身份不明的发言人
Heidy Chow（首席财务官兼董事）
Jim Tsai（董事）
身份不明的参会者
我们下一个介绍的公司是蜗牛公司（Snail Inc.）。该公司在纳斯达克上市，股票代码为snal。蜗牛公司是一家全球性的独立互动数字娱乐开发与发行商。该公司是沙盒生存类游戏的先驱之一，其旗舰产品《方舟》（Ark）系列自2015年推出以来，十多年来一直是该领域的领先作品。但最近，该公司也进入了稳定币领域，探索区块链支持的数字资产，作为其在不断发展的数字娱乐生态系统中创新和多元化收入来源的更广泛战略的一部分。
今天来到这里为大家详细介绍公司情况的是首席财务官Heidy Chow和董事Jim Tsai。
大家下午好。我叫Heidy，正如Stephen所说，我是公司的首席财务官。今天和我一起出席的还有Jim Tsai。他是我们的董事会成员，同时也是我们的首席执行官。此前，他在2022年带领我们完成了首次公开募股（IPO）。在我们逐页浏览演示文稿之前，我会给Jim几分钟时间，让他谈谈我们业务中的游戏部分、公司历史以及《方舟：生存进化》（Ark Survival）游戏。
首先，感谢大家抽出时间参加今天的会议，我们将要讲述一个非常令人兴奋的故事。首先，我想了解一下，在座有人听说过《侠盗猎车手》（Grand Theft Auto）这款游戏吗？如果你们知道的话。好的。不是你们想的那样。好的，那我们现在来谈谈电子游戏，这是我最喜欢的话题。我可以连续讲24小时25分钟。我热爱这个游戏行业。我已经在这个行业工作了20多年。在很早的时候，如果我们回顾过去，当我们谈论电子游戏时，基本上想到的是在车库里工作，可能是地下室，几个学生一起开发出一款游戏。
但如今，我们谈论的是数十亿的玩家。这个经济体量不仅仅大于音乐、电影和电视等娱乐形式，而是比它们的总和还要大。这要归功于互联网，归功于智能手机——现在每个人都有智能手机，每部智能手机里至少有一款或多款游戏，这扩大了我们的游戏用户基础。回想一下10年、20年前，你玩游戏吗？那时候玩游戏感觉很有门槛。比如，“哦，我不知道怎么用控制器，我不知道怎么玩游戏。”但现在，每个人都知道如何滑动屏幕，这就是电子游戏，对吧？当你接触电子游戏内容时，你开始从休闲游戏入手，然后逐渐接触到更多叙事类游戏，比如你看的电视剧《巫师》（The Witcher）、《最后生还者》（The Last of Us），很多叙事内容和知识产权（IP）正在以非传统的方式转化为娱乐形式。
将IP转化为电子游戏，这并不是很成功。但如果你看看当前的情况，这个时代，很多电子游戏IP被转化为娱乐内容，这成为了无需花费数百万美元的最佳营销工具。你已经拥有了更广泛的受众群体，他们会关注“这是什么IP？这是一款电子游戏。”所以这就是电子游戏市场。但我们来谈谈蜗牛游戏。蜗牛游戏的母公司成立于1999年，推出了第一款免费游玩（free to play）游戏。如果你了解电子游戏，就必须知道免费游玩模式是游戏行业的一次重大变革。
免费游玩，基本上就是我们所说的，你不需要支付任何费用。这更容易获取新用户，因为当玩家看到“哦，我喜欢玩电子游戏，但我不想付钱”时，他们可以进入免费游玩模式，终身无需付费，不需要支付任何费用。但免费游玩游戏基本上采用了不同的盈利模式，对吧？你有很多免费玩家，但只有1%到2%的玩家会付费转化，幸运的话可能达到3%。现在我们来谈谈蜗牛游戏。
蜗牛游戏在电子游戏行业已经有20多年的历史。我们在美国有一家从母公司分拆出来的公司，该公司于2022年在纳斯达克上市，股票代码为SNAL。这就是我们今天要谈论的投资亮点之一——如何投资这家公司。每一家电子游戏公司都像电影行业一样，每部电影都需要强大的IP，比如漫威、超人。所以我们拥有一个强大的IP，叫做《方舟：生存进化》（Ark Survival Evolved）。这个IP在市场上一直位居畅销榜前列。
这意味着在Steam平台、苹果平台、PlayStation和Xbox上，每当有新的更新发布时——早在2015年我们发布第一款游戏时，就有大量玩家涌入。因为这是一个新的游戏类型，除了射击游戏、赛车游戏之外，出现一种新的游戏类型几乎是前所未有的。这是一种新的类型，我们称之为生存游戏。玩家们10年前就喜欢它，10年后仍然喜欢它。他们期待着“下一款续作是什么？”而续作可能会在今年或明年推出。
但除此之外，我们还在基于基础游戏开发这些系列作品以及下载内容（DLC）。10年前，我们的基础游戏售价约为40美元到50美元。现在，我们每年推出扩展包，价格在15美元或20美元左右，具体取决于扩展包内容。但每个扩展包都总能登上Steam、PlayStation和Xbox的畅销榜前列。我们已经推出了五六个扩展包，每次新扩展包发布时，收入都会大幅增长，因为玩家一直在玩这款基础游戏。
这很像《塞尔达传说》（Zelda），当《塞尔达传说2》推出时，每个人都会再次购买《塞尔达传说》。所以这款游戏一直深受玩家喜爱，基础游戏和DLC的新用户也在持续增长。但我想让Heidy花更多时间来详细说明数据，以支持我所讲述的内容。
谢谢Jen。所以我不会逐页详细讲解，而是从很高的层面概述一下演示文稿的内容。我们的网站上有演示文稿，大家可以自行下载查看，如果有任何问题，可以联系Gateway的Stephen和John Yi进行进一步讨论。正如Jim提到的，我们的历史——公司拥有超过15年的游戏开发经验。我们最初从《九阴真经》（Age of Wushu）的免费游玩模式开始，现在我们有《方舟：生存进化》（Ark Survival Evolve）。
《方舟：生存飞升》（Ark Survival Ascended）、《最后的绿洲》（Last Oasis）、《贝尔莱特》（Bellwright），其中《贝尔莱特》于2024年发布。除了Jim作为董事会成员外，我们当前的 executive团队还包括联席首席执行官海喜先生（Mr. Hai Xi）、联席首席执行官Tony Tan以及我本人Heidi Chow。关键财务数据方面，我们2024年的净收入为8500万美元，共售出470万份游戏，在所有平台（包括移动设备、个人电脑和主机）上的毛利率均超过36%。这里的主机包括Xbox、PlayStation、Switch，移动设备也包括在内。
正如Jim所说，我们所有人都在使用手机。我们有《方舟：生存进化》的移动版本，还有《方舟：终极移动版》（Ark Ultimate Mobile Edition），这是《方舟：生存进化》移动游戏的重制版。我们的游戏以数字方式发行。几乎90%的游戏都是通过数字方式发行的，移动游戏在我们总收入中占比很小。我们也有一个分销中心协助我们进行零售业务。我们不直接面向终端用户，而是通过分销中心和平台来与终端用户打交道。
我们的主要投资亮点在于，我们是高速增长行业中的领先游戏公司，因为现在几乎每个人都会时不时地拿起手机玩一些电子游戏，无论是硬核游戏还是休闲游戏。而且，我们不仅仅局限于游戏领域，实际上还在向区块链和数字资产方向发展，我会详细介绍这方面内容。我会花几分钟时间谈谈稳定币，因为我相信，对于一家拥有超过15年历史的公司，你们很多人都了解游戏行业的运作方式，但可能不太了解稳定币方面。
这一页幻灯片只是对游戏市场的一个概述。我们如何在游戏市场实现增长？《方舟：生存进化》的累计总销售额（毛额）超过9.5亿美元，基础游戏和DLC的安装量超过1亿次，玩家在Steam平台上的游戏时长超过41亿小时。别忘了，除了Steam，我们还有微软的Xbox和PlayStation等主机平台，而41亿小时还不包括其他平台的数据。
我们在Steam平台上的日活跃用户峰值——即每日活跃玩家数量为110万。这只是玩家参与度的一个总结。上一张幻灯片的季度收入数据——2023年第三季度至2025年第二季度的季度环比收入，让大家了解我们的业绩表现。正如大家所看到的，我们的收入每个季度都保持稳定，每当出现峰值，就意味着我们推出了新的游戏或DLC。在2025年第二季度，我们推出了《方舟：生存飞升》（ASA）的DLC。
我们进行了名为“失落殖民地”（Lost Colony）的预售，预售时间在2025年6月。但在预售之前，当我和一些投资者交流时，他们问“如果游戏还没发布，玩家为什么会购买？”但这是一个捆绑销售包，其中包括“奇幻生物”（Fantastic Tames）。所以玩家现在可以以折扣价购买，等到12月，“奇幻生物”和“失落殖民地”将成为单独的商品，他们需要分别购买。那么我们推动增长的战略是什么？包括游戏扩展、利润扩展以及稳定币项目。在游戏扩展方面，我们开始更多地投资于独立游戏发行，与一些小型开发商合作。
我们为项目提供资金，并在2025年发行游戏。在2025年上半年，我们已经发行了几款游戏，到2025年下半年，我们预计还将推出两款游戏，分别是《极乐空间回声》（Echoes of Elysium）和《蜂巢》（Honeycomb）。如果你们之前听过我们的 earnings 发布，可能经常听到我们提到《极乐空间回声》和《蜂巢》。在2026年，我们将有两款内部开发的游戏发布。“The Start”是一款我们开发了数年的内部开发游戏。
《九阴真经： Immortal》（9 Yin Citra Immortal）实际上是一款利用“Ho Shoop”IP开发的武侠奇幻游戏，拥有丰富的修仙和灵修世界观。从2025年第三季度到2026年，将会有很多事情发生。我们如何扩大开发能力以支持我们的产品线？正如大家所知，我们以精益高效的方式运营。我们的团队没有显著扩张。我们一方面利用内部开发团队，另一方面与外部外包承包商合作。
我们在波兰有一家子公司，这有助于控制成本，并利用他们的技术支持。我之前提到过，我们在2024年发布了一款名为《贝尔莱特》的游戏，这款游戏就是由波兰子公司内部开发的。精益高效的运营结构是我们成本管理的一部分。我们将部分开发职能外包，以避免过度扩张内部研发人员数量。但对于“The Start”这款游戏，我们同时使用了外包承包商和内部开发团队。
通过R2 SQL实现 monetization 多元化。我们的外部合作伙伴也在积极开发R2。R2肯定会与R1（《方舟：生存进化》）或R1.5（《方舟：生存飞升》）不同，因为R2将是一款结合了范·迪塞尔（Vin Diesel）的开放世界生存游戏，注重深度叙事，同时还涉及稳定币相关的不同类型游戏玩法。所以我会花几分钟谈谈稳定币，我知道你们很多人会想，“为什么是稳定币？为什么不进行 treasury management？很多上市公司都在进行 treasury management，一家公司如果真的不需要做太多事情，就可以进行 treasury management，然后股价可能会上涨很多倍。”
但对于蜗牛公司来说，我们实际上是在寻求建立一家能够保值的公司。我们是一家在数字世界运营了15到20年的公司。正如大家之前看到的，我们拥有庞大的玩家基础，我们可以利用稳定币的一个方面是，利用我们现有的玩家——那些已经购买、玩过或仍在玩我们游戏的玩家。他们可能是过去10年里我们游戏的忠实粉丝，我们可以将稳定币作为奖励计划的一部分，纳入我们的生态系统。
稳定币的第二个用途是，我们也可以吸引投资者，将其作为常规的稳定币业务，作为货币传输平台。我们目前正在努力获取各个州的所有许可证。我们正在管理成本，决定在美国的一些州获取许可证，同时也在尝试在一些外国国家开展工作。对于那些可能会问“为什么要做稳定币”的人，我们实际上做了一些数据分析，截至今天，稳定币的供应量为1700亿美元，预计到2030年这一数字将达到1.4万亿美元。
因此，对于蜗牛公司来说，凭借我们的游戏行业、玩家群体，我们希望将稳定币打造为我们生态系统的一部分。如果蜗牛公司成为市场上第一家拥有稳定币的游戏公司，目前市场上还没有其他游戏公司、开发商或发行商是稳定币发行方。到目前为止，我们已经聘请了加密货币专家George Chow博士，他拥有博士学位，我们还聘请了OMM作为我们的首席法律顾问，协助我们处理所有法律和合规文件，并通过所有监管程序等。
蜗牛游戏加上稳定币意味着提高《方舟》系列游戏玩家的参与度。我们有9050万玩家，其中54%是通过付费DLC转化的。因此，随着更多玩家的加入，他们的参与度将会提高。当我们将稳定币融入游戏系统时，也可能间接影响我们的游戏收入。这一页幻灯片我只是想概述一下我们的主要投资亮点，正如我之前所讲的——我们是极具吸引力的增长行业中的领先游戏公司，拥有可持续的收入和高度参与的玩家群体，游戏系列之外的扩张机会，更重要的是，区块链和数字资产的发展进展。
我们的演示到此结束。现在我们有几分钟的问答时间。
现在开始问答环节。
你们的收入中有多少比例依赖于《方舟》（Arc）系列？
如果包括所有与《方舟》相关的收入，无论是数字版还是移动版，我会说大约85%的收入来自《方舟》系列。
那么你们预计明年第二大收入来源是什么？
我们预计第二大收入来源将是——目前，我们有两款游戏计划在2026年推出，即“The Start”，以及我们期望表现良好的《Ho Shoop》游戏。最后，你认为你们的成本削减措施将如何提高净收入？你对此有何预期？目前，我们的大部分成本实际上是支付版税和许可费。
到2026年，当我们推出两款额外的大型内部开发游戏时，这些成本我们已经承担了——内部开发的游戏，我们不需要支付许可费，也不需要支付版税。随着我们推进这两款游戏的推出，情况会有所改善。
没有其他问题了。我有一个问题问Heidy。显然，最近通过的《Genius法案》（Genius Act）在一定程度上为你们的稳定币计划带来了进展或推动力。那么蜗牛公司（SNAIL）是如何应对合规风险管理以及开发开展此类稳定币项目所需的底层基础设施的？
谢谢Stephen。稳定币业务无疑受到高度监管，《Genius法案》于今年7月中旬通过（我忘了具体日期）。我们知道，由于其受到高度监管，合规是重中之重。因此，确保公司合规并满足所有监管要求是我们的首要任务。我们聘请了顶级律师事务所O'Meveny协助我们获取所有必要的许可证，让所有供应商参与KYC（了解你的客户）和反洗钱政策的制定。这就是我们目前在幕后所做的工作。
因为在区块链上发行代币很容易。然而，合规并遵守所有规章制度是我们目前正在建设的部分，确保我们遵守所有法律法规。
非常好。好了，我想蜗牛公司的演示到此结束，感谢大家今天的参与。