身份不明的发言人
Matthew Gili（总裁）
身份不明的参会者
各位下午好，感谢大家参加HC Wainwright第27届年度全球投资会议。我很高兴欢迎本次会议的发言人，UR Energy总裁Matt Gilley。Matt，请开始。
非常感谢。好的，各位下午好。我是Matthew Gilley，是Ur Energy新任总裁，非常荣幸今天下午能与大家交流。好的，UR Energy是一家怎样的公司？UR Energy是一家总部位于怀俄明州的美国铀生产商、开发商和勘探商，在纽约和多伦多证券交易所上市。
我们是目前美国仅有的三家生产和销售铀的公司之一，并且我们的产量正在迅速扩张。今天我想首先讨论的第一个资产是Lost Creek。自2013年开始生产以来，Lost Creek已生产约300万磅铀。该矿场的铀资源量中，探明和控制类超过1200万磅，推断类超过600万磅。剩余矿权寿命为13年，在铀价低迷时期，UR Energy将该矿场置于维护保养状态，而我们现已在2025年重启运营，截至第二季度，我们已生产略超过200,000磅U3O8。
满负荷生产时的矿场产能为每年120万英镑。第二季度的运营成本为每磅42.83美元。我们2025年的平均合同价格为每磅61.56美元，2025年总销售额预计为440,000英镑。在我们的Shirley Basin项目中，该矿的建设进展顺利，计划于2026年初投产。Shirley Basin拥有880万磅铀资源量，全部为探明和控制类别。该矿场的满负荷产能为每年100万英镑产量。如前所述，Shirley Basin的建设进展顺利。历史上，1960年至1992年间，先前的矿商已从该盆地生产了超过5100万磅铀。
现场的历史建筑已翻新供我们使用。五台钻机正在现场，目前正在为第一个采矿单元钻探井场。加工厂承包商已浇筑基础并开始安装设备。Scott在之前的演示中展示过这张图片。这就是地浸铀矿的样子。大家看到的那些棕色桶是井口的顶部。在地浸采矿中，我们无需传统的地下或露天采矿，而是从地下提取铀。
将含氧水抽至地下，铀溶解在含氧水中，然后我们将溶液泵回加工厂转化为U3O8。接下来的三张幻灯片是关于供需的，我不会详细展开。如果您参加本次会议，您可能已经做过分析，并且可能已经了解供应受限和需求激增的情况。目前，美国核燃料供应占全球消费电力的20%。全球有440座运行中的核反应堆，另有66座在建。
所有指标都指向需求增长。在供应方面，这实际上是一个地缘政治风险的故事。俄罗斯目前供应核电站20%的浓缩铀。哈萨克斯坦生产全球约46%的U3O8供应，这与我们在怀俄明州运营中生产的产品相同。而对于美国而言，对核能的支持正在增长。总统已签署四项行政命令支持美国核工业的快速扩张，综合预算拨款27亿美元用于执行《核燃料安全法案》，该法案旨在加强美国国内燃料供应。这是Lost Creek资产。
我会再详细说明一下。目前我们有13年的矿权寿命，该矿场的所有资源都可以通过我们现场的中央工厂进行管道输送和处理。Lost Creek的另一个关键优势是我们的特许权使用费环境。我们的总特许权使用费负担不到1%，目前处于零特许权使用费制度。我们将在第3至第6年期间进入1%的特许权使用费阶段。我再补充一些关于资产的细节。我真正想让大家注意的是右下角的那张照片，那是一桶黄饼。
这就是我们生产和销售的产品。我们通过将其运送到伊利诺伊州的一家转化 facility，在那里将所有权转移给客户来进行销售。它是无害的。我的意思是它是铀，但装在金属桶中，用卡车运输，我们将其运到伊利诺伊州。在这个阶段，我们处理的都是相对容易管理且非常安全的东西。Scott提到过这个。这就是离子交换柱的样子。它看起来就像你家里的大型软水器。你家软水器中的过程与此相同。离子交换是钙、镁在离子交换柱中的交换，而这里是与铀的交换。
这就是开发井场的样子。这是与Lost Creek不同的资产。Lost Creek位于大分水岭盆地。这里是Shirley Basin，距离大分水岭盆地约两小时车程，卡斯珀是两者的中心。你可以看到背景中的风车，这里的地形略有不同。这是一个能源盆地。考虑到这一点，这就是开发井场的样子。在地浸采矿中，采矿就是钻井。因此，我们将所有钻井视为运营成本，就像露天矿的剥离或地下矿的开发一样。
因此，当你查看我们的现金成本时，我们的现金成本包括钻探所有这些井的成本，作为现金成本，而不是资本化成本。这是我们的一位技术人员在进行测压计读数。我们有点像是生活在《黄石公园》的场景中。这是集输站的样子。当你有一组井时，这些井会连接到集输站。集输站然后管理注入井注入的流体和生产井抽出的流体之间的流量。
从生产井流出的流体被输送到工厂进行离子交换。离子交换后，水被送回集输站，在集输站充氧后再送回地下。我们战略的第三部分，我们在这里提到过。Lost Creek已投产，Shirley Basin正在建设中，即将投产。这是我们的勘探项目。Lost Soldier、North Hadsle和Lost Creek South是我们2025年勘探活动的重点资产。Lost Soldier和North Hadsall位于Lost Creek矿区以北约10英里处，可以作为卫星设施轻松服务。
Lost Soldier有一个先前完成的露天采矿资源量，达数百万磅，但该资源量不适用于地浸采矿。因此，我们目前正在进行水文数据收集，以确定该资源量中有多少适用于我们的地浸采矿工艺。UR Energy引领绿色革命。我们是当前向国际铀市场生产和销售铀的生产商。我们的总部位于怀俄明州卡斯珀。我们使用地浸技术从地下提取铀，在此过程中我们回收99.3%的水。
我们的投资者和分析师都关注这些方面。在不断走强的铀市场中，我们有稳健的增长故事。我们资金充足。截至7月（抱歉），我们有4910万美元现金。如季度新闻稿所示，我们有长期合同，到2023年约45%的产量已签订合同。这些合同在不同时间点签订，因此每个时间点的合同条款不同。合同的性质正在发生变化，它们不再那么关注固定价格，而是更多地与市场挂钩。
随着产量提升，我们的商业化生产正在顺利进行。Lost Creek的人员已配备齐全，Shirley Basin也在招聘人员。去年我们在获取钻机和钻井设备方面遇到的问题已经得到缓解，现在我们正在转向生产沉淀物。这就是我的演示内容。非常感谢。是的，先生。
请澄清一下，Lost Soldier指的是石油天然气公司还是矿场？
是矿场，Lost Soldier是我们对该资产的称呼。就是这里的这个资产。
那么它是在Jeffrey City以南吗？
是的。我认为Jeffrey City在Jeffrey City以南，但Jeffrey City也更靠西。不过它位于大分水岭盆地，所以在绿山以南。是的，先生。
关于新增产量，也许是下一张幻灯片？
是的。
那么关于即将上线的新增产量，你能谈谈材料中提到的一些供应协议吗？定价有什么变化，你如何看待定价？这些合同中有定价下限吗？能否详细说明一下？
好的，我会大致说明一下。我们已经披露了2025年的平均售价，但没有披露未来的售价。我们目前正在交付的那些合同是在2022年和2023年签订的。这些合同主要是固定价格，当时的固定价格在40多美元高位至50多美元低位之间，并且内置了 escalation条款。因此，在那些时期，合同非常注重固定价格加 escalator条款。从那时到现在，情况发生了变化。如果我在2021年卡斯珀的SME活动上听演讲，当时的长期价格约为40美元。
去年的长期固定价格约为60美元，现在现货价格为70美元。因此，你可以看到价格的上涨。现在发出的合同，即我们收到的询价请求（RFP），通常来自公用事业公司，他们要求未来交付铀，通常是未来3到5年。他们要求我们提出条款建议。一般来说，目前我们自己和行业内的同行都在采用固定价格和市场相关价格的混合模式。
可以说固定价格和市场相关价格各占50%。目前固定价格似乎在70美元低位，并有 escalator条款，而市场相关价格当然与市场挂钩。通常双方会约定某种上下限，以覆盖双方的风险。这就是目前的趋势。我们称之为混合模式，至少UR Energy是这么称呼的。它不是完全固定的，也不是完全市场相关的，而是两者的混合。所有条款都是可协商的，这在很大程度上是逐个地点、逐个客户的谈判。从我们的角度来看，我们需要锁定这些合同，以确保我们能够以现金为正的价格出售我们的铀。这就是我们采取的策略。
那么你是说，这些价格远低于未来固定价格的水平？
正是。因为这些合同是在2022-2023年签订的。如果你查看我们的季度演示文稿，可以看到更多细节，其中提到了这些合同的签订时间以及签订时的长期价格。所以，如果你处于我们的位置，已经承诺销售，那么对于固定价格部分，你可能会以低于现货的价格出售。
不过，这并不绝对。我只是对目前市场上合同的普遍情况做一般性描述。
最后一个问题，分析师预测。你认为他们是否准确反映了当前环境和公司的定价战略？
你是指专门针对UR Energy的分析师吗？我认为是的，分析师很好地理解了UR Energy的情况。公平地说，UR Energy的情况相当简单。我们专注于怀俄明州的地浸采矿。我们有三个资产：一个在生产，一个在建设，一个在勘探。我们目前的工厂产能上限为每年220万磅，我们现在生产的所有材料都通过中央工厂处理。
如果Lost Soldier投产，也将接入该中央工厂。因此，当你有这样的模式时，问题就简化为每磅铀的生产成本是多少，以及铀的售价将是多少。这就是我让分析师进行计算的地方。我们有自己的内部计算，但其余的都来自我们的公开报告。是的，先生。
你之前提到过，我刚加入公司。
是的。
那么在你的决策过程中。
是的。
当你看待当前的股票估值与机会时，你如何权衡？
当然。在我看来，这是一家我非常愿意与之合作的团队。我喜欢他们正在做的事情。作为一名工程师，开采铀并利用铀发电在逻辑上非常合理，而不是像我弟弟那样从事煤炭行业（他是一位出色的煤矿工人）。你需要将数百万吨煤炭运往全美各地。
我看到世界开始认识到可以通过核能安全地发电。我也看到了供应方面的情况。目前还有哪些新增产能上线？地缘政治风险依然存在。美国、加拿大和澳大利亚是盟友生产国，目前新增产能并不多。同时，我看到美国对铀生产的重视程度在提高。因此，我预计未来美国生产的铀可能会有一定溢价。这只是一个预测，一个想法，我并不是在进行前瞻性预测。
考虑到这一点，你如何看待股价决策？
在做决策时，我总是关注每股收益。最终，一切都与每股收益有关。当我查看每股收益时，我认为股价的上涨将来自我们展示出可靠的增产能力，同时保持运营成本稳定。我对我们的运营成本走向非常有信心，并且看到价格在上涨。因此，综合这三点，我预计我们的每股收益将会增长。
成本。
当然。这就是我们的工作，对吧？