身份不明的发言人
Courtney Aquilla（财务与投资者关系高级总监）
Rick Cardenas（总裁兼首席执行官）
Rajesh Vennam（首席财务官）
身份不明的参会者
Brian Harbour（摩根士丹利）
Jon Tower（花旗集团）
David Palmer（Evercore ISI）
Jim Salera（Stephens）
Eric Gonzalez（KeyBanc Capital Markets）
David Tarantino（Baird）
Sara Senatore（美国银行）
Jeffrey Bernstein（巴克莱）
Jacob Aiken Phillips（Melius Research）
Jake Bartlett（Truist Securities）
Peter Saleh（BTIG）
John Ivankoe（摩根大通）
Danilo Gargiulo（Bernstein）
Dennis Geiger（瑞银）
Chris O'Cull（Stifel）
Brian Vaccaro（Raymond James）
Andrew Charles（TD Cowen）
欢迎参加达登餐饮2026财年第一季度业绩电话会议。在问答环节开始前，您的线路将处于收听状态。如需提问，请在按键电话上按星号1。请您将问题限制为一个主问题和一个后续问题，然后返回队列。本次会议正在录制。如有任何异议，请立即挂断。现在我将把电话交给Courtney Aquilla女士。谢谢。您可以开始了。
谢谢Kevin。早上好，各位，感谢大家参加今天的电话会议。与我一同出席的有达登餐饮总裁兼首席执行官Rick Cardenas，以及首席财务官Raj Phenam。提醒一下，本次电话会议中的评论将包括1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们的预期和预测存在重大差异。这些风险在公司今天上午发布的新闻稿及其向美国证券交易委员会提交的文件中有所描述。我们在本次电话会议期间同时进行演示文稿直播，该演示文稿已发布在我们网站（darden.com）的投资者关系部分。今天的讨论和演示文稿包括某些非GAAP计量方法，这些计量方法的调节表已包含在演示文稿中。
展望未来，我们计划于12月18日（星期四）市场开盘前发布2026财年第二季度 earnings，并随后举行电话会议。在今天的电话会议中，所有提及的行业业绩均参考Black Box Intelligence休闲餐饮基准独家数据。在我们的第一财季，该行业的平均同店销售额增长了5%，平均同店客人数增长了2.6%。此外，由于平均结果与中位数结果之间的持续差异，我们分享该行业的中位数同店销售额增长了3.3%，中位数同店客人数增长了1.3%。今天上午，Rick将简要介绍本季度情况，Raj将提供第一季度的详细信息并分享我们更新的2026财年财务展望。
现在我将电话交给Rick。
谢谢Courtney，各位早上好。我们度过了出色的一个季度，同店销售额和收益增长超出了我们的预期。在第一季度，我们四个部门中有三个实现了同店销售额和客流量的正增长。业绩的强劲证明了我们战略的力量。在整个投资组合中，我们的餐厅团队始终专注于做好基础工作。通过烹饪创新与执行、周到的服务和引人入胜的氛围，所有这些都由我们的员工提供支持。在达登层面，我们继续加强和利用我们的四大竞争优势：显著的规模、广泛的数据和见解、严谨的战略规划以及员工素质，以进一步将我们的品牌定位为长期成功。
橄榄园的同店销售额增长了5.9%，这得益于引人注目的食品创新和第一方配送的持续增长。本季度初，橄榄园的营销重点是其核心菜单中的“自定义意面”平台。他们的电视广告展示了新的辣味三肉酱汁和布卡蒂尼意面，起价12.99美元。这种新酱汁迎合了客人对更浓郁、更多风味产品不断变化的口味。它受到了好评，并帮助大幅提高了“自定义意面”平台的偏好度。橄榄园在大胆和辛辣口味的 momentum 基础上，在本季度限时推出了卡拉布里亚牛排和虾仁布卡蒂尼。
这道菜超出了预期，并迅速成为客人的新宠，在偏好度上跻身前十主菜。通过与Uber Direct的合作开展的第一方配送，帮助吸引了更年轻、更富裕的客人，他们重视便利性并渴望橄榄园的美食。这对品牌来说是一个重要的增量机会，因为这些客人的平均账单金额更高，通常不会选择在橄榄园进行店内用餐。橄榄园“100万次免费配送”的广告在第一季度结束，所有免费配送均已被兑换。整个活动期间，平均每周配送量翻了一番。活动结束后，配送订单量仍比活动前平均水平高出约40%。
团队将继续通过多个渠道推广配送服务。在我们上次的电话会议中，我们谈到了更加强调销售增长并进行再投资以推动长期增长。我们在橄榄园实现这一目标的方式之一是通过加强菜单的可负担性，为客人提供更多价格亲民的选择。在本季度，橄榄园开始测试菜单中的小份菜品部分，提供七种现有主菜的减量版本，价格也相应降低。这些菜品在晚餐和周末全天供应，仍然提供丰富的份量，并配有橄榄园永无止境的第一道菜——无限量面包棒和无限量汤或沙拉。
目前有40%的橄榄园餐厅提供此菜单，客人的初步反应令人鼓舞。可负担性评分提高了15个百分点，对份量的满意度也很高。我对橄榄园本年度的举措及其五年路线图充满信心，以维持长期增长和成功。Longhorn Steakhouse的同店销售额增长了5.5%，这得益于其以质量、简洁和文化为根基的战略的持续坚持。团队通过始终按照高标准执行菜单上的每一道菜，不断提高食品质量。这反映在Longhorn在Tech Nomic的行业跟踪工具中，在休闲餐饮品牌（主要休闲餐饮品牌）的食品质量、服务、氛围和价值方面排名第一。
我真的为Longhorn的运营一致性以及团队为保持 momentum 所做的工作感到自豪。本季度，我们其他业务部门的同店销售额增长了3.3%，这得益于Yardhouse、Cheddar's Scratch Kitchen和Seasons 52的强劲表现。在本季度，Yardhouse通过使用更高质量的食材和为客人提供更多选择来增强其独特餐饮产品的广泛吸引力，从而强化了其竞争优势。正如他们在汉堡和披萨平台上的类似投资所看到的那样，这导致了更高的偏好度和客人满意度，有助于加强其充满活力的酒吧的竞争优势。
Yardhouse在本季度举办了第三届年度“最佳 tapped”竞赛。最初只是对知识和 hospitality 技能的测试，现已发展成为Yard House文化的基石，每位调酒师都参与竞争。恭喜今年的获胜者，来自德克萨斯州休斯顿市中心Yard House的Michelle Yanez。Cheddar's团队利用达登的采购能力提高效率，以令人惊叹的价格提供美味的食物。在本季度，他们推出了夏威夷西冷牛排，这是一种中心切西冷牛排，配以菠萝和甜夏威夷釉料，起价16.49美元。这个限时优惠还包括蜂蜜黄油牛角面包和两份配菜。
在Techonomics最新的调查中，Cheddar's在本季度的休闲餐饮品牌中，在价格和可负担性方面均排名第一。Cheddar's的店外销售也实现了强劲增长，这得益于第一方配送。本季度店外销售额增长了15%，Cheddar's团队将继续通过自有渠道、数字渠道以及店内推广配送服务。高端餐饮部门的同店销售额本季度略有下降，但我对我们每个高端餐饮品牌为应对疲软所采取的行动感到鼓舞。例如，在当前环境下，更多客人寻求价格确定性，Ruth's Chris Steakhouse推出了为期五周的限时优惠，提供三道菜的菜单，为本季度带来了积极的同店销售增长。
客人只需支付55美元，即可选择三道主菜中的一道，以及一份汤或沙拉、一份个人配菜和甜点。这项优惠受到了好评，客人偏好度高，销售增长显著。现在，我想简要更新一下我在上次电话会议中提到的出售加拿大八家橄榄园门店的情况。7月14日，我们完成了将这些门店出售给Recipe Unlimited（加拿大最大的全方位服务运营商）的交易。在交易完成时，我们还与Recipe Unlimited签订了区域开发协议，在未来10年再开设30家橄榄园门店，其中已有五家获得批准。
我们的特许经营团队专注于扩大我们的全球影响力。今天，我们拥有163家特许经营门店，其中63家位于美国大陆，100家位于美国大陆以外。上个月，我们举行了年度领导力会议，这为我们提供了一个与所有品牌的总经理和管理合伙人互动、庆祝过去业绩并统一关键运营优先事项的重要方式。这也是这些餐厅领导者了解其品牌五年业务计划并了解他们需要做什么才能在今天和2030年取得成功的机会。与这群才华横溢的运营商互动是一年中的亮点之一。我对所展现出的参与度和热情感到振奋，这进一步强化了我们最近参与度调查的结果。
总体而言，达登创下了历史新高。我对新财年的强劲开局感到满意。我们的战略正在发挥作用，使我们能够在增长销售和夺取市场份额的同时，对业务进行有意义的投资并向股东返还资本。除此之外，达登还有一个更大的目标：滋养和愉悦我们所服务的每一个人。我们实现这一目标的方式之一是抗击饥饿。今年，达登再次帮助“喂养美国”为九个成员食品银行添加冷藏卡车。通过添加这些新卡车，达登基金会在我们的合作伙伴Penske Truck Leasing的支持下，已资助了50多辆车辆，以满足我们运营社区对食品援助日益增长的需求。
没有我们20万名团队成员的努力以及他们滋养和愉悦客人与社区的热情，我们的慈善捐赠是不可能实现的。感谢大家所做的一切。现在我将电话交给Raj。
谢谢Rick，各位早上好。第一季度对达登来说又是一个强劲的季度。销售和收益增长超出了我们的预期，第四季度的销售 momentum 延续到了第一季度。这种强劲的顶线销售增长和我们显著的规模为我们提供了保持长期视角并继续对业务进行投资的机会。除了Rick提到的菜单投资外，我们在过去几年中最大的投资是定价低于总体通胀。在第一季度，我们的定价比通胀低30个基点。我们实现了30亿美元的总销售额，同比增长10%，这得益于4.7%的同店销售额增长、收购103家Chuy's餐厅以及新增22家净新餐厅。
我们本季度的同店销售额和同店客人数均处于行业前四分之一。持续经营业务的调整后稀释每股收益为1.97美元，同比增长12.6%。我们产生了4.39亿美元的调整后EBITDA，并在本季度通过支付1.75亿美元股息和回购1.83亿美元股票，向股东返还了3.58亿美元。现在来看我们的调整后利润率分析，与去年相比，食品和饮料支出下降了20个基点，这得益于定价杠杆，因为本季度大宗商品通胀约为1.5%。餐厅劳动力成本不利20个基点，原因是基于绩效的薪酬支出较高，包括为我们的餐厅团队提供更高的401k匹配。
3.1%的总劳动力通胀被2.2%的定价和 productivity 改进完全抵消。餐厅支出上升10个基点，因为销售杠杆被Uber Direct费用和品牌组合的影响所抵消。随着Chuy's的加入，营销支出持平，因为营销成本节约帮助资助了本季度的额外营销活动。这导致餐厅层面的EBITDA为18.9%，比去年低10个基点。调整后G&A费用有利30个基点。收购带来的协同效应和销售增长带来的杠杆作用被递延薪酬的不利按市值计价费用部分抵消，这是由于我们对冲按市值计价费用的方式。
这种不利影响在税收项目中完全抵消。利息支出增加10个基点，原因是与TUIS收购相关的融资费用。本季度调整后有效税率为10.5%，这得益于我前面提到的按市值计价对冲。如果没有这一影响，我们的有效税率约为12.5%。总体而言，我们从持续经营业务中获得了2.31亿美元的调整后收益，占销售额的7.6%。查看本季度的各部门情况，橄榄园的总销售额增长了7.6%，这得益于强劲的同店销售额和客流量增长。新增18家餐厅的销售额超过了加拿大八家餐厅特许经营所损失的销售额。
他们的销售 momentum 从上一季度延续下来，同店销售额处于行业前十分之一，比行业基准高出90个基点。橄榄园本季度实现了20.6%的强劲部门利润率，仅比去年低10个基点，尽管在可负担性方面进行了投资并受到配送费用的影响。Longhorn的总销售额增长了8.8%，得益于5.5%的同店销售额增长和新增18家餐厅。持续的销售和客流量 outperformance 使同店销售额连续第13个季度处于行业前四分之一，本季度更是进入前十分之一。Longhorn团队在面临持续成本压力的情况下，专注于战略并保持业务 momentum，表现出色。本季度末牛肉成本高于预期，定价低于总体通胀约100个基点，导致部门利润率为17.4%，比去年低60个基点。
高端餐饮部门的总销售额增长了2.7%，这得益于净新增五家餐厅。虽然该部门的同店销售额略有下降，但Ruth's Chris的限时优惠的强劲表现帮助抵消了高端餐饮类别中的持续挑战。总体部门利润率低于去年。其他业务部门的销售额增长了22.5%，这得益于Chuy's的收购和3.3%的正同店销售额。该部门内多个品牌的积极销售 momentum 和持续的 productivity 改进导致部门利润率为16.1%，比去年高90个基点。
现在转向我们2026财年的财务展望，今天上午我们更新了指南中的一些项目，考虑到年初至今的实际表现以及本财年剩余时间不断变化的大宗商品前景。我们提高了预期的总销售增长率，并收窄了同店销售额的范围，以反映第一季度的 outperformance、新门店渠道的加速以及我们可能采取的任何增量定价，以部分抵消额外的大宗商品成本。我们现在预计全年总销售增长率为7.5%至8.5%，同店销售额增长率为2.5%至3.5%，新增约65家餐厅开业，总通胀率为3%至3.5%，大宗商品通胀率为3%至4%。
我们指南的所有其他方面保持不变，包括调整后稀释每股收益在10.50美元至10.70美元之间。虽然我们重申全年每股收益指南，但我们预计同比每股收益增长最低的将是第二季度，这是由于牛肉成本的显著上升以及我们对这些成本采取的审慎定价方法。我们预计第二季度的定价将比总体通胀低约100个基点。我们有成功应对更高成本的良好记录，并将继续采取 disciplined 的方法以确保业务的长期健康。
我们相信我们的战略对公司来说仍然是正确的。现在我们将接受您的问题。
谢谢。我将主持问答环节。提醒一下，请您只问一个问题和一个后续问题，然后返回队列。如果您想进入提问队列，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按星号2。再次提醒，按星号1进入提问队列。请您只问一个问题和一个后续问题，然后返回队列。
今天的第一个问题来自摩根士丹利的Brian Harbert。您的线路现已接通。
早上好，各位。Raj，也许首先关于最后一点，您能否谈谈本年度剩余时间的合同情况，以及是什么让您认为已经涵盖了食品成本结果的范围？
是的，Brian，我认为如果您看一下我们今天上午发布的内容，我们的覆盖范围低于典型水平，尤其是在牛肉方面。目前，我们未来六个月的牛肉覆盖率仅约为25%。这是我们看到最大阻力的领域之一。我想大家都知道，最近牛肉成本大幅上涨，尤其是里脊和肋眼牛排。我们认为这些价格水平不可持续。这就是为什么我们没有那么多覆盖。这也是部分原因。您知道，鉴于价格的显著上涨，我们开始看到零售领域出现一些需求破坏。
所以，总的来说，牛肉是这里最大的变量。另一个导致通胀上升的因素是海鲜，主要是由于对虾的关税。我们的团队正在努力想办法减轻其中一些影响。这就是为什么我们将年初的通胀预期从2.5%上调至现在的3%至4%。但这种情况仍然非常不稳定。
好的，明白了。谢谢，Rick。关于橄榄园新份量的评论。您是否看到有不同的客人要求这种份量？您认为这实际上是橄榄园的客流量驱动因素吗？或者另一方面，您认为这在某种程度上会稀释客单价吗？比如，人们实际上是如何看待这些菜品的，您从这些菜品中看到了什么？
是的，Brian，现在还为时过早。我们相信从长远来看，这是一个客流量驱动因素。如果人们从大份量菜品转向小份量菜品，它会略微稀释我们的客单价。但我们认为这是那些客人想要的份量。早期迹象表明，我们看到了一些更高的消费频率。但这不一定是新客人，因为我们还没有进行营销，只是在餐厅推出，甚至没有大张旗鼓地宣传。人们只是被吸引到那里。并不是显著的偏好转向，但确实有一些偏好转移。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的John Tower。您的线路现已接通。
很好，感谢回答问题。也许与本季度的可负担性转变以及Uber Eats的扩大有关，您能否谈谈这在本季度对成本线的影响？您知道，我注意到显然餐厅利润率在本季度的强劲同店销售下没有那么大的杠杆作用。所以Raj，您能否谈谈在此期间的这些成本情况，以及您对未来的预期？
是的。John，首先我想说这些都是我们计划中的事情，并且已经纳入我们的计划。我想我们说过，这就是为什么我们说实际上超出了我们的计划。事实上，部门利润率仅下降10%，仍然超过20%，这证明了橄榄园业务模式的实力。话虽如此，让我更详细地解释一下。首先，我们的定价仍然低于总体通胀。橄榄园的定价仅为1.9%。在当前环境下，考虑到总体通胀，这是一个相当低的定价。
其次，具体到这两个项目，它们对利润率百分比的影响大致各为20个基点。所以如果把这些加回去，我的意思是，我们本来会有30个基点的有利影响。但同样，这是在定价低于通胀的情况下。所以我认为这是我们需要考虑的关键指标，因为我们相信从长远来看，这些是我们做出的正确决定。我认为任何企业都会羡慕超过20%的部门利润率。
明白了。谢谢。然后，关于橄榄园的配送业务，Rick，您提到对更年轻、更富裕的客人的吸引力感到满意。您能否提供更多关于这些客人消费频率的信息？与店内客人相比，他们的消费频率是否更高？显然，这项业务开展还不到一年，但从季节性角度来看，他们使用该渠道的情况与店内相比如何？
是的，John，正如我们过去所说，我们发现配送客人的消费频率高于店内客人。现在还为时过早。正如您提到的，配送业务还不到一年。关于季节性，Uber告诉我们，通常在夏季，配送订单开始下降，但我们实际上并没有看到这种情况。所以在经过一年甚至两年后，我们会对配送的季节性有更多了解，因为它对我们来说继续增长。也就是说，我们对配送业务的进展感到非常兴奋。
正如Raz earlier提到的，我们正在利用一些额外的客人数和额外的利润为所有客人进行投资，我们对长期前景感到非常满意。
感谢回答问题。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的David Palmer。线路现已接通。
谢谢。早上好。除了牛肉成本问题，我认为可能还有两个主要令人好奇的领域，我当然也有同感。一个是休闲餐饮部门的强劲表现，在快休闲餐饮在今年年中放缓之后，这变得越来越不寻常。另一个，我认为是橄榄园，在您财年后期面临更困难的比较时，它将如何表现，以及您为此准备了什么。所以，这确实是我的两个问题。您对休闲餐饮表现良好的原因有何看法，您认为这种情况会持续吗？然后。
另外，关于橄榄园，您正在大规模测试小份菜品，但您对保持 momentum 有何看法，以及随着您开始与过去三四个月所做的一些好事进行比较，您正在准备什么？谢谢。
嘿，David。我认为休闲餐饮部门的强劲表现是由该部门本身以及大型参与者的定价普遍低于其他餐饮部门所驱动。在休闲餐饮中，甚至比休闲餐饮的平均定价更低。因此，客人开始看到休闲餐饮带来的价值。我们在过去几年中一直看到这一点。如您所知，只是其他人也开始效仿。我们看到，当人们试图决定在哪里花钱时，他们会去那些能让他们获得优质美食和良好价值并能与朋友和家人交流互动的地方。
关于橄榄园在财年下半年的表现，我们有计划继续保持 momentum。我们知道比较会变得更具挑战性，但橄榄园团队正在为财年下半年制定计划。我们有一个很棒的计划。我们确实相信，随着时间的推移，菜单上的可负担性项目或小份菜品（我不想称之为可负担性项目）将最终推动更多客流量。它可能不会在财年下半年推动客流量，因为我们还没有开始宣传它。也就是说，我们可能会在财年下半年开始宣传它。所以我们有很多事情要做。我们有一个很棒的团队，我们将根据橄榄园的销售趋势做出反应。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Stevens的Jim Solera。您的线路现已接通。
Stuart。嘿，Roger，早上好。感谢回答我们的问题。希望您能提供Longhorn的细分数据。同店销售额中客流量和客单价的拆分。然后作为后续，您是否看到消费者参与度有所提高。您提到定价显然比通胀低100个基点。我们是否应该预期这种差距在本年度会持续，或者您对定价趋势有何看法？谢谢。
是的。首先来看Longhorn的客流量与客单价。本季度Longhorn的客流量增长约3.2%。他们的同店销售额为5.5%。因此客单价为2.3%。他们的定价为2.5%。他们有一点负面组合，主要是约20个基点的 alkal。关于Longhorn的定价与通胀差距，正如我所说，牛肉价格出现了更大的上涨。本季度末有一点意外，但我们也计划有一些定价差距。因此，到本季度末，差距进一步扩大了一点。
展望全年，在达登层面（不具体到部门层面），我们预计第二季度的定价将比总体通胀低约100个基点。我们预计随着年度的推进，这一差距将缩小。因此，您可以预期利润率压力将随之变化。所以我们可能在第二季度面临最大差距，到第三季度可能缩小一半，然后到第四季度进一步缩小。但根据我们的理念，全年定价可能最终低于通胀。
是30个基点还是50个基点？我不知道。我们正在努力解决这个问题。我认为我们一直非常周到地考虑我们实际要为哪些成本定价。我们不想为临时成本定价。我们希望随着时间的推移，找到其他方法来解决这些增量成本。这是我们团队的重点。
很好。然后您提到橄榄园推出了注重价值的菜单扩展。我们是否可能在Longhorn看到类似的有限推广，比如专注于开胃菜或小份菜品？或者目前这只是橄榄园的重点？
我们在橄榄园进行这项测试是为了看看效果如何。如果其他品牌认为这对他们有意义，并从橄榄园获得经验教训，他们可能会实施。但目前重点在橄榄园，由橄榄园团队推动。正如我所说，我们将看看情况如何。未来Longhorn或其他品牌可能会采取一些措施，但他们会在时机成熟时做出决定。
感谢您的想法，希望如此。谢谢。
谢谢。下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Eric Gonzalez。您的线路现已接通。
嗨。感谢回答问题。几个季度前，您谈到了低收入消费者的一些优势。显然，您的大多数同行，特别是快餐行业，都在谈论该收入群体的疲软。所以您能否谈谈您从收入角度看到的情况，以及您是否在低收入消费者中获得份额？您认为这部分因素是否实际上支撑了您相对于同行的销售增长，以及您是否看到一些高收入人群转向休闲餐饮类别？
是的。Eric，具体到休闲餐饮，我们所有的休闲餐饮品牌都看到各收入群体的客人访问量同比增长，特别是高收入群体。因此，您可能会认为这可能是一些消费降级，但也可能是低收入群体向高价值休闲餐饮的消费升级。我们看到客人行为发生了一些转变，即客人倾向于价格确定性，以便在进店前就知道要支付多少，或者即使商品价格较高，也要有更高的感知价值。
所以如果您想想橄榄园的卡拉布里亚牛排和虾仁，偏好度很高，感知价值也很高。它是菜单上价格最高的菜品之一。但正如我所说，休闲餐饮品牌在所有收入群体中都实现了增长。
很好。然后，关于大宗商品讨论，基于当前的大宗商品价格和您锁定的价格，我知道您在牛肉方面的覆盖较少，您认为这对门店层面的利润率意味着什么，指南中包含了什么？过去您谈到适度的利润率扩张。基于第一季度的表现和您锁定的价格，您仍然认为可以实现吗？
Eric，我想请您回顾我们的长期框架，该框架基本上谈到我们的税后收益增长0至20个基点。因此，如果您看我们的指南，即使在低端，我们基本上在eat层面保持利润率持平或增长。我们不想过多关注任何一个项目。对我们来说，最终，如果我们能够实现长期框架并通过更多地投资于客人来实现我们想要的目标，如果这意味着部门利润率同比下降，我们并不担心。我认为我们的重点最终是在eat层面，税后收益层面，我们是否保持利润率持平或增长。我们觉得我们仍然在实现这一目标的道路上。
太好了。谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自Baird的David Tarantino。您的线路现已接通。
嗨，早上好，Rick。我有一个关于您对消费者支出环境整体健康状况看法的问题。当然，您本季度表现出色，但在过去几个月中，我们看到了许多与就业数据相关的交叉趋势。所以我只是想了解您对消费者支出状况的看法，以及与年初相比，最近是否有任何变化。
是的，David，我不能说与年初相比有任何显著变化。我们现在的表现超出了我们的预期。有很多关于就业修订的讨论，但那些工作岗位并不存在。所以人们实际上在工作。我们正在处理实际发生的事情，而不是人们认为正在发生的事情。因此，我认为8月份的零售销售显著增长，我们8月份的表现也非常好。所以我没有看到消费者状况有任何显著变化。
太好了，这很有帮助。Raj，一个快速的澄清，您提到通胀与定价差距预计会随着时间的推移而缩小。
是的，当然，David。这主要是因为我们在本年度剩余时间会采取更多定价。我们在年初提到过这一点。我们在第一季度开始时定价较低。我们预计全年定价在中高2%左右。如果您从2.2%开始，您可以看到随着年度的推进，定价会有所上升。此外，我们预计短期内会有一些压力，因为正如我在关于牛肉的评论中所说，我们认为一些高价格是不可持续的。
我的意思是，这些对消费者来说是相当惩罚性的，我们正试图通过不为此定价来保护他们。
有道理。非常感谢。谢谢。
下一个问题来自美国银行的Sarah Senator。您的线路现已接通。
太好了。谢谢。我想问一下更多由顶线驱动的增长算法的想法。您提到定价低于通胀。显然，您的品牌以物有所值而闻名。但我也可以将营销视为一种方式，或者甚至可能补贴配送费用。所以我很好奇，当您考虑不同的投资时，营销是否是其中之一？我知道您说您获得了一些杠杆。所以营销支出更高，但可能比我们预期的要少一些。
您谈到配送费用可能对利润率造成压力。所以我不确定这是否是因为您没有将其完全转嫁给客户，或者您可以这样做。我知道本季度有免费配送，所以这可能是个例外。但也许您可以谈谈在为顶线进行投资时，这些其他可能的方式。我还有一个快速的后续问题。
是的，Sarah，我们确实相信营销可以帮助推动客流量。虽然我们的营销占销售额的百分比似乎没有增长，但我认为Raj在准备好的发言中提到，我们在营销方面有一些成本节约，抵消了实际的营销增长。因此，我们实际上有更多的TRP。我们的其他品牌没有在 linear TV 上投放广告，而是测试 connected television 和其他数字方面。Cheddar's在 connected television 上播放了有史以来第一个30秒的广告。所以我们正在增加营销活动，因为我们相信这将推动一些客流量。但我们没有像过去那样进行深度折扣，您已经回答了关于配送费用的问题。
我认为您已经回答了关于配送费用的问题。本季度的100万次免费配送确实对利润率产生了一些影响。
太好了，谢谢。然后后续问题是，Rick，您提到减少零食或小吃消费。我很好奇这是否像JLP1参考那样，人们改变了饮食习惯，或者更多的人准备放弃一些便利或冲动消费场合，而选择在橄榄园或Longhorn等地方享受真正的美食体验。
当然。我认为两者都有一点。有一些使用GLP1的人，当你对他们进行研究时，他们会吃更小的份量，或者外出就餐的次数减少，但当他们外出就餐时，实际上更多地选择休闲餐饮。所以有一点这种情况，但我认为也可能是消费者说我只是想更健康或少吃一点。所以可能零食消费减少了。对于低收入消费者，他们可能没有那么多资源像以前那样频繁外出就餐。
这可能对其他类别影响更大，而对我们的影响较小。
非常好。非常感谢。
谢谢。今天的下一个问题来自巴克莱的Jeffrey Bernstein。您的线路现已接通。
太好了。非常感谢，Rick。对于26财年，您小幅上调了同店销售指南，但显然这是在许多人预期宏观环境略有收紧和消费者放缓担忧的情况下。我们知道比较更加困难。我认为您提到第一季度略高于您的计划，但您能否分享一些您对上调指南的信心，因为我们考虑当前的第二财季，比较肯定更加困难。上个季度，您愿意描述当前季度相对于全年指南的预期。
想知道您认为第二财季会高于还是低于新的范围。我还有一个后续问题。
是的，Jeff，首先我要说，如果我们对指南没有信心，我们就不会上调它。所以，当我们看同店销售额和总销售额时，我们上调总销售额的部分原因是我们对开发中的门店数量非常有信心。我们增加了餐厅数量。我们取消了开发范围的低端，现在说大约65家，部分原因是大多数餐厅要么已经建成，要么正在建设中，要么已经开业，其中一些比我们预期的更早开业。
所以我们对开发渠道感到非常满意。我会让Raj谈谈同店销售的节奏，但对于第二季度及以后。
是的，Jeff，我想说，我们在年初就预计下半年的同店销售表现不会像上半年那么强劲。但随着年度的推进，我们了解到更多信息，我们对第二季度的开局感到非常满意。这一切都已纳入我们提供的指南中。但我认为最终的节奏仍然是下半年低于上半年。
明白了。然后关于Uber合作的后续问题。我知道还为时过早，但橄榄园和Cheddar's的第一方配送似乎取得了成功。我想知道您是否考虑下一个品牌加入第一方Uber配送，以及您对使用Uber进行订单聚合而非仅配送有何最新想法。谢谢。
是的，Jeff，我们对橄榄园和Cheddar's的第一方配送感到满意。它继续为我们增长。我们有另一个品牌想要加入，我们预计该品牌将在第三季度某个时候上线。不会告诉您是哪个品牌，但他们非常兴奋地加入第一方配送。关于市场或第三方（无论是Uber还是其他公司），我们仍然对该模式存在一些挑战。我们现在专注于第一方，我们已经谈到了我们不喜欢第三方的原因。
如果提供商能够为第三方提供我们所需的所有解决方案，或者解决我们不喜欢的问题，那么我们肯定会考虑。但目前，我们对第一方配送非常满意。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Melius Research的Jacob Aiken Phillips。您的线路现已接通。
嗨，早上好。首先，我想回到中长期的门店增长加速。我知道您取消了低端。我们应该如何考虑它的 ramp up，特别是有一些新的原型，加拿大的加速和一些其他变动部分。
是的。开发的是我们自己拥有的餐厅。所以65家餐厅中，加拿大的都是特许经营。所以这不算在我们的门店增长中。我们从中获得了很多不错的特许权使用费，但这不是我们的门店。关于如何 ramp up，我们的五年计划使我们稳固地处于长期框架内，即3%至4%的销售增长来自新门店。因此，您可以预期我们的门店增长率将逐年略有上升。
太好了。然后关于，我知道有一些小的原型，但一些竞争对手说他们看到进口材料导致建筑成本上升。有什么评论吗？
是的，我们实际上有几个品牌。我们所有的品牌，尤其是橄榄园、Longhorn，多年来一直在研究合适的原型尺寸。Yard House和Cheddar's刚刚推出了新的原型，更小，更高效，成本低于我们现有原型尺寸餐厅的建设成本。我们已经开设了几家，它们表现非常好，能够产生与我们现有原型相同的销售额。一般来说，关于成本，我们的成本非常接近，实际上有时低于我们的预算金额，这与以前有很大不同，我们认为关税对建筑成本的影响不会太大。
因此，我们对渠道和能够以非常好的回报建设它们充满信心。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Truist Securities的Jake Bartlett。您的线路现已接通。
太好了。感谢回答问题。我的第一个问题是关于配送。我希望您能说明第一季度配送的销售占比，以及促销结束后的退出率。您是否期望在26财年推出类似的促销活动。我还有一个后续问题。
是的，Jake，我将具体谈谈橄榄园。我想这是您要问的。对于橄榄园，第一季度配送占比约为5%。促销结束时约为4%。正如我们提到的，当我们停止100万次免费配送时，退出率略低，但仍比促销前平均水平高出40%。我想这就是问题所在。您是否期望进行类似的100万次促销活动。
是的，抱歉，我不知道我们是否会再做100万次免费配送。但我们确实有Uber根据我们的交易量提供的营销资金。所以我们会以某种方式利用这些资金。无论是100万次免费配送还是其他方式，我们都会利用这些资金。
明白了。关于“无尽畅享”促销活动，我想类似于去年，我想知道您对消费者真正倾向于价格确定性的评论，以及8月份的 momentum。我想知道您如何预期今年的“无尽畅享”促销活动与去年相比表现如何，以及它目前的表现如何，是否特别引起消费者的共鸣。
是的，我要说“无尽畅享”促销活动对我们来说有一个良好的开端。它是橄榄园“无尽、令人渴望、丰富的意大利美食”核心资产的核心。偏好度比去年有所上升。团队在确保客人获得续杯方面做得非常出色。因此续杯率大幅提高。我认为随着我们再次推出这个促销活动，客人越来越了解它，并且真正理解它带来的价值。到目前为止的表现已纳入我们的指南中。
太好了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自btig的Peter Soleil。您的线路现已接通。
太好了。感谢回答问题。也许只是一个关于牛肉情况的问题。您能否详细说明近期是什么推动了牛肉价格上涨，以及为什么您认为这不太可持续？更具体地说，如果这些价格持续或甚至更高，您会在年底采取更多定价吗？
只是想了解策略。如果牛肉价格实际上从这里走高。是的，Peter，让我们从动态开始。目前，供应受到一些因素的限制。一是包装商减产，二是由于螺旋蝇爆发，墨西哥 cattle 进口暂停。这些是供应受限的驱动因素。此外，对巴西的关税导致美国牛肉进口显著减少。这也造成了供应受限。所以这些是供应方面的因素。我们认为这种价格上涨，特别是您看到的两位数价格上涨是不可持续的，原因是消费者无法承受。
随着时间的推移，应该会有一些需求破坏。而且饲养中的 cattle 数量实际上每月都相当稳定。在某个时候，这些 cattle 必须投入生产。所以这些是我们思考价格可能走向的原因。确切地说，谁也不知道。我们只是，但是由于这些原因，我们更加开放。现在，当我们考虑我们会做什么时，如果这些价格保持高位，这意味着需求也非常高，这意味着我们应该能够采取一些定价。
这不是我们首选的路径。但是，如果动态导致我们对需求有信心，那么是的，我们会采取一些定价。
非常感谢。谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Johnny Vanko。您的线路现已接通。
嗨。我想从几个不同的方向提问。首先，Raj，在您准备好的发言中，您确实谈到了看到零售领域的一些需求破坏。我想知道您是否真的看到了这一点，是否是最近的。我看到的一些数据，我认为是最近的，实际上显示零售需求相当高。所以希望您的事实比我的更好，纠正我一下，我们在零售领域看到了什么，如果我们看到零售的任何实质性放缓迹象，因为这肯定有助于我们从供应角度了解餐厅方面的情况。
是的，John，您说得对，几个月前确实非常强劲，但如果您看最近一个月的数据，您开始看到下降。实际上，我们的数据显示零售量同比下降了低个位数。在之前的四五个月左右并非如此。所以有一定的弹性，但现在开始出现这种情况。至少我们看到一个月的数据同比下降了低个位数。
好的。这可能只是生长季节结束，人们开始转向其他东西。这很有帮助。那么。
不，John，这是同比数据。抱歉，我只想澄清一下。我们看的是同比数据。因此季节性已在同比中体现。
是的。我的意思是我们说的是同一件事，我只是表达得很笨拙，你知道，所以有趣的是，听到像小份菜品和促销活动，比如夏威夷牛排。我不想点名，但我相信你很清楚我在说什么，但有没有从休闲餐饮的历史中吸取什么教训，特别是？我认为这可能在2007、2008年左右尝试过，当时小份低价菜品没有成功。像夏威夷牛排这样的菜品，很久以前尝试过，很少有人喜欢，但很多人不同。2025年的阶段门流程与20年前行业缺乏成功相比如何？
嘿，John，我先从夏威夷牛排说起。它不是小份菜品。这是Cheddar's的菜品，夏威夷牛排的份量很大。顺便说一下，Longhorn几年前推出过夏威夷牛排，效果非常好。所以现在的口味可能与当时不同。关于份量，我认为如果回到20、30年前，晚餐菜单上的总体份量可能已经比较小了。因此，如果有人推出更小的份量，就有点太过了，然后。
但我们的想法是，有一群消费者相信丰富性，但丰富性对每个人来说都是不同的。通过在橄榄园的晚餐菜单上推出一些小份菜品，仍然有丰富的份量，但也增加了菜单的价格广度，让消费者可以选择。我们不会将整个菜单都改为小份。我们在菜单上添加小份菜品，价格也很有吸引力。在橄榄园，您仍然可以获得无限量的汤或沙拉，以及无限量的面包棒。
所以仍然非常丰富。
也许我们的消费者终于进化到不需要盘子里有未吃完的食物就能感到获得了良好价值。您可以只吃适量的份量，并对此感到满意。这显然与旧美国不同，但这肯定是一个好的方向。好的，谢谢。谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Lauren Silberman。您的线路现已接通。
嘿，谢谢。所以我想回到顶线。有很多问题。显然，整个餐厅行业的情况如何？您谈到了强劲的8月份。您能否帮助分析一下本季度同店销售的节奏？9月份有什么更多的颜色，以及不同地区的表现有什么差异？
是的，Lauren，我认为从同店销售节奏来看，我们与行业的差距在8月份最大。事实上，当我们看我们内部的同店销售数据时，7月份是我们最疲软的。所以6月份非常强劲。7月份仍然强劲，都是正数。但按月来看，7月份比6月份和8月份疲软。事实上，正如我所说，8月份与行业的差距最大。至于地区性，没有太大的地区差异。实际上，我们看到的情况与您在black box中看到的类似，某些市场如德克萨斯州表现仍然不佳。
佛罗里达州开始回升。所以感觉佛罗里达州正在好转。根据品牌不同，加利福尼亚州有一些不错的表现。这就是我能分享的地区性情况。没有太多其他可谈的。
好的。然后关于大宗商品方面，您预计如何逐步达到全年3%至4%的水平？我理解有大宗商品价格动态，但您是否预计第二季度实际大宗商品通胀会达到峰值？
是的，我们认为第二季度可能是峰值，但第三季度、第四季度可能不会低太多。我的意思是，到第四季度，我们预计会比现在好一点。但第一季度是最低的，我们刚刚经历了第一季度，约为1.5%。我认为基本上每个季度，展望未来，预计都在3%以上，这就是为什么全年指南为3%至4%。但第二季度可能是峰值。
好的。好的。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Bernstein的Danilo Gardrulo。您的线路现已接通。
太好了。谢谢，Rick。大约一年前，您开始谈论提高服务速度的相关性和重要性。也许可以说，随着对可负担性的更多关注以及本季度Uber Eats的扩大，您能否谈谈这在本季度对成本线的影响？您知道，我注意到，显然餐厅利润率在强劲的同店销售下没有那么大的杠杆作用。所以Raj，您能否谈谈在此期间的这些成本以及您对未来的预期。
是的，Danilo，在我们的品牌中，一些品牌有所改善，而其他品牌则没有太大变化。我们在今年的总经理会议上重新关注了这一点，我们预计未来几年服务速度会有更大的改善。回想我提到这一点时，我说这需要一段时间，现在确实需要一段时间，但经理们在过去一年中真的开始接受它。我们会议上的强化让我对我们会变得更好充满信心。
关于我们是否有数据表明我们正在从其他类别夺取份额，我只能说我们所有的消费群体和所有收入群体在休闲餐饮中的访问量同比都是正数，这可能是从其他类别夺取份额的最佳机会。而那些其他类别在客流量方面有更多下降。所以也许我们正在夺取份额，或者也许他们只是在失去份额。
谢谢。然后Raj的回答听起来没有太多地区差异，除了德克萨斯州和加利福尼亚州的一些地区。所以如果退后一步分析同一品牌内表现最好的门店和表现最差的门店之间的差异，是什么特征驱动了业绩增长，您如何在整个集团中实现标准化？
我要说这是餐厅行业的老生常谈，品牌内表现的最大驱动力是餐厅经理和团队的质量和一致性。因此，随着人员流动率的改善，如果您有一位优秀的总经理和一支出色的经理团队按照我们的标准运营，业绩就会更好。这将是我们餐厅行业永远的主题。您可以有一个市场表现出色的餐厅，但餐厅本身表现不佳。这一切都归结为领导力。
谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自Ubster的Dennis Geiger。线路现已接通。
太好了，谢谢，各位。只是想问一下橄榄园、Longhorn或整个投资组合在各时段或菜单中的表现，如配菜、甜点、酒精饮料，有什么需要注意的吗？谢谢。
是的，我认为我们看到，我提到了一些关于酒精饮料的情况。我们看到大多数品牌的酒精饮料偏好度有所下降。Longhorn的午餐增长超过晚餐，但所有时段都在增长。高端餐饮，我认为商务旅行的下降导致一些白天的疲软。所以这些是我可以分享的一些消费者动态。
太好了。谢谢，Raj。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Chris Occult。您的线路现已接通。
是的，谢谢，Rick。关于取消小费工资的讨论似乎越来越多。您认为存在取消的风险吗？您如何考虑这可能对业务产生的潜在影响？
我首先要说，这个行业有非常多样化的商业模式，我们认为政策环境应该反映模式的多样性。作为全方位服务运营商，我们的商业模式仍然是我们的客人和团队成员的最佳选择。我会告诉您，无论发生什么，我们都会很好地应对。所以我预计不会有太大变化，但如果有，我们会解决这些问题并顺利度过。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自Raymond James的Brian Vaccaro。您的线路现已接通。
谢谢。如果可以，我有两个快速问题。首先是内务管理方面，Raj，您能否细分橄榄园同店销售中的客流量和客单价。然后，当我们考虑橄榄园的客单价时，我认为过去几个季度它一直超过定价。随着未来几个季度，我们是否仍有理由期望客单价超过定价？
是的，Brian，让我先从细分开始。橄榄园的同店销售额为5.9%。我们衡量的客流量为2.8%。但他们还有80个基点的 catering。所以我会将其归类为3.6%的客流量增长。然后，当您考虑客单价时，定价为1.9%，Uber费用（配送服务费扣除折扣后）约为40个基点。所以，是的。展望未来，我们是否期望客单价略高于定价？是的，但这确实是由于配送费和服务费。
这确实是驱动因素。
好的，谢谢。然后作为后续，显然您一直在谈论投资于客人体验，但特别是考虑到26财年。当我们看第一季度的劳动力，按运营周计算，劳动力成本上涨了约4.5%，接近5%。您谈到了更高的激励薪酬，显然您有更高的客流量需要更多劳动力来服务。但我很好奇这在多大程度上反映了您对客人体验的一些再投资，您能否提供一些这些再投资的具体例子。
谢谢。
所以，Brian，首先我要说，从劳动力角度来看，我们的总通胀率为3.1%。您提到美元增长4.5%，但如果考虑3.1%的通胀部分，那么增长约1个百分点。但达登层面的客流量增长接近3%（考虑到catering）。这意味着我们实际上从客流量中获得了一些杠杆。这就是正在发生的事情。这就是为什么我在脚本中提到我们的 productivity 同比有所提高。
我们继续寻找投资劳动力的方法。我认为我们不需要深入细节，但Rick提到的一些关于速度的事情，我们正在寻找如何确保。但这不一定会导致劳动力杠杆下降，因为当我们进行这些投资时，实际上会获得更多的吞吐量。
好的，这很有帮助。谢谢。
谢谢。今天的下一个问题来自TD Cowan的Andrew Charles。您的线路现已接通。Andrew，您的电话可能处于静音状态。请拿起您的听筒，TD Cowan的Andrew Charles。您的线路现已接通。您的电话可能处于静音状态。下一个问题来自North Coast Research的Jim Sanderson。您的线路现已接通。
嘿，感谢提问和时间。我有几个后续问题。回到配送部分，您是否讨论过销售组合中增量的百分比？我认为这一直是一个移动目标，特别是考虑到促销活动。也许您可以更新我们对橄榄园和Cheddar's配送增量的预期。
是的，Jim，我将具体说明促销活动之外的情况，约50%是增量。在促销期间，当您获得免费配送时，一些原本会选择外带的人可能转向了配送。但除此之外，橄榄园和Cheddar's的增量约为50%。
好的。所以与之前相对稳定。
是的。
关于橄榄园的后续问题。当我们讨论同店销售的细分时，我没有真正发现任何负面组合，我想知道这是否意味着小份菜品和促销活动对客单价没有任何有意义的影响。这样看对吗？
嗯，这确实有负面影响，但被其他组合所抵消。我们看到，我想我们在电话会议中提到，我们有卡拉布里亚牛排和虾仁，价格更高，但我们实际上在那里有很强的偏好度，这有所帮助。所以主要是主菜组合倾向于更高价值，有时可能是更高价格的菜品。
就这样。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自TD Calendar的Andrew Charles。线路现已接通。
是的，谢谢。我是Zach Ogden，代表Andrew提问。您能否详细说明其他业务的优势来自哪里？是否有某些品牌表现优于其他品牌，原因是什么？
您是说其他业务部门吗？我只是想确定我理解了问题。
是的，其他业务部门。第一季度增长3.3%，优势来自哪里？
我们提到其中三个品牌都呈正数，有些比其他品牌更积极。我认为Cheddar's是该部门中同店销售最高的，其次是Yard House，Seasons 52可能也差不多。但我认为Cheddar's在该部门的同店销售最高。
好的，明白了。谢谢。然后您能否评论一下更广泛的年轻群体，不仅仅是配送方面。您是否看到Z世代有某些相对优势或劣势？
他们与我们其他消费群体相当相似。
谢谢。
好的，谢谢。
谢谢。我们已到问答环节结束。我将把发言权交回以获取任何进一步的闭幕评论。
本次电话会议到此结束。我想提醒您，我们计划于12月18日（星期四）市场开盘前发布第二季度业绩，并随后举行电话会议。感谢您的参与。
谢谢。今天的电话会议网络直播到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您今天的参与。