身份不明的发言人
Jeremy Yuland
Yana Haines，
Jana Haines
身份不明的参会者
大家好。我很高兴欢迎大家参加我们的虚拟开放日活动——聚焦MSCI定制指数生态系统。我是Jeremy Yuland，投资者关系主管兼财务主管。在我们开始之前，我想提醒大家，今天的演示可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于当前预期，涉及风险和不确定性，我们的实际结果可能与我们讨论的内容存在重大差异。请查看我们向美国证券交易委员会提交的文件以获取更多详情。我们将首先概述我们的定制指数机遇，然后进行问答环节，解答投资者和分析师的问题。
接下来，我很荣幸将主持权交给指数部门主管Yana Haines。
谢谢Jeremy。大家早上好，感谢大家今天参加我们的活动。我是MSCI指数部门主管Yana Haines，非常高兴欢迎大家参加我们的定制指数虚拟开放日。今天，我们将重点介绍MSCI业务的一个关键部分——我们的定制指数生态系统，并分享它如何为公司推动创新、增长和差异化。在深入讨论之前，简单介绍一下我的背景。我在该行业拥有35年经验，在MSCI工作超过16年。大约两年前回到MSCI之前，我是方舟投资管理公司的首席战略官。
今天，我很高兴解释这项业务如何运营、创新并为MSCI的长期战略和增长故事做出贡献。让我们从一个基本问题开始：什么是定制指数？从最高层面来说，它是满足投资者独特需求的指数。然而，定制并不意味着它不基于MSCI能力范围内的广泛认可标准。我们有能力定制和生产任何基于规则的投资策略，这些策略可以系统地表达和复制。定制指数最初只是简单的排除或筛选工具。例如，瑞士养老金客户要求MSCI全球指数排除瑞士，以排除母国偏见。
如今，MSCI数据和技术的进步以及我们指数 universe的增长，使客户能够将从气候到行业、风格等广泛因素纳入其中，并快速、大规模地模拟策略。接下来，让我们介绍今天希望给大家留下的关键信息。MSCI的定制指数业务是我们如何将专业知识转化为增长和差异化的明确例子。第一，我们提供值得信赖的、一致的解决方案，这些解决方案强化MSCI标准并推广我们的生态系统，同时满足对高度定制化客户特定指数不断增长的需求。我们的平台使客户能够跨资产类别、地区、因素和其他风险敞口构建可扩展的基于规则的产品。
同时，我们还简化工作流程，帮助客户更快、更高效地运营，同时通过充分利用MSCI的全套研究和分析能力来加强我们的竞争地位。总体而言，我们的定制指数业务不仅关乎满足客户需求，还关乎加强我们的竞争优势、强化我们在投资界的标准以及推动长期价值创造。对于MSCI而言，我们拥有持久的竞争优势。我们的指数建立在一流标准之上，与客户目标保持一致，重要的是，基于MSCI的研究和知识产权构建的值得信赖的基于规则的方法论。我们的市场领导地位跨越指数构建、因子模型以及可持续发展和气候解决方案。
我们拥有高质量的数据，具有无与伦比的深度和广度。重要的是，通过One MSCI平台，客户可以访问集成的研究模型和工具，并得到我们高质量指数生产环境和基础设施的支持。结合对创新的不懈关注，这些优势使我们能够提供可扩展的高影响力解决方案，巩固MSCI在指数领域的市场领导地位。现在，让我们退后一步，看看我们是如何走到今天的。我们行业领先的指数业务经过数十年的发展，塑造了投资者进入市场的方式。它始于市值基础——20世纪70年代指数基金的兴起和90年代ETF的规模化，使投资者能够进入更多市场。
我们帮助解决主动投资的关键挑战，包括高费用、结果不一致和透明度有限，通过低成本的基于规则的市场准入。接下来是风格、行业和因子投资的扩展，因为投资者寻求特定主题和风险特征的定向敞口。这需要透明的指数设计来控制流动性、换手率和跟踪误差。在21世纪末和2010年代，可持续发展和气候因素成为明显的财务相关因素。投资者需要专门的指标、报告和指数解决方案，将ESG风险和气候一致性整合到投资组合中。这为向定制化转变奠定了基础。
一刀切的指数不再能捕捉独特的目标或约束，而数据可用性和技术的增长使定制解决方案成为可能。MSCI作为在全球股票 universe拥有可信标准的先行者，使我们在今天的多资产数据驱动时代处于领先地位。MSCI定制指数将复杂的输入和约束转化为可实施的指数级敞口，这得益于我们的标准、网络效应和深厚的客户关注度。如今，随着指数化成为投资组合构建的核心工具，规模化定制代表着巨大的增长机遇。银行、资产所有者和资产管理公司都在寻求日益定制化的解决方案，从结构化产品、气候对齐投资组合到差异化ETF。
MSCI凭借强大的研究和指数专业知识、可扩展的技术平台以及AI驱动的自动化来满足这些需求，加快工作流程并提高质量。通过将客户连接到我们的集成生态系统并利用丰富的数据输入，MSCI再次提供规模化定制解决方案，释放跨资产类别和客户群体的重大增长机遇。我们的定制指数业务概览显示出强劲的增长和规模。该业务由资产管理部门主导，占订阅运行率的一半以上。银行、对冲基金和资产所有者构成了多元化的客户基础。我们还从定制指数获得有吸引力的基于资产的费用收入，自2022年以来复合年增长率超过20%。
在过去五年中，我们已授权约15,000个定制指数，反映出对定制解决方案日益增长的需求。总体而言，我们的规模、多元化和强劲的增长轨迹带来了显著的积极势头。如今，超过810只基金与我们的定制指数挂钩，包括仅今年就有15只新基金发行，以及120多只股票ETF，每只ETF的资产超过10亿美元。我们的解决方案通过50多家ETP合作伙伴分销，反映出深厚的市场渗透率。在过去五年中，2300亿美元流入与MSCI定制指数挂钩的ETP，包括ETF和非ETF工具。
MSCI定制指数现在与1万亿美元的股票资产管理规模挂钩，不仅展示了我们平台的规模和覆盖范围，也展示了MSCI在全球层面提供定制化基于规则的投资解决方案的领导地位。所有客户群体对定制指数的需求都在加速，受到资产管理公司的传统需求和扩展增值用例的推动。传统用例源于与特定资产所有者的委托和要求保持一致。除了质量、透明度和创新敞口外，增长现在还受到使用定制指数创建差异化产品以帮助吸引资产的需求的推动。这包括主动ETF发行。
我们也可以将某些定制指数称为策略指数，这是有原因的。银行和对冲基金将MSCI定制指数用于结构化产品数据集，受益于灵活性和不断增长的流动性。扩展用例现在包括交易篮子指数化和传统基准测试，支持更快的产品发行，并使对冲基金能够从资产所有者那里筹集资金。对于资产所有者，传统用例集中在排除、特殊税收和对冲处理、气候整合和指数投资组合。扩展来自采用整体投资组合方法，利用MSCI的多资产、固定收益和气候能力。最后，财富和其他客户可以从直接指数化和模型投资组合定制中受益，反映出对个性化可扩展解决方案日益增长的需求。
如您所见，我们在幻灯片上强调的传统和扩展用例都有多个增长驱动因素。总体而言，我们使客户能够从传统应用扩展到高增长增值用例，加强生态系统并扩大跨客户群体的采用。为了让这一切更生动，让我们看几个案例研究，展示定制指数如何解决实际客户挑战并产生可衡量的影响，突出我们生态系统的实力和粘性。第一个案例研究强调定制指数能力如何大规模提供首创解决方案。Varma是芬兰领先的养老金保险公司，需要针对北美的气候对齐投资解决方案。
他们的目标包括与科学目标保持一致、保持地理精度和透明度以及实施可扩展的流动性上市工具。MSCI与Varma和景顺合作设计了定制指数——MSCI全球气候500北美选择指数。该解决方案整合了MSCI的气候方法论和可持续发展数据，倾向于具有经批准减排计划的公司，并建立在基于规则的框架上，以确保长期可扩展性和透明报告。结果是变革性的。该指数支持景顺MSCI北美气候ETF 24亿美元的发行，这是市场历史上最大的ETF种子资金，同时为Varma提供精确的气候对齐敞口，并为MSCI建立了未来委托的可扩展模型。
这个案例研究展示了我们如何支持可持续投资产品的快速大规模部署。一家资产管理公司客户需要发行一系列符合全球ESG目标的主动ETF，包括《可持续金融信息披露条例》第9条下的巴黎对齐标准，同时最大限度地减少跟踪误差并在全球、美国、欧洲和新兴市场提供差异化产品。MSCI开发了一套定制的气候指数，符合第9条可持续性标准和客户的投资目标。该解决方案整合了MSCI ESG评级和巴黎对齐气候标准，提供可扩展的基于规则的框架，支持多地区ETF推出。这导致四只主动管理ETF的发行，这些ETF总共筹集了10亿美元的资产管理规模，初始需求强劲。
该解决方案提供跨地区的碳排放和脱碳报告，支持本地对齐，并提供从定制指数设计到产品发行的端到端支持。这张幻灯片展示了我们如何帮助客户通过机构级基于规则的定制指数解决方案在复杂市场吸引资产管理规模。一家银行客户希望为QIS市场开发定制的多因子多空策略，该领域传统上由内部指数主导。挑战是将内部因子模型正式化为透明的系统指数，同时确保稳健性、可扩展性和敞口控制。MSCI与客户合作共同开发了首创的多因子多空指数，利用BARA因子模型和我们的分析团队优化精度和系统严谨性。
该解决方案具有可扩展性，经过严格测试，并得到长期基础设施的支持，实现机构级透明度和控制。我们的客户推出了MSCI全球BARA多因子精选多空指数，在相关资产中筹集了超过10亿美元，同时在QIS领域获得了增强的可信度、透明度和产品差异化。这个例子突出了MSCI如何帮助在竞争激烈的保险相关产品中推动创新。一家保险客户希望在固定指数年金市场实现差异化，采用能够动态适应不断变化的经济条件的策略，超越静态或基于规则的配置，同时保持透明度和保险相关产品的适用性。
我们提供了首创的AI支持定制指数，使用高频宏观数据进行战术配置，这在FIA行业是首次。该指数利用每日美国GDP和通胀估计来调整美国股票、国债、黄金、工业金属和外汇的多资产敞口。我们还提供端到端支持，包括营销和教育工具，以加速采用。影响是显著的。FIA产品成功推出，获得了零售市场份额，吸引了跨境兴趣，并为未来产品创新建立了可扩展平台。让我们转向对冲基金，他们越来越多地利用我们的定制指数数据，突出他们在加强市场功能和扩展我们生态系统方面的作用。
首先，通过指数交易策略，定制指数相关证券的流动性和资产管理规模的增长推动了对基础数据的需求，包括再平衡、增持、减持、新增和删除。其次，资本充足的对冲基金正在采用传统基准测试，特别是在管理大规模资产所有者委托时。这些委托通常有定制要求、规模限制、税务考虑和货币叠加，使对冲基金更深地融入MSCI生态系统，并增加整体定制指数的采用。展望未来，对MSCI定制指数解决方案的需求继续扩大，受到产品设计、AI、云、气候方面的创新以及财富和主动管理领域新用例的推动。
在主动ETF中，超过200亿美元的资产管理规模现在与MSCI指数挂钩，其中很大一部分由我们的定制解决方案支持。新兴的AI驱动工具正在加速指数创建，提高速度、规模和个性化。资产所有者和保险公司对气候焦点指数的采用迅速增长，整合转型风险、物理气候暴露和脱碳目标或监管要求。最后，在财富和个性化方面，定制指数正在实现模型投资组合的可扩展交付，为更深层次的零售和中介采用创造机会。总体而言，中期可服务的目标市场规模估计约为150亿美元。从定制解决方案到产品平台，MSCI定制指数正在推动创新并帮助我们的客户取得成功。今天，我们强调了MSCI定制指数业务如何强化行业标准，同时推广更广泛的MSCI生态系统。
我们继续满足客户对高度定制化特定解决方案不断增长的需求，使他们能够跨资产类别、地区、行业、因素和气候因素开发可扩展的基于规则的产品。我们的平台还支持简化的客户工作流程，帮助客户更快、更高效地运营，同时通过由MSCI研究、分析和技术的全部深度支持的规模化投资组合构建来加强他们的竞争优势。总之，MSCI定制指数不仅仅是定制解决方案，它们是可扩展的、创新驱动的引擎，为我们的客户和投资者推动增长和价值。感谢大家今天参加我们的活动，感谢您的时间和关注。
我们现在进入问答环节。
非常精彩，Yana。我们直接开始吧。正如你提到的，定制指数一直是一个重要的增长驱动力，我们继续看到许多新用例出现。如果我们深入一层，你看到的按客户群体划分的增长动态是什么，每个群体的实际增长速度有多快？
当然，这是个很好的问题。我们的历史复合年增长率约为15%，这在幻灯片7中有所显示。但坦率地说，增长并非完全线性，并非每个时期都会完全复制过去的增长率。根据我们所看到的一切，我认为每个客户群体都有强劲的增长机会。银行和对冲基金往往增长率最快，但总体而言，随着我们每月和每季度与客户发现新的用例，执行将保持稳定，并可能出现增量加速。总体而言，从长远来看，需求肯定是广泛的。
很好。如果我们从稍微不同的角度看待业务，是否有任何特定产品领域，如气候或可持续发展，或者因子，或者以上所有，受到客户的更高需求？
当然，过去五年我们授权了约15,000个定制指数，这一事实反映了强劲的需求。我们看到跨资产类别的广泛需求，但具体而言，我们看到因子、气候、可持续发展和多资产解决方案的组合导致了结构化产品和固定指数年金等产品的推出。
明白了，明白了。在准备发言中，你提到基于资产的费用也是我们定制指数增长算法的重要组成部分，你能提供更多细节吗，比如运行率有多大，费用结构与传统的市值加权指数相比如何？
基于资产的费用是我们商业模型的组成部分。但很难用一句话来描述。基于资产的费用在很大程度上取决于我们的模型与客户模型的对齐，他们正在推出什么，他们正在构建什么，以及我们的知识产权在最终产品中的贡献。因此，基于资产的费用并没有一刀切的说法。但一般而言，MSCI知识产权在最终指数中的贡献越高，在这些情况下，我们的基于资产的费用比例可能就越高。
很好。我认为在过去18个月里，我们与投资者谈论了很多关于我们收购Foxbury的事情。你能评论一下整合进展如何，它如何促进增长，以及收购带来的一些新增长机会在哪里吗？
当然。Foxbury引擎是一个非常快速且可扩展的模拟引擎，自收购以来，我们一直在将其整合到MSCI的生产环境中。今天，我们实际上使用这个引擎来模拟绝大多数客户请求，随着市场和我们的能力越来越倾向于快速周转时间和近实时的模拟交付。我们的客户对Foxbury引擎以及它允许MSCI做的事情给予了非常积极的反馈。但它也允许我们的客户显著增强生产和运营能力、上市时间，因此它极大地提高了我们为客户提供更多定制指数的能力，这在银行和经纪交易商等一些快速增长的领域尤为重要，满足他们的各种应用需求。
谢谢Jana。考虑到时间关系，我们来回答最后一个问题，这几乎总是关于AI的。你能谈谈AI的潜在用途，以及我们如何在定制指数产品中从中受益吗？也许从另一方面来看，你和团队认为或讨论过哪些潜在风险？
这是个很好的话题，当然也是我们花了很多时间研究的领域。MSCI在指数生产环境中使用AI已经有相当长的时间了。多年来，我们在数据运营中使用AI进行质量控制等工作。一般来说，我们认为在AI使用方面有两个特定领域具有显著的上行空间：进一步增强我们的数据流程和支持指数构建的数据生产以及质量控制。第二个领域实际上是生产力，更快的周转时间、更快的上市速度以及更快地交付定制指数客户特别需要的各种标准分析报告，以便了解其投资组合中正在发生的情况。
AI帮助我们以这种更快、更可扩展的方式交付指数，此外，它还允许我们继续为定制指数生态系统带来清晰度，这本质上给我们的客户带来了复杂性。在风险方面，当你开始谈论通过AI创建指数时，我实际上认为，虽然我们所有的指数都是基于规则的，但AI只是一种更快地交付基于规则的最终结果的工具。因此，只要在AI工具的使用周围有护栏和流程，我认为我们、MSCI以及我们的客户继续采用AI驱动的工具具有非常强的上行空间。
太好了。谢谢Jana。也许我们就到这里结束本次会议。非常感谢你今天花时间和我们在一起，Yana，也感谢所有能够参加的投资者。我们希望你觉得这次会议非常有信息量。正如你今天听到的，我们对定制指数机遇感到非常兴奋，并看到我们有很长的增长跑道。一如既往，我们随时准备回答任何后续问题。每个人都知道如何找到我或团队中的Jisoo。请随时联系我们，希望大家今天过得愉快。