身份不明的发言人
Doug McMillon（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
好的，大家早上好。感谢大家参加我们与沃尔玛的会议。我们非常高兴能够邀请到沃尔玛的首席执行官 Doug McMillan。正如大多数人所知，他于2014年被任命为该职位，并在沃尔玛工作了30多年。Doug，非常感谢你今天加入我们。我们每次会议开始时都会先了解一下消费者的状况，消费者的健康状况。你如何看待当今消费者的健康状况？你对今年剩余时间的消费者有什么预期？
是的，我认为我们在发布财报时使用的词语大体上是一致的，这也是我们目前的感觉。如果你看看中高收入水平，我们看到需求强劲。而如果你看看中低收入水平，则有一些压力。我们看到由于关税导致成本上升的商品行为发生了变化，消费者会从一种商品转向另一种商品。这是你在压力时期总会看到的一些行为变化。但总的来说，人们表现得非常好，我们预计今年剩余时间也会发生同样的情况。
本季度开始时，我们的营收表现同样强劲。因此，我们继续看到第二季度的情况延续到第三季度。
太好了。那么这包括返校季。返校季通常在第二季度末，可能有一点延伸到第三季度初。你在那里看到了什么真正的见解或变化吗？
是的，情况不错。我过去常常谈论它，但本周才刚刚开始。
是的，就是这周。
有些人明天，当我周游全国时，我已经看到返校季开始，并逐渐过渡到万圣节。上周在印第安纳波利斯，之前在德克萨斯州，但这里是本周。我昨天在店里，我们这周才开始返校季。但返校季通常预示着我们对其他假期的预期。对我们来说，情况非常强劲，这让我们感到乐观。销售情况良好。我们为顾客创造的价值很好。电子商务在返校季中的占比继续增长，这非常令人高兴。
太好了。你谈到了消费者的一些动态以及消费者面临的问题，显然通货膨胀是其中之一，关税及其对价格的影响是另一个方面。你能谈谈你今天在你的业务中看到的通货膨胀水平以及你对下半年的预期吗？
是的。在美国，通货膨胀率是个位数。这并不能说明全部情况。如果你看看食品类别，特别是预制食品、加工食品、干货等，我们已经看到价格连续多年上涨。因此，食品的绝对价格水平比我们希望的要高，也比美国家庭希望的要高。而在一般商品方面，我们看到价格在疫情后供应链紧张时上涨，然后一般商品价格下降。最近由于关税的影响，我们看到成本水平逐渐上升，导致我们现在面临的个位数通货膨胀。
你认为弹性反应如何？比你预期的好一点还是差一点？
比我预期的要好。正如我刚才提到的，当商品价格上涨时，我们看到销量以某种方式下降，因为消费者转向其他商品。你知道，消费者非常聪明和理性，他们会根据价格变化从一种商品转向另一种商品，或者从一个类别转向另一个类别。
谈到定价，促销环境似乎仍然合理，即使我们在应对关税环境。你如何看待你今天的相对价格定位？你是否关注价格差距？回滚的作用是什么？我们应该如何看待你与供应商的资金分配？
是的，我们的目标是帮助人们省钱并过上更好的生活。这是我们的动力。因此，我们总是希望保持低价。我们一直在寻找提高效率、降低成本、为顾客提供回滚的机会。关于价格差距，情况并没有太大变化。几年前我们进行了一些投资并确立了一个地位，我们继续保持这一地位。这因竞争对手和类别而异，但这是我们非常关注的事情。我们会确保它要么改善，要么保持不变，视情况而定。
在我们目前所处的环境中，看到沃尔玛的一些回滚是很好的。在食品方面，我们的回滚数量比上一季度多，超过7000个。回滚数量增加了约30%。因此，虽然一些商品价格上涨，但其他商品价格下降。此外，燃料价格处于低位也是好事。我们销售大量汽油，每加仑约2.30美元的价格很有帮助。因此，综合来看，我认为我们能够找到仍然可以消费的消费者，我们希望确保今年剩余时间也是如此。
如果我们能谈谈整体商业模式。我认为已经很好地传达和记录了你正在建立一个在多年投资后营业利润增长的业务。我们在过去几年中看到了这一点，盈利能力有所提高。其中很大一部分是电子商务实现盈利。这是一个非常新的发展。我想知道你是否可以谈谈这个转折点以及我们对电子商务未来的预期。
是的，看到我们团队多年来为改变商业模式所做的努力真是太棒了。你知道，这始于顾客想要什么？大方向。顾客想要低价。他们想要一个很好的购物体验。他们想与他们信任的人做生意。电子商务显然改变了零售业的游戏规则，你可以获得的商品种类令人难以置信。配送准确性和速度，我们都在学习如何改进。因此，这非常有吸引力。
对我们来说，拥有全渠道、拥有门店、山姆会员店以及同时拥有电子商务能力是一个巨大的优势。当我们多年前开始这段旅程时，动机纯粹是我们必须出现在顾客想要的地方。然后随着事情的发展，你看到了市场佣金、会员、广告、数据货币化和配送服务的利润机会，你可以开始看到利润表如何改变形状。一段时间以来，我们一直在谈论2P和LS，只是为了试图创造我们想要的清晰度，第一个利润表是传统的门店利润表，包括产品毛利率和工资等费用，以及看起来像实体零售的净利润。
第二个利润表包括电子商务，包括市场佣金、广告、会员和我刚才提到的所有其他内容。这个利润表经历了一段投资期。你知道，我非常幸运，有一个董事会和沃尔顿家族，使我们能够长期思考，并同时在价格、工资、电子商务和技术方面进行投资，这降低了业务的营业利润率，但为我们长期定位，为我们带来了更多的增长。
随着岁月的流逝，第二个利润表得到了加强，我们正在扩大会员规模，我们正在扩大广告规模，还有很多上升空间，新业务也有很多上升空间。因此，第二个利润表中的营业利润率最终将高于第一个利润表中的营业利润率。它将提升公司的盈利能力，导致利润增长快于销售增长，并使我们回到营业利润曾经的水平，至少在那个范围内。
这就是我们一直在努力的。一段时间以来，我们的盈利一直保持一致。上一季度有一些不寻常的事情，我们可以谈谈，也已经谈过，但所有基本指标仍然存在。故事是一样的。我们正在建立一个具有不同利润表的业务，有能力投资价格、投资工资、投资技术，同时变得更加盈利。因此，我们对实现这一目标感到兴奋。
不要跳来跳去，但自动化也是一个重要的投资领域。
是的。
你认为你在这个投资周期中处于什么位置？这对利润表的盈利能力有什么贡献？
是的，就其对利润表的贡献而言，现在还处于早期阶段，因为在你真正推出我们正在投资的自动化存储和检索系统之前，你不会获得所有好处。过去三周我在店里，情况参差不齐。有些店在常温商品方面获得了托盘化货运，有些则没有。我们正处于这个过渡期。大致来说，在我们进行的所有投资水平上，我们已经完成了约三分之一。
但我对目前的进展感到非常满意。有一个常温组件、一个易腐组件和一个电子商务FC组件，它们都达到了我们预期的指标。它们的回报很好，它们将彻底改变我们的供应链。还有一个我们尚未完全解决和扩展的最后一个组件，那就是将本地化到门店级别的组件，它将帮助我们进行电子商务拣选的箱内拣选。我们正在解决必须解决的问题上取得进展。
但我相信我们会成功。最终，你将拥有一个不同的供应链，这是我和其他人多年来梦想的，拥有我们所拥有的数据，更智能的软件，包括人工智能将如何改变需求预测等事情，以及这些物理投资，以便我们知道物品在哪里，并在处理它们时更高效。这将导致一个完全不同的供应链，最初是为折扣店在一个时间窗口建立的，然后是我们推出超级中心时的易腐食品，然后是我们开始电子商务时的电子商务FC。
现在，这些已经以库存可以在渠道之间和所有商品放置中优化的方式连接起来，这将释放出很多好处，包括库存水平、销售增长能力，以及我们在实施所有这些时获得的成本节约和生产力。因此，你知道，在美国，我们已经完成了约三分之一。我们仍然需要在墨西哥和加拿大进行投资，由于规模较小，这些投资显然会更小。所以，我想说的是，我们正在逐步推进。
到目前为止，一切顺利。
你提到了人工智能，我们可能会把剩下的时间都用来谈论人工智能。但你已经详细介绍了几个用途，既有面向消费者的Sparky，也有后端DC的自动化。有没有办法总结一下人工智能能为沃尔玛做什么，或者你认为在未来12到18个月内人工智能会发展到什么程度？
是的，我会尝试。但你说得对，我可以整天谈论它。是的，我对人工智能将为我们的业务和公司内部带来的变化感到非常兴奋。我们思考和讨论它的方式是，首先也是最重要的是增长。我们有机会通过人工智能更有效地服务顾客和会员。我们可以看到未来是代理性的，它将帮助减轻顾客不喜欢购物的一些负担。我对补货最感兴趣。
有些商品顾客在他们的生活中会反复购买。你们可能有一些和10年或20年前相同的冰箱里的东西。我仍然有鸡蛋、亨氏番茄酱和同样的法国芥末。可能包装不同，但东西是一样的。我真的不想再花时间思考所有这些事情了。我希望有人能为我们处理这些。通过无人配送和补货的结合，顾客在考虑补货时可以减轻认知负担。
但还有其他机会，无论是针对特定商品的精准定位，还是你计划的活动，或者你只是为了好玩而浏览，我们现在也可以使其成为一种多媒体体验，个性化、原生人工智能，看起来与我们今天所经历的数字体验完全不同，那是一个搜索栏和一长串商品。因此，我们对此有一个愿景。我们正在为那个未来构建产品。对我来说，这感觉像是几个月内会发生的事情，而不是几年。有时可能会感觉像是一个阶跃变化，因为你得到了一个非常不同的视觉体验。
有时可能会感觉是渐进的。但我认为我们会回顾这段时间，我们会说，是的，电子商务确实发生了变化，这是由人工智能驱动的。因此，增长是第一要务。第二要务是生产力或费用节约。公司内部发生了很多事情，人们已经配备了这些工具，他们正在学习以不同的方式做事。这将为我们提供一个机会，增加一些人手，并改变一些其他工作。
在某些情况下，有些工作将不再存在。在其他情况下，将创造一些新的工作。我们正在努力以非常透明和具体的方式引领这一变化。我们最近刚刚进行了一次领导层变动，并创建了一个直接向我汇报的新职位，由一位名叫Daniel Danker的先生担任，他来自Instacart和Uber，负责人工智能加速、流程、产品管理、设计、技术优先级排序和与人工智能相关的变革管理。因此，你可以想象，如果你通过费用节约或生产力的角度来看待它，你会看到这些团队在做不同的事情。
可能是营销，可能是我们的联系中心或顾客或会员的关怀中心，他们得到了这些新工具。他们是否改变了工作方式？我们是否在应该减少人手的地方减少了人手？我们是否让这种流动发生？所有这些都需要变革管理。它需要时间、注意力和专注力。因此，我们创建了一些额外的带宽和资源，试图加速与人工智能相关的变化，再次从增长开始，然后是生产力。我只想说，感觉就像在后视镜中，我们引领自己完成了一次数字化转型。
而我们现在面对的人工智能变革甚至更为重要。浪潮更大，机会更大。我们将经历几年的时期，有机会再次转型。我们对此感到兴奋。
太好了。如果我们能回到第二个利润表的讨论。你有市场、广告，有很多驱动因素。但我想我们可以从市场开始。是什么使你的市场与竞争对手不同？我认为我们听到越来越多关于市场出现的消息。是什么使你的市场与竞争对手不同？沃尔玛作为首选合作伙伴的定位是什么？
是的。塑造市场是一件棘手的事情，因为你真的想要拥有一切。我的意思是，从概念上讲，在高层次上，你想成为一个人们知道可以找到他们想要的东西的地方。这意味着我们必须拥有所有正确的品牌，以及所有正确的SKU和正确的市场卖家等等。但你希望确保没有任何欺诈活动发生。你希望确保产品质量符合要求。还有一些其他事情你希望排除。
因此，在管理这些的同时，为了扩大市场，需要进行一些塑造。差异化体现在整个系统的运作方式上，能够下订单并获得新鲜农产品的快速配送，能够获得整个门店的商品种类，并且越来越多地能够获得一种体验，扩展的商品种类直接从FC或通过门店流向同一个篮子，送到你家。所有这些都在发生。因此，我认为最终会是一种差异化的整体体验。市场不断扩大，这不仅对在某人想要购物时进入考虑范围非常重要，而且对推动利润表的其他收入组成部分也非常重要。
我想象与门店商品种类的连接可能更难实现，但听起来你说现在正在发生。
是的，我们正在学习如何以许多不同的路径移动物品，并且越来越快。推动我们业务的一件事是便利性。你知道，这些天，如果你问顾客关于沃尔玛的事情，他们不仅对我们的价格评价很高，而且对我们的便利性评价很高。这与过去不同。我们的速度正在提高。因此，我们在美国或印度和中国，甚至在更短的时间内到达某人家的能力正在随着月份和季度的推移而提高。
这正在推动不同的行为，并帮助我们推动营收增长。
我认为这在你的第二季度电话会议中表现得非常明显，关于速度如何真正成为常态，并且它继续提高，这是你的顾客不断要求的。是否需要更多的投资来使供应链达到消费者期望的水平？
我认为这只是一致的，就像我们没有看到前面有什么大山一样。我认为我们在自动化存储和检索系统方面所做的以及我们在门店级别学习做的事情使我们走上了一条你熟悉的轨迹。
好的，接下来谈谈广告，我们想问问关于沃尔玛连接（Walmart Connect）的情况，它继续强劲增长，我认为第二季度有所加速。你能谈谈在美国和国际上的机会吗？
是的，如今比过去更真实的是，我们的战略和商业模式在各个国家看起来都是一样的。因此，有时你可能会听到我们在谈论，你的背景可能是，嗯，他们在谈论美国，但经常我说的也适用于墨西哥、加拿大，几乎任何地方。因此，这很重要，因为第一，它有助于团队达成共识。第二，它有助于我们一次性构建技术。因此，就广告业务而言，我们确实在每个地方都有机会。美国是最大的市场，但在我刚才提到的所有国家，我们都有机会，特别是在印度有一个巨大的机会。
正如我之前提到的，市场有助于推动其中的一部分。现在，我们正在导航向代理性的转变，广告成为这一过程的一部分，这是一个令人兴奋的事情，需要帮助解决。我们预计广告数字将继续增长，其中一个优势是我们是全渠道的，我们可以告诉购买广告的人，如果它在后来的实体环境中有效。因此，我们拥有所有这些门店流量，沃尔玛连接的一个独特之处在于，你可能会投放一个广告，过去你只能看到数字即时关闭或可能稍后出现的数字关闭。
现在，我们经常可以告诉你，即使使用了不同的支付方式，有人最终购买了看到广告的商品。
广告仍然主要由第一方驱动，对吗？
两者都有。两者都有。但我们希望看到随着时间的推移，更多地转向市场卖家，远离第一方供应商，因为我们希望确保我们的第一方商品的货架价格尽可能低。
关于Vizio对广告业务的影响，你有什么更新可以分享吗？
是的，现在还处于早期阶段。我认为明年你会听到更多关于Vizio的消息，你会看到比过去更多的进展。但这是一个扩大我们广告业务的巨大机会。我对未来在这个表面上的商业形态感到兴奋，现在我们可以在自己的私有品牌和Vizio本身上安装操作系统，这对我们来说是一个巨大的优势，就数据而言。我对未来的样子感到非常兴奋。
但关于这一点，还有更多内容。接下来谈谈会员。你继续看到会员的强劲表现。沃尔玛+收入在第二季度增长了两位数。沃尔玛+订阅者今天看到的一些关键好处是什么？你认为未来会如何发展？
是的，显然第一大好处是他们可以从我们这里购买商品并快速获得配送。我的意思是，不仅是杂货配送，我认为我们很多人想到沃尔玛的电子商务业务时，理所当然地会想到杂货。但一段时间以来，一般商品的附加率和在GM中完成的电子商务数量，无论是从门店配送还是从电子商务FC配送，随着我们继续扩大容量和投资于自动化，正在释放这种增长。我们与沃尔玛+做的其他事情也很重要，我们考虑我们吸引的群体以及它们如何相互补充，因为我们正在构建这个组合。
这在美国和其他市场都是如此。
如果我们能谈谈山姆会员店，感觉你在山姆会员店看到了一些加速。如果你参加了员工会议，很明显有一种非常强大的文化和非常兴奋的氛围。
是的，他们有点令人讨厌，但这是好事。
但这真的很棒，因为你可以看到那里正在建立的文化。你看到山姆会员店的会员续订率创历史新高。你谈到在未来8到10年内，山姆会员店的会员数量和销售及利润翻一番。也许谈谈那里发生的任何潜在变化。这种势头来自哪里？
是的，看到山姆会员店不仅在美国，而且在中国和墨西哥表现非常出色，真是太棒了。你们可能都听说过中国的山姆会员店，但他们做了一些令人难以置信的销量，而且非常一致。我们在那里有一个庞大且不断增长的业务。在美国，我认为Chris和团队所做的一件事是以一种对业务有益的方式拥抱整个公司。利用我们整个公司的供应链，利用整个公司的技术，利用我们在美国各地本地维护能力等资产，帮助我们维护制冷设备等。
只是以一种富有成效的方式利用公司的所有资产，并将我们所拥有的关于电子商务的所有知识应用于山姆会员店。因此，我们有一个非常好的实体店机会与山姆会员店，我们现在正在建设更多的新店。我们不久前在坦佩开了一家，之前在格雷普韦恩开了一家。还有更多即将开业的店，它们与我们一直在运营的店不同，融入了更多新想法。因此，现在有一个管道来运营一些新店，除了进行改造和搬迁。
然后你再加上电子商务和我们与山姆会员店的路边取货和配送的机会，这只是一个巨大的增长机会。因此，如果你看看山姆会员店的增长组成部分，你会得到一个进店客流量的俱乐部业务增长，再加上路边取货的更高增长率，然后是配送的更高增长率。你最终会有一个机会，使业务很好地复合增长。就我个人而言，我和我的妻子经常在沃尔玛和山姆会员店购物，正如你所知。去山姆会员店的推荐商务并在一个小时内获得配送的机会真是太棒了。
我对新鲜榨橙汁和蓝莓上瘾，每周都需要它们。我得到这些和一只烤鸡，这样Shelly就不必在周日晚上做晚餐和其他事情，全部在一个小时内完成。因此，与去山姆会员店相关的任何税收都消失了。对于去超级中心来说，俱乐部的障碍甚至更大。因此，我认为从电子商务的角度来看，山姆会员店将以巨大的方式增长。
很高兴听到这个消息。接下来谈谈国际业务，我们谈了一些关于替代收入方面的事情。Walmex也参加了我们的会议，最近那里有一个领导层变动。我想知道你是否可以谈谈团队的一些近期优先事项以及他们如何管理。
是的，Paulo在这里，我三四周前去了那里，有机会了解业务并获得更新，并与大家在市政厅见面。墨西哥和Walmex的故事基本上与美国相同。Walmex正在做一些非常酷的独特事情，比如与Kashi的金融服务业务和一个名为Byte的业务，这是一个移动虚拟网络运营商（MVNO），为公司带来更多数据，并与顾客创造更多的飞轮效应。
我们在那里以Bodega品牌运营的业务比沃尔玛品牌在该国的业务更大。这对我们来说是一个巨大的增长机会。因此，你可以期待Walmex能够做到我刚才为山姆会员店提到的一些事情，能够利用我们的技术平台，能够利用供应链的知识产权，包括自动化存储和检索系统。因此，我认为这又是一个非常一致的策略，从一个国家到另一个国家。
谢谢。我们向与我们同台的每家公司提出五个问题，只是为了...
看看我们是否给你不同的答案。
是的，是的，我们在检查，但这应该只是快速提问，我们已经谈了一些。但首先谈谈你对消费者下半年和进入26年的预期，你预计情况会相同、更好还是更糟？考虑到你今年的业务表现，我...
我认为今年剩余时间，我们会说情况相同。我认为明年我们会看到这种成本压力在系统中发挥作用。到目前为止，它是渐进的，因此影响有些缓和。因此，这不是一个我可以告诉你什么时候会不同的情况，事实上，如果它们不同，我认为一致性是答案。
我们的第二个问题是关于定价的，我们谈了一些，但价格行动对弹性的反应，你认为随着定价在今年剩余时间滚动到你的其他产品中，这会变得更多一点吗？
是的，这取决于关税水平，当然，以及像印度这样的国家会发生什么。希望事情能尽快解决，并且以比现在讨论的更低的税率。这是我们希望的。我们希望快速解决，总体税率更低。顾客将是理性的，我们必须对更高的价格点等事情深思熟虑。如果你以更高的价格点传递关税的全部影响，它可能会超出范围，你真的会看到销量下降。因此，我们会在GM内的类别之间和跨类别之间进行分散，以帮助管理这一点。
试图保护食品价格，并在那里保持一些分离。
我们还没有谈太多的一个领域是库存以及你对下半年库存增长的预期。你是如何管理这一点的？你是否看到由于全球供应链中发生的任何事情而导致运输中断？
没有值得一提的中断，但团队在库存方面做得非常好。当我们总结第一季度并思考第二季度时，如果你告诉我第二季度的情况如何发展，我会感到非常惊喜。我们的商家在管理商品、管理他们做出的数量决策方面做得非常出色。因此，我们在沃尔玛美国，例如，在上个季度末，仅增长了2.2%。当我们进入第三和第四季度时，我们将保持库存的最新状态。
我们将采取任何需要的降价措施。我们将做出最好的数量决策，同时推动我们迄今为止获得的销售增长。他们在创造性方面做得很好，在表面下做出各种不同的决策，以获得更好的结果，使价格比原本更低，库存管理得更好。在这样的环境中，保持库存管理得非常好非常重要。
你是否对由于不确定性而没有出现更多中断感到惊讶？
是的，是的。如果你告诉我所有的情况，我可能会预期更多。但正如我之前提到的，比我预期的要缓和。我不知道这是否会永远持续下去，但在假期之前，我感觉很好，我们知道我们有什么。
关于利润率。除了关税，你对26年的运费、工资和材料有什么预期？更好、相同还是更糟？
更糟。其中一些类别，我认为工资通货膨胀可能已经在一定程度上正常化。但其他一些类别，以钢铁关税的影响为例。这些是真实的。
然后我们的最后一个问题是关于竞争格局和整合的。显然在夺取市场份额，但我们看到我认为门店关闭和破产有所增加。我认为随着我们远离COVID需求时期，你认为市场份额整合在2016年会加速、放缓还是保持不变？
可能大致相同。我的意思是，现在做这个已经很长时间了，我仍然认为会有新的进入者，会让我们惊讶的事情。会有人夺取我们可能没有预料到的份额。一般来说，你知道，真正运营良好的零售商我认为会继续表现良好并变得更强大，然后其他参与者之间会有变化，就像一直以来的那样。这是我喜欢的一件事，因为它非常有竞争力，而且不断变化，能够处于一个我拥有一个真正优秀的团队，正在做出好事情的境地，真是太好了。
我对他们表示感谢。
太好了。嗯，谢谢你今天加入我们。我们感谢所有的时间。谢谢你。