身份不明的发言人
Mac Armstrong（首席执行官、创始人兼董事会主席）
Chris Uchida（首席财务官）
身份不明的参会者
好的，我们将继续进行下一场会议。我非常高兴欢迎 Palomar 的创始人、董事长兼首席执行官 Mac Armstrong，以及首席财务官 Chris Uchida。Mac 将首先进行一些简要评论，然后我们将进入问答环节。和往常一样，如果您有问题，我希望确保您能从会议中获得所需信息。所以请随时举手提问。Matt，Mac，请开始。
谢谢，Mayor。很高兴来到这里。这是一个很棒的活动，我们一直为能参与其中感到自豪。是的，只是开场评论，我想我会说得简短一些，但首先，我们认为迄今为止我们在建设专业市场领导者方面执行得很好，这个投资组合是独特的，坦率地说，我们认为它是独一无二的，因为它是财产和意外伤害产品的平衡，也是 admitted 和 E&S 业务的混合，以及住宅和商业业务的混合。
所以这是一个独特的投资组合，并且变得越来越如此，特别是当我们在作物保险等领域增长时。我认为我们坚定不移的目标之一是打造一个能够度过保险市场周期的业务。随着我们增加这些新的业务线，它只会从结果的角度进一步增强我们这样做的能力。我们对今年的开局感到非常兴奋。您知道，迄今为止的顶线增长了25%，更重要的是底线增长了50%以上。而且，您知道，这使我们对几件事有了很大的信心。一，提高指引。
今年我们已经三次提高指引。此外，它只是让我们对我们执行 Palomar 2x 战略要务的能力充满信心。那就是在中期时间内将承保收入翻倍，同时保持超过20%的净资产收益率。所以长话短说，我们对今天的处境感到非常满意，但更对明天我们认为可以去的地方感到满意。
太棒了。我想在此基础上进一步讨论，也许分别谈谈作物、意外伤害和保证保险，因为这些业务线与其余部分有不同的动态。我称之为传统地震重投资组合。我希望您谈谈它们各自相对于预期的发展情况，以及我们应该如何考虑业务线的多元化前景。
是的，所以，您知道，首先，您知道，地震和财产是我们的传统，我们对我们在财产方面建立的投资组合感到非常满意，因为它提供了压舱石和平衡，并且使我们能够以深思熟虑和保守的方式进入您强调的这三个新类别。关于意外伤害业务，我们正在快速增长，并且我们喜欢我们所采取的方法，因为虽然它在快速增长顶线，但我们是以一种保守的方式进行的。所以我们正在进入意外伤害领域的利基市场。房地产 E&O 是一个例子，环境责任是一个例子。
然后有优秀的领导层，他们在市场上有经过考验的真实历史，市场上有再保险跟随，因为如您所知，这是我们工作的核心，而且还有明确的风险偏好。因此，当我们进入意外伤害领域的这些业务线时，在总限额和净限额偏好方面非常适度。因此，我们的平均净限额在整个意外伤害投资组合中不到100万美元。我们正在大量使用配额分享来确保我们不会受到冲击损失的过度影响，并且也让账本成熟。
所以对于意外伤害，您知道，我们对其发展方式感到满意。我们正在继续从产品角度扩展我们的足迹和覆盖范围，并且继续增加优秀的领导层。在作物方面，您知道，我们对作物的整合方式非常满意。我们说过今年将实现2亿美元的作物保费，这几乎是我们目前账本的两倍。我们对这种潜力感到相当满意，并且我们喜欢作物的是再次优秀的、经验丰富的领导层正在为我们执行战略。Benson Latham 在这个行业已经工作了近40年，他在三家公司建立了作物领导者。
所以对作物的潜力以及我们在中期可以做的事情非常热情，我们坚持5亿美元保费的目标，以及我们认为长期可以做的事情，那就是在那里建立一个10亿美元的特许经营权。最后是保证保险，您知道，这是收购。这是第一次真正的购买 versus 建设。历史上我们一直是一个有机增长的故事。这是一个让我们建立另一个专业支柱的机会，可以这么说。它仍然很小，但符合甚至超过计划。
这确实是一种情况，我们在现有地理区域内深入发展，而不是广泛扩展到这些区域之外。但您应该期待我们继续在保证保险领域进行大量投资，因为我们喜欢它的是它再次不相关，但其利润率与我们所看到的地震方面非常相似。而且它有自己的市场周期。所以它确实解决了我们谈到的这种多元化和度过市场周期的动态。
很好。所以关于意外伤害方面的一个快速跟进。嗯，这将是一个两部分的跟进。您能谈谈社会通胀的暴露情况以及您关注的意外伤害利基市场的定价环境吗？
是的。所以您知道，社会通胀，您知道它是。我认为我们一直非常注意它，试图限制它，如果不惜一切代价避免它的话。所以我认为这从我们承保的业务线开始。所以我们不承保商业汽车和运输。所以我们试图远离严重性暴露以及那些往往受核判决或社会通胀影响最大的业务类别。但然后我认为这也在于承保。所以如果您看看我们在做什么，我谈到了意外伤害的净限额大小为100万美元，平均总限额在300万以内。
但这也是我们附加的地方，所以我们在做什么，我将强调我们的 E&S 意外伤害业务线，那是一些住宿业务，一些酒店业，相当多的建筑。我们通常要么承保初级层要么是缓冲层。所以我们可能是100万以上的300万。处于那个位置，您会受到打击，但您知道您会受到打击，就像您不会感到惊讶一样。所以不像一种情况，核判决被授予，然后突然之间，您以为您高度附加并脱离了暴露，然后您被爆出了1000万、1500万美元的损失。
这在某种程度上是您知道的魔鬼。所以将这种附加与那种小的限额大小结合起来，使我们相信我们不会免疫于社会通胀。但我们可以限制并不感到惊讶，因为这最终是目标，我认为社会通胀和核判决不会消失。我认为限制它是您最好的工具，我认为这就是我们做得好的地方。
好的，然后一个跟进，这将适用于所有三个。随着业务账本从财产焦点多元化，是覆盖这些较新业务线的增量再保险人，还是与预先存在的再保险人群组扩展计划。
嗯，您知道，我们的财产计划上有超过140家再保险人。所以根据定义，我认为我们在覆盖方面做得相当好。所以我们的目标是与现有的交易伙伴更深入，我认为这通常是情况。但您知道，无论是像 Oak Re 这样的新再保险人，还是参与计划的人，或者是在财产方面不那么重，但在意外伤害方面倾斜的人，这正在呈现。但我认为最终我们正在与现有关系更深入。而且您知道，当我去伦敦或百慕大或大陆时，您知道，我们留下了我们称之为，您知道，我们的中文菜单条约，您可以支持以确保他们知道。
任何时候我们任何就座的再保险团队与再保险人会面，我们都会这样做留下 behind，只是为了让他们知道 Palomar 不仅仅是一家财产公司，并且我们有很多方式可以一起交易。
对。我想象那会让您更有吸引力，因为由于多元化，您的风险更小。
是的，我认为是的。我认为是的。
好的，我们应该如何考虑 Palomar 2x 的跑道？到目前为止？它一直按时或提前。在某个时间点，翻倍变得越来越困难。
确实，是的。是的。所以我的意思是，我认为我们，您知道，palomar2x 是一个现在接近四五年的概念。我们在执行方面做得很好，正如我之前所说，我们试图做的是在中期时间内将调整后净收入翻倍，称之为五年内，同时保持20%的净资产收益率。如果您看我们测量的时期，从21年开始，我们在三年内完成了。22年，我们将在三年内完成。23年，我们实际上将在两年内完成。这是不可持续的。
但我们确实认为我们可以继续在那个中期时间框架内完成。我认为让我们对此充满信心的是，目前这不是由毛承保保费增长驱动的。现在我们有很多杠杆可以拉动，这将使我们能够使该净收入翻倍，无论是利用风险参与，因为我们的账本如作物和意外伤害季节，我们可以减少我们的配额分享会话量并保留更多，或者只是将风险转移范式转变为更多超额损失而非比例。
我们肯定在利用财产方面，一个软化的财产巨灾市场，将允许更大的净和保费增长，并最终扩大利润率，特别是在我们账本的住宅方面。然后随着账本的发展，我们从肤色角度来看，您有更多的意外伤害业务，您将或承担更多风险，您将有能力驱动更多的投资杠杆。我们现在有相当适度的投资杠杆，这将驱动投资收入。所以最终我们对执行 Palomar 2X 的能力感到非常满意，并在中期未来的五年内使账本翻倍。
其中一些更多是由模型中的杠杆驱动，而不是纯粹追逐顶线增长。
对。我只是想澄清一下，当您之前说顶线增长了20%以上时，仍然有毛承保保费增长，毫无疑问。对吗？
是的，是的。不，我的意思是再次，只是，只是将其分隔开并专注于作物。您知道，今年我们认为我们将做到超过200，去年是120。我们的目标是在您知道的中期时间框架内达到5亿美元，长期达到10亿美元。所以隐含其中有很多增长，然后是意外伤害。您知道，如果您只看我们在第二季度增加的一些人，他们正在进入相当大规模的市场。无论是医疗保健责任还是初级 E&S，GL，承包商和建筑 alike，有很多增长跑道。
所以。
好的，太棒了。第二季度的评论之一是在2025年过程中预期地震保费增长的重新校准。我希望您能带我们了解您所看到的情况导致这一点。
是的，所以我们做到了，您知道，我们在地震方面增长了不到10%，这略低于我们在第一季度看到的。这告知我们说我们预计今年剩余时间将看到高个位数增长。双位数。是的，高个位数增长。我认为首先，我们对增长财产的能力感到非常满意，因为我们在该住宅账本中的平衡是一个持续增长者，第二季度新业务创纪录，保费政策保留率在80年代中期，许多合作伙伴关系，以及坦率地说一个有吸引力的竞争环境，使我们感到对持续增长和没有费率压力非常满意。
商业则是一个不同的故事。所以这真正驱动了重新校准。如果我们的地震增长预期。我们在大型商业地震中看到更多竞争，这与其他类型的财产业务没有什么不同。但您看到新进入者进来。进入壁垒更少。当您可以给一个 MGA 容量而不必进行任何类型的系统投资，真正增加人员，这真的更多只是将您的资产负债表放在那里。所以这就是我们看到更多竞争的地方。这就是费率定价受到最大压力的地方，也是我们看到新进入者的地方。
好的，我想从那里跳开，因为我在敲定一个论点，但还不确定该怎么处理它。但当我们看第二季度结果时，有许多经纪人给出了指引并说，您知道什么，它将比我们预期的弱，因为这种新兴的主要大型商业财产疲软出现得比行业专家预期的要快。我在卖方。我不是在批评任何人的期望没有完全按预期实现。但我认为这告诉我们的是，软市场的出现与过去不同，也许比过去更快。
而且您知道，我有这些理论关于是什么导致了这一点。但如果我们处于一个比过去更具活力的周期性环境中，并且请随意不同意这一点，那么当事情变化比过去周期更快时，您需要拥有哪些技能才能茁壮成长？
是的。所以我认为，您知道，我在一定程度上同意您的论点，即财产市场，疲软在今年上半年加速了一点，比我预期的要多。但您知道，您必须将其置于背景中。我们从未见过像商业财产那样强劲的指标。您知道，AEL 与保费，PML 与保费处于历史低位，不仅在我们公司历史上，而且在我早于 Palomar 的经验中，可以追溯到我的 arrowhead 时代，所以有松弛的空间，可以这么说。
而且我认为资本动员很快，如您所知，就像任何人一样，Mayor，而且我认为它确实在商业财产中迅速动员。我认为它要求的是首先，不要过度依赖单一产品，并且过度暴露于商业财产。所以这就是为什么我认为我们回到我们财产账本中的平衡以及进入壁垒和您拥有的护城河，无论是 admitted 还是住宅业务，所以我认为这给了我们平衡，并且再次允许我们度过市场周期。
但更重要的是，您必须作为一家公司灵活和创业，并且坦率地说拥有资产负债表以适当 pivot。所以我认为这就是自从我们成立公司以来做对的事情，再次是拥有能够识别商业机会或何时在商业中撤回以及何时在住宅上倾斜或在另一个业务部门上倾斜的平衡。所以当我们看，您知道，我们的投资组合时，您知道，拥有多种方式来玩财产市场周期对我们和任何人来说都是必不可少的。
但然后也多元化到更不易受 P&C 市场周期波动影响的业务线，如作物，那里再次有主要的进入壁垒，无论是成为 AIP 之一还是您知道。是的，成为 AIP 或获得生产源的机会。
好的，我将在此基础上 pivot。这是一个作物问题，并转向 Chris。您给出了很多关于作物将如何影响第三季度的指引，因为它基于我所做的工作，并且请随意批评它，对净与已赚毛的比例有深远影响。让我再试一次。净与已赚毛保费，损失率和费用率。因为所有这些都。嗯，其中大多数与账本其余部分不同。所以我希望您能逐个讨论这些单独组成部分，然后代表卖方作为一个跟进，我们理解得如何？因为我不确定我们在第二季度理解了。
是的，不谢谢，Mayor。显然只是确认我们在 KBW 会议上，所以没有比 Mayor 在 KBW 会议上更伟大的分析师了。所以需要确保我把这一点说出来。但不，我认为对我们来说，当我们考虑我们的业务账本和 Mac 早先描述的内容时，我们建立的专业投资组合，随着我们多元化，我们确实希望模型对卖方或所有分析师来说变得更简单一些。当我具体看第三季度时，在进入作物之前。对。这个第三季度历史上有点更难建模，这一直是因为再保险。
再保险。第三季度是我们的超额损失安置在财务模型中运行的第一个完整季度。第三季度也可能是分析师投入其巨灾负载的最重季度。所以这两件事历史上驱动了模型中的差异，并使调整后净收入在卖方方面有更大的范围。作物现在是我们在第三季度添加到模型难度中的最新事物。所以您提到了我在第二季度做的评论。
所以我将参考那些。我告诉人们，嘿，去看那些评论。我们仍然对我们在那里说的感到非常满意。没有什么真正的事情会让我们改变我们放在那里的那些范围或那些指导方针。我们对此感到满意。我对此要补充的是，现在 Mac 提到今年作物2亿美元的书面保费。我认为我们到目前为止看到的使我们感到对那2亿美元非常满意。另一方面我说过，随着一些第二季度结果，我们可能对那个损失率感觉好一点。
所以您认为，嘿，您知道，我们给了一个范围，可能对第三季度的低端感觉更好，甚至对那一年，损失率趋势更好，净赚保费也是如此。我认为我们也感觉更好。那，嘿，您知道，我们谈过，我认为当我们今年开始时，我们说，您知道，也许今年高30s。我们说低40s。您知道，低40s是什么意思？让人们放那个。我现在感觉更好。所以我认为事情正朝着正确的方向发展趋势。
但与我们放在那里的真的没有区别。第三季度将继续有点困难。我认为我们放在那里的那些指导方针，关于所有您谈到的比率的评论，仍然成立。我们只是肯定对2亿美元的作物书面保费感觉更好。我们对净赚保费感觉更好一点，或者比我们说的更有利。损失率也是如此。所以我认为那些趋势表现良好。但总体而言，与我们放在那里的一些东西真的没有变化。
也许我唯一要补充的，但我们评论过这一点吗，随着第二季度结果，我们确实觉得历史上今年早些时候，该作物保费的60%到70%可能在第三季度。现在我们肯定觉得可能在第三季度是50%到60%。但总体而言，这一年正在以非常有利的方式建立到 where。
我们预期它是正确的并且。
那改变了，因为很多那种作物保费在第二季度出现了。不是事情正在趋势。
是的，第二季度。但我也要说书面保费，我们现在感觉非常好。
对，好的。是的。对我来说，困惑点只是为了阐述，不像您的许多业务，作物是一个非常高的损失率，仍然盈利，高损失率，低费用率，业务线，并且已赚暴露主要在第三季度。所以这就是我们得到那种中断的地方。
嗯，一般来说，该已赚保费真正集中在2025年。所以我们说今年我们写的80%到90%将在今年赚取。这与很多模型非常不同。当您考虑第三季度时。对。我们在第三季度为大部分业务写的一切，很多那种有利性进入2026年作物。它真的将坐在今年。所以当我和分析师您自己谈话时，我们告诉人们现在可能是开始考虑将作物从模型中分离出来的正确时机。
尝试称之为对作物使用平均值不一定有效。我们认为您需要接受那个，接受作物的赚取和那些您谈到的比率，更高的损失率，费用率，我们称之为低90s类型综合，并可能将其分别应用于作物 versus 地震，您将只是 spread over 12个月，然后有一个比作物低得多的综合比率，其中很多只是将坐在2025年。
好的，嗯代表所有卖方发言，我们感谢这一点，因为它是有帮助的。随着账本增长，随着它多元化，这在未来几年如何发挥作用，第三季度是变得更像还是更不像一个异常值？
我认为第三季度仍然是一个异常值。我认为我们将能够看到的一切是，随着我们有多一点历史，在季度基础上将有更多一致性。当您看我们的账本时，我认为今年将为每个人我自己，包括您的，提供一个更好的框架来帮助建模我们的投资组合。所以我们认为您今年看到的，我们称之为您在第二季度看到的，我们将在第三季度、第四季度看到的，将提供一个更好的框架供每个人帮助建模。
好的，那很好，因为我们总是按年做事情。所以一旦我们有一个完整的一年。
一个完整的好年份，然后显然我们改变了作物正在显著增长，我们预期强劲增长以达到5亿美元，它可能不会以与今年相同的百分比增长。所以它不会像今年那样 divergent。所以我们预期那会有所帮助。
是的。我的方式是，如果您使毛承保保费翻倍并保留，让我弄对这一点，六倍多，那是12倍。好吧。
我们也不期望明年保留六倍多。
那将很难做到。
是的。
好的。
这是一个不同的模型。
是的，对。我是一个数字人。我想谈谈再保险，因为我记得早先与 Mac 谈话时，就像第一批招聘之一是一个再保险买家，因为控制一个业务线的波动性在毛基础上如此重要。并且您已经谈到随着时间的推移保留更多风险，随着资产负债表增长，随着投资组合多元化。也就是说，今年6月1日，我们没有看到地震附加点的戏剧性变化。我希望您能带我们了解该计算的投入和产出。
是的，所以您绝对正确，Mayor，在两个方面。一，长期，我们确实期望增加我们的风险参与 across the board，随着业务线成熟，我们的资产负债表增长，我们的偏好演变。在6:1我们选择。但我想在我去之前，我们想要平衡的一件事是盈利一致性和波动性。所以我们在6:1选择更关注盈利一致性而不是盈利增长，因为坦率地说有点老生常谈，猪变肥，猪被屠宰。因为我们看到我们的 Cat XOL 有10%的风险调整后减少，其中我们将今年 recoup 7/12，2026年5/12。
所以它正在播种良好的盈利增长。四百二十六。但我们不想不成比例地改变我们的自留额。事实上，我们实际上选择减少我们的自留额在风的情况下，以与我们的 CAT 负载对齐。所以再次，赋予您和我们更多盈利基础的一致性，并说，好吧，如果有一个完整的自留额发生，它已经 cooked into the model。尽管我们在过去四年中将我们的风 PML 从6亿美元减少到8500万美元。然后类似地在地震上，我们增长了我们的地震限额，我们增长了我们的地震账本，但我们维持那些自留额。
这些是我们必须拉动的杠杆，我们每年有一次机会评估和确定正确的方法。我们觉得今年随着我们在再保险方面获得的节省以及在此基础上提高指引的能力，让我们维持我们的自留额。所以如果有一个大事件，它不会破坏指引，在风事件的情况下，或者我们的盈利，在大型地震的情况下。但您应该期待我们在适当的时候增加那些自留额。
我们对每个水平业务线有一个年度。这是我们做的年度评估。而且您知道，在7:1的情况下，我们确实提高了我们的建筑商风险自留额一些。我期望我们今年提高我们的作物自留额一些。26年1月1日。然后地震自留额，它们相对于盈利基础和资本基础变得相当，相当小。那也 afford 我们一些 latitude。
好的，太棒了。其中一个非保险中心的讨论是，鉴于与利率和关税相关的不确定性，以及坦率地说我认为移民政策执行，整体建筑活动有所下降，并且您有许多业务线暴露于其中。我一开始想到建筑商风险，但我认为它超越了 that。有保证保险，有住宿。您在需求方面从过去和潜在被保险人那里看到了什么？
是的，所以这是一个好问题，并且是我们保持警惕的事情。我认为当我和 Robert Byerly 谈话时，您的首席承保官，他也建立了我们的建筑商风险特许经营权，这是我们仅次于地震的第二大财产线，他在过去几年一直在处理劳动力短缺。Years 他一直在处理不断上升的材料成本。它已经起伏。他会说的是他现在实际上受到鼓励，并且他认为他在建筑商风险方面相对 well hedged，因为如果他们的项目需要更长时间，我们如此多的政策是可审计的，并且您支付的保费与风险时间相称，我们正在获得更多保费。
其次，我认为他觉得如果有关税 flowing through like that 反映在 TIV 中，所以您正在收取必要的保费。他最近看到许多报价因为关税和或利率的悬而未决而搁置。其中一些项目正在开始上线。所以我们仍然看到一些买入。Come on。所以有一点谨慎的乐观，并且坦率地说如果利率下降，我们实际上认为那可能在地震方面是一个 modest tailwind，特别是住宅地震方面，随着新房屋销售在加利福尼亚增加，因为房屋的持有成本可能 modestly 下降。
所以我们观察它，但我们认为我们在其上相对 well hedged。而现在它绝不是逆风，并且坦率地说我们希望它变成一点顺风。今年下半年，今年底进入26年。
好的，太棒了。我想再次环顾房间。如果有问题，请告诉我。但在没有的情况下，我希望充实保证保险的时间表， both 渗透当前市场。我打算说东北部，然后扩展到。我一直说遗留，但您不是那么老的公司，但预测预先存在的 palmar 地理足迹。
是的。所以我简要谈到了这一点，并感谢这个问题，因为您知道，保证保险对我们来说是一个重要的增长途径。我们在新泽西买了一个小的区域保证保险，它在东北部一些州有一个伟大的特许经营权，真正在合同保证债券的一个子细分中。今年整合真正集中在在现有领土内更深入。所以我们增加了承保人以帮助扩展他们在后院的增长，可以这么说。而那来自 not leveraging a T list team，但也利用我们拥有的一些他们 did not 的分销关系。
我认为在未来几年，整合和建设保证保险的重点将如您所述，地理扩张。这是一个超本地产品。所以您知道，我们不能从新泽西服务芝加哥或俄亥俄的业务。我们需要在那些本地领土有实地人员，了解承包商，了解市场，并且可以以我们做的细致方式进行承保，因为它再次是一个本地焦点或超本地业务。所以我们将通过增加承保人才以相当 deliberate 的方式扩展地理足迹。
我们的期望是26年和27年，您将看到我们正在进入的新市场，利用我们现有的分销关系，特别是在桥梁建筑商在承包商方面，但不试图过度扩展自己，因为那是您可能被抓住并坦率地说被逆向选择的方式。
对。但您的 sense，我只是想确认这一点，是您当前的分销网络拥有或可以访问保证保险专业知识，因为它是一个独特的业务线。
它确实，是的。
是的，绝对。我们处于周期中的一点，至少还有更多发现讨论 M&A。并且我们已经看到一些交易完成。我甚至不是在谈论 IPO。我在谈论实际整合。并且您已经做了几笔交易。您正在看的交易概况如何变化？并且您对进行收购持开放态度吗，在那里您将承担别人的准备金？
是的，所以我认为今年我们做了两笔收购。它们规模都相当 modest， both 少于5000万美元收益。但您知道，它们使我们能够，在 FIA First Indemnity of America 的情况下，进入一个新市场，我们确定是一个更好的购买而非建设，在保证保险的情况下，或者它们催化了一个增长轨迹，在 Advanced Ag Protection 的情况下，那使我们从地理角度和系统角度 point 在作物中获得广度。所以 overarchingly，我仍然希望我们被视为一个有机增长故事，并且我们认为我们有足够的有机增长跑道。
但我们将机会主义地看 M&A。但门槛将设定在它能否增加或扩展我们的专业特许经营权，并进入由于它们的专业化而互补或相邻或多元化的市场。所以那意味着是的，我们可能承担一些准备金，但我们不会变成 runoff 公司。它将是。所以我们不反对购买资产负债表。我们做过一次，并且我认为我们将继续看那些。但它必须是 something that is uniquely diversifying for our portfolio or really specialized in.
一个很好的 compliment。
那看到更多交易的前提，随着广泛定价顺风消退，那匹配您所看到的吗？
是的，我的意思是我们看到一些有趣的机会，并且我们偏好的那些拥有我们目前内部没有的专业知识。我会说那所以 inherently 那导致多元化和进一步增强我们的专业特许经营权，因为他们有我们不像的能力。我们现在不会去买一个建筑商风险业务。
对。好的，那很有帮助。就像我对 Palomars 的一个长期论点。总是有我们不知道的事情在进行。所以会有积极的惊喜。您想详细说明吗？
不。好的。
随着业务账本增长，随着资产负债表增长，理论上，那种多元化应该允许在投资组合方面承担更多风险。我希望您能带我们了解那有多合理，以及那如何在未来几年发挥作用， regardless of 利率本身发生什么。
是的。Chris 插话，我认为我不会说承担更多风险。我只是认为我们应该能够获得更多投资杠杆。如果您看我们现在的投资杠杆，它是1.3，1.4倍。您看我们的大多数同行，它是2.5倍以上。所以随着我们承担更多风险，无论是通过作物自留额还是 some of the casualty lines of business being more longer tail，我们应该看到更多投资资产 just grow at a faster rate than maybe net earned premium has or a faster rate than gross rent premium.
所以那 afford 我们能力不从投资角度承担更多风险。但您应该看到投资组合方面的规模。所以投资收入应该以与我们底线 equivalent 的速率增长，如果不是更快一点。所以我不认为这是一个我们将开始看 doing esoteric things or change the complexion of the investment portfolio 的地方。我只是认为我们将有一个更大的资产基础来投资。
好的。但按资产类别的总体细分或无论什么。
是的，我不认为那会改变。
是的。而且我认为我要补充的另一件事是，当您看我们投资组合的多元化以及我们的承保投资组合允许我们对我们的投资组合做同样的事情，无论是匹配期限还是看我们可以承担的风险类型，只是因为投资组合中的波动性，我不想说它没有意义，但我们有多一点时间玩它，可以这么说。
好的。太棒了。我想快速跳入的业务线之一是洪水，因为那里有一些活动。我只是希望获得您对该业务线的展望以及 Palomar 的前景。
是的。所以我们进入洪水空间已经我想大约七年左右，但我们在所做方面保持相当窄的光圈。我们写了更多内陆洪水。所以想想中西部州和加利福尼亚，但在加利福尼亚，它不是风暴潮。它是 impacting。它更多，您知道，来自季风季节的内陆洪水 over river overflow。我们与 Neptune 进入了一个新的合作伙伴关系，谁是一个伟大的洪水运营商，那将扩展我们的 charter，可以这么说，与洪水。他们是专家在真正强大的沿海洪水。并且随着我们撤回我们的沿海风暴露，它 afford 我们能力重新分配一些 pml。
所以我们所做的是，我们将在全国范围内写洪水与 Neptune 在 E&S 基础上，而不是 emitted 基础上。和。对。Both inland and coastal。所以我认为它将为洪水中的增长打开一些机会，但不会不成比例地影响我们的 CAT 暴露。所以我们对此感到兴奋。我认为它正式启动101，因为我们不想在飓风季节的 teeth 开始写沿海洪水。但它也是，您知道，一个很好的合作伙伴关系，可以利用我们在那里做得好的，利用我们在那里的再保险精明，但带来一些东西到 table，希望是对真正强大的特许经营权在 Enos, Fludd and Neptune 的补充。
很好。我想问关于人才，因为显然招聘一直是故事的重要组成部分，一直是增长故事的绝大部分。当前市场看起来如何，并且 Palomar 做什么以确保人才，您招聘的人才留下来？
是的。所以是的，我的意思是我们的人数已经有意义地增长。其中一些是通过收购。很多来自 just talent attraction。而且那种人才吸引不仅来自承保，还来自精算，来自 C did re，还来自索赔方面以及索赔领导方面。所以我们所做的是认识到这是一个竞争激烈的市场。我们实施了不仅仅是传统的补偿计划，我们有股票所有权，Palomar 的每个人都拥有业务中的股票，而且您获得的奖金与个人和部门公司绩效挂钩，而且还有一些长期激励计划，对于领导者像 someone like David Sapia，谁领导 E&S 意外伤害或新 hire, Frank Gastro，谁建设医疗保健业务线，在那里您实施一个长期股权激励，与实现某个盈利能力目标挂钩，希望在第4年或第5年实现。
所以它看起来有点像您可能获得的股权激励，如果您在 MGA 或分销商或私募股权实体。所以我们认为我们在 thoughtful about that 方面做得很好。而且我认为 proof is in the pudding 当您看我们带来的人的 pedigree。新领导者加入我们来自像 RLI 和 Access, RSUI 和 Berkeley 的公司。Those are the two leaders.
本次演示现已结束。