身份不明的发言人
Ashley Jing（投资者关系总监）
Cathy Hui Peng（首席财务官）
张思川（首席运营官）
唐岩（首席执行官）
身份不明的参会者
Thomas Chong（杰富瑞）
Leo Chiang（德意志银行）
Yicheng Yuan（瑞银）
Xueqing Zhang（中金公司）
女士们，先生们，感谢大家的等待，欢迎参加陌陌集团2025年第二季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。如果您想提问，需要按电话键盘上的星号键，然后按数字1。请注意，本次会议正在录制。现在，我想将会议交给今天的第一位发言人，Ashley Jing女士。谢谢。请讲，女士。
操作员，大家早上好，晚上好。谢谢。感谢大家今天参加陌陌集团2025年第二季度业绩电话会议。公司的业绩已于今天早些时候发布，可在公司的投资者关系网站上查阅。今天参加电话会议的有公司首席执行官唐岩先生、公司首席运营官张思川女士以及公司首席财务官彭晖女士。他们将讨论公司的业务运营和亮点以及财务状况和指引。在接下来的问答环节中，他们都将回答大家的问题。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。
此类陈述基于管理层当前的预期以及当前的市场和运营状况，涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些因素都难以预测，其中许多超出公司控制范围，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。有关此风险、不确定性和因素的更多信息，请参见公司向美国证券交易委员会提交的文件。除非法律要求，公司不承担因新信息、未来事件或其他原因更新任何前瞻性陈述的义务。
现在我将会议交给我们的首席运营官张思川女士。
谢谢Ashley。大家好。感谢大家参加我们的电话会议。第二季度，我们的国内和海外业务继续保持年初开始的积极趋势，在各项运营和财务指标上都取得了良好的成绩。接下来，我将向大家介绍我们战略目标的执行情况，首先是2025年第二季度的财务表现：集团总营收为26.2亿元人民币，同比下降3%。国内营收达到21.8亿元人民币，同比下降11%，而海外业务为4.42亿元人民币，同比增长73%。调整后营业收入为4.48亿元人民币，较去年第二季度下降6%，利润率为17%。
我们2025年的主要优先事项包括以下几点。对于陌陌（Momo），目标是通过健康的社交生态系统维持这一核心业务的生产力。对于探探（Tantan），目标是维持和改善其核心约会体验，并建立推动盈利增长的高效业务模式。对于新业务，我们的目标是继续深化在海外市场的布局，丰富品牌组合，打造长期增长引擎。2025年上半年，我们的国内业务逐渐稳定，收入和利润均超出我们的初步预期；海外业务继续推动收入快速增长，成本和费用可控，现在让我详细介绍一下。
首先是陌陌应用，所有产品和用户获取工作都围绕确保核心业务生产力的目标展开。在产品方面，重点是提升用户聊天体验，通过健康的社交生态系统确保长期可持续性。第二季度，我们全面推出了自主研发的AI问候功能，帮助男性用户生成个性化问候语，使回复率提高了高个位数百分比。在利用AI增强破冰聊天体验的基础上，我们还在测试AI聊天助手功能，在持续对话中为男性用户提供内容建议。
此功能增加了多轮对话的数量和深度聊天的链接率，从而提高了留存率，并对稳定陌陌的用户群起到了积极作用。在用户获取方面，我们基于投资回报率进一步优化了方法，减少了低效渠道的预算。我们还针对高端苹果用户优化了获取素材，并通过增强这些渠道用户的付费功能入职体验，推动苹果用户数量的连续增长。单位获取成本的降低加上用户留存率的增长，进一步提高了投资回报率，该回报率已达到超过100%的目标。
第一季度，尽管渠道投资增加，但由于产品增强和算法优化带来的用户体验改善，以及更有效地接纳渠道用户的能力，整体用户留存率保持稳定。第二季度，陌陌应用有350万付费用户，环比减少60万，这是由于我们持续努力削减投资回报率为负的用户获取投资。由于我们主动放弃的超低付费用户对营收的贡献非常有限，因此这部分用户的流失对收入的负面影响非常小。相反，他们的流失有助于盈利能力的提升。
我们认为，中国当前的用户获取环境与疫情前相比已发生根本性变化，我们的用户获取策略也在不断演变，以实现投资回报率的持续改善。我相信陌陌和探探在这方面仍有持续改进的空间。现在谈谈第二季度陌陌核心业务的生产力：陌陌增值服务收入达到18.5亿元人民币，同比下降11%。下降主要是由于宏观环境疲软，高付费用户的消费情绪疲软，尤其是在直播体验方面。
有鉴于此，我们加大了对聊天室体验的运营力度，这在年轻用户群体中很受欢迎。我们调整了通用推荐算法，以提高基于音频和视频的体验的渗透率和用户规模，从而激发年轻用户群体的消费热情。在第二季度季节性低谷之后，我们在直播中组织了非奖金驱动的竞赛活动，并通过算法提高了高质量主播对高付费用户的曝光率。在产品方面，我们推出了新的互动礼物，更好地促进用户和主播之间的关系建立和付费转化。
在算法和产品的共同努力下，我们提高了流量变现效率，加上季节性复苏，业务收入较上一季度增长4%。转向探探，为了在收入压力下维持盈利能力，我们在第二季度继续执行年初开始的减少渠道投资策略，目标投资回报率超过100%，我们进一步缩减了表现不佳渠道的预算。渠道流量的减少对整体用户规模造成了一定压力。然而，自年初以来，自然用户增长呈现积极趋势，环比稳步增长，部分抵消了营销支出减少导致的用户数量下降。
6月，探探的月活跃用户（MAU）达到1020万，环比下降5%。截至第二季度末，探探有72万付费用户，较第一季度减少8万。除了月活跃用户下降外，付费用户下降的另一个原因是产品升级带来的用户体验改善对付费转化造成的短期压力。全面推出试点项目后，付费率环比略有下降。转向探探的财务数据，第二季度国内业务收入为1.6亿元人民币，同比下降18%，环比下降4%。
收入下降是由于付费用户数量减少，但每付费用户平均收入（ARPU）同比增长18%，环比增长8%，部分缓解了收入压力。在产品层面，为了打造适合亚洲用户的约会体验，我们从去年开始推出产品升级。我们的主要努力包括：第一，加强真实用户信誉，以增强用户真实性和品牌信任。第二，专注于核心约会体验，简化用户界面布局，聚焦关键信息，同时淡化非核心约会功能，如收费和群聊。用户体验的改善对付费率和用户留存率造成了一定的负面影响。
升级版在第二季度全面推出，目前我们正在通过持续的产品微调来减轻新版本对用户矩阵和 monetization 的负面影响。在用户获取方面，我们的目标是实现包括人员成本在内的100%投资回报率，并取消表现不佳渠道的预算。单位获取成本显著下降，苹果用户数量环比略有增长。第二季度，投资回报率稳定在超过100%的水平。自然流量和渠道投资回报率的改善导致探探的盈利能力同比和环比显著增长。
在 monetization 方面，我们通过重组会员套餐和优化核心城市及用户群体的运营，减轻了产品升级对付费率的影响。差异化的产品设计和定价方案推动了每付费用户平均收入的持续增长，导致收入下降幅度明显小于付费用户数量的减少幅度。最后是海外业务，第二季度海外收入达到4.42亿元人民币，同比增长73%，环比增长7%。海外收入占集团收入的17%，而去年同期为10%。
第二季度，在中东和北非地区基于音频和视频的社交产品的推动下，海外收入保持了快速增长势头。对Shochu产品的聊天室内体验优化提高了付费转化率和付费用户数量，从而在高基数基础上实现了收入的连续增长。对于Yahaland和Amar，其本地团队通过不断优化产品功能并严格遵守以付费用户为导向的获取策略，推动了付费用户数量和每付费用户平均收入的增长。我们最初预计，如果进行更激进的营销扩张，海外收入可能会增长得更快。
我们决定更加谨慎，原因如下。第一，在Shochu向富裕的海湾地区扩张过程中，我们认为需要更好地细分不同用户群体。因此，我们目前正尝试通过独立应用渗透市场，这可能需要更多时间。第二，我们注意到，当我们增加两个新应用的渠道投资时，单位获取成本上升得有点太快。因此，我们决定放慢营销扩张计划，首先专注于提高每付费用户平均收入和优化获取成本。一旦投资回报率达到令人满意的水平，我们将再次增加渠道投资。
我们更喜欢这种平衡增长和底线的谨慎模式，因为它可以防止公司陷入通过牺牲底线来实现快速收入扩张的尴尬境地。值得一提的是，我们的海外业务不仅限于中东和北非市场的基于音频和视频的社交产品。我们海外业务的另一个重点是发达国家的约会市场。目前，由新加坡团队领导的海外约会产品已经贡献了我们海外总收入的两位数百分比，主要由探探国际版推动。自去年接管以来，新加坡团队重新评估了针对海外华人和其他亚洲国家用户的品牌定位和产品策略。
探探国际版从平衡娱乐和约会转向专注于核心约会体验。基于此，我们重塑了产品和品牌。经过一年的努力，探探国际版的收入现已稳定。展望未来，我们将专注于海外华人社区和东南亚市场的约会和增长机会。我们计划将探探国际版作为试点项目，加强我们在海外约会领域的布局，为用户提供更多支持发现浪漫关系并有效建立线上到线下连接的约会品牌。我的发言到此结束。
现在让我将会议交给Kathy进行财务回顾。
谢谢思川。大家好。感谢大家参加今天的电话会议。现在让我带大家回顾财务情况。2025年第二季度总营收为26.2亿元人民币，同比下降3%，但环比增长4%。非GAAP净亏损为9600万元人民币，而2024年同期为4.492亿元人民币。第二季度，我们就中国WOFE先前期间产生的利润计提了额外5.479亿元人民币的预提所得税。我稍后将详细说明这种会计处理。
此项税费是一次性的，不反映当前和未来期间的正常业务运营。扣除此项特殊项目，本季度非GAAP净收入为4.519亿元人民币，较去年第二季度增长1%，较上一季度增长12%。查看第二季度的关键收入项目，2025年第二季度增值服务总收入为25.8亿元人民币，同比下降3%，但环比增长4%。按用户地理位置划分，中国大陆地区收入为21.4亿元人民币，同比下降11%，但环比增长3%。
同比下降主要是由于宏观因素导致的消费者情绪疲软，这对陌陌业务造成压力，探探付费用户减少也有一定影响。环比增长主要是由于第一季度季节性疲软后的复苏。海外增值服务收入为4.407亿元人民币，同比增长73%，环比增长7%。同比和环比增长主要是由我们丰富产品组合中的多个社交、娱乐和约会品牌的快速扩张推动的。转向成本和费用，2025年第二季度非GAAP收入成本为16.0亿元人民币，而去年同期为15.9亿元人民币。
本季度非GAAP毛利率为38.8%，较去年同期下降2个百分点。同比下降原因有三：1、收入结构向海外市场转移导致支付比例上升，海外市场尤其是在快速扩张阶段支付比例较高。2、 workforce优化导致一次性遣散费。3、支付渠道成本和基础设施费用占收入的比例更大，由于地理结构向国际业务倾斜，国际业务的费用结构系统地高于国内业务。第二季度非GAAP研发费用为1.720亿元人民币，而去年同期为1.797亿元人民币，同比下降4%。
下降归因于人员优化。非GAAP研发费用占收入的比例稳定在7%，与去年持平。本季度末，员工总数为1268人，而去年同期为1364人。集团研发人员占总员工的比例为58%，而去年第二季度为62%。第二季度非GAAP销售和营销费用为3.397亿元人民币，而去年同期为3.606亿元人民币，均占总收入的13%。销售和营销费用同比下降是由于中国大陆业务持续的成本控制策略，陌陌和探探均缩减了营销支出。
这一下降被海外应用渠道投资的增加部分抵消。第二季度非GAAP一般及行政费用为6750万元人民币，而去年同期为8950万元人民币，均占总收入的3%。非GAAP营业收入为4.477亿元人民币，利润率为17.1%，而去年同期为4.765亿元人民币，利润率为17.7%。非GAAP运营费用占总收入的比例为22%，低于2024年第二季度的23%。现在谈谈所得税费用，本季度所得税费用总额为6.38亿元人民币。
第二季度，公司计提了5.78亿元人民币的预提所得税，其中5.479亿元人民币为特殊项目。与先前期间相关的特殊非经常性项目，即在2025年第二季度，我们就中国大陆WOFE向其香港离岸母公司支付或应付的股息计提了额外5.479亿元人民币的预提税。此次计提是在我们的WOFE陌陌北京收到中国税务机关的通知后进行的，该通知要求其按10%的标准税率预提税款，而不是之前适用的优惠税率5%。
尽管公司仍然认为我们最初的评估是合理的，但我们注意到税务机关的最新解释和立场，并已相应遵守。在计提的总金额中，3.561亿元人民币与我们的WOFE在2024年和2025年上半年支付的股息有关，该金额已于2025年9月支付。其余1.918亿元人民币是截至2025年3月31日北京WOFE未分配剩余留存收益应计提的额外5%预提税。从2025年第二季度起，我们将对北京WOFE产生的利润按10%的税率计提预提税。
扣除预提税后，我们第二季度的非GAAP有效税率约为11%。现在转向资产负债表和现金流量项目，截至2025年6月30日，陌陌集团的现金、现金等价物、短期存款、长期存款和受限制现金总额为123.9亿元人民币，而截至2024年12月31日为147.3亿元人民币。现金储备减少主要是由于2025年上半年偿还了17.6亿元人民币的银行贷款（包括应计利息）。此外，第二季度我们向股东支付了相当于3.46亿元人民币的现金股息。
2025年第二季度经营活动提供的净现金为2.501亿元。最后，关于业务展望，我们估计第三季度收入将在25.9亿元人民币至26.9亿元人民币之间，同比下降3.2%至增长0.6%。这是基于以下假设：中国大陆业务同比下降中低双位数，而海外收入预计增长中60年代。请注意，此预测代表公司当前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。今天讨论的准备部分到此结束。
现在，让我将会议交回给Ashley开始问答环节。Ashley，请。
谢谢。在我们开始提问之前，对于那些会说中文的人，请先用中文提问，然后自己用英文翻译。谢谢，操作员。我们准备好接受提问了。请。
谢谢。如果您想提问，请按电话上的星号1，等待您的名字被宣布。如果您想取消请求，请按星号2。如果您使用扬声器电话，请拿起听筒提问。第一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。请讲。
[外文发言] 晚上好。感谢管理层回答我的问题。我们看到2025年初设定的上半年基本面好于预期。我们能否谈谈下半年的展望？另一方面，我们刚刚谈到了不同的AI工具，如AI问候语和AI聊天助手。我们能否也谈谈我们对AI应用的想法和策略？谢谢。
[外文发言] 我先翻译一下。陌陌的收入在第二季度实现了连续增长，主要得益于季节性复苏。此外，随着消费者情绪和监管环境相对稳定，我们借此机会组织了一系列非奖金导向的竞赛活动，通过为获胜者提供海外培训讲座或热门音乐视频制作等激励措施，而不是简单的现金奖励，以相对较低的成本刺激了主播参与这些竞赛活动。下半年这一趋势能否持续，在很大程度上取决于整体消费者情绪以及代理商和主播的积极性。
关于消费者情绪，我们目前没有看到任何显著恶化，但总体感觉相对脆弱。另一方面，由于一些新的税收法规，代理商和主播在下半年可能会受到影响。我们内部正在调整运营政策以解决这一问题。我们政策调整的主要目标是帮助供应方增强合规性，同时保持正常合理的收入和利润。这可能会对平台的收入和毛利率造成一定压力，但我们的团队将努力通过改进产品运营来减轻这些影响。
目前，陌陌下半年的整体收入和利润预计相对可控。此外，整个行业的税务合规对社交娱乐平台的长期稳定也是一件好事。
[外文发言] 好的，我翻译一下第二个问题是关于AI在社交领域的应用。自2022年以来，集团在这些领域进行了大量探索和创新，在应用层面进行了重大战略部署和努力。它主要涉及几个方面。首先，我们正在将AI集成到现有的社交产品中，以增强用户体验。中国用户通常在破冰对话方面存在困难，这对建立新联系和维持持续互动构成了重大障碍。这一直是我们通过产品运营试图解决的关键用户痛点。然而，AI在这方面可以发挥重要的支持作用。
陌陌之前在AI辅助破冰方面的产品实践就是强有力的证明。我们相信AI在这一领域具有广泛的应用潜力，例如提供聊天建议和其他类似的辅助功能。除了现有的应用程序，我们最近在日本推出了一款独立的AI角色扮演聊天应用。用户可以选择自己喜欢的IP和故事情节进行聊天和角色扮演。这款应用目前在日本市场表现非常好，我们已经启动了初步的商业化努力。除了这些应用层面的探索，我们还在底层技术和基础设施方面做出了重大努力。
由于市场上没有现成的针对社交领域的AI垂直模型，我们集团成立了专门的大模型应用团队，并不断投入资源。基于此，我们正在深入研究和模型训练如何利用AI更好地帮助用户更有效地建立和维持新联系。我们在这一领域取得的进展将显著提升我们在海外市场的更多新社交产品的产品和商业价值。
Thomas，我想这就是你问题的答案。操作员，我们准备好回答下一个问题了。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Leo Jiang。请讲。
[外文发言] 我自己翻译。感谢管理层回答我的问题。管理层在准备好的发言中提到，公司已采取措施重组会员套餐并优化核心城市和用户群体的运营，以减轻产品升级对付费率的影响。管理层能否详细说明采取了哪些措施？谢谢。
谢谢。我来回答这个问题。最近探探的产品升级导致完成真人验证的用户数量增加，个人资料页面现在显示更全面的信息。用户反馈显示，他们感觉在探探上能看到更多真人。然而，这一改进导致用户滑动次数减少，对收入造成了一定压力。为了调整这一点，第二季度我们采用了用户分类方法。具体来说，我们根据用户是否完成真人验证、参与度、付费历史以及外貌等因素对用户进行分组。
我们为不同的用户群体实施了量身定制的曝光策略和 monetization 方法。例如，对于高付费潜力用户，我们调整了他们的匹配率和付费墙设计，以提高他们的付费转化率和留存率。此外，我们根据用户参与度和区域消费能力将国内城市分为几个等级。我们制定了合适的会员套餐和定价计划。我们的目标是通过提高付费率以增加付费用户数量或提高每付费用户平均收入来最大化收入。在用户界面设计方面，我们通过简化主页上以前杂乱的图像和测试信息，专注于核心约会功能。
我们现在突出显示关键信息，如年龄、在线状态和系统信息。产品升级导致的收入压力在第二季度得到了充分评估。最近的产品和算法调整逐渐减轻了升级对收入的负面影响。因此，值得注意的是，改进的用户体验有助于推动自然用户增长并提高用户留存率。以前，探探的绝大多数新用户都是通过付费营销渠道获得的。然而，自今年年初以来，自然用户数量稳步增加。第二季度，新增自然用户数量显著超过了通过渠道获得的用户。
我们相信，产品升级提供的增强用户体验为减少渠道投资后恢复用户群和收入奠定了坚实的基础。是的，这就是答案。操作员，请准备下一个问题。
谢谢。下一个问题来自瑞银。请讲。
[外文发言] 我自己翻译。我们看到海外收入连续两个季度同比增长超过70%。管理层能否分享对这种强劲增长可持续性的看法，以及对下半年海外收入的预期？谢谢。
感谢您的问题。我来回答这个问题。总而言之，上半年海外业务的快速增长可以用一句话概括：全面表现良好。对于社交娱乐业务，Sochill保持了稳定的增长势头。上半年的加速增长主要得益于Yahaland和Amar的持续突破。尽管渠道投资不断增加，但投资回报率始终达到目标，使我们能够在提高盈利能力的同时实现收入增长。这是我们自年初以来最重要的突破。
事实上，我们的社交娱乐业务在第二季度和第三季度本可以增长得更快。然而，考虑到集团设定的严格利润要求，旨在实现更高的增长而不牺牲利润，我们目前意识到这种高风险增长模式的风险。因此，在第二季度和第三季度，我们将重点放在提高每付费用户平均收入和优化用户获取成本上。尽管同比增长可能略有放缓，但这三个针对中东和北非市场的应用总体上仍有望实现非常健康和强劲的增长。除了社交娱乐，我们的海外约会业务今年也表现非常出色。
这包括探探国际版的稳定运营以及新加坡团队管理的其他海外约会产品。我们最近还完成了对约会应用品牌Happen的收购。尽管与我们的整体海外业务相比，这一收购规模不大，但该品牌在欧洲市场的用户认知度和团队能力方面具有巨大的未开发潜力。我们相信，这些海外约会品牌将成为我们国际收入的关键增长驱动力。至于收入展望，我将交给Kathy。
好的。思川已经对我们海外业务的增长动态给出了非常清晰和详细的答案。让我尝试将这些评论转化为建模人员可以使用的更可量化的术语。首先，正如你们所看到的，在第一季度和第二季度，我们实现了超过70%的海外增长，这反映了Sochiel和我们一些新兴品牌的强劲势头。正如思川所提到的，我们本可以在第二季度在收入增长方面更快一些。然而，我们在第二季度末故意放慢了速度，这样我们就不必为了更快的收入和市场扩张而牺牲利润。
这确实是出于战略纪律和优先考虑有利润的增长而不是以牺牲利润为代价的增长的决定。出于同样的原因，我们预计第三季度增长将暂时放缓，同比增长可能在60%左右，因为我们有意控制营销支出，专注于通过优化用户获取成本和提高每付费用户平均收入来提高投资回报率。也就是说，非社交娱乐新兴品牌整体继续以三位数的速度增长，随着今年的推进，将成为越来越重要的增长驱动力。这对集团来说是好事，因为许多新品牌是基于订阅的，利润率更高，随着这些品牌的成熟，我们可能会看到整体利润率状况的逐步改善。
到第四季度，随着投资回报率优化的生效以及一些新品牌的贡献，我们预计海外增长将再次加速。希望这能回答你的问题。回到Ashley接受更多问题。
好的，考虑到时间关系。也许在今天的会议结束前，我们只接受最后一个问题。操作员，请。
谢谢。最后一个问题来自中金公司的Xueqing Zhang。请讲。
[外文发言] 感谢管理层回答我的问题。管理层刚刚分享了今年下半年的收入展望，我想知道利润率是否会有任何变化，特别是关于Cathy在准备好的发言中提到的预提税问题。管理层能否分享更多细节？我相信投资者非常关心这是否是公司特有的问题，是否与行业政策变化有关。谢谢。
好的，关于利润率，很难将利润率的讨论与我们整体的收入展望分开，所以这里我以更可量化的方式回顾一下对2025年集团层面收入展望的看法。正如唐岩 earlier 提到的，我们预计下半年陌陌的增值服务将面临一些压力，主要是由于最近对我们许多表演者和代理商的税收审查收紧。当然，宏观环境也是一个不确定因素。出于这些原因，收入和毛利率可能会出现一些波动，尤其是在第三季度和第四季度。
也就是说，我们一直在调整收入分成政策以抵消部分影响，因此对收入的总体影响应该是可控的。另一方面，探探的表现，正如你们所看到的，在年初进行重组后一直是一个积极的惊喜，我们大幅削减了人员和营销成本，尽管营销支出显著减少，但产品改进和 monetization 增强使收入比预期更具弹性，并且随着我们进入下半年，收入正在稳定。因此，在探探显著的成本节约基础上，我们看到探探的盈利能力与去年相比有了相当大的改善。
现在回到2025年集团层面的收入展望，我们继续认为国内收入同比下降约低两位数，被海外业务的强劲增长所抵消，我们预计全年海外业务同比增长约70%。综合来看，这意味着2025年集团收入可能较2024年略有下降或基本持平。这是我目前的看法。转向利润率，在毛利率方面，存在一些相互对立的因素。首先，我们略微提高了支付比例，以支持国内代理商和表演者适应新的税收环境。
这可能意味着陌陌的整体支付比例增加1到2个百分点。其次，随着海外收入贡献变得越来越重要，业务之间的结构调整可能会以某种方式影响毛利率，使得很难确定集团层面的利润率预期。例如，如果约会品牌继续表现出色，利润率将会提高。然而，如果我们的一些较新的娱乐品牌增长更快，可能会使利润率状况向另一个方向转变。也就是说，我现在可以给你们我最好的估计。作为参考，2024年调整后毛利率为39%。
上个季度，我记得我们的指引是2025年大约在36-37%左右。鉴于中国直播和增值服务领域的最新发展，我们现在预计2025年毛利率将接近该范围的下限。这是毛利率方面。在毛利率之下，研发费用绝对值将继续下降，因为我们继续优化员工数量。销售和营销费用将增长低两位数百分比，反映我们在海外增长的投资，特别是在下半年推出的一些新应用，尤其是第四季度。
在运营利润率方面，上个季度我们指引2025年调整后运营利润率在13%到14%左右。我们目前的看法是，我们可能会落在该范围的下限，具体取决于收入的最终情况。因此，总体而言，尽管我们的一些代理商面临税收审查的短期挑战，但我们的年度利润率状况基本稳定，我相信与先前的指引一致，因为我们继续执行成本纪律并为海外扩张提供资金。现在，在营业利润之下，可能值得更详细地阐述第二季度的大额特殊税项。
基本上，这是最近发生的事情。实际上，在8月底，税务机关提供了一种解释，我们认为这代表了关于我们的WOFE向其香港母公司陌陌香港分配股息适用的预提税率的新立场。税务机关已确定应适用10%的标准税率，而不是我们先前适用的《内地与香港税收安排》下的5%优惠税率。实际上，从2024年4月到2025年4月，我们以5%的优惠股息税率提交的纳税申报单受到了地方税务局、地方税务机关的多次例行审查，当时没有提出任何异议或担忧。
此外，我们认为我们先前遵循的做法是类似情况下公司的常见行业做法。这就是为什么我们对税务机关随后的重新评估感到惊讶。尽管我们仍然认为我们最初的评估是合理的，但我们注意到税法的应用可能涉及非常复杂的解释。作为一个负责任的企业公民，我们遵守了税务机关的最新指引，并相应调整了我们的会计处理。关于这是全行业问题还是仅针对陌陌集团的问题，从我们最近与一直参与此事的第三方顾问的对话以及与税务机关的对话来看，我们认为陌陌集团最近经历的审查并非我们独有。
我们最初的做法也不是唯一的。许多具有类似结构的公司都遵循了相同的做法，如果是这样，根据税务机关的说法，他们也有可能面临类似的审查。这是我目前能说的。也许回到Ashley结束电话会议。
是的，我想时间到了，所以。今天的会议就到这里，感谢大家参加。我们下个季度再见。操作员，我们准备结束了。谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。