身份不明的发言人
Curt Farmer（董事长、首席执行官兼总裁）
James Herzog（首席财务官）
身份不明的参会者
Jason Goldberg（巴克莱银行）
我是Jason Goldberg。我在巴克莱负责研究美国大盘银行股。欢迎来到我们第23届年度全球金融服务会议的第二天。很高兴大家今天能到场。今天的出席情况非常好，尤其是在这个几乎聚集了所有主要大盘银行的会场。非常荣幸今天上午由Comerica公司的董事长兼首席执行官Kirk Farmer和首席财务官Jim Herzog开启今天的议程。我们的安排是，他们昨晚发布了一份演示文稿。不过别担心，Kirk不会逐一讲解所有内容。
但我们可以先用五分钟时间谈谈一些热点话题，然后进行炉边谈话。所以Kurt，现在把时间交给你。我们可以在他发言时提出第一个ARS问题。
早上好。我知道在过去几周里，许多人都关注着Comerica，我很高兴能有机会详细介绍我们的战略。希望大家都有机会查看昨晚发布的幻灯片。在这些材料中，我们提供了前瞻性陈述和非GAAP财务指标声明，这些也适用于整个网络直播。管理层和董事会的首要任务是保护并增长股东价值。这是我们对股东的责任，我和董事会都非常认真地对待这一责任。
我们 franchise 的核心实力强劲且具有差异化。我们专注于理想的高增长市场，包括15个最大都市区中的13个以及10个增长最快都市区中的7个。我们的竞争性融资状况建立在同行领先的无息存款组合基础上。我们强劲的资本状况为有机增长和资本回报提供了灵活性，并且我们对未来做好了充分准备。凭借支持净利息收入的结构性顺风以及有针对性的收入战略，我们专注于多项推动股东价值的举措，其中一些我们将在本次演示的后续部分深入探讨，包括负责任的贷款增长、与核心关系银行业务模式一致的战略投资，以推动中端市场和商业银行业务、支付业务、全国性和专业业务、资本市场以及财富管理等领域的可持续收入增长。
我们正致力于通过成功执行这些举措来降低效率比率，同时也在认真审视开支，并继续优化我们的资本状况。我们的主要重点仍然是利用这一强大的 franchise 来提高盈利能力和创造价值，我们相信我们的战略定位和强劲的资产负债表为我们提供了应对未来需求的动力和灵活性。今年我们花了一些时间向投资者提供更多关于收入路线图的可见性，我想谈谈几张幻灯片，这些幻灯片继续展示了我们正在进行的投资以及我们在业务中看到的增长潜力。
第一季度，我们讨论了中端市场和商业银行业务；6月份，我们谈到了我们的支付业务和存款业务。今天，我们将通过讨论我们的全国性和专业业务来完善商业业务组合的其余部分。我们还将重点介绍我们的资本市场业务，该业务是对我们商业客户群的自然补充，也是资本高效手续费收入的强劲贡献者。我们的全国性和专业业务实际上是11个不同业务线的组合。在这张幻灯片上，你可以看到我们的主要办公地点，但顾名思义，我们的覆盖范围和客户群是全国性的。
虽然所代表的行业各不相同，但它们的共同点在于对客户选择的高度审慎态度、深思熟虑且经过验证的信贷流程以及有针对性的市场推广战略。这些因素共同造就了一系列推动增长的多元化业务。凭借这些领域经验丰富的同事和深厚的行业知识，我们提供量身定制的解决方案、一致性和思想领导力，这些支持我们保留现有客户并赢得新客户关系的能力。事实上，在一些垂直领域，如娱乐和环境服务，我们认为我们拥有市场领先地位。尽管随着时间的推移，我们有意决定管理部分风险敞口，但我们的全国性和专业业务已展现出增长能力，我们相信这支持了我们对未来增长的预期，即使在商业房地产可能带来压力之后，增长仍可能接近中个位数水平。
除了作为贷款引擎之外，这些业务中的关系型业务模式在2024年推动了Comerica整体非利息收入的25%以上，以及资本市场收入的75%以上。这很好地过渡到了幻灯片6上的资本市场业务，当我们谈论大型银行能力时，我们的资本市场重点是商业客户群的一个很好例子。我们经常说，我们凭借一套量身定制的产品超越了自身规模，满足客户的独特需求。这可能包括管理利率、货币或商品风险，进入债务或股票市场，或扩大客户获得高级信贷的渠道。
在过去几年中，我们进行了投资以推动更多增长。我们扩大并重组了银团贷款团队，创建了培养未来人才的发展计划，并建立了并购咨询业务。我们已经看到这些投资带来的成果，推动了更高的资本市场收入，并支持了持续增长的预期。资本市场业务对我们来说是一个好消息，我们看到了充满希望的未来潜力。最后，我们考虑到所有收入举措的累积效益，再加上投资组合中内置的结构性顺风，我们认为我们有一个令人信服的故事来进一步推动增长。
我想强调的是，我们的管理团队和董事会始终首先关注为股东提升价值。我们今天讨论的所有关于战略和举措的内容，以及董事会现在和未来审查的所有内容，都以这一原则为指导。Jason，感谢你的时间。我们很乐意回答一些问题。
谢谢。我想首先谈谈客户情绪。在7月份的 earnings 电话会议上，你提到情绪显示客户开始进行更多投资的迹象。我知道夏季通常是季节性放缓期，但能否更新一下你目前所听到或看到的情况。
是的，我认为情绪基本保持不变。我们继续看到客户为营运资金借款，并且开始对其业务进行一些投资。随着你进一步提问，我可能会更多地谈论贷款方面。但总体而言，我们对整个业务渠道感到非常满意，并相信这对下半年的增长是个好兆头。我们在第三季度确实看到了一些季节性放缓，主要是在经销商业务中。不过随着讨论的深入，我可以详细谈谈这一点。
但我认为，尽管存在一些宏观和微观问题，以及贸易政策和利率变动方面的不确定性，总体而言，情绪仍然相当积极。
你提到了经销商业务的季节性放缓，我想知道这是否是汽车关税对汽车行业的影响。我知道Comerica在这方面有风险敞口。这是如何影响业务的？
鉴于我们在密歇根市场和底特律的历史，我们在汽车行业有着长期的风险敞口和业务往来。我想说的是，总体而言，关税对汽车供应商的影响更大一些。这是我们投资组合中可管理的一部分。大约是7亿至8亿美元的总体风险敞口。我们在这方面看到的情况，尤其是一些汽车冲压件制造商，投资组合出现了一些迁移。但我认为他们在管理费用、流动性等方面总体上做得不错。
许多汽车供应商经历了许多周期，包括过去五年和新冠疫情期间。我认为这个领域的效率已经大大提高。发生了很多并购和整合。他们的资本状况比以前更好，但我们确实看到了一些疲软迹象。在汽车经销商方面，我们提供展销融资，由于库存减少，尤其是部分原始设备制造商（OEM）和特定车型的库存减少，展销融资有所下降。但我们合作的大多数经销商在其投资组合中拥有10、15、20种不同的车型，并在主要都市区设有分销点。
因此，他们总体上表现良好。而且我认为，随着汽车继续老化，他们也从维修服务中获得了可观的收入。所以我认为短期内存在一些压力，经销商的借款总体上有所下降。但其中一些只是第三季度的季节性因素，等待第四季度的库存补充。但总体而言，我们对这个领域仍然感到满意，我想说的是，在关税方面，我们看到的最大影响可能是在汽车行业。
明白了。在深入探讨关键收益驱动因素之前，在你7月份的演示文稿中，第13张幻灯片对第三季度和全年给出了相当不错的展望。Jim，截至今天，对那张幻灯片的内容有任何更新吗？以及美联储下周可能降息会对此产生什么影响？
早上好，Jason，各位早上好。回顾本季度的前两个月以及第三季度剩余月份的情况，我们对7月份提供的展望感到相当满意。实际上，我们没有任何重大变化。各个项目之间可能会有一些小的增减，但总体上与7月份提供的展望一致。关于降息，我们将看看下周会发生什么。
我们使用7月31日的曲线考虑了部分降息的可能性，如果下周降息25个基点甚至更多，也是有可能的。我们之前提到过，我们预计首次降息的 beta 可能低于标准水平。因此，我们必须密切关注竞争格局，看看市场如何反应。但总体而言，我会参考我在7月份关于降息及其影响的评论。目前的情况与我们在7月份 earnings 电话会议上提供的总体展望一致。
明白了。或许我们可以深入探讨一些关键驱动因素。关于贷款增长，上个季度我们谈到了拐点，并认为下半年将稳步推进。你提到了经销商业务，不过能否谈谈其他领域的优势或劣势。看起来季度平均贷款相对稳定，可能略低于我们最初的预期。Kurt？
是的，我只想说，总体而言，我们认为最大的机会和业务渠道机会仍然在中端市场，该市场在我们的各个地区分布较为分散，主要是核心制造业和服务公司。我们提到经销商业务略有疲软，但我们对其全年的展望仍然良好。我想说的是，商业房地产方面继续面临一些阻力。我们看到该投资组合的余额继续下降。
主要是建筑业、多户住宅、工业等领域。其中很多已经转向永久性市场，该领域的新增贷款减少，尽管我们长期对商业房地产仍然非常乐观。我们其他业务的业务渠道总体健康。我们 earlier 提到了娱乐业务、股权基金服务、科技和生命科学等。因此，在环境服务和其他投资组合中，我们看到的机会相当强劲。但对我们来说，最大的机会可能在中端市场贷款领域。
关于中端市场贷款，我们听说私人信贷在该领域更加活跃。这对竞争环境有何影响？你们正在采取什么措施应对？
这是一个日益明显的趋势，我们确实在特定领域看到了私人信贷的身影。我想说，在我们的很多投资组合中，我们并没有看到私人信贷的参与，但在中端市场，它往往更多地出现在杠杆交易中，通常是我们不太感兴趣的交易，但在这些交易中，有人寻求更多的信贷额度、更高的杠杆率、更多的可用资金，以及可能更长的期限，这时私人信贷可能会介入。通常，我们在交易中寻求更多的现金股权和更低的杠杆率，我们会参与其中一些交易，而对另一些则会放弃，但我们确实开始看到更多这样的情况。
但我认为我们能够在自己的领域内竞争。另一个领域是环境服务，即垃圾运输和垃圾管理业务。我们在那里看到了私人信贷的身影，但这种情况已经存在一段时间了。这些业务本质上杠杆率更高。在某些情况下，我们能够与私人信贷合作。在其他情况下，我们能够很好地与私人信贷竞争。在某些情况下，我们需要放弃一些交易，但我想说主要是在这两个领域。
我不认为这种情况必然会显著增加，而只是像几年前私人股本的出现一样，成为一种稳定的趋势。
明白了。那么转向存款方面，在你昨晚的演示文稿中，显示存款增长略好于预期，而上个季度存款有所下降。能否详细说明一下你所看到的情况。如果粗略计算一下存款组合，无息存款似乎略有下降，有息存款实际上增长了相当多。能否详细说明一下增长轨迹和你所看到的组合情况。
是的，Jason，我们对本季度到目前为止的存款表现非常满意。第二季度的季节性因素比我们预期的持续时间更长一些。但这种情况在6月份出现了转折，我想说自6月份以来，存款一直处于持续上升的轨迹。看起来我们不仅会超过第三季度的展望，而且如果这种趋势持续下去，全年的展望也会被超越。我认为我们为下半年做好了充分准备。很高兴看到我们在存款方面的一些重点工作取得了成效。
我们在多个领域进行了重点投入。从战术上讲，我们专注于绩效衡量、激励措施以及与客户的沟通方式。在过去几年中，我们在产品开发方面做了很多工作。很高兴看到这些努力得到了回报。第三，我们战略性地专注于引入新型存款客户和关系。Alison Fleming在6月份的投资者会议上谈到了其中一些机会。很高兴看到这些努力取得了成果。我想说的是，除了客户获取带来的良好有机增长外，我们与现有客户的大额交易活动也有所增加。
这并不奇怪。作为一家大型商业银行，我们经常会看到一些大额交易，这有助于增加存款余额。这种情况可能时有时无，但并不罕见。在总体组合方面，随着核心存款的强劲增长，我们预计经纪人存款将在第三季度逐渐减少，到年底可能接近零。很高兴看到这一点。在无息存款方面，总体表现实际上好于预期。
是的，无息存款占总存款的比例略有下降，但这主要是由于有息存款的巨大成功增长。本季度有息存款大幅增加，我们对此表示欢迎。我随时愿意接受略高的支付利率和更高比例的有息存款，这有助于缓解贷款增长带来的批发融资压力。尽管第三季度的绝对无息存款额比第二季度略有下降，但实际上高于我在7月份的展望。
因此，总体而言，我对无息存款的企稳感到非常满意，实际上略有超出预期，这让我对今年剩余时间的情况感到乐观。最后，我想评论的是，存款增长在来源上相当广泛。中端市场和我们的核心私人银行EFS业务表现尤为强劲，但在很大程度上，存款增长在各个领域都有分布。很高兴看到我们的存款举措继续取得成效，我们认为这为今年下半年奠定了良好的基础。
我想跟进一下存款定价的问题。第二季度你们的有息存款成本上升了。很多银行在这方面都出现了下降。我想上个季度商业领域的定价存在一些压力。能否谈谈第三季度到目前为止的情况以及你对成本的预期。
是的。关于第三季度的走势，实际上与我们在7月份 earnings 电话会议上指出的完全一致。与我提供的数字非常接近。我曾提到，这一数字可能略高于第二季度4个基点的涨幅的两倍。所以没有意外。提醒一下，我认为这一点非常重要，回顾去年9月中旬的首次美联储降息，我们在降息过程中的 beta 在所有同行中是最高的，据我所知。
当然是最高的之一，约为67%。所以我一直坚持说，我们在降低存款利率方面采取了相当积极的行动。但我们也一直坚持认为，在某个时候可能会有一些回调。我认为这种回调部分是由于美联储暂停降息相当长一段时间。你会记得，我们上次降息是在去年12月中旬。我们经历了大约九个月的利率持平，因此我们确实需要重新调整策略，这对我们来说并不意外。
因此，我们在季度末提高了某些消费产品的利率。我们在这方面的回调实际上占了我在7月份提到的指导值的大约一半。第三季度我们将充分感受到这一利率调整的影响。我们预计第三季度之后不会有额外的利率调整。所以这是一种一次性的重置。我在7月份 earnings 电话会议中提到的增长的另一半，我认为仍然是真实的，那就是我们在吸纳额外存款和客户方面非常成功。
这是我们欢迎的事情。我们有时会为这些存款支付略高的利率，但仍远低于批发融资成本，并使我们能够维持健康的贷存比，支持Comerica的贷款引擎。因此，总体而言，与我们的预期非常一致。
明白了。在观众思考下一个ARS问题时，让我结合贷款和存款的评论来谈谈净利息收入。你在7月份的指导意见指出第三季度净利息收入将下降。能否谈谈你对第三季度和第四季度的展望。我记得你提到全年增长可能在5%至7%的低端，那么我们应该如何看待今年下半年以及2016年、2026年的净利息收入和净息差。
是的。这是一个很好的问题。提醒一下，我们确实指导第三季度净利息收入相对于第二季度略有下降，正如Jason所说，全年同比净利息收入增长在5%至7%的低端。我们仍然认为目前的走势与该指导一致。提醒一下，第三季度的驱动因素是一次性的存款定价重置以及我们在7月1日进行的优先股赎回，在第三季度期间补充资本的时间略有延迟。
所以这些在我看来更像是一次性事件，总体而言，我们预计未来几个季度净利息收入将逐季增长。第四季度，资产负债表将实现良好的有机核心增长。贷款和存款的增长将对净利息收入产生积极影响。我们确实会有季度性的BSB拖累，但这将被到期的掉期和证券以及这些顺风因素所抵消。这种现象不仅适用于第四季度，实际上在可预见的未来以及未来几年的每个季度都会出现。
到期掉期和证券带来的顺风将持续超过任何BSB拖累。我们对净利息收入的总体走势感到相当满意。当我考虑2026年时，这些评论也适用于2026年。我认为2026年的未知因素是非息存款的情况。这一段时间以来一直是我们的未知因素，对大多数银行来说也是如此，但对Comerica来说可能更是如此。我对无息存款的情况感到鼓舞，我希望能够说，随着2026年的名义经济增长以及利率下降的顺风，我们最终应该在2026年的某个时候看到无息存款的增长和上升轨迹。
所以感觉我们正在接近这一点。我开始对无息存款感到更加乐观，但这是我们将继续关注的事情。
看起来会场认为2026年NAI将适度增长。不过根据你的评论，感觉第三季度应该是NAI的拐点，从未来几个季度来看。
是的，我当然这么认为。有时年初会有季节性因素。我们目前不一定预测这种情况，但我想说第三季度的异常事件，即一次性存款重新定价重置和优先股赎回，是不会持续的。
关于对冲策略和证券投资组合盈利能力的讨论很多。我们看到一些银行对低收益证券进行了大规模的重新配置。我知道你们去年第四季度做了一些，但之后就没有再进行。你对这种变化有什么看法？会考虑进行更多的重新配置吗？
是的，我们一直坚持认为，在资本用途方面，首先是支持客户的贷款增长。之后，支持股息和股票回购。证券配置是资本的一种用途，我将其排在我刚才提到的那些用途之后。我们一直坚持认为，股票回购的优先级高于证券重新配置带来的暂时性有形账面价值收益。话虽如此，证券重新配置是资本的暂时性用途，而我刚才提到的其他项目则是更永久性的用途。
因此，可能会有一些资本可用于证券重新配置，规模不会太大，将是非常战术性的。我们目前不承诺这样做。我们尚未决定这样做。但在资本部署方面，可能会有一定数量的资金可用于战术性证券重新配置。这是我们会保留的一个选项。但再次强调，目前这不是最优先事项。
明白了。在结束NAI讨论之前，有一个问题我们经常被问到，那就是Direct Express。预计该项目会在某个时候终止，占无息存款的15%。首先，这是一次性发生还是逐渐发生？其次，你们如何替换这种免费资金？如何看待正常化的净息差？
是的，Jason，关于Direct Express，我想说的是，目前项目状况没有任何变化。我们继续管理该项目。尽管已宣布将移交给另一家提供商，但到目前为止，尚未有账户从该项目中迁移出去。事实上，我们实际上看到该项目的注册人数继续增长。对我们来说，业务基本如常，我们正在照顾客户，并为该项目提供实际服务和财政支持。但在某个时候，我们假设过渡将会发生，我们仍然认为这一过渡过程将是漫长的。
我们一段时间以来一直说，这个过程会更长而不是更短。因此，我们假设在某个时候，我们会开始看到该项目的余额减少。但到目前为止，尚未发生这种情况，我们预计2025年不会有任何影响，并且确实认为2026年也不会有重大影响，但请继续关注。我们一直在制定抵消这些存款的策略。我在评论中提到过，Jim也在他的评论中略有提及。Alison Fleming负责我们的支付和财资管理业务，她在6月份的会议上谈到了一些事情。
第一，为了增加小额存款，我们重点关注小企业战略。我们已聘请了100多名小企业银行家，重新调整了他们的产品组合、财资管理能力和贷款能力，尽管这更多是存款业务而非贷款业务。我们的小企业存款已达到约53亿美元，这对我们来说非常成功，与我们作为机构的商业银行重点非常一致，而这是我们历史上不太关注的领域，我们过去更关注商业银行业务、中端市场及以上客户。第二，我们一直在寻找嵌入式金融机会。
我们认为，凭借我们的支付和财资能力以及作为批发银行建立的渠道，我们在这方面处于独特地位。我们已经看到了许多机会，一些已经取得了成功，还有一些正在筹备中。此外，我们继续在整个投资组合中推动存款优先化。随着客户在商业银行、财富管理和零售银行等领域的增长，我们相信在存款方面有持续增长的良好机会，并对目前看到的趋势感到满意。
因此，我们认为该项目最终会逐渐减少，但我们相信随着时间的推移，我们能够继续努力替换这些存款，并认为从过渡的角度来看是可管理的。
或许我可以补充一下净息差（NIM）的问题。我知道你最后问到了NIM，当然我不喜欢提供NIM百分比指导。我再次强调，NIM和净利息收入并不总是相关的，但我 earlier 提到，我预计净利息收入在未来几个季度乃至几年内将持续上升。如Kurt所说，很难说Direct Express存款退出的确切时间。
但根据我们提到的存款收集举措的进展，在过渡期间，净利息收入的上升轨迹可能会有一些非常短期的中断，这并不完全意外，但我们认为这将是可管理的。
很公平。关于费用，指导意见似乎暗示下半年费用会有所上升。情况仍然如此吗？
是的，情况仍然如此。我想指出的是，我们上半年的费用控制得非常好。低于预期和共识，与前几个季度相比增长率非常低。所以控制得很好。我们确实预计下半年费用会上升，这主要由几个因素驱动。首先，2024年上半年我们有一些显著项目，我们预计这些项目不会在2025年下半年重复出现。
其次，第三和第四季度通常会有季节性支出挑战，这对我们和大多数银行来说都很正常。因此，我们预计费用支出率会有一些季节性上升。最后，项目投资方面，我们继续投资于以收入为导向的项目。2025年上半年，这些支出没有像前两个季度那样多，但我们预计2025年下半年会更加明显。
因此，总体而言，费用运行率将正常化，2025年上半年的费用略有抑制。我们预计，由于季节性模式和正常投资，下半年费用会上升。
这使得你们的效率比率处于同行的高端。谈谈你对2026年的看法以及在成本方面提高效率比率的任何机会。
Jason，这个问题我来回答。从费用的复合年增长率来看，我们的增长速度与同行基本一致。话虽如此，我们的效率比率确实较高，我们仍然认为这更多是收入方面的挑战，而非费用方面的问题。但话虽如此，我们正在审视所有可能的杠杆来提高效率比率，并最终提高ROE。因此，我和我的管理团队目前正在认真审视费用，包括你可能想到的所有方面，如房地产。
我认为我们在这方面做得很好，过去几年我们关闭了近50个银行中心，并对投资组合进行了大量合理化调整。但总会有更多机会，我们正在整个投资组合中认真寻找房地产成本的机会。我们还在审视我们的技术栈。所有银行都必须在技术上投入大量资金，无论是为了客户支持、数字AI等，还是为了监管方面。但在技术方面总有提高效率的机会。因此，我们正在大量审视技术优先级以及未来的支出重点。
在人员方面，我认为我们做得很好，在人员效率方面与同行基本一致。但我们一直在寻找提高人员效率的机会，以及第三方支出，无论是咨询费用还是其他第三方支出。所以我们正在这方面开展一系列工作。Jason，今天没有费用方面的公告，但我想说的是，随着我们进入下半年，通常会在第四季度 earnings 电话会议上提供2026年的指导，我们正在寻找机会在费用方面比今年迄今为止更加积极。
但我们希望以保护我们正在推进的收入项目的方式来做到这一点，我 earlier 提到了其中的一些，我们在支付、财资管理、财富管理、资本市场、新市场扩张等方面进行了大量投资。因此，作为公司的领导者，我们试图找到正确的平衡点：如何在短期内提高公司业绩，认识到我们的效率比率相对于同行较高；如何在长期推动收入增长之间取得平衡；以及理解我们相信从长期来看，净利息收入将受益于这些结构性顺风。
因此，在考虑未来几年的周期管理时，我们正在努力平衡这些因素。最后，我想说的是，我们对业务渠道和机会感到非常满意。在这种环境下，最不想做的就是削减面向客户的员工，他们是我们收入的来源，在许多情况下也是我们长期关系的驱动力。
但显然，我们理解提高公司整体效率比率的必要性。因此，我们继续寻找如何在整个投资组合中平衡费用和收入。
那么，是否可能在7月、6月或1月宣布一项费用削减计划？敬请关注。
是的，我不会使用“费用削减计划”这个词。我只想说，我们不是在进行所谓的“费用削减计划”，而是继续寻找在整个投资组合中合理化费用的机会，并且在能够找到平衡费用和收入的机会时，我们就会这样做。我认为我们在历史上一直很好地管理着公司的费用。我不认为我们的费用过高或异常。
但我确实理解短期内效率比率的压力，我再次认为这更多是收入追赶的问题。
7月份的 earnings 电话会议上，你们面临了一些挑战性问题。7月底，一位股东发布了一份演示文稿，称你们应该聘请投资银行家，宣布营销流程并出售公司。我认为我们可以争论一些股票代码的选择，也可以争论一些计算，但我认为我们都同意Comerica是一个有价值的 franchise。这个行业正在整合。在当前环境下，你们可能会获得溢价。你如何看待保持独立性？最近的这些事件是否改变了你的想法或导致你采取任何其他行动？
我想我在 earlier 的准备发言中已经说过，现在我再次强调。我、我的管理团队和董事会完全理解我们的受托责任。情况一直如此，我们始终意识到要为股东提升价值。我和我们的管理团队非常专注于这一点。我们如何提升股东价值？我们如何执行我们制定的战略优先事项，我们相信这些是公司的正确选择，并能长期创造价值。
我们也非常专注于不损害公司。正如你 earlier 所说，我们拥有一个伟大的 franchise。175年以上的历史，深厚的客户关系，尤其是在商业领域，我们今天运营的伟大市场，经验丰富的银行家，出色的信贷专业知识，强大的资本状况。我对存款和贷款方面的业务渠道势头感到非常满意。我认为我们在一些领域具有独特的专业优势，许多其他银行并不具备。正如我 earlier 所说，在商业领域，我们在很多情况下的表现超出了我们的规模。
因此，我们希望保护所有这些优势，同时也认识到我们需要作为一家公司表现得更好。在过去45天左右的时间里，我和Gemini、Kelly等人与股东会面，他们会见了公司的许多长期股东。我认为他们认可Comerica的所有优点，但也承认我们需要改善业绩指标。因此，我们一直在谈论的事情正是我们关注的重点，我们知道这一切都与执行有关。
我和董事会对自己设定了高标准，并再次强调，我们理解提升股东价值的责任。
你谈到了需要做得更好。那么，在更公开地考虑加入另一家公司方面，你有时间框架吗？董事会对此有何看法？
是的，Jason，我想回到我 earlier 说的话。我没有什么要补充的。我认为我们完全理解，在这个环境中，整个行业的并购猜测总是存在，并且时有起伏。我在银行业领导或服务了41年，经历了许多周期。因此，我们不会为某个特定周期进行管理，而是为长期进行管理。我们非常专注于服务所有利益相关者，无论是客户、员工、社区，最重要的是股东。
并再次认识到我们对股东的责任。这些都是我们认真考虑的事情，我们将执行我们的计划，同时也关注行业动态。
昨晚的演示文稿显示，季度至今已回购1.5亿股，高于我们预期的1亿股。CT1比率仍然很高。我知道按市值计算较低，但所有AOCI损失都在逐渐消除，以便在资本分配方面更加活跃。你对此有何看法？
是的，我们的资本状况非常强劲。CET1比率在同行中处于前四分之一，有形普通股比率远高于同行。因此，我们的资本状况非常强劲。为今年迄今为止增加的股票回购感到自豪。因此，我们处于继续强劲资本回报的有利位置。首先，我们希望确保有足够的资本支持客户。我认为AOCI可能仍然是我最密切关注的指标。我对这一点越来越有信心。
话虽如此，过去三个月10年期国债收益率仍在50个基点范围内波动，并且呈下降趋势。所以我感觉好多了。但上周甚至出现了一天的飙升，人们谈论债券义勇军再次回归。所以感觉我们永远不会完全摆脱困境。但我只想说，我对情况越来越乐观。我喜欢利率下降的总体趋势。长期利率似乎变得更加稳定。短期降息可能会有所帮助。
因此，感觉好多了。我认为我们处于继续强劲资本回报的良好位置。
难以置信，还有30秒时间，我们才开始讨论资产质量。但在结束时，显然费用相对较低，处于你们范围的低端。你有什么需要注意的，我们应该关注的吗？
我们是Comerica，信贷状况继续保持稳定并不奇怪。我们对全年20至40个基点的净冲销率没有变化。我们密切监控的投资组合继续保持非常稳定。Kurt earlier 在评论中提到，我们继续关注某些汽车供应商，但这并非完全出乎意料。因此，对信贷状况感到满意。或许有一个公共服务公告，因为你是卖方分析师。Jason，不是针对你，但我确实想提到，回到你关于费用的问题，我看到一些费用共识数字与我7月份给出的展望不一致。
所以我只想提到似乎存在一些脱节，我将把如何理解这一点留给投资界。
很公平。请和我一起感谢Jim和Kurt今天抽出时间。