身份不明的发言人
Edward J. Richardson（董事长、首席执行官兼总裁）
Wendy Diddell（执行副总裁兼首席运营官）
身份不明的参会者
Anya Soderstrom（Sidoti公司）
现在我们开始直播Richardson Electronics的会议。在正式开始前，我会等待几秒钟让观众进入。好的，欢迎参加Sedona虚拟小盘股会议，感谢大家今天的参与。我是Anya Soderstrom，Cidori的高级股票分析师。正如我刚才提到的，接下来是Richardson Electronics（股票代码Ral）的环节。我在Cidori负责跟踪这家公司。今天和我一起出席的有董事长兼首席执行官Ed Richardson，以及首席运营官Wendy Didell。本次会议将先进行演示，然后是问答环节。
如果您想提交问题，可以通过屏幕底部的问答功能进行。接下来，我很荣幸将时间交给你们。欢迎。
非常好。今天由我来开场。正如Anya所说，欢迎并感谢大家今天下午的参与。对于那些不熟悉Richardson Electronics的观众，我会用几分钟时间介绍公司背景，然后重点介绍我们当前的工作重点，之后留出大约10分钟进行问答环节，Ed会很乐意回答任何问题或纠正我可能遗漏的内容。让我们直接开始吧。大多数人都知道，Richardson Electronics已经成立很长时间了。
多年来，我们建立了一个非常稳固、稳定且稳健的业务。今天，我们自豪地宣布公司仍然没有债务，稍后我会在演示中详细介绍资产负债表情况。我们在全球拥有约430名员工，其中大部分担任销售、工程或销售工程相关职位。我们的人员分布在全球60多个地点，拥有24个法人实体，这使我们成为一家易于合作的公司。我们在全球拥有超过20,000家OEM和终端用户客户，自有法人实体使我们能够轻松地将产品销往全球各地。
您还会发现，当我们谈论诸如关税等挑战时，我们的结构赋予了我们一些优势。我们的总部位于伊利诺伊州的La Fox，距离芝加哥以西约45分钟车程。您在右侧看到的图片是我们工厂的鸟瞰图，面积约250,000平方英尺。我们还有近100英亩的土地，这里是我们全球主要的制造基地。
公司围绕工程解决方案的理念建立。我们自豪地说，如今我们销售的产品和产生的收入中，超过55%来自我们自己工厂生产的产品，或者由合作伙伴为我们独家制造的产品。
我们已经建立了一支非常强大的工程团队。销售团队与客户沟通，识别市场需求，然后通过我们自己生产的产品满足这些需求。我们提供从设计支持、系统集成、原型设计、制造到测试的全方位服务。正如我已经提到的，我们拥有全球物流网络，还提供售后维修服务。
目前我们有三个业务部门。如果您长期关注我们，就会知道在2025日历年早些时候，我们出售了第四个业务部门——医疗保健业务部门。
因此，现在我们有三个业务部门。电力与微波技术集团是我们最大也是历史最悠久的业务部门。它包括我们称之为EDG（电子器件集团）的部门，该部门涉及电网和微波管业务，还包括半导体晶圆制造设备业务。PMG还包括电源管理业务（我们简称pmg），这是很大一部分元件分销业务。
这引领我们进入了第二个业务部门——绿色能源解决方案业务。该业务部门成立仅几年时间。
顾名思义，该业务部门专注于替代能源和电源管理。替代能源包括风能、太阳能、核能等，我们对此保持开放态度。目前，我们的大部分收入来自风能和电动轨道（即电力机车）领域。我们参与这两个市场，并推出了自己的电源管理应用支持产品线。稍后我会展示一些图片。
第三个业务部门是Canvas，这是我们的定制显示器业务部门。
顾名思义，我们主要为医疗OEM厂商生产定制显示器。如今，我们为全球大多数大型医疗OEM厂商提供服务。这些公司包括美敦力（Medtronic）、西门子（Siemens）、原瓦里安（Varian）、卡尔蔡司（Carl Zeiss）、史赛克（Stryker）等等。我们通过Canvas销售的所有产品都是客户特定的。可以理解为一对一的定制，我们根据特定应用设计产品，然后出售给OEM厂商。
以上就是我们目前的三个业务部门。正如我所提到的，我们所有业务都是从EDG（电子器件集团）发展而来的，都是从这类产品中衍生出来的。多年前，有人告诉Ed，仅EDG业务到今天就不会存在了。但仅电源电网管业务就仍有8000万美元的收入，而且非常稳定。即使每年会失去一些客户，我们也能通过价格上涨弥补，而且业务非常可预测，这是一个维护、维修和运营（MRO）业务。
我们销售工业、医疗、航空、 marine等各种产品和应用的替换管。从这里开始，正如我 earlier提到的，我们现在真正进入了替代能源领域。几年前，我们推出了第一款产品Ultra 3000，它是风力涡轮机中铅酸电池的替代品。如今，我们几乎所有的业务都是售后市场，这一点稍后我会解释其重要性。我们利用全球布局将所有产品推向市场，并充分利用我们自己的制造能力（无论是在伊利诺伊州的La Fox还是通过战略合作伙伴）。
正如我所提到的，电源管理是我们的重点。从传统的EDG产品到绿色能源领域的新举措，您可以了解我们的发展路径。我们首先与一些技术合作伙伴合作，然后在第二阶段将他们的元件开发成工程解决方案。您在中间板块看到的最上方是Ultra 3000，这是用于风力涡轮机的铅酸电池替代模块。中间是我们刚刚推出的产品，一款用于机车的启动模块。它可用于柴油机车、混合动力机车和电力机车。我们从9月开始向Wabtech批量发货。我们还与Progress Rail合作开发另一个类似功能但技术不同的项目。
我们的发展方向和投资重点在右侧的第三阶段。您看到的是大型储能系统（我们称之为BESS或ESS），这是一个集装箱大小的大型系统，用于存储各种类型的能源。
它可以存储替代能源，也可以存储电网中暂时不需要的电能，然后在用电高峰期使用或将其卖回电网。因此，第三板块是公司未来增长和令人兴奋的部分。我们并未停止第二阶段的发展，还有很多针对不同应用的产品正在开发中。但需要强调的是，从电源管理的角度，我们正从历史上的元件分销商转变为通过模块和系统控制自己的未来。
这些是我们的其他一些产品。我已经提到过，我们在交通市场的布局。我们刚刚推出的一款产品是应急照明系统，Metra（我们办公室对面的通勤铁路公司）是该产品的第一个客户。中间的是我刚才讨论的机车启动模块，我们正开始向Wabtech发货。在工业领域，我们利用超级电容器和磷酸铁锂电池开发了一系列解决方案，目前大部分用于风能应用。储能业务是我们系统方法的发展方向。在风能和太阳能领域，我已经提到了能源模块，我们还有其他产品主要用于太阳能农场的涡轮导向逆变器模块等，还有几个产品正在开发中。
我们想重点介绍一下风力涡轮机的机会，以便让大家了解这个市场的情况。很多人会问，关于"美丽法案"以及当前政府是否支持风能和太阳能市场。
有几点需要说明：第一，我们不涉及海上风电，因此在这方面没有风险敞口。目前我们生产的产品主要用于售后市场，这一点稍后会解释其重要性。"美丽法案"为公司提供了对现有风力涡轮机进行改造的机会，如果他们在特定时间内花费一定金额进行改造，可以将现有的税收抵免延长一段时间。因此，我们看到风能市场的良好增长。右侧显示的全球总可寻址市场（TAM）约为4.5亿美元。目前我们的大部分销售来自美国公司，但我们一直在欧洲和世界其他地区增加工程师和销售人员。就在过去几周，我们收到了来自澳大利亚的第一份订单。在欧洲，我们正在与ERG进行测试，进展非常顺利。他们将为GE、Nordex和Alston的涡轮机购买更多模块。印度的Suzlon将成为我们的大客户，预计从明年年初开始收到订单。
因此，在我们看来，替代能源至关重要。电力需求达到了前所未有的水平，而且还在持续增长。我们相信我们目前的地位只是一个小小的开始。例如，在美国GE的市场渗透率不到15%，因此在美国有很大的增长机会，同时我们也会在全球范围内投入更多资金，在世界各地配备更多工程师。
这是我 earlier提到的储能解决方案。我们真正利用了在替代能源市场建立的关系和优势。目前我们正在伊利诺伊州La Fox开发一个演示站点。这个项目比我想象的更复杂。我们正在申请许可，截至今天已经获得了一些许可。因此，演示站点将在明年年初准备就绪。届时，我们计划举办投资者活动（现场或虚拟），向大家展示这个系统的外观和财务模型。目前，我们正在部署自己的系统，作为客户的营销站点。我们将重点关注像Richardson Electronics这样的公司，以及仍在为这类储能系统提供补贴和资金的州。
如果您最近看到伊利诺伊州州长发布的新闻稿，那是关于Rev Illinois计划的。该计划在四年内提供约800万美元的资金，在达到该金额后，我们将获得大量税收抵免。因此，我们将这四年内分配的资金用于投资人员、演示站点和所需的额外设备。目前，我们不需要扩建厂房，了解我们设施的人都知道我们有充足的空间和过剩产能。这对我们来说非常令人兴奋。我们认为这是一个巨大的市场机会。我们仍然专注于利基市场，不追求大型储能农场，而是为那些通过现场储能解决方案获得优势的公司提供服务。关于这方面还有更多信息将在后续公布。
这些是我们在绿色能源领域的主要客户。您可以看到这都是绿色能源领域的知名公司。我们对此感到非常自豪。到目前为止，替代能源业务尚未出现下滑，我们对此感到兴奋。
从财务角度，我们来看看2025财年。如果您不熟悉我们的财年，我们的财年在5月结束，因此现在是2026财年。我们将在10月发布第一季度财报。目前我们仍在关注2025财年。在许多公司面临挑战的一年里，我们实现了良好的增长。我们实现了6.3%的同比增长，非GAAP净收入也比2024财年有了显著改善。
关于非GAAP指标，主要与医疗保健业务部门的出售有关，这些问题可以在问答环节讨论或单独联系我们。在非GAAP基础上，我们的发展方向无疑是正确的。我 earlier提到我们没有债务，拥有3590万美元的现金及现金等价物。需要注意的是，这些资金分布在全球各个国家，并非全部在美国。我们有循环信贷额度，但没有未偿还借款。
过去五个季度我们都有正的经营现金流，去年的资本支出相当低，略低于300万美元。今年的资本支出会略高一些。但整个管理团队都专注于保护现金，控制库存并提高库存周转率，同时保留资金用于增长计划。
进入2026财年，我们已经完成了第一季度，这令人难以置信。关税问题无疑引起了很多人的疑问。我们认为凭借我们的全球结构和遍布全球的仓库，我们采购的产品中只有不到5%来自中国。我们可以灵活调配产品，如果无法调配，我们能够将关税转嫁给客户。到目前为止，这还不是一个严重的阻力，尽管对整个市场来说确实是一个挑战。
正如我所提到的，我们希望利用当前的政策，特别是制造业政策。我们希望专注于那些需要快速将制造业务转移到美国的公司，并从中获益。我们最近增加了一名业务开发人员，专门负责这一领域。我们已经讨论过风力涡轮机模块的销售正在稳步增长，这非常好。客户订购时我们有库存，能够在收到订单当天批量发货，这对他们和我们都是一个优势。
为Wabtech开发的启动模块也将在2026财年增长。半导体晶圆制造设备市场去年对我们来说表现更好，2026财年初看起来也很强劲。我们最近与最大的客户举行了员工大会，他们对与人工智能相关的持续显著增长非常乐观。我们期待这一业务继续增长。
因此，Anya，我将把时间交还给你。首先，我想请Ed补充我可能遗漏的内容，然后我们可以开始问答环节。
我认为你已经进行了非常详细的介绍。可能会有一些问题。
是的，谢谢。这是一个很好的概述。Wendy，如果您想参与问答环节，可以通过屏幕底部提交问题，我们会纳入讨论。在问题收集期间，我先开始提问。我很好奇你们为Wabtech（以及很快为Progress Rail）开发的启动模块。你们是这些产品的唯一供应商吗？或者存在竞争？这些产品的竞争格局如何？
是的，据我们所知，我们是唯一的供应商，我不清楚有谁在生产类似产品。Ed，你知道吗？
不，不知道。他们尝试了一段时间，但由于我们的专利，他们无法与我们竞争。
好的，这里有一些问题。我知道你们提供每个部门的销售和毛利指标。我们应该如何看待不同部门的营业利润率或EBITDA利润率？
我认为你已经回答了这个问题，Anya。我们没有在那个层面披露数据。所以，如果你想了解每个业务部门的经营贡献，我们不会提供那么详细的信息。如果你看整体的销售、一般及管理费用（SG&A），显然我们的目标是利用支出，以快于SG&A增长的速度增长销售和利润。回顾历史，你会发现我们在这方面做得很好。
好的，这里还有一个问题。您能谈谈竞争格局和你们的竞争优势吗？
在10分钟内说不完，甚至9分钟也不够。因为我们每个业务部门都不同。在PMT部门，我们谈到了EDG，我们的市场份额很大。在电网管领域，Ed，我们通过收购多少家公司才达到现在的市场地位？
23或24家。
是的。所以我们在这方面做得很好。在EDG电网领域，我们的竞争对手是规模较小的公司，收入在500万美元或以下的公司。在PMG领域（我们作为电源管理元件分销商），我们与Arrow和Avnet等公司竞争，但这项业务对我们很重要，因为它帮助我们进入更多的工程解决方案领域，在那里我们几乎没有竞争。正如Ed已经指出的，我们开发的风力涡轮机模块受到多项专利保护。
因此，竞争非常小。在进入市场之前，我们会仔细评估，确保我们追求的市场不会出现同质化竞争。在储能领域，虽然有很多参与者，尤其是在大型储能农场领域，但我们专注于较小的利基市场，即为那些通过现场储能解决方案获得优势的公司提供服务，比如Richardson Electronics这样的公司，以及仍在为这类储能系统提供补贴的州。
关于Canvas业务，我们提供定制显示器。有很多公司生产显示器，但我们的优势在于项目的长期性。一旦进入一个项目，我们会服务7到10年。我们有一个客户Varex，自2008年以来我们一直为其类似应用提供解决方案。虽然存在竞争，但我们能够凭借工程能力竞争。
共同点是我们的工程能力，以及我们作为一家相对较小、结构扁平的组织能够快速决策和适应。与我们合作不需要等待数年时间做决策，这是与我们合作的一个巨大优势。
好的。在绿色能源解决方案方面，你们有很多不同的机会，而且都是相当大的机会，但销售周期比我们预期的要长一些。现在利率下降了，而且似乎还会有几次降息。您认为这对客户决策有多大推动作用？相比内部因素，较低的利率...
利率，这有多大推动作用？我认为总体来说是有帮助的，对吧？它给每个人带来提振，可能让人们更愿意消费和借钱。所以总体而言，这将有助于我们的业务，尤其是在绿色能源和风能太阳能领域，如果客户需要资金，获得现金会更容易。我们的产品安装后使用寿命近10年，因此我们能够展示非常好的投资回报率（ROI）。
因此，如果他们能够预先获得资金，我认为这对我们的业务非常有利。
好的，谢谢。这里还有一个问题是关于您如何看待资本回报率。
嗯，我认为我们会单独评估每个机会，看它是否能在1年、2年或3年内收回投资。这是我们的目标。老实说，医疗保健业务就是一个例子，那不是一个好的回报，我们承认可能等待太久才采取行动，但总的来说，我们寻求更短的投资回报周期。
好的，这里还有一个问题。新的ESS系统打算用于哪些应用？是否也用于太阳能？它完全使用超级电容器还是也使用电池？最后，系统的容量范围是多少？这是一个多部分问题。
这个问题，让我看看是否能记住所有部分并回答我能回答的。从技术上讲，我可能是公司里技术知识最少的人，所以我希望在投资者演示日或更早的时候让其他人回答技术问题。但这些系统可以存储来自风能、太阳能或电网（如ComEd）的电力。它存储电力，然后在用电高峰期使用或将其卖回电网。
例如，在伊利诺伊州，当我们安装系统后，可以从ComEd获得回扣。问题在于基础设施不足以满足需求，因此ComEd（我以他们为例，因为我们与他们合作）正在寻找能够存储电力并卖回给他们的公司。我们的系统将连接太阳能电池板，但不会连接风力涡轮机。当然，您可以存储风能或自然能源，没有限制。
容量是可变的。我们的系统将是较小规模的。我们正在加拿大开展一个小型项目，但系统也可以非常大。这个问题我将在另一个会议上详细回答。
好的，很公平。关于增长领域，绿色能源解决方案似乎正在为您建立一个很好的增长渠道。半导体设备业务也应该加速增长，我们正在等待它的启动。Canvas似乎也是一个相当稳定的业务。那么，我们应该如何看待Richardson未来的增长和利润率？
我们通常不提供太多指导，但我们之前说过的仍然有效。我们预计每年同比增长10-15%，其中大部分来自我们投入最大的绿色能源领域。Ed，你想补充什么吗？
不，我认为这已经涵盖得很好了。一些领域，比如旧的电子管业务，仍然是8500万美元的业务，回报率比分立半导体业务高得多。但一些新的绿色能源产品的回报率将接近电子管业务。
这是一个很好的观点，Anya。随着绿色能源业务、半导体市场业务和Canvas业务的增长，我们的毛利率将会提高。
好的，谢谢。您还提到公司有相当强劲的资产负债表。您在演示中提到了这一点，能否再详细说明一下资本配置优先事项？
正如我们所指出的，我们持有现金并将其投资于各种绿色能源项目、储能解决方案、全球销售和工程团队扩张以获取更大的市场份额。未来几年，我们的资本支出会略高一些，用于这些项目以及公司基础设施的升级。但正如我们在上次电话会议中提到的，我们对收购持开放态度，如果它们在电源管理领域、对业务有增值作用、能带来技术和工程师，我们会考虑。目前没有即将进行的收购。
好的，谢谢。时间差不多了。感谢Wendy和Ed以及Richardson Electronics今天的参与，感谢所有观众的参与。我知道你们的一对一会议安排得很满，但如果有人想与你们交流，我们可以尽量安排。如果您想与管理团队交流，可以联系我们或公司直接联系。最后，Wendy请您做总结发言。
再次感谢大家对公司的关注。正如Anya所说，您可以联系Ed（邮箱ed@richardson-electronics.com）或我（Wendy@richardson-electronics.com），我们非常容易联系。祝大家会议愉快，希望很快能收到您的来信。
非常感谢Anya。
谢谢。谢谢大家。