身份不明的发言人
Robert A. Michael（董事会主席兼首席执行官）
Jeffrey R. Stewart（执行副总裁、首席商务官）
Roopal Thakkar（执行副总裁、研发主管、首席科学官）
身份不明的参会者
Terence Flynn（摩根士丹利）
好的，特伦斯。感谢大家参加今天的会议。我是特伦斯·弗林，摩根士丹利的美国生物制药分析师。非常高兴今天上午主持艾伯维的会议。来自公司的参会者包括公司首席执行官Rob Michael、首席商务官Jeff Stewart以及首席科学官Rupal Thakar。非常感谢各位今天能够出席。非常期待今天的交流。
谢谢。
好的。在我们开始之前，关于重要的披露信息，请访问摩根士丹利研究披露网站：www.morganstanley.com/researchdisclosures。如果您有任何问题，请联系您的摩根士丹利销售代表。非常感谢各位的出席，非常感谢。Rob，我想我们可以从宏观层面开始。我们问过每家公司这个问题，这可能是一个无法回答的问题，但我们很想听听您对政策动态的看法。显然，贵公司在这方面非常投入。目前您正在与整个行业进行大量讨论。那么或许可以让我们了解一下您对当前形势的看法。
我认为另一个问题是解决的时间框架，如果可能进行推测的话，因为我认为很多投资者正在寻找的是我们是否接近解决方案？
是的，我们显然在积极与政府部门沟通。我的意思是，我们的重点一直是在改善药物可及性和可负担性的同时，维护美国健康的创新生态系统。因此，当我们审视正在推行的各项政策时，我们对全球“搭便车”问题的关注感到非常鼓舞。我们一直在与美国贸易代表合作，提供信息和想法来解决这个问题。我的意思是，我们过去已经强调过美国创新支出的差异，即我们在创新药物上的支出占GDP的比例约为0.8%。
看看欧洲，这一比例只有一半。我们看到欧洲在报销决策时间方面存在一些不公平做法。欧盟指令规定为六个月，但实际上所需时间要长得多。因此，报销方面的时间要长得多。再看看像“回扣”这样的情况。例如，在英国，回扣率为20%，这太高了，没有认可我们为市场带来的创新。意大利有医院回款制度，新适应症进入市场时会面临降价。因此，我认为有很多机会与政府合作解决这些问题，因为我们需要政府通过贸易谈判来帮助解决这些问题。我们感到鼓舞的是，这是一个关注领域。我认为作为一个行业，我们正在积极参与解决这个问题。我们今天针对Synthroid推出了直接面向患者的项目。
我知道这是整个行业正在寻找机会推进的另一个领域。因此，我们有了Synthroid Deliver项目。大约是25美元的自付额。在我们研究这个项目时，我认为这在很大程度上取决于您的产品组合。我们非常清楚，在大约75美元的水平，您会开始看到患者在药房放弃取药。因此，如果您考虑到胰岛素和35美元的自付额，您需要提供一个处于那个最佳区间的产品。
现在有一些例外情况，肥胖症就是一个例外，目前患者有更强的支付意愿。但这是您可以追求的领域，但这并不适用于整个产品组合。它特定于某些产品，取决于患者在药房的自付费用。因此，这是另一个领域。我想说的另一个我们非常关注的领域是340B计划的改革。我的意思是，这显然是一个旨在帮助患者的计划。但患者并没有从中受益。我们在340B计划中看到的滥用实际上是我们看到患者在很多情况下支付了更高的费用。
而且，您想想看，这实际上是在剥夺未来创新的资金。我的意思是，您想想看，由于340B计划的滥用，我们无法获得研发资金。因此，我们也在与政府合作解决这个问题。所以我想说，我们所有人都在以不同的方式积极参与，但我们将继续致力于达成解决方案。特伦斯，我很难告诉您具体的时间，但我可以告诉您，我们都在积极参与，努力达到一个既能支持患者负担能力，又能确保我们保持美国在创新领域领导地位的平衡点。
几周前有一次内阁会议，似乎他们再次将关税和最惠国待遇联系起来。对此有什么看法？结果是，这一切会被捆绑在一起吗？还是两个独立的、平行的进程？有什么想法吗？
我们没有足够的信息来了解这将如何运作。我可以告诉您，关于关税，我们正在等待232调查结果。我们已经明确表示，我们在美国拥有非常重要的业务布局。我们目前有11个生产基地。我们承诺在未来十年投资100亿美元资本。这包括在我们的网络中增加四个新基地。我们最近宣布将在伊利诺伊州北芝加哥建设一座新的API工厂。这是资本承诺的一部分，将有助于扩大我们在美国的业务。我们还表示，到2025年，我们认为在这个关头我们受到的任何影响都相当有限。
至于2026年及以后对艾伯维的影响，我们预计不会比同行更大。我们在美国拥有重要的业务布局。我之前提到过，Skyrizi在美国生产用于国内市场，因此我认为我们的定位相当好。但我们将不得不等待232调查的结果。
好的，还有一个问题是，礼来在英国提高了Manjaro的价格，我知道您提到了全球“搭便车”的概念。从产品组合的角度，您如何处理这个问题？我知道每家公司的情况都不同，显然您有一些产品已经在全球推出，还有一些新的产品即将战略性推出。在最惠国待遇的框架下，你们是如何处理这个问题的？
是的，特伦斯，我认为我们特别关注新的全球 launch。我想说，当你看我们的产品组合时，这是我们可以跨地区考虑的地方。不同国家有不同的规则，但有灵活性。我们的许多同行和艾伯维都在考虑全球 launch 价格的概念，或者如何考虑全球标价。我认为这很重要。因此，我们关注未来的产品，比如Amarylis，我们最近在美国推出了这款用于肺癌的药物，当我们考虑在全球范围内推广时，这是一个重要的考虑因素。
我们不知道最惠国待遇最终会如何实施。它现在正在推进中，但毫无疑问，这是我们在考虑特别是新 launch 时的考虑因素之一。
我还想补充Vapadon，因为我们在考虑帕金森病。因此，当我们考虑新产品推出时，有机会解决这个问题。我认为全球标价的均衡化方法。
您认为这可能是逐个国家的基础吗？但是欧盟的一些政府是否愿意接受这一点？他们是否参与其中，或者由于一些历史先例，这会非常困难吗？
这就是为什么我说我们需要政府的支持。显然，制药公司 alone 无法完成这件事。因此，我们确实需要通过贸易谈判与政府合作，以解决这些不公平做法。总统有可用的工具，第301条当然可以用来解决这些不公平做法。因此，显然，我认为您看到了关税的反应以及欧洲对投资外流的担忧。坦率地说，我认为在今年的过程中，我们看到欧盟领导层的参与程度比我历史上看到的要高。
因此，我认为这至少有助于推动对话。但我认为，如果没有政府的支持，我们将无法取得真正的进展。
好的。
我想补充Rob的观点，我的意思是，从我们全球的市场准入团队那里，我们看到各国政府对这个问题越来越敏感。这是毫无疑问的。他们在关注，他们在非常仔细地观察。他们再次理解他们有自己的规则。但我想说，世界上大多数地区都有相当大的灵活性。另一件事是整个行业真的团结起来了。Rob在开场发言中提到了英国的回扣制度，这可能是行业中最极端的。基本上是对收入征收20%的税。
您知道，特别是美国公司在美国贸易代表的帮助下，目前正在进行非常激烈的谈判，以解决NHS资金问题。因此，我想说各国政府越来越意识到这是一个真正的全球性问题。
好的。在政策方面，在我们进入业务之前，最后一个问题。Lindsay S. Vrila在IR谈判的下一轮名单上。想知道您能否提供一些高层次的想法。我知道去年你们经历了这个过程。今年这是每个人心中的常见问题，因为新政府。不确定您会在这里评论多少，但我想问问，因为你们今年在名单上。
是的，我的意思是，当你进行私下谈判时，公开评论是没有帮助的。所以我们现在正在经历这个过程。价格将在11月公布。届时我们将更公开地谈论谈判。但我认为，在我们进行私下谈判时，公开谈论细节是没有意义的。
那您能告诉我们，人员通常是相同的，还是除了高层人员之外，是不同的人，或者是您上次接触的人？
是不同的人。
好的。好吧，敬请期待。那么关于业务，我认为你们拥有行业中两个最成功的近期 launch，Skyrizi和Rinvoq。显然，共识估计多次上调，并继续实现长期指导。不过，展望未来，您认为我们应该关注哪些关键驱动因素？有没有什么仍然被低估的？也许是IBD的深度？还是Rinvoq的一些新适应症，当你们审视现状和未来驱动因素时，我们都应该关注什么？
这是一个重要的问题，我们对业绩感到非常兴奋。我的意思是，今年，仅今年，我们就将这两项资产的指导值提高了15亿美元。因此，增长势头非常显著。
整个公司，包括这部分在内共15亿美元。但这不仅仅是Skyrizi和Rinvoq。
是的。总的来说，印象非常深刻。现在，如果你考虑顺风因素在哪里，很大程度上业绩是基于份额和市场增长。所以如果你考虑份额，你知道，我们看到了显著的捕获率。我之前已经给出了一些这些事实和数据。所以如果你看IBD，这是我们最近推出的领域之一，你知道，在Rinvoq和Skyrizi之间，我们正在捕获每两个较新的转换患者中的一个。因此，随着捕获率的增长，我们开始看到耐受性非常好的药物的持久性曲线，你开始建立你的TRX份额。
因此，基于我们在市场上的表现，份额捕获应该会继续显著增长。另一个动态是市场非常强劲。我们看到这些市场以不同的速度增长。特应性皮炎的增长率肯定在十几%。其他大多数市场的增长率在高个位数。RA药物的增长率可能在中低个位数，但仍然非常强劲。特伦斯，我们看到的是，在这些市场中，我们确实参与的一线市场的驱动力首先是生物制剂渗透率。因此，有更多的人可以接受先进疗法的治疗。
然后在二线及以上市场，我们看到有显著的机会进行升级或确保人们获得长期护理。因此，我们实际上看到在一些市场中，二线及以上市场的增长现在快于一线市场。因此，总体而言，市场动态非常有利。我想说的另一个非常重要的部分是Rinvoq，我们之前讨论过，你在问题中提到了，我们现在开始看到我们所谓的Rinvoq适应症的下一波出现。
我们在风湿病领域获得了GCA的批准，最近在斑秃方面看到了一些真正变革性的数据。非常非常独特的数据。当我们把所有这些加起来，GCA、斑秃、白癜风、狼疮性脂膜炎，这些大适应症我们认为在峰值时将为收入增加超过20亿美元。因此，总体而言，强劲的顺风，非常强劲的表现，以及更多的适应症将有助于推动这些大产品。
好的，很好。我假设你们现在正在进行2026年的 formulary 讨论。关于2026年免疫学特许经营权的定价动态，有什么早期的看法吗？
是的，我们，你知道，我们正在进行这些谈判，我们认为2026年的情况会非常好。我的意思是，谈判显然还没有全部完成，但这些资产的准入情况非常稳定。这再次得益于它们的市场地位、适应症以及我们历史上的 formulary 地位。因此，我们认为不会有任何重大惊喜。我们的立场是，当我们看定价时，我的意思是，这个类别是一个基于 volume 的类别，这是毫无疑问的。但我们看到，为了维持这些 formulary 地位，让步将继续保持低个位数。
这仍然是非常好的指导。
好的。当我们审视这项业务和战略时，我们一直以来的策略本质上是推动创新，提升护理标准，我们通过Skyrizi和Rinvoq真正实现了差异化。因此，这最终推动了这些讨论，为什么我们继续取得良好进展。这也是为什么我们在美国以外的地区也有类似强劲表现的原因。因此，我认为从长远来看，推行这一战略确实可以使你免受这些压力的影响。这就是我们正在推动的。
我们对在美国的讨论结果感到非常满意，显然在Skyrizi和Rinvoq的美国以外地区的准入方面也是如此。几年来，我们在这个领域的价格动态预测已经相当可预测，我认为我们已经取得了巨大的进展。
市场赞赏可见性。那么在我们进入免疫学的一些 pipeline 之前，关于竞争格局。强生现在在IBD领域有TrimFire，还有用于银屑病的口服IL23产品。那么当你们审视Skyrizi的竞争地位时，也许可以提醒我们为什么你们有信心保持稳固的地位。这更多的是关于扩大整个市场，还是更多的关于继续增长份额，展望未来几年，我们应该如何看待这一点？
是的，非常好。我认为简而言之，答案是两者都有。因此，我们对Skyrizi在市场上的地位非常有信心。部分原因是Rob提到的数据集，数据的强度，无论是针对多种机制的头对头试验，还是医生对我们的核心理解和看法都非常强烈。因此，我们有非常非常好的竞争地位。话虽如此，Tremfya正在进入IBD领域。我们在银屑病领域与他们竞争了七年，我们了解这种药物的特性，我们了解口服药物的新兴特性，我们仍然感到非常强大。
现在，Tremfya将从Skyrizi那里夺走一些现有份额。但是特伦斯，你的观点是，我们认为IL23类别的增长速度将远远抵消这一点。为了给投资者一个视角，目前在IBD领域，IL23类别的患者份额约为10%，在银屑病中刚刚达到低两位数，为60%。所以这些是非常特殊的药物。因此，我们既有能力增长份额，有效竞争，又能利用类别的顺风，这是非常重要的。
至于新的潜在口服药物，我们已经看到口服药物在银屑病中的表现很多年了。我们有两项针对现有口服药物的头对头试验。虽然ICO看起来是口服药物中的佼佼者，但它仍然无法与Skyrizi相比。如果你看银屑病的指南，它说中重度，使用最好的药物。这将使其得到控制并长期保持控制。因此，我们确实认为在该产品上市时，我们也有很强的竞争地位。
我知道你们做了与sotic 2的头对头试验。这是你们可以考虑的口服药物吗？IL23的头对头试验在桌面上吗？
所以我们已经完成了与Otezla的头对头试验。结果已经公布。TIC2正在进行中。我认为通过这两项试验，你将清楚地看到Jeff所提到的疗效以及它的高度。这伴随着季度给药，在一些研究中，我们询问患者他们的偏好，与口服药物相比，他们实际上更喜欢季度给药，而且没有食物效应。Skyrizi在银屑病关节炎中有非常强的数据。30%的银屑病患者会发展为关节疾病。因此，你已经对Skyrizi有了信心，并且给药方案非常好。
考虑到我们已经完成的两项试验，考虑到已经知道的情况以及团队和我们的医疗团队已经能够推广的情况，我们不太清楚是否需要进行第三项试验。
如果患者开始使用口服药物然后过渡到注射剂，这会推动更大的市场增长吗？当你考虑另一种口服药物时，这实际上会成为整个类别的顺风吗？
你知道，我们还没有真正看到这一点。我们看到了一点扩张，比如说Otezla和Ducrotain单独使用时的轻度到早期中度。所以TYK2有点夹在中间。它有像Humira一样的疗效和Jack的安全性。所以我认为你必须真正考虑口服给药途径的特点。但你真的必须看整体情况，提供的是什么，特别是当你看到银屑病的标准治疗与Skyrizi一样高时。
好的，可能有几个问题要问Rupal，安进和赛诺菲在特应性皮炎中有OX40抗体。你们在二线治疗中Rinvoq有非常强的地位。那么当你看这些新兴的特性时，这对Rinvoq的竞争地位有什么影响？
是的，看到新的机制进入是很棒的。我们认为它们与IL13类没有任何区别，甚至可能在疗效方面有负面区别。在便利性和给药方面可能有一些优势。然而，与银屑病类似，你想治疗这些患者并控制他们的疾病，特别是特应性皮炎患者的皮肤清除。比银屑病更相关的是瘙痒，这确实影响他们的日常生活。所以我想说Rinvoq在生物制剂中仍然明显领先。我想说在它自己的类别中，现有的优势。
我想说在二线，新类别出现，可能给药更好，但我们没有看到疗效上的差异。我想说瘙痒是一个问号。
好的，你们已经谈论了很多关于你们在免疫学中的中长期战略，并追求一些新的组合方法。那么Rupal，你能给我们更新一下这方面的进展，以及这如何融入整个特许经营权的生命周期管理战略吗？显然，你们在这里有悠久的历史，这是公司非常重要的特许经营权。
是的，我们仍然看到一些未满足的需求。正如Rob所说，我们的总体战略是继续差异化。IBD尤其是一个很好的例子，我们确实看到Skyrizi和Rinvoq带来了巨大的益处。然而，大多数患者在长期内仍然没有达到缓解。因此，当你有像Skyrizi这样的资产，具有非常强的疗效和非常有利的安全性，这为我们提供了潜在的组合机会。因此，在IBD中，我们正在与我们自己的alpha 4 beta 7进行组合。
我们有lutekizumab，目前处于HS的3期，正在进行组合。在这些之后，我们将有TL1A组合，甚至TREM1。在一个非常大的、仍然服务不足的市场中有多个目标。这些数据将在明年开始公布，让我们了解我们想要推进什么。无论是剂量优化还是3期。我们还在进行银屑病关节炎中lutekizumab和Skyrizi的组合，以及类风湿关节炎中Ludekizumab和我们自己的CD40的组合。因此，有很多领域我们可以进行组合。然后，当我们考虑未来的发展时，我们最近谈到了Capstan交易，着眼于B细胞耗竭。除了CAR-T，我们还有各种各样的其他资产也可以在B细胞耗竭中发挥作用。这可能跨越免疫学原型疾病，如狼疮，但我们也会关注更大的适应症，如类风湿关节炎。因此，免疫学的 pipeline 非常强大，紧随Skyrizi和Rinvoq的优势之后。但要提高已经设定的标准。
有没有想过生物标志物在免疫学中似乎总是难以捉摸。我假设对于很多这些组合，这也是你正在关注的事情。在预测人们对各种药物的反应方面有什么进展吗？
是的，绝对。因此，对于所有这些研究，我们都有精准医学的重点，包括免疫学、神经科学、肿瘤学，所有适应症。因此，我们将进行组织收集、生物标志物收集，任何我们看到特定组合最适合的地方，我们都非常想进行压力测试。如果看起来有效，我们会想要推进它。因为如果你看到即使在生物标志物选择的组中疗效甚至更高，就像我们在肿瘤学中观察到的那样，这确实简化了临床医生的决策。甚至在开发的后期阶段，当你有很多生物类似药时，如果你有生物标志物方法，它甚至可以支持一线使用。
但你的观点是，这在免疫学中一直难以捉摸，但我们当然有工具来解锁它，如果有的话。
好的，很好。我想快速谈谈美学，因为我认为这能让我们了解更广泛的宏观经济情况。同样，当你们回顾上半年时，也许可以告诉我们你们在美国和世界其他地区看到的现状，以及你们对该特许经营权的看法。我知道你们谈到的一个增长驱动力是短效毒素。从长期增长来看，这如何融入战略？
是的，特伦斯，正如你提到的，消费者仍然面临压力。因此，当我们展望下半年时，我们没有预测到会有大的激增或提升，但我们仍然喜欢这个市场。它的渗透率仍然很低，我们知道当市场好转时，我们可以帮助引领，我会谈到这一点。我们将处于非常有利的位置。所以如果你看整体，也许我会谈谈我们的两个大市场，美国和中国。第二季度，毒素市场持平，好的。
中国的增长更为强劲。比如中个位数，7%、8%左右。如果你看填充剂市场，这是我们看到巨大压力的地方。因此，两个市场的HA填充剂市场同比下降约20%。我们在世界各地看到了相同的模式。巴西更具弹性。这是我们较小的市场之一。所以如果你看一下，消费者确实面临宏观压力。我们尤其在美国看到，收入低于15万美元的消费者在某些情况下推迟治疗，跳过一些治疗等。
但我们确实认为我们的份额地位仍然非常非常强。那么作为领导者，我们在想什么？当然，在美国，我们知道毒素市场非常关键，我们正在Bond T launch或短效毒素 launch 之前进行投资。因此，我们在今年下半年有大量的新消费者活动支出，以保持他们在年底尽可能活跃。另一件事是，在大市场中，HA填充剂的领先份额地位，我们看到了情绪压力。
换句话说，消费者可能会觉得我会被过度填充吗？我能得到自然的外观吗？绝对可以，消费者可以。因此，我们正在全球范围内开展一项新的活动，名为“Naturally Youy”，与我们在世界各地的所有大型诊所合作，确保向现有和新患者清晰传达他们使用HA填充剂和领先的Juvederm系列可以获得的外观。我们还在主要中心进行了投资，特别是在美国的AMI中心，我们已经在尔湾、亚特兰大开设了这些中心，明年初将在奥斯汀开设，以继续培训、科学交流等。
所以所有这些都表明我们相信这是一个很好的现金支付市场，我们可以继续领先。正如你提到的，我们对短效毒素感到兴奋，我们认为这可以刺激市场，带来新的消费者，建立Botox的份额，这是该类别的领先份额地位。如你所知，我们已经提交了申请，我们将开始准备 launch，特别是明年年中首先在美国。
好的，很好。也许只是为了时间，你们的另一个新 launch 产品是Sub Q左旋多巴产品。非常强劲的 launch。我想这让很多人感到惊讶。那么也许可以提醒我们如何看待那里的机会集，launch 的节奏，美国和世界其他地区在今年剩余时间的情况。
也许也稍微放大一点。特伦斯，我很高兴你提出这个问题，因为当我们考虑神经科学时，我们的第二大治疗领域进展非常顺利，我们预计明年将成为神经科学领域的领导者，将超过罗氏。因此，当我看这项业务时，我将其分为四个部分：精神病学、偏头痛，我们用Vyepti覆盖了疾病的全谱。我们之前有Duopa，然后有Tabapidan在 pipeline 中，在帕金森病中处于非常强的地位。然后投资于神经退行性疾病。
去年的Aliada交易为我们带来了下一代β淀粉样蛋白抗体阿尔茨海默病，Brainchild平台确实为我们在神经科学领域提供了非常坚实的基础。因此，我们正在大力投资。你看到我们最近收购了Gilgamesh，当你考虑精神病学的下一代时，那里非常活跃。所以我很高兴你问了这个问题。我们没有得到足够的关于神经科学的问题，我们对那里的表现非常满意。我会让Jeff谈谈我们目前在Biolev看到的情况，这对患者来说是一种变革性的创新。
Kaises1 Jazz Robo，你提到了这一点。那里的机会集，因为我认为一些公司已经从神经领域撤退。你们显然在倾斜。你现在在BD方面看到神经领域的重大机会集吗，因为你的一些同行竞争较少。
实际上，我认为你最近看到更多的同行进入这个领域，你看到我们，如果你考虑过去几年，我们一直在免疫学、肿瘤学、神经科学领域投资。但我们看到了机会，我们认为在过去几年中，我们一直在免疫学、肿瘤学、神经科学领域进行投资。但我们看到了机会，我们认为在过去几年中，我们一直在免疫学、肿瘤学、神经科学领域进行投资。但我们看到了机会，我们认为有更多的同行最近进入了这个领域，如果你想想过去几年，我们一直在免疫、肿瘤、神经科学领域投资。但我们看到了机会，我们认为，如果你回想过去几年，我们一直在免疫、肿瘤、神经科学领域投资。但我们看到了机会，我们认为，实际上，你最近看到更多的同行进入这个领域，而我们，如果你回想过去几年，我们一直在免疫、肿瘤、神经科学领域投资。但我们看到了机会，我们认为，在神经领域，由于一些同行的竞争减少，现在在BD方面有显著的机会。
对于Vyepti，这是我们的皮下注射，用于晚期帕金森病的小型泵。这是一个非常特别的惊喜，非常积极的惊喜。所以当我们看到2025年底超过4亿美元的销售额时，这主要是国际市场。因此，该产品的增长速度明显快于我们最初的预期。我们现在看到医疗保险患者在年底上线。因此，这对其非常有利。为什么这如此特别？最大的事情是它是24小时持续输注左旋多巴卡比多巴。本质上，这使这些患者能够在诊所中快速得到控制，然后他们能够基本上整夜保持控制。
这几乎是其他任何技术都不可能实现的。因此，睡眠、醒来、运动障碍的控制以及疾病的其他问题都非常显著。因此，医生和运动障碍专家的反馈非常出色。因此，我们将在未来几年看到该药物的良好增长，然后我们将在全球范围内增加新产品tobapadon。首先，这是一种非常新颖的口服药物，来自Seravel的收购。坦率地说，再次，在安全性、耐受性和每日一次方面的优势令人惊讶，再次控制这些症状。
因此，我们真的在一个相对较小的产品Duopa的基础上建立了一个很好的帕金森病特许经营权。我们现在将在那里拥有非常重要的地位。
好的，很好。也许只是为了时间，Rob，你提到了四个治疗领域和业务发展方面的一些活动。但也许可以帮助我们思考，你在这里还关注什么来构建产品组合？在我看来，更多的是早期中期阶段，因为在本十年结束之前你没有任何重大的损失。因此，当你考虑机会集时，在未来12-18个月内，你最关注什么？
我们有清晰的视线至少未来八年的增长。因此，我一直试图做的是定位公司以推动超越这一时期的增长。因此，真正考虑投资于能够在未来十年及以后推动增长的新资产和新技术。Rupal提到了Capstan。我们还收购了Nimble，这为我们提供了口服肽能力，免疫学，你看到我们最近我们没有机会真正谈论我们对肿瘤 pipeline 的兴奋。那里有很多非常好的发展。但我们一直在投资，想想多发性骨髓瘤中的atantomic。
我们现在还投资了两个三特异性机会，一个与Sincere合作，一个与IGI合作，为我们在多发性骨髓瘤中提供深度，建立长期的领导地位。因此，继续投资，当然在肿瘤学。我提到了神经科学。我们谈到了Gilgamesh作为一个例子，Aliyad作为另一个例子。然后我们还通过Gubera交易进入了肥胖领域，我们期望围绕该领域继续建设。我们确实认为肥胖是一个未满足需求很高的领域。这是一个大市场，有机会成为未来十年及以后的良好增长驱动力。
因此，我们现在通过这个机会进入了该领域。我们也将寻找其他机会来围绕它进行建设。所以我们追求这些的原因，我称之为早期交易，是因为公司需要继续加强 pipeline，在未来十年及以后有替代战略来替代当前的支柱。我们的定位非常好，正如你提到的，本十年没有重大的损失，然后有清晰的增长视线。因此，我们有灵活性，我们当然可以追求近期机会，但我们真的不需要。
这实际上是关于继续增加 pipeline 的深度，以确保我们能够推动长期增长，并基本上重复我们用Skyrizi和Rinvoq所做的事情，因为它们取代了Humira。当我考虑Skyrizi和Rinvoq之后，我们如何推动增长，我们今天正在为九到十年后发生的事情进行这些投资。
非常感谢各位今天抽出时间。
谢谢。
谢谢。