身份不明的发言人
Jay Jackson（董事长兼首席执行官）
Elena Plesco（首席资本官）
Rob Phillips（投资者关系与公司事务高级副总裁）
David Jackson（投资者关系董事总经理）
身份不明的参会者
Michael（Sidoti & Company, LLC）
[突然开始]在您的白色底部。里面有三个点的圆圈。点击它，会弹出一个问答框，您可以输入您的问题。我们在最后预留了5到10分钟，我会把这些问题读给演讲者。我们很幸运今天有Abacus Life的代表参加。来自公司的有首席资本官Elena Plesko、投资者关系董事总经理David Jackson、投资者关系高级副总裁Rob Phillips，以及将进行演讲的首席执行官Jay Jackson。开始吧，Jay。
谢谢你，Michael。也感谢今天所有抽出宝贵时间参加我们会议的人。你知道，我们原本准备了45分钟的幻灯片。但我预计不会讲那么久。我知道大多数人在大约20分钟后就会失去注意力。所以我们会尽量让发言更简洁一些，希望留下足够的时间进行问答。如果时间不够，我们也会提出并解答一些通常经常收到的问题，这可能会引发一些额外的讨论。
所以我今天想先简要介绍一下Abacus是什么。请切换到下一张幻灯片。我不知道我是否能控制这个。如果不能的话，他们可以操作。Abacus的业务可以从我们的起源开始讲起。你知道，我们成立已有20多年了，尽管我们是一家新的上市公司——我们两年前才上市，但在过去两年里我们取得了相当惊人的成就。但事实上，我最为自豪的是我们在过去20年，实际上现在是21年里所取得的成就。
创办这家公司的创始人至今仍在公司，今天依然努力工作，并且是主要股东，包括我自己。凭借20年的业绩记录，我想指出的是，我们采用这种战略经营这项业务已经超过20年了。因此，我们完善了这台机器的一部分，这部分是极难复制的。正因为如此，这给了我们巨大的优势。我认为，如果今天的演示能让你记住几件事，那就是你在寻找小市值公司时最看重的那些方面。
第一，我们如何发展成为大型市值公司，或者实际上是中型市值然后再成为大型市值公司？我们有哪些增长领域和开放的增长空间？这是每个人都不可避免地想听到的。但同时，我们有着丰富的业绩记录，我们已经连续20多年实现盈利，从未亏损。我认为这一点也很重要，对吧？这不是说我们只在过去两年表现良好。这是我们长期以来一直在做的事情。你可能只是最近才开始了解我们。因此，我们不仅有出色的增长轨迹，还有着丰富的历史。
其中很大一部分资产实际上是在过去三年积累的。我们上市的原因之一是为了满足我们对资本成本的持续需求。这对我们来说是一个巨大的好处，随后打开了更大规模的市场。我们现在有略多于160名员工，并将很快增加到200多名。我们在三大洲设有两个办事处，现在为30多个国家的客户提供资产管理服务。所以当你想到我们要讲述的资产起源故事时，对吧？我们是发起方，是做市商。
实际上，我们代表这些资产与30多家不同的公司进行交易。这确实是一项全球战略，这也是我们更名为Abacus Global Management的原因，不仅仅是因为我们在那里设有办事处，还因为我们拥有来自世界各地的投资者。我们还是一家技术驱动的管理公司。我的意思是，数据以及我们未来管理数据的方式，我认为是你会发现和了解我们业务的更令人兴奋的事情之一，因为随着数据的不断发展，我们拥有的数据类型变得非常有价值。
其中很多是基于寿命、医疗数据，甚至是死亡率驱动的数据，我们正在将这些数据出售给养老基金、其他州机构，甚至保险公司。因此，我们不仅是发起方和做市商，还是一家资产管理公司，通过另外两条业务线最终生成的数据进行资本化和货币化。请切换到下一张幻灯片。作为一家公司，我认为每个人都希望从股票的角度看到一些关键统计数据。你知道，我认为我们的股票在过去几年表现非常强劲，随着人们对我们的故事越来越熟悉。
如果你抛开故事本身，只看数字，这是2025年第二季度，我们的同比收入增长了93%。我们的同比资本部署增长，即我们正在部署更多资本，接近20%，达到16%的总流入。这意味着我们的资产管理工具获得的新资本总流入在本季度为1.42亿美元。与去年同期相比，你知道，只有微不足道的1000多万美元。所以我们在这方面有了巨大的增长。我们基于净资产收益率（ROE）的盈利能力为21%。
资本回报率（ROIC）为22%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率超过50%。我敢说，如果你今天想在彭博上搜索股票，不妨找一找，不仅是小市值公司，找任何一家营收和利润同比增长超过90%的公司。哦，我知道，但为什么不加上净资产收益率超过20%或EBITDA利润率超过50%的条件呢？你告诉我有多少公司符合这个标准。盈利能力极强，并且以我们这样的速度增长。我上次搜索时，只有一家公司符合，那就是Abacus。
因此，重要的是不仅要了解业务的基本面有显著增长，还要了解我们的潜在收益、增长以及我们管理的潜在资产也在增长。而且我们是一家盈利能力极强的企业。下一张幻灯片。如果你想想Abacus的定位，我们确实在利用技术、长寿和资产管理。正是这些因素融合成了四个不同的业务线。请切换到下一张幻灯片。下一张幻灯片。当我们考虑这四个垂直领域时，我们有Abacus Life Solutions、Abacus Asset Group。我们已经简要提到过这些。
Life Solutions部门是我们的发起公司和做市商。这是一个受到高度监管的资产类别，具有巨大的进入壁垒，我们在几乎每个州都获得了许可。这个机会在我们的业务周围形成了一个难以进入的巨大护城河。因此，我们正在发起独特的保险合同，不是通过销售保险单，而是从保单持有人手中收购它们作为可投资资产。这也是我们能够利用我们数据的地方。ABL Tech是我们开始的一项业务。当我们从基础保单持有人那里汇总数据时，例如他们的医疗档案、他们的长寿数据，这成为了一个有趣的机会，可以更好地了解我们如何利用这些数据满足不同的需求。
其中一些需求是机构性的，包括美国一些最大的养老基金。你听到的一些热门话题，比如社会保障，甚至医疗保险，有些人已经去世很长时间了，但仍在领取工资。这是一个热门的政治话题。社会保障部门在大约9个月后识别死亡率的准确率约为30%至40%。部分原因是他们与各州不协调，政府流程存在巨大延迟。ABL Tech是我们Abacus的数据估值业务，实际上可以在不到48小时内以99%的准确率识别死亡率。
太不可思议了。现在我们能够将这些数据传递给养老基金。通过帮助他们审计这些文件，我们已经为养老基金节省了数百万美元。现在我们正在与这些养老基金进行对话，并谈论我们的资产管理或Abacus Asset Group。因此，所有这些业务实际上开始在Abacus Asset Group旗下协同工作。我们正在利用我们为第三方或其他基金发起的保单，并且我们筹集了自己的基金，这就是第二季度1.42亿美元这个数字的来源。
我们正在继续扩大我们的资产管理垂直领域。你可以这样想，Abacus Life Solutions历史上更多的是一项交易型业务，资产负债表较轻，非常注重交易。随着我们向更多非交易型业务扩展，更多地转向与费用相关的收益，例如资产管理和ABL Tech的数据销售（这类似于3到5年的软件即服务合同），我们正在将收益多元化为更稳定的收益。我们将继续在每个垂直领域看到这种情况。我要强调的最后一个垂直领域是Abacus Wealth Advisors。
同样，我们试图做的是真正捕捉我们基础客户的整个生命周期。举个例子。我们与一位潜在客户合作。假设他叫琼斯先生，80岁，他查看自己的人寿保险单。这是一份100万美元的人寿保险单，可能每月支付2500美元。他对家人说，嘿，我的孩子都50、55岁了，都长大了。我为什么还要继续支付这个费用？琼斯先生有哪些财务选择？选择很少。一种是他停止支付保费。
当他这样做时，最终会发生什么呢？琼斯先生刚刚放弃了个人财产。等一下，我这话是什么意思？你们中有些人可能不知道，人寿保险实际上是个人财产。这可以追溯到1911年最高法院的一项裁决，在Grigsby B. Russell案中规定，人寿保险是个人财产。这是这里的关键指示。它之所以是个人财产，并且这是美国唯一的此类裁决，其意义在于，它是一种资产，就像他们的房子一样，但没有人知道这一点。
惊人的统计数据。有效人寿保险金额达14万亿美元。14万亿。这是美国住宅房地产市场的2.5倍。然而，这14万亿美元中的90%永远不会赔付。我停顿一下，让你消化一下。90%。这意味着像琼斯先生这样的人会怎么做？他们只是停止支付保费。但真正的问题在于。琼斯先生和其他人把他们的人寿保险单当作债务。他们把它当作信用卡账单，因为他们不认为这是一种会成为他们个人使用一部分的资产。
今天，我们真正要做的是帮助琼斯先生理解这是一种生存利益。你不必去世才能实现它。你的人寿保险单实际上是一种投资，有能力以市场价格出售。所以我们做什么？我们获得他的许可，获取一份HIPAA（健康保险流通与责任法案）授权，获取他最新的医疗文件。我们现在有了他最新的医疗记录。我们将琼斯先生与具有相同类型医疗损伤、心血管疾病、肾脏疾病、家族史、基因 profile 和地理位置的整个人群进行比较。通过这样做，我们现在能够以非常一致的概率基础告诉琼斯先生，与他相似的人的死亡率曲线是什么样的。
假设琼斯先生的预期寿命为7年。现在我们可以计算这份百万美元合同在7年预期寿命下的净现值，每月2500美元，未来保费是多少呢？假设回报率为15%，约为54万美元，未来保费为21万美元。这意味着这份合同的总成本，即你的机会回报率加上保费成本，等于75万美元。琼斯先生的净现值不是零。而是25万美元。
哇，这改变了一切。这可能会产生巨大的财务影响。为什么投资者会对这份合同如此感兴趣？想想看。它是由A级或更高评级的保险公司发行的。所以如果这不是人寿保险，这只是一种信贷，实际上就是这样。美国的人寿保险公司发行的信贷称为人寿保险单。它是评级的，有现金储备，受监管的现金储备，无论市场状况如何都会增值。琼斯先生即将81岁，他离合同的最终到期又近了一步。
所以它的价值会增加，如果你是私人信贷基金，你可以以较低的十几%的无杠杆收益率获得它，你会全力以赴。而这正是正在发生的事情。所以我想告诉你的是，当我们现在看待这种非常有价值的资产时，Abacus处于前沿，因为我们是发起公司，我们是做市商。现在你可以更好地理解，当我们现在为自己的基金收购该资产时，我们能够延长该基金的收入。现在我们可以说，我们将收取管理费、服务费等，针对同一份合同，这正是作为企业你希望我做的事情。
话虽如此，Abacus Wealth Advisors在哪里发挥作用呢？退一步说。我向琼斯先生支付了多少钱？25万美元。他将如何分配这25万美元？如果琼斯先生知道自己的预期寿命是7年，那不是很有帮助吗？现在任何退休人员最大的恐惧是什么？钱用完了。问题是，你如何帮助解决这个问题？好吧，你可以从琼斯先生开始，你打算退休多久？因此，通过向琼斯先生提供预期寿命数据，并围绕预期寿命数据构建定制化的退休解决方案，我们能够为琼斯先生提供的是一种实际的安心感，从概率上讲，他钱用完的可能性非常小。这就是他今天可以使用这25万美元中的多少，或者以其他方式使用。
因此，Abacus Wealth Advisors将成为我们不仅资产管理产品的分销渠道，还将成为财务顾问，帮助我们的客户更好地理解如何利用他们拥有的最有价值的资产——他们的寿命。以财务规划的形式利用你的寿命，这些定制化的解决方案将使Abacus脱颖而出。请注意。这些东西正在向我们走来，我们将继续发展。
所以当你看我们的垂直领域时，其中一些在未来1到3年内是增长导向的。而其他我们已经非常盈利的领域，也将成为拥有巨大增长引擎的领域。目标市场规模高达数千亿。下一张幻灯片，下一张幻灯片。关于每个部门，我们已经花了一些时间讨论Abacus Life Solutions，顺便说一下，整个演示文稿现在可以通过我们的网站在线获取，因为作为上市公司，如你所知，我们会公开这份演示文稿。我们的前提是确保为你提供最简便的方式来理解我们如何产生收入。
但正如我们强调的，在Life Solutions部门，这是一种我们汇总并发起这些合同到我们资产负债表的业务模式，然后我们将这些批次或合同在机构层面转售。我们从这些资金中获得的价差是买方愿意为该合同支付的价格。例如，我们可能以1美元购买一份合同，然后将该批次或合同带到公开市场。市场出价为1.20美元。这就是我们的价差。我们现在每个季度都会在我们的KPI模型中跟踪并向你传递这个价差。
下一张幻灯片。想想我们的保单采购和发起能力有多强大。仅供你了解，仅在第二季度，我们就审核了超过3000份保单。所以你知道，我们正在看到市场的很大一部分。存在二级市场和三级市场。在这两个市场中，你可以看到规模和范围的差异。但在二级市场，我们认为机会高达2550亿美元。为了给你一些视角，Abacus去年部署了略超过2亿美元。所以我们只是触及了这个市场的表面，市场已经有了巨大的增长和上行空间。
三级市场（机构持有的）接近300亿。所以这里有大量的机会和增长空间。下一张幻灯片。我认为对我们来说重要的是，我们最终控制了整个链条，对吧？整个价值链。我们有发起、管理费、服务费以及业绩费。这是你会向全球一些最大的私人和公共投资管理公司要求的东西。而这正是Abacus正在构建的。下一张幻灯片。当我们构建资产管理部门时，我们有多个基金。
我们再次拥有20年的综合业绩记录，并且我们正在筹集资金。我们拥有22亿美元的长寿资产，而且每个月都在增长。机构对这类市场的产品非常感兴趣。为什么？因为在"解放日"之后，我们的业务发生了两件非常有趣的事情。第一，面对市场波动，保单持有人非常有兴趣了解他们资产的流动性，这可能是他们以前没有过的。所以当你看到市场波动时，这对我们的发起业务来说可能是积极的，因为它允许更多的教育。
但其次，寻求非相关或相关性较低收益的投资者，正在大型金融机构中寻找我们的产品。因此，我们看到交易量上升，并且在第二季度得到了体现，我们第二季度的资产负债表交易量接近第一季度的50%。这说明了我们最终如何评估我们的资产负债表。当我们查看资产负债表时，我们会查看历史交易价差和基于实际交易的保单的当前交易价差。它们不是预测。这是实际发生的情况。
我们在第二季度能够显著地实现这一点。下一张幻灯片。我们现在为近3000份保单提供服务。这是一项与费用相关的收益业务。我的意思是，这是一项按月收取费用的业务。我们甚至在我们自己的基金之外还管理多个基金。我们进行死亡率验证，并且已经成为该资产的主要服务商之一。所以你可能会想到另一个行业，例如抵押贷款行业，你们都非常熟悉，对吧？你对抵押贷款的期望是，能够发起、服务、交易，甚至拥有基金和资产管理费，在整个价值链中捕获费用。
这就是你在Abacus看到的情况。下一张幻灯片。今年我们增加的另一项业务是我们的ETF。我们正在构建一种长寿型ETF。我们有机会收购FCF leaders。FCF是自由现金流业务。随着时间的推移，我们对这些ETF所做的是利用基于寿命的目标日期基金。因此，我们将在这些投资组合中包含这些ETF。但与此同时，自由现金流已成为许多企业的一个非常有趣的领域。它们的资产管理规模已经超过8亿美元，并且还在增长，已在多个平台上推出。
但这已经成为将传统股票用于基于寿命的主题目标日期投资的一个催化剂。下一张幻灯片。正如我们强调的，我们认为我们的全国覆盖率达到97%，假阳性率仅为1%。这使我们在全球此类跟踪领域处于最佳水平。我们不仅与养老基金密切合作。我们在联邦层面的对话也在不断推进。我们还与全球一些最大的再保险公司和保险公司进行对话并密切合作。下一张幻灯片。下一张幻灯片。
我们简要讨论了我们如何看待Abacus Wealth Advisors的成长和扩展。我想强调的一点是，我们继续扩展这个引擎以及我们想要捕获它的原因。我们在几个主要网络上投放发起广告，部分原因是为了教育。我们有一个计算器，人们可以通过它了解他们保单的实际净现值。这个计算器每月产生8000到12000条潜在客户线索。我们希望能够通过额外的金融产品利用这些线索。所以如果你考虑我们的业务模式，我们在这里说的是，我们希望能够通过这四个垂直领域捕获和货币化该模式的每一部分。
Wealth Advisors即将推出。我们正在考虑收购以及内部建设，并且已经取得了重大进展。下一张幻灯片，下一张幻灯片。所以实际上，总而言之，我们的收益框架非常简单。我们有与费用相关的收益，即资产管理、服务费、发起费以及我们的技术和服务费。我们有本金投资收益，即主动管理和业绩收入。将这两者相加，你就得到了我们的总运营收益，其中包括Abacus Life Solutions、Abacus Asset Growth、Wealth Advisors和ABL Tech。当然，从中扣除你的费用和税收，就得到了调整后净收入。
我们基本上是想让你更容易理解，我们与Apollo并没有太大不同，对吧？我们是发起公司，我们有与费用相关的收益来多样化组合，以达到我们的调整后净收入，所有这些都在贡献，我们将继续增长和扩展我们的与费用相关的收益。下一张幻灯片。我们已经讨论并简要介绍了我们的业绩亮点。我们非常兴奋，如果你参加了我们上一季度的电话会议，你会听到我们上调了目标。下一张幻灯片。我们将2025-74年的目标上调至7400万至8000万美元，同比增长59%至72%。
因为我不知道你正在关注多少家公司的指导增长率在60%到70%之间，但我必须相信我们是其中之一，提醒你我们的EBITDA利润率超过50%，看下一张幻灯片。因此，当公司继续考虑他们的KPI是什么，他们的收入增长如何时，这是你想要看到的图表。我们上调了指导。我们每个季度和每年都有持续的增长，我们预计这种情况将继续下去。下一张幻灯片。我们添加了一些额外的KPI，我们的周转率与目标相比，我们的传统目标在1.5到2之间。
第二季度超过了2。这实际上很简单，意味着有时我们在资产负债表上的交易比其他时期更活跃。但这是一种基于资产负债表实现收益的方式。我们的总体持有期在6到9个月之间。这取决于季度，我们让这些保单在这段时间内"成熟"。然后当你看到平均已实现收益时，我们想公布我们正在实现的收益。你可以看到，在任何给定季度，这可能在21%到26%之间。
这些是合同的已实现收益。所以当你考虑这项业务时，我们不会试图坐下来做出关于比如"我们确切知道预期寿命何时到来"的估计，因为均值总是存在离散度。我们不是基于此进行预测，而是基于实际已实现收益。下一张幻灯片。所以afdi，你可以跳过这部分。所以总而言之，当你想到Abacus Global Management时，首先，我们是谁？Abacus Global Management起源于一家发起公司和做市商。我们是一家在工作中拥有丰富经验和成功的企业。
我们在几乎每个州都获得了许可。我们与超过30000名财务顾问有着深厚的关系。我们直接获取消费者业务，并且是一家自上市以来每年以50%至70%的速度呈指数级增长的公司。我们非常盈利。并且我们拥有近20年来一直在这里的相同管理团队。我们继续用一些顶尖人才扩展团队。Elena Plesko也参加了今天的会议，她来自KKR，曾是专业金融联席主管。我们能够利用上市公司的地位招募我认为是美国一些顶尖的人才。
我们正在成长。不仅仅是我们的Life Solutions业务的增长速度令人兴奋，我们的非交易业务，如Abacus Asset Management Group的增长速度也令人瞩目，我们的资产管理规模现已超过30亿美元。
对不起，我很抱歉打断，但我们快没时间了。我们能挤出几个问题吗？
当然可以。好的。
关于投资组合的周转。你给出的一些统计数据是，你获得一份保单，可能在6到9个月后以盈利出售。你能谈谈是什么样的市场结构使这种持续盈利成为可能吗？
当然。你知道，我们对该产品有超额需求。因此，随着外部第三方基金不断筹集资金，特别是在私人信贷领域。私人信贷可能是目前最热门的资产类别之一。私人信贷喜欢这种资产，因为它具有非相关收益的性质。因此，该资产类别已经筹集了数十亿美元。他们一直在寻找其他方式来获取这种收益，同时与他们拥有的任何其他产品的相关性更低。因此，我们是私人信贷、家族办公室和主权财富基金的绝佳补充。因此，从我们的角度来看，我们正在发起并满足我们从第三方投资基金获得的需求。
话虽如此，我们也成功推出了自己的投资基金。因此，我们认为我们处于一个绝佳的位置，可以利用这笔资金来扩大我们的发起业务，因为我们有超额需求，并且我们预计这种超额需求将继续存在。我要补充的一点是，随着利率下降，这对我们非常有利。价差会扩大。资本成本降低。所有这些都给了我们在发起时潜在实现更多收益的机会。
实际上是只有你一个人在出价，还是当时有竞争？
这当然要看情况。可能会有多个基金参与。实际上只有少数几家公司在每个州都有许可证。因此，在很大程度上，我们的关系是我们所做的非常独特的事情之一。这不像卖车。对吧。这是一个数学方程。是净现值。非常简单。唯一影响价格的是你对预期寿命可能所在位置的看法，以及你愿意用来潜在收购该保单的贴现率。也就是说，这是否是我认为风险较低的保单类型，我愿意为这份合同支付更多，但这不是说"哦，我要为一份合同陷入竞价战"。
而是关于这份合同，例如琼斯先生的合同。定价为250美元。对我来说定价为250美元，对其他人来说也定价为250美元。因此，这项业务不太关乎价格敏感性，更多关乎服务、教育以及完成这些合同的业绩记录。
非常精彩的演示。不幸的是，我们时间到了。感谢大家的参与。我尽量回答了尽可能多的问题。如果我没有回答你的问题。对不起。请联系你的SIDOTI代表。我们会找到答案并回复你。非常感谢所有参加研讨会的人。也感谢Abacus Life和Jay以及他的团队。非常喜欢这次演示。
非常感谢。感谢所有人。再见，Michael。