身份不明的发言人
Jacinth Smiley（执行副总裁兼首席财务官）
Jeffrey M. Ettinger（临时首席执行官）
John Ghingo（总裁）
身份不明的参会者
Benjamin Theurer（巴克莱银行）
执行副总裁兼首席财务官现在是Jeff、Chisan、John，上周的财报表现艰难，也许我们可以从讨论最近的结果和所有过渡开始。显然我们需要应对短期挑战，以及你们如何希望将这些挑战转化为机会。能否简要总结一下第三季度的问题所在，以及根据上周提供的展望，你们认为目前第四季度的准备情况如何？
好的，Ben，我很乐意回答这个问题。首先，我想感谢你们的邀请。距离我上次参加这个会议已经九年了，这仍然是一个非常好的会议，参与人数众多，非常感谢。进入本季度时，团队原本期望能够推动收入和利润的增长，并且从长远来看，这是公司的使命。但本季度的实际情况是，我们只完成了一半。坦率地说，我们在收入方面有点失误，是的，我们确实在利润方面没有达到预期。
我们稍后会讨论这一点。但收入增长了6%，销量也有所增长，这是在第一季度和第二季度增长的基础上实现的。所有三个业务部门都实现了增长。零售业务增长5%，餐饮服务增长7%，国际业务增长6%。我想你们在这里可能没有听到很多这样的增长数字。所以我们为此感到自豪。但我们也明白，当谈到利润时，本季度我们面临的成本压力超过了我们实现利润的能力。
这些成本上升得更快、更陡峭，并且持续时间比我们预期的更长。即使我们有所预期，定价机制也需要时间。在餐饮服务业务中，大约需要60天，而在零售业务中则需要90天。所以这是一个正在进行的工作。团队明白他们需要这样做，并且正在朝着这个方向努力。至于第四季度的展望，这会产生一定的滞后效应。正如我提到的，60天、90天的周期还没有结束。所以我们预计第四季度的情况类似。
收入表现良好，但利润方面有些压力。虽然我们在上周的电话会议中没有给出2026年的具体指引，但我们提供了一些初步的看法，目前我们对2026年能够同时推动收入和利润的增长持乐观态度。随着讨论的深入，我们可以进一步探讨这一点。
好的，你谈到了投入成本的挑战，显然这种增长的速度和幅度有些非典型。既然你们看到成本仍然处于较高水平，但略有下降，这对你们的利润展望有什么影响？
是的。如果我们考虑第四季度，正如我们在第三季度的电话会议中提到的，我们预计市场将继续保持高位，并且进入第四季度后市场仍然处于高位。因此，我们认为今年剩余时间的实际情况会有所回落。所以我们对我们第三季度电话会议中关于第四季度的指引充满信心。出于这个原因，我们已经建立了库存。考虑到商品市场的波动和本季度的价格上涨，我们一直在增加库存。因此，即使市场价格下降，我们也不会在第四季度看到这种好处，因为我们已经建立了库存。也就是说，这些好处将会延续到新的财年。
好的。Jeff，你提到了定价部分和定价延迟的问题。考虑到你们必须采取的涨价幅度，能否详细说明一下哪些业务部门或领域你们有更大的定价能力，而不会对销量产生太大影响？另外，涨价的幅度是多少？是叠加的吗？我们应该如何理解未来三到六个月的这些定价行动，以抵消这些投入成本压力？
好的，Ben，我来回答这个问题。显然，定价现在是一个关键话题。如果从整体来看我们的业务，有些部分其实不需要做太多决定。例如，我们的餐饮服务业务，很多定价是所谓的“传递定价”，即价格随着市场波动而上下调整。当市场价格上涨时，我们的定价会自动跟随，短期内会出现一些利润压缩。
而当市场最终缓和时，价格会回落，我们将恢复业务的利润率。这就是餐饮服务业务的传递定价模式。零售业务的定价挑战在两个方面有所不同。第一，正如Jeff提到的，延迟时间往往更长。因此，我们需要更长的时间通过零售合作伙伴实施这些定价行动。第二，需要做出更多的战略决策。考虑到当前的消费者情绪背景，这些决策非常困难。它们一直都很困难。
现在更加困难，因为我们需要在三个方面进行权衡。第一，我们需要关注商品市场和整体通胀对我们商品成本的压力。我们需要从利润率的角度来看待这一点，看看我们需要覆盖多少。然而，还有另外两个关键因素。消费者能够承受多少涨价是一个关键问题，这因品类而异。其次，品牌的实力如何，以及我们如何支持品牌？因此，我们正在做出非常谨慎、深思熟虑的战略决策，决定在哪些领域可以涨价以及涨多少。
我们在第三季度宣布的涨价行动主要集中在受市场上涨影响的业务部分。例如，猪肉制品、猪腩肉、牛肉等产品。我们正在这些产品的冷藏部分和货架稳定的中心品类中实施涨价。这些在第三季度宣布的涨价行动将在第四季度生效，并在2026年产生更显著的影响。
我们上周还提到，我们正在评估额外的战略定价行动，可能会在第四季度宣布，以便在2026年应对市场持续高企的情况。以我们的火鸡业务为例，今年第二季度，我们在火鸡供应链中看到了快速、全面的成本上涨。我们在第二季度宣布了一项重大涨价行动，并在第三季度实施，这推动了我们的Jennie O.火鸡碎肉业务的增长。
在这个案例中，我们拥有高质量的Jennie O.品牌，是该品类的第一品牌。品牌支持力度大，执行力强。尽管由于通胀原因我们需要涨价，但实施起来仍然很困难。我们成功地做到了这一点。第三季度，该业务的消费量实现了两位数增长，品类保持健康，这对我们非常重要。我们希望看到品类继续增长，而它确实做到了，我们也恢复了利润率。这就是我们在所有业务中采取的方法，即专注于品牌实力最强、支持力度最大的领域，并保持品类的增长势头。
我们不希望消费者离开这些品类，也不希望他们放弃我们的品牌。因此，我们正在寻找平衡点，如何在保持收入和消费增长势头的同时，尽可能覆盖商品通胀的影响。
好的，明白了。那么，也许我们可以从短期、回顾性的市场情况转向中长期的机会。Jeff、John，你们现在都处于新的角色中？或者可以说是“新老角色”，John作为总裁。Jeff，你现在回到临时CEO的角色，未来几个季度将与John合作。在这段时间里，你们的主要关注点是什么？然后John可以接着谈谈他将如何与Jeff合作，推动荷美尔在未来12到15个月内的发展。
好的，我很高兴能与John和董事会合作。我在三月份重新加入了荷美尔的董事会，然后被邀请与John合作大约15个月。我们有着不同但互补的背景。我是一个典型的荷美尔人，而John在卡夫、亿滋等全球主流食品公司工作过。他还涉足新时代食品领域，比如White Wave和Applegate。他还曾在私募股权领域工作。所以他对荷美尔很了解，也对整个行业有更广泛的了解。
因此，这是一个很好的合作机会。董事会也邀请我担任这个角色，部分原因是我几个月前刚刚完成了另一个临时职位——明尼苏达大学的临时校长。在那个职位上，我学会了如何专注于在有限的时间内产生最大影响。所以Ben，我的看法是，在这一年里，我可以在哪些领域增加价值？我们一直在向团队强调目标的重要性，以及实现这些目标的必要性。对我们来说，目标是2%到3%的净销售增长，5%到7%的经营收入增长。每个业务单元、每个季度都要尽可能实现这些目标。
我一直在深入研究2026年成功的基石。正如我们提到的，我们的收入表现良好，但我们不能掉以轻心。重点是利润。因此，我们需要在多个方面努力，包括我们的TNM计划（稍后Cheryl会谈到）。另一个重点是我们上周电话会议中提到的SG&A支出审查。过去几年，我们的SG&A支出增加了近1亿美元，而销售额却持平。因此，我们认为有机会优化这部分支出。我们希望在接下来的90天内完成这项工作，以便为2026年的成功做好准备。
我想补充一下我的看法。首先，我是在一年前的本周重新加入荷美尔的。我回来的原因有两个：一是看到了公司业务的潜力，这是一个非常独特的业务组合；二是这里的人和公司文化。与Jeff合作的早期阶段非常愉快，他对公司、文化和所有利益相关者的深刻理解对我帮助很大。
我的主要关注点是为公司制定正确的战略方向，无论是短期还是长期。我们需要从业务组合中挖掘更多价值。我们正在开始这样做，还有很大的空间。我们在行业中有一个独特的定位——我们是一家包装食品公司、肉类公司、蛋白质公司，但我们不销售大宗商品。蛋白质不是我们的游戏，我们销售的是增值蛋白质。我们的业务组合以蛋白质为核心，这与消费者的趋势一致。
我们拥有广泛的蛋白质产品，包括各种动物蛋白以及坚果和坚果酱。我们还能通过便捷性、简单烹饪、风味和营养为消费者提供多种场合的解决方案。无论是餐饮服务还是零售业务，我们覆盖了很多场合——早餐、午餐、晚餐以及零食。我认为我们的业务组合在行业中非常有潜力。
但我们需要现代化，需要更新业务组合，需要改造品牌，并进入一些更大的、非常有吸引力的消费领域。我们正在进行现代化转型，需要继续推进。第二个方面是公司的现代化。我们公开讨论过“转型与现代化”计划，这不仅带来了效率和成本节约，还帮助我们更新了数据、流程、系统、工作方式和文化。我现在的重点是确保我们专注于正确的战略，将现代化的好处带到市场和内部，并为品牌的长期发展做好准备。
你谈到了业务组合策略。考虑到消费者目前面临通胀压力等问题，你们如何在更广泛的市场背景下看待你们的业务组合？哪些部分已经与市场需求一致，哪些部分需要投资？能否从整体上说明你们的业务组合与消费者需求、增长领域之间的联系？
这是一个很好的问题。我想从消费者的心态开始。目前可以用几个词来描述消费者的心态：紧张和谨慎。紧张是因为通胀的累积效应逐渐对消费者产生影响，未来的不确定性加剧了这种紧张和谨慎。消费者情绪仍然非常低迷。我们在7月份看到消费者情绪略有上升，但在8月份又回落了。
在这种背景下，这对我们的业务有什么影响？餐饮服务一直是我们的增长引擎，并且仍在增长，但餐饮服务行业的客流量在下降。无论是快餐店、大学、医疗机构还是便利店（我们将其归类为餐饮服务），这些渠道的客流量都在下降。消费者不再频繁光顾这些渠道。我们原本预计春夏季节会有所反弹，但实际上没有看到。
在零售方面，消费者每天都在做出艰难的决定，决定他们能负担得起或愿意为购物篮中的商品支付多少。在某些情况下，消费者会转向价格更低的替代品。我们看到自有品牌在多个品类中实现了显著增长。但消费者仍然以不同的方式寻求价值。这正是我们的业务组合的优势所在。我们需要专注于满足这些价值需求。
消费者愿意为时间、便利性、独特风味和营养零食支付溢价。我们的业务组合非常适合这些价值定义。我们谈论的是旗舰品牌和新兴品牌。旗舰品牌是我们的五大品牌，我们看到巨大的消费者机会。它们是我们的优势业务。新兴品牌规模较小，但增长潜力巨大。这些业务组合通常利润率较高，能够推动有利的产品组合。
以Planters和荷美尔意大利辣香肠为例，这两个品牌有潜力超越其直接品类，进入“实质性零食”的消费领域。消费者现在更倾向于有饱腹感、富含蛋白质的零食。我们的胡椒味产品和坚果非常适合这一领域。另一个例子是我们的Jennie O.火鸡碎肉业务。消费者正在寻找瘦肉蛋白，而火鸡肉非常符合这一需求。此外，火鸡肉的多样性也是一种价值——消费者可以用它制作多种不同的餐食。
再比如我们的Applegate品牌，我们继续推动其向高端化发展，提供天然、有机、高动物福利的肉类产品。消费者愿意为这种便利性、多样性和简单成分支付溢价。Applegate业务因此持续实现季度增长。我们的墨西哥品牌（如Herdez和Holy Guacamole）也受益于消费者对风味体验的需求。我们最近将Herdez引入蛋白质主食品类，为消费者提供正宗的墨西哥风味体验。
在餐饮服务方面，由于客流疲软和通胀压力，运营商正在寻求降低成本的方法。我们正在帮助他们减少劳动力成本，保持价格可承受性。这为我们继续推动餐饮服务业务的收入增长提供了机会。总的来说，我对我们的业务广度、与餐饮服务运营商和零售消费者的联系感到非常满意。通过品牌和创新解决问题将是我们的增长路径。
好的，我想深入讨论其中一个品牌。Planters在创新后非常成功，但一年多前的计划停产打断了增长势头。随着你们重新获得货架空间和市场份额，目前的情况如何？第三季度结束时你们处于什么位置？还有多少增长空间？
Planters对我们来说是一个非常重要的品牌，所在的品类也非常有吸引力。简短的回答是，过去九个月我们一直在推动逐期改善。我们正在恢复分销和消费。现在我们已经恢复增长。根据最新的Circana数据（涵盖我们第四财季的早期阶段），Planters的美元销售额同比增长了4%，分销增长了7%。
这个品牌已经重新回到增长轨道。我们正在实施三部分计划：第一，通过广告支持品牌资产，吸引消费者回归；第二，加强店内执行和促销计划；第三，重新推动品牌创新。创新是品牌和品类活力的关键。我们推出的新产品包括风味腰果和混合坚果组合，这些产品吸引了新的、更年轻的消费者。我们不仅在振兴Planters品牌，还在振兴整个零食坚果品类。零售商对我们的回归感到高兴，我们正在积极推动品牌和品类的增长。
好的，明白了。关于“转型与现代化”计划，进展相当顺利。目前处于什么阶段？还有哪些最终步骤？能否简要更新一下，与最初的目标相比，你们是否发现了额外的机会？
当然。虽然我们设定了一个三年期的“转型与现代化”目标，但这一计划的好处将延续到2026年以后。2025年的目标是1亿到1.5亿美元，我们将达到这一范围的高端。第三季度我们执行了90个项目，实现了预期的价值。总体而言，这一计划正在按计划推进，不仅带来了成本节约，还为我们建立了长期能力。
我们关注的领域包括采购效率、生产优化和供应链规划。在制造方面，我们仍处于早期阶段。我们正在通过标准化生产流程提高工厂效率，并将部分制造业务从成本较高的地区迁回内部。我们还将继续优化制造足迹。总的来说，我们已经取得了很大进展，未来还将继续释放价值。
Jeff提到的SG&A优化是否独立于“转型与现代化”计划？
是的，我们将其视为一项独立计划，并且时间更为紧迫。公司现代化是一个复杂的过程，某些项目可能需要数月甚至一两年时间。而SG&A优化需要在接下来的90天内深入研究，并在第四季度电话会议时明确行动计划。
完美。
我想再次强调，“转型与现代化”不仅仅是关于成本节约。我们投入了大量资金用于基础设施和人才建设，这使我们能够投资于品牌创新。
明白了。现在谈谈资本配置和投资。你们可能会达到资本支出指引的高端，但股息仍然是重点。在资本支出和股息之后，股票回购或并购是否是机会？考虑到你们过去进行过并购，额外的现金可能会用于哪些领域？
我们在资本配置方面非常谨慎。我们的首要任务是增加股息。我们刚刚支付了第380个连续季度股息，这使我们保持在“股息贵族”行列。其次是战略投资，包括并购。我们关注的领域包括餐饮服务领导地位、零食和娱乐业务组合的扩展以及全球布局。如果价格合适，这些领域对我们很有吸引力。股票回购由于荷美尔基金会持有46%的股份而难以实施，因此我们更专注于股息增长。
最后一个问题。从长期来看，你们谈到了并购和国际扩张。如果将这些因素结合起来，2026年可能是一个增长的关键年份。你们需要在未来几个月执行哪些关键任务，以实现低至中位数的收入和利润增长？
我们看到许多积极因素将推动2026年的增长。虽然这只是初步看法，并非正式指引。我们有销售势头，三个业务部门都在增长。已经实施的定价行动将继续发挥作用。业务部门正在优化营销和促销策略，以提高利润率。TNM计划将继续带来收益。制造调整（如哥伦布工厂的关闭）将在2026年显现效果。SG&A优化也将为2026年提供支持。我们认识到公司股票目前处于低位，但我们相信收入和利润的增长将推动股价回升。
好的，讨论到此结束。Jeff、Jacinth、John，非常感谢，祝你们接下来的会议顺利。虽然没有分组讨论，但你们可以安排小组或一对一会议。非常感谢。
谢谢。
谢谢。
做得好。