身份不明的发言人
Ann Thornton（首席会计官）
Michael Nauman（总裁、首席执行官兼董事）
Russell Schaller（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Steve Ferrazzani（Sidoti）
Keith Housum（Northcoast Research）
您好，感谢您的耐心等待。欢迎参加布雷迪公司2025财年第四季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于只听模式。发言人演讲结束后，将进行问答环节。要提问，请按电话上的星号11，并等待您的姓名被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在被录音。我现在想把会议交给今天的发言人，首席财务官Ann Thornton。请继续。
谢谢。早上好，欢迎参加布雷迪公司2025财年第四季度业绩电话会议。今天早上电话会议的幻灯片位于我们网站www.bradycorp.com的投资者部分。我们将在第三张幻灯片开始我们的准备发言。请注意，在此通话期间，我们可能会就前瞻性信息发表评论。诸如“预期”、“将”、“可能”、“相信”、“预测”和“预计”等词语只是识别前瞻性陈述的几个例子。重要的是要注意，前瞻性信息受各种风险因素和不确定性的影响，这些因素可能显著影响预期结果。风险因素在我们今天早上的新闻发布和布雷迪2025财年10-K表格中有所说明，该表格已于今天早上提交给美国证券交易委员会。
另外，请注意，此次电话会议受布雷迪公司版权保护，未经布雷迪同意不得转播。我们将录制此次通话并在互联网上广播。因此，您参与问答环节即表示您同意被录音。我现在将通话交给布雷迪总裁兼首席执行官Russell Schaller。Russell
谢谢Ann，感谢大家今天加入我们。我们今天早上发布了2025财年第四季度业绩，我很高兴地宣布，本季度和今年公司再次创下调整后每股收益的历史新高。本季度我们有机销售额增长了2.4%。收购为我们的销售增长贡献了11.3%，我们调整后每股收益增长了5.9%，达到新的季度记录每股1.26美元。我们的美洲和亚洲地区再次报告了强劲的有机销售增长，本季度增长4.3%，以2025年4.8%的有机销售增长完成了出色的顶线业绩。
我们的欧洲和澳大利亚地区一直在一个具有挑战性的宏观环境中运营，第四季度有机销售额下降了1.3%。然而，排除该地区设施关闭和其他重组成本的影响，运营收入本季度增长了7.9%。这种精简的成本结构更符合我们对2026年业务的预期。过去几年的一个持续主题以及我们有机销售增长的主要驱动力之一是我们对研发的投入增加。今年第四季度我们将研发增加了31%，这得益于我们对有机业务的投资，以及从财年初收购Gravitek和第三季度开始收购FUNAI的微流体解决方案产品线。
打印机及其包含的打印机耗材产品占我们2025财年销售额的近40%，并且这些产品的销售额在过去三年中每年有机增长6%至7%。特别是，客户对我们第二季度推出的新旗舰打印机i7500工业标签打印机反应积极，销售额远高于我们的目标。我们的研发投资专注于开发高性能材料，这些材料与我们的安全产品打印机、条形码和RFID阅读器相结合，创建了一个可互操作产品的生态系统。
在这个核心产品系列的基础上，我们通过收购Gravotek以及上个月收购Meco增加了直接零件标记的能力。布雷迪的目标是提供跨我们产品的无缝互操作性，我们开始看到多种技术集成到一个单一平台中。例如，我们成功地将我们的光学技术与我们的激光器和Cortex解码器软件相结合，以实现实时图像捕获和验证。使其独特并让我最兴奋的是，我们能够使用低成本的消费级电子产品结合我们的软件，为客户提供更具成本效益的解决方案。
我们的目标是一致的，即通过提供满足客户安全和识别需求的完整定制解决方案来扩展我们的工作场所安全和识别解决方案组合。本季度为2025年画上了强有力的句号。我们2025年调整后每股收益4.60美元是另一个历史新高。在连续四年创下历史新高之后，我们有机销售额增长了2.6%，其中美洲和亚洲地区引领，有机销售增长4.8%。我们完成了对Gravitek和Funai微流体解决方案产品线的收购，这两者都为我们的产品组合增加了技术能力，我们相信这将有助于我们未来的增长率。
我们将研发投资增加到另一个历史新高的近8000万美元，占销售额的5.3%，我们通过股息和股票回购向股东返还了9600万美元。我们明年的优先事项是一致的。继续为客户开发独特的产品，特别是在工作场所自动化领域，我们相信这是一个长期增长机会。继续投资研发以保持领先于竞争，并提供帮助客户自动化和提高效率的专业产品。在我们运营的地区实现高于GDP的销售增长。提供运营改进，随着我们的增长提高盈利能力。并有效部署我们的资本以推动长期股东价值，这包括有机投资如研发、增加技术能力的战略收购以及通过股息和股票回购向股东返还资金。
今年我们展示了向股东返还资金的承诺，我们回购了733,000股，花费5100万美元，昨天我们宣布增加股息，这代表了连续第40年年度股息增加。我们非常自豪能够达到连续40年年度股息增加的里程碑，这显示了我们向股东返还现金同时提供长期股东回报的承诺。现在我将通话交给Ann，以提供我们财务结果的更多细节。Ann
谢谢Russell。我们在2025财年有一个良好的季度和又一个强劲的年份。有机销售额增长了2.4%，我们报告了另一个季度调整后每股收益记录，为每股1.26美元，比去年第四季度增长了5.9%。我们的销售结果由美洲和亚洲地区引领，第四季度有机销售增长4.3%，这部分被欧洲和澳大利亚地区有机下降1.3%所抵消。欧洲和澳大利亚的宏观环境在本财年变得越来越具有挑战性，这是我们在过去三个季度采取设施关闭和其他重组成本行动的主要原因。
我们相信这些行动将使我们能够在展望明年时提高盈利能力。我们最终确定了我们在年中开始的以下行动，以应对某些业务的业绩以及经济状况。首先，我们减少了中国几个地点的额外人员编制，以应对经济活动的持续下降。鉴于销售额的下降以及我们在该国的增长前景，我们认为这些行动是必要的。其次，我们最终确定了减少欧洲和澳大利亚人员编制的行动，以便以更高效的结构运营，同时进一步将Gravitek的运营整合到我们的核心运营中。
总计，我们在第四季度确认了890万美元的设施关闭和其他重组成本，我们确实相信这些行动使我们能够在未来更有效和高效地运营。我将简要提及第四张幻灯片的季度销售趋势。本季度有机销售额增长了2.4%，收购增加了11.3%的增长。外币折算额外增加了2%，本季度总销售额增长15.7%。转到第五张幻灯片，这详细说明了我们的季度毛利率趋势。我们的毛利率本季度为50.4%，而去年第四季度为51.6%。
我刚才提到的成本削减行动导致第四季度销售成本中增加了190万美元的增量费用。因此，如果我们排除这笔费用，我们的毛利率将比我们报告的高50个基点，即50.9%。转到第六张幻灯片，这概述了我们的销售、一般及行政费用趋势。本季度销售、一般及行政费用为1.179亿美元，而去年第四季度为9330万美元。作为销售额的百分比，销售、一般及行政费用增加到29.7%，而去年第四季度为27.2%。如果您排除两个季度的摊销费用，并排除本季度的设施关闭和其他重组成本，那么销售、一般及行政费用占销售额的26.8%，而去年第四季度为26.5%。
第七张幻灯片显示了我们本季度研发投资的趋势。我们再次增加了研发投资，达到2310万美元，占本季度销售额的5.8%。我们继续增加对我们工程产品的投资，并且随着收购Gravitek以及Funai的微流体解决方案产品线，我们对研发的承诺比以往任何时候都高。我们期待我们的新产品路线图，并且我们还有一系列令人兴奋的产品计划在2026财年推出。第八张幻灯片概述了我们基于GAAP的税前收益。
如果您排除今年和去年第四季度的摊销，并排除今年第四季度的设施关闭和其他重组成本，调整后税前收益从7050万美元增加到7420万美元，增长了5.1%。我们的收益和每股收益趋势在第九张幻灯片中详细说明。与去年同期相比，GAAP净收入从5550万美元下降到4990万美元，GAAP稀释每股收益从每股1.15美元下降到每股1.04美元。如果您排除两个时期的摊销并排除本期的设施关闭和其他重组成本。
本期重组费用，我们的调整后净收入从5730万美元增加到6020万美元，增长了5.1%，我们的调整后稀释每股收益从每股1.19美元增长到新的公司记录季度每股1.26美元，增长了5.9%。第十张幻灯片提供了我们现金生成的摘要。今年第四季度运营现金流为5830万美元，而去年第四季度为8400万美元，自由现金流为4940万美元，而去年第四季度为7320万美元。转到第十一张幻灯片，您可以看到我们的现金生成对资产负债表的影响。
截至7月31日，我们处于净现金状况，为7460万美元。我们的资本配置方法是一致的，即首先使用我们的现金为有机销售增长和效率机会提供资金。这包括投资于新产品开发和研发销售、生成资源、能力增强的资本支出以及专注于自动化的资本支出，我们有能力在整个经济周期中继续投资，使自己处于最佳位置以推动未来的销售增长和盈利能力。其次，我们专注于持续增加股息。昨天我们宣布了连续第40年年度股息增加，这是一个令人难以置信的里程碑，我们为此感到非常自豪。
我们资本配置方法的其他要素是以纪律严明的方式部署现金用于具有明确协同效应的收购，以及当我们看到内在价值与布雷迪交易价格脱节时进行机会性股票回购。在第四季度，我们回购了257,000股，花费1770万美元，平均价格为每股68.73美元。整个2025财年，我们回购了733,000股，花费5090万美元，平均价格为每股69.32美元。我们相信股票回购是我们资本配置战略的一个宝贵元素。我们强大的资产负债表使我们能够继续增加对研发和其他有机销售机会的投资，在价格合适且协同效应明确时战略性地收购公司，并通过股息和股票回购向股东返还资金。
第十三张幻灯片概述了我们明年的指导。我们预计2026财年GAAP每股收益范围在4.55美元至4.85美元之间，与2025财年相比，增长幅度在15.5%至23.1%之间。我们预计调整后每股收益（排除2026年摊销影响）在2026财年范围在4.85美元至5.15美元之间，与2025财年相比，增长幅度在5.4%至12%之间。我们预计截至2026年7月31日的年度有机销售增长率为低个位数百分比，我们指导的其他要素包括约21%的所得税率、约4200万美元的折旧和摊销费用以及约4000万美元的资本支出。
至于关税的财务影响，我们在第四季度实现了约200万美元的增量关税费用，在2025财年实现了约700万美元的增量关税费用，这已扣除价格上涨和其他缓解行动的影响。根据当前快速变化的贸易指导，我们估计2026财年与2025财年相比，扣除缓解行动后，潜在额外影响在800万至1200万美元之间。这个范围是基于当前快速变化的关税税率和范围的估计，结果可能会根据贸易政策发展以及我们缓解行动的时间而改变。
除了关税和贸易政策，对我们2026年指导的其他潜在风险包括美元可能走强、我们无法及时足够抵消的通胀压力，或经济活动的整体放缓。我现在将通话交回给Russell，以介绍我们的地区业绩并在问答之前提供一些结束语。
谢谢Anne。第14张幻灯片详细说明了美洲和亚洲地区的财务结果。本季度销售额为2.608亿美元，总销售增长为14.1%，其中包括有机销售增长4.3%和收购带来的增长9.8%。我们的电线标识产品线实现了最强劲的增长，本季度有机增长近12%。该产品线约占美洲和亚洲地区有机增长的20%。安全和设施标识以及产品标识也实现了低至中个位数的有机增长。我们在亚洲的业务继续表现极其出色，第四季度总有机销售增长12%。
我们在中国的业务下降了约3%，但我们在亚洲其余业务的有机销售增长23%足以弥补这一下降，我们在整个东南亚的业务继续表现良好，因为它们受益于制造业扩张以及整个地区打印机产品线的增长。我们在美洲和亚洲的分部利润下降了3.3%，至5160万美元，本季度分部利润占销售额的百分比为19.8%。如果您排除本季度和去年第四季度摊销的影响，以及本季度的设施关闭和其他重组成本以及增量关税影响，分部利润与去年同期相比增长了7.5%。
打印机和耗材的销售增长继续推动该地区的顶线和底线，我们在特定业务中采取的有针对性的成本削减行动也为我们未来的更盈利增长奠定了基础。第15张幻灯片概述了我们欧洲和澳大利亚地区的业绩。本季度销售额为1.365亿美元，有机销售额下降了1.3%，收购增加了14.4%，外币折算的影响使销售额增加了5.7%，该地区总增长18.8%。欧洲和澳大利亚都在工业制造商面临的挑战性经济条件下运营。我们在2025年下半年经历了该终端市场的下降以及我们大多数主要产品线的下降。
本季度的大部分下降是由于我们在澳大利亚的业务，其有机下降了5.1%，而欧洲略有下降0.8%。我们在本季度采取了额外行动来降低欧洲和澳大利亚的成本结构。因此，虽然我们的分部利润下降了21.8%，但如果您排除本季度和去年第四季度摊销的影响，以及我们在本季度产生的重组成本，分部利润与去年同期相比增长了7.9%。我们正在为展望未来提高盈利能力做好准备，并且我们继续利用创造性方法来解决我们利基解决方案中独特的客户问题。
这种客户亲密战略多年来为布雷迪带来了长期增长。我们对2026年有很多期待。今年我们推出了几款表现良好的令人兴奋的新产品，并且我们为明年计划了令人难以置信的新产品路线图。我特别兴奋的是，我们在大约一个月前将Meeco加入了布雷迪的投资组合。Meeco专注于工业直接零件标记和识别系统，设计用于各种应用和行业，其产品是Gravotek直接零件标记解决方案的理想补充。
与欧洲的Gravitec类似，Meeco利用咨询方法，与客户合作开发高度定制的直接零件标记解决方案。我们期待通过这两家公司的结合以及通过我们的代码组提供零件级条形码验证来实现未来的增长。扩展这一点，我们的目标是在GS1和欧洲数字产品护照生效之前拥有一套完整的法规符合性系统。在我们出色的产品组合的推动下，我们又一个财年取得了强劲的财务业绩。我们正在应对不断变化的全球关税和贸易形势，并且正在通过各种缓解行动进行工作。
和以前一样，我们专注于我们可以控制的事情，并且始终着眼于长远。这种方法对我们很有效，因为我们刚刚报告了连续第五年创纪录的每股收益，这意味着我们需要将这种势头延续到2026年及以后，为股东提供长期价值。我想交给问答环节。接线员，请您向我们的听众提供指示？
提醒一下，要提问，请按电话上的星号11，并等待您的姓名被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在编译问答名单。我们的第一个问题来自Sidoti的Steve Ferrazzani。
早上好，Russell。早上好，Ann。感谢通话中的所有细节。我想从询问指导开始。我的意思是，您详细介绍了您当前面临的环境挑战，包括经济增长、关税和贸易影响。我理解低个位数的有机销售增长。让我惊讶的是每股收益增长，尤其是在高端。这暗示在困难的环境中利润率显著扩张。只是想弄清楚您将如何实现这一点。
是的，有几件事。首先，我们在过去两个季度确实从我们的结构中削减了相当数量的成本，这本身，您知道，将帮助我们实现大部分目标。第二部分是，您知道，我们因关税产生了成本，但同时我们有许多缓解策略正在推出，这些策略结合了回流、重新设计供应链运作方式以及其他各种工具。我认为所有这些加在一起将减轻影响。
现在，我们无法预测全球是否会发生一些根本性的连锁反应。但从我们现在的角度来看，以及我们在客户接纳和我们当前产品组合的吸引力方面所看到的情况，我对我们给出的范围感觉相当好，并且我认为这是相当可行的。
所以，让我总结一下，大部分将来自成本的削减。
是的。嗯，两件事。成本的削减。请记住，当关税首次出现时，我们几乎没有能力缓解这些行动。这些需要几个月的时间才能推行。我们已经开始了，并在6月推行了我们的第一次涨价。所以您直到几个月后才看到一些效果。因此，我认为我们现在已经消化了最糟糕的部分。
好的，完美。这很有帮助。我确实想询问自由现金流。通常，历史上第四季度一直是您强劲的自由现金流季度。今年不是。而且显然同比大幅下降。在您资本支出大幅下降的一年里，它被更低的运营现金流所抵消。我只是想弄清楚这如何影响您明年现金流的展望，在您预期资本支出更高的一年。
当然。是的，好问题，Steve。导致我们第四季度现金流下降的主要项目，您绝对正确，通常对我们来说是一个运营和自由现金流相当高的季度，是有点库存积累。实际上，这发生在本财年全年，因为我们搬迁了两个实际上是三个相对较大的设施，要么进入新设施，要么新租赁的设施。或者在我们宣布关闭布法罗设施之后。所以去年我们谈到在比利时建设一个设施。
嗯，现在我们在里面了。但为了能够运作并确保我们为客户服务，您知道，一切按时完成，这只是在库存方面导致了一些不均衡。
好的。您认为有任何现金成本会延续到下一年，与重组和工厂关闭相关吗？
会有一些。会有一些，因为我们在第四季度最终确定行动，但到第一季度末肯定会有这些项目的现金影响。
太好了。然后在您的指导中暗示，您是否预期明年研发超过5%，鉴于您在这些收购和这些较小收购中的投资，它们近期是稀释性的，随着您将它们整合到您的投资组合中，未来增长会更好，或者我们应该如何思考这一点？
是的，您知道，所以它们有点不同。与Funai的微流体是一项非常核心的基础技术，不仅是喷墨，而且使我们能够做各种其他事情，范围广泛到化妆品输送甚至可能药物输送。所以这将是一个纯粹的研发平台，附带喷墨的销售。我们对我们作为一家公司所带来的东西感到超级兴奋。另一方面，Meeco应该几乎立即产生增值。MEECO和Gravitek的整合有一些优势，以及我们可以非常快速消除的一些成本重叠。
所以对它们两个来说有点不同的故事。
明白了。有道理。谢谢，Russell。谢谢，Ann。
没问题。谢谢，Steve。
谢谢。请稍等我们的下一个问题。我们的下一个问题来自North Coast Research的Keith Hussem。
谢谢，我很感激。嘿，Russell，您历史上曾指出研发约占销售额的5%。显然，随着收购，第四季度这里显著飙升。您认为研发会回到销售额的5%，还是我们处于这些水平的新常态？
您知道，我认为我们没有百分比目标。您知道，我们审视我们的机会和投资，并决定那是否是一个前进的项目。您知道。现在我要说的是，我们的产品工程化程度越高，毛利率就越高，以至于我们一些非常工程化的产品毛利率在60%和70%。
所以我只希望那是我们的整个组合。现在其中一些承载10%或更高的研发负荷，但它以非常差异化的解决方案的形式体现在底线中。所以组合是否会增加可能，但同时这些产品带来更高的毛利率。因此，到底线的是实际上更盈利的，您知道，我们可以，我并不是说这无论如何会发生，但我们一些非常工程化的产品研发负荷超过10%，这些是我们投资组合中表现最好的产品之一。
所以就像我说的，我只能希望一切都在那个水平。
是的。所以没有其他评论的问题，但只是试着思考。我应该认为每季度大约2300万是一个相当好的节奏向前，还是您有一些工作要做，可能会使这个数字降低一点。
我认为短期內可能会下降一点，因为我们寻求合并一些研发团队。长期来看，我们在过去十年中一直在增加研发，可能会有一些波动。
我看到这种趋势继续。再次，我是一个产品人。我认为这显示了，我热爱研发，我热爱我们投资的一切。所以这不是我们寻求节省或 consolid 的领域。我认为有很多其他方法可以改善我们的运营收入，研发不是其中之一。
好的，感谢这一点。关于26年比25年800万至1200万的增量关税影响，我们应该假设这主要集中在上半年，还是基于最新信息有另一种思考方式？显然，我知道过去几个月情况发生了巨大变化。
是的，这有点像弹跳的球，但我会说它更倾向于前两个季度而不是后两个季度，您知道，随着我们慢慢推行涨价。但再次，这是，您知道，一个非常细致的方法，并且非常针对产品类别。您知道，我们的目标是对客户合理，其中一些，您知道，期望定价与关税一起，并已转嫁给他们的客户，而其他还没有到那一步。所以，您知道，在整個关税方面，每一天、每个月和每个季度都是一段旅程。
是的，绝对。但那也在您的指导中，对吧？您的缓解努力也在您的指导中吗？
是的。
发言人：Keith Housum
好的，很好。然后我想，最后一个问题。我在这里交回。我听到您说打印机和墨盒现在占您业务的不到40%吗？
是的。
好的。当我们思考您所看到的增长时，我的意思是，显然我知道您们在过去几年推出了很多新产品，但现在您能为我概念化一下您经历增长的一些最大终端市场吗？是电工、水管工、工业吗？有一两个领域我们应该思考吗？是什么推动了这种增长？
嗯，最大的是您可以从我们的电线标识器看到，数据中心是电线标识器业务的重要组成部分。数据中心的表现，对任何人都不奇怪，非常出色。电线标识器的另一部分我们看到增长的是航空航天和国防，其中国防方面在过去几年特别强劲。所以。所以这两个部分推动了大部分收入。是的，我们绝对在建筑和其他一些领域，但现在，这些是我们看到的主要增长领域。
这有道理。所以您的电线标识器，您会包括在您的打印机和耗材类别中吗？正确？
是的。
好的，很好。谢谢，伙计们。感激不尽。
谢谢。此时，我现在想将会议交回给首席执行官Russell Shaler作结束语。
感谢您今天的时间和您的问题。2025年是又一个伟大的年份。我们通过扩展销售能力同时显著增加研发来加速我们的业务。有机销售增长主要由我们稳定推出高度工程化的产品驱动，我们预计这将继续推动销售增长到长期。此外，这些研发投资使布雷迪能够与更广泛的客户和市场接触。全球贸易环境的当前动态和关税指导的不断变化给任何全球制造商以及整个经济带来了不确定性。
尽管我们确实预计将继续受到增量关税的影响，但我们相信我们的全球制造存在，主要是在国内制造，以及我们的地理多元化，有助于减轻一些这种影响，我们正在密切关注情况并在可能的情况下进行调整，同时确保我们永不牺牲我们产品的质量或可靠性。我期待未来，我知道我们的全球团队有能力克服挑战，创造性思考，并继续为股东提供结果。感谢您今天早上的时间以及您对布雷迪的兴趣。
接线员。您可以断开通话。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。它。