身份不明的发言人
Mark S. Hoplamazian（首席执行官）
Joan Bottarini（首席财务官）
身份不明的参会者
大家早上好，感谢继续参与。我们接下来的炉边谈话将与我右侧的凯悦酒店管理团队进行，总裁兼首席执行官Mark Hoplmazian。Mark，感谢您的参与。
谢谢。
在Mark的右侧是首席财务官Joan Batarini。Joan，欢迎您。感谢您今早的参与。
感谢邀请。
那么，我们从哪里开始呢？交给你了，我的朋友。好的。有什么需要说的吗？还是我来确认设备正常。
关于前瞻性声明的必要免责声明，各位。你们都看过这些。请在开始前完整阅读。开个玩笑。
第七行会有个小测验。好吧，我想我们的第一个问题是：你们在南极洲有酒店吗？
不，实际上没有。我对这个问题很感兴趣。
我对这个问题很感兴趣。
万豪正在南极洲的某个地方开一家。我觉得那里的供应链相当困难。
确实。
是的。
成本会有点高。所以我告诉他。
我等不及在《生存之路》上看到他了。
是的。你们现在有参与吗？凯悦是F1的赞助商吗？
目前没有。
除非芝加哥有大奖赛，那我们就会参与。
不，我不认为这取决于芝加哥。实际上我们在F1赛事发生的24个地点中的23个都有运营。
真的吗？
是的。
其中最困难的一个，但我清楚地记得凯悦在Azure Bayan有长期业务，那里有你们拥有和运营的酒店。直到《生存之路》播出前，我还得问这是哪里。
然后你就知道如何生存了。
然后我们都知道了。好的，我们从宏观开始。简单的大局观。但帮助我们思考一下，我们正从夏季的低谷中走出来，第二季度在旅行需求方面有所软化，解放日后有所缓和。现在进入下半年，你们感觉如何？给我们一个高层次的看法。
好的，我会从高层次来看。Joan有一些数据点可以讨论。我们在上次财报电话会议上提到，尽管总体增长相对温和，但我们对今年剩余时间持建设性态度。目前的情况与我们之前的说法一致，7月的变化是解放日后的低迷后，大企业恢复了出差，既有团体也有商务临时需求。
休闲旅行在年底前仍然表现良好。我们曾预计商务临时需求将在9月恢复，现在两天还不足以做出有意义的判断。但团体需求保持强劲，明年的团体预订也非常强劲。总的来说，我们对旅行需求感到乐观，不再陷入第二季度的低迷，而是感觉更有方向性。
我想补充的是，我们正在观察各细分市场的预订窗口。商务临时需求的窗口最短，比去年更短。因此，预订速度可能有些失真，因为它较低，然后我们看到回升。这是商务临时需求的动态。但正如Mark所说，自财报电话会议以来，情况看起来健康，我们预计今年最后几个月也会如此。
至于休闲旅行，我们有更大的可见性。展望节日季，我们在美洲的度假村看到中高个位数的预订增长。相对于去年，高端休闲在美洲仍然稳健。团体预订窗口最长，第四季度我们提到低个位数增长，明年中高个位数增长。团体预订仍然健康，这为2026年奠定了良好基础。
补充一个数据点，我们在美洲的全包业务节日季增长9%，非常强劲。
我想讨论几个问题。从休闲开始。我们全年甚至去年看到的模式是高端和低端之间的分化。你们的定位偏向高端。但请分享一下你们看到的情况，低端客户是否有稳定迹象？这种差距比我们以往周期或中期放缓时更宽、更持久。
是的，第二季度我们高端业务中个位数增长，中端业务略低于1%下降。差距很大，反映了不同旅行人群的可支配收入差异。高端旅行者仍在花钱，奢侈品表现健康。差距一直很大，我们预计未来几个月仍将如此。
Mark，作为行业专家，这种模式持续时，我们总是问这次是否不同。你认为这种模式会趋同吗？还是有什么不同之处？你的直觉是什么？
我认为有两个独立的话题。关于Joan提到的分化问题，我们经常被问到奢侈品的价格能维持多久。答案是还能维持很久。因为奢侈品的复合增长率略高于通胀。奢侈品供应有限，度假村难以建设。全包业务没有新供应问题。此外，现在有更多人有更多可支配收入。美国贫富差距扩大，75%的旅行支出来自家庭收入前两个五分位。
我们瞄准有钱的地方，这可持续。中端和高端市场更大，更依赖企业界的信心。企业信心受挫影响了依赖工作和收入的旅行者。可支配支出变化是 circumstantial，经济周期变化时会回归均值。
Joan，你提到全包业务，提醒我们凯悦的组合。我认为有两类：通过ALG驱动的广泛分销细分，以及你们管理的度假村，偏向高端。这两类子细分市场是否有不同趋势？还是全包作为一个类别？
我们在拉丁美洲和加勒比的全包业务70-80%是五星级。这是我们的ALG和Playa业务。节日季9%的增长来自这部分。我们新增的Bahia Principe度假村主要是四星级，服务于我们通过中端市场扩展的客户群。这些度假村表现良好，主要客源来自欧洲和加拿大，美国认知度增长。Bahia Principe不在可比数据中，因为合资去年12月完成。这部分略低于五星级表现。ALG vacations分销业务服务于整个客户群。
你们可能独特地观察到加拿大旅行和国际入境的影响。我们之前看到地缘政治紧张时的加拿大飞越效应，多米尼加共和国和加勒比目的地激增。你们是否看到这种动态？是否持续？
我们在墨西哥、加勒比、多米尼加和巴哈马看到加拿大入住率显著增加，同时加拿大人在美国度假村的下降。这种趋势持续。
持续。好的，转向开发方面。这是投资者最关心的问题。美国供应增长1%或更低，如何保持中个位数净单位增长？你们如何实现？
首先，供应动态数据正确。建筑开工较弱。我们大部分管道在美国以外，全包度假村没有供应增长或建设滞后。中国项目有波动，但会稳定。部分增长来自改造，如办公楼改酒店。我们新品牌如Hyatt Select和Unscripted是改造品牌，Hyatt Studios有多单元开发商动工。这将增加中个位数6-7%的有机增长。
全包业务的管道机会是ALG交易的重要特征。这些项目的回报如何？国际ROI更难评估。这些项目现在有意义吗？
答案是肯定的。经济性仍然非常吸引人，回报稳定性高。我们以高倍数出售房地产，投资者将获得良好回报。美元对墨西哥比索走弱带来成本压力，但2023年更严重。我们有新工具管理成本。仍有大量新机会。
你们找到机构资本进入这一领域。之前投资者担心能否出售20亿美元房地产。你们当时紧张吗？如何完成？这对未来交易意味着什么？
关键是时间框架。2021年8月和11月ALG收购期间，Omicron出现。我们在不确定时期做了最大收购。我们一直走自己的路。我的信心来自ALG的优越经济模型，高端度假村在每次低迷后最先恢复。Playa同样，我们非常了解市场、玩家和需求。这是优质资产组合。
买家认识到这些资产的高性能和位置，通过整合Hyatt生态系统创造更多价值。
战略协同效应是什么？ALG的分销引擎是Playa没有的。直接预订对这类假期很重要。还有哪些特征？
World of Hyatt已有很强渗透。Playa团队没有ALG vacations渠道。这为这些资产创造了巨大需求机会。
UVC是除ALG vacations外的另一大价值驱动。
UVC是一个独特业务。长期来看，它需要留在凯悦吗？还是可以找到合适位置？
从一开始我们就考虑过替代方案。我们不需要100%拥有它来保留战略利益。我们必须为股东增值。机会很有趣，因为我们是北美最大。可能有其他旅行平台或金融合作伙伴。我们持开放态度，尚未找到 compelling 方案。但会继续探索。
这一切回到资产轻量化旅程。你们的中期里程碑是什么？如何达到90%？时间表如何？
我们绝对会在2027年前达到90%以上费用基础收益。这是 glide path，不会停止。我们可能永远不会到零，但会继续减持房地产组合。
我在奥兰多部分输给Adam一个赌注，欠他一杯墨西哥龙舌兰。
确保他在高级酒店买。
最后一个问题，信用卡。你们能分享什么？这些联名卡对你们和World of Hyatt会员越来越重要。
自2021年以来，项目增长 exceptional。我们的客户群和网络对持卡人有吸引力。我们正在考虑这些优势进行谈判，今年底或明年初会有更新。
提醒我们目前的联名卡银行合作伙伴是？
Chase。
非常感谢Joan和Mark的时间，感谢参与。
谢谢Sean。