身份不明的发言人
Daryl Bible（首席财务官）
身份不明的参会者
Jason Goldberg（巴克莱资本）
接下来，非常高兴M&T银行能参加我们的会议。如果你能调出第一个ARS问题。M&T昨晚发布了一份演示文稿，但你可以在自己的时间查看。里面有一些不错的内容。但我想也许最好直接切入正题，从大局开始。你知道，你的特许经营粉丝，从分支机构的存在来看，主要在东北部的新英格兰和大西洋地区，显然还有几项业务在全国范围内开展。也许只是更新一下你从客户那里听到和看到的情况。
是的。所以我认为，与大约六个月前相比，我们对客户的感受是更加积极的。我认为人们正在应对关税问题，并且感觉更加舒适。我不会说投资非常强劲，但我们现在确实看到了增长。我们的一些中端市场客户的利用率有所上升，可能在分销方面。所以我认为在某些领域，情况开始好转并变得更加积极，希望新的税收法案能够实施，这将带来更多的确定性。随着情况继续发展和改善，我们希望经济能够增长并变得更加积极，从而从这个角度获得更多的贷款增长。
明白了。那么我想，当我们考虑M&T银行时，即使在市场放缓的情况下，当你的许多同行都专注于在高增长市场建立业务时。让我和你谈谈。你对自己的战略方向有多大信心。
是的。所以我认为我们俩都做这行很久了，市场情况起起落落。我可以告诉你，我以前见过这种情况，有时机构会采取完全相同的策略。但M&T银行的战略确实是为我们的客户和社区服务。我们坚信在我们所服务的市场中实现增长并提高密度。我们在13个州以及哥伦比亚特区开展业务，我们认为在这些市场中有更多机会实现增长并提高密度，同时做好工作，改变人们的生活。
我们认为这对我们的运营方式至关重要。说实话，我有点喜欢这种与众不同的策略。每个人都在追逐增长，而我们只是在增长、管理账户、支票账户并做我们该做的事情。我认为从长远来看，我们会取得很好的成绩。
明白了。也许，在这种背景下，最好从损益表开始，从净利息收入开始，比如第一季度、第二季度的电话会议。你对前景有所调整。昨晚看了演示文稿，你再次略微调整了前景。也许可以谈谈是什么推动了这些变化。
是的，从净利息收入的角度来看，我们年初非常乐观，认为贷款增长会比实际结果更加强劲。部分原因可能要归咎于政府的意外举措以及他们推出关税等政策的力度。但即便如此，情况仍然进展得非常好。我们今年有望实现创纪录的每股收益。所以我认为从这个角度来看，我们做对了一些事情。你真的看看投资组合。我们原以为商业房地产投资组合现在已经触底。但在这一领域，我们仍然有相当高的提前还款。
我们的贷款发放量在增加。但你必须记住，我们是纪律严明的收购者，在承销和发放贷款方面非常谨慎，我们不会获得市场上的每一笔贷款。我们支持我们多年来的客户，并将继续这样做。商业房地产将会增长。只是提前还款从这个角度来看何时放缓的问题。但总体而言，净利息收入可能略有疲软。但我们的手续费收入业务产生的收入比我们预期的要多得多，并且在很多类别中都有非常好的增长，我们稍后会详细讨论。
所以总体而言，我们的整体表现超出了预算。
明白了。也许可以调出第一个ARS问题。我想我可以更深入地探讨一下贷款增长。我想今年早些时候，企业和机构银行业务（CNI）是一个优势领域。显然，CNI是一个相当宽泛的术语，但也许在其中，你看到了哪些优势，哪些潜在的弱点，以及你的前景如何。
是的，从企业和机构银行业务的角度来看，过去几年我们在增长这部分业务方面做得很好。如果你看一下，大部分增长来自于我所说的专业业务，即大型企业基金银行、抵押贷款仓库。这些类别中的许多都属于非金融机构债务工具（NFDI）类别，你可以看到那里的增长。即房地产投资信托（REITs）、抵押贷款仓库和基金银行业务都属于这些类别。这确实是推动因素。在中端市场开始看到一些增长领域。所以随着今年的推进，我们对那里的增长更加乐观。
我们有27个地区。有些在增长，有些在萎缩。总体净增长略有正数。我希望能在那里获得动力。但从企业和机构银行业务的角度来看，我认为我们将继续渗透并做得很好，并为这些市场的客户提供服务。
然后我们可以调出下一个ARS问题，但我们稍后再回答。但是你知道，也许转向商业房地产。你谈到了可能需要更长时间才能触底。你也提到可能比你想象的更具竞争力。也许可以谈谈，你认为这部分业务何时会再次开始增长？你想在哪些领域增长，有哪些机会。
是的。所以自今年年初以来，我们一直在开展商业房地产业务，在大多数情况下，几乎所有类别我们都愿意开展，可能除了主要大都市市场的办公楼。但我们对工业增长、多户住宅、零售建筑贷款持开放态度。所以所有这些都是可行的。我们仍然遵循严格的承销准则，在发放贷款方面非常谨慎，我们不会获得市场上的每一笔贷款。我们支持我们多年来的客户，并将继续这样做。商业房地产将会增长。只是提前还款从这个角度来看何时放缓的问题。但总体而言，净利息收入可能略有疲软。但我们的手续费收入业务产生的收入比我们预期的要多得多，并且在很多类别中都有非常好的增长，我们稍后会详细讨论。
过去两个月，我们在7月和8月看到了非常强劲的增长，这基本上是过去几年中最好的表现，这是积极的。
提前还款仍然很高。提前还款的好消息是，这解决了我们一些受批评的资产。但随着今年接近尾声，我们可能会看到提前还款减少，贷款发放量可能会保持现状或继续增加，你可能会开始看到一些增长。可能认为第四季度将是底部，然后从2026年底开始增长。
最后，在消费者方面，今年上半年休闲金融和直接汽车贷款表现相当强劲。我不确定关税是否有影响，但也许可以谈谈你对这些消费者的前景。
是的，在3月至4月期间，我们的间接汽车、船舶和房车投资组合的贷款发放量很大，自从那一波交易量爆发后，经销商的库存还没有完全补充回来。所以我们在这些市场和业务中正在增长，但增速不如今年早些时候。但增长非常好。我真的想说，在我们的消费者银行中，我们实际上专注于并开始重新增长我们的房屋净值贷款业务。我认为，考虑到第一抵押贷款的利率水平等因素，我们能够再次增长房屋净值贷款，这是积极的。
我们的信用卡业务规模不大，但也在增长。所以总体来说非常好。消费者银行在今年的前三个季度表现非常好。
明白了。也许转向存款方面，谈谈你在结构、余额以及支付利率方面看到的情况。美联储可能会降息25个基点。你如何看待存款数据以及这里的前景？
是的。所以今年到目前为止，自从利率开始下降以来，我们的存款贝塔系数基本上在50%左右，与计划一致。所以我们对此感觉良好。并且我们已经开始降息，因为我们相信美联储下周会降息。所以我们试图提前一点行动，抢占先机，这实际上正在市场上发生。从存款增长的角度来看，我相信“始终在线”的策略，始终试图为我们的业务线和客户提供有竞争力的利率。
我们不想提供最高利率，也不想提供最低利率。我们希望获得公平份额的业务量。上个季度，你看到我们能够获得一些良好的有息资金来源。它们的定价较高，但仍然是我们能够引入资金并偿还非核心资金的利率，这是积极的。所以这种情况将继续。至于脱媒现象，我认为脱媒在很大程度上已经消失了。可能会有个别情况，但总体而言，我认为随着利率下降，脱媒可能会开始逆转。
如果利率下降，也许在明年某个时候。
我们历来认为M&T银行是资产敏感性相当高的银行。我觉得今天的资产负债表结构有所不同。也许可以谈谈这一点。以及你理想的环境是什么样的？
你知道，当你看M&T银行时，我们很好地定位了自己，知道在利率降至零的时候不要将资产配置到投资组合中。从公司的角度来看，这是一个伟大的决定。随着利率在过去一两年趋于平稳并开始下降，我们已经将美联储的部分现金进行了配置。我加入时我们在美联储的现金可能超过300亿美元。平均而言，我们现在降至约170-180亿美元。@现金效应，我们的投资组合增加到约370亿美元。
我们处于一个舒适的位置，我们认为我们有足够的资产负债表流动性。但我们的投资组合仍然都是政府证券和国债，这是真正的流动性，但它基本上延长了我们资产的久期，因为有一个更大的投资组合。但投资组合的久期是3.5年。所以这不是一个长期的投资组合。我们在证券方面的投资使得我们没有负凸性投资组合。我们有很多正凸性工具，比如国债和机构商业抵押贷款支持证券，而不是机构抵押贷款支持证券。
所以对此感觉良好。我们也有意识地增长了消费者业务。这是固定利率的。这也有助于我们的利率敏感性。我们的互换账簿有正的重新定价，这将持续到2026年。所以这进展得非常好。所以我认为随着贷款增长的继续，我认为利润率将开始反应，可能会上升一点。达到中高360基点左右，也许在明年某个时候达到370基点左右。
好的，所以今年是中高360基点，然后你认为明年是370基点左右。
我们拭目以待。但我认为这是可能的。
有道理。我想，将到目前为止的整个讨论联系起来。你显然正在制定2026年的预算，当你考虑净利息收入增长时，有哪些主要的影响因素和考虑因素。如果你看屏幕，这是买方对明年净利息收入增长的共识预测。
是的，你知道，我们不想过多关注2026年，但我认为我们不会让你感到意外。我认为你在那里看到的是非常合理的。我们的手续费收入一直表现非常出色。所以我们今年的手续费收入增长将会更高。这种增长将持续到明年。我们的业务表现非常好。所以对我们的所有收入产生感到满意。
有道理。也许转向手续费收入。演示文稿最后一张幻灯片的一个要点是可能超过预期范围的上限。那么哪些领域表现强劲，是什么推动了这种超预期表现？
我们很幸运拥有一系列在这些时期表现非常好的业务，并且我认为随着利率继续下降，它们实际上可以变得更好。但就目前而言，我们的公司信托和贷款代理业务继续创纪录水平。我们没有降低定价，我们在服务方面赢得了业务。去年我们在欧洲开设了办事处。我们在伦敦、都柏林和法兰克福，开始在那里增长并支持我们的客户。他们要求我们提供支持，所以我们正在这样做。看看我们的抵押贷款业务，我们与Bayview有良好的关系，我们能够从该关系中获得更多的次级服务，这些服务已经上线，效率达到50%。
所以这正如预期的那样表现得非常好。至于商业业务，财资管理同比增长两位数，表现良好。我们有不错的贷款银团费用以及良好的客户衍生品费用。所以这表现得非常好。如果利率下降，我们在抵押贷款领域对发起人进行了很好的投资。目前他们更专注于可调利率抵押贷款（ARMs）的发放。但随着利率下降，预计交易量将从可调利率抵押贷款转向更多的固定利率产品，这将是更符合规定的，并从这个角度产生更多费用。所以这将是积极的。我们在商业房地产领域的RCC业务继续表现非常好。
如果你关注过去几年的情况，当10年期国债利率接近4%或低于4%时，交易量会大幅增加。我认为我上次看的时候，10年期国债利率约为4.07%。所以我们已经接近这个水平。所以我预计如果利率保持在这个水平左右，第四季度和2026年初的贷款发放量将会强劲。所以这是积极的。我认为我们拥有的在任何环境下都能表现良好的亮点业务实际上是财富管理业务。我们将财富管理业务分为三大类。
高净值和超高净值领域表现非常好，在该领域与所有其他大型机构竞争，我们在那里非常成功，并且在过去几年中做得很好。在较低端，也就是更富裕的类别，即分支机构系统中300万美元及以下的客户，我们也做得很好。我们与LPL建立了合作关系，去年创造了创纪录的发放收入，今年再次表现良好。但我认为，在未来几年中，我们真正能够发挥作用的最佳领域是我们的商业银行客户之间的交叉销售。
我们有很多商业银行客户，这是我们公司的核心，以及中端市场商业客户，将更多交叉销售扩展到财富管理领域将继续推动该业务的增长。所以我们对财富管理业务和增加管理资产非常乐观。当你看我们的产品和服务时，不仅仅是管理投资，而是全方位的服务。我们帮助他们处理税务，进行财务规划。这是完整的一揽子服务。当你选择Wilmington Trust时，这是我从业以来见过的最好的服务套餐之一。
所以这是一个很棒的产品，我们在为客户和客户服务方面做得很好。
有帮助。也许调出下一个ARS问题，当我们转向费用时，我想。Darrel，你谈到了手续费收入可能达到甚至超过预期范围的上限，但你也谈到费用预期范围的下限。所以大多数银行在手续费收入超预期时，为了支持这种增长，费用也会上升，而你能够维持甚至指向费用预期的下限。也许谈谈能够做到这一点的整体理念。
我的意思是，我们谈到的很多手续费业务都是与佣金挂钩的业务，当利率下降时，发放业务带来的收入会自动带来费用，因为你需要支付佣金。我们有一些这样的业务。但像抵押贷款服务业务，你增加费用，大部分情况下费用保持不变，你只是从这个角度利用杠杆，从公司信托的角度来看，有一些佣金，但不像其他业务那样明显。所以我认为这更多是业务组合的问题。
但随着我们的发展，你知道，我们的一些其他业务，无论是发放业务还是商业领域的一些业务，其中一些将与更多的佣金挂钩。但总体而言，我认为我们正在平衡费用。我们公司有很多项目在进行，我们正在平衡所有这些投资。你知道，当你梳理并调整我们在24年和25年所做的所有调整时，因为我们在24年有额外的FDIC费用等。
当你把所有这些都考虑进去时，调整后的费用同比增长约3%，我们对此感觉良好。我认为我们将继续拥有积极的运营杠杆。
所以我想，当你制定2026年预算时，我知道你期待着，3%是你开始的基准数字吗，我知道你过去谈到过几个大型项目，我认为这些项目成本很高，我想你即将完成这些项目。这对这个数字有什么影响？
我们公司有很多事情在进行，你知道，我们必须管理好，确保不会同时有太多变化。但我们已经能够平衡并很好地做到这一点。我们有三个关键项目将在未来一两年内完成。其中一个是我们称之为CDA的项目。它基本上是关于你如何发放贷款，如何监控和管理贷款发放领域，该项目应该在今年年底完成。老实说，今年年初我们实施它时，实际上影响了我们的贷款发放量。
我们一直在努力并逐步完善。我们仍在努力。我们已经取得了很大进展。这就是贷款发放量从这个角度增加的原因。但我感觉良好，将在我的财务领域完成，我们正在进行财务转型，包括引入总账，预计在2026年初完成，但盈利能力部分仍需完成，目前该项目的每月投入约为700万美元。总账投入使用后，这一数字将大幅下降，并将重新部署到公司的其他项目中。
我们的另一个主要项目是数据中心和将应用程序迁移到云端。我们有三个新的数据中心已经投入运行。我们正在将应用系统部署到这些数据中心。我们也正在将支持云的应用程序部署到云系统中，预计将在2027年某个时候完成。所以这三个是我们所谓的即将“毕业”的项目。除此之外，我们还有很多项目刚刚开始，在我们的商业服务系统中。
我们正在引入新版本的AFS Vision，已经启动。我们正在商业领域更换和引入新的借记货币化系统，已经启动并开始产生效益。我们开始投资于公司信托贷款代理业务，试图将其服务数字化，为客户提供服务，并从运营角度改善我们的运营方式。所以这些确实是一些关键的其他举措，将从客户角度帮助我们，专注于客户体验，同时也从控制角度帮助我们。这些投资中的许多正在将我们从手动控制转向自动控制，这使得我们作为一家更大的公司更容易管理。
随着我们扩大规模，我们可以控制公司并了解正在发生的事情。
有帮助。然后也许谈谈你的信贷质量。几个季度以来，受批评的分类贷款继续下降。也许谈谈总体前景，然后我们可以深入探讨。
是的。所以我们目前的坏账率指导是低于40个基点。我们仍然对此感觉良好。损失正在发生。在企业和机构银行业务领域有一些大额损失。当你看企业和机构银行业务时，并没有特定行业的主题。但我们确实看到的那些往往有较高损失的是那些由私募股权支持的公司，而私募股权未能支持他们的信贷。这就是你看到一些大额损失的地方。也就是说，从这个角度来看，这仍然是非常可控的。
商业房地产损失非常低。消费者损失与预期一致或略好。所以总体净坏账非常好。如果你看我们的受批评资产，我们在减少受批评余额方面取得了巨大进展。如果你看Waycar比率，如果你回到几年前，我们的受批评资产约为12.5%。现在我们大约在7.5%左右。所以我们取得了巨大进展。仍然预计受批评贷款将继续下降，在商业房地产领域看到了很多这种情况，预计在未来一年左右可能会降至6%以下，这将非常好，从这个角度来看更易于管理。
所以总体信贷趋势非常积极，对正在发生的事情感觉良好。
我想让受批评贷款降至6%以下，我想。这如何影响你对准备金的看法，我们能在拨备等方面看到什么？
是的。所以当你看下个季度的准备金时，我们查看了宏观经济统计数据。与上个季度相比没有太大变化。这是一个方面。然后你看看评级方面的情况。所以随着受批评资产减少，这意味着可能会有积极的评级调整。所以你升级的信贷比降级的多，总体而言，这是一个好现象。但你必须为贷款增长提供拨备，平衡这一切。我认为企业和机构银行业务在增长，消费者业务在增长，住宅抵押贷款也有一些增长。
总体而言，拨备可能不会有太大变化。我们还有一个月的时间，但预计不会有太大惊喜。我认为这将基本符合我们的预测。
然后也许转向资本配置。上个季度，你回购了超过10亿美元的股票，即11亿美元，这是一个很大的数字。与前几个季度相比有所增加。夏天你大幅提高了股息。所以也许谈谈你如何考虑配置你产生的资本。
是的，我们的股息增加了11%，达到每季度1.50美元。这也非常强劲。我们的派息率仍然在33%左右，所以我们有很多空间，并且确信我们的股息将继续增长并保持积极。从资本配置的角度来看，我们确实表示我们将把目标比率从11%降至10.75%至11%。我们正在这个范围内运营。当我与投资者交谈时，我告诉他们的一件事是，我们找到了一家要收购的银行，那就是我们自己，我们现在正在大量回购我们的股票，并且真的很支持这样做。
随着我们的受批评资产数量改善，总体经济相对良好。我们在今年的资本配置方面比我们的预测以及去年向董事会提交的三年计划略有提前。所以对此感觉良好，我认为我们将继续采取这种态度，我认为在未来一两年内，你将继续看到比率下降，可能在未来一两年内降至10%。
所以是的，我想我们5月份在伦敦见过你。你第一次提到10%可能是目标。这是2026年底的目标还是你怎么考虑的？
这实际上取决于受批评资产、经济和所有正在发生的事情。我们非常保守和谨慎，你知道，现在不仅美国政府赤字，还有很多国家的赤字都存在很多风险，我们真的在监控这一点，并关注行业所有其他变化的影响。也就是说，你知道，我认为我们感到非常舒适。我们正在产生大量资本和收益，我们对部署其中的大部分感到满意。所以我们的股票回购做得很好，并将继续保持积极。
你提到你找到了一家要收购的银行，那就是你自己。但监管环境似乎有所改善。活动似乎有所增加。M&T银行历来是一家非常优秀的收购方，有时是首选的收购方。你如何看待当前的外部增长环境？
所以政府肯定是非常积极的。对吧。他们任命的人，Bowman州长、货币监理署、联邦存款保险公司，所有这些人都更加支持企业发展经济，这对我们的行业非常积极，从收购的角度来看也非常支持。所以我们知道，如果在我们的业务范围内有可以合作的伙伴，我们知道我们有能力并且认为我们可以完成交易。Rene担任这个职位七年了。People's是他作为首席执行官的第一个收购案。
他在处理这个问题时非常谨慎，我们知道他与我们市场上的所有人以及我们希望在未来某个时候合作的银行都有关系。但你知道，该发生的时候就会发生。我们公司目前有很多积极的势头，我们对此感觉非常好，并希望拥抱这一点。并且，你知道，如果我们有机会与我们认为将为我们的客户、社区服务并且肯定对股东友好的人合作，我们会考虑并进入该领域。
我们真正监控并认为重要的一个比率是有形账面价值增长加上股息。如果你看一下，我们在演示文稿中有一个幻灯片预测。如果你看我们的同行组，我们在5年、10年和20年的这个比率上都是排名第一的银行。所以我们在公司运营、收购方面非常谨慎。从这个角度来看，当我们进行收购时，我认为不会让任何人感到惊讶，可能会在我们的业务范围内。可能会在我们服务的市场中提高密度，这样我们可以更好地服务我们的市场和客户，这将使我们能够更积极地支持我们的股东。
我想早些时候你谈到了你在这些项目上正在做的系统工作。这会妨碍你在近期做一些事情吗，或者你可以同时做这两件事？
这是可能的，但更困难。我想说，理想情况下，我们希望先让总账系统运行起来。但如果有事情可以完成，并且你仍然有审批期等。所以从这个角度来看是可行的。但让总账系统上线至关重要，因为你必须做的第一件事是将他们的财务系统与你的财务系统连接起来，并且你必须在交割日有财务数据，因为我们必须从这个角度签署这些数据。所以这是关键。但这不是必须的。
这只是让事情变得有点更具挑战性。
明白了。然后你提到了监管并购环境的放松。也许谈谈你看到的其他监管变化或监管审查变化，这可能让你的工作稍微容易一些。
是的，我真的对他们的方法感到兴奋，基本上专注于公司的实际风险。银行陷入困境有时确实是因为信贷问题。利率错配、流动性问题。所以这确实是三个大风险。真的没有银行因为网络安全问题陷入困境，但网络安全确实是一个重要的风险。这是一个大问题，需要做好。你每天都在那个领域不断受到攻击。所以你必须在网络安全方面保持强大，并确保以正确的方式管理你的资本，同时确保你拥有的资本也可以用于帮助客户、社区和经济增长，从这个平衡的角度来看。
所以我们在这里看到的一切，我认为，都在朝着积极的方向发展，从监管的角度来看。你知道，我认为我们的美联储更加专注于完成事情并解决问题，并以更快的速度回复我们的回应。我认为你希望看到收购审批更快，所以这是积极的。所以我认为情况已经更加平衡，但仍然专注于公司的实际风险以及如何管理和处理这些风险。我认为我们在基本面方面很强大。
这是M&T银行的优势之一，并试图展示出来。所以我认为我们发挥的基本面与我们的监管机构希望我们运营公司的方式非常紧密地联系在一起。
明白了。观众有什么问题吗？我们可以调出最后一个ARS问题。我忘了在我们谈论收购时调出这个问题了，但是。观众有什么问题吗？请说。
地区性银行，除了处于重建资本的后期阶段，而最大的银行有大量过剩资本正在减少，并且随着 deregulation，这只会加速。这是否意味着你认为最大的银行将在价格上比地区性银行更激烈地竞争。
所以你的问题中有一点，我们的累计其他综合收益（AOCI）实际上是正的，而不是负的。所以如果受到影响，我们实际上有正的资本。我们是唯一一家累计其他综合收益为正的大型银行。他们的普通股一级资本比率（CET1比率）现在大约有10或15个基点。
你知道，我们每天都在与大型银行竞争。你知道，摩根大通、美国银行、富国银行，我们尊重他们。他们大多以数字为先。你知道，我们的商业模式与他们的商业模式有很大不同。我们更专注于服务我们的社区和这些社区内的客户。所以当我们进入市场时，我们会全面进入社区。我们关注的一些事情是与政府官员会面，帮助他们推动并完成社区中的事情。
我们试图建立网络，并让我们的关键人员在这些社区中支持我们的银行进入这些市场。你知道，我们所有的员工都有机会，而且大多数人都利用了这一点，我们在市场上有40天的志愿者时间。所以我们试图在我们的13个州作为一家大型地区性银行运营。但我们希望被视为在这13个州拥有27个总部的银行。所以在我们所在的每个市场，我们希望我们的地区总裁成为决策者，获得授权，并实际推动我们如何通过各种业务进入市场。
因为无论是在农村市场还是大都市市场，你进入市场的策略都不同。我们的地区总裁确实需要帮助推动如何进入市场才能成功，与我们正在竞争的对手竞争，无论是小型银行还是大型银行。但我们认为我们的模式不同。实际上，剩下的拥有地区性银行特许经营权的银行并不多。所以我们可以规模化运营，但仍然试图在社区中保持亲切的运营感觉。所以这是我们的差异化因素，并且认为，这是我们能够与大型银行以及小型银行竞争并取得成功的方式。
你知道，我们经历过他们更积极的周期。这是否一致。我已经从事这行很长时间了。有些人可能会进入并非常积极。现在有一家大银行在某些商业房地产资产类别上非常积极。你知道，这更多是一种时尚，不会长期存在。他们进进出出。如果你从事这行有一段时间了。所以我认为我们不必担心这个。我们坚持我们的运营方式、承销方式、服务客户的方式，这确实是我们长期赢得胜利的方式。
明白了。我想Darryl，我会给你最后一句话，但我昨晚看了你的演示文稿，在许多许多指标上，MTB似乎都跑赢了同行组，无论是1年、3年、5年。你可以选择你的时间框架。我看了股票，它的表现落后于银行指数。所以也许谈谈是什么驱动了这一点？你认为对这家银行有什么误解？
我认为主要是两件事。显然，外面的人也可以有自己的看法。但一是现在，市场正在为追逐增长的人支付溢价。你知道，我们俩都做这行很久了。我们知道会有这样的时尚。并且，你知道，我认为这是一种可能有效也可能无效的策略。我认为我们对自己的策略感到满意，并对此感觉良好。还有一些收购案。并非所有收购都得到积极反响。你知道，自从80年代初以来，我们在收购方面一直很成功，我认为在那段时间里我们做了27次收购。
他们可能会再次收购，只是时间问题。在某些时候，我认为人们可能会有点担心。尽管我可以说我不能给你一张纸。就像过去几年人们担心我们的商业房地产，认为我们所有的商业房地产都会崩溃，我说，好吧，他们假设最坏的情况，投资者。我知道的唯一方法是给他们更多的披露，向他们展示我们实际拥有的东西，我们正在做的事情。你瞧，我们做到了。然后我们开始展示改善，情况变得更好，现在我们从这个角度表现得非常强劲。
我不能告诉你当我们进行并购时确切的损益表会是什么样子，所以我不能那样做。所以现在这有点基于信任。但我告诉你，我现在和Renee一起工作了大约两年半。他非常出色，但在我们的运作方式上非常专注。结构非常基本，非常谨慎。我们会做对我们的客户、社区和股东有意义的事情。他非常专注于确保我们服务所有这些群体。所以你必须从这个角度信任我们，或者等到我们做交易，这将是一笔很棒的交易，我们将从这个角度继续前进。
所以我认为就是这样。我知道你举办这个会议很久了，Jason。我们之前聊过一点，23年了，你基本上取代了美林在这个领域的地位。我非常感谢你有勇气和远见创办这个会议。我认为你做得非常出色，并产生了巨大的影响。所以这很棒。
在这一点上，请和我一起感谢Darrell的这些友好的话和今晚的时间。