身份不明的发言人
Neal Lux（总裁兼首席执行官）
D. Lyle Williams（高级副总裁，运营）
身份不明的参与者
Jeff Robertson（水塔研究公司）
感谢大家参加今天与Forum Energy Technologies的总裁兼首席执行官Neal Lux以及首席财务官Lyle Williams的炉边谈话。我是Jeff Robertson，水塔研究公司自然资源部门的董事总经理。在我们开始之前，我想提醒参与者，我们的讨论可能包含截至今天（2025年9月18日）的前瞻性陈述。FET关于此类陈述的披露可在其公司主页的投资者标签下找到。FET为石油、天然气、工业和可再生能源行业提供技术解决方案。该公司的产品旨在帮助客户安全地提高运营效率并减少其活动对环境的影响。
运营效率通过提高性能来衡量，从而降低成本并提高投资回报率。公司的产品线分为两个部门：钻井与完井以及人工举升与井下。FET通过其钻井与完井部门为世界上一些最大的油田服务公司提供服务，并通过其人工举升与井下部门为拥有和加工碳氢化合物的勘探与生产运营商提供服务。Neil和Lyle，感谢你们今天参加我们的会议。
谢谢，杰夫。很高兴来到这里。
过去几年，FET执行的“超越市场”战略为公司开辟了新的业务机会，支持其产生自由现金流的能力，以资助战略增长投资、债务减少以及通过普通股回购向股东返还现金。Neil，你最近强调FET在你所谓的“领导市场”中拥有36%的市场份额。你能提供一些关于这些市场的具体信息，以及是否有增加份额的潜力吗？
是的，当然，杰夫。你知道，我们的领导市场包含我们已经拥有强大且有意义的份额地位的产品系列。在这些市场中，我们的产品和解决方案已被行业完全采用。它们经过验证，受到客户的信任。我们领导市场的一些很好的例子包括连续油管、电缆、有线海底遥控潜水器、砂体和流量、热油砂的砂体和流量控制系统。那么在这些市场中，FET是领导者，正如你所提到的，我们拥有强大的份额，为了实现增长，我们确实需要依靠两个主要驱动力。
第一个是创新。因此，通过迭代产品开发，我们可以为客户增加产品价值，并将自己与竞争对手区分开来。例如，在连续油管方面，我们最近推出了一种高强度且适用于酸性环境或腐蚀性环境的产品。这是他们正在推出的一款非常重要的产品。它非常适合中东地区。因此，我们对其潜力感到兴奋，实际上我们有一个团队正在那里销售该产品。另一个例子是我们用于遥控潜水器的Unity操作系统。UNITI允许我们的客户通过最大限度地减少海上工作人员数量来显著降低成本。
对我们来说，令人兴奋的是，我们在新车辆和现有车辆上都提供这种操作系统。因此，那里有很大的机会。除了创新方面，我们认为长期需求和我们领导市场产品的关键性质将在未来五年内将我们的市场机会扩大50%或更多。因此，由于领导市场收入约占FET总收入的三分之二，我们在这里也有强大的增量利润机会。因此，我们拥有强大的市场地位。我们将把这与进一步的创新和行业增长结合起来。因此，我认为这将对我们未来的增量份额增长产生真正的积极影响。
你谈到了中东，我很好奇，客户继续提高运营效率的努力如何影响你提到的一些解决方案的需求？
是的，这非常重要。因此，当我们在FET考虑运营效率时，我们也称之为服务强度。因此，钻井和完井过程的每一步都需要更快、更安全。这需要更多我们的产品。在过去九到十年中，美国每台钻机的压裂阶段数量每年增加约9%。此外，每台钻机的钻井 footage每年增加约6%。因此，行业正在提高效率。我们的价值主张很简单。我们的产品和解决方案允许客户钻更长的井并更快地压裂。
一个很好的例子是我们来自Quality wireline的无 grease 电缆。这种电缆的开发不仅消除了可能造成环境危害的 grease，还允许客户更快地将电缆下入和提出井中。因此，通过加快这一过程，我们的产品允许压裂泵运营商每天完成更多的压裂阶段。不过，服务强度的故事真正有趣的地方在于，通过使用我们的电缆服务，公司可以每天完成更多的阶段。这意味着压裂泵运营商的泵磨损更快，软管磨损更快，散热器磨损更快，止回阀、 manifolds 磨损更快。
电缆也会更快磨损，因为它每天下入和提出井中的次数更多。因此，本质上，我们的创新正在创造对我们提供的产品的更多需求，同时也使我们的客户更有效率。这就是为什么服务强度真正推动我们的消耗品。
根据你与客户的对话，我知道现在考虑2026年可能还为时过早，但你是否看到围绕完井强度和增产强度的这种推动？你认为未来一两年这种趋势会增加、保持不变还是怎样？
不，我认为在未来五年内，这种趋势绝对会增加。我们的预期是，我们所看到的服务强度将继续下去。我认为我们还有很多可以做的。我的意思是，我们和客户开玩笑说他们不能每天压裂26小时，但我们确实有能力做得更多。我们有能力增加更多的井。我们有能力钻更长的水平段。但服务公司和运营商有责任拥有合适的设备来做到这一点。
这就是我们FET发挥作用的地方。
非常规资源开发在美国已经成为主流超过十年了。在你服务的一些国际市场中，你如何看待其生命周期？我知道中东，特别是沙特阿拉伯，已经讨论过增加非常规天然气产量，以取代其发电市场中的石油。你认为这对FET来说是一个增长机会吗？
是的，绝对是，杰夫。从地理上看，对我们来说，有两个重要的市场正在快速采用非常规技术。中东和阿根廷。我们称之为拉丁美洲，但特别是阿根廷和中东约占我们收入的10%至15%。因此，它是我们最大的地理市场之一。我们在沙特阿拉伯和阿联酋拥有制造和分销设施。通过这些设施，我们可以为中东的任何国家提供服务。在阿根廷，我们也看到了巨大的进展。
今年上半年，我们拉丁美洲的收入同比增长了18%。阿根廷是其中的一个重要贡献者。因此，我认为这实际上是将我们在美国非常规资源开发中看到的运营效率带到这些地区，并采用该技术。我们中东和拉丁美洲的客户希望用更少的钻机钻更多的井，拥有更长的水平段。他们希望每天压裂更多的阶段。因此，他们看着我们说，你们在美国有什么，他们告诉我们他们想要那个，而我们是关键的合作伙伴。
因此，如果我们能够将我们经过验证的专业知识、技术和产品移植到不同地区，我们将帮助他们实现目标。
阿根廷业务的复苏是否部分受到该国财政制度改善的推动？
这似乎确实是一个驱动因素。我认为，任何时候你有稳定性加上政府支持，特别是在国家石油公司和政府对资源开发有很大发言权的国际地点。我认为拥有正确的政策、合适的政府确实在其中发挥重要作用。我认为阿根廷也是如此。
Neil，你能概述一下让FET的技术被国家石油公司采用的过程吗？以沙特或沙特阿美为例。如果他们采用了一项技术，那么周边国家更有可能采用该技术吗？
是的，我认为这很重要。每家公司都不同。每个国家石油公司都有自己独特的观点。但总体而言，过程是相似的，在该地区获得批准确实有帮助。我认为每个国家石油公司都会环顾四周，看看他们的竞争对手在做什么。但对我们来说，让我们的技术获得批准确实是一个多层次的过程。对我们来说，第一步是进行技术审查和现场试验。这就是拥有经过验证的 track record 有帮助的地方。因此，再次以你的例子来说，如果我们获得沙特阿美的批准并且取得了良好的成功，我认为这将帮助我们在阿联酋、科威特或伊拉克进行现场试验。
当然。同时，当我们拥有我们的技术时，我们必须确保它们与国家石油公司的优先事项保持一致。这就是我们对专家、技术和商业团队的投资真正得到回报的地方。他们了解客户的需求，并帮助我们相应地定位自己。总而言之，我们如何取得胜利？我们如何取得成功？对我们来说，成功来自于让我们的产品被纳入国家石油公司的产品目录和标准操作程序。因此，达到这一点的资格认证过程漫长而艰巨，但一旦你进入，你就会变得非常有粘性。
因此，这就是我们希望从今天到2030年看到持续进展的地方，即获得这些批准并进入那种粘性状态。
Neil，你谈到了一些这些领导市场的增长潜力。我很好奇，在这些市场中捍卫你的市场份额有多困难？
是的，你必须时刻准备着，对吧。如果你是领导者，人们会关注领导者。但我们确实通过前面谈到的持续创新来捍卫和增长市场份额。提供优质产品帮助客户成功。这是我们的核心。这是我们“超越市场”战略的支柱。此外，利基市场方法在这里也有帮助。在我们竞争的市场中，我们通常只有少数竞争对手，这有助于保持这些市场的纪律性。因此，我认为只要我们提供创新、质量和优质服务，我们就处于良好状态。
不过，当我们考虑定价时，这是一个重要因素。我们提供的产品和解决方案对客户的成功至关重要。因此，他们总是想要最好的价格，但在许多情况下，他们也想要价值。杰夫，我们之前谈到过的一个很好的例子是我们的FR120铁钻工。这是一种优质的资本产品。我们永远不会把它放在折扣箱里。我们正在考虑一个具有挑战性的美国陆上钻机环境。但是，他们正在购买FR120，因为他们知道它可以提高钻井效率。
因此，如果你的领导市场领导产品允许客户用更少的资源做更多的事情，他们会感兴趣。虽然定价很重要，但我们首先销售的是价值和效率。
因此，你可以为服务公司提供的一些效率，例如，成为他们寻找勘探与生产客户时的销售工具，这些客户可能正在使用这些钻机，并希望钻一些你提到的长水平段井。
是的，绝对是。这是一个很好的观点，因为即使对于FR120，我们也将其出售给钻井商或服务公司。但我们看到了很大的拉动效应，即运营商告诉服务公司，我们知道你们使用FR120会更高效，把它安装在你的钻机上。因此，我认为即使在服务公司关注自由现金流的有限资本支出环境中，他们也会预算并将资金投入到关键产品上，这些产品使他们能够更高效，尤其是那些他们的客户希望看到的产品。
随着公司审查其资本预算，寻找可以节省的地方。你能谈谈对定价和价格上涨的敏感性吗？我知道你们在今年早些时候提高了一些产品的价格，我认为是为了应对关税。你能提供一些关于这方面的见解以及你在这些市场中维持利润率的能力吗？
是的。你知道，没有客户想要涨价通知。对吧。因此，我们从几个方面看待关税及其影响。第一，我们的供应商能全部承担吗？那是最好的。对吧。他们能处理吗？我们可以做到这一点。太好了。如果不能，我们能找到一个替代来源来减少或消除关税吗？我们会尝试的。然后，最后的办法是，是的，我们需要将这部分成本转嫁给客户。我们不想这样做，但我们自己没有太多的利润空间来吸收它。
我想说，在大多数情况下，这已经被接受，我们看到我们的客户，我认为，将部分成本转嫁给他们的客户。但最终，如果我们能够通过提高效率实现我们的价值主张，运营商即使因为关税在FR120上多花一点钱，也会获得更多的日钻井 footage，这是值得的。因此，确保我们找到正确的价值机会，并远离业务的商品端，在那里很难转嫁价格。
是的。对于FR120，一些井的AFE（授权支出）中的钻井部分实际上与一些增产部分相比相对较小。因此，我想如果它能让钻井者更快地将井钻至总深度，那么推广该技术相对容易。
是的，是的。我们看到了一个阶段性变化。这些更长的水平段需要更大的钻杆。因此，钻机在其钻台上需要的工具变得更大。如果你没有正确的工具，你要么在钻井时损坏钻杆，要么就不会那么有效。因此，这就是我们考虑我们的资本产品的地方，这些确实是客户的互补组件，我们不建造整个钻机，但如果你有一台10或15年的钻机，你可以通过安装FR120来显著升级它，成本只是新建造钻机的一小部分。
因此，这是我们的资本产品的价值所在。
增长市场在未来几年为FET提供了重大机遇。Neil，你能概述这些市场如何在你8月份财报电话会议上谈到的2030愿景战略中发挥关键作用吗？
是的，我们对2030愿景战略感到非常兴奋。当我们考虑我们的增长市场时，它们与我们的领导市场非常相似。我们拥有差异化和经过验证的产品和解决方案，但在我们的增长市场中，它们往往处于行业采用的早期阶段，或者我们可能拥有非常狭窄的客户群，或者我们可能在地理上仅限于美国而不是国际市场。因此，当我们考虑我们的总体增长市场份额时，它比我们的领导市场小得多。然而，当我们考虑2030愿景时，在这里增长市场份额是令人难以置信的兴奋。
再次，由于我们的增长市场产品与我们的领导市场具有非常相似的品质，我们认为随着时间的推移，我们应该拥有相似的份额，大约36%。我们认为，在更长的时间内，这是可能的。但对于2030愿景，我们的目标是在未来五年内，将我们在这些增长市场的份额从8%提高到16%。如果我们成功了，在一个平坦的市场中，再次强调，没有增长，这不是我们的基准假设。但在一个平坦的市场中，仅通过获得份额，我们就可以增加近2.5亿美元的收入。
当你谈论这种收入增长时，你如何看待未来几年这些增长部门的总可寻址市场？
是的，增长市场大约是我们领导市场的两倍，这是令人难以置信的。因此，这是一个30亿美元的机会。因此，这是一个更大的机会集。增长的跑道再次令人兴奋。通过成功地将收入增加2.5亿美元，具有强劲的增量利润率。这是一个令人兴奋的机会。
你知道，FET在未来几年的增长潜力有多少是由现有成熟技术的采用驱动的，而不是需要创新来解决行业在2028年和2029年将需要的解决方案？
是的，很多这些产品已经是成熟的技术。这实际上是关于采用和扩展。我们谈到了采用或狭窄的客户群。我们的增长市场中的几个关键领域。我们已经提到过它们。连续油管、管道、海底防御行业、套管硬件。不过，我认为最大的机会可能是我们的井下泵保护器。这些是我们在美国提供的工具，在延长井下泵的寿命方面取得了令人难以置信的成功。
然而，我们在国际上的份额确实很小，尽管市场规模是美国的四倍。因此，我们要做的是将在美国经过验证的技术与电动潜油泵很好地配合使用。我们将扩展到其他应用，包括杆式举升，并扩展地理范围，因此在美国以外，并在全球范围内增长。因此，这就是我们利用经过验证的技术、份额和专业知识在国际上增长的地方。这些增长机会中的一些。
国际增长潜力是否受到这些市场在开发资源时的做法的推动？
是的。而且，你知道，我们之前谈到过，国家石油公司希望处于前沿，对吧？他们想要技术，如果它真的符合他们的优先事项，他们会接受它，使用它。因此，这是令人兴奋的。这就是为什么我们拥有全球足迹，我们拥有国际销售团队。我们在石油公司的中东办事处或拉丁美洲的办事处设有办公室。
我们覆盖全球。因此，我们对国际增长的机会感到兴奋，再次将我们在美国成功的产品出口到国际市场。
你提到连续油管管道是技术之一。对于不熟悉的人，你能从高层次上谈谈连续油管管道应用相对于传统钢管的好处吗？
是的。传统的钢管通常以40英尺的段供应。因此，你可以把它放在平板卡车的后面。连续油管管道以数千英尺的长度供应。因此，我们将相同的钢卷在卷轴上，然后将卷轴运送到现场。因此，当你把它送到现场时，你会想到，我们在一个卷轴上有1000到5000英尺的连续油管管道，而不是40英尺的段。因此，如果你考虑安装时间，操作员必须将每段40英尺的传统钢管放在地上并焊接起来。
这需要30分钟或更长时间。在同样的时间内，你可以铺设几千英尺的连续油管管道。因此，我们节省了时间，消除了焊接，这似乎是一个无需考虑的选择，如果你能在焊接一个接头的时间内安装一千或几千英尺。随着运营商开始优先考虑节省金钱和时间而不是维持现状，我们相信客户采用率将会增加。
根据直径，我认为在你的网站上，连续油管管道可以制造从大约1000英尺到8500英尺的长度，用于某些应用。你认为该业务最大的增长机会在哪里？作为增长的一部分，根据你的观点，是由客户希望消除管道中的故障点或可能的故障点驱动的吗？
是的，我认为这也是其中的一部分。你知道，如果你考虑应用，你提到1000英尺到8500英尺。这意味着不需要进行现场焊接。现场焊接，你需要一个非常好的焊工。你需要质量控制检查。所有这些都需要时间和金钱。我们消除了这一点。因此，我认为故障点，以及时间都是重要的部分。我们真正喜欢连续油管管道的是它可以用于许多应用。
上游、下游。我们有很多海上机会，我们已经能够利用。仅在美国，这个市场就非常巨大。我们认为我们可以将连续油管管道的销售额增加两倍，仍然有很大的增长空间。这就是我们市场的规模。
你之前谈到了连续油管。连续油管和连续油管管道之间的利润率有很大差异吗？
你知道，我认为利润率相对可比，但我们看到的巨大机会是，增量利润率非常高，远高于FET今天的EBITDA利润率。因此，我们正努力在销售努力上加大油门，因为那里的每一美元收入对我们的增量利润率都非常有意义。
你谈到了代顿制造工厂。我很好奇，当你考虑连续油管管道的增长机会以及你在连续油管中看到的机会时，该工厂是否有能力跟上你认为的需求？
绝对有。是的。我们设计该设施是为了处理更多的管道通过。因此，我们有现成的设施。对我们来说，增加产能就是增加人员，增加班次，我们在那里有一个很好的劳动力市场。努力工作的人，优秀的劳动力。因此，我们感到兴奋。再次，这回到了我们的轻资本模式。我们今天没有过多谈论它，但如果你考虑我们的轻资本业务模式来增长收入，我们不必投入大量的资本支出。事实上，在你谈到的情况下，我们的代顿制造工厂，我们可以在没有一美元资本支出的情况下显著增长我们的收入。
你早些时候提到了ROV系列中的Unity操作系统，但我想更详细地谈谈。FET的ROV系列使公司接触到传统能源以外的海上应用，最近从印度尼西亚海军获得救援潜水器 vessel的合同就证明了这一点。你能谈谈FET长期以来为非能源类型市场（特别是军事和海军应用）提供 vessel的历史吗？
是的，我们的历史，我们已经支持军事和海军力量超过45年。因此，这是一个很长的历史。我们有几种产品。我们有ROV（遥控潜水器）。我们有救援潜艇。我们有发射和回收系统。我们有专门的水下电缆绞车系统。还有一些我们确实不能公开谈论的事情。但你确实提到了我们最近获得的潜艇救援 vehicle（SRV）合同。这实际上是我们历史上将要制造的第四个。
因此，我认为这是一个很好的历史。此外，当我们考虑国防时，我认为这是令人兴奋的，因为它是我们的增长市场之一，我们认为那里有更多的机会。我们现在正在制造我们的第四个SRV。我们的商业团队现在正在努力争取更多的订单。这些机会需要很长时间才能最终确定。可能需要三到四年。但令我兴奋的是，我们的队列中有很多潜在客户。
你从非传统能源客户那里看到的一些需求是否是由在水下进行更多活动的愿望驱动的，因为在水下更难检测到正在发生的事情？
我认为是这样，杰夫。现在到处都是卫星，很难隐藏，但潜入水下使检测更加困难。我认为这是我们在国防方面看到兴趣增加的原因之一。我真正喜欢的是我们有那个历史。我们有核心竞争力。因此，当我们考虑那个相邻市场时，我们已经处于非常有利的位置来利用它。我们的ROV和救援 vehicle将支持不断增长的潜艇舰队。我认为这对我们来说是一个很好的利基市场。
凭借我们多年的深水经验，这是一个独特的机会，我们将利用它。
我相信你表示，与印度尼西亚合同的SRV的海试将于2028年开始。你是否预计，一旦试验成功，可能会为该系列 vehicle带来更多机会？
你知道，我认为我们已经是一个很好的经过验证的供应商。海试，对每个客户来说，真的只是过程中的一步。因此，我们已经在那里，我们现在的目标是获得更多的机会。我认为随着更多国际海军表现出兴趣，这是为他们的预算找到正确的优先事项，并为他们提供救援潜艇或救援 vehicle。这很令人兴奋。
FET 2025年全年调整后EBITDA指引现在约为8500万美元，而年初公司最初的展望为8500万至1.05亿美元。当前展望与你在5月份的评论一致，即基于行业活动，调整后EBITDA可能会接近原始展望的低端。Lyle，FET的美国业务（在最近一个季度占总收入的略高于50%）随着过去几个月钻机数量的稳定而稳定下来了吗？
是的。杰夫，感谢有机会今天谈论FET，也许一些背景来构建指引。我认为首先，我们大约80%的收入来自我们的高价值消耗品，其中许多是Neil earlier谈到的。因此，我们的收入因此与行业活动高度相关，我们通过查看全球钻机数量来衡量这一点。4月，欧佩克宣布增加产量，我们正确预测活动将会下降，现在第三季度的活动比第一季度水平下降约5%。因此，随着这种下降，我们确实将全年EBITDA指引调整为约8500万美元，接近下降前指引的底部。
像你提到的，美国活动占我们收入的一半。但在美国，美国活动的下降速度比全球活动快得多。美国钻机数量在第二季度下降了3%，在第三季度已经又下降了6%。因此，我们继续看到美国市场的一些疲软。因此，我们从客户那里听到的，他们公开说的是，他们认为美国活动接近底部。考虑到这一点，我们对我们提供的指引感到满意，假设大宗商品保持大致在当前水平，活动将在今年剩余时间继续缓慢下降。
但我们的EBITDA指引8500万美元在那里运作得很好。我认为关于该指引的另一件事是，如果你看我们下半年的指引，它在EBITDA方面与上半年大致持平。因此，考虑到活动疲软，我们如何弥合这一差距？因此，有几件事需要强调。首先，我们有积压订单的支持。在上个季度末，我们宣布我们的积压订单达到了10年来的最高水平。其次，我们正按计划实现欧佩克宣布后推出的成本节约。
因此，我们将继续看到这些节约对EBITDA的增量好处。最后，我们确实预计将继续获得与Neil谈到的“超越市场”战略一致的份额增长。总而言之，这就是我们达到8500万美元指引的方式，并且今年到目前为止进展顺利。
Lyle，如果我想衡量份额增长，我看你引用的每台钻机收入数字，这很容易绘制图表，这是看到增加的份额增长以及强度和对一些消耗品需求增加的影响的最简单方法吗？因为强度导致更短的更换周期，从而推动增量业务机会？
是的，完全正确，杰夫。我认为有两件事。一是我们获得份额，因此我们的收入随着活动增长，二是服务强度。因此，Neil谈到的所有事情都为我们带来了增量收入，即使现场工作的设备数量减少。
我们 earlier 简要谈到了客户对定价的敏感性，但你能谈谈关税和关税对业务的影响吗？因为我们继续看到一些变化。
是的。原材料约占我们收入的50%。因此，关税和对原材料的影响对我们来说是重要的部分。我们的团队在管理这方面做得很好。我们看到的一件事是围绕关税的持续不确定性，实际上与关税政策的修改有关。具体来说，我们看到的是不同的关税水平，有时关税上升，有时下降，以及受关税影响的国家的变化。一个很好的例子是最近对印度的显著关税增加，这确实没有人预料到。
所以现在我们正在对这一政策变化做出反应。我们的团队在管理关税方面非常积极主动。我认为我们在这方面做得很好的几个要点。在特朗普政府第一任期内实施关税后，我们的团队花时间战略性地降低我们的供应基地风险，以便我们可以减少对任何特定国家的依赖。今年，我们能够利用我们在沙特和加拿大的国际设施，当产品运往非美国客户时，避免通过美国运输。然后，最后，正如Neil提到的，我们已经讨论过定价，我们通过提高一些价格成功地传递了成本增加。
我认为从长期来看，关税将会正常化。它们过去已经正常化。但在短期内，关税只是我们的团队正在管理的不便之处。
FET的加拿大业务在今年早些时候有点疲软。部分原因可能是季节性相关，也可能与你的客户正在做的事情有关。你能谈谈该业务现在的情况，它是否已经回到了你更季节性的水平？
是的，加拿大是我们的重要市场。我们约20%的收入来自那里。我们谈到了第二季度我们在加拿大的收入大致持平，尽管第二季度通常是加拿大的季节性中断期，或者活动大幅暂停的时候。因此，将第一季度和第二季度放在一起看。这两个季度的收入相当，我们对此感到满意。此外，我们预计今年下半年加拿大业务将有增量增长。在加拿大，客户支出水平通常季节性较高。
我们继续通过我们的特种veraperm流量控制产品渗透市场。这是我们几年前收购该业务时的关键属性之一。
2025年全年自由现金流展望在8月从最初的4000万至6000万美元上调至6000万至8000万美元。尽管你描述的调整后EBITDA接近原始范围的低端。Lyle，是什么让你有信心提高自由现金流，同时指向调整后EBITDA数字的低端？
是的，我喜欢谈论现金流。自由现金流一直是我们管理团队的主要关注点，我们已经相应地调整了短期和长期激励措施。因此，有了所有这些关注和我们团队所做的流程改进，我们在过去八个季度产生了1.68亿美元的自由现金流。因此，相对于我们的规模，相对于我们的市值，这是显著的，这有助于增加信心。我们具体看今年。当我们制定今年的原始自由现金流指引范围时，我们预计今年的收入与去年大致持平，我们没有预料到或预测任何营运资金减少。
然而，现在市场变得有点疲软，我们的团队反应迅速。减少入库原材料，随着活动减少，我们预计今年应收账款和库存余额都会下降，并产生增量自由现金流。这是我们能够提高指引的部分原因。此外，在第二季度，我们从另一项房地产售后回租交易中产生了800万美元的增量现金。因此，当我们把所有这些放在一起，我们感到非常有信心将全年自由现金流指引提高40%。杰夫，现在这个新指引意味着自由现金流收益率在昨天的市值收盘价基础上介于19%至25%之间。
我们的团队在现金流方面所做的工作让我们感到非常自豪，并期待看到我们未来能做什么。
12月，FET董事会授权了一项7500万美元的股票回购计划。截至7月，公司已以约1100万美元购买了约579,000股股票。Lyle，关于股票，你谈到了自由现金流，基于强劲的表现和你谈到的自由现金流收益率，股价今年迄今上涨了约75%。考虑到你的资本配置优先事项，当你展望2026年时，你如何考虑在增长机会投资、进一步债务减少和增量股票回购之间的权衡？
是的。我提到自由现金流收益率超过20%。这对我们来说非常令人兴奋。但我也认为这对投资者来说非常令人兴奋，我们今年到目前为止看到股价有不错的反应。实际上，关于回购的成功，你谈到的截至7月的579,000股股票，杰夫，占1月初流通股的约5%。因此，已经是一个真正的推动因素。所以问题是，你将继续产生大量现金。你用它做什么？作为一个轻资本业务，我们的股东回报框架侧重于两个关键属性或两个关键支柱。首先，我们致力于保持保守的净杠杆率。因此，我们已经表示，我们将使用50%的自由现金流来进一步减少净债务。在第二季度末，我们的净债务约为1.4倍，到今年年底将继续下降。另一半我们可以分配给战略投资，这些可以是并购或股票回购。
因此，谈到这种权衡，这实际上取决于每一美元的最佳价值。看看今天的并购环境，可能有一些交易可以进行。但当我们看买卖价差和我们认为的价值时，那个价差仍然很大。但当我们看我们的股票，我们认为它们具有令人难以置信的价值，具有高自由现金流收益率，我们很难找到比继续投资于自己和回购股票更好的资本用途。
股票回购。因此，我们对此感到满意。正如我们在最近的财报电话会议上指出的，如果我们遵循这个框架，到年底我们可以回购另一部分重要的股票。总而言之，我们认为我们有一个很好的框架。减少净债务，同时战略性地部署我们将继续产生的现金。
Neil，早些时候你谈到了“超越市场”战略，并在你8月份提出的2030愿景目标的背景下，你能将这两件事联系起来，并总结你认为这如何定位FET，以建立在Lyle谈到的自由现金流基础上，并在未来几年真正创造价值吗？
绝对。“超越市场”战略确实是我们所做工作的基石。我们已经看到了一些令人难以置信的好处。我们在产品组合上投入了大量的努力和投资，瞄准利基市场，因为这些市场有更好的回报。自从2022年实施这一流程以来，我们的年化每台钻机收入增长了20%。因此，我们认为，凭借我们的“超越市场”战略，我们已准备好增长，并计划显著增加收入和每股自由现金流。这就是2030愿景。这里的想法是，我们希望通过不同的视角看待我们的市场，通过我们的领导市场和增长市场。
这将使我们能够执行我们的战略，并明确识别和追求市场份额增长。它们将帮助我们更深入地了解我们的可寻址市场。我们认为，在市场增长情景下，我们的可寻址市场可能会扩大50%以上。这将使我们能够在2030年有机地将收入翻一番，如果我们超越市场，执行我们的2030愿景，并且市场扩张。我们有强大的经营杠杆，我们是一个非常轻资本的业务模式，到2030年，我们可以显著增长每股自由现金流。
我们手头的现金将使我们能够执行战略投资，包括增值收购（如veraperm）和额外的股东回报。因此，这将使我们处于有利地位。因此，2030愿景是我们的北极星，我们的团队很高兴并团结一致在未来五年执行这一计划。
Neil，Lyle，感谢你们抽出时间参加今天的会议。很高兴听到这个战略，我们期待着看到你们继续执行并在你们的领导和增长市场中获得增量份额。所以感谢你们的时间。
谢谢杰夫，谢谢杰夫。
对于我们的参与者，我要感谢你们参加今天与FET首席执行官Neil Lux和首席财务官Lyle Williams的炉边谈话。我们关于FET的研究可以从我们的网站www.watertowerresearch.com获取。本次炉边谈话中表达的观点不一定反映水塔研究有限责任公司的观点，仅为提供信息之目的。未经水塔研究书面同意，不得分发或复制本炉边谈话，且不应被视为研究或建议。WTR是一家投资者参与公司，不是持牌经纪商、交易商、做市商、投资银行、承销商或投资顾问。
更多免责声明可在watertowerresearch.com找到。再次，Lyle，Neil，非常感谢你们今天的时间。谢谢。