Cameron Schneer（资本市场与企业战略高级副总裁）
Sam Tabar（首席执行官）
Erke Huang（首席财务官）
Billy Krassakopoulos（数据中心总裁）
Benjamin Lamson（收入主管）
Darren Aftahi（ROTH Capital Partners）
身份不明的参会者
Nick Giles（B. Riley Securities）
Brian Dobson（Clear Street）
George F Sutton（Craig-Hallum Capital Group LLC）
Paul Golding（Macquarie Capital.）
John Todaro（Needham & Company）
大家好，欢迎参加White Fiber公司2025年第二季度财报电话会议。下午好，感谢大家的参与。我们将首先由管理层发表准备好的讲话，随后进入问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。提醒一下，今天的会议正在录音。现在，我想把电话交给主持人Cameron Schneer，他是White Fiber公司的资本市场与企业战略高级副总裁。Cameron，请讲。
谢谢大家，欢迎参加White Fiber公司2025年第二季度财报电话会议。今天和我一起出席的有我们的首席执行官Sam Tabar，以及首席财务官Eric Huang。在开始之前，我想提醒大家，我们今天在电话会议上发表的一些声明具有前瞻性，存在可能导致实际结果与预期产生重大差异的风险和不确定性。这些风险和不确定性包括但不限于今天的收益新闻稿中描述的因素。我们截至2025年6月30日的财季的Form 10Q已于今天提交。以及我们不时向美国证券交易委员会提交的其他文件。我们今天的发言可能还包括非GAAP财务指标。与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们的Form 10Q以及我们准备好的发言后发布在我们网站上的收益新闻稿中找到。在准备好的发言之后，我们将开放电话接受提问。接下来，我将把电话交给Sam，由他讨论我们的业绩。Sam。
谢谢Cam，也谢谢大家参加我们的会议。这是我们在8月成功完成首次公开募股（IPO）后，作为一家独立的上市公司举行的首次财报电话会议。此次发行于8月6日以每股17美元的价格定价，处于发行区间的高端，并于8月8日结束。由于需求强劲，发行规模有所扩大。9月3日，我们的承销商全额行使了绿鞋超额配售选择权，使此次交易的总 gross proceeds达到约1.83亿美元。Bit Digital现在仍持有White Fiber约71.5%的股权。
首次公开募股（IPO）确立了White Fiber作为一家纯粹的独立人工智能基础设施公司的地位。我们拥有、运营和开发专为人工智能工作负载设计的高性能数据中心。我们的差异化优势之一是我们控制基础设施堆栈的两个层面，即物理数据中心和它们所承载的GPU云资源。这种整合使我们能够直接为客户开发可靠、经济高效且可扩展的基础设施，同时在供应链的多个环节获取价值。
从技术角度而言，今天的业绩涵盖截至2025年6月底的第二季度，这些业绩已包含在BitDigital的合并财务报表中。由于我们的首次公开募股（IPO）是在8月进行的，这份10Q报告是为了使White Fiber履行其向美国证券交易委员会的报告义务。展望未来，我们将按常规的季度报告时间表进行报告。虽然第二季度的业绩反映了我们业务的早期阶段，但本季度最重要的发展是我们收购了位于北卡罗来纳州的数据中心物业NC1。
这个100万平方英尺的场地具有显著的电力供应能力和扩展潜力。这是我们扩大平台规模的关键一步。它使我们能够满足企业和超大规模客户对高密度人工智能基础设施不断增长的需求。我们已在NC1启动了施工前阶段。我们仍有望在2026年第一季度将初始的24兆瓦第一阶段投入使用。我们正在与多个潜在客户进行积极讨论，其中一些客户寻求的容量超过第一阶段，包括对该场地全面建设的兴趣。在这一点上，我们预计初始合同将涵盖比第一阶段更多的兆瓦数。一位客户最近将基础设计转向了英伟达的最新硬件，这需要重新签订合同，但这是积极的，因为它使NC1与最新一代硬件保持一致。我们继续与该客户和其他客户同时推进。我们有信心在未来几周内能够为至少第一阶段正式确定客户合同。似乎每周我们都会遇到对该场地有浓厚兴趣的更大客户，但尽管如此，我们的首要任务是速度。我们不愿意拖延流程，也不允许新进入者进行长时间的尽职调查。我们接触的所有交易对手都具有信用资质，并且正在推进能够加强该场地融资状况的结构，包括原始设备制造商（OEM）的支持、保证金和托管安排。这些机制提高了我们对现金流的可见性，并支持更低的资本成本。我们已正式启动该场地的债务融资流程，这将使我们能够根据客户需求经济高效地扩大第一阶段的剩余容量。简而言之，NC1是一项宝贵的战略资产，我们对迄今为止客户的热情和需求水平感到鼓舞。我们仍然预计该场地建设的资本要求约为每兆瓦800万美元。资本支出的时间往往在兆瓦接近运营状态时向后倾斜。转向蒙特利尔3号数据中心，我们正在推进该场地的启用，并为Cerebra开启设备。第一批晶圆级引擎已于本周运抵现场，预计未来几天还会有更多 shipment。我们预计将从10月开始根据合同确认收入。这个项目凸显了我们团队的执行能力。我们在2025年2月与Cerebras签署了一份5兆瓦IT负载合同，但我们直到4月底才接管这个位于圣杰罗姆的设施，该设施之前曾作为床垫厂运营。在不到六个月的时间里，我们完成了复杂的定制改造，并为生产做好了场地准备。对于这种复杂性的部署，即使是标准建设，这个时间线也已经很显著了。这是非常出色的。我们很感激Cerebris委托我们进行这个项目，并期待在未来几年为他们提供支持。有人可以把自己静音一下吗？谢谢。我们很感激Cerebras委托我们进行这个项目，并期待在未来几年为他们提供支持。在蒙特利尔2号数据中心，由于我们优先考虑其他建设项目并为更具时间敏感性的项目保留资金，部署时间表已进行了调整。我们最初的计划是将该场地用于White Fiber自己的GPU部署。最终，我们确定该用例的潜在终端客户不符合我们的合同要求。因此，我们将该场地开放给潜在的托管客户。抱歉，同时保留未来White Fiber GPU部署的选项。我们目前预计蒙特利尔2号数据中心将在2026年上半年启动，但我们可能会根据未来客户的发展情况加速或重新确定该场地的优先级。拥有这种运营灵活性是White Fiber的关键优势。如果我们在云方面没有长期且经济可行的机会，我们可以简单地将场地转为托管用途。我们的渠道仍然强劲。我们将继续 opportunistic地扩张，但在资本配置方面保持纪律性。面对眼前的大量机会，我们专注于在优先级排序上保持纪律性，以确保我们按照自己设定的标准执行，因为我们的资本基于增长。特别是随着债务融资的增加，我们将追求更大规模的机会。我们的重点仍然是在现有场地创造价值，同时为我们的下一次部署奠定基础。我们希望在行业领先的时间线上，以我们的改造部署记录为基础再接再厉。在人工智能基础设施中，客户信任是不可或缺的，我们相信我们可靠且快速交付的能力是White Fiber的决定性优势。我们还预计在未来6到12个月内增加更多由客户驱动的小型场地。在某些情况下，与我们合作的客户。在NC1的客户表示对我们目前没有资产的其他地区的容量感兴趣。在这些市场中有选择地扩张，以客户的坚定需求为指导，仍将是我们战略的关键要素。转向我们的云业务，这仍然是White Fiber收入的关键驱动力。在第二季度，云服务产生了1660万美元的收入，同比增长33%，毛利率约为61%。在本周一些小型合同到期后，我们云服务的年化收入目前约为8800万美元。这个数字不包括与Boosteroid部署相关的约350万美元的额外年化合同付款，这在我们的财务报表中反映在其他收入中。因此，我们与GPU相关的业务线的合并年化收入目前超过9000万美元。我们还拥有大约700个尚未签订合同的GPU，包括576个H - 200以及一些B2。数百个和GB2数百个。按照市场定价，这些资产代表约1500万美元的年收入潜力。此外，我们有活跃的客户渠道，并且正在讨论几个可能在今年晚些时候开始的更大机会，如果获得的话。如果我们获得这些机会，我们预计将通过设备融资为部署提供资金。这与我们将资本部署与特定客户需求相结合的方法一致，而不是建立投机性库存。同时，我们继续投资于我们的云软件平台，以提供高性能和可靠的基础设施。结合我们对底层数据中心的所有权，这种整合使White Fiber有别于那些只专注于GPU云的同行。我们希望客户选择White Fiber是因为我们解决方案的性能和可靠性，而不仅仅是 excess capacity，并且我们继续投资于研发以支持这一目标。我们的产品路线图专注于提供超越性能基准和客户期望的GPU集群。例如，在第二季度，我们率先在市场上推出了预定结构以太网技术。这种部署比行业基准带来了30%的性能提升。这种对技术领先地位的关注也可能。随着时间的推移，开启新的资本业务机会。云是White Fiber的关键部分。它产生有吸引力的利润，建立长期的客户关系，并提供经常性收入，补充我们托管业务的规模。现在我将把话筒交给Eric，由他讨论我们的财务业绩。
谢谢Sam。第二季度的总收入为1870万美元，与去年同期的1260万美元相比增长了48%。云服务产生了1660万美元的收入，与去年的1250万美元相比增长了33%。毛利润为1010万美元，利润率约为61%，而去年同期为800万美元，利润率为63%。托管服务贡献了170万美元的收入和100万美元的毛利润，利润率约为60%。2024年第二季度我们没有产生托管收入。我们还记录了30万美元的其他收入，主要来自与Boosteroid的部署，使总合并收入达到1870万美元。
总毛利润为1150万美元，与2024年同期的800万美元相比增长了43%。运营费用为2780万美元，而去年同期为1020万美元。本季度的一般及行政费用（G&A）为1550万美元，其中包括约550万美元的一次性里程碑式股票奖励以及与业务增长和准备成为上市公司相关的某些非经常性成本。我们预计持续的正常化一般及行政费用（G&A）将会降低，但目前不准备发布具体指引。也就是说，我们一直在增加员工人数，并为显著扩大的运营基础做好公司准备。
我们所做的一些招聘将减少我们所产生的咨询费用。运营亏损为920万美元，而2024年同期的运营收入为240万美元。本季度的净亏损为880万美元，而去年同期的净收入为190万美元。在非GAAP基础上，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为负320万美元，而去年同期为正680万美元，主要调整了基于股票的薪酬费用。调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为正330万美元，而2024年第二季度为700万美元。转向资产负债表，我们在本季度结束时拥有1640万美元的现金及现金等价物。随着我们扩大数据中心组合和GPU fleet，物业、厂房和设备增长到2.3亿美元。首次公开募股（IPO）后，我们增加了约1.83亿美元的 gross proceeds，这为我们提供了大量流动性来支持我们的发展渠道。我们在本季度还签署了一项信贷额度，截至6月30日仍未使用。我们的资产负债表上没有债务。我们首次公开募股（IPO）后的现金状况和未使用的信贷额度共同为我们提供了强大的流动性基础，以资助北卡罗来纳1号数据中心的初始建设并支持云业务增长。现在我将把话筒交回给Sam作总结发言。
谢谢Eric。在我们开放提问之前，我要感谢我们的员工、客户和股东在我们作为一家独立的上市公司开启下一章时给予的支持。虽然今天的业绩反映了我们首次公开募股（IPO）之前的时期，但它们突显了我们在云和托管业务方面正在建立的坚实基础。展望未来，White Fiber作为一个纯粹的人工智能基础设施平台，独特地将数据中心和GPU云层整合在一个屋檐下。我们相信这种整合给了我们竞争优势，并使我们能够抓住当前企业和超大规模需求的浪潮。
我们还处于旅程的早期阶段，但不断增长的云服务平台和像NC1 3号数据中心这样的站点的快速进展相结合，展示了我们在整个基础设施堆栈中的执行能力。我们期待在11月公布我们作为上市公司的第一个完整季度业绩时，很快向您更新我们的持续进展。我们的使命很简单：构建最好的人工智能基础设施，通过我们的改造策略更快、更便宜地构建，在任何地方满足客户需求，并为股东创造持久价值。有鉴于此，操作员，请开放提问。并且需要说明的是，收入主管Ben Lamson和总裁Billy Kraskopoulos将出席问答环节。请开放线路。
谢谢。如果您想提问，请在按键式电话上按星号1。如果您今天使用扬声器电话加入我们，请确保您的静音功能已关闭，以便您的信号到达我们的设备。再次提醒，是按星号1。如果您想提问。我们的第一个问题将来自rof的Darren Aftali。
嘿，各位，谢谢回答我的问题，也恭喜你们完成首次公开募股（IPO）。2. 如果可以的话，在路演期间，你们谈到了CO负载方面的管道功率和各个站点。我只是有点好奇。Sam，你谈到了多个 parties 对北卡罗来纳州感兴趣。你知道，如果那些其他 parties 没有得到，你们有没有更明确的管道信息？
然后我的第二个问题，Sam，我想你用了“在未来几周内正式确定”北卡罗来纳州的说法。这到底是什么意思？这是否意味着正式租约，或者任何更多的细节都将是很好的。谢谢。
是的，谢谢你的问题。Billy，你想回答一些这些问题，我很乐意补充。
当然。谢谢Darren。我们在北卡罗来纳州有几个非常感兴趣的 parties 已经参与。考虑到他们的时间表，没有太多时间来敲定这些合同并仍然满足他们的部署时间表。因此，事情进展得相当快，我们预计在不久的将来会明确承诺。我们不再只是等待一个客户。有多个客户感兴趣，他们都明白他们需要快速行动。但当我们有其他准备行动的客户时，我们不能让任何单个客户拖延流程。
关于这些兴趣的一些消息。例如，一个客户将他们在初始意向书中签署的容量增加了一倍。另一个转向了最新的未发布的英伟达硬件。另一个表示，在我们为他们在北卡罗来纳州部署后，他们希望在我们甚至还没有进入的另一个市场进行额外部署，这取决于北卡罗来纳州的部署。所以这些事情需要一点时间来完成。当容量在如此高的水平上发生变化时，重新制定技术计划和财务合同需要一点额外的时间来完成合同，但所有这些都意识到他们的时间表都是2026年第一季度，并且需要尽快落笔。
Greg，除了北卡罗来纳州之外，总体的渠道情况有什么评论吗？
是的，我们正在亚利桑那州、德克萨斯州、纽约州寻找站点。我们在北卡罗来纳州也在寻找另一个站点。考虑到时间线，对于那些没有获得第一阶段或整个北卡罗来纳州的潜在客户来说，这仍然处于早期开发阶段。我们对北卡罗来纳州的前景确实都在寻找2026年第一季度的交付。
可能还值得一提的是，Billy，你正在寻找的那些没有被宣传为数据中心的设施。如果你能稍微解释一下，我认为会很有帮助。
当然。我的意思是，我们正在北卡罗来纳州与几个客户接触，其中一个客户在我们甚至还没有进入的另一个市场寻找部署后，希望我们为他们建造，这一事实表明他们非常重视我们在当今时代的改造建设模式的速度。
也许只是补充一下，所以我们。我们确实能以两倍的速度和40%的成本建造。我们有这样的 track record。事实上，我们将在几天内把钥匙交给Cerebras，这就是一个例子。你知道，我们。我们曾经买过那个。但那曾经是一个床垫厂。我们接管了那个。我想是在4月份，对吧？Billy，对吗？
4月底。是的，
4月底。我们能够将其转换为一个三级数据中心，用于世界上要求最高的硬件客户之一Cerebras。而且钥匙将在几天内移交。这只是我们与该领域其他公司做事方式非常不同的一个例子。我们因为这种 track record 和这种能力而赢得业务。时间对这些客户来说非常昂贵。他们不想等待绿地建设。Billy和他的团队能够使用改造方案建造这些东西，而其他人还在等待。等待混凝土变干。所以重要的是。对客户来说这非常重要，这就是为什么我们得到了很多这种非常热情的业务兴趣，因为我们有这种特定的方案。是的，我认为值得一提。
感谢。谢谢，Sam。谢谢，Billy。
下一个问题将来自B. Riley Securities的Nick Giles。
谢谢操作员。大家下午好。首先想跟进一下NC1的数据中心。似乎有一些更高信用质量的 parties 进入了对话。我的意思是，你有没有一个大致的截止日期，什么时候你会停止询问？你已经这样做了吗？然后你知道，我的主要问题是，今天的交易中真正驱动对话的是什么方面？是关于整体规模、价格、时间，任何额外的细节都将不胜感激。
Bill，你想再回答那个问题，我会在必要时补充内容。
当然。那么Nick。所以这是所有这些点的混合。一个潜在客户端的技术变化改变了设计基础和基本价格点。你提到了信用资质。在我们看来，很多这些客户都有不同等级的信用资质，我们没有接受任何新的站点查询。所以我们现在正在积极与少数几个 parties 接触，并正在推进这个过程。
我的意思是，我只想说现在是三个人之间的竞争，所以我们将优化。为了最好的。但是继续，Billy。
我们仍然旨在在2026年第一季度末交付。因此，最终会有一个截止点，那些没有其他 parties 进展那么远的可能不得不退出。
非常有帮助。只是一个后续问题
并且只是。并且Nick。并且Nick只是。我想你也问过，你有点提到了。Nick，我只想提供更多关于。关于交易对手的质量，他们非常高。在我个人看来，这三个都是有信用资质的。特别是其中一个，我的意思是他们都非常令人兴奋，但我们只是试图优化最好的交易对手，因为这对信贷额度等有级联效应。
所以这是一个为我们的情况优化最佳选择的问题，这是几周而不是几个月的问题。所以我只想提供一些关于正在发生的紧张局势的更多细节。这些对我们来说是愉快的紧张。这些是香槟问题。但我们理解市场很不耐烦，但我们确实想得到最好的客户公告。
没错。Sam，非常感谢更新。我会回到队列中，但继续保持良好的工作。
是的，我只是想补充一下你没有问的，你有点提到了。Nick，我只想提供更多关于。关于交易对手的质量，他们非常高。在我个人看来，这三个都是有信用资质的。特别是其中一个，我的意思是他们都非常令人兴奋，但我们只是试图优化最好的交易对手，因为这对信贷额度等有级联效应。
所以这是一个为我们的情况优化最佳选择的问题，这是几周而不是几个月的问题。所以我只想提供一些关于正在发生的紧张局势的更多细节。这些对我们来说是愉快的紧张。这些是香槟问题。但我们理解市场很不耐烦，但我们确实想得到最好的客户公告。
明白了。Sam，再次感谢。
下一个问题将来自Clear Street的Brian Dobson。
非常感谢。晚上好，恭喜首次公开募股（IPO）成功。那么，当你考虑额外的数据中心时，你提到你可能会考虑更大的项目或更小的项目。你能给我们介绍一下这些类型项目的回报可能是多少吗？大型和小型项目的回报大致相似吗？你，你如何描述寻找大型与小型项目的不同类型的客户？他们是家喻户晓的名字还是有任何你可以给我们的细节？
Billy，你想回答那个问题吗？
当然。那么Nick。所以这是所有这些点的混合。一个潜在客户端的技术变化改变了设计基础和基本价格点。你提到了信用资质。在我们看来，很多这些客户都有不同等级的信用资质，我们没有接受任何新的站点查询。所以我们现在正在积极与少数几个 parties 接触，并正在推进这个过程。
对。Billy，是否可以说小型站点在经济上更有利可图，但在交易对手名称的地位上可能较低。仍然是知名的，但不是精英级别。但是小型项目的经济性比更大的站点更便宜，是吗？
没错。短期内还有一些低垂的果实。但小型站点，我们在选择这些物业时的尽职调查过程之一是现在有多少电力可用，但未来有多少扩展途径。所以即使我们现在选择一个小型站点，也是因为那里的电力立即可用。但其中一个检查项是，是否有更多电力的途径，以便我们可以最大限度地利用该站点。
谢谢。是的，非常感谢你的澄清。你知道，在过去的几周里，关于人工智能数据中心需求有一些非常令人兴奋的消息。你知道，当你展望2026年和2027年时，我想知道，行业增长中最让你兴奋的是什么？
嗯，我们认为。去吧，爸爸，去吧。
这个行业，特别是数据中心行业，直到大约一年半前，一直是“先建后等”的业务。也就是从那时起，大量的请求，来自潜在人工智能客户的大量 inbound requests。所以我的意思是，这真的很令人兴奋。为正确的客户找到正确的站点也是我们面临的一个令人兴奋的挑战。
我想补充一点，我们在市场上慢慢建立了声誉，再次建立了这种以两倍速度和40%成本建造的 track record，使用我们非常专业的方法。Billy和他们的团队以及他的团队正在寻找的许多这些设施甚至没有被宣传为数据中心。所以我们能够以不像被宣传为数据中心时通常收取的溢价获得这些设施。一旦Billy和他的团队掌握了这些设施，他们能够将其转换为三级数据中心，就像那个现在成为三级数据中心的床垫厂一样。对于Cerebras，我认为收入确认将在下个月发生，这只是另一个例子。但Billy和他的团队在我们去年10月收购他们之前已经这样做了很多很多年。这就是为什么那次收购非常具有战略意义。但让我兴奋的是，很多人现在开始明白绿地建设有巨大的执行风险。而改造模型，只有通过多年的试错经验，通过 proven approach 才能成功实现。人们意识到White Fiber是这个问题的答案，因为时间至关重要，时间不是技术的朋友。你必须让这些技术上线才能提取价值。所以他们看到改造模型速度快两倍，并有这样的 track record，他们看到这有很大的价值，他们来找我们。所以这让我对在市场上流传的这种声誉感到兴奋。我们已经在行动中看到了这一点。
是的，谢谢。这是很棒的细节。你应该把“快2倍，便宜40%”印在帽子上，戴着到处走。非常感谢。
这实际上是个好主意，Cam。我们一定要为此制作帽子。
我们的下一个问题将来自Craig Hollum的George Sutton。
谢谢。我想知道你能否谈谈蒙特利尔2号数据中心没有满足你需求的合同要求。我的意思是，我们说的是简单的价格问题还是有其他需要注意的事情？
是的，George，我是Ben Lamson。老实说。
继续。
所以，是的，这是价格和期限的结合，但主要是期限。你知道，正如我们在路演中讨论的那样，我们真的专注于私有云部署和本地即服务，并且，你知道，识别那些不能也不会将他们的工作负载放在公共云中的客户。对于这些短期客户或短期合同，你知道，如果我们想追求那些，我们真的只是在追求成为另一个公共云，这不是我们看到最大机会的领域。
明白了。关于那700个尚未签订合同的GPU，我很好奇，你是将其作为单一交易进行营销，还是准备在没有的情况下转向按需服务？
是的，好问题。是的，是的，是的。所以它们不是在一个单一的集群中，它们分布在几个不同的集群中，是分散的。所以其中一些实际上正在按需提供。我们对与一些合作伙伴的机会感到兴奋，然后其中一些是。我们有一些长期合同在 pipeline 中，占了很大一部分。所以这将是一个混合体，我们预计不会有那么多 free capacity 太久。
明白了。如果可以的话，我还有一个问题问Billy。那么假设，如果你得到这个在北卡罗来纳州想要20兆瓦的客户，还想要在其他地方20兆瓦，你能谈谈那样的合同是什么样的吗，你有什么风险？你需要找到站点，然后开发站点，经过监管流程，或者只是 walk through 那种动态，如果那最终成为你接受的交易？
当然。在这种特定情况下，我们与客户携手选择站点。所以我们会进行尽职调查，确保站点满足我们所有的要求。然后客户会在站点上签字，一旦他们签约，我的意思是我们对客户的KYC的一部分是非常深入的信用检查，安全保证，原始设备制造商（OEM）支持。所以。而且我们不会进入我们认为不能扩展的市场。所以初始阶段将是20兆瓦，然后我们将与该地区的任何公用事业提供商合作，确保我们能够扩展，并要么帮助这个客户成长到该设施中，要么找到其他客户来填补我们将获得的剩余容量。
明白了。理解。好的，谢谢各位。
谢谢。
谢谢。接下来是Macquarie Capital的Paul Golding的问题。
非常感谢。恭喜上市。想问问关于你已经在讨论的建设和资本支出资金的融资。资本支出，我想问的是，在这些谈判中，这些交易对手提供的存款、托管和其他支持，你能给我们一些关于项目融资的资本成本如何发展的细节吗？在这些对话的中途，信用资质和这些托管组件以及其他 offerings 对与 lenders 的这些对话有多大贡献，并为你的改造提供更高效的资本成本模型。然后我有一个后续问题。谢谢。
我可以谈谈融资。我们已经获得了。与加拿大皇家银行（RBC）的信贷额度。但那是针对我们的蒙特利尔站点，并且对于北卡罗来纳1号数据中心的融资流程，我们已经聘请了仲量联行（JLL）资本市场，并最近启动了债务融资以确保该站点的建设资金。考虑到这些租赁讨论的流动性，我们仍处于早期阶段，但初步兴趣非常强烈，更具体地说，我们看到贷款 universe 有显著的深度和流动性。兴趣扩展到新的商业房地产贷款市场、保险公司资本、私人信贷、数字基础设施基金和纯粹的项目融资银行。但北卡罗来纳州，它非常独特，因为有100兆瓦的现有电力，抱歉，还有另外100兆瓦的近期扩展。这为租户提供了在设施内成长的机会，也为 lenders 提供了与我们团队建立关系并获得额外业务的明确途径。关于具体条款，我们预计融资的贷款 - 成本比率在75%至80%之间。债务将立即 fade out，但我们也在瞄准未来的债券设施，为White Fiber提供在签署租约时立即获得资本以建设额外容量的机会。现在在仲量联行（JLL）的流程中计划定价还为时过早，但我们预计它与最近的交易一致。高于200个基点 over sofa 或 meet 300 over sofa。所以这些是我们正在关注的市场。
非常感谢那个 caller，真的很感激。然后可能有一个问题问Ben关于跨数据中心云产品，这是你一直在与交易对手讨论的产品化产品套件的一部分。那个产品如何发展？你能给我们更新一下是否有任何早期兴趣，你是否在营销它，或者仍然在等待进一步推进开发那个产品？谢谢。
是的，所以我们目前没有营销它。它在研发阶段仍然非常多。我们想在这方面取得一些进一步的成果，或者更接近发表一篇关于它的论文，然后再开始营销它。我认为这将非常非常重要。从我们过去看到的情况来看，发表那篇论文，我们已经为它缩小了一个站点的范围，我们对此非常兴奋。并且，你知道，我们正在推进这个过程。你知道，我们仍然计划在明年初发表那篇论文，并为那个。那个技术上线。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自Needham and company的John Tadara。
谢谢回答我的问题。恭喜开局进展顺利。只是回到如果其中一些合同在北卡罗来纳州第一阶段扩大规模，听起来NC第一阶段，我们应该期待比24兆瓦更大。但是当你认为，你知道，如果交易对手签署全部99兆瓦，那将是什么时间线？我想它会比2026年第一季度稍晚一些。然后我有一个相关的后续问题。
有趣的是，John。所以最初该设施有24兆瓦可用，44兆瓦将在2026年第二季度初上线。所以我们正在与杜克能源公司（Duke Energy）谈判，将其稍微提前以满足从约20兆瓦翻倍至近50兆瓦的初始需求。现在剩下的99兆瓦看起来大约在两年后。
明白了。两年后。好的。然后我相信还提到了基准价格点的变化。我的理解是，这可能比我们中的一些人最初预期和目标的租赁经济学更好。我相信我们认为大约每净关键兆瓦200万美元或每 gross 兆瓦160万美元。只是，你知道，是否认为你可以获得比这更好的租赁经济学？现在？
是的，它是。它略高，但可能被更高的建设成本所抵消。因为这种新技术，建设成本会略微提高，但我们通过每兆瓦价格的上涨来抵消它。
明白了。理解。你是说每兆瓦建设成本会比800万美元更高，还是800万美元包括那种可能更高的建设成本？
它不包括可能更高的建设成本。这就是其中一些意向书（LOI）关闭延迟的原因之一。英伟达的这种新硬件的安装规格信息非常有限。所以我们低估了。是的，抱歉。
请继续。
所以我们基于。我们基于我们现在拥有的信息以及我们从客户那里获得的建设规格来确定新的成本和合同的新财务条款。
明白了。好的。这一切都说得通。谢谢。谢谢，Jovan。感谢。
谢谢。
下一个问题将来自B. Riley Securities的Nick Giles。
非常感谢回答我的后续问题。我只是想澄清一下关于MTL2的数据中心，如果你考虑将你的GPU放在其他地方或推迟增量合同，最终谁将填补那个容量？谢谢，
我很乐意回答这个问题。所以我们最初设想蒙特利尔2号数据中心作为White Fiber GPU的旗舰站点。我们与特定客户进行了长时间的讨论，随着时间的推移，他们的合同要求发生了变化，不再真正符合我们的承销标准。例如，期限、预付款和整体融资能力都是我们考虑的因素。因此，与其在寻找另一个GPU合适客户的同时持有该空间，我们决定将蒙特利尔2号数据中心开放给托管机会。如果我们优先考虑的话，该站点几个月前就可以投入运营了，但没有正确的合同基础，对我们来说没有意义。
所以我们现在正在与客户讨论托管业务，同时也对在那里安置云客户持开放态度。我们目前将该站点投入运营的目标是2026年上半年，并且可以根据需求加速。
明白了。非常感谢你。我真的很感激。
此时，没有更多问题了。我现在将把会议转回给你。
好吧，再次感谢大家今天抽出时间。值得再次提到的是，我要感谢我们的股东对我们的信心。我们正在执行，我们期待在不久的将来发布某些公告。感谢您对我们的信任和耐心，我们期待下次再见。非常感谢大家。
谢谢。今天的会议到此结束。我们感谢您的参与。祝您有美好的一天。