身份不明的发言人
Patrick J. Roche（首席执行官）
Jennifer Walter（副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Michael Burgio
Sam。我们必须在贝尔做出决定。你们有给出具体数字吗？因为这不是账面税。你们的有效账面税是预估的，但这是现金税优惠，对吧？是的，我们说过这仍然对你们的每股收益有影响。所以我们说过今年的现金优惠大约是1亿美元，我们认为未来实际上可能会更高。我们将在第三季度受到负面的有效税率影响，因为讽刺的是，虽然我们支付的现金税减少了，但今年某些外国税收抵免的可抵扣性将会消失。所以这可能会对每股收益产生约3000万美元的影响，我们已经将其纳入我们的指引中，最大的影响将在第三季度。所以我们今年给出的指引是大约18%到20%的税率，最终我们将在20%到21%之间。
所以。但这只是短期影响。税单的大部分其余部分都是非常积极的。也许在你们提到之前你们已经出售了动力运动部门。考虑到行业现状，你们认为未来有任何并购机会吗，或者甚至现在出售一些利润较低的部门。我们过去一直对工业业务中的剥离机会持开放态度。Caltex的最大问题是，虽然A和D的倍数现在很好，但工业倍数不是。我们得到的Caltex报价不到现金流的3倍，我们认为这种类型不会为我们的股东创造价值。正如我所说，它有非常积极的投资资本回报率，并且正在产生大量现金，我们显然正在用这些现金回购股票。但如果工业业务中出现适当价值的机会，我们永远不会拒绝。
我们一直在关注A和D的机会。挑战仍然存在。如何支付如此高的倍数，相对于我认为非常成功的股票回购计划。所以我们当然意识到市场上正在发生的事情。但你知道，我认为我们目前的资本优先事项将是股票回购。好的，David，我想我们今天已经谈得够久了。你们做得很好。谢谢你们的到来，希望明年还能见到你们。当然。非常感谢。
好的，我想请我的同事Michael Burgio介绍我们的下一家公司。好的，现在我想介绍穆格公司的首席执行官Pat Roche和首席财务官Jennifer Walter。穆格设计和制造用于航空航天、国防、工业、海洋和医疗应用的高性能运动和流体控制系统。其业务部门包括空间和国防、军用飞机、商用飞机和工业。MOG的流通股约为3170万股，市值约为62亿美元，净债务为10亿美元。所以，谢谢。也许我们可以从穆格的简要概述和历史开始，让听众熟悉一下。
当然。如果你们看下一张幻灯片，我们有一个前瞻性声明。你们在座的所有人都知道，但你们还是应该读一下，以防我们在这次谈话中谈到任何关于未来的事情。穆格是一家技术公司，我会这样描述它。所以我们塑造世界运动的方式。所以都是运动控制的东西。技术范围从精密组件一直到高度集成的系统系统。所以整个组织中的高度工程化产品都是同类最佳的。作为一个组织，我们实际上有一种协作文化，这对我们有两个优势。
它帮助我们吸引和留住组织中的员工，所以人才，其次，它帮助我们与客户一起开发真正高质量的解决方案，因为我们真的与他们一起解决他们的深层技术问题。然后我们追求的应用通常是难以解决的。它们处于性能真正重要的应用领域。可能是关键任务，可能涉及飞行安全。所以它们本身就是具有挑战性的应用，并且跨越了多样化的终端市场。所以这大致概括了公司的整体情况。然后如果我想到我们过去三年的旅程，我们一直在进行转型之旅，以推动组织提高利润率。
我认为我们在公司内部推动这一议程非常成功。我们刚刚完成了一个出色的季度，公司内部几个部门的销售额创纪录，调整后的每股收益也创纪录。所以公司目前表现非常好。我们对未来的机会也非常兴奋。
也许就这一点，我们可以谈谈你们在国防领域看到的一些机会以及国内外的增长。
是的，我是说人们已经看到预算和解通过了。你们知道，美国有超过万亿美元的预算。北约国家的支出也大幅增加，核心国防支出从GDP的2.2%增加到3.5%。所以全球国防支出总体上显著增加。这为我们公司创造了巨大的机会，因为我们50%的业务围绕国防市场。你们可以在许多领域看到这一点。所以如果我关注美国方面，你们有优先领域，包括金穹顶、新技术如高超音速、舰队准备、核三位一体，重要的政府议程项目或优先事项与我们公司拥有的能力非常契合，无论是我们拥有的核心产品还是在这些领域开发新解决方案的工程能力。
如果我以金穹顶为例，这是一种分层防御方法，但你们可以看到它需要许多我们公司已经拥有的元素。所以从太空开始，你们需要探测和跟踪来袭导弹。你们需要在太空领域拥有许多新能力才能做到这一点。我们有一个在太空组件方面有60年历史的业务。但在过去五年左右的时间里，我们开始进入太空飞行器领域，我们实际上可以建造一个完整的卫星，准备加载有效载荷。
我们的技术特别适合国防应用。所以航空电子设备，更能抵抗辐射，可以在太空停留更长时间，可以在更高海拔运行，还有化学推进，不仅可以让卫星保持在轨道上，还可以在如果有碎片或导弹来袭时快速将其从站位置移动。所以我们在太空的能力使我们能够很好地支持金穹顶的太空元素。然后如果你们想到导弹，分层导弹防御，我们在第一季度宣布了一个超过1亿美元的PAC3订单。
所以这是我们的核心业务之一，导弹翼控制。所以这是在100%质量、100%交付给客户的记录基础上进一步建立这个业务，使我们能够在PAC3上从竞争对手那里赢得份额。我们还在萨德导弹上，我们也有支持三位一体的元素。所以我们能够很好地为金穹顶提供支持，也能进行补充，因为许多这些军备在最近的冲突中已经被消耗。所以我认为我们处于有利位置。我认为市场很强劲，我认为我们正在从中受益。
当然。对于像金穹顶这样的项目，你们如何看待这样一个大机会的时间线和规模？
我很难准确预测金穹顶的架构需要多长时间。我认为你们已经有了一些核心元素，可以用来交付解决方案。我是说，如果我想到我提到的PAC3，我们在第一季度获得的超过1亿美元的订单，我们从客户那里得到的信息是，这有更大的紧迫感。正如我所说，导弹在正在进行的冲突中已经被消耗。你们需要在这里和盟国重建导弹库。
所以这给我们带来了更大的压力，要求我们提前或加速产能增长以满足这一需求。
也许转向欧洲国防。你们谈到了补充周期。也许你们可以在这方面提供更多细节，以及你们如何看待其发展。是的。
Jennifer，你想回答这个问题吗？
是的。所以在国际方面，我们当然有很多机会。地缘政治格局正在发生的所有事情都在创造大量需求。我们的定位实际上非常好。我们在欧洲有工业和国防业务。我们有10个制造基地，超过3000名员工，现在世界上发生的一切都带来了很多机会。所以我们目前做的是，我们专注于德国工厂的军事车辆炮塔控制。在英国，我们在军用飞机方面处于有利位置。但我们还有其他设施也可以支持和供应国防业务。
所以当然那里有机会。例如，我们在英国追求的Inst GBAD项目，利用了我们已经完成的技术和创新，例如我们的可重构集成武器炮塔。
很好。听起来是一个强劲的机会。也许就这一点，既然我们刚刚谈到了德事隆，你们可以谈谈Flara和那里的机会。
是的，我们与贝尔在Flara项目上合作，我认为这对我们来说是一个非常令人兴奋的项目，将在未来几十年对我们公司产生影响。我们目前处于工程、制造和开发阶段。所以该项目产生的收入大约为8000万美元左右。我们有大约120名工程师在从事这个项目。我们从客户和政府那里得到的感受是，他们希望看到它更快。所以当我们预计完成工程制造开发阶段时，计划在进入生产之前会有短暂的停顿，但现在看起来我们希望减少这个停顿，提前进入低速率生产阶段。
所以我们对此感到兴奋。我们已经准备好了。我们实际上在Flahara项目的开发中使用了新的能力和工具。组件的数字建模。所以我们实际上做得很好，并在项目中生产原型。所以我们感觉很好。
很好。也许简单转向商用方面。谈谈你们如何看待速率上升以及你们如何看待其进展。
是的，我是说，如果我回想两年前的巴黎航展，所有的谈话都是关于供应链挑战以及在项目上达到速率或加速的困难。我们的业务主要集中在波音和空客的宽体项目上。我感觉我们现在有更大的稳定性。至少我们在供应链内部感受到了这一点。所以在过去六个月左右的时间里，情况已经稳定了很多。我们看看我们的客户和他们在做什么，我们有更大的信心，我们确实在和他们一起提高速率。
所以我们对速率的信心也在增加，他们仍然有同样的愿望。所以波音计划在明年年底前达到10、7、8、7，空客计划在27年前达到12。所以我们在这方面进展顺利。我们的生产计划与此一致，目前我们没有看到任何挑战。
很好。也许你们可以谈谈随着速率上升，运营杠杆的机会，你们知道，杠杆移动的好处。
是的，我们在2023年的投资者日提到过，在我们业务的商用方面，随着我们提高速率，这实际上也有助于我们在业务中的利润率。所以是的，我们期待着速率的提高。我们还有一段路要走，才能达到他们预期的全速率。但正如我所说，我们按计划进行。
也许就售后市场方面，你们可以谈谈那里的实力。显然，过去几年一直非常强劲，但我想知道你们如何看待其发展？
正如你提到的，商用业务的售后市场销售额处于创纪录水平，所以非常强劲，我们看到这种强劲水平仍在继续。但现在的情况是，我们看到航空交通处于高位。A350和787，我们有大量内容，正在被很好地利用，我们也在与合作伙伴长期基础上获得工作支持，当我们这样做时，我们会得到典型的短期类型的提升。但我们在第二季度已经有了。我们在第三季度也有了。
所以我们看到售后市场水平非常强劲。我们确实预计会继续看到这一点，因为我们预计350和787的航班水平将继续上升。对此的支持仍在继续。然而，作为我们商用飞机部门整体销售额的百分比，随着Pat提到的生产速率上升，它将下降。
很好。也许你们可以谈谈混合变化，正如你们提到的，宽体机的利用率更高。在你们向航空公司发货的产品方面有什么变化吗？
不，我会说这相对一致。我认为我们在售后市场方面有三个渠道。所以我们为一些客户做时间和材料工作。我们与集成商合作。所以我们首先与原始设备制造商合作，支持他们的售后市场项目。我们与像汉莎航空和芬兰航空技术服务这样的技术集成商合作，我们也直接与航空公司合作。随着时间的推移，我们正在将我们的业务更多地转向长期合同。你们可以称之为按小时付费或其他什么，但与拥有大量787或8350机队的主要航空公司签订10年支持合同。
所以这正在将我们的业务推向与客户有更长期承诺的部分。我们在很长一段时间内确保了售后市场内容。所以在巴黎航展上，我们宣布与ANA续签10年合同，ANA是最早运营787的航空公司之一。所以对他们十年的支持，现在又延长了十年。