身份不明的发言人
Tony Skiadas（执行副总裁）
身份不明的参会者
Mike Rollins（花旗集团）
SA. SA. 国外。
仅限客户。欢迎回到花旗2025年全球TMT会议。对于我尚未见过的各位，我是Mike Rollins。我负责花旗的通信服务和基础设施覆盖。披露文件可在会场后方获取，如果您无法获取或需要额外副本，请发送电子邮件至michael.rollins@citi.com。说完这些行政细节后，我们很高兴欢迎威瑞森首席财务官Tony Skiadas。Tony，非常感谢您今天加入我们。
谢谢，Mike，早上好。在我们开始之前，我需要提醒大家注意威瑞森的安全港声明以及我们的SEC文件，这些可以在我们的投资者关系网站上找到。我的评论可能包括前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。说完这些，我们可以开始了。感谢邀请我们。
太好了。是的，感谢您的到来。那么，也许您可以为我们介绍一下您一直在努力的方向以及威瑞森当前的优先事项。
当然。在公司层面，团队非常专注并致力于推动无线服务收入、调整后的EBITDA和自由现金流。在这个框架内，我们正在增长移动和宽带业务，并扩大我们在这些领域的领导地位。如果我从收入角度分解运营组成部分，您会看到持续的收入增长，比如在消费者方面有MyPlan、My Home，在商业方面有My Biz。我们为客户提供了很好的价值主张，同时也在持续提高成本效率，使业务在服务客户方面更加高效。
这对我们非常重要。在网络方面，我们继续推进Joe和团队在C波段部署上的工作，我们在这方面取得了很大进展。从宽带角度来看，我们正在增长FWA和FiOS，实际上是两者兼顾，并扩展我们的宽带产品组合。显然，我们还有Frontier即将加入。从我的角度来看，我有三个优先事项。第一是支持业务领导者，确保我们每天专注于运营绩效和执行。
第二是执行我们今年的财务指引，我们今年提高了调整后的EBITDA、每股收益和自由现金流的指引。我们对取得的进展感到非常满意。第三是产生强劲的现金流并执行我们的资本配置优先事项。上半年的业绩强劲，为我们全年交付奠定了良好基础。
很好。如果我们退一步来看，有一个问题是关于威瑞森如何维持年度财务增长，包括收入方面。我知道这不是一个您可能想给出明确指引的场合。
是的。
但您认为市场对您的财务模型有哪些低估之处？您如何看待维持多年年度增长的机会？
是的，我们在收入增长方面表现良好。上半年我们的服务收入增长了10亿美元，增长了2.4%。所以我们在这方面取得了良好进展。关于您提到的低估领域，有几个方面。我首先要提到的是我们通过MyPlan和附加服务（如Perks）构建的价值体系。如果聚焦Perks，Perks对我们来说是一项很好的业务。它们为客户提供了巨大价值，同时也为我们带来了良好的收入和利润。比如流媒体套餐或热点服务，这些为客户提供了独家优惠，对他们和我们都很有利。
我们说过，我们的Perks组合将达到约1500万，带来约20亿美元的年度化收入规模，并且还在增长。目前我们的用户基础中约有58%在使用MyPlan。因此，我们有很多机会通过Perks进一步渗透用户基础。我们认为这是一个巨大的机会。第二个方面是融合服务，我们认为融合服务非常好。它能显著提高客户终身价值，这很棒。我们通过My Home和MyPlan提供了很好的平台，为客户提供了多种选择，并且我们可以通过自有经济实现这一点。
第三个正在崛起的领域是我们正在开展的AI Connect工作。您可能听过Kyle谈到重新构想有线资产以支持规模化AI工作负载。考虑到我们投资组合中已有的暗光纤、lip光纤、电力、空间和冷却资源，我们拥有支持规模化AI的数据中心。这对我们来说是一个新兴机会。目前我们看到很多需求和兴趣，这非常棒。这些将是定制化交易，需要时间成熟，但我们认为长期前景非常广阔。
这三个领域我认为是被低估的，也是我们增长的良好机会和前景。
很好。也许在深入运营细节之前，先继续讨论战略方面的问题。关于频谱的话题，您对投资额外频谱的意愿如何？当然，与此相关的是，您能否分享一些观点，威瑞森是否最近关注过EchoStar的频谱状况，以及它是否有对威瑞森和您的客户有益的频段？
当然。我们喜欢我们现有的资产。考虑到我们拥有的网络、光纤网络、无线接入网和我们的频谱状况。如您所知，我们几年前购买了C波段，我们认为这是一项很好的资产，并且我们继续部署C波段。我们说过今年80%到90%的站点将支持C波段，目前进展顺利。我们拥有执行战略所需的资产。关于频谱的问题，频谱是无线行业的命脉。
我们都知道这一点。可以合理假设我们会关注一切机会，如果在合适的价格下能创造价值并且对我们有意义，我们就会行动。如您去年所见，我们与Frontier达成了交易，我们认为这是一项很好的资产，期待将其纳入我们的投资组合。正如我们昨晚晚餐时所说，多年来我们在频谱方面并不保守，所以我们会继续寻找机会。
您之前提到了2.4%的增长，我认为这是指无线服务收入。那么推动无线服务收入增长的基本因素是什么？相对于2.0%到2.8%的指引，您对下半年的预期如何？
当然。上半年我们在服务收入方面取得了令人满意的进展，增长了2.4%。因此，无线服务收入增长了10亿美元，并且我们在上半年看到的驱动因素也将延续到下半年。如果深入分析，有很多因素。首先是定价。我们在今年早些时候和最近第三季度采取了定价行动，这对服务收入形成了顺风。
我提到了MyPlan中的Perks和附加服务。这也为服务收入提供了很好的顺风。我们继续看到高端用户选择MyPlan中的高端套餐。此外，固定无线接入（FWA）持续增长。第二季度我们的收入超过了7亿美元，并且我们正在占据可观的市场份额。预付费业务方面，我们连续四个季度实现了用户增长，现在收入终于达到了拐点，多年来一直是个难题。我们现在将看到收入转为正增长。
所有这些因素都在推动收入增长。我们还会观察用户量的变化。部分抵消这些增长的是促销摊销，如您所知。我们说过2025年促销摊销的阻力将达到顶峰。目前正如预期的那样正在达到顶峰。但如果退一步看，不考虑促销摊销的收入增长，客户经济性实际上非常健康。这是我们关注的重点。
考虑到增长驱动因素，第二季度的一个显著更新是威瑞森放弃了今年在消费者后付费手机业务上超越去年的目标。竞争格局中发生了什么？也许您可以为我们更新一下第三季度您看到的环境变化。
当然。这是一个竞争激烈的市场，这对我们来说并不新鲜。上半年竞争非常激烈。我们通过MyPlan和4月推出的最佳价值保证提供了很好的价值主张，目前我们的优惠表现良好。我们说过，我们的衡量标准是无线服务收入、调整后的EBITDA和自由现金流，而不是净增用户。我们认为这非常重要。我们认为用户量对业务很重要，将在符合财务指引的情况下推动用户量增长。这些是我们的指导原则。
我们不会为了净增用户而追求净增用户。我们认为这不是正确的答案。我们将保持纪律性。我们有一个灵活的投资框架，Kyle、Sampath和我可以共同协调，根据需要调整投资。关于第三季度的问题，您已经看到我们这样做了。但我们将以支持财务指引为目标，保持纪律性，并选择合适的时机。
请为我们更新一下客户流失率的情况，您看到了什么？本周威瑞森有一些关于流失率的评论。也许可以帮助我们理解您看到的情况。
当然。流失率是我们每天工作的核心，降低流失率也是我们日常工作的重点。上半年我们看到流失率上升，既有竞争环境的原因，也有我们今年早些时候采取的定价行动的影响。目标是继续降低流失率。我们还有更多工作要做。流失率仍然较高，因此下半年我们还需要努力。我们有很多工具可以实现这一目标，重点是保持纪律性。
我的意思是，我们有最佳价值保证，这是降低流失率的一种方式。另一种方式是融合服务。我们看到融合服务可以降低流失率，当客户拥有融合套餐时，他们的粘性更强。在部署了C波段的地区，我们也看到流失率降低。此外，Sampath和团队在客户体验方面的工作以及通过AI实现的改进也将逐步降低流失率。因此，我们有很多工具，但仍有更多工作要做，这是团队的重点。
如果流失率可能在本季度上升，并且转换用户池更大，这是否意味着新增用户表现更好？从净增长的角度来看，您是否达到了预期？或者这是否意味着您在客户经济性方面采取了某种有意的调整？也许可以帮助我们理解这一点。
当然。我们通过4月推出的最佳价值保证提供了很好的价值主张。它附带三年价格锁定和免费手机保证，并且新老用户待遇相同。这一优惠表现良好。第二季度我们看到新增用户表现非常强劲，增长了19%。第三季度我们继续看到良好的新增用户增长。我们将在季度结束时看到最终结果。我们门店的执行力也非常强劲。
团队做得很好。我们需要观察竞争环境的变化以及未来几周设备更新周期的影响。但如我之前所说，我们将专注于服务收入、EBITDA和自由现金流这三个指标，并在增长方面保持纪律性。
从客户角度来看，考虑到ARPU表现，您提到了Perks和一些定价行动对ARPU的帮助。但您现在也有价格锁定政策。这如何影响威瑞森未来通过价格和套餐组合作为杠杆来增长服务收入的能力？
有几点想法。如我所说，我们在4月推出了最佳价值保证，附带三年价格锁定和免费手机保证。我们认为这一优惠对客户非常有效，为MyPlan用户提供了很多选择，这很棒。除了定价之外，还有很多方式可以增长收入，比如用户量、Perks、附加服务、高端套餐、FWA等。因此，有很多途径可以实现增长。
关于定价的问题，我只能讨论我们已经采取的定价行动，无法谈论未来可能的行动。我们在今年第一季度和最近采取了定价行动，这些将为收入提供顺风。在评估定价机会时，我们始终以客户价值主张为核心，通过MyPlan的最佳价值保证提供了很好的价值主张。我们认为这是适合我们的结构。
您提到了设备升级，我们正在接近季节性更新机会。关于客户在本周期内升级设备的兴趣，您学到了什么？随着我们进入这一周期，您对竞争格局有何预期？
当然。在4月之前，我们连续八个季度出现了设备升级同比下降的情况。客户持有手机的时间超过了40个月。因此，当我们在4月推出最佳价值保证时，这改变了动态，因为现在我们提供免费手机升级，并根据收入分级。如果您使用Ultimate套餐，可以获得一台设备；如果是Welcome套餐，则获得另一台设备，但都能获得设备。因此，第二季度升级率有所上升。
我们仍然保持财务纪律。上半年EBITDA也实现了良好增长。我们说过全年升级率将在中个位数范围内，目前高于这一水平。我们需要观察下半年设备更新周期的情况。原因是我们的优惠目前表现良好，市场反响很好。但我们也会观察下周设备更新后的反应和采用率。但一如既往，我们将在升级方面保持纪律性。
关于留存率，也许退一步来看。如果当前的促销环境成本略高，并且设备销售增加，考虑到您关于升级的评论，这对威瑞森下半年的利润率和盈利能力意味着什么？
当然。升级是否会直接影响利润率？答案是视情况而定。部分升级是一种投资，比如留存。我们这样看待它。升级的另一个作用是吸引客户到店，让他们考虑选择Perks或融合套餐。因此，我们有很多方式可以对业务进行投资。第二季度推出最佳价值保证后，我们看到升级率显著上升。
我们预期这一点，并预期它会改变动态，因为多年来升级率一直在下降。如我所说，我们提供了很好的价值主张，目前市场反响良好。
所以您的观点没有变化？
我们的观点没有变化。一如既往，我们将在第四季度做好准备。
考虑到成本结构，有哪些机会可以提取更多效率？无论是通过AI、铜缆退役还是其他方式，也许可以为我们介绍一下真正提高效率和利润率的长期机会。
当然。上半年我们在成本转型方面取得了很大进展，这反映在EBITDA结果中。EBITDA增长了4.1%，增加了10亿美元。因此，我们在成本转型方面取得了良好进展。Sampath和团队在客户服务方面做了大量工作，包括通过AI改进，这推动了部分成果。在商业方面，我们的托管服务组合以及Kyle和团队的工作也带来了节省。您提到了在网络方面淘汰传统元素，我们在这方面还有更多工作要做，但进展良好。
其他领域如IT和房地产，我们还在去年年底实施了自愿离职计划，从第二季度开始我们看到了全面效益。我们以更低的人员配置运营。因此，我们将继续专注于提高业务效率，这反映在结果中，也是我们持续的过程和DNA的一部分。
抱歉，再次回到升级话题。您是否认为上半年的升级可能提前消耗了部分需求，因此尽管目前升级率高于预期，但可能已经提前消耗了一些需求，导致本升级周期可能不如季节性表现那样强劲？
这是个好问题。当我们推出最佳价值保证时，我们知道会改变升级动态并提前消耗部分需求。问题是随着更新周期的到来，客户是否在等待？很难说。未来几周随着情况明朗，我们会知道更多。但如我之前所说，我们将保持纪律性。部分需求可能已经提前消耗，但我们需要观察下半年的情况。如我之前所说，我们将在这些产品推出时做好准备。
考虑到最佳价值保证的数学逻辑，它是否提高了订阅用户中使用EIP计划（即使有补贴）的比例？这样是否可以通过让更多人使用更新的设备计划来显著降低流失率？
是的。我认为随着更多用户使用MyPlan，MyPlan的结构非常好。您可以选择网络、Perks和附加服务，比如Netflix Max或热点，或者附加服务如手机保险。因此，用户有很多选择，这提高了粘性。如我之前所说，我们的用户基础中约有58%在使用MyPlan。因此，我们在这方面取得了良好进展。
显然，我们还需要让更多用户使用MyPlan。我们看到MyPlan用户的ARPU更高。因此，这是团队的重点。
也许回到FWA话题，您之前提到了一些机会。能否为我们更新一下覆盖范围扩展的进展以及提高季度净增用户的机会？
当然。关于FWA，我们的目标是建立一个长期可持续的业务，拥有广阔的发展空间。这正是我们通过FWA所做的。过去几周的情况表明，行业已经接受并拥抱FWA，这很棒，也验证了FWA的理念，这是一项很好的产品。我们目前拥有超过510万用户，并且正在朝着2028年800万到900万用户的目标迈进。上半年我们增加了约60万FWA净增用户。
我们占据了可观的市场份额，这很棒。关于网络部署的思考，C波段的主要用例是移动性，次要用例是FWA的灵活性。我们继续部署C波段，今年80%到90%的计划站点将支持C波段，Joe和团队正在按计划推进。随着C波段的部署，这将为FWA提供更多灵活性。随着我们进入二级和三级市场，节奏会有所不同。
考虑到郊区和农村市场的密度不同，这会影响增长速度。但我们不会停止，我们将继续推进。客户非常喜欢这个产品。如Sampath多次提到的，客户满意度非常高，这是一项很棒的产品。我们对进展感到非常满意。
您是否看到了投资该产品以推动额外收入的机会，而不是闲置容量模型？
当我们考虑FWA时，主要用例始终是移动性，其次是FWA。总有机会回顾FWA的用例。问题是投资的回报如何？如果投资回报合理，一旦我们完成建设并实现目标，总有机会重新审视这些用例。这将取决于回报是否对我们有意义。但我们总有选择权。
如果我们这样做，那意味着我们非常成功。但目前FWA和MDU机会没有基于成功的资本投入。
关于FWA和MDU机会。今年我们想做的一件事是推出MDU解决方案，将毫米波引入MDU并通过同轴电缆传输。我们已经开始推出这一产品。与任何新技术一样，我们正在经历成长的阵痛。我们认为这将是一项很棒的产品。
目标是实现千兆速度，我们正在努力确保网络性能符合客户的期望。团队正在解决这些问题，这将逐步扩大规模。随着我们克服成长中的问题，预计这将为FWA打开更多场所。
关于FWA的话题到此为止，也许转向光纤。能否为我们更新一下Frontier的交易进展、关闭流程以及为股东带来的财务机会？
当然。Frontier在监管流程方面进展顺利，按计划进行。我们已在13个需要批准的州中获得了8个州的批准，同时还有FCC和司法部的审批。我们将与其余州合作，确保交易完成。我们说过目标是在2026年第一季度完成，目前按计划推进。我们正在逐个州推进流程，期待将Frontier纳入我们的业务。
目前正在进行的工作包括大量整合规划，Sampath和团队与Frontier团队合作，确保我们在第一天就能顺利运营并服务客户。这非常重要。我们在去年宣布交易时谈到了协同目标，我们说过到第三年将实现至少5亿美元的运营协同效应。
我们看到Frontier覆盖范围内有很多机会，无论是收入还是成本转型方面，比如随着更多光纤部署到网络中，传统网络的转型。因此，有很多机会。Hans和我说过，随着交易接近完成和关闭时间表的明确，我们将回来讨论合并后的建设速度、资本支出、协同效应、整合成本和资本配置。因此，我们将很快回来讨论所有这些。
提醒一下我们的团队，这个协同数字不包括税收、利息或其他可能有益的方面。
是的，不包括收入协同效应，并且有机会进一步推进，这是重点。如我所说，我们将很快回来全面讨论。请继续关注。
也许从更宏观的角度来看，当我思考威瑞森多年来的更大战略抱负时，感觉是要成为美国移动和宽带的领先提供商。这让我们谈到了融合服务的话题。考虑到Frontier为您带来的资源、FWA和移动业务，您如何看待威瑞森未来的融合机会以及如何利用它实现增长？
是的，当然。关于融合服务，在宽带方面，我们同时提供光纤和FWA，并且拥有强大的移动业务。将这些结合起来，我们为客户提供了很好的选择。约18%的客户使用了融合套餐，这很棒，并且正在稳步上升。但如我们多次所说，我们认为融合服务是需求驱动的，由客户决定。我们提供了很好的价值主张。MyPlan和MyHome的结构非常相似，您可以选择网络和Perks。因此，为客户提供了很多选择。
我们在网络方面拥有自有经济，考虑到我们的无线和光纤网络，我们可以支持这一点，并随时准备应对需求的增长。有人问这个比例能提高到多高。我们认为未来几年可以翻倍，但这将取决于客户的步伐。
从客户角度来看，也许转向资本配置。能否为我们更新一下杠杆率的情况，您相对于目标的现状以及Frontier对此的影响？
当然。我们对业务的现金流生成非常满意。上半年现金流强劲，我们将全年自由现金流指引提高到195亿到205亿，这既基于业务的运营实力，也基于税改。我们说过税改将在2025年带来15亿到20亿美元的现金税节省，并在2026年带来显著效益。团队的重点一直是降低资产负债表杠杆。
过去一年我们减少了约70亿美元的债务，正在接近长期杠杆目标。目前我们的无担保指标为2.3倍。因此，我们在降低杠杆方面取得了很大进展。我们的目标是2到2.25倍，因此进展良好。Frontier增加了0.25倍。因此，我们需要解决这一点。但我们的重点是继续产生强劲的现金流并继续偿还债务。这正是我们一直在做的。
也许再次转向商业有线业务。您在这一业务中看到了什么？是否有迹象表明在收入和利润方面趋于稳定？
是的。当我观察商业部门时，Kyle和团队已经连续三个季度实现了EBITDA增长。您提到了有线业务的长期下滑趋势，这可能不会改变。然而，我们看到的是Kyle和团队在移动和FWA方面连续多个季度实现了增长，收入更加偏向无线。显然这对利润率更有利。这始于无线收入增长的推动。此外，私有网络和未来的AI Connect也带来了需求。
收入结构正在变化。团队还在成本转型方面做了大量工作以改善利润率。包括让客户从传统产品转向新解决方案，这非常重要。团队在托管服务交付方面做了大量工作，目前正在实现节省。我们还非常注重交易纪律，不签署低利润的交易。如果不是好业务，我们不会做。因此，Kyle和团队非常注重签署优质业务，这非常重要。
我们以更低的人员配置运营。团队做得很好，预计今年将实现EBITDA增长，这很棒。
再次从宏观角度看无线行业。本周团队提到了未来几年行业后付费手机增长可能放缓的可能性。您能否解释可能导致这种放缓的原因？过去几年我们每年都预期会放缓，但尚未显著发生。但如果发生，原因是什么？威瑞森在用户量方面对这种可能的放缓有多敏感？
无线业务一直非常有韧性，连接的需求和优先级仍然很高。这可能是一些韧性的原因。显然，移民、预付费向后付费的迁移以及年轻人口（如孩子拥有手机）等因素也在影响这一点。但即使增长放缓，我们说过长期来看我们的观点是价格与用户量的比例为80:20。目前我们尚未达到这一点，但显然我们能够应对。
如我所说，这是一项非常有韧性的业务，需求仍然很高，客户也非常有韧性。
您定义的80:20比例并不是明确针对后付费手机的公式，而是针对整个业务的公式，对吗？
是的，是的。我们考虑的是整个业务组合，包括Perks、附加服务等所有方面。因此，当我们这样说时，我们关注的是整个业务。
能否为我们更新一下关于资本回报的思考？目前有股息，资本回报的前景如何？
当然。我们有一个非常纪律严明的资本配置框架，有四个优先事项。第一是投资于业务，您看到我们每年在网络上的投入。今年资本支出在175亿到185亿美元之间，大部分将用于网络，重点是部署C波段。这始终是第一优先事项。第二优先事项是股息。我们有连续18年增加股息的悠久而自豪的历史。我们的目标是为董事会创造条件再次增加股息。
第三优先事项是强劲的资产负债表。如我之前所说，我们在降低杠杆方面做了大量工作，正在接近长期目标杠杆率，进展良好。我们说过一旦达到2到2.25倍的长期杠杆目标，我们将考虑股票回购。我们正在接近这一目标，但尚未达到。随着Frontier交易的完成，我们看到了这一目标的实现路径。但在此之前我们还有工作要做。
考虑到其他可能的战略行动，是否有进一步优化威瑞森内部资产的空间？例如，您仍然拥有视频业务，可能还有一些传统房地产。您可以采取哪些措施加速实现更多战略重点？
是的，Mike，多年来我们在精简业务和聚焦重点方面做了大量工作，比如出售媒体业务或其他资产。我们将继续优化投资组合。这是我们一直在做的事情。如果有机会以合适的价格和经济效益创造价值，我们就会行动。这是我们一直关注的重点。如果有办法让业务更高效，我们将继续这样做。
Tony，感谢您今天加入我们。
太好了。谢谢Mike邀请我们。谢谢。
谢谢。
Sam Sa. SA. Sam Sa.