身份不明的发言人
Bruce Ogilvie（执行董事长）
身份不明的参会者
各位下午好，欢迎参加IACSIS Alpha虚拟最佳创意秋季投资会议2025。下一家演讲公司是联合娱乐控股公司。如果您想在网络直播期间提问，可以在演示过程中的任何时候点击屏幕左侧的“提问”按钮。在框中输入您的问题，然后点击发送按钮提交。现在，我想把发言权交给今天的主持人——联合娱乐控股公司执行董事长Bruce Ogilvie。先生，请讲。
谢谢Matt。谢谢操作员。大家好，我是Bruce Ogilvie，感谢大家今天抽出时间了解我们公司。如果您看一下屏幕，会看到各种不同类型的玩具、收藏品、音乐、电影、视频游戏的小图片，这些都是我们分销的产品。我们是一家库存分销商，为独立零售商、连锁零售商、实体店铺以及电商平台履行订单，代表他们进行代发货。我们库存有340, 000个SKU，从所有这些主要供应商处采购。
现在您看到的这些，我称之为娱乐产品供应商中的“顶梁柱”。我相信其中大多数您都听说过，包括电影、音乐、视频游戏、玩具和收藏品供应商。与这些供应商建立合作并不容易。您必须按时付款、财务稳健、创造价值、保持良好的订单满足率，并为他们希望我们服务的零售商提供价值。多年来，我们一直能够做到这一点，并吸引了所有这些大型供应商。我们将这些产品存放在位于肯塔基州谢泼兹维尔的配送中心，该中心位于路易斯维尔南部，约25分钟车程。
销售给所有这些非常大的零售商。抱歉，这些是大型零售商。我们向他们的传统实体零售商或全渠道零售商（既经营实体店铺又向消费者发货）以及像亚马逊这样的纯互联网零售商销售产品。您可以看到这些都是一流的零售商，他们依赖我们的广泛选择、行业知识和专业经验，包括了解引进哪些新发行产品、引进多少数量、不引进哪些产品，以及拥有广泛的产品选择。
这些零售商依赖我们向他们发送图片、元数据以及他们需要上传到网站的任何信息，以便他们能够将我们分销和销售的产品提供给他们的客户。他们不必承担任何库存风险。他们在电子商务履约方面依赖我们。我们会向他们提供我们的库存信息，包括现有数量、邮政编码、我们发货的价格，然后他们可以利用这些信息填充他们的购买按钮，并将订单直接导向我们，我们再代表他们发货给消费者。
如果这个包裹送达，您以为是从这些零售商中的任何一家购买的，而里面是我们的任何产品，它会送到您家门口，并且看起来像是来自该零售商。上面会写着由该零售商发货、销售。但实际上，是我们代表该零售商完成了所有繁重的工作。这对这些零售商来说非常有效。正如我所说，他们不必库存这些产品，不必担心库存问题。这就是我们凭借专业知识发挥作用的地方，我们的收入略超过10亿美元。
您可以看到这里的销售细分。黑胶唱片占我们收入的32%，即10亿63（此处原文可能存在数据表述不完整，按原文直译）。然后游戏占24%。电影（包括DVD、蓝光、超高清光盘）占26%。CD仍然在销售，占我们收入的12%。因此，如果将音乐类别（黑胶唱片加CD）计算在内，收入超过4亿美元，接近4.5亿美元，占我们10亿多收入的很大一部分。您会看到电影收入从2.05亿美元增长到2.76亿美元。
这是因为我们获得了为大型电影公司（如迪士尼和派拉蒙）接管家庭娱乐部门的许可机会。就在今年，我提到了派拉蒙，我们与他们签订了许可协议。我们接管了他们的家庭娱乐部门，他们可以减少人员，而我们代表他们销售产品，按照他们过去的规格生产产品，然后直接销售给沃尔玛、百思买、塔吉特、亚马逊、巴诺书店等任何想在其门店销售视频产品的零售商。
这极大地提升了我们的毛利率，因为通常作为分销商，我们的利润率相对较低，在12%到15%之间。通过增加这些许可机会以及“机器人手工制作”（Handmade by Robots）业务，我们提高了毛利率，稍后的幻灯片会展示这一点。这是我们的第四季度亮点。我们的财年结束于6月30日。所以这是截至6月30日的第四季度。您可以看到这里的主要亮点是，我们的收入与去年同期相比略有下降。
但如果您看最右侧，会看到我们的每股收益从本季度的0.05美元上升到0.11美元。增长了一倍多。即使我们的年收入略有下降，我们仍能够将每股收益翻倍。驱动因素是我们的效率和分销成本。您可以看到下方，我们的毛利率从去年的11.4%上升到15.8%。增长非常显著。当然，我们的调整后EBITDA也有所增长。这正是推动我们股票近期上涨的原因——这些收益非常强劲。
展望我们目前所处的趋势，这一趋势将在我们从7月1日开始的当前财年继续。这对所有人来说都是一个巨大的胜利。我们成功的秘诀之一是我们的配送中心。我们在肯塔基州谢泼兹维尔有一个配送设施。这是我们的主要设施，面积为661,000平方英尺，我们有各种分拣设备、不同类型的手持设备、无纸化拣选、无线拣选等我们投资的设备。如果您有机会，我无法在这个演示中展示，但如果您从我们的投资者关系网站（即aent.com，我们股票的代码）下载我们的演示文稿，只需进入投资者关系页面并加载此演示文稿，您会看到上面有超链接。
如果您点击这些超链接，您将很好地了解我们的仓库和运营情况。AutoStore是我们在黑胶唱片拣选之前投资的一个简单系统。在使用AutoStore之前，我们有41名不同的员工在仓库的夹层中走来走去，拣选需要发货的黑胶唱片。但有了AutoStore，不再是人走到货架位置，而是货架位置移动到操作员那里。因此，这41名员工减少到7人，每年节省300万至350万美元的工资支出。
这种自动化。稍后当我们查看财务数据时，您会看到我们的运营效率大幅提升。我们一直在努力提高运营效率，在哪些领域进行投资以降低成本和履行成本，改善我们的配送中心运营。
因为我们销售大量音乐和黑胶唱片，我们向3,500多家独立音乐商店销售黑胶唱片。美国各地都有一个每年举办的大型活动，叫做“唱片店日”。通常是在两个周六。主要的那个在四月左右，大约是纳税申报到期的时候。另一个周六是黑色星期五之后的周六。我们有大约400种只能在独立音乐商店购买的唱片。在最近的唱片店日，我们向这些商店发货超过600,000张唱片。这也是我们这个季度表现强劲的原因之一，因为黑胶唱片对我们来说是毛利率较高的产品。
我提到了我们为零售商提供代发货服务。这是我们的全渠道业务，推动直接面向消费者（DTC）和业务增长。我们40%的业务是代表我们服务的零售商直接向消费者发货。
在我们超过10亿美元的总收入中，约8500万美元来自我们拥有的自有品牌。这些品牌是我们直接向消费者营销和销售的品牌。我们还在亚马逊市场和eBay市场上以这些品牌销售产品。这使我们能够真正了解人们在购买什么。我们可以自己跟踪所有信息。此外，这也给了我们处理任何滞销库存的机会，这些库存我们无法退回给供应商，我们可以打折出售以清库存。
这大大降低了我们的库存风险，对所有相关方都更好。最近，我们被沃尔玛任命为其视频部门的类别顾问。这对我们来说是一个巨大的推动。这在很大程度上得益于我们从1月1日开始的派拉蒙合作机会。这些是我们提供的服务类型。作为专家，我们为他们提供建议，告诉他们应该引进哪些产品，不应该引进哪些产品。在我们非常熟悉的所有可用工作室中，我们3.75亿美元的收入来自我们作为独家分销商或某种形式的许可业务。
因此，我们正试图为自己建立一条护城河，以确保我们是这些产品的独家销售商，这与所有我们销售和合作的零售商建立了非常紧密的关系。此外，这几乎确保了我们能够从这些零售商那里收到货款。这里有三个不同的领域，我只谈两个。联合家庭娱乐公司，这是我们的视频部门。您之前看到我们的视频销售额在增长。这是因为我们获得了更多我们分销或授权的电影工作室。
派拉蒙是我们最新增加的，表现非常好。下一个小部门是AMPED。我们的AMP部门包括所有这些独立唱片公司。对不起，我回来了，刚才有点事。这个部门包括所有这些独立音乐唱片公司，我们是它们的独家分销商。我称之为“自己动手”型艺术家。这些艺术家想自己做。在数字方面，他们非常有能力。但他们确实需要我们为他们的实体CD、LP或CD提供实体分销服务。
最后一个小部门叫做“机器人手工制作”（Handmade by Robots）。我相信你们都听说过一家叫做Funko的公司。Funko有这些漂亮的小雕像卖给零售商。他们的收入约为10亿美元。我确定这个收入可能已经下降到8亿美元。但我们意识到我们有非常好的分销渠道，能够接触到所有这些零售商。我们也向很多零售商分销Funko的产品。但我们有自己的类似产品形式，并利用我们与电影工作室、唱片公司、收藏品和游戏供应商的关系获得许可。
我们可以拥有自己的此类产品。我们今年到目前为止取得了一些真正的成功。我们从Costco获得了一个大订单。沃尔玛引进了新的产品，Target也在这个时候引进了一系列产品。因此，这是一个增长领域，将继续提高我们的盈利能力。我已经谈过联合家庭娱乐公司。主要的合作方是派拉蒙。派拉蒙给了我们很大的推动。效果非常好。
我刚才提到的AMP部门包括所有这些独立音乐标签。我回来了，抱歉。这些独立音乐标签，我们是它们的独家分销商。我称之为“自己动手”型艺术家。这些艺术家想自己做。在数字方面，他们非常有能力。但他们确实需要我们为他们的实体CD、LP或CD提供实体分销服务。
我想从股权结构的角度简要说明一下。我和我的合伙人Jeff Walker以及内部人士拥有大约。我知道上面说内部人士持股77.6%，但有一个儿童信托基金，不被视为受益所有人。这部分与我的家庭有关。总共有约5100万股流通股，其中4800万股由Jeff Walker和我持有。我们为什么拥有这么多股权？因为我们最初是一家SPAC。2020年，我们与一家SPAC合并。2023年，我们完成了SPAC合并，99%的股份被赎回。原本应该向公众发行的1150万股，只剩下167,000股。所以这就是我们拥有这么多股权的原因。我们意识到流通股不足。我们当然在寻找在不造成稀释的情况下增加流通股的方法。但目前还没有具体计划。
这是我们的运营团队。接下来是资产负债表，这对每个人都非常重要。要理解这一点。基本上，如果您看我们的资产负债表，您可以看到我们的应收账款、库存都与我们公司的规模相符。我们的库存周转非常快。我们收款非常非常快。我们有1.2亿美元的ABL信贷额度。您可以看到，我们的贷款余额同比从7000万美元下降到5500万美元。这是因为我们正在产生自由现金流，并用这些自由现金流偿还信贷额度。我们预计今年这一趋势将继续。如果不进行任何收购，到明年6月30日，5500万美元的数字应该会下降到2500万至3000万美元以下。
我想指出损益表上的一个亮点。您可以看到我们的分销和履行费用同比下降。这是因为我之前提到的AutoStore系统。我们一直在努力提高运营效率。我们可以在哪些领域进行投资，以降低成本和履行成本，改善我们的配送中心运营。
这一点非常重要。您可以看到我们的利息支出也下降了。随着美联储开始降息，我们肯定会从中受益。我们正在提前更换当前的融资，以获得更低的利率。目前我们的利率是SOFR加4%，新的融资利率将降至SOFR加1.625%。这对公司来说是一个巨大的胜利。最近有一些分析师发布了研究报告。Maxim开始覆盖我们，他们对我们的股票目标价定为10美元。我们的股票目前交易价格在7美元以上。如果您看我们股票的历史走势，去年这个时候，在我们发布收益后，股价开始时在2美元左右。然后在1月份上涨到略高于11.50美元，这可能是峰值。
我应该分享一下我们的股权结构的一部分。我们有近900万份认股权证，行权价为11.50美元。期限为五年，还有大约两年半的时间。我认为如果今天有投资者买入我们的股票，考虑到11.50美元是历史高点，历史应该会重演，这对今天参与我们股票的投资者来说将是一个不错的回报。
我想现在可以开始提问了。我会查看问答区看看是否有问题。
我准备好回答任何问题。问题是，随着EBITDA增长至36.5%，主要驱动因素是什么？主要驱动因素是我们的毛利率确实从之前的水平大幅提升至15%以上。今年剩余时间这一趋势将继续，这将是推动EBITDA增长的真正动力。显然，任何新的机会，如果我们能获得更多的许可机会，如果我们能进行任何收购。公司通过20年期间的15次以上收购，从1800万美元收入增长到14亿美元。今天我将与某人会面，讨论一个可能的收购机会。这正是我们需要做的——增长收入。因此，公司在保持毛利率在15%以上的同时实现增长，这是我们的主要目标。
关于AI举措。在AI出现之前，我们一直有自己的内部指标来确定购买什么、不购买什么。我们有过去20年的所有销售、发货、订单和缺货数据的数据仓库。因此，当有新发行产品或发生某些事件（如某位艺术家去世）时，我们可以根据过去的历史数据确定合适的采购数量。我们基本上知道在美国哪些地区、哪些邮政编码、哪些店铺位置销售什么产品。有了这些信息，再加上AI工具，我们当然可以改进和增强这一点，并更快地得出结果。
最近，我们通过微软将公司全面转为Office Copilot环境，所有Excel、Outlook和Word都使用微软产品。我们扩大了SEAT用户数量，我们鼓励员工使用AI工具Copilot，并与员工和团队成员一起举办论坛。显然，我们只想确保我们的数据保持内部，不会外泄。比如上周我们都在忙着准备10-K文件，我们可以使用它来帮助更快、更容易地撰写内容，从我们的数据中提取信息。但同时，必须确保信息不会提前泄露，所以必须进行适当的控制。
问题是，“机器人手工制作”（Handmade by Robots）进入Costco的收入规模会达到多少？当我们从之前的所有者BDA手中买下它时，它的收入约为500万美元。今年，我们预计日历年度收入达到1000万美元。我们的目标是在三年内将其收入提高到1亿美元。唯一的限制因素是，虽然我们有出色的分销渠道，但我们需要获得我们想要制作和销售的产品的合适许可。
抱歉，我在等待问题刷新。是否有新的大型资本支出计划？没有，没有大型资本支出。自2013年以来，我们已经投入了相当多的资本支出，目前我们已经投资了约2200万至2500万美元。1000万美元用于AutoStore系统，这是一份四年的租赁协议。然后我们建造了三个不同的夹层，成本约为1000万美元。就产能而言，我们有能力扩大和缩减。
当我说“灵活处理产品”时，任何我们称为“冷藏库存”或不是我们为他人存储并收取存储费的库存，我们会将其转移到冷藏存储设施，然后引入任何新的热门项目。但目前，大楼100%满了，但并非100%的空间都用于产生收入。我们只是利用固定成本的优势，尽可能高效地打包。但如果我们需要腾出空间引入新的产品线，我们可以这样做。但我会说我们大约使用了65%的空间，有35%的空间可以根据需要灵活使用，比如唱片店日期间。
唱片店日发货了660,000张唱片，平均售价在15至20美元左右。这就是由此产生的收入。是的。我们与派拉蒙有更多的合作机会。正如我之前所说，还有环球影业、华纳家庭视频、狮门影业和索尼影业。我相信大家都听说了派拉蒙试图收购华纳家庭视频的消息。如果他们成功收购，这对我们来说是一个很好的机会，我们可能会获得更多机会。
至于收购方面的机会。我们一直在寻找可能的竞争对手，以便我们能够将其添加进来或从市场中淘汰竞争对手。这可能是我们当前采购的供应商的竞争对手。如果我们购买某些产品或类别，这意味着我们可以成为该产品的分销商和所有者，从而获得更高的毛利率。最后，至于其他收购，我们一直在寻找这样的机会。如果您有时间在网上搜索，可以看到我们曾经有意收购一家名为Diamond Comics的公司。但没有成功，不过这可能本来就不是命中注定的。
是的，问题是直接面向消费者的收入占比37%。是的，没错。因为我们是许多零售商（尤其是亚马逊）的授权代发货商。如您所知，亚马逊有非常大的配送中心，但即使如此，他们也无法存储所有产品。他们希望在配送中心存储周转最快的商品，而周转较慢的商品则希望由像我们这样的公司来处理。因此，我们是任何产品的独家分销商。如果他们选择不在其配送中心存储，他们知道可以从我们的设施发货。我们向他们提供库存文件，包括他们的价格、发货的邮政编码和现有数量。我们每15分钟更新一次增量文件给他们。这使他们的购买按钮始终保持激活状态。
我想我已经回答了所有问题。我没有看到新的问题。所以我想可以结束了。感谢大家抽出时间。
我强烈建议您访问我们的网站www.aent.com，进入投资者关系页面。我们有各种各样的视频。您今天看到的演示文稿也在那里，您可以浏览并轻松下载。点击超链接，查看我们配送中心的视频。我想您会印象深刻。还有一个视频介绍AutoStore系统是如何构建的。哦，又来了一个问题。黑胶唱片会持续流行吗？是的。黑胶唱片受到年轻受众的欢迎。
人们意识到他们不想租赁音乐，他们想拥有音乐。无论是电影还是音乐，这都是我们的消费者。此外，消费者喜欢收藏。黑胶唱片可以成为收藏品。有些人一生都在收藏黑胶唱片。您可以清空父母的车库，找到他们年轻时购买的黑胶唱片，现在这些都是原始状态的收藏品。而且艺术家通过实体媒体销售比通过流媒体平台赚的钱更多。在流媒体平台上，他们只能获得几分之一美分的收入。但如果是CD或LP，他们可以获得2至5美元的版税，具体取决于艺术家。因此，艺术家和消费者都有对实体产品的需求和渴望。
我想我的30分钟时间到了，所以我要结束了。
谢谢。联合娱乐控股公司的演示到此结束。您现在可以断开连接。请查阅会议议程了解下一家演讲公司。