身份不明的发言人
Blake Moret
身份不明的参与者
Chris Snyder（摩根士丹利）
好的，谢谢大家。我是Chris Snyder，摩根士丹利的美国多行业分析师。非常高兴能与罗克韦尔自动化公司一起出席此次会议。今天与我们一同出席的有首席执行官兼董事长Blake Moret，以及首席供应链官Bob Buttermore。在进入问答环节之前，Blake将发表一些开场致辞。
非常好。感谢大家今天上午的关注。期待与大家分享我们正在推进的发展历程。罗克韦尔一直在努力，在传统价值来源的基础上，增添更多制胜方式。因此，我们在可编程控制器和工厂车间设备等传统业务之外，还补充了软件、高价值咨询服务以及移动机器人、独立小车技术和工业PC等额外硬件解决方案。鉴于当前环境的波动性，我们必须为运营增加相当程度的冗余。无论是我们实施价格变动的速度，还是在制造足迹中建立的冗余，都是如此。
在过去几年中采取了诸多此类行动后，我们暂停了脚步，以便将我们构建和收购的业务整合为一个具有凝聚力的解决方案。我认为，这一点对于客户而言至关重要，他们需要一个简化的解决方案，将所有这些部分整合在一起；对于员工而言，这有助于重塑罗克韦尔闻名的企业文化；对于投资者而言，通过在一段时间内暂停新的收购活动，有助于扩大利润率。当然，这也是我们过去一两年举措的重点。因此，我认为这使我们作为一家纯正的美国制造企业处于独特的地位。
我们在国内正在开展的许多活动中拥有主场优势。但我们在全球范围内的当前地位也取得了不少成功。最后，我想指出的是，我们的技术是美国制造业中使用最广泛的。能处于这样的位置，我感到非常自豪。接下来，我们将开放提问环节。
好的，感谢您的发言。或许我们可以从宏观层面开始，您知道，大选后客户的对话有没有发生变化？显然，政府的一个重要重点是推动国家的再工业化。他们正在推动多项支持这一目标的政策。您在实际业务中观察到了什么情况？
我们确实看到，在我们最大的市场，人们对制造业重要性的乐观情绪有所提升。这是令人鼓舞的。但我要赶紧补充的是，这是一场全球性的竞争。不仅仅是美国公司。全球有许多机器制造商和工程公司参与其中。因此，这不仅让我们有机会与传统客户更紧密、更深入地合作，还能与价值链中的其他参与者展开合作。尽管罗克韦尔在全球各地的市场份额并非一致，但我们认为，部分得益于美国对制造业的日益关注，我们正在小幅提升市场份额。
感谢您的分享。
那么，我想知道，当您与客户交流时，有没有哪些行业表现出更强烈的投资意愿？
当然。我们可以从离散型、混合型和流程型市场的结构来分析。汽车行业，我认为存在大量被压抑的需求，但我还不准备称之为拐点。汽车行业面临着独特的具体情况，他们需要确定在电动汽车和电池方面的正确定位。显然，关税对国内生产影响很大。但正如我们在上次财报电话会议中提到的，我们在这一领域看到了一些重大胜利，包括与一些总部不在美国的公司达成合作。这可能是我们服务时间最长的行业。
尽管目前我们尚未看到无限制的资本支出，但该行业确实做出了显著贡献。在离散型领域，电子商务仓库自动化（包括包裹处理）可能是我们目前最强劲的行业。虽然这不属于制造业回流或本土建厂活动，但他们正意识到需要建设产能并对现有产能进行现代化改造。我们在这方面具备良好的服务能力，既有传统产品，也有移动机器人等较新的产品。在混合型领域，制药行业是一个亮点，部分原因显然是GLP1销售额的快速增长。
但总体而言，人们希望活得更长久、更健康。这些公司资金充足，而我们在传统硬件和更多包装领域，以及在这个需要验证的行业中至关重要的MES软件方面，都具备良好的服务能力。长期以来，我们在这一领域拥有强大的解决方案。然后是消费品包装行业，包括食品饮料、家居和个人护理。同样，这并非主要关于新增产能，而是对现有设施进行现代化改造和安全保障。当我们在这些领域获得一个多工厂推广的大型网络安全合同时，对我们来说就是一个重大项目。
这通常是一个数百万美元的项目，通常会带来大量的年度经常性收入。总体而言，流程型行业相对较为低迷，这在很大程度上是由于需求不确定以及大宗商品价格波动。石油天然气、化工等行业正面临中国产能过剩带来的影响。因此，目前这些领域的支出相对较少。
是的，您刚才提到了。显然，你们在美国市场的份额最高，所以，当企业考虑在哪里建设下一个工厂时，关税显然会提高进口成本。但除此之外，我们还看到政府出台了国内激励政策。例如，《通胀削减法案》中的加速折旧等条款。您能否谈谈正在实施的激励政策中，哪些让您印象深刻，以及您认为这些政策何时会开始对市场产生积极影响？
当然，确定企业法定税率是有帮助的。我认为，当我们最初考虑将特朗普政府时期的《减税与就业法案》条款永久化时，我们认为这是一个净利好。但由于关税的不确定性，我们现在认为这大致抵消了关税的波动性。不过，拥有稳定的企业税率肯定是有帮助的，特别是对中小型企业而言。加速折旧政策也很有帮助，我们认为这可以刺激更多投资。我们业务的很大一部分是面向中小型制造商。
他们在就业和产出中占很大比重，而我们通过分销商的市场渠道，在服务这些客户方面具有独特的优势。请记住，我们在北美的绝大部分业务都是通过分销商进行的。每有一名罗克韦尔销售人员，就有四五名分销商销售人员，他们的能力不断提升，能够接触到那些外国竞争对手无法触及的客户群体。感谢您的理解。
我认为，当我们审视美国制造业的格局时，有一个有趣的现象：大量资本支出和未来产能增长似乎与当前的生产基础有所不同。美国最大的生产领域是食品饮料行业，半导体行业相对较小，但我们看到该领域有大量产能正在建设。当我们审视罗克韦尔时，您最大的终端市场是食品饮料行业。但我的问题是，这仅仅是美国生产基础的反映，还是说罗克韦尔恰好拥有在该市场表现最佳的产品和能力？
是的。这可以从几个方面来看。首先，我们对行业的关注源于对以下问题的审慎评估：哪些行业规模足够大、具有强劲的未来增长潜力，并且罗克韦尔有机会实现差异化竞争。因此，我们渗透率最高的一些垂直市场集中在混合型领域，这并非巧合。在混合型领域，我们可以使用单一控制平台来应对生产环境的各个方面，从上游湿端的混合和配料环节，到下游干端的包装需求，都可以通过同一个控制平台实现。
这对客户来说是一个巨大的优势。这也是食品饮料、家居个人护理和制药等行业成为我们产出最高领域的原因。另一方面，美国的投资虽然初期主要集中在数据中心和半导体领域，但我们对这些领域并不陌生。当我们审视美国新增产能的总体潜力时，我们跟踪到的情况是，罗克韦尔市场份额较低的领域与汽车、食品饮料、制药等市场份额较高的领域，新增产能大致各占一半。
因此，这两个领域的分布较为均衡。从订单情况来看，美国2025年的新增产能订单已经高于2024年，我们预计明年还会更高。说到数据中心和半导体等其他领域，我们并不陌生。通过收购Cubic公司，我们在数据中心领域获得了良好的市场准入，数据中心是Cubic最大的服务市场。Bob在担任业务部门负责人（后来成为首席供应链官）之前，曾主导了这项收购。
显然，数据中心是Cubic迄今为止最大的服务市场。但我们也通过楼宇管理系统在数据中心开展业务，包括我们的分销商参与的一些项目。在半导体领域，虽然传统上在国内市场规模不大，但在亚洲，半导体曾是你们最大的市场之一。
是的，那曾是我们最大的市场之一。
或许我们可以接着谈谈数据中心，因为我想很多人甚至不会将其视为罗克韦尔的终端市场，毕竟那里不生产实体产品。您能否详细说明一下你们在该市场的业务？是你们主动寻求进入该市场，还是市场需求自然导向，因为控制系统的发展趋势使然？
好的，让我先恰当地定位一下。数据中心业务在罗克韦尔的整体增长中占比为低个位数。当然，就像全球各地的数据中心一样，它增长迅速。但我想先明确其背景。几年前我们收购丹麦Cubic公司时，我们对获得现有的数据中心业务机会感到兴奋，特别是在配电领域的独特价值主张。我不想通过购买变压器或传统开关设备来参与别人的竞争游戏。
我认为目前该领域竞争已经很激烈。但通过Cubic的产品，我们获得了进入该市场的机会，并能够在这个快速增长的业务中实现盈利。另一个应用领域是楼宇管理系统。数据中心的合格楼宇管理系统，包括环境管理、安全系统、消防 suppression 等，都是我们非常了解的应用，并且过去在半导体洁净室环境中也做过类似的工作。我们看到，与过去使用的一些传统楼宇自动化系统相比，数据中心供应链对我们工业系统所能提供的冗余和安全性越来越感兴趣，这方面的业务稳步增长。
感谢您的分享。一年前在这个会议上，人们主要关注的问题——或者说几乎一致的看法——是对罗克韦尔市场份额的担忧。我想，现在这些担忧已经缓解了。显然，我们看到你们的增长开始超过同行。您能否谈谈竞争格局，特别是在美国市场？考虑到你们的国际竞争对手基础，关税政策是否对你们产生了任何影响？
好的，让我先从罗克韦尔向投资者介绍的增长算法说起。几年前，我们对投资者表示，我们将实现高于市场的增长。实现增长的方式包括几个部分。首先，市场增长本身将带来3%至5%的增长。我们认为自动化行业有良好的长期增长动力，特别是当人们寻求在像美国这样的高劳动力成本地区扩大制造规模时，唯一具有竞争力的方式就是通过明智地使用技术来补充劳动力。我们认为这在全球范围内都是合理的，无论是在亚洲、欧洲还是美国。我想不出有人会说：“是的，我不需要那种技术，我可以只用纯人工来做这些事情。”现在真的没有人会这么说。我们认为，通过市场份额提升和扩大服务市场，我们可以再获得1%至2%的增长。例如移动机器人，我们过去并没有相关产品，现在进入该领域，这为我们带来了数十亿美元的现有市场，且该市场以每年40%的速度增长。这就是其中一个方面。
还有年度经常性收入的良好复合效应。目前，年度经常性收入（软件及相关服务）占我们总业务的约10%，而几年前这一比例还非常低。如果该业务以约10%的速度增长，那么这将贡献约1个百分点的增长，另外1个百分点来自收购。关于您的问题，美国对制造业的政策关注是否对增长有帮助？我认为是的。这反映在1%至2%的份额增长和新服务市场中。因为当自动化投资集中在你们市场份额较高的地区（如美国）时，增长的数学逻辑就对你们有利。在竞争对手方面，他们中的许多人不得不应对中国市场的波动性和相对疲软的业务状况。中国目前占我们收入的约4%。尽管中国现在是并将继续是全球最大的制造业经济体，我们也继续期望在中国保持存在，但目前在中国没有巨大的风险敞口，这让我感觉相当良好。
而在其他地区，当我们的一些竞争对手在欧洲（如德国）的机器制造商市场表现不佳，不得不采取防御姿态时，我对我们目前的处境感到满意。我们不仅打算在北美采取进攻策略，还计划在全球范围内积极拓展。
您说“增长的数学逻辑对你们有利”，这实际上也是我对美国工业股持乐观态度的原因——活动正转向本土市场，这对整个板块都有利。我认为你们将是其中的佼佼者。您能否提供一些数据或信息，说明你们在美国市场的份额与国际市场份额的对比？
嗯，总体而言是强劲的两位数份额，特别是在PLC（可编程逻辑控制器）领域，这是控制系统的核心。PLC是美国制造业或制造业中的“大脑”，它接收输入，通过算法（要么是设定好的程序，要么越来越多地借助人工智能）进行处理，然后改变输出状态。这是控制系统的大致工作原理。在北美，我们在可编程控制器领域的市场份额是最接近的竞争对手的10倍。所以份额非常强劲。我们认为我们可以继续扩大这一份额。
但显然，要实现我们的全部潜力，还需要在北美以外的地区实现增长。
是的，感谢您的分享。或许我们可以转向利润率问题。在过去12个月里，即使市场仍然低迷，贵公司的利润率也实现了令人难以置信的好转。上个季度，你们提到了激励性薪酬等一些不利因素。但通盘来看这些数据，公司似乎离23.5%的目标不远了。您能否谈谈利润率的机会以及未来的发展趋势？
好的。正如您所说，我对团队的应对方式感到非常满意，坦率地说，Bob的团队承担了大量工作，因为我们企业的大部分成本都在生产环节。稍后我会请他发表一些评论。但我们确实感觉我们正在朝着宣布的利润率目标稳步前进。我们按各个业务部门给出了具体的预期区间，但这是整个公司共同的目标。
例如，我们希望智能设备业务的利润率达到22%至24%，软件和控制业务达到31%至34%，生命周期服务业务达到13%至15%。但这还包括对销售和营销等统一中央组织中的SG&A费用的控制，确保我们进行审慎投资的同时，控制当前运营成本。利润率改善举措在很大程度上是由2024年的艰难处境推动的，当时的成本削减主要表现为裁员。我们已经度过了大规模裁员阶段，现在我们既要管理好员工数量，又要在一些基础工作上（如降低直接材料成本、将间接成本调整到最有效水平、审查供应商变更、优化制造流程等）下功夫。
是的，我想发表一些评论。Blake强调，18个多月前，我们确实开始重新启动和建立全企业范围的持续改进和生产力提升计划。我们重建并扩大了持续改进团队，建立了指标和治理机制，以帮助我们推动这一持续的引擎。Blake提到了一些重要的方面。最初是员工数量、SG&A费用和间接支出，但随后转向了材料、制造、物流等领域的低垂果实。
现在我们正进入下一个阶段，这些阶段需要更长时间，比如产品成本降低、更换零件的不同形式和运输方式、更多自动化以及将更多内包整合到我们的设施中。我们已经开始了这段旅程，现在的问题是如何通过那些随着时间推移会产生更有意义影响的事情来继续这段旅程。
感谢您的分享。显然，在过去一年中，我们看到利润率有了非常显著的改善。大约一年前，公司迎来了新的首席财务官。机会很多。我不想抢在2025年自动化博览会之前，但我们是否应该期待对这些利润率目标的更新？不，我们想完成这一阶段。看，我们对进展感到满意，但用棒球比喻来说，我们想稳稳地接住球，继续我们已经取得的进展，同时进行能够开启下一阶段旅程的投资。因为下一阶段的旅程将会到来，其中包括一些需要较长准备时间的投资，比如我们已经宣布的那些投资，而Bob的团队将在其中发挥核心作用，关注我们今天正在做的事情，这些事情将使我们的整体企业综合利润率达到23%以上。
但接下来会发生什么呢？接下来的一些事情不会立即发生。因此，我们现在正在进行投资。我们正在逐步推进这些投资，以确保首先不会对当前的目标路径造成损害，不会延长实现当前目标的时间，但当我们达到目标时，我们已准备好继续前进，在持续的旅程中突破这些数字。显然，随着我们将这一点与恢复增长相结合，我们认为更完整的结果将会非常令人兴奋。
感谢您的分享。我们显然看到过去一年订单率有了非常不错的回升。我想知道，这仅仅是因为我们度过了去库存阶段，情况开始正常化吗？是否有早期迹象表明美国可能出现一些建厂活动的兴趣，您在上个季度提到，数字中可能存在一些提前拉动的情况。最新情况如何？
是的，我认为在用于棕地运营的产品方面，我们处于一个不错的位置，包括维护和维修订单、生产线扩展。我认为其中一些是健康的潜在需求。当然，我们正在摆脱去库存的影响。关于潜在的订单提前拉动，鉴于2024年的经历仍历历在目，我们采取了审慎的态度。我们表示，虽然我们没有看到任何具体的订单提前拉动案例，但如果出现这种情况，我们会取消这些订单，我们已经在几个案例中这样做了。我们希望采取非常审慎、谨慎的态度，并表示可能存在这种情况，我们将继续关注。
您知道，我们没有看到明确的证据，但我们希望在这方面采取审慎、谨慎的态度。这是产品方面。在资本支出方面，工程系统由于关税的不确定性，环境较为疲软。一旦我们能够解决这一问题，度过关税增减反复的波动期，这将抑制一些资本支出。我认为存在被压抑的需求，虽然我们看到一些项目正在推进，但总体而言，由于客户的更高审查，当前的资本支出受到限制。
再次强调，其中一些正在推进。我们宣布将进行这些支出，这就是证明。但总体而言，我们越快减少这种不确定性，将关税稳定性与税收法案相结合，我认为这将为新投资创造非常有利的环境。失业率保持在客观较低水平，这是我们关注的另一个非常重要的KPI。
是的，您刚才提到，人们对大型绿地项目有很多乐观情绪和积极 sentiment，但这些情绪不一定转化为订单或收入。您认为什么因素可能有助于释放这种潜力，使这些项目转化为订单？
哦，我认为最大的因素就是停止发布关于贸易和关税的波动性新公告。也就是说，努力改善但不要破坏《美国-墨西哥-加拿大协定》（USMCA），确保我们不会就已宣布关税的重大变更发表更多公开声明。我认为这是我们可以做的最重要的事情，以减少不确定性并释放更多支出。
是的。您之前提到了公司宣布的20亿美元支出计划，您能否为我们详细解读一下？投资将投向何处，最终这些支出如何推动罗克韦尔利润率的下一阶段扩张？
更多细节将在11月17日那周在芝加哥举行的投资者日活动中公布。但总体而言，我们表示将在工厂、人才和数字基础设施方面进行额外投资。数字基础设施包括我们的内部业务系统，以及我们向正在进行数字化转型的公司销售数字化能力的能力。确保我们拥有当今人工智能时代最紧缺技能的合适人才，确保我们内部拥有熟悉这些技术的人员，并且随着这些技术在我们外部销售中所占比例越来越大，能够展示这些优势。
然后是工厂，这将影响我们现有的棕地工厂以及一些新的实体设施的潜力。
是的，是的。在制造或供应链领域，我想强调四个我们重点投资的领域。一是设施扩建，包括新建实体设施，在租赁费用、利息费用和折旧之间的平衡良好的情况下，拥有这些设施，这是一个领域。二是我们的制造设施，实现更多自动化。在新加坡、俄亥俄州 Twinsburg、威斯康星州 Mequon 等地，从自动化迈向自主化。举个例子，我们在新加坡已经做到了这一点。新加坡对我们来说已经是世界级的设施。大约18个月前，我们在那里投资了一个资本支出和一些运营支出项目。9个月前我们实施了该项目，它真的改变了那个设施，包括使用自动化移动机器人将材料从入站码头运送到出站码头，以及在我们的设施中集成更多自动化和人工智能。随着投资者日的临近，我们将对此进行更多讨论。
我们将投资的其他领域是系统，除了Blake提到的企业系统之外，还有运输管理系统、高级规划系统、全球贸易管理系统，这些将帮助我们在未来实现生产力提升。最后是总体的持续改进，创造持续的机会漏斗。我们将在这方面做的一些事情包括内包。内包是我们实现更多垂直整合并夺回我们随时间推移让渡的部分利润率的机会。
是的，如果我可以补充的话，每个项目都必须通过自己的投资回报率门槛，我们自己有能力逐步推进这些项目。因此，我之前提到要确保我们首先不会损害当前的发展轨迹，同时为生产力的下一阶段做好准备。
好的，感谢您的分享。我想跟进Bob关于内包的观点。我认为很明显，如果进行内包，可能会从其他人那里获得更多利润。更多固定资产，可能更好的增量。但这对创新有影响吗？公司能否通过更多的垂直整合以更快的速度创新？这也是考虑的一部分吗？
我认为在持续改进和整合能力方面存在一定的创新空间。当您考虑到，如果有一家合同制造商为我们生产产品，他们并不太关心将产品与组织内其他不同的产品或软件集成。但如果您属于软件和控制业务部门，而该部门内部也拥有云原生软件，您会更多地思考如何从我们之前外包的I/O卡中获取数据，并以巧妙的方式将其上传到基于云的信息管理系统中。
因此，我认为理论上存在这种可能性。实际上，以Guardian AI为例，我们从生产多年的干燥产品中获取数据，并将其整合到我们的固定维护管理系统中。如果我们将这些大量外包，可能就会错过这种创新。
我认为在制造领域也有一些令人兴奋的例子将帮助我们在那里进行创新。增材制造，不仅在塑料领域，而且在金属领域的机会，将使我们能够在产品方面进行创新，并在客户有特定特殊需求时更快地为他们提供服务。
好的，非常好。在最后几分钟，我们或许可以谈谈一些重要的终端市场。汽车一直是我们的重要终端市场。工业生产是罗克韦尔的重要终端市场，也是政府关注的重点。这个终端市场一直较为低迷，但你们的增长在第三季度确实有了相当不错的回升。您在这方面看到了什么？您认为那里的势头能否持续？
是的，第三季度相对较好的表现让我们感到鼓舞。在该领域，我们有一些有利的比较基数。我们看到了一些我们之前提到的好项目，包括来自一些非美国本土的OEM。汽车行业对我们来说是一个重要行业，约占我们业务的10%。现有设施的维护支出占很大一部分。我们拥有如此庞大的安装基础，这是整体业务模式的重要组成部分。变化继续推动该领域的支出。无论是从内燃机转向电动汽车这种极端情况，还是即使在传统车辆中，任何变更都会推动大量自动化支出。我们在产品、软件以及公司内在的环境专业知识方面都拥有出色的产品组合，使我们能够应对这些变化。
再次强调，我还不准备称汽车行业出现了拐点，但随着关税不确定性的减少，该行业可能是从这种稳定性中受益最大的行业。
好的，我们时间到了。我本可以问一整天的问题。但非常感谢今天的对话。
谢谢大家。谢谢Chris。
谢谢，谢谢，谢谢。
嘿，谢谢，谢谢。