身份不明的发言人
Kara Schrimby（首席法务官）
Jennifer Y. Hyman（联合创始人、首席执行官兼董事长）
Sid Thacker（高级副总裁）
身份不明的参与者
欢迎参加Rent the 1 Ways 22025年第二季度 earnings conference call。目前，所有参会者均处于仅收听模式。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。请注意，本次会议正在录制。现在，我将把会议转交给Kara Shrembre。谢谢。您可以开始了。
大家好，感谢大家今天参加我们的会议。在本次电话会议中，我们将提及2025年第二季度的收益报告，该报告可在我们Invest网站的“活动与演示”部分找到。在开始之前，我们想提醒您，本次电话会议将包含前瞻性陈述。这些陈述包括对2025年第三季度和整个财年的指导以及相关假设，以及有关资本重组交易的陈述。这些陈述受各种风险、不确定性和假设的影响，可能导致我们的实际结果与预期存在重大差异。这些风险、不确定性和假设在今天的新闻稿以及我们向SEC提交的文件（包括我们计划在未来提交的Form 10Q）中都有详细说明，除法律要求外，我们没有义务更新任何前瞻性陈述或信息。
在本次电话会议中，我们还将引用某些非GAAP财务信息。提供此类非GAAP财务信息并非旨在将其孤立考虑或替代按照GAAP编制的财务信息。GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的新闻稿幻灯片演示文稿（发布在投资者关系网站上）以及我们向SEC提交的文件中找到。接下来，我将把发言权交给Jen。
下午好。Rent the Runway在第二季度非常忙碌，第三季度初更是如此。今天，我很高兴提供三方面的最新情况。首先，我们最近宣布的资本重组计划。其次，我们在业务中看到的持续增长。最后，我们专注于客户体验所取得的成果。让我们从8月21日宣布的资本重组计划开始，该计划旨在加强我们的资产负债表并为业务注入新的资本。我们的长期现有贷款人Aranda Principal Strategies（APS）正与两家在消费者零售领域拥有丰富经验的备受尊敬的私募股权公司Story3 Capital Partners和Nexus Capital Management合作，计划将我们的总债务从3.4亿多美元减少到约1.2亿美元。
APS将把其原始债务投资的很大一部分转换为普通股所有权，APS、Story3和Nexus将提供新的资本，以进一步支持业务及其增长计划。债务期限也将延长至2029年，为我们提供了更多的“跑道时间”，而且我们将自豪地保持上市公司身份，并继续在纳斯达克以“rent”为股票代码进行交易。这项交易将使我们拥有更强大、更健康的资产负债表，这意味着我们有更多的财务灵活性来深耕我们15年前开创的市场。自新冠疫情以来，我认为我们的资本结构一直是阻碍我们全面复苏的因素，我们很高兴能进入新的篇章。
我们准备重新与投资者社区建立联系，我将此视为我们的IPO 2.0。我们目前预计这笔交易将在今年12月31日前完成，我鼓励您详细阅读我们向SEC提交的文件以获取更多信息。总的来说，我认为这对公司来说是非常积极的一步。我们将不再背负不可持续的债务负担，并期望处于更有利的地位为股东创造价值。现在，让我们转换话题，谈谈我们在整个业务中看到的持续增长和积极迹象。
在过去两次财报电话会议中，我概述了我们通过新的库存战略、增加产品创新以及改善与核心客户的联系来获取订阅用户和发展业务的计划。重大的业务转型通常需要很长时间才能完成。然而，在过去几个月里，我们取得了迅速的进展并很快交付了成果。我们相信，我们的战略继续显示出强劲的有效信号，我们正在成功地执行这一战略。以下是我们看到重大改善的一些领域：订阅用户持续增长——第二季度末，我们的活跃订阅用户为146,400名，同比增长13.4%，相比2024年第四季度的-4.9%和2025年第一季度的0.9%有所加速。
与2025年第一季度和2024年第四季度相比，2025年第二季度的同比新增用户增长有所加速。留存率继续高于去年同期。这些结果表明，我们正在大量增加订阅用户，而且订阅用户更有可能长期使用我们的服务，这两个都是非常积极的指标。我们还看到整体客户体验取得了巨大进步，我们在库存方面的历史性投资在第二季度开始对客户产生重大影响。简而言之，有大量新库存上线，供客户浏览和租赁。
截至8月，我们发布的库存单位几乎是去年的两倍。5月，我们发布的款式比去年同期多323%。6月这一数字为235%，7月同比增长253%，这意味着每个月我们的客户都能看到并租赁到更多他们喜欢的品牌的更多款式。今年到目前为止，我们已经增加了2,200种新款式，并在平台上新增了56个品牌，这标志着客户在下订单时的体验有了巨大改善，而且订阅用户喜欢这种新鲜感。第二季度，新库存的参与度在每个关键指标上都超过了去年。
这包括浏览量份额同比增长84%，每款商品的“喜欢”数同比增长15%，以及新增在家租赁的单位数同比增长57%。第二季度，我们的平均订阅净推荐值（NPS）也达到了三年来的最高水平，同比增长77%。我们还在继续与优秀的品牌合作，这些品牌越来越认识到我们客户的实力、我们平台的覆盖范围以及我们营销能力的力量。现有收入分成合作伙伴的收入分成单位同比增长40%，总收入分成单位同比增长119%。
总体而言，我们在2025年全年将新增80多个品牌，其中56个已在上半年推出，而且我们看到对更深层次营销合作的兴趣日益浓厚。今年到目前为止，我们已经推出了7个新的独家品牌合作系列，其成本平均比品牌自己的批发系列低40%，截至8月，已有27个品牌和合作伙伴开始测试与Red the Runway的附属电子邮件，我们通过RTR电子邮件中包含的链接将订阅用户引导至品牌购买。品牌继续喜欢与我们合作，并将我们视为有价值的营销渠道。
这些迹象都非常令人鼓舞，表明我们的库存战略正在奏效，随着夏季结束以及美国大部分地区天气转凉，我们将在全年继续增加更多库存。除了库存之外，我们还专注于切实且持续地改善客户体验，并将营销转向由我们自己的社区（在我们的平台、社交媒体和现实生活中）推动的有机增长。作为有机社交媒体战略的一部分，我们正在尝试新的策略，用真实、引人入胜的内容触达客户。
因此，来自有机渠道的新增用户创下了多年来表现最好的一个季度。我们社交媒体渠道的整体参与度同比增长796%，浏览量同比增长175%。我们推出了11个新的社交系列，并继续推进我们新的Rent the Runway形象和影响者参与战略。我们在Instagram、TikTok和Reddit等平台上与客户互动。第二季度，我们还为会员举办了独家活动。我们举办了12场活动，有1200多名订阅用户亲自参加。这些活动的需求达到了 capacity的3倍，客户体验的一个重要部分是她打开我们的应用程序或访问我们网站时的体验，我们继续专注于产品创新。
我们重新定义了订阅体验，使其更具个性化、更有回报性和更具吸引力。在第二季度，我们推出了带有情境化教育内容的个性化主屏幕、具有分层会员特权的奖励计划、预览和“喜欢”即将推出款式的功能，以及突出显示拥有精选款式的真实会员的功能。展望未来，产品改进将侧重于纳入更多个性化推荐，例如“我最喜爱的设计师”和“我最近喜欢的款式”，并使用人工智能进行评论摘要和合身度改进，为客户打造不断改进的产品。在我把发言权交给Sid之前，我想指出，三年来我们首次在8月1日调整了订阅计划的价格。
1日，以应对时尚行业的通胀压力和关税。平均而言，每件商品的成本增加了2美元，我们最受欢迎的计划——2Swap计划，从每月144美元上涨到每月164美元，增幅为14%。这次价格上涨使我们能够提供卓越的客户体验，同时仍然是时尚界最划算的选择。我们向客户清晰地传达了这一变化，到目前为止，影响与预期一致。我要感谢过去15年来所有相信Rent the Runway的人。我们很高兴为我们的故事写下新的篇章。
接下来，我将把发言权交给Sid。
谢谢Jen，也感谢大家的参与。我想首先强调三个关键点。第一，本季度开始显示出我们本财年大幅投资库存战略的切实成果。与去年同期相比，活跃订阅用户的同比增长从第一季度的0.9%加速到第二季度的13.4%。考虑到与2024年第二季度相比，促销活动有所增加，但新增订阅用户仍在改善，这向我们表明新客户开始注意到我们产品种类的改善。
留存率趋势也继续保持稳定。我们更加坚信，改善库存体验是推动订阅用户增长的关键。第二，我们在2025年8月21日宣布的资本重组交易是对我们今年库存战略的重要验证，也是我们继续投资改善客户体验能力的关键一步。正如Jen强调的那样，假设所有交割条件都得到满足，业务将获得大量现金注入，我们的债务余额将显著减少。利息支出将下降，到期日将延长至2029年。此外，现有股东会注意到，现有债务的转换将以8月21日公告前一段时间的股价显著溢价进行。
最后，我们认为继续投资库存是推动可持续收入增长和自由现金流生成的最佳方式。我们相信，增长是实现固定成本杠杆（现金流生成的关键因素）所必需的。我们坚信，公司正走在实现强劲中期和长期业绩的正确道路上。在提供2025年全年指导之前，我现在将回顾第二季度的业绩。25年第二季度末，我们的活跃订阅用户为146,373名，同比增长约13.4%。本季度的平均活跃订阅用户为146,765名，而去年同期为137,455名，同比增长6.8%。
订阅用户增长主要得益于与24年第二季度相比，25年第二季度的订阅新增用户增加、促销活动增加以及订阅用户留存率提高。与25年第一季度末的147,157名订阅用户相比，期末活跃订阅用户略有减少，这主要是由于与25年第一季度相比，25年第二季度的订阅新增用户和留存率出现季节性下降。本季度总收入为8090万美元，同比增长200万美元，增幅为2.5%，环比增长1130万美元，增幅为16.2%。25年第二季度的订阅和预约租赁收入同比增长70万美元，增幅为1%，这主要得益于平均订阅用户增加，但部分被平均每订阅用户收入低于24年第二季度所抵消。
其他收入同比增长130万美元，增幅为12.5%。25年第二季度的履约成本为2250万美元，而24年第二季度为2060万美元，25年第一季度为2040万美元。履约成本占收入的百分比在25年第二季度为27.8%，而24年第二季度为26.1%。履约成本主要反映了由于承运人费率上涨导致的运输成本增加以及仓库处理成本上升。25年第二季度的毛利率为30%，而24年第二季度为41.1%。25年第二季度的毛利率反映出由于RTR库存占比增加导致收入分成成本占收入的百分比上升，此外履约成本占收入的百分比也有所上升。
25年第二季度的毛利率环比从25年第一季度的31.5%下降，主要原因是收入分成成本占收入的百分比上升，但部分被履约成本占收入的百分比低于25年第一季度所抵消。环比而言，履约成本占收入的百分比下降反映出与25年第一季度相比，库存销售额有所增加。运营费用同比增长8%，主要原因是与交易相关的费用。总运营费用（包括技术、营销和一般及行政费用）占收入的百分比在25年第二季度为51.7%，而24年第二季度为49%，25年第一季度为55.9%。25年第二季度的调整后EBITDA为360万美元，占收入的4.4%，而24年第二季度为1370万美元，占收入的17.4%。
25年第二季度调整后EBITDA较去年同期下降，主要原因是收入分成费用增加。25年第二季度的自由现金流为-2650万美元，而24年第二季度为-450万美元。自由现金流较去年同期下降，主要原因是调整后EBITDA降低以及租赁产品采购增加。由于我们2025财年的库存战略，我现在将讨论25年第三季度和2025财年的指导。对于第三季度，我们预计收入在8200万美元至8400万美元之间。我们预计2025财年调整后EBITDA利润率在收入的-2%至2%之间。
我们继续预计期末活跃订阅用户将实现两位数增长。我们现在预计自由现金流将低于-4000万美元，主要原因是与资本重组交易相关的成本。我们认为，活跃订阅用户群的增长证明我们的业务势头正在改善，我们计划谨慎管理投资，以在2025财年剩余时间继续推动增长。总之，我们相信Rent the Runway正处于几年来最强劲的位置。我们期待开启建设可持续增长的新篇章，并在未来更好地服务我们的客户。
操作员。
谢谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。
感谢大家的参与。
再见。