身份不明的发言人
Kofi Bruce（首席财务官）
Dana McNabb（北美零售业务及北美宠物业务集团总裁）
身份不明的参会者
Andrew Lazar（巴克莱银行）
太棒了。完美。非常感谢。大家早上好。期待开始这次会议。欢迎参加第34届巴克莱全球消费品大会。鉴于我刚刚在雷曼兄弟巴克莱度过了30周年纪念日，这个会议甚至比我还要早，尽管似乎没有多少其他事情是这样。话虽如此，再次见到这么多熟悉的面孔真是太好了，我们也欢迎过去一年加入我们消费品大家庭的一些新面孔。我是Andrew Lazar，负责巴克莱银行的美国包装食品领域。和往常一样，我们这里有巴克莱全球消费品覆盖的完整团队，包括负责美国饮料和家庭个人护理的Lauren Lieberman、欧洲食品和HPC的Warren Ackerman、欧洲原料的Alex Sloan、欧洲美容的Patrick Folan、美国农业综合企业和肥料的Ben Toyer、欧洲饮料的Lawrence Wyatt、全球烟草的Gaurav Jain，当然还有全球消费品行业专家Rupert Trotter。正如我所提到的，这个会议已经举办了34年。我不会试图猜测在这些年里我们讨论了多少次通货膨胀或新兴市场增长或商品周期，但肯定是消费品行业的持久性使我们的会议保持相关性，每年都在大家的日历上占有一席之地，同时也像它一样成长。
这是一个团队的努力，我们感谢所有管理团队为使这些台上会议和年复一年的会议成为可能而付出的辛勤工作。我们令人难以置信的巴克莱活动团队也是如此，所以我们希望每个人都休息好，喝足了咖啡，因为我们很高兴能举办又一年的精彩阵容，并真正期待未来几天所有的倾听、提问和思考。按照传统，我们整个团队在接下来的两个晚上很容易在酒店大堂酒吧Fellini找到。
此外，明天，当天的内容结束后，我们将在酒店一楼的Maitreya私人餐厅和露台举办招待会。在周四会议结束时，波士顿啤酒公司将举办他们的年度招待会。因此，在更正式的会议之外，有很多机会可以交流、比较笔记并进行有趣和健康的辩论，这让我们所做的一切变得如此有趣。和往常一样，我们感谢您对会议的任何反馈，包括您喜欢的地方和未来可以改进的地方。说到这里，我想介绍我们与通用磨坊管理层的第一场炉边谈话。
今天和我们在一起的是首席财务官Kofi Bruce和北美零售及宠物业务集团总裁Dana McNabb。欢迎你们两位，感谢你们今天加入我们。我将首先交给Kofi进行几句开场白，然后我们将进入问答环节。交给你了，Kofi。
好的，谢谢Andrew，也谢谢巴克莱团队举办这次活动。我们很高兴开始。显然，包装食品行业正处于一个有趣的时期，尽管估值如此，我注意到我们曾经的位置。我们看到了截至23财年的五年强劲增长，其中一部分被50年一遇的通货膨胀所打断。因此，我们在过去两年中遇到的消费者是一个感到更加受限且更加注重价值的消费者。因此，当我们思考26财年的优先事项时，我们仍然专注于有机销售增长，坚信从长远来看，在包装食品中创造价值和为股东创造价值的最可持续方式是通过有机销售增长。
这是我们领域中与长期价值创造最相关的驱动因素，并且在适度的投资组合调整的帮助下，会导致长期价值的增加。因此，我们进入26年的重点是重新启动北美零售业务中由销量驱动的有机销售增长，推动宠物业务的美元份额增长和美元增长，并创造资源和灵活性来资助这种增长。现在，这其中的一部分需要我们满足消费者对价值的需求。因此，我们正在投资以确保我们的价格是可接受的，我们缩小与自有品牌的价格差距，并将它们更多地置于可持续范围内，解决价格悬崖的地方。
但这并不是重新启动增长所需的充分工作。我们还在根本上看到了创新投资的阶段性变化。我们在北美零售的所有10个主要类别中都有产品新闻，宠物业务中也有重要新闻。我们正在我们卓越体验框架的基础上开展工作，推动需求的核心执行，这从根本上将是未来环境中区分赢家和输家的领域。那么，我们处于什么位置？我们即将结束，我们将在几周后报告我们的第一季度收益。
虽然我不能描述这些，但我要说的是，如果我们看看我们的尼尔森测量结果，我们在北美零售的10个类别中有8个看到了磅份额增长。我们的10个关键类别中有7个自第四季度以来在磅数上有所改善，这些迹象给了我们信心。我们正在做的工作正在取得成效。此外，我们在一些价格调整和价格投资以及在上个财年中期对营销理念的投资方面取得了很好的进展。结合我们本季度在测量结果上看到的进展，我们重申了今年的指导。
因此，说到这里，我将交回给你，Andrew。
完美。谢谢，Kofi。所以我知道观众中的许多人显然会非常关注当前的环境，我们会有很多时间来讨论这个问题。我想首先退一步，谈谈你们的长期目标。你们过去提到过，你们相信在当前类别和地理组合中保持份额将在2%至3%的长期目标中产生有机净规模增长。我想知道是什么让你们有信心和能力在未来几年仍然非常动态的运营环境中与这个顶线算法保持一致地增长。
我想知道，基于你们在能力、投资组合变化和品牌支持方面的增加，这种信心与几年前相比有何不同？
嗯，早上好，Andrew，感谢你和你的团队今天接待我们。我想说，我们能够达到2%至3%增长率的信心来自三个方面。首先，是我们为将投资组合重塑为更具增长导向所做的工作。其次，是我们通过卓越体验框架放大品牌焦点所做的工作。第三，是真正投资于能力以确保我们的未来。我会稍微谈谈每一个方面。我想说，在投资组合重塑方面，我们在过去八年取得了巨大进展。
我们通过收购和剥离实现了30%的销售周转。你们知道，我们通过Blue Buffalo、Edgar和Cooper Whitebridge收购了快速增长的宠物领域，并剥离了像酸奶和我们的配菜业务这样对我们增长能力有稀释作用的业务。所有这些工作的结果是，我们为我们的投资组合增加了一个增长点，这让我们有信心即使目前我们的类别尚未达到应有的水平，我们也能回到2%至3%的增长。我知道我们会在这次讨论的后面谈到这一点。
因此，将投资组合重塑为更具增长导向对我们有效，然后我们专注于通过我们所谓的卓越体验框架放大品牌建设。我们希望推动类别增长并公平地分享这一增长。我确信，通过专注于卓越性，我们可以在我们的类别中保持或增加份额。我们所做的是以我们的同行（宝洁是其中之一）为基准，并开发了我们所谓的卓越体验框架。这真的很简单。我们衡量我们的品牌在五个关键指标上与竞争对手的表现。
产品质量、包装、全渠道执行、传播，当然还有价格价值。我们在使用这个框架时知道的是，那些在三个或四个指标上持续击败竞争对手的品牌将随着时间的推移实现可持续的渗透和份额增长。因此，当我们与竞争对手比较时，我们有工作要做。我们没有在足够的领域获胜。这是我们一直专注于回到有机增长的领域。我们正在投资的最后一个领域是加强我们的能力。我确信，那些投资于世界级数字能力的公司将在未来的环境中获胜。
这并不是为了数字化而投资数字化。这是关于真正加强我们的数字基础并在整个价值链中使用这些基础。因此，供应链营销、战略收入管理、我们的业务流程，我们从2019年左右开始大量投资于数字化。我们现在处于一个真正开始看到这些投资回报的阶段。因此，我将给你们几个例子，说明我们如何在供应链中部署人工智能和数字化。我们能够将我们的成本节约从整体利润率管理计划的4%提高到商品成本的5%。
历史上我们投资于在电子商务中占据领先地位。当我看看我们现在的北美零售业务时，我们的电子商务销售约占我们总销售额的18%。这比疫情前的4%有所上升。当然，人工智能和数字创新在营销方面至关重要，以便更好地洞察目标消费者，实现个性化体验，进行以社交为先的营销，消费者正在谈论我们的品牌。对我们来说，我认为这种专注的结合将使我们比其他人更好地实现增长和效率。
因此，当我想到投资组合重塑时，我想到我们的标志性品牌、我们正在开发的能力、我们的伟大团队，我认为我们有能力成为未来的赢家之一，并回到2%至3%的增长。
增长，暂时停留在行业环境中。我认为目前已经很好地理解了行业销量恢复的时间比最初预期的更长，也更昂贵。你们的26财年展望与这一主题一致。我想首先，我知道这是一个更难回答的问题，但从行业销量角度来看，你们将这种疲软归因于什么？你们如何区分在多大程度上，如果有的话，其中一些是由更多结构性因素驱动的，而不是那些可能更一次性或周期性的因素？
是的。所以我想首先从我们的类别背景开始。如果我看看我们的类别，我们的销量是持平的。我们有一点美元增长是由于价格组合，这低于长期预期。如果我看销量增长持平，我们预计在我们的类别中销量增长约为0.5%，与人口增长保持一致。所以我们有工作要做来改善它们。但我们并不遥远。当我想到行业和销量发生了什么时，我认为我们必须承认我们经历了一个高通胀时期的事实。
如果你看看两年前我们在2023年谈论的事实，商品价格上涨了30%，我们提高了25%的价格，但我们只看到销量下降了5%。我们一直在谈论为什么。我认为回顾过去，我们看到的是消费者在价值上挣扎，我们开始看到这些销量解压，因为他们正在适应那个高通胀时期。现在还有其他一些事情正在影响我们的行业。我想说，每当消费者在价值上挣扎时，我们确实会看到回归到从零开始烹饪的转变。
因此，我们看到一些周边蛋白质和蔬菜增加，我们看到豆类和米饭增加肉汤，因为你在家里做饭。我们看到人们让这些饭菜持续不止一次，通常延长到三顿饭。然后，如果我不提到GLP1，那也是我的疏忽。我们知道12%的成年消费者在使用GLP1。我们确实认为这会对食物产生影响。但归根结底，我们认为销量放缓的最大驱动因素是消费者仍在适应通货膨胀，现在处于价值意识时期。
这并不意味着到处都没有增长。所以我真的想谈谈，在我们几乎所有类别中，我们看到几个推动增长的受益领域。因此，我们看到“对你有益”的关注蛋白质增长非常快，大胆的口味，如果你能为产品带来更多的风味强度，那就在增长，对消费者来说很艰难。所以任何怀旧和带来一点舒适的东西都在增长。所以你会看到我们专注于将每一个创新带到市场，都会针对这些受益领域之一，因为有增长可以获取。
Duncaroos是我的首选。我们在谈论怀旧。
怀旧。
就是这样。是的，是的。你们表示今年的主要目标或本财年的主要目标是恢复由销量驱动的有机销售增长。然而，结合你们的26年指导，预计营业利润将下降10%至15%，有人可能会质疑你们是否旨在不惜一切代价推动销量，或者相反，在你们认为消费者已经准备好参与的领域进行负责任的投资。我想。你们能否提醒投资者一些推动预期利润下降的因素，以及你们如何看待这些驱动因素中哪些更临时性，哪些可能更具结构性？
当然，当然。我感谢这个问题，并总是有机会将其置于背景中。我认为首先要注意的重要事情是，我们有一些不寻常的因素影响了今年的盈利能力，投资在净额上是其中的一小部分。我们刚刚在6月底完成了YoPlay的美国部分剥离，这对营业利润造成了约5个百分点的拖累。此外，由于我们去年远低于计划的业绩，我们重新设定了激励薪酬和补偿，这造成了3个百分点的拖累。
因此，这两个因素在性质上更具临时性。YoPlay的5%中包括约一半的滞留成本，这些成本今年不会出来，我预计将在下一年解决。然后，当你逐步分析时，除去这些因素，利润将出现低至中个位数的下降，其中包括大量成本节约作为部分抵消，以资助至少1亿美元的转型计划，此外还有5%的行业领先的商品销售成本。
嗯。因此，正如你所说，我们正在负责任、有节制和有目标地行动，同时认识到环境，对重新启动有机销售增长所需的再投资水平持现实态度。从长远来看，我预计由销量引领的有机销售增长重启，加上稳定的顶线，将为业务带来杠杆和稳定性，并帮助我们重新开始恢复利润率。
很好。Kofi，再和你谈一会儿。鉴于在你们的第四财季电话会议上提到了很多变动部分，我想提醒一下观众，如果你们能提醒大家你们对这个财年的分阶段看法，可能会有所帮助。
是的。所以在我们的第四季度电话会议上，你们可能记得，我们概述了我们预计销量将在美元之前改善，这主要反映了除了去年我们在降低价格方面的投资外，我们还在北美零售投资组合的大约三分之二上进行了额外投资。在我们逐步推进的过程中，有一个分阶段的影响。去年的投资重叠，正如我们去年年底认识到的那样，将在今年的前半年对我们的顶线和底线造成拖累。
然后，我预计当你们进入下半年，特别是接近年底时，我们将看到第53周的影响，重叠我们看到的贸易分阶段影响的大部分，这实际上会推动我们下半年的尾声。所以这些是主要的驱动因素，我想。
你们如何看待一些更重大的风险或机会。对。你们看到的哪些会让通用磨坊超越或低于你们的全年指导，其中中点预计有机销售同比持平。
是的，我感谢这个问题。我会把销量放在列表的首位，这可能是我们范围低端和高端之间最大的决定因素。显然，在这种环境下，我们预计我们正在进行的投资会取得回报。但我们也注意到，其中一些可能需要更多时间来实现，或者消费者反应的风险和可能比我们预期的要慢一些。所以这可能是第一个驱动因素，其次是类别。你们知道，我们在整体核心通货膨胀关税中看到了稳定性。
提醒一下，我们将其标记为在3%的核心通货膨胀之上的额外1%至2%的拖累。在关税情况中，有一些波动风险可能被低估了。所以，所以我们的指导中包含的预期是，我们有足够的净杠杆来抵消其中的一部分。但如果我们不能全部抵消，那将带来一些适度的额外风险和波动，可能会将我们推向范围的低端。所以这些是核心驱动因素。
我们对我们的交付感到非常满意，嗯，5%。我们同样对1亿美元的转型相关收益有很好的可见性。所以这部分指导我们感到非常非常自信。是那些其他因素使指导范围比我们通常给出的要宽一些。
在过去一年左右的大部分时间里。你们一直非常公开地表示，你们看到在关键的北美零售业务中，类别已经接近你们希望的水平，并且在销量上已经稳定。但你们在市场份额方面的竞争力并未达到标准，我想。过去一年竞争力更具挑战性的原因是什么？除了价格投资之外，你们还在做些什么来提高竞争力，更好地提供消费者所寻求的价值？
嗯，你说得对，我们去年不够有竞争力。我认为原因真的可以归结为这个卓越体验框架，我们在许多类别中相对于竞争对手来说不够好。因此，我们真的专注于这一点。我们在产品质量、广告、我们所做的一切方面都做出了有意义的阶段性变化，真的贯穿了整个框架。所以是的，价格投资是其中之一。我们看到我们必须做的是真正看看我们的货架价格，我们必须调整相对于竞争对手的差距。
在大多数情况下，我们必须看看悬崖，我们超过了关键的悬崖。我们必须回到那个以下。我们在2025财年对大约三分之一的投资组合价格价值进行了投资。我们的目标是在第二季度末覆盖大约三分之二的投资组合。所以我们进行了这些投资，但正如Kofi多次说过的那样，价格是不够的。不仅仅是价格，我们还在卓越体验框架的所有其他领域进行投资。所以首先谈谈产品质量。我们所有的前10个类别今年都会有产品新闻。
我们将有Pillsbury饼干，烤得更大，提供更多价值。我们在我们的前三大品牌Per checked上有更强烈的风味。我们的Old El Paso汤中有35%更多的鸡肉。所以我们知道会引起消费者共鸣的新闻。我们在新产品上做出了有意义的阶段性变化。因此，我们的新产品销售今年将增长25%。这些产品像Cheerios蛋白质一样，是一个巨大的成功。Pitmaster汤高蛋白，味道很棒，烧烤风味的Mott's水果填充棒。我们正在推出一个Totino's终极披萨，非常棒。所以真的在那里加大了投资价格包装架构在我们的环境中非常重要。
现在我们将有去年计划中两倍的价格包装架构，我们的季节性产品增长了50%，因为我们知道父母在假期期间不会放弃为孩子们带来的乐趣和怀旧。所以季节性产品增加了50%。我们在所有最大的业务中增加了广告，并刷新了我们的活动。我们有更强的店内活动，并继续投资以保持我们在电子商务中的领先地位。所以我希望你们从我们这里听到的是，我们真的相信专注于比竞争对手更好是回到有机销售增长的途径。
我们在上个财年的后半段这样做时，我们看到了强劲的投资回报，而我们F26的早期尼尔森数据证明了我们的想法，所以我们将继续这一重点。
上次财报电话会议上的大新闻当然是关于你们计划进入新鲜宠物食品类别。这里有很多问题。希望你们能包容我们，因为这是一个热门话题。但显然在这次推出之前，你们在两年前进行了一些测试，涉足了新鲜类别。我想知道从这些测试中得出的一些关键学习是什么，你们正在解决或帮助指导你们这次如何推出？
嗯，你说得对，人们对我们的新鲜推出有很多兴奋。我觉得有义务提到，除了推出新鲜产品外，将我们25亿美元的核心业务恢复增长也是一个优先事项。所以我希望我们会在这次讨论的后面谈到这一点。但你说得对，我们两年前确实做了一个新鲜测试，我们学到了很多。我们学到的是，Blue Buffalo品牌有权利在新鲜领域获胜并取得成功。我们了解到宠物父母真的很喜欢我们的产品。我们有高质量的产品，我们也从一些挑战中学到了，你需要能够建立陷阱和意识，当你没有规模时很难做到这一点。
然后当你没有这种意识和规模时，很难在供应链中获得效率。所以我们做了测试以获得真实世界的学习，我们确实得到了，并利用它来加强我们现在推出的主张。将在第二季度推出，太棒了。
过去，我知道通用磨坊在某种程度上犹豫是否要以任何有意义的方式跳入新鲜领域。我认为公司一直不确定在这个领域竞争盈利需要什么。在资本和营销方面需要多少投资才能达到适当的规模，同时考虑到资本在其他类别中的其他用途，公司可能会更快地产生更高水平的利润美元。我想知道是什么发生了变化，使得现在是时候迈出这一步了？
嗯，我认为首先最重要的是新鲜领域继续以两位数增长。现在是一个30亿美元的类别。我们预计在未来10年内将达到100亿美元。所以显然我们希望参与这一增长。我们认为Blue Buffalo有权利获胜并公平分享这一增长。所以这是一个令人兴奋的领域。正如我们所说，我们真的相信Blue Buffalo品牌有权利在这个类别中获胜。它是美国最受喜爱和信任的天然宠物食品品牌，我们知道宠物的人性化和高端化将继续。
我们知道Blue Buffalo有权利在这个领域获胜。然后我们也认为这将真正帮助我们的干粮业务。我们对今天使用新鲜的消费者了解的是，他们也将其与干粮一起使用。80%的人将其与干粮混合使用或作为浇头使用。然后这些消费者中有一半希望从同一品牌购买新鲜和干粮。所以当我们把所有这些因素放在一起时，我们认为现在是时候进入这个领域了。
我认为你们过去所做的一些测试与这次推出的最大区别在于你们进入市场的规模。你们能否详细说明这在产品种类、零售商和地理广度以及你们将为支持推出而投入的投资水平方面会是什么样子？
嗯，你说得对。我们进入这个领域是为了成为一个真正的竞争对手，这意味着规模。所以这是一个全国性的推出，不是一个测试。我们已经在全国范围内的食品、药品和大众零售商中获得了分销。我们计划在第二季度末前进入大约5000个冷藏柜，然后我们将继续在2026日历年建立分销。但不仅仅是分销在规模上有所不同。今年如果我看看我们带来的产品，我们带来了更广泛的产品。我们将有桶装和卷装产品，我们有一个很好的产品管道，将在长期内推出。
我们将有非常强大的店内激活，利用Blue Buffalo的资产和货架阻挡，并在店内拥有非常好的存在感。我们将在第二季度初为推出投资全国广告。所以我们真的相信我们已经改进了这个主张。我们以规模进入，我们可以取得成功。我们刚刚开始生产产品。Kofi和我几周前看到了产品，它们太棒了。我们现在正在安装冷藏柜，将开始全国发货，我们从零售商和宠物父母那里得到了很好的反响。
冷藏柜的分销将如何运作？你们会拥有店内的冷藏柜，还是零售商拥有冷藏柜并根据他们认为合适的方式分配空间？或者根据客户的不同，会是一种混合方式吗？
这真的取决于零售商。所以我们一直与每个零售商合作，提出满足他们对这个宠物领域长期愿景的解决方案。所以在某些情况下我们拥有并安装冷藏柜，而在其他情况下零售商拥有并安装冷藏柜，并将放在他们的冷藏柜中。所以这真的取决于。
是的。我想关于新鲜推出的一个担忧，考虑到推出的广度。对。以及这是一个可能需要与你们目前所做的不同的制造工艺的新产品类型，你们知道，以及你们大规模生产产品的能力，一致地满足需求而不出问题。你们如何确保这不会成为一个问题，以及新鲜产品中有多少是内部生产的，多少是通过合作包装商生产的？我想知道最初和未来的预期？
嗯，我们有一个了不起的团队。我们有非常强大的内部专业知识，结合强大的外部战略合作伙伴关系来支持供应链。我想有时候当我们谈论宠物时，我们可能会忘记通用磨坊在冷藏方面的专业知识，比如酸奶和Pillsbury这样的大业务。所以我们能够很好地利用这一专业知识在这个领域。最初当我们推出时，我们将使用外部供应链战略合作伙伴来生产产品。随着我们开始达到规模，我们将随着时间的推移评估这一点。
明白了。关于新鲜还有两个问题，然后我们将转向更广泛的宠物。我保证，鉴于推出的许多投资将纳入本财年的P和L，我知道这是一个多年的投资时间范围，而回报可能需要更长的时间才能体现。我们该如何思考这在短期内对宠物业务盈利能力的影响，以及你们预期新鲜产品在更长时期内对宠物业务盈利能力的增值或稀释作用？
当然，当然，我来回答这个问题。当你们思考这个问题时，我预计在我们建立全国规模的过程中会有几年的投资。我们第一次测试后的评估的一部分是全国规模业务的商业模式是什么样的。我们确实看到了在全国规模业务上盈利和利润率至少与公司平均水平一致，甚至可能随着时间的推移更高的前景。
我知道我们仍处于推出的非常初步阶段，但我想知道从你们的角度来看，成功会是什么样子。在未来一两年内，我们将密切跟踪哪些指标，以判断事情是否按计划进行，然后如果我们放眼五年后，从高层次来看，你们希望在那时在新鲜子领域实现什么？
所以当我想到我们的新鲜业务时，我们真的相信我们最初将关注的指标是试用、重复和渗透。所以简单地说，我们能将更多的家庭带入这个Blue Buffalo品牌，我们就越有信心这个业务在长期内的规模和盈利能力。我期望的是，我们是一个能够帮助推动这个领域增长的业务，并且我们将公平分享这个领域的份额，我们将有一个非常强大的份额地位，我们相信这可以帮助我们的干粮业务增长。所以我们预计随着时间的推移，新鲜的增长也会带动干粮的增长，我们将在干粮喂养、湿粮喂养和新鲜方面有一个非常好的地位。
除了新鲜推出之外，显然在你们现有的宠物投资组合中过去几年发生了很多事情，宠物业务的有机销售在24财年下降了约4%，然后在25财年略有上升。Dana，这显然是你们最近被任命为集团总裁的业务的一部分。也许你们可以分享一下你们对这个领域当前形态的初步看法，你们可能看到的一些改进机会，以及我想你们如何构建这个领域的长期增长潜力，你们知道，未来几年可能会是什么样子。
嗯，我认为宠物有巨大的增长潜力，我非常高兴成为这个团队的一部分。我想Andrew，正如你正确指出的那样，我们去年确实将宠物业务恢复到了温和增长，这主要是由于我们的最后保护配方业务，我们通过专注于我们的成分优势信息重新获得了份额。但温和的销售增长并不是这个业务的目标。我们需要宠物成为通用磨坊的领先增长点，我们预计这将回到中个位数的增长。所以我们的重点在哪里，如果我们看看现在的业务，我们看到我们的猫业务在Tastefuls的支持下增长非常好。
我们看到Life Protection Formula继续像去年一样表现良好，我们的零食业务开始适度增长。我们必须改进的两个领域是我们的Wilderness业务以及我们在宠物专业领域的表现。所以为了在这两个业务上扭转局面，这真的是关于像我一直在谈论的那样专注于卓越性。我们有重要的产品新闻进入市场，我们增加了广告，我们将改善我们的店内执行。然后除了新鲜加速器之外，我们还有几个其他加速器让我们感到兴奋。
所以如你所知，我们收购了Whitebridge，猫的Tiki品牌，这是湿猫粮，正在以两位数增长。然后我们还收购了欧洲的超高端品牌Edgar和Cooper。我们将通过与PetSmart的独家合作伙伴关系将其带到美国，以加强在宠物专业渠道的地位。所以我认为对核心业务的关注和与消费者相关的新闻，加上这些加速器，将帮助我们回到中个位数的增长。我对团队的工作充满信心。
关于生产力。你们表示你们有很好的可见性，在26年再交付5%。嗯。作为COGS的百分比，这高于你们4%的长期趋势。你们最近启动了一个全球转型计划，预计将在此基础上产生额外的1亿美元成本节约。我想对于我们这些长期覆盖行业的人来说，你们知道，这些数字有时会让人担心，过于激进的成本节约可能会削减需求建设努力，或者更糟，影响质量。
你们能否就这些努力中追求的成本节约举措以及你们如何确保品牌得到适当的支持，提供一些见解？
让我首先认识到我们hmm纪律的核心是什么。这是组织中的一个能力，建立在消除不影响消费者体验的浪费的理念上。对。所以这是我们通过hmm寻求生产力的第一和不可违反的规则。关键的事情是，当我看看我在公司的16年任期时，在大部分时间里，我们被问到的问题是，你们是否会耗尽新的想法来源，是否必须开始降低产品质量才能找到它们？现实是，围绕持续改进的纪律和能力使我们每年都能找到4%。
数字和数据投资实际上使我们能够在过去两年和进入第三年时加速我们找到浪费的方式。我们能够通过人工智能工具优化生产，优化我们在网络中的位置和网络内的位置，这些都不会影响消费者对产品的体验。然后更重要的是，你稍微问了一下我们的成本节约计划，这实际上更多地集中在端到端流程上，关于影响我们职能部门工作方式以及如何与业务连接的事情。
所有这些都专注于确保我们释放资源，重新投资于产品、信息、促销和所有从根本上将在这个环境中区分赢家和输家的事情。
谈到资本配置，你们在25财年结束时略高于3倍的长期杠杆目标。但我们看到最近在这个领域的并购活动有所增加。你们如何看待未来的并购？是否有某些类别或地理区域比其他更吸引你们？你们知道，你们更倾向于进行更多的补强收购，还是更开放于更具变革性的交易？
嗯，当然，我首先会给出我一贯的警告，那就是我永远不会排除任何可能性。但我想如果你们看看我们始终如一的投资组合能力，我们通常进行10亿至20亿美元的并购交易，主要通过稍微减少股票回购来管理杠杆影响，以便在相对较短的时间内降低杠杆。这实际上是我们今年的目标之一，我已经部署了YoPlay剥离的部分收益。
事实上，YoPlay剥离的大部分收益用于偿还债务以降低杠杆。所以我们确实将资产负债表视为战略灵活性的来源。我不能对类别说得太具体，只能说如果你们看看重点在哪里，我们在PET和该平台的扩展中找到了大量增长机会。我们继续关注围绕我们食品服务周边的机会，你们知道，我们最终的工作是重塑公司的增长曝光。
你们知道，自从我们收购Blue Buffalo以来的七年多时间里，我们已经将我们的增长曝光从与我们类别的长期预测一致的约1%提高到Dana之前提到的2%至3%，这是通过重塑约30%的销售实现的。所以我们将其视为一个始终如一的能力。在这个环境中，我们绝对没有关闭它，但与此同时，我们高度专注于确保我们在核心上推动有机销售增长的改善。
好的，好的。我想我们在炉边谈话的时间到了，这是一个很好的结束点。请加入我们的分组讨论，并和我一起感谢Dana和Kofi今天来到这里。
谢谢，
谢谢。