身份不明的发言人
Will Stengel（总裁兼首席执行官）
Bert Nappier（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Kate McShane（高盛）
大家好。很荣幸今天为大家介绍Genuine Parts Company。我们邀请到了总裁兼首席执行官Will Stengel，以及自2022年5月起担任执行副总裁兼首席财务官的Bert Nappier。非常感谢你们今天的参与。
感谢邀请。
感谢到来。
很高兴来到这里。
在开始讨论前，你们今早发布了关于董事会更新及与最大股东之一Elliott Management建立合作关系的新闻稿。或许我们可以从这里展开对话。
是的，我们今早发布了新闻稿。内容主要包含三个方面，我将简要说明：首先是董事会更新。实际上过去三四年我们一直在有意识地优化董事会结构。三年前我们开展了详细的继任规划能力矩阵评估，今年四月有四名董事达到退休资格。虽然今天才有新闻公布，但这其实是董事会长期能力建设的一部分。
今天我们宣布John Holder和Robin Loudermilk退休。他们都是公司的杰出管理者，各自服务15年。同时我们迎来Matt Carey、Carrie和Cort Carothers三位新董事。Cort在工业分销领域有丰富经验，Matt Carey曾担任家得宝、沃尔玛和eBay的首席信息官，精通数字化转型。最重要的是，他们的文化理念与董事会高度契合。
此外，我们计划在2026年举办投资者日。2023年3月我们举办了公司史上首次投资者日，提出了三年愿景。2026年将是分享新商业视角的理想时机。今年我们已提前启动年度战略规划，重点评估各业务的潜力空间、资本回报和战略协同。
最后是关于与Elliott的合作。过去四到六个月我们保持密切沟通，双方高度一致。他们认可我们近年的转型成果，支持现有投资方向，同时也与我们共同思考业务潜力。这种合作专业且富有建设性。
好的。稍后我们会讨论更长期的战略问题。但首先想请教关于关税的话题。汽车零部件零售业传统上具有较强定价权，但近期行业对价格传导能力似乎变得谨慎。你们如何看待价格弹性？
这是个好问题。我们每年全球采购额约150亿美元，其中中国相关采购约占7%。虽然重要但整体影响有限。与两三年前相比，当前全球经济环境不同，我们需要在理解不断变化的关税政策同时，确保客户利益。我们建立了全球指挥中心，每周召开三到四次会议跟踪关税细节。这种规模下，供应商长期合作关系显得尤为重要——他们和我们一样面临困惑，有效沟通是关键。
考虑到你们的库存周转较慢，是否已看到成本传导？预计需要转嫁多少价格？
根据财报披露，目前价格涨幅维持在低个位数范围。我们预计2025年剩余时间将保持类似幅度的成本与价格同步增长。2022年四季度售后市场同款产品通胀曾达两位数，那是最后一次价格弹性测试。当前环境下，我们会继续以客户为中心审慎应对。
转向美国汽车业务，能否谈谈商业业务强劲而零售业务承压的原因？
美国团队做了出色工作。针对独立店主，我们通过库存管理、门店运营等全方位支持帮助他们应对艰难市场环境。在公司直营店方面，我们重组了领导团队专注门店优化，已初见成效。虽然整体市场疲软，但优质服务始终是制胜关键。
Autocare和大客户部门表现突出，驱动因素是什么？
NAPA业务80%来自代客服务。我们通过提升服务水平、简化合作流程等措施，在这两个渠道取得了显著进展。
discretionary业务出现改善迹象，特别是工具设备类产品？
这是个体现"自助策略"的典型案例。我们战略性地聚焦维修技师专用的手动工具和服务工具市场，通过新产品开发抵消了市场波动。虽然不能说discretionary需求全面复苏，但我们的主动调整取得了积极效果。
补充说明：技师的工具终身支出约10万美元。我们正在全球推广Carlyle工具系列，这不仅是NAPA美国的产品，更为全球汽车业务创造了规模效应。
关于独立店主收购策略，长期目标比例是多少？
我们的长期目标是独立店与直营店比例达到50:50，目前是35:65。但这不是硬性指标，而是基于商业策略的调整。去年收购的两大独立平台整合顺利，分别带来180家和85家门店。2025年我们预计并购支出约3亿美元，重点转向补强型收购。
欧洲汽车业务面临压力，如何应对？
欧洲团队表现出色，NAPA品牌作为欧洲市场首个专有价值品牌具有独特优势（占营收15%）。我们在法国、英国等核心市场持续投资，西班牙业务已实现盈利逆转，现成为当地最大运营商。
欧洲消费者传统上忠诚于OEM品牌，但NAPA百年品牌的专业形象帮助我们成功打开了市场。
工业业务中MRO维护占比80%，客户反馈如何？
我们的客户是工厂维修专家，产线停机的成本远高于备件价格。虽然客户存在资本支出犹豫，但我们30名常驻工厂的员工深度了解运营，建立了不可替代的伙伴关系。PMI指数一旦突破50，将带来持续数年的扩张周期，Motion业务已做好充分准备。
Q2末杠杆率达2.5倍，接近目标区间上限，是否考虑去杠杆？
2-2.5倍是我们的舒适区间。今年我们已减少股票回购，计划通过盈利增长和债务削减在年底前降低杠杆。资产负债表灵活性让我们能同时支持股息、资本支出和战略并购。
对2025年下半年环境的预期？
相较年初预期有所下调，但我们谨慎乐观认为下半年会逐步改善。客户需要更清晰的政策环境。
对2026年消费者健康度的看法？
保持谨慎乐观。
补充说明：若能明确关税、利率等政策框架，类似2024年末的确定性回归，2026年将呈现不同局面。结合我们的转型成果，有望抓住市场回暖机遇。
下半年库存增长预期？
库存是我们业务的核心。过去18个月我们加大投入，同时运用数据分析和AI优化补货规则——对快流产品加深库存，对长周期产品则更灵活。
非关税类成本（运费、工资等）对2026年利润率的影响？
目前这些成本增幅约3-3.5%。若下半年政策明朗化，可能有所缓和。租金受续约周期影响较大，工资和运费则更取决于市场走势。
行业整合趋势会加速吗？
我认为会加速。艰难市场中，大型收购方通常受益。利率下行环境也更有利于并购。我们将保持战略定力，把握机遇。
感谢参与。
谢谢Kate。
非常感谢。