身份不明的发言人
Ghislain Houle（执行副总裁兼首席财务官）
Tracy Robinson（首席执行官）
身份不明的参会者
Ravi Shanker（摩根士丹利）
太好了。欢迎回到第30届年度拉古纳会议的第二天，今天我们有一整天的航空公司和交通运输内容。人们说一点雨水会带来好运。因此，我们希望今天全天所有公司都能带来一些精彩的最新消息。所以非常高兴今天早上与加拿大国家铁路公司一起开始，这是我们在北美铁路领域的首选。也非常高兴欢迎拉古纳首席执行官Tracy Robinson和首席财务官Ghislaine Ho回来。非常感谢你们的到来。
谢谢，Ravi。这真是个好地方，准时表现也不错。我们刚才还在这里拿Jiz的跑鞋开玩笑，所以我想，也许我们得让他努力工作来证明今天穿跑鞋是合理的，嗯？这是加州的风格。
而且我非常喜欢这个地方。我今年不得不求Tracy来。她本来应该，我每年都来这里。我喜欢你的会议。我喜欢这个地方， turnout很棒，你知道，我们今天会有很棒的会议，我们很期待。
太好了。谢谢，Suzanne。我想稍后会在泳池边找到你。
不可避免。找到他们的时候就把他们送回来。听着，Ravi，要不我先用几分钟开始，然后为你的问题做铺垫。我们会给你简单介绍一下情况。如你所知，当前的宏观经济环境和贸易流动相当具有挑战性且有趣，我们无疑感受到了这一点，截至今天，到第三季度末，我们的运量与去年同期大致持平。但我们的业务组合非常多元化。因此，有些领域表现强劲，有些领域则相对疲软。
大宗商品对我们来说是相当大的优势。加拿大和美国都有丰收的谷物作物，我们即将开始在加拿大运输另一批。收获有点晚，但会是个不错的收成，所以这会很好。在加拿大煤炭方面，五家煤矿投产，我们开始看到这些运量同比开始改善。你知道，今年剩余时间，化肥业务同比将表现强劲。所以大宗商品是个很棒的故事，对我们来说非常强劲。多式联运业务组合由于关税方面的所有情况而有些起伏不定。
我们在加拿大所有港口的7月、8月表现都很好，鲁珀特港的7月、8月实际上达到了年化90万至100万标准箱的速度，这正是我们一直以来的目标。这很棒。而且鲁珀特港的停留时间不到三天。所以这是一项很棒的服务。现在我想行业都公认今年的旺季提前了。所以运量有所下降。但毫无疑问，到年底我们将同比增长。国内多式联运一直是个很棒的故事。
本季度到目前为止，我们增长了26%。这是基于服务，而且我们甚至在对服务非常敏感的快递业务方面取得了相当大的进展。所以我们预计这一趋势将继续强劲。商品业务方面，由于关税问题，我们感受到了一些压力。
林业产品业务，你知道，现在处境艰难。尽管人们预期住房开工率在某个时候必须开始上升，但实际上并没有。木材价格很低。我们看到加拿大系统的产能有所减少。
现在我们也看到美国系统的产能减少。当然，我们在软木 lumber 上有关税情况。所以这是一个相当艰难的市场。我们预计短期内不会有任何好转。要实现好转，必须看到一些良好、坚实的基础。你知道，我们在钢铁和木材方面都有关税情况，在加拿大和美国边境的汽车业务也是如此。你知道，这对我们的这些行业来说一直很困难。到目前为止，我们已经能够减轻大部分影响。
团队正在努力为这些产品寻找不同的市场。在这个过程中，我们非常成功。工业产品，你知道，关于沙子，从沙子的角度来看，我们有一个很棒的增长故事。目前加拿大西部的天然气库存相当高。所以这。现在沙子的增长有点暂停，但这项业务在结构上没有任何问题。所以如果你展望未来，我们有一些很大的优势，也有一些挑战领域。这是一个独特的环境，Janet和团队正在全力以赴。
我喜欢这种敏捷性和强度。他们脚踏实地，在我们面临挑战的地方进行缓解，并积极利用所有这些小的增长机会，这些机会将帮助我们跨越难关，为客户解决问题。在这个动荡且可能疲软的环境中，我们正在密切管理成本，无论是运营成本还是资本成本，Jizz 鉴于股价，正在更多地倾向于股票回购。所以，你知道，我们会严格管理。这很不稳定，很难知道它会走向何方。
会有机遇，也会有挑战，我们会严格控制我们能控制的。我们正在积极应对。
明白了。这是很棒的最新情况。谢谢你。也许我们先从一个高层次的问题开始，你提到这是一个非常不稳定的环境，显然，你优先考虑敏捷性。你们是一家拥有大量固定资产的大型公司。当人们想到敏捷灵活的公司时，横贯大陆的铁路并不太会浮现在脑海中。你如何让这项业务变得敏捷？考虑到你拥有的客户和资产，你能做些什么来实现敏捷？
听着，过去三年我们一直在努力解决这个问题，而且我们受到了很大的考验。所以我们有一个运营模式，由于各种情况，我们必须展示它如何关闭、启动、应对任何情况并立即回到正轨。所以在运营上我们非常敏捷，我们在成本方面所做的一些工作，我们每周都在做。所以这是一个每周的决定。你不会等一个季度，也不会等一个漫长的回顾。你会很快做出决定。从商业角度和客户角度来看，这意味着我们的首要原则是提供良好的服务，而且我们的服务确实很好。
这会让你与客户的关系非常不同，它会让你在解决问题或创造机会方面与他们并肩作战。所以我们有一个很棒的网络，在能源、农业和工业产品（如压裂砂）方面有很多战略优势，有很大的增长潜力。我们正在与客户非常努力地合作。其中一些正在移动，现在正在移动，无论是晚些时候，无论是到不同的市场，是否有新的事情出现。加拿大政府当然有兴趣创造新的出口机会。所以从商业角度来看，这是关于深入了解你的客户，并与他们并肩作战，脚踏实地，向前看，仔细倾听机会在哪里。
在某些情况下，Janet和团队正在向钢铁和其他行业的客户提出他们没有想到的建议，以进入新市场，他们在帮助方面取得了成功。所以当你是这样一家大公司时，这并不容易。但首要原则是，我们精简、快速运营、保持一致、严谨。然后我们将自己视为客户的合作伙伴，我们与他们同在，为他们服务。
明白了。
Ravi，我补充一下。所以从敏捷性的角度来看，如你所知，我们最大的成本是劳动力。所以我们可以很快让员工休假。我的意思是，我们目前大约有一千人在休假。由于谷物收成，我们开始召回其中一些人。谷物收成。我知道你对此有疑问。谷物收成有点晚。所以如果你看我们的谷物数据，加拿大的谷物产量较低。
是的。
但我认为我们会有一个好收成。我认为加拿大统计局刚刚引用了7500万公吨，只是为了让你有个概念。三年平均是7300万公吨，去年我们是7400万公吨，有些人说会比7000万、7500万还要高。所以我们开始召回他们中的一些人。我们大约有200台机车停着。
对。
所以我们在这些机车上节省了机械费用。然后我们有车厢，比如现在木材市场疲软，过去我们有意租赁了更多这类车厢，而不是自己拥有，这样我们就有交错的到期日，以便在任何一年市场疲软时，我们可以将几千节车厢归还给出租人。所以正如你所说，我们在结构上使自己变得非常敏捷，因为我们知道有些市场是非常周期性的。谷物不是。谷物是稳定的。所以我们拥有大部分谷物车厢，但我们租赁了很多我刚才提到的中梁车厢。
明白了。有道理。再提醒我一下，从谷物方面来说，你什么时候确定作物的定价。
我认为，定价大约在3%到4%左右。
是的。
如你所知，这是基于成本的。而且有一点滞后。但我认为是3%到4%。但在过去几年里，我们的谷物定价非常好。我认为当你看这三年，我认为超过了10%。
明白了。关于你的开场发言，我有几个后续问题。Tracy，你说今年的旺季来得早。所以你觉得库存补充是否有显著提前，这是否会影响下半年，或者你如何量化这一点？
是的，我认为行业的结论是有一些提前，主要与关税有关，我认为。关税的时间。这是有道理的。目前还不清楚关税情况会如何发展。所以显然我们都在关注，旺季提前了。剩下的问题是有多少库存。所以在这种提前之后，接下来会发生什么，有多少库存？而且实际上，我们非常密切地关注经济，未来的基本消费者需求会是什么样子。
所以这有很多变动因素，你知道，但我们会看到它有点疲软，但到年底我们会同比增长。
明白了。林业产品是一个有趣的难题，如果你愿意这么说的话，因为一方面，住房市场有解锁的潜力，并获得巨大的增长。另一方面，我认为在你所有的终端市场中，关税可能是最显著的问题。对吧。所以你怎么看？你的经济学家告诉你什么？你认为会发生什么？房屋建筑商会支付关税并继续前进吗？
如果你想想，进入美国的加拿大木材目前约占美国需求的25%。如果你看加拿大木材，我们与欧洲木材在美国的进口竞争。所以你必须关注加拿大的关税情况与欧洲的关税情况。木材关税很高。现在不像钢铁那么高，但也很高。我们不知道这会如何发展。我们看到行业的一些产能减少，但毫无疑问，如果情况有所缓解，加拿大将会参与。
当美国住房开工率在某个时候上升时，目前存在一种结构性短缺。我想它会等待利率下降和经济状况更加确定，但最终会到来。加拿大将会参与。我不认为考虑到系统中一些产能的减少，我们会回到加拿大曾经的鼎盛时期。美国的一些地方现在也在发生同样的事情。
明白了。那么你会缩减该业务的资产吗？
嗯，你知道，这项业务主要集中在加拿大西部。所以正如Jiz所概述的。从车队的角度来看，我们已经在处理了，当我们查看轨道容量时，恰好它位于我们最大的增长机会区域。所以当我们考虑产能扩张时，你知道，我们认为林业产品不在那里。只需调整我们的产能扩张，根据需要进行或不进行。
明白了。
我也想说，木材价格非常低。我的意思是，你提到了一点。所以如果你记得，新冠疫情后木材价格是每千板英尺1600美元。现在大约是400到450美元。生产商，尤其是在不列颠哥伦比亚省，以这个价格正在亏损。所以这有影响。我认为最终它会回升，但短期内有影响。
有道理。所以综合所有这些，当你想到上个季度，你指出组合在下半年成为更大的阻力，使得200个基点的改善更难实现。基于你目前看到的一切，前景如何？
嗯，你知道，当我们考虑利润率时，我的意思是，有很多因素。但正如我们今年早些时候所想的，我们有一定的运量预测和一定的组合预测。随着宏观经济和关税情况的发展，这正在演变。所以组合问题只是林业产品，这对我们来说是非常好的业务，在第二季度和第三季度有所下降。我们有一些化学制品，一些石油产品，能源业务有所下降。
这只是一些炼油厂延长停机时间的过渡性问题。现在所有这些都在恢复。所以这更多是暂时的问题。但这项业务下降了，对我们来说是非常好的业务。取而代之的是国际多式联运业务，OSM，我们喜欢它，这是我们战略的重要部分，但利润不如前者。所以如果你考虑这种组合，这就是我们展望今年剩余时间时面临的组合影响，你知道，能源业务将会回来。
我认为林业产品业务不会回来。所以我们仍然会有一些组合问题。当然，总体运量低于我们的预期。所以我们不会达到同比200个基点。我们正在努力追求利润率改善。第一季度我们有20个基点，第二季度有50个基点，我们正在努力，如你所说，非常严格地管理成本，因为。
因为在运量疲软的环境中，很难通过降低成本完全抵消疲软的运量，因为如你所知，我们是固定成本型业务。所以我认为我们会实现利润率改善。我们对此相当有信心。我不认为我们会达到200个基点，因为如果你记得，200个基点是在我们假设运量中个位数增长的情况下，现在我们在第二季度说会是低至中个位数，我认为，我认为我们的年度运量假设可能会处于该范围的低端。
所以这就是为什么200个基点几乎不可能实现。但我认为到年底，我们会有一些利润率改善。
明白了。你早些时候说你正在召回一些休假的员工。时间安排是什么？数量是多少？你认为这对第三季度的运营比率有什么影响？
数量不大，而且非常精确地针对我们有更多谷物的各个地点。我们希望确保为客户提供他们应得的服务。我们知道前方有一个大丰收，所以我们正在召回他们。好消息是召回成功率相当高。比如成熟的列车长，召回成功率约为90%，实习生约为75%。所以人们正在回来，而且是逐个地点精确召回。我们在召回人数上非常谨慎，但我们希望确保运输加拿大农民应得的谷物。
明白了。那么再问一个问题。这个碳税 repeal，7000万加元，是不是收入和息税前利润之间的净抵消？
没错，是的。所以100%。这是净抵消。你知道，同样的，收入线，底线，它对运营比率有一点帮助，因为是100%，但是的，这是净抵消。明白了。
也许关于这个话题的最后一个问题。总体而言，关于定价，你的客户是否更愿意进行定价对话？昨天有一些卡车运输公司的人在这里说，嘿，环境很糟糕，但每个人都知道通货膨胀非常严重。所以我们能够在卡车运输方面实现低至中个位数的定价。你的定价对话怎么样，与历史相比，即使在这种环境下，你认为你能实现什么？
嗯，听着，你知道，我们的目标总是带来比我们在成本通胀中经历的更多的价格。而且，我们正在努力降低通胀。我们成功地实现了价格增长超过成本通胀。这是一个高层次的数字。但实际情况要复杂得多，当你在汽车和一些国内业务、国际业务、化学品业务之间切换时，它们都是分开的。但我想说，我们基于服务进行良好的定价对话。
在整个过程中，服务一直非常强劲，与客户的合作伙伴关系以及帮助他们进入新市场现在是一个非常协作的环境，因为我们有共同的问题需要解决，我们认为我们可以抓住的机会。明白了。
我昨天问了其中一家IMC关于墨西哥的问题。显然，近岸外包和那里的增长有巨大的机会。但与此同时，可能不像几年前我们想象的那样强劲，因为关税和近岸外包似乎需要在美国建立一个完全自动化的工厂。你如何看待这种动态中的利弊？
嗯，你知道，我认为关于墨西哥有一个更大的问题，就像关于加拿大一样，随着我们考虑关税情况的发展，什么会在边境之间来回移动。USMCA明年将会到来，你知道，会有另一场对话。所以这是一个相当不确定的环境，但我们今年看到墨西哥的运量大幅增长。我认为到8月底，我们同比增长了15%。部分原因是，我的意思是，这是关税环境带来的机会之一。所以这是从墨西哥到加拿大的北行汽车，取代了进入加拿大的美国运量，这是从墨西哥到加拿大西部的管道，另一方向是塑料和化肥进入墨西哥。
毫无疑问，那里有机会。相对于关税，它如何发展实际上是关于关税长期博弈的问题，USMCA协议即将进行审查，这是有道理的。
所以让我们转向今天的话题，即美国拟议的铁路合并。你对此有什么总体看法？
听着，我昨天不在这里，但我听说什么都没发生。Jim Veni在这里，他很有趣，总是很自信。我听说，而且听着，我还听说他又在谈论从加拿大港口到美国的加拿大运量。听着，首先让我这么说。我会再说一遍。与通过洛杉矶长滩的运量相比，这个运量微不足道。大多数通过加拿大港口进入的运量前往芝加哥和孟菲斯。
有一些零碎的运量会走得更远。但他已经可以竞争了。所以他可以直接出现竞争。他不需要合并来做到这一点。所以如果他指望这个运量来实现合并经济学，他可能付出太多了，我就说这么多。所以，你知道，如果你像审查任何合并一样审查这个合并，你必须考虑，你知道，替代方案是什么？特别是在这个行业，我们被迫思考，是否有其他方式通过更多协作的方式解决任何问题。
所以，你知道，你看到行业在过去两个月，而不是过去几年里真正倾向于这一点。而且，你知道，所以如果你看到我们与CSX在纳什维尔提供服务，那是因为我们希望通过鲁珀特和温哥华进入的客户能够拥有这种能力，而不必自己拼凑。其他人也会在纳什维尔提供服务。我们与NS从亚特兰大提供Lynx服务到加拿大，你知道猎鹰服务。所以我们一直在努力。
我认为这是行业考虑如何解决这个问题的方式，主要是，现在没有服务问题。主要是我们如何集体将卡车流量从道路上转移到铁路上。2001年的SDB考虑过，他们得出结论，这种私营部门的举措很可能提供相同的好处，而没有大型铁路合并带来的风险。这是一个大型合并。非常复杂。我们将这两条铁路合并，将占美国系统的40%，会有很多有趣的问题需要回答。
所以我们还没有看到申请。出来的时候我们会看看。我们正在积极应对，但STB和我猜UP和NS将不得不考虑如何回答是否有其他方式通过更多协作的方式解决问题，而不必考虑合并带来的风险和公共危害。他们将不得不考虑下游影响。所有这些都要从如何增加竞争的新标准的角度来看。我们听到的大多数对话听起来更像是旧规则，即2对1的风险，竞争损失。
现在不是这个标准了。所以这将很有趣。这将非常复杂。想想看，看看他们如何回答这些问题。但如果他指望这个运量来实现合并经济学，他可能付出太多了，我就说这么多。所以，你知道，如果你像审查任何合并一样审查这个合并，你必须考虑，你知道，替代方案是什么？特别是在这个行业，我们被迫思考，是否有其他方式通过更多协作的方式解决任何问题。
所以，你知道，你看到行业在过去两个月，而不是过去几年里真正倾向于这一点。而且，你知道，所以如果你看到我们与CSX在纳什维尔提供服务，那是因为我们希望通过鲁珀特和温哥华进入的客户能够拥有这种能力，而不必自己拼凑。其他人也会在纳什维尔提供服务。我们与NS从亚特兰大提供Lynx服务到加拿大，你知道猎鹰服务。所以我们一直在努力。
我认为这是行业考虑如何解决这个问题的方式，主要是，现在没有服务问题。主要是我们如何集体将卡车流量从道路上转移到铁路上。2001年的SDB考虑过，他们得出结论，这种私营部门的举措很可能提供相同的好处，而没有大型铁路合并带来的风险。这是一个大型合并。非常复杂。我们将这两条铁路合并，将占美国系统的40%，会有很多有趣的问题需要回答。
所以我们还没有看到申请。出来的时候我们会看看。我们正在积极应对，但STB和我猜UP和NS将不得不考虑如何回答是否有其他方式通过更多协作的方式解决问题，而不必考虑合并带来的风险和公共危害。他们将不得不考虑下游影响。所有这些都要从如何增加竞争的新标准的角度来看。我们听到的大多数对话听起来更像是旧规则，即2对1的风险，竞争损失。
现在不是这个标准了。所以这将很有趣。这将非常复杂。想想看，看看他们如何回答这些问题。但我们拥有任何铁路中最强大的始发网络。所以我们运输的85%的运量是在我们的网络上始发的。现在我们也将三分之二的运量运送到目的地。所以从CN开始，在CN结束。在过去的几年里，我们一直在努力的是，从我们的系统到另一个系统或反之亦然的那三分之一运量，这是我们关注的重点。
自从我来到这里以来，这一直是我的重要优先事项。我们如何为客户提供无缝的服务。所以无论是通过钢轮服务直达纳什维尔，还是从蒙特雷到多伦多，我们作为铁路公司如何合作。时代不同了。很多年前我进入这个行业时，我们彼此的打交道方式非常不同。今天我们知道，作为铁路公司，我们可以同时成为合作伙伴和竞争对手。我认为整个行业都在考虑这一点。所以看看他们如何提出，你知道，他们如何解决这些问题以及STB如何回应将会很有趣。
但我们将尽一切努力保护我们的网络和客户的竞争准入。
明白了。我马上会问你关于纳什维尔的问题，但你谈到了下游影响。如果这次合并通过，最直接的下游影响是什么。这对猎鹰服务意味着什么？所以你有没有想过，是否有好处？它会扩大运营吗？你认为会发生什么？
嗯，我们必须看看他们提供什么。我认为毫无疑问。当你从如何增加竞争的角度思考时，一些必须考虑的让步将会是。我预计作为合并的一部分提出的大多数让步将相当可观。特别是，你知道，如我所说，有可能必须证明你以某种方式增加了竞争。所以我认为，你知道，这个行业多年来发生了根本变化，当CPKC合并时，所有铁路公司都敞开了大门，我们开始以不同的方式思考如何做到这一点。
这是，你知道，这一趋势的延续。我认为我们已经证明，而且我认为我们都会说我们已经证明了做到这一点的能力。
明白了。所以下一个问题部分是关于合并，部分是关于Fox和服务，即这将如何。这是否是一个交换交接网络如何良好运作的典范，你知道，这可能是这里的证据？
是的，这可能是最困难的标准之一。对吧。经过三个国家，三个铁路公司，跨越美国-墨西哥边境相当困难的边境。服务是一致的。对吧。这是，你知道，很大程度上是因为我们三方向彼此做出的承诺，这正是，你知道，我认为STB所期望的，以及有动机的各方如果努力合作可以做到的。所以这是五天的服务，即使在墨西哥遇到一些边境问题，也能在一个非常窄的范围内运行。
自从，你知道，我们非常密切地关注运量。自上个季度以来有所改善。去年加拿大发生劳工问题时，运量有所下降，现在还没有回到原来的水平，但它确实是，我认为正在设定的标准之一。
明白了。所以谈谈你刚刚宣布的新CN CSX国际服务，这是如何达成的？显然你在加拿大的同行也与CSX有合作关系。所以老实说，这些对话是否尴尬，或者你如何组织这些，你为什么选择纳什维尔，你认为是否有更多这样的路线和城市。
绝对有。所以我们与CSX合作的时间，与NS合作的时间，与UP合作的时间等等都一样长。如我所说，这是我的优先事项，我们看看。这是铁路的好处。你打开北美的铁路地图。我曾在管道行业工作过。非常不同。你打开北美的铁路地图，你可以从任何地方到任何地方。凭借我们现有的网络，你必须做的，我们必须做的是弄清楚如何在铁路公司之间更轻松地导航。
所以，我们正在进行这项工作，大多数其他铁路公司也是如此。这不是关于独家约会或选择独家合作伙伴或进行合并。这是关于关注我们的客户和我们可以让他们进入的市场，并提供最有意义的服务，到达那里，然后实施支持它的运营。所以对我们来说，纳什维尔是美国那个地区增长最快的市场之一。我们希望让通过加拿大港口的客户有选择，通过钢轮直达。
如果他们通过洛杉矶长滩，你知道，如果他们通过BNCSX服务也是如此。但这是为你的客户创造服务，以便他们能够最好地利用北美铁路网络的全部功能。所以我们正在与NS合作。如你所知，我们不久前宣布了Lynx服务。我们正在与UP合作。所以随着它们的出现，我们会宣布其中一些。但在这之下，你知道，我们定期开会，我们的团队定期开会，监控我们已经完成的工作的进展。
Jim和我以及Fernando在猎鹰服务以及下一个机会在哪里会面。我们从客户那里听到了什么？这在不断发展。我们与CSX在整个电动汽车领域开展工作，电池的生产地与汽车的生产地。你知道，那里有很大的机会。在这个新环境中，情况有所变化，所以你也必须灵活。但当你相互了解时，很容易发现这些机会。所以现在与他们每个人都在进行工作。
明白了。
而且这也是为了扩展我们自己的网络覆盖范围，因为如你所知，要增加运量，你需要做的一件事就是扩展网络覆盖范围。因为铁路，你有8000座桥梁。这是关键。但是，你只能去你能去的地方，不能去你不能去的地方。所以我们相信我们可以扩展我们的网络覆盖范围。我们可以帮助CSX和其他铁路公司扩展他们的网络覆盖范围，到达他们自己无法到达的市场。但我们不需要通过合并来做到这一点。
我们可以通过合作伙伴关系来做到这一点。如果合作伙伴关系结构良好，两家铁路公司之间的信息流良好，那么你就可以作为一条单一的铁路线覆盖北美。这是我们的信念，这是我们一直在努力做的，这是我们正在做的。我认为，猎鹰服务有望成为铁路公司如何作为合作伙伴合作以获取长途卡车运输量的榜样。
我们不是在谈论短途运输，我们是。
谈论将长途卡车运输从公路运回铁路。
如果你想想CN，我的意思是我们带来的一件事是始发网络，85%的运量在这里。我们想把它带入市场。我们是一个很好的合作伙伴，不仅仅是对一家铁路公司，而是对所有铁路公司。明白了。
有道理。也许稍微转换一下话题，回顾一下。你担任首席执行官已经三年多一点了，你上任时提出了这个重大的重置计划。非常大胆的雄心，但不幸的是，你还没有真正有机会展示你的能力，因为从那以后一直是下行周期。对吧。同时，整个行业都有多次预期调整。你们也是，我知道我的判断是错误的，但这里的教训是什么？你能从中吸取哪些经验教训，用于预测或展望未来？
所以如你所说，Ravi，我们不得不多次重置预期。我对此不满意。我们都不满意。当我们想到这一点。我上任时，我们有两个目标。想让铁路运行得非常好。有正确的运营模式，这很好。然后我们展望我们看到增长的地方。当时的预测是经济增长。我们即将迎来转机。然后我们的工作是弄清楚如何利用我们的网络为客户提供最佳服务。
我们在其中看到了一些非常具体的增长机会。所以当。我们现在给出了多年的指导，经济增长尚未实现，可能在未来一段时间内也不会实现。如果我们想想，我们连续两年遇到了我们没有预料到的问题。加拿大港口发生了与劳工相关的关闭，这非常具有破坏性，我们还遇到了加拿大铁路劳工问题。所以我们没有实现我们最初预期的增长。预期。这是，你知道，我们对此感到遗憾。对吧。
这很不幸。我们想做得更多。所以这确实影响了我们前进的思考。对这种情况的发展方式不太满意。我满意的是团队的反应。所以如果你想想过去三年，我们让这条铁路运行得非常好，当我们经历所有这些动荡时，我们几分钟前谈到过，他们有能力通过几乎任何事情来运营这条铁路，无论是关闭和启动，还是任何其他问题。
如果你看我们的车辆速度，那段时间每年平均超过200车英里/天，考虑到在过去三年中，你每年不得不让整个铁路停运几次，这实际上有点令人惊讶。如果你看我们的客户服务，它继续非常强劲。不仅强劲，而且一致。你知道，我们的定价完全符合我们的预期。如果你看一些特定行业的增长，无论是NGLs，还是压裂砂，精炼产品，或者我们在谷物方面的目标增长，所有这些在那段时间内都有增长，从15%到50%不等。
现在，这被一些宏观经济因素抵消了。所以我们很好地管理了成本。我们曾预期并计划了比实际更多的运量，但我们通过动荡和不断变化的宏观经济很好地管理了成本。
是的。
好的。在过去的三年里，我们让这条铁路运行得非常好，当我们经历所有这些动荡时，我们几分钟前谈到过，他们有能力通过几乎任何事情来运营这条铁路，无论是关闭和启动，还是任何其他问题。
如果你看我们的车辆速度，那段时间每年平均超过200车英里/天，考虑到在过去三年中，你每年不得不让整个铁路停运几次，这实际上有点令人惊讶。如果你看我们的客户服务，它继续非常强劲。不仅强劲，而且一致。你知道，我们的定价完全符合我们的预期。如果你看一些特定行业的增长，无论是NGLs，还是压裂砂，精炼产品，或者我们在谷物方面的目标增长，所有这些在那段时间内都有增长，从15%到50%不等。
现在，这被一些宏观经济因素抵消了。所以我们很好地管理了成本。我们曾预期并计划了比实际更多的运量，但我们通过动荡和不断变化的宏观经济很好地管理了成本。
当我们反思和审视结果时，我们没有实现我们承诺的增长，你知道，我们感受到了这一点，我们感受到了这一点。但我们所实现的是，除了CPKC这一合并实体外，在那段时间内，我们的增长超过了任何其他铁路公司。
是的。
好的。在过去的三年里，我们每年的运营比率都位居前两名。如你所说，我们的每股收益在同行中处于中游。这不是我们承诺的。我们是一个需要说到做到的组织。所以当我们展望未来时，你知道，这种环境更加不确定，我认为这种波动性不会改变。所以当我们考虑未来设定预期时，这确实会被考虑进去。
明白了。你最近取消了长期指导。三年前你有一个非常有用的投资者日，你制定了这些目标。我们是否考虑在26年举办另一场活动，或者你是否需要更多的清晰度来了解。
我认为，你知道，我们必须假设这种波动性是新常态。对吧。所以我们需要在这种新常态下设定预期。所以我认为我们会更加不确定，我们需要更加灵活和准备就绪。我的意思是，我们已经，我认为在应对所发生的事情方面做得相当不错。我们将不得不继续这样做，但要通过各种情景进行规划。所以我们明年会以某种方式向你展示如何思考预期，无论是否是完整的投资者日。
我们可能会，但我们还没有确定。
明白了。观众有什么问题吗？如果没有。如果没有，我继续。只是，显然你们多年来一直是这个领域技术投资的领导者。我记得你们2017年的投资者日，甚至更早。你能谈谈你们现在正在进行的一些最新举措吗，无论是人工智能方面还是物理硬件方面。
所以我们的技术投资总是集中在三件事上。一是安全。我们已经看到路边技术和轨道自动检测对安全的巨大影响。如果你想想与工程相关的事故，过去10年脱轨事故下降了90%。这是一个相当显著的影响。所以这是一项我们喜欢的投资，不仅从回报的角度，而且安全始终是我们的核心价值和优先事项。这也是很好的业务。所以安全是第一个。它与运营效率相关。你知道，如果你因为安全问题而停车，那么你会影响运营流畅性。
自动化效益只是在投资之上。也许一个好的结束点是资本支出和未来的投资。显然，鉴于增长预期的变化，资本支出受到了一些审查。所以你认为下一步会走向何方？
让我来回答这个问题，然后我会给你最后的结尾。好的。所以我们根据保持网络有效运行所需的维护、移动运量所需的产能扩张、我们将拥有的增长以及任何瓶颈消除来设定网络的资本投资。所以今年到目前为止，我们比去年低了1.5亿美元。我们正在利用很多生产力优势，并且正在获得动力。我们投资的产能扩张都集中在西部走廊，我们在EG&E周围做了一些扩张，所以大部分是埃德蒙顿到温哥华，自上次峰值以来，我们看到GTM增长了20%以上。
埃德蒙顿到贾斯珀的埃德森支线对我们来说是关键部分，因为每列火车，无论你去鲁珀特还是温哥华，都会经过那里。我们在压裂砂方面做了一些支持工作，我们的客户正在不列颠哥伦比亚省东北部投资，我们正在双轨化扎纳迪桥，在鲁珀特王子港。所有这些大部分已经完成，但将在今年年底完成。我们将在温哥华郊外有一段双轨，扎纳迪桥的完工，你知道，这将在未来两年内完成。
所以我们会得到好处。我们已经做了我们需要做的。我们状况良好。我们的机车车队，我们的车厢车队都在需要的地方。所以你会看到很多机会出现。但我也想对Pat Whitehead的团队和工程人员发表评论，我们给他们设定了一项非常具体的工作，围绕如何在规划资本和执行资本方面引入纪律和卓越。我们开始看到好处。所以如果你想想今年到8月底，我们通过自己投资2000万美元的劳动力和设备，减少了约1.2亿美元的承包商支出。
是的。你可以在每个指标上看到这一点。我认为我们的轨枕安装，每根轨枕减少了17美元，但我们正在安装150万根轨枕。区域资本减少了2000万美元，单位成本也降低了。所以，你知道，我们已经能够吸收工程运营支出方面的所有通胀影响。所以我们在这里获得的动力也将真正影响我们未来的资本规划。顺便说一下，他们在将安全事故、人身伤害减少30%的同时做到了这一点。
所以这里有很大的动力。你会看到我们自己将所有这些因素纳入未来的资本规划。我有没有遗漏什么？
没有，你说得很全面。作为结束，你想说几句话吗？因为我想我们时间到了。
听着，Ravi，感谢你的主持。我们期待今天的会议。毫无疑问，这是一个不寻常的环境。我们早些时候谈到过，它将非常不稳定。我们认为在这期间我们能做的最好的事情是，保持精简，运营一条出色的铁路，快速运营，为客户提供良好的服务，这让他们站在你这边。会有机遇，会有挑战，但我们会在实地积极应对，我们会成功的。
明白了。希望宏观环境能稳定下来。但我知道你们已经做好了准备。所以，Tracy，非常感谢你们的到来。
谢谢。
谢谢邀请我们。
Sa。