身份不明的发言人
Ivan Tornos（总裁兼首席执行官）
Suketu Upadhyay（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Patrick Wood（摩根士丹利）
非常感谢大家。感谢大家参加摩根士丹利医疗健康大会的第一天。关于重要披露信息，请访问morgansfamily.com的研究披露页面，很刺激。但真正令人兴奋的是，非常非常高兴能邀请到Ivana和Suki分别作为捷迈邦美的首席执行官和首席财务官参加今天的愉快对话。非常感谢你们能来，各位。
当然。感谢邀请我们。
我将从一个最开放、最有趣的问题开始。所以先道个歉。但是你知道，下半年，你们有一个计划。2025年指南中暗示了加速增长。你能帮我们详细解释一下这种加速增长的情况吗？
当然，没问题。关于我的H，当我坚持我们在8月7日发表的公开评论时，我喜欢这种灯光亮起的感觉，每个人都在观察我的肢体语言，看我是会微笑还是会担忧。所以我会坚持我们发表的公开评论。首先，我们的信心水平非常高。我们在8月7日的电话会议中指出，如果第三季度我们没有达到6%的增长，我们会非常惊讶。这是上下浮动20个基点的部分。你还有信心吗？我们说过，如果我们没有达到6%的增长，我们会非常惊讶。
如果第三季度我们没有达到6%的增长，我们会非常惊讶。考虑到2025年第四季度与2024年第四季度的可比性，第四季度显然会有所疲软。所以对于对冲基金领域的朋友们来说，这是关于整体动态的季度评论，为什么我们对下半年有信心？有外部和内部原因。从外部来看，我们继续看到一个健康的环境。我们注意到7月表现强劲，6月则不然。而且我不会再对8月和9月的情况发表任何额外评论。但市场是健康的。我们认为全球市场增长率略高于4%。
所以从外部来看，情况很好。定价对我们所有人来说仍然是一个不错的推动力。这里的“我们所有人”指的是整个行业。在骨科领域，我们第二季度实现了20个基点的价格优势。我们相信2025年的价格将保持平稳，甚至可能略好于这一水平。这些是宏观原因。从内部来看，我们对新产品的表现感到满意。正如你们所记得的，2025年第二季度，我们在美国的需求满足率环比每个类别都提高了约150个基点，这种加速增长的趋势仍在继续。所以这是新产品表现的一个很好的指标。
我们继续看到机器人技术、Personas、修订产品等的渗透率不断提高。除此之外，关于2025年下半年，我要提供的最后两个数据点是，我们没有上半年那样的日费率影响。这大约影响100个基点。而且考虑到我们在2024年没有遇到ERP系统的问题，2025年下半年与2024年下半年相比，可比性更好。所以，外部和内部原因都让我们有高度信心实现我们在8月7日设定的2025年3.5%至4.5%的增长指南。
那么第三季度，达到6%的增长，这是EZCOMs的作用吗？你能为大家详细分解一下吗，让他们了解一下你们的不同推动因素以及基础产品供应情况，因为目前情况相当不错。
从新产品的角度来看，这种加速增长来自我们所谓的“神奇七款”产品。我不知道是否需要逐一介绍这些产品。你们可能已经听说过了。但我会重点介绍其中几款。Oxford Partial Cement的表现持续良好。在捷迈邦美，我们是美国唯一一家提供部分骨水泥产品的公司，该产品手术时间更短，放置精度更高，10年后的存活率在95%左右。存活率是指植入物在体内保持原位的时间。我称之为10年后的情况。
全球已有30万名患者进入登记系统。所以Oxford Partial Cement的表现非常非常好。Z1或三锥形柄继续获得市场份额。在过去5到7年里，我们在美国的市场份额下降了5到700个基点。我们正在有意义地重新夺回部分市场份额。2025年第一季度相比第四季度加速增长，第二季度相比第一季度加速增长，Z1 OrthoGrid在本季度到目前为止表现仍然非常好。所以这是另一个重要的增长驱动力。然后我们对Persona Revision在欧洲的表现感到满意。我们是全球领先的翻修产品公司。
我们大约四五年前在美国推出了Persona Revision产品。我们拥有51%的市场份额。我们于2025年第一季度在欧洲推出了该产品，并在第二季度、第三季度开始真正发力，而且我们降低了……情况正在好转。所以，新产品正朝着正确的方向发展。执行情况也在朝着正确的方向发展，外部动态稳健。所以除了日费率可比性等因素外，我们对提出的增长指南非常有信心。
美国骨科医师学会（AAOs）经常谈论“神奇七款”产品以及它们的表现，你认为这将如何延续到2026年？不是说2026年的具体指南，更像是我们是否应该期待这些产品组合在2026年的贡献比今年下半年更大？
肯定会加速。作为参考，我们看到新产品推出的实际影响在18到24个月之间。所以我不会逐一介绍每一个产品的推出情况。“神奇七款”加上一系列其他产品。但如果你看看我们围绕510(k)认证发布的新闻稿，两三个月后我们推出产品，然后18到24个月后开始看到有意义的贡献。为什么会这样？你需要有产品套装，市场上有库存，有完善的医学教育策略，在需要的地方进行培训，内部销售团队接受培训，产品进入处方集，这些都需要时间。
当然，你还必须与其他产品正面竞争。所以对你的问题，简单回答是。2026年，我们应该会看到2025年推出的所有新产品以及2026年将要推出的许多新产品的加速贡献。我们将率先推出碘涂层设备。我们将推出Rosa V15，这是内部研发名称，版本1.5。我们对外称之为Rosa Optimize。这款产品将使Rosa具备进行运动学膝关节手术的能力，注册过程更快，能够达到当前Rosa无法实现的精度水平。
到目前为止，反馈非常出色。我们已经完成了一些手术，510(k)认证即将获得，我们将在2025年底推出。除了Rosa Solder之外，这将是2026年的另一个重要贡献因素。我就说到这里，否则我会在这里花六分钟来回答。
是的，我是说，又是一个非常财务方面的问题。你们上调了每股收益指南。你能详细介绍一下其中的一些组成部分，让人们了解其强劲表现吗？
当然，很乐意。有趣的是，在第二季度的电话会议上，我们实际上上调了每股收益指南，考虑到Paragon 28交易以及关税因素后，几乎回到了年初的原始水平。所以有两个重大事件，而我们几乎回到了同一个位置。是什么让我们有信心上调整体每股收益？有几个原因。第一，我们的关税估计有所下降。现在的情况更有利，我们最初预计6000万到8000万美元，现在预计约为4000万美元。
随着我们继续看到整体关税环境的稳定，我们对这一数字的信心越来越强。所以我对这个数字感觉很好。第二，我们的利息支出低于最初的估计。这是好事。一方面，我们的现金流生成比预期更强。
这降低了我们的债务负担。其次，我们美国和美国以外债务的组合更倾向于美国以外地区，那里的利率更低。所以从结构上看，我们的财务和税务团队在管理这个数字下降方面做得非常出色。我们最初表示，在Paragon 28交易和关税之后，运营利润率同比将下降约100到150个基点。我们现在将其调整为更有利的下降100个基点。所以业务运营方面有一些改善。
我们还看到。最后一个较小的因素是，外汇顺风比我们最初预期的要大。所以有四个因素。关税情况向好，利息支出下降，运营改善，以及外汇顺风。所以我们对目前的情况感觉良好。
非常有帮助。我想再问一个关于终端市场的问题。也许从……开始。我想大多数人会觉得，你知道。我想我们可能可以摆脱去年讨论的积压订单论点了。但这可能已经过去了。这是消费者的原因吗？比如匹克球运动和消费者在年龄较大时仍保持活跃。你认为是什么推动了市场的良好表现？
我们喜欢匹克球运动员，我们让他们保持活跃。但我认为这不仅仅是匹克球的原因。我认为是人口统计学因素。我知道我们已经谈论人口统计学有一段时间了，但这是真实存在的。在美国，每天有10000到12000人年满65岁。新冠疫情改变了很多事情。其中之一就是生活方式。我们希望再次活跃起来。匹克球就是一个例子。我们不想要过去那种生活。GLP-1类药物。在一两年前，我们都认为GLP-1类药物是世界末日。
GLP-1类药物对我们来说是一个巨大的推动力。我们通过学会获得的数据显示，大约25%到30%的接受手术的患者正在使用某种GLP-1类药物，这是有道理的。你知道，你现在正在减重。你可以符合手术条件。你减重后，想要再次活跃起来。你可能会有一些行动障碍。所以这一直是一个推动力。到目前为止，至少在美国，最大的推动力是ASC（门诊手术中心）的动态变化。在新冠疫情之前，捷迈邦美在美国1%到2%的销售额来自ASC。
今天，这个数字已经超过20%。如果我能在周六早上做膝关节手术，晚上就能出院，比如做Oxford部分膝关节置换术，我会去做。如果我可以通过数字方式进行康复，我们通过苹果公司提供这种服务，我会去做。所以ASC的动态变化一直是一个巨大的推动力，顺便说一下，我们认为这还处于早期阶段。这种趋势只会继续加速。所以积压订单已经消失。市场是健康的。我认为市场不会像2022-2023年积压订单期间那样达到6%到7%的增长率，但我认为全球4%的增长率是稳健的。
在美国，很多事情将会加速发展。
有一次我在回家的火车上偶然坐在西奈山医院的髋关节和膝关节外科主任旁边，他一直在念叨他在新迦南的ASC工作有多愉快。情况类似。我的意思是，关于这个话题，这是一个需要不同服务的根本不同的渠道，无论是消毒还是其他方面都有不同的挑战。你们如何以不同的方式对待这个渠道，以及如何预测患者？
是的，我们通常谈论所谓的ASC战略的三个P。首先，你需要有专门的人员，这是我们过去缺失的部分。五到十年前，我们让同样的人负责拜访医院、HOPD（医院门诊部门）和ASC。所以今天我们有专门的人员，有专门的负责人负责ASC。
所以是专门的销售渠道。第二个P是合作伙伴关系。我们需要有合适的合作伙伴。正如你所说，消毒是必须的。我们与一家瑞典公司Gerengate建立了独家合作关系，我可能发音不对，但我觉得差不多是这个音。我们在一些地区也与Ferries有合作关系。这是一个非常有意义的合作关系。但我们也以独家方式与许多不同的公司合作。我们是唯一一家可以通过CBRE进行房地产合作的公司。你知道，从A到C，从基础到细节。我们在合作伙伴方面做了很多工作。
最后一个P是流程。你知道，我们如何考虑合同签订，如何考虑细分市场，如何考虑ASC领域的商业执行，这些都发生了巨大的变化。说实话，捷迈邦美在ASC战略方面起步较晚。这也是我们过去几年在美国市场挣扎的部分原因。但在过去的两到四个季度里，我们在ASC领域看到了非常显著的增长。
顺便说一下，在瑞典语中那是“WASP”的意思。
我明白了。好的。
从销售团队的角度来看，这是如何运作的？还有一个比较专业的问题，比如如何将产品套装放在正确的位置，而且渠道转换并不容易。你知道我的意思吗？你们如何管理这一点？
嗯，你需要在ASC中有专门的产品套装和器械，周转速度更快，但这并不意味着我们要增加更多库存，而是更有效地分配库存，比如从医院住院部到ASC等。你需要有专门的销售代表，但ASC的 productivity更高。在美国，典型的销售代表在医院大约做2台手术。我认为是2.5到3台，也许。在ASC，做6到7台手术并不少见。定价动态方面。我们担心ASC的定价低于医院。
实际上两者相当。从损益表的角度来看，ASC的 productivity更高。毛利率相当，运营成本方面的服务成本更低。所以我们喜欢ASC，并且在考虑ASC领域的投资时变得非常积极。
对于销售代表来说，是不是进出手术室、进行术前准备的速度也快得多？
你说对了。更积极的销售代表实际上会在周一和周二在医院HOPD做两天手术，然后周三、周四和周五专注于ASC。所以，在这种动态下， productivity要好得多。
你提到了定价，显然在通货膨胀期间，每个人都略微提高了定价。这完全合理。你认为我们会回到五年前的正常定价水平吗？
我不这么认为，我让Suk详细说明定价策略。这是我所知道的唯一一家定价团队直接向首席财务官汇报的公司。所以我可以告诉你，这种纪律是存在的。但我对定价的真实看法是，为什么我们不会倒退。我们正在向这个领域推出很多创新产品。再说一次，当我说“我们”时，不仅仅是捷迈邦美，还有我们的同行史赛克、施乐辉和强生。骨科领域正在发生真正的变革，这种变革正在降低系统成本。
因为你必须记住的一个数据点是，骨科手术中最大的费用不是我们这些“坏家伙”——史赛克、施乐辉、强生。我们约占成本的15%。其余85%是劳动力成本，而且越来越高。尤其是在美国，护士等人员的成本。是医院的低效率，即使在ASC，你也可以减少手术时间，减少住院时间。现在的住院时间已经大大不同。你可以降低再入院率。
所以，我们带给这个领域的所有这些创新都在显著降低那85%的成本。所以这是一个令人信服的数据点，说明为什么定价讨论不会像其他领域那样。
第二个数据点，然后我会让Suki补充，我认为骨科手术是美国利润率第二高的手术。我不知道在美国以外的情况如何。所以当你看到美国医院的平均EBITDA约为1.5%到2%时，如果你不想失去任何一种手术，那就是骨科手术。高贡献利润率，更短的住院时间，整体良好的动态，骨科病例会带动其他病例。所以我不认为我们会回到2019年的定价水平。
我认为除此之外，我们一直在推出的产品组合以及将继续推出的产品组合给了我们更大的组合合同谈判能力。此外，新产品在价格和价格侵蚀方面往往比旧一代产品更稳定。我认为这两点相辅相成。但无论定价环境如何，我们围绕账户层面战略的内部机制、关于该账户的数据和见解、类似账户的定价情况，以及确保我们不仅关注收入增长，还关注账户层面利润率的治理和模型。
比以往任何时候都要好。
纯粹出于好奇，谁向客户传达CPI相关的信息？是销售代表还是你们制作演示文稿然后去拜访客户，这是如何运作的？
通常是在基层层面。他们会得到一个价格区间，在这个区间内他们可以为特定账户定价，如果超出这个区间，就需要从治理角度升级审批。
我想谈谈SET业务，因为这对你们来说一直是一个很好的终端市场。显然其中包含很多不同的业务。我不知道你们是想按肩部还是创伤等类别来谈，但还有其他业务吗？但你们对整体市场以及你们在其中的地位感觉如何？
说实话，我认为我们的SET业务是大多数人没有意识到其令人兴奋之处的业务。SET类别规模约为26亿美元。顺便说一下，SET包含很多业务，但主要是运动医学、上肢，现在加上Paragon 28的足踝业务以及CMFT（颅颌面胸外科）。颅颌面胸外科是其中的主要部分。26亿美元的业务，营运资金需求低于我们的重建业务，具有很大的毛利率扩张机会，随着Paragon 28的加入而增长。两位数增长的业务对我们来说，在过去11个季度中的9个季度，连续7个季度，至少实现了中个位数增长，大部分是高个位数增长。Patrick，我们关于ASC的谈话，这就是你的业务。
所以我喜欢这项业务。实际上，我可以告诉你，在不做出承诺的情况下，如果我们在未来五到七年内通过有机和无机方式不能将这项业务的规模扩大一倍，我会非常惊讶。说到无机增长，这是构建新业务的完美平台。
我想谈谈Paragon 28。我的意思是你们收购了它，现在进展如何？整合情况怎么样？
比预期的要好。Paragon 28是一家长期以来实现两位数增长的公司。作为捷迈邦美的一部分，它将继续实现两位数增长。今年它将贡献至少270个基点的收入增长，2026年也将有显著增长。我们现在已经将捷迈邦美的产品组合完全整合到该渠道中。在销售人员方面没有看到任何重大干扰。正如我们在财报电话会议中所说，我们保留了整个商业团队和商业渠道。
很多公司收购资产后，嘴上说要保持独立、隔离，保持文化，但一两个季度后就全部整合了。我可以告诉你，我们不会这样做。他们有自己的设计中心、自己的管理团队、自己的质量管理体系。所以我们喜欢从Paragon 28获得的东西，我认为这是未来交易的完美范例。
这对未来的并购重要吗？拥有留住人才的声誉，会让以后更容易留住人才吗？
百分之百重要。尤其是如果你坚持这样做的话。有一些公司在这方面做得非常出色，堪称典范。我们过去也曾挣扎过。我们已经建立了一流的整合能力。再说一次，我认为Paragon 28的员工会告诉你，他们对我们保持他们的独立性感到满意。所以，是的，我确实认为这对未来吸引交易是一个竞争优势。
对于听众中可能不太熟悉的人来说，每个人的四肢业务都比髋关节和膝关节等业务增长快得多。你认为这是为什么？
人口统计学是一个因素。年轻患者，你知道，运动人群，30多岁、40多岁的人。也有老年人。所以人口统计学、更高的手术量、更快的增长、行动能力等等。再说一次，正如我提到的，SET包含很多业务。从半月板修复到某种肩部问题，比如肩袖撕裂需要治疗等。还有足踝业务，这是增长最快的细分市场之一，在美国的增长率约为6%到7%，全球也有类似数字。这些是相对简单的手术。
我不该说非常简单的手术。它们是相对容易做的手术。大多数在ASC进行，所以报销率非常高。所以这些是SET业务比重建业务增长更快的一些原因。
拥有完整的SET业务和大型关节业务的综合业务，它们之间是否存在协同效应，还是我们应该将它们完全分开看待？
存在类别合同的因素，但我认为这被夸大了。我可以告诉你，产品质量是第一位的，对吧？所以有些公司在运动医学领域有很棒的产品组合，在重建领域没有其他业务，但它们仍然做得很好。
所以产品质量、推向市场的创新很重要。你能进行一些类别合同捆绑吗？有这样的例子。我可以告诉你，Patrick，这不是ASC、医院、医生或团体选择一家公司而不是另一家公司的首要原因。
说到收购，Monogram，我想从你的角度听到更多关于它的兴奋点、基本原理等？
我必须小心不要表现得太兴奋。我的律师提醒我，我们还没有完成交易。但我会坚持做自己，对它感到兴奋。这是一个巨大的机会。这是一个巨大的机会。所以我非常赞赏史赛克十年前的远见卓识，引入了机器人技术，改变了骨科的护理标准。我认为我们捷迈邦美有类似甚至更大的机会做到这一点。我们将跃入完全自主机器人的世界。这将使我们达到四级、五级自动化，外科医生现在可以将他或她的认知功能应用于其他事情。
该机器人已经在印度完成了完全自主的手术。我们计划在2027年初，如果不是2027年底，2028年初推出自主和半自主机器人。我们进行的所有尽职调查，我们已经跟踪这家公司五年了。非常出色。所以我认为这是革命性的。我们确实相信这将是骨科领域的突破性创新。我喜欢的一点是，我们不会局限于一个平台。我们相信导航领域的选择权和类别领先地位是正确的道路。
如果你想要完全自动化，我们会提供。我们将是唯一一家拥有它的公司。如果你想要便携式手持机器人，我们将通过与Think Surgical的独家合作提供。如果你仍然认为像ROSA这样的普通机器人是正确的选择，我们会提供。我们将投资使其具备CPS扫描、非CPS扫描功能。如果你认为各种形式的机器人技术都是浪费时间和金钱，而且确实有客户这么认为。我们也有其他方式。导航，无论是通过AI的OrthoGrid，混合现实，还是更轻便、更便宜的导航方式。
所以到2027年初，捷迈邦美将成为一家为全球各类客户提供所有癌症导航、机器人、非机器人技术的公司。我认为这是变革性的。
你认为外科医生会如何回应自动化。你可以想象他们心中可能存在冲突。
嗯，我们必须注意措辞，因为我们不是在向出租车司机推销无人驾驶出租车。这一点很重要。我们认为这是一个由外科医生启用的自主平台。再说一次，选择权在那里，如果你作为外科医生想少做一些操作，你可以。如果你想更多地参与，你也可以。但我认为在未来一年半的时间里，我们需要在细分市场沟通方面下功夫。但选择权是存在的，所以我们会努力，我认为我们会做好的。
Monogram这项技术也具备远程手术的能力。我能想象一个没有任何人在手术室的情况下进行远程手术的世界吗？我自己不想做这样的手术。我比较传统。但谁知道未来会是什么样子。我喜欢这种潜力和选择权。然后我们需要决定如何部署。
这很有意义。
你们对商业组织进行了一些调整。你能给我们更新一下进展情况吗？
我首先要说的是，我们已经这样做了一段时间。我想在第一季度的财报电话会议上，很多人担心我们突然要重组美国销售渠道。是时候以不同的方式做事了。这是我们过去六七年一直在做的事情的演变。特别是在美国，我们认为专业化是正确的道路。我们在专业化方面投入更多。为什么现在？因为我们拥有完整的产品组合。我们过去在运动医学、CMFT、足踝、生物制剂、肩部等领域存在产品组合缺口。
现在我们拥有了完整的产品组合。所以第一，专业化。我们希望有专门的人员，他们早上醒来就专注于重建专业化数据、数字技术解决方案等。第二，就是我们正在讨论的ASC。我们正在向ASC领域增加人员，其中一些来自召回领域。第三，激励措施。过去我们的薪酬方式有误，没有增长也能获得薪酬。现在在捷迈邦美，没有增长就没有薪酬。听起来很简单，但这是我们出于各种原因开始做出的改变。
我们今天放慢了速度。我们的激励计划完全不同了。我不想长篇大论。这是我们开始的事情的演变，进展顺利，员工敬业度仍然很高，离职率仍然很低。我们会加快步伐。人们有时对这些事情会翻白眼。
这类问题，但你们都是很认真的人。现在捷迈邦美的文化与以前相比有何不同？你们达到想要的状态了吗？
我完全达到了我想要的状态。说到培训，压力是一种特权，我认为压力在我们身上，我们必须兑现承诺，我们确保与美国的2500名员工共同承担这种压力，再说一次，由于各种原因，过去的责任感和专注力不足，现在有了。我喜欢我们现在的文化。我喜欢我和Suki现在的状态，当然我们对未来感到兴奋。
有很多关注点放在我们身上，而你们在这方面确实看到了一些加速。你能详细介绍一下你们在市场竞争中看到的情况以及推动这种加速的原因吗？
是的。所以你们看到了数据。第二季度MIS（微创）环比增长了150个基点。我们以前说过，现在再说一遍，你们应该会在2025年下半年看到非常显著的加速，你们会看到的。我们过去存在产品组合缺口。我们在机器人技术、部分膝关节产品、Mendez、AFC（护理标准）等方面都落后于市场。我可以继续列举。没有借口。我们现在拥有完整的产品组合，这种加速增长将持续到2026年。
美国总是受到很多关注。但你们在世界其他地区看到了什么？我对欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区比较好奇。
美国确实应该受到很多关注。它占我们收入的62%，利润的约50%。所以这就是为什么我们继续在美国投资并进行变革。在美国以外，从宏观角度来看，我提到的市场是健康的。存在一些时间上的差异。所以2025年上半年国际业务看起来有些不寻常。我们在财报电话会议中提到，国际业务约有50到60个基点的收入从第二季度转移到了第三季度。这部分收入将在第三季度确认。所以我们对国际机会仍然感到兴奋。
中国对我们来说仍然是一个问号。但Merochina，我想不出今天有哪个国家会成为主要问题。
听起来已经来了。
它将在第三季度发生。
好的，很高兴知道这部分情况。
每个人都抬起头，向左翻白眼。
是的，尽力获取信息。那么关于基础市场呢？我们听说欧洲、中东和非洲地区的一些手术不像美国那样回升。你们对基础市场感觉如何？
由于各种不同的动态，季节性不像美国那样稳定。但是，市场仍然强劲。我的意思是，欧洲的等待名单仍然很长。再说一次，亚太地区的中国本土市场，所有市场都非常强劲。我们在日本看到了高个位数的增长。澳大利亚、新西兰继续表现良好。欧洲的核心国家与2024年和2023年基本相同。所以那里没有重大变化。
如果我可以补充的话，Bryce，Yvonne提到的季节性是一个重要点。我们看到的是正常的季节性。提醒一下，看我们下半年的数据，第三季度的绝对美元金额通常会有所下降，但由于Yvonne提到的所有原因，增长率会更好。然后第四季度会反弹，这是我们最强劲的季度。运营利润率也会相应变化。第三季度将与2024年持平，然后在今年剩余时间里会有所提升。
现金流也应该遵循Yvonne提到的正常节奏。
是的，一如既往，我喜欢这样。我们喜欢美国以外的定价动态，它们正朝着正确的方向发展，这是我没有预料到的。但现在我们已经连续三四年在美国以外的市场看到定价带来的顺风。
你认为是什么推动了这一点？我的意思是，每个人都认为它们的预算更紧张。
是的，我认为这与我们之前提到的85/15比例有关，实际上在欧洲，即使价格较低，这个数字也更高。所以，我认为是我们通过新技术带来的效率、85/15的动态以及新产品推出。你知道，欧洲市场由于MDR（医疗器械法规）而落后五年。所以我们正在那里推出新技术。
我们应该如何看待Rosa，以及你们对它的感觉如何？我的意思是，我记得2015或2016年的AOS会议，到处都是它的广告，推广它。现在你们对它感觉如何？
我们长期致力于Rosa。再说一次，这是另一个容易引起混淆的地方。一年前我们宣布与Think Surgical建立合作关系，所有人都认为我们会将Think Surgical作为平台。我们没有。现在我们宣布收购Monogram Technologies。明确一点，我们将继续投资Rosa，因为我们致力于类别领先地位。正如我之前提到的，我们计划在11月中旬的NEAHE协会会议上推出Rosa Optimize。在未来两年内，Rosa将有六个不同的适应症进入市场，其中至少有两到三个在未来18到24个月内推出。
Rosa是美国以外地区的第一大机器人，因为美国以外的人们不相信CT扫描作为术前规划工具。他们不喜欢其中涉及的辐射。在很多国家，CT扫描的费用不报销。这增加了手术的复杂性。所以长话短说，Rosa会继续存在。将有很多适应症推出。在美国以外地区已有超过2000台安装量。是美国以外地区的第一大机器人，在美国是第二大机器人，但我们致力于Rosa的长期发展。
你如何看待髋关节和肩关节以及随着时间推移的各种适应症，机器人技术的可行性如何？
我们对肩关节的表现感到非常兴奋，N26将成为一个重要的贡献因素。我们正在将手术流程科学化。我们是唯一一家可以使用Rosa Solder进行反向解剖学肩关节置换术的公司。我们开始看到Rosa Solder的精度水平非常有意义。再说一次，考虑到ASC的动态变化以及我们谈到的人口统计学因素，我认为肩关节机器人技术的渗透率将比2015年以来的部分和初次膝关节置换术更快。我们有一个髋关节应用，将于2026年推出后路髋关节置换术，这在美国以外地区意义重大，我们正在研究其他适应症，现在不想披露。
但我可以预见，有一天大多数这些手术都将通过不同的机器人或导航应用来完成，无论是肩关节、髋关节、膝关节、足踝，还是运动医学的某些方式等。我们是全球使用Rosa Brain进行癫痫诊断和治疗的第一大公司，这可能是我们很少谈论的产品，但也是一个差异化优势。
我想用我通常结束时的问题来结束，就是对你们俩来说。有什么问题是你们惊讶没有被问到的，或者换个方式说，外界关注很多话题，与你们内部真正关注的有何不同？
是的，我也想听听Suki的看法。但最让我惊讶的是，投资者没有意识到这是一家不同的公司。我想我们需要一个季度一个季度地向你们证明这一点。但这家公司在2019年没有创新 pipeline，有四份FDA警告信，刚刚结束与司法部的监管，正在偿还债务，没有机会进行负责任的多元化经营。我们存在各种各样的人员和文化挑战。而今天，9月8日，我们拥有公司历史上最强大的 pipeline。
我们没有FDA的警告信，没有合规问题，员工敬业度得分达到公司历史最高水平之一。我们拥有公司历史上最强大的资产负债表。我们拥有前所未有的运营执行力。我们需要向你们所有人证明这一点，但现在的捷迈邦美与Sukha和我在2018年、2019年加入时的捷迈邦美完全不同。但这让我感到惊讶。
总结得很好。
我认为时间差不多了。非常感谢你们。
谢谢你，Patrick。很高兴来到这里。
谢谢，各位。