身份不明的发言人
Tony Bancroft（投资组合经理）
Lynn M. Bamford（总裁兼首席执行官）
K. Christopher Farkas（副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
谢谢。我想请Tony回到台上介绍下一家公司。
好的，现在我们非常荣幸今天有柯蒂斯-莱特公司在这里与我们在一起。今天与我们在一起的有柯蒂斯-莱特公司的首席执行官Liz Lynn Bamford女士和首席财务官Chris Farkas先生。柯蒂斯-莱特设计、制造和大修精密组件和工程产品及服务，主要面向全球航空航天与国防、通用工业和发电市场。柯蒂斯-莱特拥有3800万股流通股。股票交易价格为475美元，市值为180亿美元，净债务为6.3亿美元，企业总价值为185亿美元。
我们很高兴今天有Lynn和Chris在这里讨论在航空航天与国防行业中不断增长的角色。我们将坐下来好好聊一聊。感谢你们的到来。
非常感谢。
很高兴你们在这里，祝贺你们的所有成功。你们的业绩简直一路飙升。也许我们可以从广义开始，给出一个更广泛的概述，介绍一下你们做什么，也许稍微介绍一下你们的业务线。
好的，欢迎各位，我很高兴来到这里，感谢邀请。今天的评论可能包含前瞻性陈述，这些陈述具有我们网站上概述的风险和不确定性。我有义务这么说。但我不确定。在这个房间里，可能对柯蒂斯-莱特是谁有非常不同的了解程度。所以，如果你们对公司不太熟悉，我鼓励你们做的一件事是，如果你们访问我们的网站，我们在大约15个月前，也就是去年5月，举办了一个投资者日，我们在那里非常详细地概述了我们的终端市场和在这些终端市场中的策略，以及三年的前瞻性指导。
所以，这是一个很好的地方来介绍公司，然后可能查看我们的第二季度财报电话会议，我们在那里有一些相当强劲的业绩，并全面提高了指导。所以，只是两个好的参考点来介绍自己。但柯蒂斯-莱特已经在纽约证券交易所连续交易了96年。名字中的“莱特”来自奥维尔和威尔伯·莱特，大多数人没有意识到这一点。所以，这只是一个有趣的，作为一个企业，这是一个伟大的遗产，我们非常自豪于这段历史。
但你知道，从今天重要的方面来看，我认为，我们是一个以工程为中心的公司。我们刚刚超过9000名员工，其中大约四分之一是工程师。所以，我们是一个工程和制造公司，设计用于安全关键应用的利基产品，这些应用通常在不能失败的情况下运行。所以我们喜欢需要大量工程智慧的难题，然后制造最高质量的复杂东西。这 kind of 将我们联系在一起的是能力和工程知识，以及能够设计这类产品的方法。
我们设计这些产品时做的一件事是我们是谁的一个强大部分，是很多时候我们可以将核心技术带到各种终端市场。Tony介绍了终端市场，正如你们可以看到的，当你们浏览材料时，我们处于各种不同的终端市场，但我们通过在这些终端市场中利用技术来使这为我们工作。所以，我们刚刚超过四年前启动了我们的转向增长战略，公司在那之前的十年里，Chris和我都是其中的一部分，真正推动了公司的财务业绩，并真正达到了一些顶级四分位数的数字。
但我们未能实现的是顶线增长。所以，当我四年半前成为首席执行官时，这成为了真正需要的焦点，继续运营利润率扩张等等，但真正点燃那个增长引擎，我们的转向增长战略，正如你提到的，确实一直在交付结果。但我认为一件真正重要的事情，我确定我们会在一些具体问题中涵盖，是，你知道，我们在许多终端市场和过去四年中一直在努力的事情中处于如此早期的阶段，这些才刚刚开始结出果实，甚至可能还没有。
其中一些将在26年、27年和28年到来。所以我们的未来是伟大的，我们面前有很多事情。
Lynn，这是一个很好的概述。你知道，你和Chris做得很好，你们的团队做得很好。也许你可以多谈谈国防业务，随着这万亿美元的预算，你知道，在2026财年26可能到来，你知道，和解法案的资金，你们有很多增加，似乎你们与那，与那些预算非常一致。任何你们期望从中受益更多的领域，比我们预期的更多，或者任何可能有较低资金水平可能对你们产生负面影响的关注领域。
谢谢你的问题。柯蒂斯-莱特三分之二是航空航天与国防公司，其中大部分是国防。所以，如果你说我们最大的终端市场，那就是国防。所以，我们真的对我们在预算过程中看到的情况感到高兴。你知道，有万亿美元的支出金额是非常惊人的，我们与预算中的内容非常一致。你知道，造船是我们最大的单一终端市场。我们在所有主要平台上，并且对造船有非常强大的支持。
你知道，达到所谓的二加一，两艘弗吉尼亚级和一艘哥伦比亚级，在26年法案中得到支持。所以那对我们来说将是非常好的。那里还有很多用于工业基地的资金。你知道，我们一直非常擅长争取这些资金并获得大量资金，并且我们面前还有更多。我认为我们获得的资金金额反映了海军认为柯蒂斯-莱特将在造船增长中扮演的角色。所以，不是美元那么重要，但它显示了我们在价值链中的位置。
所以，那是一个 fantastic 的方面。整个金穹倡议肯定会推动柯蒂斯-莱特在许多不同方面的业务。正如我们，你知道，参与许多将建立，你知道，盾牌的系统，你知道，我们做高超音速的事情，然后连接金穹的连通性肯定是我们有专业知识的领域，你知道，与我们所有的通信和网络设备。那是我们真正的优势领域。你知道，有飞机，你知道，有核威慑。
B21我们认为将是柯蒂斯-莱特的一个好平台，以及一些新的飞机主导计划。F47，MV75，这些都将成为柯蒂斯-莱特的伟大平台，然后是对其他飞机的升级。F22，F15EXs，F15s。再次，这些都符合我们的MOSA和SOSA兼容硬件，这是，你知道，法案通过的另一个有趣方面，在众议院和参议院略有不同，但我们将看到它们如何解决，真正推动更多商业采购和更多商业解决方案，提高必须进行审计业务的阈值。
但也授权MOSA和Sosa兼容系统从系统选择执行方式中的好处变为授权。而柯蒂斯-莱特拥有领先的MOSA和Sosa兼容产品组合。所以法案有很多不同的方面。而那只是对我们来说伟大的美国部分。
我想那引向我另一个部分，即国际国防市场。你在上次电话会议中提到，你预计直接对外军售今年增长20%，显然预期来自北约支出的提升，如我们早些时候看到的。你看到最大的机会在哪里？这种增长水平在可预见的未来是否可持续？
首先，让我说很高兴跟随Ryan Mattel。我们实际上在3月份发布了一份新闻稿，我们赢得了一些炮塔驱动稳定系统的工作，支持他们的一些车辆。他们是一个长期客户，所以那是一个 treat。谢谢。但只是为了一些背景，我认为当你退后一步看，当我们谈论对外军售时，我们谈论的是直接对外军售，那些对国际客户的销售。那排除了我们为洛克希德·马丁在F35上做的工作，那最终会走向国际。
我们看到订单活动在全球和许多北约国家过去几年中增加。我们过去两年在这个领域的销售以中 teens 增长率复合增长。而这真的基于我们广泛的国防电子产品组合。我们在全球400多个平台和3000个项目上工作。显然那里有强大的国内内容，但也有非常强大的国际内容。而那一直在帮助推动一些增长，以及过去几年海军阻拦系统的内容。今年，正如你提到的，Tony，我们将增长20%。
所以我们看到订单活动加速。它跨越我们销售并过去两年受益的许多相同产品。但今年我们也看到地面阻拦系统的一些增长增加。所以那对我们来说很有吸引力。你知道，今年它将达到柯蒂斯-莱特总组合的大约10%，即3.4亿美元，现在向前看。你知道，我们继续认为这对我们来说是一个令人兴奋的增长领域。我认为当你退后一步看，你看一下北约秘书长马克·鲁特 alone 做出的承诺，北约将在未来10年达到军事支出占GDP的5%。
其中3.5%用于核心军事支出，然后1.5%用于基础设施和其他网络安全及其他国防支出。但如果你只拿那3.5% alone 并把它变成今天的美元，那是一个4000亿美元的机会，对美国国防承包商或向国际国家销售的国防承包商。而我们相信我们真的 well positioned 从中受益向前看。
是的，那是一个巨大的机会，Chris。那将令人印象深刻地观看。也许回到商业方面。你知道，你们最近在新闻稿中强调了一个与霍尼韦尔的好机会，向波音供应飞行数据记录器技术，并渴望支持空客和其他公司。帮助我们理解与霍尼韦尔的关系以及这次关键更新的潜在上升空间，也许给我们一点背景，你知道，这一切是什么。
是的。所以柯蒂斯-莱特建造飞行数据记录器已经60年了，自从有飞行数据记录器的概念以来。但你知道，真的从未进入商业航空航天领域。如果你回头看我们的网站，就在五多年前，我们与霍尼韦尔签署了合作伙伴关系，当时世界意识到两小时的记录时间真的不重要，实际上在几个关键情况下没有提供它应该提供的数据。欧洲几年前授权25小时记录。美国去年授权了，所以每个人都知道它要来。
所以我们一直提前准备并与霍尼韦尔合作。这是一个伟大的合作伙伴关系，因为，你知道，他们想要，他们过去建造飞行记录器。他们不，他们不想继续那个业务。这是我们喜欢的业务，但我们没有物流部门来支持航空公司。所以他们使用他们的物流部门。我们生产硬件，这是一个，你知道，我们实际上试图在业务中复制的伟大原型，用于其他一些例子，其中，你知道，他们有比我们更好的覆盖范围，但我们可以建造真正高质量的硬件。
所以，你知道，与波音的合作伙伴关系一直在进行。我们在这个时间点已经为OEM内容发货大约两年了。但去年夏天FAA授权的一部分是 retrofit 美国现有机队，那是数万架需要改装的飞机。所以随着那成为焦点，你知道我们真的正在经历那 ramp 的开始，在下半年能够以需要的速率生产这些记录器来完成那。
你知道我们在第一季度提高了我们在商业航空航天领域的指导。整个提高与我们在后面看到的这个领域的 ramp 有关。我们与空客非常活跃，要在他们的A320机队上获得类型认证的飞行记录器。我们认为我们将在明年上半年获得那个认证。所以那显然为我们打开了另一个大的机会窗口。此外，FAA授权真的要求所有有30名或更多乘客的飞机都有25小时能力。所以那延伸到许多支线喷气机。
而那还处于早期阶段， figuring that all out，将再次与霍尼韦尔合作。如你所知，他们覆盖这些飞机机队。所以我们还没有真的从美元价值上 sizing 机会，因为还有很多事情在解决中。但这将是一个重要的驱动因素，我们意识到这个业务或我们的国防电子部门，并将成为该部门内另一个额外的驱动因素，推动该部门非常强劲的盈利增长。
另一个伟大的胜利，Lyn。那有相当不错的上升空间。有了那些机会。也许我们将转到商业核能。去年的投资者日，你们提供了一个令人印象深刻的长期展望，包括如我们听到的一些先前简报中，包括整个组合中商业核能增长机会的增加。自从那时，我们看到政府通过许多行政命令提供了巨大支持。我们应该如何思考关键新项目的时间安排？你能围绕你们在商业核能业务中的长期增长预期提供一些背景吗？
发言人：Lynn M. Bamford
谢谢你的问题。再次，那是一个重要部分。那是那个投资者日的一部分。所以感谢提到那。自从我们提出那些长期目标以来，发生了很多事。所以只是 kind of 框架我们的核业务。对于那些再次不太了解柯蒂斯-莱特的人。它大约占我们总收入的12%，而今天那12%中，90%是我们在售后市场做的工作，再次，我们自从行业开始以来一直在做。我们只是自豪于那，我认为它显示了我们的历史和我们对这些行业的了解。
你知道，那项工作，你知道，看到不错的 ramp 速率。美国许多核电站正在进行他们的40到60年寿命延长，那驱动额外的售后市场类型的工作和一些其他机会我不会赘述。所以那部分业务本身有非常健康的增长驱动因素， outside of 新建造类型的方法正在进行中。而我们在投资者日提出的目标，你知道，是到2028年使我们的业务翻倍，并在下一个十年的中期达到15亿美元的运行速率。
而所有在美国通过行政命令的活动显然发生在我们提出那些目标之后。所以，你知道，也许在某个时候我们将 looking to，你知道，刷新那些目标。但你可以说现在它肯定给了我们对那些目标的信心。但售后市场之外的一些具体事项是，你知道，我们与西屋公司有长期关系，在他们的AP1000建造中提供主要部件，我们看到作为机会的一部分是他们赢得东欧大约一半的新大型轻水反应堆工厂，他们真的是一个强大的竞争者。
它是世界上唯一建造的第三代加全被动安全系统反应堆。所以显然他们处于非常强大的位置。所以那项业务仍然存在。而在行政命令中，有一个授权，到本十年末，有10个新的大型轻水反应堆，第三代加， under construction。而我们与西屋公司非常 engaged，你知道，确保我们准备好为所有这些即将到来的业务 ramp。你知道，我们一直相当公开地说，我们期望我们的第一个RCP订单，那将 well north，你知道，每厂超过1亿美元，是，你知道，我们在那上的内容。
而我们仍然看到我们可以获得的额外内容，但在2026年。所以那对我们作为一个企业来说是一件真正令人兴奋的事情。我们一直在做工作以确保我们为此做好准备，你知道，无论，你知道，预期那将是波兰，但事情在美国移动得惊人地快，你知道，费米，你知道，申请他们的许可证，你知道， already 今年夏天，你知道，在授权之后。所以，看到人们在这上向前移动的速度是 pretty exciting。然后第三个领域是现在非常在新闻中的小型模块化反应堆。
而我们认为柯蒂斯-莱特带给潜在投资者的一个优势是我们的目标是与所有较大的小型模块化反应堆参与者合作。我们在这个地方做得很好，并且有有意义的内容跨越，你知道，跨越各种提供商。所以我们 targeted 每反应堆20到1.2亿美元的内容，并且 well on track 接收这。我们做出的最新公告之一是我们与劳斯莱斯的战略合作伙伴关系，大约一个月前宣布。而那只是内容的冰山一角。我相信我们将能够与劳斯莱斯驱动。
所以我们在那些方面处于 great shape，你知道，我们过去几年一直在做设计工作。那设计工作将在未来12到18个月内转向原型工作。你知道，估计开始去，那真的将驱动收入增长。然后，你知道，我们必须转向，你知道，一些，你知道，我们在一个反应堆上有超过1亿美元的内容。我将 leave it at that straightforward。但，你知道，我们必须原型那项工作，然后转向生产。
所以随着这移动出去，它真的，你知道，对我们来说是伟大的工作。所以它真的对我们来说，我们非常兴奋。我们在售后市场或在领先的大型轻水反应堆上，我们肯定正在确保整个小型模块化反应堆的内容。
你们肯定处于一个好位置。然后你们回到 ramping。你们讨论过， given 所引用的机会的广度， like 你们详细介绍了，你们实际上能容纳多少商业暴露有限制吗？我的意思是，似乎这再次是那种无约束的需求 here。然后资本支出在那，在那 horizon 上会是多少？
我感到幸运成为一个首席财务官。那必须解决增长问题。我认为，你知道，我们在历史上一直非常高效地使用我们的资本支出，你知道，平均销售额的2%，也许少一点。但随着我们现在有的增长和摆在我们面前的增长，我们一直在增加那资本支出。你知道，去年是30%，今年大约又是30%。你知道，幸运的是我们也一直，你知道，非常专注于营运资本管理。所以随着我们一直在增加那资本支出，我们也一直保持极高的转换利润率。
你知道，去年是111%。今年将是108%。所以随着我们向前移动投资，我们一直在产生更多现金流。而有了所有这些工作和这些增长因素，Lyn一直在提到，我们一直在花很多时间看资本支出。我们如何最好地 accommodate 这 strong volume 我们向前看有？不仅从资本支出 standpoint，而且从人员编制 standpoint，与我们的客户接触，与我们的供应商接触，以确保所有正确的事情发生以支持这向前看。
而我们感到 extremely well positioned，你知道，当我们展望未来几年时。即使我们面前有这增长，我们没有看到任何非凡的事情会 disrupt 我们向前看的现金流预期的步伐和增长。然后我认为当你展望，你知道， towards 本十年末，你开始思考， well，你有这，你知道， specifically 因为它关系到商业核能工作，这伟大的售后市场基础，你有AP1000工作在国内和国际上 kicking。然后SMR开始从原型转向生产。
我们可能看到自己在本十年末 green fielding 一个站点。但如果我们把那钱 down on 资本支出，那将是一个令人难以置信的积极信号，对我们的投资者关于收入增长将去哪里这业务向前看。而现在它感觉比在我职业生涯中任何其他时间点更 realistic。势头，肯定。所以我对此感到兴奋。
是的，它非常令人兴奋。Chris，你知道， adding to that，你知道，去年你们买了两家商业核能公司。一家是Ultra。你知道，整合进行得如何？这在哪里为你们提供最长期的上升空间？
是的，我们真的非常高兴能够将两次核收购纳入公司。你们为此使用了一些资本去年。整合进行得 fantastic。他们有一个非常强劲的一年。他们是我们宣布与劳斯莱斯战略合作伙伴关系的焦点。是他们的反应堆保护系统。那是那 point。而劳斯莱斯真的喜欢那。我们现在在英国有一个主要的核设施，我们正在就如何通过那系统驱动更多本地化进行许多讨论。所以，你知道，我们 working，你知道， fit 只是 fantastic。
在哪里我们有客户覆盖和内容。在美国的一些地方，他们没有。我们正在有 great fortunes 介绍他们给那些客户，并真的 leveraging 他们在英国拥有的东西，与劳斯莱斯事先有 good, good interactions。但劳斯莱斯非常高兴看到我们这样做，因为本地化只是这如此大的一部分。所以，你知道，我们做了很多整合他们的 mechanics，而那进行得非常 smoothly。团队努力工作使其那样工作，但我们知道那有多重要。
我认为他们是柯蒂斯-莱特一个非常兴奋的部分，有如此大的核能焦点。而作为一个公司，有如此多的 emphasis，它，我认为，你知道，对他们来说，成为公司的一部分和这更大核能团队的一部分是 rewarding。所以我们 on track 今年从团队驱动8000万美元的收入。所以那 quite an achievement。而且，你知道，他们还没有 accretive 到利润率，但我们有一个清晰的道路来实现那，我们将在未来几年专注于那，随着我们 just continue 捕获更多业务。
也许我们可以跟进仍然与资本配置。你知道，你们没有买任何人。我知道我们在电话会议上谈过，我问过你们几次，关于2025年收购的电话会议。你们能也许再次讨论并购活动管道？你们今天看到什么？然后我们如何思考资本配置的其他部分，在这个环境中的股票回购？
好的，所以也许我将谈一点关于管道，并请Chris谈一点关于股票回购。所以，你知道，我会说，你知道，我们多年来一直是一个活跃的收购者，但我们是一个非常 stringent，你知道，收购者，并对战略契合和财务契合都有相当高的门槛。而且我们不害怕远离 properties。而我们在2025年到目前为止已经那样做了。但管道是 full。你知道，这是我们DNA的一部分，而我们如何成长是通过收购公司。
真的，在整个业务中，我们的团队总是在寻找那里的公司，也许他们与之合作，他们理解，你知道，可能仍然是私有的或无论什么情况 might be。 Court 他们 over years sometimes 以便当它是时间让他们出售时，他们想将他们的业务出售给柯蒂斯-莱特。而我们有许多我们的收购以那种方式来到我们，而那些真的 great。我们在银行界活跃，但，你知道，收购是我们资本使用的最高优先级。但那不意味着我们将强迫一些不是好的战略和财务契合的东西。
所以我们将看到未来 holds。但我确定我们将在未来宣布收购。但有了那，也许你想谈谈股票回购。
是的。有了那强大的自由现金流，我提到过，你知道，我们是 returning capital to shareholders 的强大支持者。我们相信股票回购是这样做的最有效方式，排除今年。过去三年，那是7.5亿美元的回购。我们今年早些时候与董事会扩大了我们的授权，以获得另外4亿美元的股票回购授权。八月，我们刚刚回购了另外2亿美元的股票。我认为你们知道非常重要，当我们做这些决定时，它不仅仅是一个功能，没有收购或市场上有什么我们可以立即 leap upon 的东西。
它真的是一个关于估值和我们看到股票向前看的 conscious decision。Lynn和我有很多 thoughtful conversations 沿着那些线路，也与董事会。所以你可以通过我们刚刚回购的2亿美元看出，我们对未来和我们看到的所有这些事情非常兴奋。除此之外，我们将有更多对话，如我们通常与董事会在九月做的那样，关于我们所在的强大现金头寸和我们有的其他机会。但虽然股票回购是我们 returning capital to shareholders 最 preferred 方法，同样重要的是要注意，我们承诺增加我们的股息，与我们的销售增长 alignment。
我们今年有一点 catch up，因为增长比我们 already started the year 的预期更快，我们增加了我们的股息14%，那是第九个连续年。所以，你知道，我们兴奋能够 returning capital to shareholders。
非常好。我将向观众开放问题。好的。
下午好。
你好。
这周的辛普森会议，正在处理NDAA。正如你指出的，就供应链、工业基地整体而言，意识和欣赏有了很多增长。造船，肯定。你们有什么希望清单，你们想看到在NDAA中？那对业务意味着什么？
所以，你知道，获得工业基地资金肯定一直是我们团队的一个焦点。你知道，在我们的投资者日，我们给出了数字，我们 today 已经收到1500万美元的工业基地资金， today 那个数字上升到2100万，并且未来将显著增长。所以真的让钱可用，然后我们通过海军和BPMI以及不同的合同部门提出建议，为了我们需要支持即将到来的增长的事情。而再次，你知道，正如我早先评论的，你知道，我们通过那看到的资金，我认为非常 much reflecting 反映了我们在那造船、工业，你知道，工业基地中扮演的重要性，他们想确保我们准备好成长。
所以那是，你知道，我们喜欢很多我们看到的，你知道，通过NDAA coming through。我们只是希望它得到通过。
我只会提供 on top of that，你们已经看到一些提案 put together for acts，你知道，FORGED act 和 SPEED act 从众议院和参议院出来，我们期望那些 hopefully coalesce 随着我们 deeper into the year。但你们在那些法案中看到的对商业合同 for mosa 的支持，以及不仅使其成为一个 preferred contracting mechanism，而且是你实际上必须在你 proposal 中拥有的东西以便赢，那些对柯蒂斯-莱特都是非常好的事情。我们最盈利的部门，Lyn在成为首席执行官之前运行的，是国防电子集团。
你们可以通过那实体的利润率看到，当我们有机会与其他承包商 commercially 竞争时，我们能够做什么。我认为这对我们来说是一件非常好的事情，并且我对 ahead 的监管变化感到 encouraged。
well，Lynn和Chris，非常感谢你们在这里。真的是一种荣誉，我们得到你们，祝贺你们的伟大表现，并希望明年能让你们回来。干得好。
谢谢。
非常感谢。