身份不明的发言人
John Wall（高级副总裁兼首席财务官）
Anirudh Devgan（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
我想我们开始了。欢迎大家回来。希望你们刚才享用午餐时顺便关注了英伟达的财报，这很棒，因为如果大家都在看手机就不会这么有趣了。今天我们有幸邀请到楷登电子首席财务官John Wall和修复部门负责人Richard Gu。在开始之前，我需要快速宣读安全港声明：今天的讨论将包含前瞻性陈述，包括楷登对未来业务和运营结果的展望。由于存在风险和不确定性，实际结果可能与今天讨论中的预测或暗示存在重大差异。
好的。现在让我们从EDA行业现状开始。我很想听听目前市场上最让你们兴奋、最有机会扩展产品组合的是什么？特别是考虑到你们与英伟达等核心客户有着紧密的合作关系。
太好了。谢谢Jenny。也感谢邀请我们参加。目前最令人兴奋的莫过于AI超级周期了。我们的客户正在突破设计和芯片设计的边界，我们看到他们通过3DIC、全系统仿真、先进封装等技术推动这些边界。但这不仅仅关乎某一家公司或合作伙伴。我们与英伟达等领先客户保持紧密合作，同时也与英特尔、三星、台积电等众多企业保持良好关系。我们很荣幸拥有这样的客户群，正是这种广泛的客户和合作伙伴关系让我们在当前这个充满机遇的时期占据有利位置，无论是半导体公司、超大规模企业还是系统公司。
确实。你们的业务布局非常多元化。
这非常好。
既然谈到AI和AI超级周期，我想花点时间讨论楷登不断扩大的AI产品组合。首先，你们预计何时能看到这部分业务对收入产生实质性贡献？其次，需求是否已经扩展到前五大客户之外？因为市场普遍理解，当Cerebras最初推出时，主要渗透在前五大客户中，毕竟它用于最先进的节点设计。
好问题。确实最初是这样。但现在我们已经远远超出了前五大客户范围，基本覆盖了大部分客户群。由于我们主要采用可分摊收入模式（80%收入属于此类），货币化可能还处于早期阶段。但随着技术在这些账户中的普及，会逐步带来提升。我们看到全行业的广泛采用，通常需要两个合同周期才能完全普及。现在我们正处于这两个周期的中间阶段，开始续签包含AI的基线合同，看到采用率和使用量增加，某些合同的许可数量显著增长。客户使用这些AI工具不仅提高了设计周期的生产力，还加快了产品上市时间，从而更早实现收入。现在客户愿意与我们分享部分价值，这体现在许可采用率的提升上。
有道理。我记得每销售一个Cerebras许可，就会自然带动Innovus许可的增长。这种协同效应正在推动当前的增长。
完全正确。楷登业务多元化，但最盈利的是软件业务。软件工具可分为两类：一类是像Virtuoso这样"一个工程师需要一个许可"的工具；另一类是像Cerebras这样"一个工程师通过控制台可以使用十个Innovus许可"的工具。因此Cerebras不仅作为AI工具销售，还能带动额外九个Innovus许可的销售。
是的。我们拥有Cadence AI平台，上面有五款旗舰产品，其中Cerebras是先锋。最近推出的Cerebras AI Studio是真正的游戏规则改变者，这是行业首个多用户、多模块的代理AI产品。它允许工程师并行运行多个设计，将产品上市时间缩短5-10倍，同时将PPA效益提高10-20%。我们看到意法半导体、三星等客户正在使用这项技术并收获显著改进。
令人印象深刻。关于代理AI，你们是否认为代理将重新定义实际设计流程？比如让英伟达、博通、高通等客户能够简化合成、布局布线等步骤？
听起来你有些怀疑，Jenny。代理AI是真实的。我们的Jedi平台就是代理AI平台，客户已将其用于验证、测试优化等场景。虽然完整的合成和布局布线可能还需要更长时间，但客户已经获得实际效益，降低了设计成本，提高了效率。
完全同意。在后端我们有大量代理用于实现和验证，前端也有机会利用大语言模型将D语言转换为RTL代码等。我们的工程团队正努力把握这些机会。
这还有很长的路要走，但短期内看到的效益是真实的。
明白了。关于系统设计，鉴于新思科技最近完成收购ANSYS，这对楷登是利空还是利好？
我认为是中性的，甚至可能是利好。新思科技是优秀的竞争对手，正是竞争推动我们共同进步。他们通过收购ANSYS将变得更强大，但市场变化总是促使客户重新评估现有供应商。长期来看这对我们可能是积极的。
确实。转向财务方面，鉴于出色的Q2业绩，能否分享积压订单情况？特别是即将到来的续约信息？
去年我们以创纪录的68亿美元积压订单收官，上半年消耗部分后降至64亿美元。我们看到强劲的订单环境，有信心今年将以新的纪录收官，超过68亿美元。所有业务线和地区都表现强劲，这种多元化使我们不依赖任何单一客户或季度的续约。
考虑到今年硬件业务的强劲表现，2026年的比较基准会更高，投资者应如何看待？
创纪录之后自然面临更高基准。去年我们推出Palladium Z3仿真系统时曾造成短暂空窗期，今年下半年将面临更强劲的比较基准，但我们有信心超越。硬件业务收入受产能限制，我们不断提高产能以满足需求。设计复杂性的增长没有放缓迹象，验证需求呈指数级增长。Palladium Z3是我们的标杆产品，采用自研芯片设计，我们认为目前拥有全球最好的两款仿真系统。
现在如果有人想购买仿真器，今年内能拿到货吗？
我们有系统，但订单积压严重。如果有人现在有紧急需求，可能需要特别安排才能赶上项目时间。
关于英特尔续约，你们如何看待这个机会？
英特尔显然是机会。我们目前在台积电的份额高于英特尔或三星。我们拥有适用于3纳米、2纳米及更先进节点的IP和工具，已在这些晶圆厂获得认证。最大的机会在于改变EDA工具与人员的支出比例。
在英特尔代工业务的最先进节点（18A和14A）上，你们的IP布局如何？
我们持续更新这些节点的IP，随时准备提供支持。
关于中国市场，你们认为这是可持续的业务来源吗？
地理收入基于许可证使用地。我们看到趋势是：以前中国客户100%工程师和许可证使用都在中国，现在大客户可能在中国有大型研发团队，但在全球多地都有研发中心，许可证也在多国使用。这使得中国收入可能从100增长到110，同时其他地区增长40。我们更关注总收入增长而非地域分布。
在中国EDA市场，你们看到本土竞争对手的威胁吗？
主要竞争是人才争夺。但在业务方面，建立客户信任和完整流程需要数十年时间，短期内难以复制。即使像谷歌的Deep Chip产品也只是点工具，无法替代完整解决方案。
关于AI初创企业，你们如何看待它们重塑EDA格局的声明？
不是威胁，因为建立完整流程需要数十年。但我们欢迎EDA领域的创新，可能通过收购将优秀的点工具纳入我们的流程。
在AI人才争夺战中，你们如何保留人才？
从事AI领域的人才自然会被楷登吸引。我们约30%收入来自仿真活动，这种能力和知识储备有助于吸引人才。我们也可以与客户合作，将部分AI需求外包给我们。
最后一个关于并购的问题。未来两三年你们的并购愿景是什么？
EDA领域可收购目标不多。我们更倾向于"培育而非猎取"，主要进行小型补强收购。比如在系统设计分析领域，通过有限投资打开新收入流。Beta就是个成功案例，不仅带来新能力，还为其他产品创造了拉动效应。
非常感谢John和Richard。
谢谢大家。