身份不明的发言人
Kevin Hogan（首席执行官）
身份不明的参会者
Ryan Krueger（Keefe, Bruyette & Woods）
大家下午好。我是KBW的人寿保险分析师Ryan Krueger。很高兴邀请到Corebridge上台，以及CEO Kevin Hogan。同时也要感谢投资者关系部的Elias Hebyeb、Ishul Mudrasolu和Josh Smith。我花了不少功夫练习这些名字的发音。Kevin，自Corebridge首次公开募股以来已经过去大约三年了。你能谈谈公司在这段时间内取得的进展，以及你对公司未来定位的看法吗？
当然可以。首先，感谢有机会来到这里。很高兴见到大家。很难相信再过两周我们就要庆祝IPO三周年了。我对我们团队、合作伙伴和业务自那时以来的表现感到非常自豪和满意。我们正在执行所有必要的战略，以实现我们在IPO时设定的目标。我们说过将在2024年实现12%至14%的股东权益回报率（ROE），我们做到了；我们说过将实现60%至65%的派息比率（不包括交易），我们也一直在兑现这一承诺。我们还表示将保持资产负债表的强度，达到400%的风险资本（RBC）比率。在做到这些的同时，我们还实现了业务的增长。
我们推动的四个战略要素首先是内生增长。自IPO以来，我们的销售额平均每年增长约30%。第二个要素是资产负债表优化。通过一系列交易，包括最近的变额年金再保险交易，我们展示了负债组合的优化能力。过去几年，我们还进行了一些有吸引力的资产重新配置。我们说过会关注费用效率。自IPO以来，我们已将年度运营费用减少了约4亿美元。我们还表示会进行积极的资本管理。除了销售额30%的增长外，自IPO以来，我们已向股东返还了60亿美元，甚至在变额年金交易收益之前就已经做到了。因此，我们对按计划实现所有目标感到满意。
自IPO以来，我们还简化了公司结构，剥离了国际子公司，并进行了大型去风险交易，通过变额年金销售获得了21亿美元的收益。因此，我们改善了风险状况和盈利质量。我们现在是一家专注于美国市场的纯退休和人寿保险提供商。我们通过四个市场领先的业务开展业务，每个业务都处于非常强势的地位，并且都受到相同宏观顺风的支撑，这些顺风推动了我们行业和公司的机会——那就是美国人口老龄化。人们意识到需要为自己做好规划，以及非常支持性的顾问社区。在当前的经济条件下，我们非常有信心能够实现每股收益每年10%至15%的增长。虽然我们成立才三年，但就像许多初创公司一样，我们感觉才刚刚开始。
很好，谢谢。你多次提到变额年金交易。我想深入了解一下。你们正在与Venerable进行一项非常大的交易，退出整个变额年金业务和零售业务。你能从战略和财务角度谈谈为什么决定这样做吗？
当然。变额年金多年来一直是我们重要的增长引擎。但现实是，客户和顾问对传统变额年金业务的兴趣在很久以前就开始转移。这个投资组合已经连续八年处于下滑和负流出状态。因此，它本质上是一种递减资产。我们看到了货币化这一递减资产的机会，并达成了一项我们认为对股东非常非常有吸引力的交易。现实是，这类业务并没有得到投资者的高度认可。投资者给予它的估值与我们通过交易能够实现的价值存在很大差距。这就是为什么我们认为这是自IPO以来创造价值的最大单一来源。
从财务角度看，这笔交易非常有吸引力。21亿美元的收益相当于约7倍的倍数。我们认为这是一笔非常吸引人的交易。它简化了公司，降低了风险，为股东创造了巨大价值。关于这些收益的使用，我们将大部分用于通过回购向股东返还资本。我稍后会再谈这一点。但我们也会将部分资金用于进一步推动业务的内生增长，并投资于支持这种增长的能力。
就交易本身而言，我们已经完成了交易价值的90%，即我们在德克萨斯州的法人实体AGL。这些收益将通过保险公司向母公司的正常股息分配流程进行。我们预计将在今年第四季度开始使用这些资金，然后继续执行回购计划。我们预计整个交易将在明年下半年开始产生增值效应，届时我们将完成回购计划。总的来说，我认为这是价值创造的巨大来源，是一笔出色的交易。我们以保护自己免受交易相关风险的方式构建了它。这使得我们的公司和管理层能够完全专注于未来的众多机会。
你们完成了变额年金交易，还剥离了国际业务。自IPO以来，从再保险的角度看，是否还有其他可能为股东创造进一步价值的潜在机会？在考虑这类事项时，你们的主要标准是什么？
我们一直在寻找为股东创造价值的机会。交易是我们实现这一目标的另一种方式。在评估机会时，我们寻找的是在经济价值和结构上都能产生增值的交易。如果有类似于我们变额年金交易的机会，能够实现有吸引力的经济效益，使公司变得更好，并且能够以保护性的方式构建交易要素，我们会将其视为可用机会的一部分。至于如何使用相关资本，我们也会通过严格的资本管理流程来进行决策。
转到费用方面。你提到已经完成了Corebridge Forward计划，实现了4亿美元的年度费用节省。这些节省的主要驱动因素是什么？未来是否还有进一步提高效率的空间，无论是金额还是费用比率？
是的，当然。Corebridge Forward是我们在IPO时启动的现代化和效率计划。它有三个主要组成部分。首先是增加与外包合作伙伴的合作。这涉及一个称为"压缩转型"的过程，我们将中后台活动转移到合作伙伴那里，然后投资于这些基础流程的自动化和数字化，最终引入人工智能等更先进的工具，以改善客户和分销合作伙伴的体验，为长期未来做好准备。
外包是Forward计划节省的重要贡献者。第二个要素是我们的IT现代化。我们将所有IT管理迁移到云端，这使我们能够完全退出数据中心并出售它们。第三个要素是我认为的基础工作。我们改进了采购实践，合理化了房地产足迹。这在很多方面是对公司规模的适当调整。
这只是我们的起点，因为在Corebridge Forward之外，我们的目标是降低单位成本。我们将继续投资于自动化和数字化，特别是在财务和精算领域。我们最近完成了一项提前退休计划，这进一步为公司未来的重新定位奠定了基础。部分节省将直接体现在利润上，但部分将用于继续投资自动化和数字化，为业务的长期未来构建新能力。
所有这些都将进一步提高我们的运营杠杆。但我要补充的是，虽然我们在费用方面取得了显著改善和很大进展，但这并不总是线性的。事实上，展望今年下半年，我们预计由于我们的表现相对于计划的情况，我们的薪酬费用将比正常运营水平高出约2500万美元。但从长期来看，我们预计通过进一步的自动化、效率和组织成本设计，继续降低单位成本。
也许快速澄清一下，这2500万美元会分摊在两个季度，还是会在一个特定季度？
是的，分摊在两个季度。
好的。我想转向业务的增长方面。美国个人年金销售额连续15年保持在约2500亿美元，现在已接近4500亿美元，增长显著。你认为行业和Corebridge的增长原因是什么？展望未来，你认为行业能否继续保持这种较高的销售水平或继续增长？
（注：由于篇幅限制，此处仅展示部分翻译内容，完整内容请见后续部分）