身份不明的发言人
Daniel S. Peyovich（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Josh France（高盛）
SA SA。大家早上好，欢迎来到高盛Communicopia科技大会的第四天。我很荣幸向大家介绍戴康公司（Dicom）的总裁兼首席执行官Dan Peyovich。我叫Josh France，在高盛负责电信行业的研究。
感谢今天早上来到这里。早上好，Josh。谢谢。
我想你们也有安全港声明之类的内容吧。
是的，谢谢。有关安全港声明，请参考我们的网站，我今天可能会发表的任何前瞻性陈述都以此为准。很好，言简意赅。是的。我们来谈谈有趣的内容吧。好的。
Dan，在场和在线收听的很多人可能对戴康的情况相对陌生。你能给我们大致介绍一下公司以及目前的状况吗？
我们是一家覆盖美国所有50个州的顶级数字基础设施解决方案提供商。我们提供有线和无线电信服务的工程、建设、服务和维护。我们现在也在超大规模企业领域投入了大量工作，致力于通过长途和中程网络连接全国的电网。我们在所有50个州都有重要业务。如你所知，目前这是一个非常繁忙的领域。没错。
过去几年，消费者和企业端的光纤部署一直是热门话题。正如你所说，你们处于这一主题的核心位置，许多大客户正在进行大规模部署，比如再覆盖数千万家庭，或者建设连接数据中心的长途网络。那么，展望未来5到10年的业务，你如何看待客户的变化、行业的演变以及最终公司的财务轨迹？
我想到的第一个词是“整合”。你可以从我们现在的客户身上看到这一点，我认为我们的五个主要客户要么正在进行某种收购，要么最近刚刚完成收购。顺便说一句，这对戴康来说是积极的，因为客户规模变大后，他们通常会向这些新市场和所收购的业务投入更多资本。其次，当他们合并形成更大的业务和更大的建设项目时，通常会倾向于选择像戴康这样更大的解决方案提供商。因此，整合对我们来说是有利的。
我认为这种趋势将继续下去。Josh，你听到很多关于融合的讨论，有线和无线的融合，在这次会议上，我们的许多运营商客户也提到了这一点。因此，我们认为这一趋势在我们自己的领域将长期持续。在过去几十年里，我们一直是该领域的主要整合者，过去几年也很活跃。我们将继续倾向于并购，今天晚些时候可能会更多地谈论这一点。因此，我们认为整合将持续，无论是在同行层面、特定领域层面，还是客户层面。
正如我所说，我们认为所有这些对我们都是积极的。从宏观角度来看，光纤到户建设目前正在顺利进行。我认为已经进行了大约三到四年。我们的客户继续增加或重申他们的覆盖目标。这是一个非常独特的时期，几乎所有客户都在进行这些大规模建设。他们坚定地致力于建设光纤，将光纤接入家庭和全国各地的企业。长期以来，我们一直认为，美国80%的可覆盖家庭将通过私人资本获得至少一条光纤覆盖。
如果把迄今为止的光纤覆盖总数加起来，已经达到7000多万，接近8000万，如果再加上客户表示未来五年以上将要完成的增量覆盖，那么总共将覆盖约1.25亿家庭，而美国约有1.45亿家庭。因此，80%的目标正在按计划实现。当然，还有一些政府支出即将到位，我们稍后肯定会谈到这一点。这意味着，仅光纤到户这一项，虽然已经开展了一段时间，但仍有巨大的增长机会。
我们在这方面处于非常有利的位置。现在，再加上人工智能领域、数据中心领域以及所有基础设施，特别是所有需要大量光纤的电信基础设施。目前正在发生很多事情。因此，我想说的两个关键词是“整合”和“大量增长机会”。
那么，我想跟进的一个问题是劳动力。如果有这么多工作要做，你们有足够的劳动力吗？或者这是你们需要执行的事项，你们获取劳动力的策略是什么？
我是贸易行业的坚定倡导者。我自己就是从这个行业起步的，从一线做起，顺便说一句，我非常支持高中阶段的木工、金属加工和汽车维修课程。这是我们未来会更多谈论的话题。因此，我们在劳动力方面有明确的战略。我们有几个季度的有机增长率超过20%。可以想象，这需要大量的劳动力。你说的是在现场提供服务的熟练技工，显然还需要大量的管理监督。
所以问题是，如何准备好这个引擎？如何确保引擎处于正确的位置，以继续我们已经开始的增长周期？对于那些不熟悉戴康的人来说，我们在过去几年中实现了显著增长。今年，根据我们的展望，我们的收入约为53亿美元。四年前我刚上任时，我们的收入是31亿美元。因此，在过去几年中，我们实现了大幅增长。但我们看到未来还有巨大的增长机会。那么，如何为劳动力队伍做好准备呢？首先，必须有有吸引力的劳动力主张。
这是什么样的？我们如何在这方面脱颖而出？看看我，看看我们的许多领导者，我们都是从一线做起的，这是非常有吸引力的，对吧？如果你刚入行，18岁或22岁，或者正在转行，你可以看到组织中的每个职位都有人从你现在的位置起步。这是非常重要的一点。而且，我认为很多公司都做不到这一点。我们吸引了很多人，因为人们说，“我可以在这里拥有完整的职业生涯，可以从入职一直工作到退休。”
这是一件很棒的事情。其次，如何有意识地投资于员工？我们努力让员工提升技能，每天挑战他们。因此，你必须围绕如何在他们职业生涯的不同阶段满足需求，建立一种文化和结构。这非常重要。这也是我们今天积极推进的事情。Josh，简单地说，我想告诉你的是，我们将实现显著增长。
我们必须通过劳动力来实现这一目标。找到入门级的现场人员并不像找到那些必须每天领导他们的主管或经理那样困难。因此，我们今天高度关注的，并且明确我们的战略，就是专注于培养这一层级的人才。我们非常专注于这一层级，确保他们能够适应和灵活应对我们继续增长过程中的需求。明白了。
在结束一些高层战略话题之前，还有一个可能被忽视的业务领域是服务和维护部分，我记得你说过这部分业务占比略高于50%。
大多数人认为主要是光纤到户建设和人工智能数据中心服务，而且规模相当大。那么，你如何看待这部分业务的发展轨迹，以及服务业务与更具体的项目建设业务的利润率对比？
这是我们的另一个差异化优势。几十年来，我们一直专注于服务和维护业务。这是一项非常难做的业务。如果你仔细想想，它的资本密集度非常高。你需要训练有素的人员、设备和遍布全国的设施。我们在所有50个州都有业务，虽然不是每个城市都有，但数量很多，仅围绕这一点的资本密集度就是一个巨大的壁垒。我们有一个非常好的运营模式。随着时间的推移，我们已经证明了我们的能力。其次，你必须能够应对紧急工作，比如节假日周末。
我们必须有人员能够在通常两小时内出发处理问题，无论问题是什么，可能会在什么时候出现。因此，为了支持这一点，你必须建立的基础设施非常复杂和困难。我们在这方面做得非常好。如你所说，这是一个非常好的经常性收入来源。如果你逐年来看，并不意味着一切都完全相同。这就是为什么我们说它占比超过50%，这个范围可能比较宽泛。但超过一半的业务为我们提供了坚实的基础，支撑了其他需求驱动因素。
再次回到竞争环境，我们几乎无处不在，几乎在任何时候都有业务。因此，当你考虑光纤到户建设，特别是BEAD项目，以及为数据中心建设所需的所有基础设施时，了解当地政府的运作方式、土壤类型（这对我们的工作很重要）、将要应对的地形类型、通行权和交通管制要求，对于为这些重大建设项目定价至关重要。
建立支持所有这些的基础设施对其他人来说非常困难。因此，我们认为这是一个很好的经常性收入基础，同时也使我们能够很好地利用这些其他需求驱动因素。
那么，随着光纤到户覆盖范围扩大、人工智能数据中心建设增加，地下光纤增多，这是否意味着服务业务的发展轨迹会很好？这样理解对吗？
是的，我们简单地说，今天铺设的每一寸光纤都是我们明天要维护的。这是我们的重点。这并不意味着我们总能同时获得建设和维护合同，但这是我们的目标。我们今天所做的一切都在创造更多的设施。因此，随着我们的增长，不要只考虑这些特定项目工作带来的增长，还要考虑基础业务的增长。铺设的光纤设施越多，未来的收入机会就越多。明白了。
是的，光纤的维护成本确实比铜缆低。这是绝对正确的。毫无疑问，光纤的性能更好。但正如我们所说，世界总有意外情况。总会有人挖断线路，总会有很多服务需求。因此，仍然有巨大的收入机会。因此，随着我们铺设更多的光纤设施，未来的收入机会也会增加。明白了。
我认为会议的过去三天，人工智能一直是热门话题。
是的。
那么，谈到人工智能，人们会想到数据中心。过去一年左右，你们业务中的数据中心连接部分比过去20年获得了更多关注。我们知道数据中心现在已经有光纤连接。那么，过去几年发生了什么变化，使得这成为贵公司更大的主题？
是的，我们认为很多人不了解我们在这个领域的定位，这一点非常重要，值得我们讨论。如果我考虑企业今天的精力投入方向，就像我们谈到的，我们有服务和维护业务，这是我们一直在做的。光纤到户进展顺利。我们在人工智能领域投入了大量精力和时间进行对话。如何将光纤连接到所有这些数据中心？我们正在与运营商客户交谈。我们花了很多时间与超大规模企业本身交流。
当你听到一些超大规模企业谈论他们迄今为止建造的所有数据中心与未来计划建造的数据中心相比相形见绌时，这是一个重要的声明。Josh，为了回答你的问题，你面对的是老化的基础设施。光纤并非一劳永逸。很多这些网络，这些长途网络已经有20多年，有时甚至30年的历史了。没有人能想到今天我们所需要的容量。因此，今天你可能有几百条光纤连接，而现在我们谈论的是——我总是记错这个数字——864、1728、1720，一束1728根光纤的光缆将被放入2英寸的管道中。这是一个重大的变化。今天没有这样的容量。我认为这是我们每天都在谈论的。但很多人从外部没有考虑到训练和推理的区别，以及我们走向边缘计算时会发生什么。我们与超大规模企业集体讨论时，他们并没有区分“今天要建什么，明天要建什么”。这些网络面临的压力，我们都知道电力是数据中心需求的一个制约因素。
我们今天都知道这一点，对吧？他们肯定不想看到的是，所有数据中心都建好了，但却没有连接起来。完成这些长途和中程连接路线非常重要。请记住，这些都是线性工程，对吧？如果你少了100英尺，就无法连接。因此，非常复杂，高度线性，需要大量的许可，你说的是需要数十年的建设才能完成所有这些工作，以确保随着他们的发展，随着我们转向推理，随着我们知道人工智能需求将增长，延迟必须从今天的水平降低。
我们正在规划所有这些，对吧？我们正在开始建设所有这些。这需要时间，因为它们真的非常复杂。需要时间才能 ramp up。你最近听到我们说，仅在戴康目前从事的工作流中，未来五年就有200亿美元的机会，这里的“billion”是大写的B。这是基于非常具体的信息建立的模型，利用我们在全国的数据构建的模型。
但这并不意味着到2030年就停止了。事实上，到2030年，每个人都说这只会呈指数级增长。因此，未来五年我们有很好的信息，之后还有更多。这是一个巨大的机会，需要铺设大量光纤，而且必须为未来而建。这是有时间限制的建设。这与成本无关。与超大规模企业的总资本支出相比，这只是很小的一部分，但它有巨大的时间限制。
因此，今天投入了大量精力。我们已经为Lumen的overpull项目建设了八九个月，进展非常顺利。但需要这么长时间才能真正启动这些建设。你会看到更多这样的项目。我们认为，到2026年底和2027年，这类项目将继续增加，并且会随着时间的推移而增加。
关于200亿美元的潜在市场规模（TAM），我们应该如何看待你们的市场份额？
是的，今天很难给出一个百分比。显然，我们有一个战略。我们已经制定了如何看待这一市场的计划。我们在获得项目方面做得很好。我们已经宣布了一些，还有很多没有宣布。有些规模较小，有些较大。竞争很激烈。你听到我们的运营商客户谈论他们与超大规模企业合作时的竞争格局，看谁将承担那条路线以及随着时间的推移如何发展。而且，当你谈论这些大数字时，会有很多竞争对手涌入这个领域。
你知道，很多这些公司以前并没有真正做过这类网络，这必须经历一个过程。你知道，我们看到一些人提出的定价，这也必须经历一个过程。因此，我们今天赢得了很多工作。很好的机会，我们已经在开展的工作。我们认为，未来还会有更多的建设项目面临挑战。所以，Josh，虽然没有具体数字，但我们认为自己处于非常有利的位置来抓住这个机会。当然，如果我们不认为自己有很大机会获得其中的一部分，就不会提出200亿美元这个数字。
明白了。你提到的数据中心工作中，有些是“围墙内”的工作，你能详细解释一下这包括什么吗？对于那些去过和没去过数据中心的人来说，你们到底在连接什么之前没有连接的东西？
今天，“围墙内”的工作包含在我们200亿美元的机会中，因为这是我们今天正在做的工作，也是我们与超大规模企业讨论的工作。Josh，首先让我谈谈原因。当我们与超大规模企业的对话深入时，出现的一个问题是，他们现在使用很多本地和区域供应商来做这种“围墙内”的光纤工作。这对他们来说是一个难题，对吧？因为他们无法在众多园区中进行控制。他们可能没有得到想要的及时响应。
他们可能没有得到想要的确定性。因此，他们在对话中问我们：“这是你们能解决的问题吗？”就像我们的运营商客户一样，我们的规模和体量使我们能够介入，我们已经在不同州、不同超大规模企业的不同园区获得了机会来开展这项工作。我们认为这只是冰山一角。对于那些去过数据中心园区的人来说——顺便说一句，我过去作为总承包商多年建造了很多数据中心——当你去到这些园区时，他们进行基础设施建设时首先要做的事情之一就是埋设大量管道，其中很多将为数据中心输送电力。
最终，你将从通行权的 vault 连接到数据中心，然后在园区内互连数据中心。因此，在我们到达之前，所有这些管道都会被埋在地下。这些管道通常由电气承包商铺设，供电气承包商进行所有连接。他们会留下空管道，等时机成熟时我们再进来，从通行权的 vault——顺便说一句，在某些情况下，我们将从通行权通过中程和长途网络连接到其他州和地区——但从同一个 vault，你现在将把光纤引入数据中心综合体，引入数据中心园区，连接每个数据中心。
按长度计算，显然不如你在全国范围内铺设的多。但这些是非常大的光纤束。你要为数据中心之间的冗余进行互连。因此，实际上有很多工作要做。而且，这些园区通常非常大。因此，这是一个相当大的机会。而且这是经常性的工作。许多这些园区会一个接一个地建造数据中心。因此，我们可以留在那里，继续进行铺设工作。明白了。
如果我们转向光纤到户部分，你之前提到了很多整合。Verizon、Frontier、AT&T、Lumen，这四家都是你们的客户。那么，随着这些合并的发生，你如何看待获得这部分业务增量的能力？
我想强调的第一点是他们资本密集度的提高。无论是增加资本支出还是加快建设速度，几乎所有正在增长和进行收购的客户都在引入更多资本。AT&T和Lumen都在谈论他们将比Lumen之前的大众市场部门更快地完成更多覆盖。因此，第一点是业务量显著增加。我们与所有这些客户都有良好的关系，我们已经合作了很长时间。
我们非常珍惜这些合作伙伴关系，这是我们与他们之间深厚的合作。我们问他们的问题是：“我们如何才能最好地满足你的需求？”因此，当他们考虑扩张、进入新市场、考虑BEAD项目时，我们花了很多时间与他们交谈。“我们在哪里最适合？我们在哪里有最好的机会？”我认为这里有一点需要说明。我们在扩大利润率方面做得非常好。我们已经做到了。随着我们的增长，我们做到了。我在上次电话会议中谈到了生产率的提高。
我们与客户进行对话，如果他们在某个市场给我们更多业务量，或者给我们一个相连的市场，或者一个我们有很好相邻业务的市场，我们可以给他们价格折扣。我们实际上可以降低他们的成本，同时提高我们的利润率。因此，当你考虑这些客户合并后有更多工作要做，有更多重叠时，这只会随着时间的推移创造更多这样的机会。我不会预测具体结果如何。但我可以告诉你，我们非常兴奋，也非常感谢我们之间的合作伙伴关系。
那么，是否可以说你们与Lumen的业务大部分来自企业端而非住宅端？
今天，我们收入的大部分来自他们的大众市场部门。在这其中，我们确实有一些企业工作，更传统的企业工作。当然，现在我们还有overpull长途工作。你知道，我们将所有这些都归为电信集团。但我们今天为Lumen做的大部分工作是光纤到户。明白了。我还应该补充服务和维护，两者都有。明白了。
你们的预测中没有包含BEAD项目。
这是一个漫长的过程，而且。
感觉它好像永远不会真正结束。
但我们已经接近了。
目前进展如何？你们如何看待利用这一机会？
我直接说重点。重点是我们认为明年第二季度会有收入机会。这确实花了很长时间。很多事情都在推进过程中。你听说有34个州已经宣布了子受赠方。如果把所有这些加起来，我们很长时间以来一直推测，即使经过多次调整，光纤仍将占60%到70%。如果你看看我们目前从34个州听到的情况，按地址位置计算，约三分之二是光纤或HSE。
今天，这实际上相当于约75%的资金。所以这两个数字有点脱节。当然，你知道，地面网络的成本会更高一些。关于BEAD，我想强调几个重要点。第一，我们今天正在进行很多对话。我们与州宽带机构的对话已经进行了大约五年。我们与客户也谈了很长时间。我们今天仍在与他们交谈。我们看到有机会，我们与客户现有的合同可以通过新的定价表快速进入这些市场。
这就是为什么我们认为速度会很快。我们还认为，当资金按钮最终被按下，通过NTIA审批后，会有很多预先规划。我上周把这种情况称为“肯塔基德比”式的设置。以前，很多州会以不同的速度推进，在不同的时间开始建设。现在，所有人都在起跑线上，很多“马”已经准备了很长时间。
因此，所有人都会在非常相似的时间启动。我确实认为，在90天的NTIA审批窗口中，有些会先获得批准，有些会后获得批准，因为有些州的计划可能更“常规”，而有些州可能试图更激进一些。所以会有一点点差异，但确实会有很多人同时启动。因此，会有很多预先规划。关于已经做出的变化，我认为有一些事情人们可能没有意识到。
新政府做出的改变使得我们的大客户更有兴趣参与，因为他们需要满足的要求在很多层面上不那么严格了。因此，今天你看到的，如果你看看一些顶级受赠方，我们最大的客户现在是总奖项的第一和第三名，他们在BEAD领域非常活跃。这显然总体上是积极的。你还看到他们为政府提供的每一美元都贡献了高额资金。最低匹配要求是25%。如果你看看我们获得贷款的客户，我们加起来，他们的匹配率超过90%。
因此，他们也在这些覆盖中投入了更多资本。因此，有很多积极因素。我确实认为，明年需要时间才能 ramp up，因为所有人都会同时启动。但我们确实认为，随着今年的推进，我们会更多地谈论它。甚至可能在正式奖项之前有一些预期奖项，然后可能在第二季度看到收入。明白了。
我们能暂时转向财务方面吗？你们提供了年度收入指引，并在上个季度重申了这一点，但人们仍然非常关注季度和月度的变化以及建设计划的时间安排。你能详细说明建设周期以及它们如何影响业绩，让我们思考季度之间的连续性和时间安排吗？
这是个好问题。大约九或十个月前我担任这个职位时，我们做的第一件事就是给出全年收入展望。我们希望每个人都了解我们的增长机会以及我们抓住这些机会的能力。我们也不再提供大量客户细节，以避免“为什么客户X的业务变动了400万美元？”这样的讨论。Josh，戴康的故事，正如你所说，核心是今天存在的需求。需求是，已经覆盖了7500万家庭，客户承诺覆盖1.25亿家庭。
必须有人去建设这5000万家庭的覆盖。戴康处于非常有利的位置来做这件事。需求是，今天所有这些数据中心都需要更多容量，需要更低的延迟。这必须迅速完成。这非常复杂。戴康有能力做到这一点。200亿美元以上的机会——无论最终数字是多少——所有这些部分组合在一起，我们认为自己处于非常有利的位置。我们试图向投资者和股东传达的是，我们如何准备好抓住这些机会。
当你考虑我们给出的全年展望，并在第一季度上调，然后在上个季度重申时，这表明我们对抓住这些建设机会的能力充满信心，也表明我们对这些建设的长期轨迹充满信心。我们的客户继续上调或重申他们的光纤到户预期。坦率地说，超大规模企业在数据中心和人工智能基础设施方面的资本支出大多也在增加。我们参与了所有这些对话。显然，我不能在台上分享很多事情，但我们对所有这些都充满信心。在一个季度内。
你知道，我们的工作订单非常小。我们的平均工作订单可能是1万美元。你需要堆积很多这样的订单才能达到13.8亿美元。我们的客户很多是上市公司，和我们一样，他们管理着其他计划、资本支出和庞大的业务，这并不意味着他们总是以完全相同的速度建设。有时他们会慢一点，有时会快一点。
我们通常可以在一个季度前看到这一点。有时在一个季度内会有一点变化。这就是为什么我们在季度内给出一个范围。我们对第二季度的表现感觉非常好。第二季度我们的收入增长超过14.5%，利润率增长175个基点。这些都指向正确的方向。从长远来看，这些都是可持续的结果。因此，我们真的在努力让人们思考这些建设的性质，戴康如何定位，然后通过告诉你们我们对全年的预期来给你们信心。明白了。
年初时，你们对利润率和现金流的改善有一些看法。上个季度我们看到了相当好的结果。你能谈谈利润率和现金流的进一步改善或改善机会，以及我们应该如何看待长期情况吗？
公司的概况？我坚信我们每天都能变得更好，这在戴康的文化中根深蒂固。因此，我们永远不会满足于现状。因此，如果这意味着增长——确实如此——我们绝对会倾向于增长，就像我们今天在人工智能数据中心领域所做的那样，倾向于新的需求驱动因素。我们将再次在内部做到这一点。当我担任这个职位时，我们的首席财务官Drew和我坐下来，花了很多时间思考我们在运营现金、自由现金方面的位置。我们的DSO（应收账款周转天数），花了很多时间研究利润率，我们看到了改善的机会。
我想补充一句，我们已经能够非常迅速地抓住了很多机会。通过提高效率、利用经营杠杆，这些都是战略举措以及我们实施这些举措的方式。我今天可以告诉你，尽管我们已经取得了很好的进展，但我们看到了更多的机会。绝对有利润率改善的机会。绝对有现金流改善的机会。我们正在努力工作。它们并不总是线性的。我们的业务有很强的季节性。
但从长远来看，我们试图做的是不断提高“水位线”。Josh，我想告诉你的是，当我们认为没有改进空间时，我们会明确说明。今天，我们看到了持续的机会，而且我。
改善现金流自然会涉及杠杆率，目前杠杆率相当低。你们计划如何使用现金？你们进行了一些回购，但可能有能力做更多。我们应该如何看待你们整体的资本配置？
我们正在增长，继续增长。你可以看到增长机会，可以看到有机增长。如果你看一下今年年底，我想每个人都能算出来，有机增长将会更多。现在，我们已经完成了无线业务的收购整合，我们必须确保能够为此投资。我们必须领先于劳动力，正如我们所讨论的。我们必须领先于设备。我们对客户的承诺是，我们将尽一切努力确保我们的劳动力、设备和流程不会阻碍他们的建设。
因此，我们必须领先于这一点。我们首先会投资于此。我可以告诉你，今天我们正在非常积极地关注并购市场。我们正在积极寻找符合我们战略、文化和目标的合作伙伴。最终，我们认为有机会，显然必须有合适的价值。这必须对我们股东的长期回报有意义。但我们看到了一些令人难以置信的机会，我们认为这将是戴康的下一个跳板。
那么，这些机会具体是什么样的？
是更多你们现有类型的建设业务，还是相邻业务？最有趣的是什么？
是的，我不想泄露“秘密武器”。我想说的是，我们有明确的战略。我谈到了我们有机会继续发展现有业务。我可以告诉你，因为我们在所有50个州都有业务，服务众多客户，我们没有“漏洞”需要填补。因此，我们非常关注如何 opportunistically 地增加业务。我谈到了我们行业将继续看到的整合。我也谈到了数据中心超大规模企业领域，以及这些合作伙伴关系如何随着时间的推移继续发展。我们在哪里能找到超大规模企业的需求，我们认为戴康可以带来独特的解决方案，独特的解决办法。
这就是我们今天投入时间和精力的地方。Josh，另一件事是，你们的积压订单增长非常快，理论上这很好地预示了收入的走向。我非常支持这样的想法：如果收入增长X，EBITDA增长Y，EPS增长Z。我们应该如何思考积压订单实际上预示着 earnings 和现金流的增长？
积压订单增长非常快，理论上这很好地预示了收入的走向。我非常支持这样的想法：如果收入增长X，EBITDA增长Y，EPS增长Z。我们应该如何思考积压订单实际上预示着 earnings 和现金流的增长？
是的。首先，我必须说明我们报告积压订单的方式。对于不熟悉戴康的人来说，我们的业务在报告总积压订单的方式上有所不同。这是一种非常保守的看法。我们只看现有的合同以及使用过去12个月的运行率计算的合同期限。建设项目我们可以单独看待。但如果你考虑服务和维护业务，它占比超过一半。如果我与AT&T（我们最大的客户之一）的合同明天到期，我们向你们报告的积压订单将为零。
如果明天续约，积压订单会大幅增加。但这对基础业务来说实际上没有任何变化。对吧？我们的基础业务仍在以相同的水平运营。我们正在考虑如何改善向投资者的沟通，让人们更好地理解这一点。未来12个月的积压订单能更好地反映整体业务情况。它仍然有相同的计算标准，但能提供更好的视角。这只是我对如何看待我们积压订单的快速思考。我们继续。
显然，我们有增长战略。我们继续在我们今天不在的市场获得项目。你在上几次电话会议上听到我提到过这一点。这意味着我们正在增长份额。对吧？这是一个重要因素。我们不仅在现有业务上增长，还在增加份额。我认为这是一个非常重要的结论。如果你试图将收入、EBITDA和EPS联系起来，它并不总是线性的。我们一直在努力，并且我认为已经展示的是，我们也在独立于收入改善利润率和EPS。
因此，我们不想仅仅随着收入增长，而是希望超过收入增长。正如我所说，我们仍然看到继续这样做的机会。因此，没有直接的关联，不要忘记业务中的季节性。但总的来说，我们今天在所有这些方面都看到了很多机会。明白了。
回到人工智能方面。你谈到了与超大规模企业的对话。你是否预计会与大型企业进行对话，因为他们正在确定自己的应用程序，还是他们只会依赖现有的网络，在这方面没有增量需求？
通常，这些需求会通过我们的运营商客户传递给我们，类似于超大规模企业。不过，Josh，这是一个重要的点。你有我们都在谈论的大型超大规模企业，但还有其他企业和规模较小的超大规模企业，他们仍然有大量的网络需求需要建设。你会看到一些这样的对话发生。例如，最近新闻中，甲骨文昨天的新闻，显然有与数据中心投资相关的基础设施。因此，这些也会出现。
明白了。
快速问一下，T-Mobile 相对较新进入光纤领域。你们与他们或其子公司有任何关系吗？他们首先与谁合作？
恭喜T-Mobile、Metronet和Lumos完成了这些合资企业。我们与Metronet和Lumos合作了一段时间。我们对他们现在有T-Mobile作为合作伙伴后增加的需求感到非常兴奋。是的，我们认为这是一个持续的机会。明白了。
在剩下的时间里，我们应该从今天的对话中带走一两个关键信息，以及什么让你对当前的状况最兴奋？
总的来说，我们的业务充满了兴奋和活力，展望未来的前景。首先，我们拥有独特的解决方案。我们遍布全国。在50个州拥有2到5人的团队，覆盖农村、郊区和城市地区，这是非常困难的事情，其他人很难复制。据我所知，没有其他公司像我们一样覆盖所有50个州，将这一点利用到这些需求驱动因素中。我们有一个战略来做到这一点。
我们不想过度承诺。我们认为我们可以在这三个领域——超大规模企业/AI数据中心、光纤到户以及农村市场（无论是BEAD还是其他项目）——发展业务，同时继续以服务和维护业务为基础。我们看到了显著的增长机会。最终会达到什么水平？走向何方？我今天可以告诉你的是，这是一个非常长的增长期。因此，是的，我们谈论了很多从现在到2030年的事情。我们不认为到2030年世界会突然改变。
我们认为，当我们度过这段时间后，很多其他事情的资本密集度和建设强度将会继续增加。因此，我们真正投入大量时间的是做好准备。我们正在做好准备。我们如何继续增长，并确保我们与客户建立的、他们对戴康期望的确定性——我们认为我们已经提高了行业标准——我们如何确保在我们面前看到的所有增长中继续保持这一点？
这是一个很好的收尾。非常感谢你今天的到来。
谢谢你，Josh。