身份不明的发言人
Vimal Kapur（董事长兼首席执行官）
身份不明的参会者
Christopher Snyder（摩根士丹利）
好的，谢谢大家。我是Chris Snyder，这里的美国多行业分析师。您知道，没有比与霍尼韦尔首席执行官兼董事长Vimal Kapur一起开启会议更好的方式了。感谢您的参与。
谢谢邀请我。
您知道，或许从宏观层面开始，您能向我们更新一下分拆进展吗？您知道，在这个过程中有没有出现任何意外或未预料到的挑战，或者任何您觉得可能值得注意的事情？
首先，感谢Chris邀请我来到这里，并欢迎大家。早上好。从分拆的角度来说，进展按计划进行。我们将在今年第四季度分拆Solstice业务。投资者日定在10月8日，所以有兴趣的人一定要参加。然后Aerospin将在明年下半年，大约从今天起一年左右的时间分拆。所以在执行方面没有重大意外。我想说，AM的分拆给了我们一点进行分拆的预热，而航空业务的复杂性很高，但您知道，我们有一个专门的项目团队来执行。
所以我想说有很多工作要做。但回答您的问题，让我感到意外的是机会集。随着我越来越专注于我作为Remain Core Automation首席执行官的新角色，自动化领域的机会集——在云、数据和人工智能的融合下——比我假设的要大得多。当我们决定分拆时，我们知道会发生一些事情。从根本上说，云提供了连接的可用性，这意味着我们为客户服务的能力和我们所服务的市场正在扩大，因为连接的摩擦基本上为零。
所以如果我之前无法服务某个市场，那现在就像是基本的准入条件。因此，能够更好地服务客户是一种好处，希望能因为服务成本降低而获得更高的毛利率。但我也能够将企业与客户正在新建的几个工厂或楼宇连接起来，这是一个新的维度。三年前我们无法做到这一点。如果有人说要我提供40栋楼宇的可见性，我们可能会翻白眼，因为当时没有技术解决方案可以实现。现在我们可以做到了。
但随着我们不断连接，正在浮现的更大图景并非这两点，Chris，我们现在已经连接了20,000个客户，由此产生的数据以及背后的数据科学——我也在学习本体论，它可以跨不同来源整合数据并创造新的成果——这完全让我大开眼界。我自己以前并不是这种机会将创造的可能性的坚定相信者。但在过去六个月里发生的事情以及我们取得的客户成功，也让我彻底转变了看法，这让我感到兴奋。这就是对您问题的回答。
这真的是分拆所创造的价值吗？你们现在也许能够更好或更有效地识别机会、进行投资并抓住这些机会？
绝对是的。我的意思是，核心论点是每家公司都为自己的未来制定计划。其资本结构是为了使其能够执行自己的战略，无论是航空航天、先进材料还是自动化，都有专注于该领域的管理团队。所以我认为分拆带来更多专注度的论点显然是成立的。我一直非常注意，在我们成为航空航天或自动化等特定领域的公司时，我们不想失去规模以及规模带来的能力。我对我们在这方面取得的成就感到非常满意。
航空航天和自动化这两个实体的收入都将约为200亿美元。不是精确数字。这使我们处于非常有利的位置，可以从这个平台出发，创造更大的规模和增长势头。
关于分拆的最后一个问题。你们今年在投资组合方面一直很忙碌，既有收购也有出售。在分拆之前，有没有什么重大或重要的事情我们应该考虑？然后关于Quantinuum，您有什么可以谈的吗？
是的，当然。我想说霍尼韦尔分拆过程的一个独特之处是，我们同时也在进行投资组合工作，这听起来可能有点冒险，说为什么在已经有这么多工作的情况下还要增加更多工作。但我的信念是，我们不想在一年后坐在这里说，虽然我们完成了分拆，但现在我们必须进行投资组合工作。对吧。所以我们专门为自动化业务构建的投资组合是基于我们正朝着共同成果迈进的前提。我们在过去几年观察到，客户已经从硬件和产品转向共同成果。
他们希望提高能源效率、生产力、运营卓越性、安全性、网络安全等等。所以我们如何构建一个能够推动共同成果的投资组合？我们选择了几个。我们不能选择25个成果，我们可能选择5个。然后存在一个共性，即这个成果适用于这些垂直领域。因此我们有更高的复制量，而且借助数据的力量，其影响将会更大。所以我们的很多投资组合工作都专注于此。我认为在我们完成个人防护装备业务的剥离并宣布对生产力解决方案和仓库自动化业务进行战略审查后，我们目前的投资组合在任何需要剥离的业务方面基本上已经完成。
在收购方面，我们进行了六项收购。其中四项在自动化领域，两项在航空领域。我的意思是，我不会说收购已经完成。显然还会有更多机会出现，但我们的收益增长并不依赖于我们将要进行的一些大型收购。所以我想说，您可以感觉到我们在投资组合工作的平台上会更加稳定，我们的目标是在分拆发生时，我们的投资组合工作也已完成，然后我们能够更专注于推动执行。您提到的关于Quantum的最后一点，我想说我们确实完成了Quantum的融资——应该在新闻稿中看到6亿美元，不会增加到7亿美元或更多。我认为好消息是我们能够吸引许多新投资者。所以这一轮融资的独特之处在于资金是充足的。我们当然需要资金来推进我们的事业。但参与进来的投资者数量表明，对Quantum的兴趣正从适度转向更多人想要参与。
现在我真的认为我们的下一步是，鉴于我们获得了所需的资金，并完成了硬件平台的第一阶段旅程——我们已经证明该平台有效，这就是人们投资的原因——现在是时候引入能够使用Quantum来做传统计算无法完成的应用的客户了。这现在是一个趋势，我们的Quantum团队专注于三个垂直领域：研究和生命科学（如何更快地发现分子）、银行和政府（用于加密方面的网络安全）。所以从这个意义上说，这三个领域的客户可能在未来12到18个月内与我们的平台合作，获得那个证明点，表明传统计算无法做到这一点，而Quantum可以，然后这将成为我们所有人都在等待的时刻。
然后到了可以说业务已为新未来做好准备的时刻，无论是通过知识产权还是其他形式的融资。但我们认为在这个下一阶段——对我们霍尼韦尔来说越早越好——我们一直非常投入。这就是我们想要做的。但我们显然不想耗尽自己，而是要为股东获得回报。我对获得100亿美元的估值感到非常满意。所以目标显然是维持这个估值或达到更高水平。
感谢您的回答。或许转向业务方面。您提到您将负责Romain Co，也就是自动化业务。关于航空方面有很多问题和兴趣。您能谈谈确定那里管理团队的过程吗？以及我们什么时候可以期待一些更新？
是的。所以我认为对我和霍尼韦尔董事会来说，一个重大决定显然是确定航空业务的管理团队。我们真的在寻找能够满足三个利益相关者的三种角色组合。因为我们做出的任何决定都会影响三个利益相关者：当然是我们的股东，他们想知道谁将组成管理团队；客户，因为他们与同样的人打交道。因为客户群体非常狭窄。有10家原始设备制造商和几家国防主要承包商。对吧。这不是一个很大的群体。然后是员工，有30,000多人。
他们想知道谁将经营公司。所以我们必须满足这三个利益相关者。所以有三个职位。我们正在考虑填补这些职位以满足三个不同利益相关者的兴趣。非执行董事长。我们认为这家公司在一段时间内将受益于一位经验丰富的非执行董事长，首席执行官和首席财务官。对于这些职位中的每一个，我们都在寻找选择。显然，三个都是内部人士是个坏主意。三个都是外部人士显然也是坏主意。显然需要在这两种方法之间取得平衡。我们预计能够在未来90天内宣布这一点，这将在我们认为分拆发生前大约九个月。
或多或少。您不想太早宣布以至于变得无关紧要。您也不想太晚宣布以至于人们因为不知道管理团队而感到不安。所以我们正在这个过程中。这就是我可以分享的。当我们准备好宣布所有这三个职位或其中一些时，我们会进行沟通，感谢您的理解。
或许转向业务本身，继续谈谈航空业务，显然在过去三到四年取得了很好的增长。您认为这个行业能够以高于趋势或高于正常水平增长多久？霍尼韦尔对航空业务的增长有多少可见性？
我的意思是，您今天问的这个问题，Chris，我在2023年底也问过自己，当时我们发现这个周期会持续很长时间，航空业务将在不到10年的时间里，大约8、9年，有机增长到300亿美元。我只是说说而已。这是纯粹的有机增长。所以回答您的问题，增长是更长期的。我们认为会是中高个位数增长。当我们如此确信时，问题来了，为什么您会加上“中”字。我认为这确实是供应链约束偶尔出现的问题。
在我看来，几乎不可能连续多个季度实现两位数增长。所以会有一些季度可能无法做到，因为供应链的复杂性，特别是在机械方面。但从根本上说，我们对这项业务长期表现的信念非常坚定。所有的因素，无论是原始设备制造商的增长都表现良好。国防显然已成为增长的新维度。先进空中交通正在形成。我们在这方面有大量的积压订单。
所以所有因素都在朝着有利于这项业务的方向发展。
感谢您的回答。然后在利润率方面，过去三到四年航空业务的利润率一直停滞不前，显然还有业务组合、收购、关税等因素。但我认为你们有一个29%的部门目标。也许分拆后会有所变化。但总体而言，关于利润率扩张，您如何看待其轨迹，您如何看待利润率扩张的节奏？
所以这项业务的利润率今年一直在25%到26%之间波动。我认为对于我来说，我会将利润率驱动因素分为两类。哪些是更过渡性的、更短期的，哪些是长期的。它们是不同的驱动因素。过渡性驱动因素首先是非常简单的，将在明年结束。我们收购了Case IT国防业务。由于整合成本等原因，它的利润率约有100个基点的收缩。我们在财报电话会议上已经透露了这一点。没有什么新内容。这是一个已知因素，明年将会消失。所以这是一个容易解决的问题。另外两个过渡性因素是原始设备制造商业务占比持续对整体业务组合不利。
由于原始设备制造商的利润率低于售后市场，这显然是一个不利因素。然后最后一个在年初没有出现但后来出现的因素是关税。现在这项业务能够非常有效地将售后市场的定价转嫁给客户，因为合同要么与某些指数挂钩，要么如果是现货价格，显然可以重新定价。但原始设备制造商的合同是长期的，合同期限将决定我们何时能获得价格。重要的一点是，我们将会获得价格，但时间可能会延迟，因为合同上要到某个时候才到期。
假设，例如2026年2月，那么本应在第二季度或第三季度到来的价格不会在2026年出现。这有点不同步。这并不是说业务不会得到它。这是行业结构。我开玩笑地告诉我的团队，其他人的利润率被人为抬高，而我们的被人为压低。所以这三个过渡性因素导致利润率更接近25%到26%之间波动，而之前是27%左右。我们认为这将保持稳定。但除了这三个过渡性因素外，还有两个增量点构成了我们29%目标的理由。
首先是我们的研发支出增加了。现在说说为什么这是一个长期趋势以及为什么重要。我们的积压订单高达700亿美元。所以如果您要交付这些积压订单，我举个例子。我们去年向庞巴迪承诺了170亿美元的订单。我们必须做一些工程工作。我们不必发明任何新产品，但必须进行工程工作来为该原始设备制造商重新设计产品，这需要资金。这种交付或发货可能要到2028或2029年才会发生，但如果我今天不做这项工作，发货就会延迟。
所以在某种程度上，研发成本的上升对于长期周期的业务来说是一个积极信号，因为这些不是空想项目。这些是合同约定的交付，我们必须现在就花钱，因为周期是三年左右。最后一个长期因素是我们在供应链上的投资。它们是必要的。在我们所处的环境中，我们已经连续12个季度、13个季度实现了10%的 volume growth。但我们从自己的口袋里额外花钱来获得那个 volume，即使我们没有义务花那笔钱。
所以在某个时候，volume leverage将会显现。所以当您分析时，看起来所有事情实际上都在汇集。这确实造成了一些焦虑。利润率故事不存在了吗？但从根本上说，基础非常、非常牢固。只是各种事件巧合地凑在一起，使得利润率在目前看起来更加静态。所以短期内航空业务的收益增长将取决于收入增长。但长期来看，将是收入增长和利润率扩张的结合。
那么如果我可以跟进一下关税、价格、成本的问题。听起来你们有信心能够获得价格。显然合同的性质意味着价格会来得晚一些。所以可能还会有一些压力。但变化率是积极的。你们正在缩小差距。
绝对是的。我的意思是，这不是一个。随着您接近某个里程碑，差距会不断缩小。所以这只是一个时间滞后问题。行业结构就是这样。我希望我们能改变它，但我认为每个原始设备制造商都会经历同样的情况。像我们这样的供应商基本上都会经历同样的周期。是的。
然后继续谈谈近期的航空动态。原始设备制造商去库存让行业感到意外。很多公司都受到了影响。生产率正在提高。所以感觉持续时间不会很长。但您如何看待下半年业务的这一方面，以及你们有多少可见性？
我想说我们在财报电话会议上提到过，我们向原始设备制造商的发货，特别是在美国，与他们的发货之间存在不同步。而且是这些原始设备制造商要求我们不要停止发货，即使他们没有发货。这造成了不同步。所以上半年之后，这已经过去了。所以您会看到下半年周期趋同。从现在开始，原始设备制造商的增长率将有更多相似之处。不会完全相同。
所以如果原始设备制造商的增长轨迹是14%，您会期望我们有类似的增长率。我们可能会低于这个曲线，也可能高于，这取决于他们从我们这里已经获得了多少套设备。如果他们拥有的较少，我们就会高于曲线，因为他们需要从我们这里获得更多。但轨迹的形状将是相似的。所以这肯定已经过去了。我们观察到第三季度正在进展，当第三季度的结果出来时，我们会分享更多细节。
感谢您的回答。或许转向您将负责的自动化业务。你们已经宣布了几项重大剥离，比如仓库业务、扫描器业务。几个月前出售了安全业务。当它成为一个独立实体时，您对这项业务的规模感觉如何？投资组合中有没有您认为有机会增加的领域？
我的意思是，我想说规模部分，显然，正如我提到的，我们如何在规模和主题之间找到平衡。在这个过程中，我与许多经历过类似过程的同行交谈过，因为许多工业企业都经历过这种情况。我得到的一个建议是，我们不应该走到主题化的地步，以至于变得无关紧要。所以关键点是什么，您知道，这是一种平衡。我们一直试图做到既有规模又有共性。所以我想说，我们基本上将服务三个更广泛的终端市场：工业、流程和楼宇。
但将我们所有人联系在一起的是这三个市场的成果高度共同。所有客户都在寻求运营卓越性、安全性、生产力。我们专注于通过我们的产品将我们联系在一起的共同成果，而那些与这些成果不太契合的业务，我们觉得我们不是最佳所有者，让其他人拥有它。所以我们未来的投资组合实际上将由两个驱动因素驱动。一是我们能否加强某个成果。例如，我们收购了Excel Solutions。我们在安全成果方面并不强大。
我们清楚地感觉到越来越多的客户需要这一点。所以我们应该加强这方面。对吧。所以这更多是成果驱动的驱动因素，或者是更高增长的市场参与。在这些垂直领域中，有一些更高增长的终端市场，也有一些增长不那么高的市场。液化天然气收购——无论是从空气产品公司收购的液化天然气液化业务，还是随后的Sundine高速压缩机和泵业务——我们相信天然气将成为未来的关键燃料，液化天然气将是一个大市场。因此这些收购增加了我们在这些垂直领域的实力，同时维持了我们的业务模式。
所以我认为从根本上说，这本质上是我们的心态。我们的原则仍然是补强型收购。我们不寻求任何转型性交易。我们非常努力地简化霍尼韦尔。从现在开始，我们不想偏离方向进入一些不同的领域。所以补强型收购仍将是我们的主要主题。也有一些小型收购。在我看来，小型收购更多是围绕资产购买，例如我们在网络安全、火灾探测方面进行的几次收购，但这些更多是为了改善我们核心投资组合的有机增长。
所以这将主要是我们的主题。
或许跟进一下楼宇方面，过去一年有非常好的转机。这似乎是霍尼韦尔特有的。我们没有看到该领域的其他公司有这样的变化。那么是什么推动了这一点？是接入解决方案提供了收入协同效应并改善了整体业务吗？在转机过程中，您学到了什么可以应用到工业方面的经验？
我认为楼宇业务是一个有趣的故事，因为我们从2019年就开始致力于此。我们在2018年第四季度分拆了住宅业务。我们的历史很有启发性。大约七年前。从那以后，我们一直在寻求转型业务，这基本上是新霍尼韦尔的战略。我们真的相信通过三种方式实现增长。三种方式中的一种是将业务更多地转向高增长垂直领域，这样您就能自然地参与更多活动。无论是资本支出还是运营支出，无论哪种情况。所以这是第一个杠杆，第二个杠杆是我们如何通过经常性服务或软件——更多的是借助我之前谈到的数据和人工智能的力量的软件——更多地挖掘我们的安装基础。
第三，我们如何推动新产品参与这些垂直领域或参与软件，但同时保护您的核心业务。因为如果您能保护核心业务并获得一些份额，您会增长得更快。所以这是我们的三个衡量标准。高增长垂直领域的组合、软件和服务的组合以及新产品增长。楼宇自动化在所有这些方面都做得很好。在那里，我们在高增长垂直领域的参与肯定在数据中心——这应该不足为奇。我们起步较晚，但在该业务的安全和安保方面都有很好的地位。
还有在医疗保健领域的参与。世界正在建造很多医院。这不是一个广为人知、广为人宣传的事实，但有很多医院正在建设中，还有娱乐、酒店、赌场。人们想更多地旅行。所以有很多消费。所以它们增长得更多。所以他们在这三个领域的活动或参与度增加了很多。他们在我们的连接战略方面远远领先。这是霍尼韦尔引领潮流的业务，连接安装基础并将数据货币化用于新应用。我举个例子。我们在FHIR业务中有超过10,000个客户连接。
在这种情况下，我们的渠道合作伙伴可以在他们的办公室配置FHIR系统。这为什么重要？我的意思是，这有什么大不了的？因为他们不必旅行，他们有额外的时间做更多的工作。这是一个有20、30人的小公司。对他们来说，每一个小时都很宝贵。他们真的很喜欢这个产品，这个功能。两年前我们没有这个。所以这不仅给我们带来了软件许可的经常性收入，还让他们购买了更多我的硬件。这是一种连锁反应。对吧。
所以他们在这方面显然远远领先。仅举一个例子。还有很多这样的例子，他们的新产品表现非常令人印象深刻。所以我认为所有这些都汇集在一起。您的第二个问题。接入解决方案业务。我们的销售协同效应的论点表现得非常好。我们的直接渠道——因为楼宇业务的整个商业模式都是通过渠道——我们有自己的内部渠道。他们正在为客户，特别是数据中心的客户，带来大量的接入解决方案业务。
所以这肯定成为我们的一大优势。所以销售协同效应正在发挥作用，而且相当强劲。但总体而言，这项业务在完成后的第一年就已经超过了我们的财务承诺。主要由销售协同效应驱动。大公司的成本协同效应执行得很好。这是基本要求。但真正的投资回报率来自于此。但总体而言，我只想就我们所做的所有并购做一个更细致的说明——六项相当的收购，霍尼韦尔支付的净倍数（扣除成本协同效应后）是12倍，这还不包括任何销售协同效应。而且我没有批准任何没有销售协同效应的交易。我们不感兴趣，因为我们作为一家公司没有增加真正的价值。
所以净倍数显然会低于那个数字。所以我们确实在以非常负责任的方式为股东创造价值，而不是为了一个想法而奔波。所以这肯定表现得很好。这些收购对我们的有机增长率是有帮助的。像Case收购使航空业务实现了高两位数增长，并且将长期保持。我们谈到的接入解决方案业务、液化天然气业务、Sundine业务都有非常强劲的增长。所以它们都在帮助推动霍尼韦尔的有机增长率。六项收购中有四项已经提高了利润率。所以这是一个很好的故事。
我认为我们正在建立的能力将帮助我们塑造未来的投资组合。我们在楼宇业务中所做的，同样的战略也在工业流程业务中实施。专注于高增长垂直领域，专注于售后市场服务（包括服务和软件）以及新产品。这将是新霍尼韦尔的故事。我们在一些垂直领域领先，在另一些领域正在进行中。到2026年，我对我们的基本面如何形成感到非常兴奋，我们已经为明年做好了准备。
感谢您的回答。工业业务和楼宇自动化业务在今年上半年都表现出了更好的有机增长。我认为在我覆盖的公司中，只有你们引导一些短周期业务在今年下半年实际上会走软。听起来有很多宏观不确定性的保守主义，也许是渠道方面的不确定性。所以您能谈谈下半年这些业务的情况吗？那里有一些保守主义吗？
听着，业务正按照我们在第二季度财报电话会议上暗示的预期发展。所以我们对我们修订后的1045-1065的指引非常有信心。我相信我们会实现这一目标。所以重申这一点，短周期业务的趋势是一样的。但我们谨慎的是当前经济环境的次要影响。当关税适用于特定国家，特别是出口导向型国家时，他们的国内经济会发生什么？我不是经济学家来弄清楚这一点。但显然会有一些不好的事情发生，或者会有一些负面影响。
同样，油价维持在60美元对能源公司的资本支出周期有影响。所以我想说，在我们召开财报电话会议时，这些次要影响不太明确，我们本质上是在说我们不知道我们不知道的事情，因此我们暗示上半年和下半年非常相似，或者事情正在进展中。这就是我们指引中的因素。我们进展顺利，我认为随着关税的影响真正稳定下来，我们会了解更多，因为它们实施才45天左右。
对吧。这些还没有根深蒂固。所以有待确定这将如何真正影响处于接收端的不同经济体。因为我们不能只从美国经济的角度来看待它，因为霍尼韦尔有50%的收入来自美国以外。所以我们真的必须从接收端的角度来看，以及他们将如何反应？
是的，我当然对所有这些国际市场持相同看法。或许您能谈谈定价环境、关税？我们看到最新的232关税提高了。这会影响霍尼韦尔的总关税支出吗？关于定价环境有什么评论吗？您认为现在获得价格比春天时更难吗？也许不包括航空业务？
是的，我的意思是，在2022年通胀冲击我们时，我们在定价周期中学到了很多，我们都在匆忙提价。所以今年的方法是如何在保护销量的同时保护我们的利润率。当关税讨论开始时，我们基本上是去问客户。您的建议是什么？而不是说我们想要提价。大多数人同意，我认为一些提价是必要的。所以我认为我们的方法是，我们已经能够保护我们的销量，因为我们了解到长期的销量维持更为关键，即使定价滞后1/4或2个季度，就像航空业务的例子一样。
是的，您可能在90天内面临一些利润率压力，但如果您保护了销量，最终会获得顺风。所以从根本上说，我想说市场对关税的接受度是存在的。如果您进行正确的对话，没有真正的抵制。但在我们的计算中，我们也考虑了我们正在获得的生产力，以保护我们的利润率。对吧。所以我们不是单一地看待关税带来的成本增加。您必须通过这么多来保持您的利润率。我也必须意识到生产力强劲。
所以我有那个杠杆。所以也许我不需要传递全部100%。我对80%感到满意，您知道，这仍然符合我的财务目标，因为销量保护是关键。所以我认为这个策略运作良好。我的观点是，工业企业通常认为定价是1%、1.5%，如果幸运的话。现在更多在2%到3%，或者可能3%多一点的区间，因为通胀不仅在我们所说的材料上，劳动力通胀继续保持上升。而且我没有看到任何数据让我相信劳动力通胀会下降。
所以这将保持顽固。这意味着我们产品开发的投入，产品成本。对吧。这也是成本的一部分。所以在2026年将保持在类似的区间。我没有看到任何让我相信趋势方向会改变的事情。所以我认为我们的客户是理解的。关键是保持透明度，并在必要时更加包容。
是的，我同意关于劳动力通胀的观点，这确实强化了您之前关于效率价值和为很多这些公司提供效率的观点。当您接任这个角色时，一个重点是增加研发支出，将其作为公司真正的有机增长引擎。或许在自动化方面，我可以想象这比在航空方面更快地获得回报。我们多久能开始看到研发对收入的推动作用？
在某种程度上，如果您看到我们第二季度的有机增长率为5%，三项业务都以大约那个速度增长。所以从根本上说，我想说趋势已经开始。对我们来说，从产品概念到商业规模的周期通常约为18个月。所以这不是。是的，这不像需要五年。所以我确实相信您会在不同的业务中观察到这种影响。我感到有信心的一件事是，我们在霍尼韦尔已经转变了通过新产品推动有机增长的能力。
这使我们确保我们没有在非生产性产品上浪费任何资金，这是基本要求，但真正专注于正确的想法，专注于服务和软件，在某些类别中获得份额。我认为所有这些势头都在真正建立，我们确实相信新产品增长将成为这家公司的标志。
您提到回到中个位数增长。即使航空业务面临一些逆风，我们有一些增长型并购转向有机研发，我想知道您对公司能够维持这种中个位数增长的信心如何？您知道，也许不是每个季度，但在中期。
我的工作是奠定基础，我想说，从根本上说，我们如何用我谈到的三个驱动因素——垂直组合、挖掘安装基础和新产品——来构建霍尼韦尔。我们正在准备每项业务实现中高个位数增长。变量将仍然是市场。如果市场正常或有利，那么我们当然会实现这一目标。如果市场在周期中不利，那么这当然会成为一个变量。但从根本上说，我们正在打造的公司是朝着这个方向发展的，因为我们确实相信，为了获得股东的关注，我们需要至少处于第二四分位。
您知道，因为我们希望更多地相信多种长期趋势，而不是长期追求一个趋势。我们在这方面处于有利位置。我相信这一点。
好了，时间到了。非常感谢您。
非常感谢您，Chris。我很感激。谢谢。很荣幸。谢谢。
很多很棒的内容。我认为这真的很鼓舞人心。