身份不明的发言人
William S. Demchak（董事长兼首席执行官）
Robert Q. Reilly（首席财务官）
身份不明的参会者
Jason M. Goldberg（巴克莱银行）
很好。接下来，非常高兴PNC金融集团来到我们的舞台。有请董事长兼首席执行官Bill Demchak。观众席上是首席财务官Rob Liley。我认为这是大型银行领域任期最长的CEO和CFO组合。欢迎回来。
很高兴来到这里。
或许可以向观众提出第一个ARS问题。Bill，我可以问。有什么新消息吗？
没有。
或许我们就从这里开始。显然，尽管您今天没有发言，但昨天上午您通过宣布收购First Bank开启了本次会议。或许可以谈谈这件事。你们没有召开电话会议。所以这可能是您第一次有机会在麦克风前谈论这笔交易的战略理由，以及为什么决定这是值得追求的交易。
当然。我的意思是，希望战略理由非常明显。我们实际上通过领先的J.D. Power分支机构网络收购了科罗拉多州。低成本存款，极低的历史冲销率，非常好的零售、品牌和特许经营。这为我们带来了向该市场交叉销售其他产品的机会。你知道，为什么是现在？你知道，银行是被出售的，而不是被购买的。出于各种原因。该实体的私人所有权，不仅仅是财富转移，有一些文章提到了这一点，还有为客户提供更好产品以及让员工销售产品的需求，某种程度上把它推到了我们面前，我想这就是我们最终达成交易的原因。
当我们考虑10笔交易时，您选择收购First Bank而不是等待更大规模的交易以获取规模，这是否有什么特殊含义？或者您认为更大规模的交易不太可能发生？或者您只是可以这样做，这并不排除您进行更大规模交易的可能性。
你知道，增长的道路漫长、奇特且不可预测。你知道，我想说，如果你一年前问我，是否存在像这家银行这样的小银行，我可能会说没有。它们都是由旧的FDIC交易拆分和重组而成的。但这家银行就是这样，所以，你知道，如果我们看到其他类似的银行，我们可能会这么做。我认为在大银行方面，现在是银行业的好环境，人们不想出售。他们都是买家。你认为可能是卖家的人实际上是买家。
利率正在正常化，信贷状况良好。我只是认为，短期内不会有人举手表示愿意出售。事实上，如果发生这种情况，我会有些震惊。我们不会，你知道，我们不会强求。我们对机会集做出反应，如果没有机会，那也没关系。我们有，你知道，我们现在的有机增长。基于我们所有的新市场，今年新客户将达到创纪录水平。我们很乐意继续做我们正在做的事情。
明白了。或许现在我们换个话题，因为我们通常从宏观环境开始，你知道，开始看到关税的影响可能体现在一些经济数据中。下周可能会降息。您如何看待当前美国经济的前景。
鲍威尔主席在边际上，经济正在放缓。你知道，我认为我们今年看到1%的增长，明年可能1.5%。我们正处于劳动力市场的奇怪境地，失业率仍然很低，这既是因为供应低，也是因为需求低。而且没有人员流动，从长期来看感觉有点不健康，这可能是美联储采取行动的原因。消费者仍然非常强劲。我认为本季度我们的借记卡和信用卡支出都创下了纪录。而且我认为，只要这种情况持续下去，尽管短期内乃至可能长期存在关税方面的噪音，经济在其他方面仍将保持相当健康。
我认为这可能与消费者方面有关，但还有更多问题。但显然你们在全国拥有庞大的零售特许经营。或许可以深入谈谈消费者的健康状况，以及在当前宏观背景下您观察到的消费者行为的任何近期变化。
没有什么令人担忧的。实际上，我们看到存款在边际上增长。它们遍布所有类别。最糟糕的情况，我想说，它们已经稳定下来，并且处于远高于新冠疫情前的水平，这是令人鼓舞的。我们看到，你知道，支出强劲，信用质量较低端的支出增长可能更大，仍低于历史杠杆水平， delinquencies或其他方面没有真正的问题。但你知道，从长期来看，相对于我们所看到的情况，这是一种下降趋势。我们看到了微小的上升。我们跟踪所有领取失业救济金的人，你知道，回顾多年的群体。
我们看到以基点衡量的微小增长，但其中的周转率。即他们进入和退出这些名单的速度仍然非常快。所以没有什么令人担忧的。
明白了。在这种背景下，您在收益报告中有展望幻灯片。7月份提供的区间有任何更新吗？
没有。Rob多年来在这方面变得非常擅长。我已经任职足够长时间了。不，我们的所有数字都达到了预期，如果有的话，我们正朝着我们提供的区间的上限迈进。这是一个不错的季度。
那么，我们这样做吧。或许谈谈贷款增长。你知道，我们看到第二季度有所回升。您提到新增贷款是驱动因素。我想知道第三季度这种情况是否持续，或许花点时间谈谈整个季度的借款人需求和客户活动，尤其是商业方面。
是的。我们指导平均贷款增长1%。感觉这可能是我们最终的结果。你知道，我们在第一季度看到利用率大幅上升，第二季度略有上升，并且保持稳定。但你知道，在此基础上的增长主要来自新增贷款，而不是，你知道，来自客户份额方面的新增贷款，而不是我所说的整体经济活动。能源和数据中心以外的资本支出有些疲软，我怀疑在我们明确关税最终落地情况之前，这种情况将持续下去。
明白了。您过去曾谈到东南部和西南部市场的机会。我认为这是您在第二季度提到的一些贷款增长的驱动因素。或许深入谈谈这些新市场的增长战略。您觉得在这些市场已经相当成熟，还是仍有更多工作要做？
总有更多工作要做。但是你知道，佛罗里达、德克萨斯、科罗拉多和亚利桑那州的市场动态与东北部的市场动态在人口增长和企业增长方面截然不同。进入市场的新机会非常多。所以我们在那里的增长率非常强劲。我们在那里进行了大量投资，而且我们，你知道，我们擅长执行，并且我们看到，你知道，我不知道当前的百分比是多少，但在新市场中，无论是百分比、美元还是数量方面的增长都远远超过旧市场。
这种情况应该会持续下去。你知道，这是一个市场份额正在积极变化的市场，有很大的机会。
我想很多人，我不想说复制您的战略，但在这些市场上采取类似的战略。我觉得昨天和今天有很多银行谈到在东南部扩张。这是否在很大程度上改变了竞争格局，或者改变了现有的机会？这并没有真正改变，
并没有真正改变。你知道，我们在本地与一百家不同的银行竞争，在全国与三家银行竞争。我们进入一个市场，我们有耐心，我们有合适的人，我们有合适的投资资金，我们会留在那里。这很重要。你知道，有时我们需要三到五年才能在企业方面获得份额。即使我们一个月又一个月地拜访客户，最终他们会说，你知道吗，你是唯一一个从开始拜访我以来一直在同一机构的银行家。
所以来见我，我们要和你做点什么。所以这是一个很好的战略。所以我不怪他们这么做，但我们领先几年，做得很好。
那么，当您考虑PNC的贷款组合时，几乎70%是商业贷款。在消费者业务方面，您能做些什么来实现增长？
很多事情，但不会改变百分比。我们已经改进了消费者信贷背后的所有技术，包括前端、决策流程、速度、额度确定、定价和人员，你知道，这应该能让我们随着时间的推移从现有客户那里获得更大的钱包份额。我们在现有客户中的渗透率低于我们应有的水平，这是我们的问题。这是一个机会。我们永远不会成为大众市场、非分支机构驱动的零售信贷玩家。
这不是我们渴望成为的样子。考虑到我们的战略计划，收购一家仅从事该业务的消费者信贷公司是不合逻辑的。仅仅因为，嘿，这是一种资产类型。看，美国可能在这方面做得最好的银行按账面价值交易。所以这对我们来说不是一个大的价值驱动因素。
明白了。或许继续讨论资产负债表，存款动态一直是焦点，您能谈谈您所看到的存款行为，比如结构和余额。
是的，本季度情况一直积极，所以你知道，非利息存款一直稳定。我们主要在企业方面增长存款。所以你会看到，仅仅因为结构变化，我们的总存款成本上升了几个基点。但这更多是结构变化而非其他原因。我看到一些评论，你知道，人们说存款竞争激烈，我不知道我们是否看到了这一点。
我想，几个基点，上一季度有息存款成本感觉像是。
是的，这有两个不同的原因。第一，如果你简单地增加企业存款的百分比，相对于你的，你知道，所以你的增长来自企业，成本更高，你会看到这种结构变化。第二，在消费者方面，在边际上，当人们滚动CD等时，我们正在重新定价旧账。所以这有影响，但影响较小。
所以美联储下周可能会降息。您能谈谈这有什么影响吗？我认为贝塔系数在40%左右。你怎么看。
这应该会保持。是的，我的意思是，我们应该会像上次降息时一样行事。
有一件事引起了我的注意，当我们为会议重读 transcripts时，您在第二季度电话会议上关于存款定价弹性的评论，特别是在一些新市场。或许深入谈谈这一点，以及您如何平衡在关键市场增长存款份额与在存款定价方面保持纪律性。
我当时这么说，现在也这么说，我们正在考虑这个问题。所以我们的重点是增长家庭客户。最终这将导致存款增长。然而，我们认识到，新分支机构的投资，特别是当我们在新市场饱和时，实际上可以从提高存款定价中受益。这将是地理围栏等。我不确定这是否值得，也不确定这是否能创造长期价值，但这是我们目前正在讨论的话题。我不确定你是否会在我们的大数据中看到这一点。但是，你知道，如果有人看到这样的标题：哦，我在这个地区以这个速度增长存款，你知道，但他们支付的价格远高于市场。
这样做。你知道，也许表面好看但经济效益差，你知道，你应该玩这种游戏吗？我还不知道。
明白了。我们为什么不提出下一个ARS问题，或许把这些联系起来。Bill，我们讨论了贷款和存款。或许谈谈NAI增长。
这会很好。
是的，
只是看这个问题。
让我这样做，我们会谈到的。
我不知道答案。
你知道的。显然，我们对今年的NI增长有可见性，你开始阐述。我想两年前的这个会议上，你在7月上调了全年NII指引，我想你当时说全年NII增长7%，第三季度增长3%。我不确定你现在怎么看，如果你想更新的话。以及你如何看待明年的势头。
所以明年，我们已经讨论过这个问题，我们会在年初左右公布一些数字。但你应该预期，主要由资产重新定价驱动，我们在25年看到的增长轨迹，你会在26年再次看到。我的意思是，这只是，在收益率曲线保持在今天附近的假设下，这是数学问题。我们一直在有选择地锁定这些远期利率。你知道，记住我们。哦，我得看看。记住，你知道，我们正在滚动1.5%、2%的资产。而且，你知道，如果我们滚动到4%，这是一个巨大的增长。
所以任何事情都比我们以前的好。我们锁定了一些。这非常可预测，这是一个很容易做出的声明。
所以我认为今年你谈到NII增长7%。所以26年看起来房间里的人不完全认为是7%。
我无能为力。
我想或许谈谈净息差，你谈到过。我想他在电话中。净息差年底接近290，明年某个时候可能接近3%。在利率下降的环境中，你认为PNC的净息差应该在什么水平，你知道，我们能在某个时候超过3%吗？
历史上，我们一直在，你知道，270到300之间，明年我们应该会略微超过这个范围。根据我对远期利率的看法，我们有潜力更高。我认为曲线会相当陡峭。我认为即使美联储开始降低前端利率，我不相信后端利率会上涨。这对我们的净息差和净利息收入是有利的。所以在正常世界中，我们的净息差在3%左右，但我们可能会看到一段时间高于这个水平。
第二季度是280。所以，
是的，
从那里有所改善，我想。或许转向费用收入方面，7月份你调整了全年指引。我想你说增长4-5%，之前是增长5%。显然市场不确定。现在感觉确定性更高了。或许谈谈第三季度到目前为止你所看到的情况，是否不确定性的减弱正在转化为收入。
我们的私募股权账簿出现了一些问题，变现被推迟了。所以你应该假设，除了这一小部分，我们年初的想法现在回到了原来的轨道。我们看到资本市场、银团业务增长良好。Harris Williams回到正轨。随着积压订单开始清理，这实际上对经济是相当乐观的。所以现在我们对费用指引感觉良好。
好的。那么，
实际上就是这样。有一个月左右，你知道，我们在私募股权方面错过了几笔交易，然后Harris Williams有一个月表现不佳，这让我们偏离了原本的增长轨迹，现在又回到了原来的增长速度。
明白了。或许深入谈谈资本市场。你提到那里的活动有所增加。Harris Williams是并购部门。我们看到公开宣布的交易大幅增加。谈谈前景。
事情正在进展。是的。我们谈到过，即使在活动缓慢的时候，积压订单也创纪录。顺便说一句，积压订单仍然创纪录，但交易开始通过渠道推进。你知道，买家和卖家处于不同位置的这种观念开始转变。本季度我们看到了很多活动。
treasury management是你谈论了很长时间的话题，似乎很多银行现在才开始谈论它，至少在这次会议上。过去几天很多银行都谈到了这一点。或许谈谈你提供的服务。当你说treasury management时，与其他银行相比有什么不同，他们是否正在赶上你，这是否正成为PNC的差异化优势的减弱因素？
说“我要成为主要银行并提供treasury management”是很酷的事情。treasury management可以意味着某人在你这里有DDA账户，也可以意味着你为他们进行全球外汇净额结算和全球现金结算，这有很多不同的含义。我们多年来一直在投资。在投资过程中，我们将TM和核心特许经营的整个技术栈基本上都变成了云原生和微服务。为什么这很重要？所以今天，如果你使用Oracle作为你的ERM系统或其他任何系统，你实际上可以通过API将我们的产品加载到其中。
我认为我们在这方面的能力是独特的。我认为我们比那些刚刚意识到这个市场机会的人领先了整整一代，而且我认为进入壁垒很高。这是一种产品，你知道，当你用基本产品进入市场时，追加销售的机会是，你知道，持续的。菜单永远不会真正结束。你知道，我们的保留率是98%。你会记得。我不知道，我想可能在你的会议上我们谈到过。在我们通过调查衡量的全国所有TM类别中，我们都是第一。
所以我理解为什么人们想做这件事。这对我们来说是一项40亿美元的业务。你知道，我们以两位数、低两位数的速度增长，我们会继续这样做，继续投资，继续获得份额。
明白了。让我提出下一个ARS问题。当我们转向费用时。你知道，历史上你谈到过持续改进计划，以资助部分技术投资。或许深入谈谈你的费用基础。你如何看待它随着时间的演变，特别是当你继续投资于技术、人工智能时，这是否会成为你费用基础中更重要的部分。
这是个好问题。所以如果你回顾过去，你会看到我们的费用基础从占用成本转向设备，也就是我们的技术线。你看到人员成本上升，但人员总数基本持平。随着我们在各个领域的专业知识程度提高，人员成本上升，这种情况持续存在。人工智能的引入。我不知道，我们今天在这方面花费了5000万美元左右。可能不包括我们投入数据中心的部分，在那里你可能会看到最大的影响，除了我们今天在欺诈和其他节省成本的方面看不到的影响之外，是与技术相关的人员数量。
所以代理人工智能和能力，我们今天正在使用它来创建，例如，我们将拥有的新移动体验的屏幕顶部。我们不再需要编码员了。我们需要工程师和能够描述他们想要的结果的人。所以你最终向人工智能代理描述如何创建这个屏幕。我希望它看起来像这样。我想把这个余额放在这里，把另一个余额放在下面。因为我们构建的所有东西都是微服务，人工智能代理实际上可以编写脚本来连接微服务，以生成屏幕上方的实例。
这会极大地改变我们随着时间推移所需的程序员数量。对我们来说，这可能会导致咨询费用大幅降低。你看不到，但我们的人员数量，你知道，你有基础员工，然后根据项目增加或减少顾问，这个数字应该会随着时间的推移大幅下降。
我们问过房间里的人他们对明年费用增长的看法，因为你开始进入2026年的预算流程。他们认为增长2-3%。
我还不知道。看起来不错。这是一个条形图，对吧？那里是正态分布。
是的，我们会看到。如果按照他们所说的NAI增长6-7%，费用增长2-3%，费用收入持续增长，这肯定意味着良好的正经营杠杆。或许谈谈信贷质量，这在本次会议上不是大话题，但商业领域的某些领域存在关税带来的压力。你在关注什么？有什么担忧的领域吗。
总的来说，我们在美国企业界的客户已经想出了如何应对这一点。我想每个人在关税日都感到震惊，不管怎么说。你知道，之后他们都制定了各种作战计划，我要在这里寻找不同的来源，我要转嫁这个，我要承担一些。所以无论关税最终结果如何，每个人都有一个剧本。在我们的信贷账簿中，当我们检查账簿时，你看到我们采取了一些特定于关税的定性准备金，可能在第一季度或第二季度，或者两者都有。
这主要是基于利润率会下降的假设，我们会在边际上降级，因为处于记录高位的企业利润率会下降。真正受到冲击的是那些完全依赖受关税影响的进口作为其核心销货成本的企业。很多是小企业。在小企业中，他们是更大的存款人而不是借款人。所以这并没有真正，你知道，除了对整体经济的潜在影响外，我们并不特别担心。
那么，办公商业地产是市场关注的领域。我知道你们在这方面的敞口不大，但去年这个会议上你说我们才处于这个周期的第一局。过去一年情况如何演变，你认为我们在办公信贷周期中处于什么位置。
所以在我们的，你知道，记住我们关注的是多租户办公空间，我认为我们仍然对该账簿持有17%的准备金，你知道，这已经足够了。去年到今年的变化是，你知道，我们通过解决大量此类问题降低了余额。但重要的是，一年前，如果你将一栋建筑推向市场，你可能会看到一个报价。今天你会看到五六个。所以，你知道，由于你看到了交易，你假设的评估现在有了可信度，水平很糟糕，但这让我们对准备金和未来前进的能力有了高度信心。
明白了。你拥有Midland Servicing。我想。你有什么观察结果想分享吗，你在整体上看到的情况
看，余额，你知道，边际上有所上升，不是很多。他们正在处理房产，同样的事情。你知道，他们看到的大部分是办公空间，但市场上有报价，他们正在处理。
在资本方面，你知道，你再次处于SCP驱动要求的监管最低水平。让我谈谈资本管理或资本管理的优先事项。你的CET1比率是10.5%。这是合适的数字吗？你如何看待这一点，以及整个ACI AOCI的影响。
你知道，我假设，我认为合理的假设是AOCI将计入资本比率。没关系。我们将改变资产负债表的管理方式，即我们将久期放在哪些桶中。我们资本充足。你计入也好，不计入也好。你想计入什么都可以。我们资本充足。今天的约束更多是穆迪而不是我们的任何监管比率。你知道，我们的SCB，你知道，我们得到了2.5，但我们远低于这个水平。我认为我们的降幅再次低于任何同行。
我无法解释穆迪认为我们需要持有这么多资本的计算方法。但这是一个约束，你会从，你知道，可能我们所有的同行那里听到这是我们保持现状的原因。
明白了。或许我们提出下一个ARS问题。我们应该加上，你知道，是否应该收购另一家银行作为第二个问题。但是，你知道，在这种背景下，或许我们再多谈谈。你知道，显然扩大特许经营是首要任务。回购规模不大。这如何适应？我知道在演示文稿中。是的。周一的演示文稿说这笔交易不影响你的回购计划。或许详细说明一下，因为回购速度相对温和。以及你如何看待这与其他机会的关系。
我的意思是，我们可能会在第三季度更新这一点，但你应该假设边际上我们会比一直在做的更多。如果由我决定，我们会在这笔交易中投入更多现金，降低比率。卖家喜欢我们的股票。所以就是这样。你知道，我们持有资本首先是为了支持客户和扩大贷款账簿。但我们有大量资本，通常我们产生的资本超过我们能够明智部署的资本。
所以在正常过程中，我们提供健康的股息和回购。所以我们会继续这样做。
在并购方面，除了周一宣布的交易，行业内的活动开始增加。过去几个月我们肯定有其他一些公告。你认为这是监管环境更友好的结果吗？我们开始看到其他银行认识到规模的必要性，你一直对此直言不讳。或许谈谈这个
我们已经看到。看，每笔交易都是独特的。监管环境更容易了。但你听到我在前一届政府期间说过，我认为我们可以完成一笔交易，我相信这是真的。或许现在边际上更容易一些。顺便说一句，First Bank在整合方面非常简单。风险极低，产品简单，人员优秀。整合起来不是什么大事。但每笔交易都是独特的。正如我 earlier所说，银行需要待售。边际上，小银行开始得出结论，它们很难竞争，并且看到特许经营价值侵蚀。
就它们目前的估值而言，我们对典型的小银行没有太大兴趣。所以你看到很多小银行合并，我认为可能是用膨胀的货币，但也有一些 gems。我们找到了其中一个。所以你只需要看看外面有什么，然后决定你是否宁愿追求有机增长。因为我们有点知道这样做的回报需要更长时间，但我们知道我们可以成功。或者如果机会出现，你就去做。
整个大银行。你会做一些大型银行交易来巩固你的规模吗？一些大的。没有。那是银行家的说法。不是PNC的说法。正确。那是，你知道，如果其中一件事对我们的特许经营有意义，对我们的股东有意义，并且实际上有人有兴趣与我们一起追求，我们会考虑。现在这些都不是真的。
观众的第一选择是在东南部和西南部进行额外的银行收购。这对每家银行来说并不总是如此。
其他银行的情况如何？
更多回购是，你知道，不做交易，而是做回购。我们还有一些时间。我不确定观众是否有一两个问题，我想，Bill，我会问下一个问题，尽管有些害羞，但或许谈谈最近与Coinbase的公告。当然，加密货币领域受到了很多关注，但这对PNC意味着什么，以及你如何看待PNC在加密货币或稳定币方面的战略。
是的，我们从一开始就认识Coinbase，在加密货币监管冻结之前，我们实际上即将将它们作为白标支持者引入我们的财富客户，最终是零售客户。所以我们做到了。这是一项简单的技术。他们有很棒的技术。我们将其整合到我们的系统中，我们将把它合并到我们的移动和在线应用程序中，允许我们的客户交易加密货币并查看他们的余额（如果他们想这样做的话）。我不认为这对我们来说是一个赚钱的业务，但我认为如果这是人们想做的事情，我们需要将其作为基本服务提供。
对我们的企业客户也是如此。如果并且当我认为不会，但如果并且当它成为企业想要使用的支付机制时，它将只是我们treasury management套件中的一个菜单项，与实时支付、电汇和ACH等并列。另一方面是我们与Coinbase的银行关系，这也是被禁止的，但我们将我们的TM套件作为企业客户提供给他们。毫不奇怪，他们转移大量法定货币并拥有大量存款。
这对我们来说非常令人兴奋。
明白了。还有其他问题吗？
是的，先生，我想我们在新闻稿中提到了，但交易完成时大约是10个基点。
听众的问题是最近收购对CET1的资本影响。我看到那边有一个问题。是的。问题是稳定币对PNC业务模式的影响。
所以我们参与了，我参与了行业内的讨论，关于我们的行业公用事业是否应该推广自己的稳定币和/或构建移动轨道。可能在不久的将来会看到我们谈论国内行业产品的公告。除了进入区块链交易比特币之外，稳定币的用例很难找到。作为支付轨道，它并不便宜，你知道，不会比，你知道，支付更多利息。每个人都认为，我认为正确地认为，发行者赚取的任何利息都会被奖励立即拿走。
但我们会看到。我认为我们关注国际转账，然后重要的是，与稳定币对PNC的影响无关。我非常担心小国的美元化，因为对于货币波动的外国国家的个人来说，想要持有美元使用稳定币是一个真正的用例。这几乎是一种储蓄机制，它为外国消费者提供了一种无需经过我们开设银行账户所需的相同AML限制的方式。这是一种监管套利，在未来某个时候会被发现并关闭，但不是今天。
所以你知道，我们的业务模式，我们可以做任何任何人想在稳定币方面做的事情，但我不认为它会成为我们支付业务或收入模式的重大变革因素。
或许我会问最后一个问题，但或许从高层次上，是什么让你对PNC在行业中的地位和长期增长机会最感到兴奋
就是我们所处的新市场。我的意思是，除非你试图在匹兹堡发展业务，否则很难描述，我们在那里拥有60%的市场份额，你在这些新市场获得的机会，新人们进入市场。但搬到那里或在那里的企业客户数量是惊人的。我们擅长赢得业务。我们与人们正面竞争，我们赢得业务。我们有优秀的银行家，我们继续招聘更多，我们有很棒的产品组合。而且，你知道，我记得在我职业生涯的某些时候，在PNC早期，你会看着说，你怎么能。
比如，我不知道如何让它变得更大。因为你不能通过发明新产品来实现。你不能。你知道，没有金融炼金术。我的意思是有，但它总是导致眼泪。今天在我们面前是这个巨大的新市场和增长机会菜单，我们只需要执行。不需要大的扩展，不需要改变产品，新的。不需要新的战略重点或那个战略或销售这个或购买那个。只是每天去工作。它就在我们面前。这是巨大的。
最后，请和我一起感谢Bill今天的时间。谢谢你，Bill。