身份不明的发言人
AJ Gosselin（投资者关系）
Rick Wilmer（总裁兼首席执行官）
Mansi Khetani（首席财务官）
身份不明的参会者
Colin Rush（Oppenheimer）
Chris Dendrinos（RBC Capital Markets）
Mark Delaney（高盛）
Mickey Legg（the Benchmark Company）
Chris Pierce（Needham and Company）
Craig Irwin（Roth Capital）
Ryan Sings（B. Riley）
Bill Peterson（摩根大通）
John Wynham（瑞银）
下午好，感谢您的等待，欢迎参加ChargePoint 2026财年第二季度财务业绩电话会议。请注意，今天的会议正在录音，重播将在ChargePoint的投资者关系网站上提供。现在，我将会议转交给企业传播总监AJ Gosselin。
下午好，感谢您参加今天的电话会议，讨论ChargePoint 2026财年第二季度业绩。本次电话会议正在网络直播，可以在我们网站的投资者部分访问，网址是investors.chargepoint.com。今天和我一起参加电话会议的有我们的首席执行官Rick Wilmer和我们的首席财务官Monte Cattani。今天下午，我们发布了截至2025年7月31日的季度业绩新闻稿，可以在我们的网站上找到。我们想提醒您，在电话会议期间，管理层将做出前瞻性陈述，包括我们对2026财年第三季度的展望。
这些前瞻性陈述涉及风险和不确定性，其中许多是我们无法控制的，可能导致实际结果与我们的预期存在重大差异。这些前瞻性陈述截至今日有效，我们不会在电话会议后更新这些陈述。有关可能导致实际结果差异的某些因素的更详细描述，请参阅我们于2025年6月6日向美国证券交易委员会提交的10Q表格，以及今天发布在我们网站上并向美国证券交易委员会提交的8K表格中的业绩公告。另外请注意，我们在本次电话会议中使用了某些非GAAP财务指标，我们在业绩公告中将其与GAAP进行了协调，并在我们网站投资者部分发布的投资者演示文稿中对某些历史时期进行了协调。
最后，我们将在投资者关系网站的“季度业绩”部分发布本次电话会议的记录。谢谢。现在，我将电话会议转交给我们的首席执行官Rick Wilmer。
下午好，感谢您参加ChargePoint 2026财年第二季度业绩电话会议。我们很高兴报告本季度的稳健业绩。第二季度收入为9900万美元，达到我们指导范围的上限。非GAAP毛利率环比改善，第二季度为33%。这一数字值得注意，因为这是我们成为上市公司以来报告的最高毛利率，并且我们成功缓解了关税的影响。现金管理非常出色，期末余额为1.95亿美元，仅比第一季度减少了200万美元，这主要是由于我们在过去一年中进行的结构性运营支出调整。
我们与通用汽车的合作也在推进，已有近12个站点和50多个新的快速充电端口，更多计划在今年推出。总体而言，ChargePoint现在管理着超过36.3万个充电端口，其中包括超过3.7万个直流快速充电器和12.3万个位于欧洲的充电端口。在全球范围内，ChargePoint司机可以访问近130万个充电端口。尽管存在不确定性，特别是在北美，我们还是取得了这一成绩。在美国，乘用电动汽车的销售增长放缓至同比增长3%。即将到期的消费者30D电动汽车税收抵免和30C替代燃料车辆加油抵免也是未来电动汽车采用的担忧来源。
随着关税环境的变化，这导致了一些重大项目的延迟。我们已经赢得了扩展建设项目，但没有项目被取消。因此，尽管我们在过去一年中看到了在非GAAP调整后EBITDA盈亏平衡的道路上取得了坚实的进展，但考虑到这些延迟及其对收入的影响，我们决定将EBITDA盈亏平衡推迟到今年之后。这是为了确保我们能够资助产品创新和商业化努力，我们预计这将推动持久的收入增长。尽管存在不确定性，我们相信我们的市场进入战略和创新将使我们能够在未来几个季度推动增长、赢得市场份额并实现EBITDA为正。
关于我们的市场进入战略，我们正在迅速实施与伊顿的合作关系，这项工作将在本季度基本完成。自5月份宣布这一合作关系以来，我们继续建立信心，相信我们将共同加速北美和欧洲的电动汽车充电基础设施部署。我们已经推出了联合品牌产品，扩大了渠道覆盖范围，获得了新的战略客户，并开始产生新的收入流。由于我们与伊顿的合作关系，我们的创新得到了加速和扩展。上周宣布的由伊顿提供支持的Express系列直流充电解决方案结合了两家公司的优势，以更小的空间提供更大的功率，具有巨大的可扩展性。
以及最简单和最快的安装。它采用伊顿的硬件用于电网连接以及V2G功能。最终结果将是大幅降低资本支出和运营成本，并缩短部署时间。这将改变我们客户在直流快速充电经济性方面的游戏规则。我们还在与高级能源管理共同开发双向家庭充电解决方案。ChargePoint的Flex plus充电器与伊顿的Able Edge智能面板和断路器的集成，使车辆能够为家庭提供备用电源，并根据家庭能源使用情况自动调整电动汽车充电，使房主能够安装电动汽车充电。
电表后的洞察将帮助公用事业公司管理电网压力和变压器负载。我们预计这种协同创新将为房主、公用事业公司和汽车原始设备制造商带来真正的价值，同时推动市场份额的增长。新的Express系列直流解决方案和Flex产品线不仅旨在提供市场差异化，还旨在提高成本效益。我们预计这两条产品线将对我们的硬件毛利率产生积极影响。转向市场，欧洲的前景看起来很有希望。罗马运动报告称，今年上半年欧洲电动汽车销量同比增长26%，这是欧洲未来充电需求的一个强劲指标。
我们认为当前的基础设施无法支持这种增长。凭借我们提供的创新和新产品，我们将能够很好地抓住这一需求的大部分。总之，尽管不确定的环境导致了延迟，我们还是取得了强劲的业绩。我们正在实施与伊顿的战略合作伙伴关系，这将加速创新并扩大我们的覆盖范围。我们正在推出改变游戏规则的产品，这些产品将增强我们的市场份额和盈利能力。在内部，我们的团队继续出色地执行。我们的长期论点仍然有效，这得到了我们管道的实力、对我们新产品的积极反应以及我们正在积极引用的新合作伙伴和客户的验证。
现在，我将电话会议转交给我们的首席财务官Mansi Kitani。
谢谢Rick。提醒一下，请参阅我们的业绩新闻稿，其中我们将非GAAP结果与GAAP进行了协调。我们主要排除的是基于股票的薪酬、无形资产摊销以及与重组结算和非经常性法律费用相关的某些成本。第二季度的收入为9900万美元，处于我们指导范围的高端，环比高于上一季度，同比下降9%。网络充电系统为5000万美元，占第二季度收入的51%。订阅收入为4000万美元，占总收入的40%，环比增长5%，同比增长10%，因为我们的总安装基数持续增加。
其他收入为800万美元，占总收入的8%。从账单角度来看，第二季度的账单百分比为商业75%、车队11%、住宅10%和其他4%。从地理角度来看，北美占收入的84%，欧洲占16%。这与第一季度相对一致。非GAAP毛利率为33%，环比增长3个百分点，同比增长8个百分点。这归因于更高的硬件毛利率、更高的订阅毛利率以及订阅收入占总收入的百分比增长。我想指出，这是我们连续第七个季度实现非GAAP毛利率的环比改善。
尽管关税增加的影响，硬件毛利率环比提高了1%。订阅毛利率继续增长，在GAAP基础上达到61%的另一个历史新高，在非GAAP基础上甚至更高，反映了规模经济和支持成本的持续优化。非GAAP运营费用为5900万美元，环比增长3%，同比下降12%。本季度环比小幅增长主要是由于研发支出的暂时增加，这是由于与我们最近宣布的新交流和直流充电产品架构开发相关的非经常性工程和承包商支出增加。
这一增长将在第三季度持续，但我们预计支出将在第四季度逐渐下降，然后在明年进一步减少。我们继续密切管理运营费用，平衡我们相信将带来未来显著增长和毛利率扩张的投资，同时也注意当前的限制。非GAAP调整后EBITDA亏损为2200万美元。相比之下，上一季度的亏损为2300万美元，去年第二季度的亏损为3400万美元。基于股票的薪酬为1800万美元，与上一季度持平，低于去年第二季度的1900万美元。
我们的库存余额与上一季度基本持平，为2.12亿美元。虽然由于与合同制造商的现有承诺，这一余额没有下降，但我们继续推动在未来几个季度逐步减少库存，这将释放现金。说到现金，我们本季度末的现金余额为1.95亿美元，而上一季度为1.96亿美元，导致现金使用量不到200万美元。相比之下，去年第二季度的现金使用量为4900万美元，今年第一季度为2900万美元。我们能够在过去几个季度大幅减少现金消耗，这主要是由于支出减少和营运资本管理。
我们的1.5亿美元循环信贷额度仍未动用，并且在2028年之前没有债务到期。展望2026财年第三季度，我们预计收入将在9000万至1亿美元之间，同时我们继续保持谨慎的指导。鉴于具有挑战性和不断变化的宏观背景，实现收入增长并最终达到非GAAP调整后EBITDA盈亏平衡和产生正现金流仍然是我们关注的主要领域。正如Rick提到的，鉴于宏观经济逆风，实现非GAAP调整后EBITDA盈亏平衡所需的收入增长轨迹将比今年更长，但我们预计将继续朝着盈利和减少现金消耗的方向取得进展，我们在过去一年中在这方面做得很好。
我们现在将开放电话会议进行提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1举手并加入队列。如果您想撤回您的问题，请再次按星号1。我们还要求您将自己限制在一个问题和一个后续问题上。您的第一个问题来自Oppenheimer的Colin Rush。请继续。
非常感谢，伙计们。现在，你们能否谈谈运营支出的轨迹。显然，研发支出和一般行政支出仍处于较高水平。只是想了解一下在本财年剩余时间内这一趋势会如何发展。
是的，嗨，Colin。我来回答这个问题。是的，正如我在准备好的发言中提到的，由于我们在研发方面的一些投资，运营支出比第一季度略高。我们在发布这些新产品和新的交流和直流架构时，在原型制作上投入了资金。这些是临时的一次性非经常性工程成本。然后，我们本季度在承包商方面也有较高的支出。我们预计这种情况将在下一季度持续，因为我们正处于发布所有这些产品的过程中。
有很多活动正在进行，但我认为支出应该在第四季度逐渐下降，然后我们将在明年更好地管理它。
太好了。然后从销售的角度来看，我们都知道北美发生了什么，以及新政策的消化。但我很好奇，在欧洲和其他地区，你们是否看到了任何潜在的高增长机会，特别是考虑到与伊顿的合作关系和全球足迹，是否有其他领域你们认为产品可能会在增长轨迹上给我们带来惊喜？
是的，我认为，嘿，Colin，我认为欧洲的整体宏观条件现在看起来比北美更好。希望在9月份税收抵免到期后，北美的情况会开始明朗。但在欧洲，Monty提到的一些导致增量运营支出增加的产品是针对欧洲的，我们过去没有解决方案来满足这些用例。因此，我们大约一个月前宣布的Flex产品线很快将在欧洲推出。
事实上，我们现在已经在欧洲建立了库存，开始满足早期销售。然后，我们最近宣布的新直流Express架构也将针对欧洲，过去我们在欧洲没有我们自己开发的直流产品。因此，随着我们进入新的一年，我们对欧洲持乐观态度，因为宏观环境更加积极，并且我们有新产品服务于这个市场，我们相信这些产品非常有差异化。
太好了，非常感谢你们。我会回到队列中。
您的下一个问题来自RBC Capital Markets的Chris Dendrinos。请继续。
嗨，晚上好，谢谢。我想从这里开始，我想跟进上一个关于欧洲新交流架构或新交流产品发布的问题。你们能否谈谈那里的初步兴趣水平，并提到库存？我想知道渠道的情况如何，以及经销商渠道的反应如何？谢谢。
是的，现在还非常早，Chris。我们刚刚将第一批库存转移到欧洲。我们已经有了成功的早期访问客户，并且我们开始在欧洲的三个主要地区（英国、法国和德国）建立渠道兴趣并瞄准我们的最终客户群。我们已经获得了为所有这些市场服务的所有必要批准，所有不同的产品配置都基于这些主要欧洲地区的要求。因此，随着我们本季度的推进，我们将真正了解我们预计这一新产品的总体需求。
但早期迹象是积极的。
明白了。好的。然后，作为一个后续问题，我们距离OB3的通过只有一两个月的时间，但考虑到美国的这种“更低更久”的需求前景。你们如何看待公司在这种动态变化中的定位，你们是否在财务上处于正确的位置？是否需要改变人员或战略，或者放慢一些发展步伐？谢谢。
不，我认为恰恰相反。在我们的运营支出范围内，我真的相信成功的道路是向市场提供创新，我们显然一直在这样做，随着我们今年的推进，我们最近宣布了一些更重要的创新，我们刚才提到过，你知道，市场，整个行业经历了一个炒作周期。它在2023年崩溃了。我认为电动汽车的需求将会持续。有迹象表明这种情况正在发生。我想我看到了考克斯的数据，7月份将是北美电动汽车销售的创纪录月份，主要是由于本月的税收抵免到期。
但这告诉我们的是，如果价格合适，人们对电动汽车有兴趣和需求。我认为我们在车辆方面看到了很多好的创新。你可以看看福特的新平台公告。Slate Auto，他们宣布了他们的新车。外面有很多事情正在发生，这将增加电动汽车的选择并降低价格，我们相信这将推动未来对电动汽车的整体需求，从而推动充电需求。这个下行周期显然给每个人都带来了压力，我认为行业最终会因此而整合。
我相信我们处于最佳位置来利用这一点。我们是最大的公司，拥有最大的资产负债表。我们服务于北美和欧洲。我们拥有强大的产品组合，从家庭一直到直流快速充电，以及管理所有用例的所有软件。因此，我认为我们未来的位置非常好。
明白了。谢谢。
您的下一个问题来自高盛的Mark Delaney。请继续。
是的，下午好。感谢您回答我的问题。我希望您能首先详细说明您从客户那里听到的关于他们的项目计划的信息，特别是对于北美。Rick，我想您提到一些项目被延迟但没有被取消。您能否分享更多关于您认为客户需要什么才能推进这些延迟项目的信息？以及他们如何考虑项目时间安排，特别是考虑到充电站的30c税收抵免即将到期。
是的，好问题。我认为，你知道，我们有一些。我们对未来持谨慎态度。我认为我们的客户也是如此。他们都再次承诺他们的项目。我们确实没有听到一个项目被取消，但我认为一旦税收抵免到期，我们看到这对电动汽车销售意味着什么，你会看到市场在推进方面更加果断，希望不会，你知道，取消或暂停。但我们正在等待这种情况发生，你知道，以提供一些清晰度。除此之外，这是导致项目延迟的典型因素。
这是。这是获得电网升级，这是建设时间表。这是我们在过去看到的所有事情，特别是那些做大项目的客户通常有最好的时间表，好像一切顺利，然后许可证被延迟，天气干扰了建设项目，突然间事情被推迟了。所以这个因素继续存在，但它没有太大变化。
好的，谢谢这些细节，Rick。我的另一个问题是给Monty的，关于毛利率。很高兴看到您本季度报告的改善。您过去曾谈到硬件毛利率有可能继续改善，因为您处理了旧产品的库存。将您的组合转向与合同制造商合作构建的低成本产品。也许您可以分享更多关于您在这一过程中的位置的信息。当您完全完成转型时，您认为这能在多大程度上帮助硬件毛利率？谢谢。
是的。嗨，Mark。所以我们本季度看到的是硬件毛利率环比提高了一个百分点。提高了一个百分点。这是因为我们确实看到了一些来自亚洲的产品成本更低。但我们也看到了保修成本的改善，并且我们在非物料清单相关成本方面看到了效率，这推动了毛利率的提高。展望未来，我认为这些因素将继续对我们有利，然后根据库存和销售情况，我们应该开始看到亚洲制造的效益。
您的下一个问题来自the Benchmark Company的Mickey Legg。请继续。
嘿，伙计们，感谢回答我的问题。我想深入了解一下竞争格局以及它是如何演变的。能否谈谈您如何看待您的软件以及您围绕它建立的护城河，现在同行似乎更积极地进入运营和软件平台。谢谢。
是的，嗨，Mickey，好问题。我认为我们拥有一个最先进的软件平台，它继续发展和现代化。我们现在有一个混合云解决方案。我们集成到产品中的人工智能数量非常有趣和令人兴奋。我认为它将为我们的客户释放真正的价值。我也相信并且坦率地知道，我们可以通过让我们的软件与我们的硬件协同工作来解锁各种价值。虽然我们很高兴让我们的软件管理第三方硬件，我们经常这样做，这通常是客户的要求，我们将继续这样做，但我们仍然致力于开发硬件，因为我们知道我们的硬件加软件，我们的软件可以创造更多的价值，并做一些仅靠独立软件无法完成的事情。
好的，太好了。就这些，谢谢。
您的下一个问题来自Needham and Company的Chris Pierce。请继续。
嘿，下午好，Vic和Monty。我只是好奇。至少在加利福尼亚，我们看到很多直流充电设置增加，资金流入直流充电。我很好奇，您是否认为这正在从二级充电中夺取份额，人们过去认为二级充电可能会有更高的份额。如果我们回顾几年前人们的看法到现在，或者你们在这方面做了什么？或者您认为这个问题的前提是错误的？我只是想了解一下二级充电需求和直流充电需求，你们如何适应这两个领域以及你们看到了什么。
我们没有看到直流充电蚕食交流充电的需求。我的意思是，有不同的用例。正如我们不止一次谈到的那样，绝大多数充电是在家庭和工作场所完成的，这通常是二级充电。但在财务方面，我们看到很多兴趣，或者我会说合理的兴趣增加，来自融资合作伙伴对一般公共直流快速充电的兴趣。我们已经与一些合作伙伴取得了良好的成功，他们希望与我们合作部署一般公共直流快速充电。
然后如果我们回到库存。Manji，这个问题是给你的。库存现在是否有这种情况？我想知道库存美元保持不变，但表面下的事情正在变化。我只是想了解一下是否有任何过时风险或直流交流，新产品与旧产品，你们如何看待这一切。
好的。
是的，不，我的意思是，你知道，我们的库存余额有各种不同的产品和不同数量的所有不同产品。我们正在根据新产品的到来来管理这一点。我们正在密切关注。再次强调，新产品的发布日期和，你知道的，总体可用性和，你知道的，增加的数量需要一些时间。我们正在根据每个产品的发布日期和库存余额来管理这一点。但就。如果你的问题是关于，你知道的，短缺或，你知道的，任何需要从一种产品转移到另一种产品的需求或需要采购更多，我们没有看到任何这种情况。
好的，谢谢。
您的下一个问题来自Roth Capital的Craig Irwin。请继续。
晚上好。感谢回答我的问题。本季度的现金使用非常紧张，对吧？你们已经从应收账款、库存、预付款，我的意思是应付账款等方面挤压了很多现金。能否谈谈继续从资产负债表中挤压现金的能力？以及你们为年底推出的新产品是否需要为库存提供现金贡献，或者我们才能看到收入开始增长，或者这是否可以通过继续降低其他产品的余额来抵消？
是的。嗨，Craig。所以我认为，你知道，可能会有季度性的现金使用波动。显然，第二季度的现金使用情况非常好，我们使用了不到200万美元。但可能会有轻微的季度波动，取决于应收账款、应付账款、库存销售等的时间安排。但我们确实预计，年度现金使用量下降的总体趋势将继续。由于我们的资本轻业务模式，我们完全有可能在一个季度内产生现金，然后才实现EBITDA盈利。我们预计，当我们开始降低库存余额时，我们将特别受益于此。
就新产品而言。我不认为这会影响库存，因为我认为库存减少的总体轨迹应该仍然会发生，并且应该释放现金，因为显然目前的库存数字相当高。
我要说的另一件事，Craig，是供应链时间表或交货时间现在在许多情况下与销售周期相当平衡。因此，与COVID时期不同，我们不需要在需求之前提前建立库存，这样我们就可以满足客户的交货时间要求。我们现在可以非常有效地平衡这一点。
明白了。如果我能再问一个关于毛利率的问题，能否谈谈你们推出的新产品中零件的通用性？我知道你们迄今为止推出的许多产品在架构和组件上都有很大的通用性，以推动采购杠杆。这里是否有架构的变化或演进？新产品在多大程度上受益于预先存在的采购？你们是否预计这些产品可能会在年底前对毛利率产生积极影响？
是的，所以在零件层面上，旧产品和新产品之间可能没有那么多通用性。有一些例外，例如充电电缆或充电电缆，它们在产品之间变化不大，取决于二级、三级等。通用的是供应商基础，我们与供应基础的杠杆作用实际上是由我们集中到某些供应商的业务量驱动的，而不是我们从他们那里购买的特定单个零件。随着我们从一代产品发展到另一代产品，这可能会发生变化。
谢谢。再次祝贺本季度的进展。
谢谢，Greg。
您的下一个问题来自B. Riley的Ryan Sings。请继续。
嘿，伙计们，感谢回答我的问题。我只想问几个关于欧洲的后续问题。看起来它现在几乎占收入的20%。我很好奇你们认为欧洲在未来几年内可能占ChargePoint总收入的比例是多少。能否提醒我们，在欧洲与北美相比，你们的经济状况是否有任何实质性差异？
经济状况有很大不同。不同的欧洲国家有不同的法规和要求，这使得从库存的角度来看，确保您有适合每个国家的正确产品有点复杂。但相对于业务的整体动态来说，这相当小。比较北美和欧洲，我们没有对本季度以外的收入进行指导，但事实上，我们有硬件产品进入欧洲，这些是我们的产品，我们过去无法提供，这意味着，你知道，欧洲肯定会为我们增长。
明白了。感谢这些信息。
您的下一个问题来自摩根大通的Bill Peterson。请继续。
是的，嗨，下午好，感谢回答我的问题。我想跟进毛利率的问题。这个问题已经被问了几种不同的方式，但只是展望未来，我们应该如何看待硬件在真正过去任何现有库存并且处于优化平台上的稳态毛利率？从长远来看，或者我认为从未来的角度来看，这应该是什么样子？以及订阅？我想你们也在做一些工作来优化这部分业务。只是想了解一下我们应该如何看待稳态毛利率。
我想你们提到你们正在应对关税，但能否量化影响，以便我们至少了解影响的程度？如果我们得到任何缓解，或者相反，如果关税变得更加有影响？
是的，嗨，Bill。我来回答这个问题。所以从订阅毛利率开始。我认为订阅毛利率应该随着规模经济和我们在支持组织中的持续效率而继续改善。我们的收入持续增长，但我们不需要按比例增加成本，因此改善应该继续。正如你所说，本季度非GAAP基础上超过61%。我认为这一趋势将继续。在硬件方面，再次强调，随着我们看到来自亚洲的产品，毛利率应该会变得更好。我们看到了保修成本的改善，以及其他效率和非物料清单成本的改善。所有这些都可能有所帮助。
然而，在硬件方面，总体毛利率实际上取决于销售的产品组合，这很难预测。因此，很难指出一个理想状态。那里有很多变动的部分。另外，对于毛利率来说，订阅收入占总收入的百分比是一个事实。如果这一比例提高，显然毛利率会上升。但如果我们开始销售更多硬件，这可能会影响总体毛利率。我要说的另一件事，Bill，是我们预计新产品的基础毛利率将高于我们现有的任何产品。我们一直非常注重不仅为功能、适用性和广泛适用性设计，还为成本状况设计。
是的。然后关于关税。所以我们有很多关税缓解措施已经到位。我们在全球范围内分散的制造基地使我们能够利用来管理关税。在本季度内这并不重要，正如我所说，我们能够缓解我们面临的关税。无论我们确实产生了什么，我们实际上有改善来克服这一点。所以我认为基于我们今天所知，影响不大。当然，如果关税环境发生变化，那么情况可能会改变。
好的，谢谢。
其中一个。抱歉。请重新按星号1。您的下一个问题来自瑞银的John Wynham。请继续。
嗨，我是John。希望你们能听清楚。是的，很好。您提到了行业整合的可能性。我想知道您是否能谈谈在欧洲或美国是否有任何早期迹象。或者您能指出的任何地方。谢谢。
是的，John，我不能具体谈论任何事情，但看起来相当活跃。有很多有趣的对话在进行。
也许我换个方式问这个问题，不具体问在哪里。您认为优势是什么？所以作为一个分析师，当我们看这个时，将运营支出作为收入的百分比，更大的网络规模，如果您能谈谈您认为整合的优势是什么，我将非常感激。非常感谢。
是的，我认为在经历了一个炒作周期之后，你最终会有很多公司在那个炒作周期中起步，看起来像是一个令人兴奋的快速增长的市场。然后你在竞争格局中过度拥挤，有些人试图生存，他们倾向于在价格上竞争，他们互相竞争。他们互相竞争到底，最终陷入一种情况，他们的经济模式不再有意义。
完美。谢谢。
您的下一个问题来自B. Riley的Ryan Sings。请继续。目前我们的队列中没有更多问题。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
Sam SA。