Jack Kang（首席执行官）
Maggie Kuo
下午好。感谢您的等待，感谢您参加今天的首程控股2025年中期业绩电话会议。我是Gerry，今天将担任主持人。在电话会议的演示部分，所有线路将被静音，最后会有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1提交文字问题。请导航至电话会议的注册页面，并使用浏览器右上角的问答按钮。现在，我想将会议转交给我们的主持人Maggie Kuo。请继续。
大家下午好。欢迎参加首程控股2025年中期投资者电话会议。我是Maggie，投资者关系主管，很高兴带您了解公司2025年上半年的财务表现和业务进展。2025年上半年，首程控股保持了稳定增长。收入达到7.31亿元，同比增长36%。我们的收入来自两大来源。资产运营收入，包括我们的停车场和产业园业务，从26%增长至5.01亿元，而代表我们的REITs和股权投资的FIME收入增长了69%，达到2.22亿元。盈利能力也非常强劲，毛利润为2.95亿元，增长26%，净利润为3.42亿元，同比增长40%。
同时，我们的资产结构保持健康，总资产仍为154亿元，较2024年底增长3.8%，现金及现金等价物达到58亿元，提供了充足的流动性。重要的是，公司已偿还所有银行借款，利息覆盖倍数仅为7.88%，反映了我们强大的资产负债表纪律。关于股东回报，董事会已宣布中期股息2.81亿元。加上2024年的末期股息1.2亿元和特别股息7.68亿元，2025年宣布的总股息已达到11.56亿元，股息收益率为7.84%。此外，我们还完成了33亿元的股票回购，进一步展示了我们提升股东价值的决心。在基础设施投资领域，首程继续专注于核心资产。我们使用自有资金在30多个项目中投资了10亿元，包括今年的四个新项目：清洁能源REIT、华南数据中心REIT、南方80数据中心REIT和小龙产业园REIT。除此之外，我们还管理着总计300亿元的基金，既作为普通合伙人（GP）也作为有限合伙人（LP），包括100亿元的上市REITs稳定基金和200亿元的目标资产具有强大上市潜力的Pre-REIT基金。我们的LP包括中国人寿和阳光保险等中国领先的保险集团。我们不仅是基础设施资产的投资者，也是运营商。在停车领域，首程在中国十大机场中的六个运营停车场，包括北京首都机场、北京大兴机场和上海虹桥机场。今年新增的西安咸阳机场，实现了全国东、西、南、北、中地区的全覆盖。我们现在管理着30万个累计停车位和18个充电项目，构建了全国智能充电网络。在增值创新方面，我们与投资组合公司Technology合作，在重庆ICB推出了中国首个机器人自动充电变电站，进一步增强了我们的综合服务能力。在产业园领域，我们管理的面积已超过100万平方米，储备面积超过1000万平方米，出租率约为95%。我们还在产业园内建设机器人产业集聚区，使上下游企业能够并肩运营，形成完整的生态系统。在机器人投资方面，首程只投资前十名的公司。我们评估了超过1万个项目，储备了400多个项目，并已投资于领先企业如Yishu Gilba、Steve Robotics、Astor Robotics等。我们的机器人基金管理规模达300亿元，账面回报超过3倍，单个项目回报超过10倍。这个投资组合是独一无二的，无法复制，目前没有其他人能够接触到这些公司。在机器人运营方面，我们正在将核心机器人技术部署到现实生活场景中。我们新成立的机器人子公司已与超过50家公司签订了合同。通过销售和分销、租赁和二次开发，我们帮助合作伙伴更快地将产品推向市场。这不仅缩短了培训前后的差距，还提高了产品竞争力和估值，同时也让首程产生了有意义的运营收入，达到数千万元。总之，首程的商业模式是投资和运营基础设施和技术领域的核心资产。这种模式为我们带来了三个关键优势。首先，我们通过基金有序扩展资产，推动增长，而不是依赖债务。其次，我们控制基金的退出路径，确保财务报表的稳定增长。第三，在等待投资组合公司退出回报的同时，我们已经从运营中产生的稳定现金流中受益。女士们、先生们，首程控股2025年中期业绩演示到此结束。感谢您的关注。现在我将把话筒交给康女士。
嗨，我们的投资者。我是Jack Kang，今天很高兴在线与您见面，因为这是历史上我们第一次进行这样的电话会议。所以我们有点紧张，对整个流程也不太熟悉。但我想现在电话会议正在进行中，我很感激您有时间耐心听我们介绍中期业绩。正如我们昨晚发布的，我们见证了首程控股的快速增长，包括资产运营部分和资产融资部分的所有业务目标。
但我想说的是，这只是反映了我们传统业务的结果，比如停车场和产业园运营，以及我们在新电动汽车领域的投资。现在业务正在进行中，我们正在开发机器人这一新的增长曲线。我们已经投资了十几家机器人初创公司，现在正在见证它们的成长。我甚至可以说，它们的成长超出了我们的预期，我们投资的一些公司几乎已经准备好上市。我们对这种整体增长感到惊讶，同时我们的机器人运营业务也在进行中，这是由我们的团队直接进行的。这项业务主要专注于当前机器人的应用。我们可以看到，我们是50多家机器人公司的分销商，还继续开展租赁业务和二次开发业务。我们预计明年会有快速增长，并从中获得一些财务回报。同时，昨晚我们还宣布成立了自己的材料公司。但我们并不是制造材料，而是投资、合并和孵化一些有前途的材料公司。我们想要的只是见证全球和中国整个机器人公司的快速和健康发展。我们很乐意沟通，如果您有任何问题，请告诉我们。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要取消问题，请再次按星号2。要提问，请按星号1。提醒一下，如果您使用的是扬声器电话，请在提问前拿起听筒。此外，您可以通过浏览器上的问答按钮提交文字问题。我们将在此稍作暂停，等待问题注册。谢谢。我们现在将回答第一个文字问题。股息能每年增加吗？
谢谢。好的，谢谢您的问题。关于股息，我们将保持这种高股息政策，在未来三五年或更长时间内都是如此。这是因为我们重视股东回报，从2018年开始，我们的累计股息回报已超过60亿港元。这是我们期望的。此外，我们未来将以相同甚至更快的速度分配利润。这是第一点。第二点是，根据我们的股息政策，我们每年会将超过80%的净利润分配给股东。这是因为我们不仅想成为一家快速增长的公司，展示我们的增长、利润和承诺，还想对投资者更好。因此，我们将继续为投资者创造更多回报。但我不确定明年是否会增加股息，因为今年我们的股息收益率已经非常高。我之前计算过，今年我们将总共分配五次股息，加起来股息收益率几乎达到8%。这非常高，因为我们有良好的财务回报和特别的股息政策。明年，我们将尝试从财务回报和净利润部分增加股息。
谢谢。我们现在将回答下一个文字问题。新成立的机器人材料公司将如何运营？它是一个真实的业务实体，只是一个概念，还是已经有具体计划？谢谢。
谢谢您的问题。如果我直接回答，我们目前还没有关于材料公司的具体计划，因为我们昨晚才宣布要成立它。但我认为这是正确的方向，我相信我们会尽力做到最好。理想情况下，这项业务将帮助我们开发技术，尤其是材料方面的技术。因为我们意识到，如果我们只关注材料部分，市场不足以孵化一家上市公司。许多初创公司不会只专注于材料。但在机器人行业，材料是关键。材料是关键，这意味着当前使用的材料存在一些物理限制。因此，我们正在尝试与我们投资的知名公司合作。
同时，我们也在寻找并帮助小型材料初创公司快速成长。从首程的角度来看，我们将以比纯财务投资者更重的方式投资它们。但同时，我们会与我们投资的公司一起选择。这意味着我们将与它们的客户一起投资材料公司，并帮助它们获得更多订单，推动行业发展。特别是如果我们升级材料，机器人领域的物理潜力可能会很高。这就是我们正在尝试做的事情。我们计划通过退出、合并或收购，或帮助它们上市来赚钱。这就是我们的想法。总之，在材料部分，如果我们只是作为纯财务投资者投资5%或6%，是不够的，因为风险很高。但如果我们深入这个行业，与生产领域合作，潜力可能会很大，风险应该更低，我们预计会有更高的回报，因为材料部分非常关键，它们的价值应该很高。
谢谢。我们现在将回答下一个文字问题。公司对未来两三年停车业务的表现有何预期？谢谢。
谢谢您的问题。关于停车业务，我们预计未来三五年会有稳定增长。这是因为我们的停车业务已经达到了一定的舒适区。现在它几乎是垄断部分，尤其是在交通枢纽的停车库区域。我们正在尽可能多地开发更多停车库和停车场，但前提是停车位是核心资产。这意味着我们只想运营和收购一些核心资产，而不是普通的资产。这是我们开发更多停车位的目标。我们只专注于核心资产，从去年开始，今年我们还在开发充电业务，作为停车业务的第二条增长曲线。关于充电部分，今年我们已经购买了18个充电站，未来将运营它们。总之，这是中国基础设施领域罕见的资产，不会贬值，长期来看可能会升值。这意味着我们的资产是核心资产，未来会增值。同时，我们还在开发一些新的东西，比如在停车库开设购物中心，以及在屋顶安装太阳能电池板等。因此，我预计这个行业会有稳定增长。
谢谢。我们现在将回答下一个问题。当投资的公司上市时，可能会给公司带来哪些潜在突破？谢谢。
这是个好问题，因为从明年开始，我们将面临上市趋势。我预计我们投资的几家公司将在明年上市。根据它们的计划和我们的信息。我们正在考虑如何退出以及何时退出。从我们在电动汽车行业的投资经验来看，我们从2018年开始是中国电动汽车行业最大的投资者，投资了一些明星公司如理想汽车、地平线等。因此，我们正在面临退出问题。从2021年开始，一些公司已经上市，我们可以选择退出，但我们的长期目标是成为耐心的投资者，选择最佳时机退出投资的公司。上市只是起点，我们可以长期持有。但同时，我们也在平衡公司的短期投资者回报。我们现在的计划是持有一个由我们管理和投资的强大投资组合。这个投资组合中有些公司已经上市，我们有条件退出并获利。例如，我们还投资了一些已经上市的半导体公司。但如果明年有更多机器人公司上市，我们将采取相同的策略：对好的公司长期持有，同时逐步为短期投资者创造稳定回报。对我们来说，问题不是明年是否退出，而是何时退出。我们不会完全退出，因为我们追求更长期稳定的回报和增长。我们会在最佳时机退出，根据我们的决定。同时，我们希望见证我们投资的公司的强劲增长。因此，我们会长期持有好公司。顺便说一下，我们现在正在与我们投资的公司开展业务，不仅包括它们，还包括一些我们没有投资的公司。我们现在是50多家机器人公司的分销商，正在推动机器人应用的进一步发展。我认为这可能会使我们的利润更大更快。
谢谢。我们现在将回答下一个文字问题。公司与Alta的战略合作在未来有哪些具体实施前景？谢谢。
我想问题是我们与Alta在未来的运营策略。我们认为这只是工业机器人应用的第一步。我们的合作伙伴有一些强大的客户，如丰田和一些汽车制造公司。现在，我们计划为它们提供完整的机器人解决方案。我们还将一起进行二次开发。这是我们开展工业机器人业务的第一步。除了这次合作，我们还在其他行业开展业务，如太阳能电池板行业和一些特殊行业。我们的机器人应用将从客户领域扩展到零售领域。我们很快将开设4S店，预计时间是今年10月。我们还有在线应用商店，专门销售我们喜欢的机器人。我们还将开展一些To B业务，包括汽车制造行业和其他行业。我认为今年年底或明年会有惊喜。但这只是第一步，目前我不确定是否适合向投资者透露太多信息，因为一些工作还在开发中，刚刚开始。如果我们认为有很大可能性会成功，我们会通知投资者。
谢谢。我们现在将回答下一个问题。REIT业务对收入的贡献有多大？未来的投资方向是什么？谢谢。
好的，我想问题是关于REITs的。我们是中国REIT领域最大的工业投资者。我们认为，从更长远来看，REIT可能成为我们未来的第三条发展曲线。我们对此充满信心的原因有两点：第一，这个行业正在发展；第二，我们是最大和最好的，现在我们正在与中国国家队合作。直接回答REIT对我们收入的贡献，目前因为我们历史上用自有现金投资了REIT行业，现在我们将这些资产放入OCI账户，这意味着市值波动不会影响我们的利润表。这是第一点。第二点是我们正在建立一些基金，目前我们在工业领域的总资产管理规模约为300亿元。其中，我们会有一些管理费和退出后的收益。这是它们如何影响我们的利润表。我们还预计会有一些股息出现在利润表中。但REIT将在更长的时间表内对我们的利润表和业务做出贡献，因为我们认为未来REIT将是一个巨大的市场。如果我们当前的投资增长一倍，这可能会创造一个新公司，因为项目规模很大。
谢谢。我们现在将回答下一个问题。能否提供未来几年机器人4S店的开设计划和销售目标？谢谢。
好的，关于机器人4S店，我们还没有开设第一家店，但我们在机器人奥运会期间开设了快闪店。我们可以看到客户非常喜欢，他们愿意排队20多分钟进入商店。这让我想起了巴黎的一些奢侈品店。从现金流来看，这个200平方米的快闪店在奥运会期间每天平均收入3万元。这非常有趣和有前景，给了我们对未来4S店的信心。我们的第一家4S店预计在10月的第一周开业。我们对每家店都有严格的财务指标，因为我们不想亏钱。我们不是只为了名声。从数字来看，我们希望每家店每年的收入不低于80万或90万元。这是我们目前的想法。但说实话，我们还没有开设任何一家店，所以我们会看到。可能会有一些好消息和惊喜。
谢谢。我们现在将回答下一个问题。公司对项目退出策略的态度是什么？是否会根据项目是否有IPO预期、追求特定回报或继续孵化以寻求更高估值来区分？谢谢。
好的，我想问题是关于我们当前的股权投资，而不是基础设施投资。对于股权投资，我们不会仅根据公司是否上市来区分公司。因为这只是一个维度，我们认为这不是最重要的维度。最重要的是我们只想投资最好的公司，并成为它们的朋友和合作伙伴。不仅在机器人领域，还包括我们投资的电动汽车领域。从这个角度来看，如果公司非常有前景，上市只是一个开始。我们不会这么快退出，否则我们不会有这么高的股息收益率或回报。因此，如果我们认为公司足够好，我们反而会投资更多，不仅在初级市场，还包括二级市场。但如果我们在过程中发现公司的局限性，我们可能会选择开始退出。此外，如果创始人或团队有道德问题，我们会毫不犹豫地退出，即使公司有前景。这不仅是从财务角度考虑。因为我们持有足够多的投资组合，总有公司处于最佳退出期。这意味着我们会在资产融资业务中保持稳定增长和回报。顺便说一下，机器人行业在中国非常有前景。我们每天都很兴奋，但我们必须冷静思考，是好公司、好行业，还是只是投资者兴奋。
谢谢。我们现在将回答下一个问题。未来充足的现金流将主要用于哪些方面？谢谢。
好的，关于现金的使用。目前我们有超过80亿元的现金及现金等价物。是的，我们有很多现金。这是一个如何花钱的问题。顺便说一下，我们是一家喜欢现金的公司，因为现在宏观经济形势不明朗。但我们有一些发展领域可能会使用自有资金。例如，我们的机器人运营业务需要提前投资。同时，我们需要资金收购一些优秀的停车位。此外，我们之前提到的机器人二次开发公司正在与我们合作。未来我们可能会合并或收购它们，使其成为我们自己的能力。同时，我们将继续实行高股息政策。因此，部分现金预计将用于支付给股东。这是主要的现金用途。另一个重要方向是我们将用自有资金撬动股权资金，即建立债券并通过基金投资。我们将成为LP之一。
谢谢。我们现在将回答下一个问题。今年的股票回购计划是什么？未来两年的回购指引是什么？公司为何进行如此大规模的回购？谢谢。
关于回购计划的直接回答是我们认为我们的股票被低估了。这是我们进行回购的唯一原因。同时，因为我们从7月9日开始发行可转换债券，如果价格低于我们的预期，我们将回购。非常简单。为什么我们要回购？因为我们的股票被低估了。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按星号1。如果您使用的是网页浏览器，请按问答按钮并输入文字问题。我们现在将回答下一个文字问题。公司为何分配如此大额的股息？谢谢。
好的，正如我们之前所说，我们的股息政策是继续使公司成为高股息公司，从历史到未来都是如此。这是我们的政策，因为我们真的希望投资者不仅从股价，还从股息中获得良好的股东回报。我们意识到，一些战略投资者特别喜欢股息。此外，一些个人投资者甚至用退休金每月固定时间投资我们。我们不想让他们承担风险，希望在我们的能力范围内确保高股东回报。今年我们有特别股息，因为我们在资产融资和股权投资领域取得了重大进展。我们希望与股东分享好消息。在我们的发展过程中，我们使用资产循环模式，即管理基金并用基金投资或收购一些有价值的核心资产，然后运营它们。但从投资者的角度来看，如果我们不退出，您不会看到丰厚的财务结果。但一些利润已经产生，我们希望与股东分享。未来我们的想法是创造尽可能多的利润并全部分配给您。
谢谢。我们的下一个问题是公司如何看待机器人的工业应用？今年的预期出货量是多少？谢谢。
谢谢您的问题。关于机器人的应用，我们认为这只是名称，而不是核心。核心是谁做机器人的应用，谁将成为供应链的主人。因为现在我们看到应用是整个产业链中最有价值的部分。如果我们看这个行业，第一部分是材料和零部件，然后是主体部分，如我们投资的公司Unitree等所做的。然后我们来到应用部分。我们这样认为是因为现在我们认为主体部分不能直接用于场景，因为需要一些本地化和二次开发。这就是首程控股可以做的。这是我们关于应用的思考。现在我们看到对机器人有一些非常紧迫和强烈的需求。但我们的挑战是确保供应满足需求，因为技术发展很快，但仍处于起步阶段，存在许多问题。但我们认为有些供应已经可以满足需求，我们可以寻找并连接它们，提供金融服务如租赁给终端用户。我们还可以进行一些二次开发，使它们可以直接使用。这是我们目前的想法。从数字来看，我认为今年我们可以达到1000万元或更多，明年和未来会有更高的增长，因为我们正在进行二次开发并以大订单销售。
谢谢。我们的下一个问题是公司在机器人领域的未来投资计划是什么？谢谢。
我们的未来投资计划。这是个好问题，对我们来说也非常具有挑战性。我们已经建立了最好的投资组合。现在我们正在尝试深入行业，寻找更多有价值的公司，尽可能早地帮助它们成长。因为我们将成为它们的客户，提供金融服务，并成为它们的战略合作伙伴。在整个行业中，我们已经投资了一些优秀的具身智能公司和仿人机器人公司。现在我们正在考虑进入材料部分和零部件部分。
同时，我们也在寻找一些To C机器人，形状不仅限于人形。可以是无人机，甚至戒指也是机器人。这就是我们计划投资的所有内容。我们真正有信心的是具身AI和它们的大脑。形状，无论是仿人机器人还是狗形机器人，如Unitree和Deep Robotics，都不重要。我们想投资这个领域的好公司。我们关心的是它们未来的潜力。因此，我们只想投资最好的公司。此外，我们还想投资与具身人工智能相关的应用、研究或其他任何领域。
谢谢。我们的下一个问题是关于未来收入，运营收入将是主要贡献者还是投资收益将领先？这两个部门的增长率是多少？谢谢。
这是个好问题。让我想想如何回答。因为如果我说是，我们的资产运营同事会杀了我。因为我们每个部门都认为自己是历史上发展最好的。例如，我们所谓的传统业务，如停车库业务，看起来传统，但根据财务回报和利润表，它让我们对未来充满信心。我不确定我们是否能成为未来最大或最成功的机器人运营商，但我们有信心继续引领核心基础设施领域，尤其是在停车和科技产业园运营领域。我们可以看到增长很高，甚至高于一些科技公司。因此，我们不认为资产运营，尤其是基础设施运营和投资会失去速度。但从公司的角度来看，因为我们刚刚开始机器人业务，基本上是从零开始。因此，我们取得的每一个进步都应该超出市场预期。我们对财务数字的出现感到非常兴奋。让我们看看是投资收益领先还是运营收入或基础设施领先。但我们不会放弃任何行业。这是我们目前的想法。但同时我需要承认，我们现在在机器人运营和投资上花费了更多时间。这是因为说实话，机器人运营超出了我们的舒适区，而基础设施运营和投资已经在我们的舒适区内，我们是垄断者或最大的参与者。因此，我们正在努力使第二条增长曲线尽可能强大。然后，如果我们结合传统业务和新业务，我们会看到一个强大而不寻常的音调出现。
谢谢。我们的下一个问题是您认为REIT业务是否已经产生了一些收入？谢谢。
当然，REIT业务当然对我们的利润表有贡献。但我们根据新规则调整了如何将其计入利润表。去年5月之前，我们使用市值法，之后我们调整了会计政策，将我们投资的风险资产放入OCI账户，这意味着它们的波动不会影响利润表。这是关于我们如何处理REITs的会计部分。但现在，是的，它已经产生了大量收入。如果我们看REITs，尤其是上市REITs，今年是繁荣的一年，非常好。如果我们点击任何REIT，我们会看到它们不断上涨。
现在，我们赚了一些钱，但我们并不完全满意，因为我们正在尝试发展和建立整个REIT行业。投资已经上市的REITs只是一个开始，现在我们面临的挑战和压力是如何管理和使用我们建立和管理的基金。因为我们正计划合并和收购更多有前景的核心资产，这些资产未来有望在REIT市场上市。这意味着我们不再只是二级市场中最大的投资者，现在我们将进一步发展到基础设施领域的初级市场。这是我们今年的重点。因此，我相信上半年我们已经用这个基金完成了一次合并，基金是我们管理的，我们是它们的经理。这是资产循环模式的商业模式。因此，我们的理想情况是从REIT中获得一些收入。第一是我们管理基础设施基金的管理费。第二是我们退出后，为基金赚取一些额外回报。第三是我们的投资回报，因为我们也是我们管理的基金的LP。这是从投资角度来看。从运营角度来看，理论上我们合并资产的第二天，资产运营部分就会增长。这是REIT产生的另一部分收入。总之，之前我们确实从REIT中获得了一些收入，但这更多来自二级市场，我们已经取得了成功。但现在我们看得更深更远，期待从多维度和不同领域获得更高的回报。
谢谢。我们的下一个问题是产业园的收入表现如何？与机器人的合作在哪些领域展开？谢谢。
我想问题是关于产业园运营的。今年我们在管理的区域有一些新的空间出租。这是第一点。我们很高兴看到这一点，这意味着我们会有更多的运营收入和租赁收入。因此，今年至少在财年上半年有增长。我们刚刚在北京开设了机器人产业园。这意味着我们投资和孵化的一些公司将在我们管理的产业园内发展。这是一个好迹象，因为这样我们可以提供更好的服务，不仅通过我们自己，还通过政府，如税收政策和人才政策。因此，这是产业园业务的意义。我们还看到增长，并期待这部分业务增长更快，因为我们正在用基金合并更多基础设施资产。我们收购的所有资产都由我们的产业园运营团队运营。顺便说一下，关于机器人与产业园合作的一个令人兴奋的事情是，一些公司需要数据，每天都在我们的产业园收集数据。我们对此持开放态度。我们很兴奋能参与它们的产品开发部分。
谢谢。我们现在将回答最后一个文字问题。公司是如何投资于如此优秀的机器人企业的？谢谢。比如我们如何取得成功？
我不会这么说，因为这只是一个开始，我们每天都在为此焦虑。每天我们都会看到很多风险。因此，我不确定我们是否已经在市场上建立了快速的投资组合，但这真的只是开始。但我认为我们有一些方法可以确保我们最终成功。我们会进行非常深入的尽职调查，只关心它们的产品、团队和未来的潜在回报。我们只想投资最好的公司。这非常重要，因为如果我们像一些投资者那样区分，他们会投资一些盈利的公司或有潜力上市的公司，然后快速赚钱。但从我们的角度来看，我们只关心投资最好的公司。这完全不同，因为如果我们有这个规则，我们会从不同角度和维度检查它们，并与它们相处。这是第一点。我们只投资好公司，最好的公司。第二点是，我们会检查我们投资前的判断是否扎实，或者我们投资的公司是否有根本性变化。如果有，我们会迅速调整决定。例如，我们正在与我们投资的公司开展业务，因此我们会获得一些第一手数据和反馈，了解公司是否有前景。这是第一手资料的意义。如果我们认为产品不够完美，但公司和团队发展迅速，他们自己想成为伟大的公司，那么我们会大量投资并继续投入更多资金。但如果另一方面，我们发现存在道德问题或公司有重大缺陷，我们可能会在早期退出。这是我们的灵活性。我认为最终这将确保我们有良好的财务回报。从这两个角度来看，顺便说一下，我们正在尝试建立首程家族。一方面，我们用资金投资寻找最好的公司。另一方面，我们正在通过最终应用和材料部分推动行业发展。我们不仅是投资者，还是运营商，是产业链的一部分，尤其是在机器人部分。因此，我认为最终不仅我们的投资会有盈利回报，运营部分也会。这可以互相促进。因为运营部分可以确保我们投资的公司有订单和更多发展空间。只有我们投资了这么多好公司，整体运营部分才会更好和盈利。因为如果我们现在只与机器人公司或终端用户签订合同，这不稳定，因为我们不共享利益。但只有通过投资它们，即机器人公司和终端用户交付，我们才能将所有利益混合在一起，我们是它们利益的一部分。这可以确保我们有稳定、良好和几乎永久的利润。就这样。在线还有一个问题吗？
是的，没有更多问题了。我将把会议转交给管理团队进行闭幕致辞。谢谢。
好的，非常感谢举行这次在线电话会议。正如我们之前所说，首程控股，尤其是我们的国际股东和国际投资者部分，我们刚刚开始沟通。因此，感谢您的耐心和陪伴。顺便说一下，我们一周前才意识到一个有趣的事情，我们之前没有使用彭博社，而是用Wind和其他中国国内平台。但在我们发行可转换债券后，我意识到是时候国际化了。所以我借了一个彭博账户登录，发现公司简介非常过时，显示我们仍然是一家煤炭开采公司。这发生在今年7月。我非常惊讶。因此，我更加感激国际投资者对我们的信任，因为根据彭博社，这完全是一个不同的故事。但是的，我们现在正在处理这个问题，很快会有更多英文新闻出现在彭博社上。我们希望更加透明。如果您有机会来中国大陆或香港，请随时告诉我们。我们将接待您，带您参观项目，分享我们的愿景。再次感谢您的信任和支持。谢谢。
首程控股2025年中期业绩电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。