身份不明的发言人
Ronald N. South（高级副总裁、首席财务官）
Graham Stanley（投资者关系副总裁）
身份不明的参会者
Sam。今天我们请到了首席财务官Ron South以及投资者关系与战略财务项目官Graham Stanley。非常感谢两位。感谢你们参加会议。非常感谢。Ron，希望听听你对不同地区宏观环境的最新看法。美国正在降息。感觉情况可能在逐渐变化。但自2025年年初以来，宏观环境有何变化？当然。
所以我认为，你知道，我想谈一下
首先，你知道，在牙科领域的宏观环境中，
你知道，我们看到的情况是，人们可以看到我们所看到的相同的患者流量数据。我的意思是，患者流量在这一年中保持相对稳定。你知道，患者流量通常是衡量商品销售情况的最佳指标。以及商品的客户流失情况如何？你提到，你知道，美国降息了。
你知道，我们认为这是一个重要的宏观经济因素，体现在两个方面。一方面，从更短期的微观角度来看，它可能为设备销售提供更多增长机会。一些大额设备销售通常通过租赁或某种融资方式进行。因此，如果利率继续下降，设备收入可能会有小幅增长。我认为，从长期来看，降息的宏观影响也可能加速一些新诊所的建设，一些新的牙科诊所。
你知道，通常情况下，你知道，是DSO（牙科服务组织）引领了这种新建设的潮流，你知道，进行那些新建筑。而DSO本身通常，你知道，由私募股权拥有。随着利率下降，他们的投资回报率门槛，即所需的投资回报率，更容易实现。你可能会看到更多的新建诊所被建造。显然，这有助于我们，你知道，这些诊所的建设以及相关的设备销售。
但即便如此，你知道，DSO有信心他们可以用新患者填满这些诊所。而新患者的流动实际上扩大了市场，为我们提供了更大的商品销售机会。我认为这是市场的扩张，是过去几年所缺少的有意义的市场扩张。
现在我还想补充一点，Ron，在国际方面，我们看到国际业务可能有所回升，特别是在欧洲大陆，如果你还记得18到24个月前，能源价格上涨影响了整体经济，现在已经年化了。所以我认为国际业务的发展轨迹略有上升。
但是Ron，关于你对DSO的评论，如果我们看美国银行经济学家的预测，我们预计12月至少还会再降息一次。当我思考或试图确认你刚才的评论时。与三个月前或六个月前相比，你是否看到更多的新建诊所，更多的DSO希望扩建？这是否影响了你对数字设备前景的评论或你对数字设备的看法？或者
你只是
举例说明如果利率下降，可能会推动这些事情？
我认为目前这更多的是，更多的是我们的预测。但我要说，我们确实在跟踪我们所谓的服务，我们有一项服务帮助客户设计或重新设计他们的诊所，通常是增加一个治疗椅或做一些有意义的布局改变。我们提供的这项服务在截至7月的每个月都实现了同比两位数的增长。唯一的例外可能是某个月，我认为当时可能是关税问题最不确定的时候。
是的。我们看到6月恢复了两位数的增长。这也是一个类似的指标，因为这通常是诊所可能需要融资的重建成本。如果他们看到可以以更低的融资成本完成，他们就会这样做。
好的，这很有帮助。然后你在第二季度进行了一些促销活动，在第二季度的电话会议上你提到7月有一些积极趋势。你能谈谈下半年新客户群体的增长情况是否符合预期，以及这些客户在下半年的留存率是否符合预期吗？
当然。是的，我们在第二季度电话会议上说过，我们在第二季度开展的促销活动，当我们查看7月的业绩时，我们认为开始在7月的销售增长中获得回报。你知道，这些计划的目的是我们识别出现有客户，或者说客户，我的意思是至少是从我们这里购买一些商品的诊所。但数量非常低。我们希望通过这种促销活动从这些客户那里获得更大的钱包份额。但我们是以让他们承诺在一段时间内从我们这里购买的方式来做的，无论是6个月还是12个月。
如果他们履行承诺，他们可以在期末获得回扣。我们还成功地为销售团队增加了经验丰富的现场销售顾问。在承诺期内，你可以与这些客户合作，真正让他们更好地了解Henry Schein可以提供哪些服务来帮助他们经营更盈利的诊所。我经常用这个短语，你看这些所谓的间歇性客户。通常他们从我们这里买东西，然后可能从我们的竞争对手那里买东西，然后从在线折扣店买东西。
或者他们四处寻找各种商品的最优惠价格。我们的工作是教育他们，我们可以帮助他们经营更盈利的诊所，而不仅仅是以最低价格向他们销售产品。这不是我们的使命。因此，通过让他们与现场销售顾问接触，我们可以开始了解，好吧，你诊所的哪些方面想要改进？痛点是什么？这不一定是他们想要以稍低的价格购买某些手套或棉球。
他们更大的痛点是保险公司的报销率是多少？他们多久收到一次付款？应收账款回收率是多少？他们是否配备了足够的牙科技术人员和卫生员？这些都是我们可以帮助他们的事情。当我们有机会与他们接触，让他们了解这些是我们可以帮助他们经营更盈利诊所的领域时。我们觉得我们可以留住这些客户。但你需要那段承诺期来与他们接触。
而且你必须有资源与他们接触。我们觉得我们现在处于有利位置。我们不会100%留住这些客户。我们知道这一点。但我们认为我们可以在这方面取得有意义的成功，获得一些，你知道，市场份额的显著增长。
这非常有帮助。我想深入了解你提到的增加新的现场销售人员的问题。你能谈谈开始增加新员工的时间吗？然后需要多长时间才能让他们恢复到峰值销售额，或者你认为增加新员工需要多长时间才能恢复到以前的销售额？
嗯，我认为一个很好的参考点是，当我们雇佣有经验的销售代表时，你知道，期望是，他们在短期内可能带来，我只是给你我的个人估计，比如说50%到60%的业务。我们，你知道，我们通常为这些代表提供大约前12个月的保证最低佣金。所以，你知道，我们的期望是在12个月内，他们可以恢复完整的业务量，无论是他们以前的客户，还是他们能够在所在地区吸引的新客户。
问题的第一部分是关于增加的时间安排，还是只是持续进行？
在这个过程中一直相对稳定。所以没有，没有某个时间段突然有大量代表加入。只是我们的招聘努力更加成功了。行业出现了一些动荡。我想大家都知道这一点。所以，你知道，我们从竞争对手那里获得有经验的代表并不罕见，但我们偶尔也会失去有经验的代表给竞争对手。这是我们每月管理的报告。我们可以看到净增人数。
最近这更多的是单向流动。
好的，我想换个话题，谈谈2026年。你参加了很多其他竞争对手的会议，我觉得每个分析师都以不同的方式问过这个问题。所以我会尝试用另一种方式来问。2025年，你说这是基准年，你希望2026年或未来的每股收益（EPS）至少实现高个位数增长。对于2026年，市场预期是8%。我不是在要求指导，但要实现8%或更高的EPS增长，模型需要是什么样的？当我们考虑实现至少8%所需的模型时，最大的波动因素是什么？
是的。你知道，在确定26年的指导时，我们需要考虑很多因素。我们会考虑各种宏观驱动因素以及公司内部的具体情况。是的。所以，你知道，显然我们开始的基础是我们认为的市场增长率是多少？我们是否看到，你知道，核心牙科业务因降息而有所增长，或者，你知道，我们必须监控美国的失业率，因为这通常是获得医疗服务机会的最佳指标。
大多数人通过雇主获得健康和牙科保险。因此，我们也会监控失业率的变化。但归根结底，你知道，我们在牙科、医疗、专业技术领域看到的运行率和市场增长情况如何？然后，你知道，我们应该预期这将如何进入26年？我们还会看看，你知道，我们对利率的预测是什么，利率会发生什么变化，这对我们可能产生什么有利影响到2026年？所以宏观因素、利率、失业率，然后是市场增长，然后是Henry Schein特有的事情。
我们在上个月的准备发言中提到了价值创造项目。你知道，那么评估情况如何？我们现在正处于毛利优化和G&A（一般及行政费用）优化的评估阶段。你知道，首先，我们在多大程度上对我们可以从中获得的估计有一定的信心，我们认为我们可以实现？但交付的时间是什么时候？其中有多少将在26年受益？正如我们在，你知道，上个月所说，我们预计这些项目将从2026年开始带来一些收益，但将持续到27年。
所以，你知道，我们期望实现的全部收益将在一段时间内实现。那么2026年将有多少收益？你知道，所以这些都是我们在确定2026年指导时必须考虑的主要因素。
好的，这很有帮助。然后你刚刚提到了一些直接成本和SGA优化项目。关于KKR Capstone，在最近的一次会议上，Tom Popeck说，我引用一下，“有很多机会整合后台职能并进行一些离岸外包”。所以Ron，考虑到过去几个季度你和Henry Schein的其他高管所说的话，我们已经谈了很久，但我很好奇，在过去几个季度中，你对削减成本机会的相对规模的看法是否有变化。
与此相关，我们在第三季度电话会议上能听到关于该项目的什么消息？
嗯，你知道，你谈到过去几个季度。我想明确的是，我们现在评估的价值创造项目是去年宣布的重组之外的增量项目，当时我们说我们可以削减7500万到1亿美元的成本。我们已经确定了目前正在实施的活动，我们有信心到今年年底将实现约1亿美元或更多的年度运行率节省。这些价值创造项目是在此基础上的增量。你知道，我们历史上的重组都是在每个业务单元内进行的。
你看一个业务单元，然后说，好吧，你知道，我们在你的领域进行了一些收购，有一些冗余成本，让我们合理化一些成本或做一些我们可以做的事情。我们在各个领域都这样做。所以这更多的是基层的重组努力，在降低成本方面是有效的。Tom完美地提到了这一点。这个价值创造项目现在让我们退后一步说，好吧，如何，而不是我针对你的业务和你的业务，我们如何，你知道，让我们都坐下来。
我们如何更有效地在所有这些业务中共享资源？这可能是内部的，也可能是离岸的。有很多事情，你知道，我们必须探索所有这些机会。很多公司都成功地做到了这一点。所以我们不必一定要重新发明轮子。我们只需要弄清楚什么对我们最有意义，如何建立可持续的节省。
有道理。那么关于第三季度电话会议，我们应该期待什么样的增量评论（如果有的话），或者这可能在稍后的日期？
你知道，我现在不能保证，你知道，我们会具体说什么。这取决于我们在评估阶段的信心水平。但我认为，你知道，我们会尝试说明我们认为长期可以实现的节省范围。
好的，很好。然后谈到渠道中有一些关于特定价格上涨、关税影响的讨论。我认为ADA的调查显示某些制造商或某些供应商正在提价。你能谈谈这有多普遍吗？然后是否有机会转移客户？这是否给了你机会与客户讨论转向自有品牌？是的，你会很乐意听到这是如何做到的以及这些对话是什么样的。
是的，你知道，要稍微退后一步看。关税对我们有两方面的影响。你知道，在某些情况下，我们是进口商，这主要影响我们的自有品牌。所以有些情况下，我们与OEM签订合同，生产我们的自有品牌产品。我们是进口商，我们负责关税。我们已经找到了一些方法来推迟这些影响，在一定程度上减轻这些影响。但在某些情况下，这确实需要我们考虑提价。我们只能在认为产品仍然具有竞争力以及品牌产品的情况和这些产品的关税情况的前提下进行提价。
是的。所以有一个。这是一种多方面的动态，你必须管理，以确定何时适合提价或不提价。然后有一种情况是我们的供应商是进口商，他们承担了额外的成本，然后决定将多少成本转嫁给我们。反过来，我们必须决定我们可以将多少成本转嫁给客户。综合起来，这就是你所说的。考虑到我们提供的产品种类繁多，如果有必要，我们可以在多大程度上将客户从价格大幅上涨的产品转向他们可能认为价格更有吸引力的产品？我们会为他们提供这种替代方案。
所以这是其中的一部分策略。我们一直努力保持尽可能广泛的产品组合。我们确实避免了独家安排或独家类型的承诺，以便我们的客户可以购买，你知道，如果实际上对他们更好的话，可以选择替代产品。所以我们的责任是，你知道，尽可能利用与客户的这种关系。切换话题到。
专业业务，种植牙业务相对强劲，尤其是在价值端。你能谈谈，你知道，你的种植牙业务增长有多快吗？你认为市场增长有多快？如果两者之间有差异，你认为增量份额来自哪里？
是的，你知道，种植牙，你真的必须。有几种不同的看待方式。这是，你知道，我认为我们看到高端种植牙市场和价值型种植牙市场的动态略有不同。而且我们看到，在北美市场和欧洲市场的动态也略有不同。我不是故意的，我是故意排除亚洲市场，因为我们在亚洲市场的份额很小。但是，你知道，我先从美国开始，我们看到价值型种植牙的增长比高端种植牙更好。我们通过SIN Brazil交易为BioHorizon的产品组合增加了一些新的价值型种植牙，销售情况相当不错。
他们有FDA批准的价值型种植牙，我们现在在美国销售。我们的DSO客户希望通过更多的专业程序来扩展业务，我们能够与他们合作，你知道，培训和认证他们的全科医生，使他们能够进行种植牙手术。如果他们要这样做，他们很乐意使用价值型种植牙。他们通常会做单个种植牙，相对简单的手术，他们可以使用价值型种植牙。你提到市场，我认为美国的高端市场相对持平。
而且我认为，你知道，Graham，你是否同意，从市场角度来看，价值端可能也在增长一点，你知道，所以在欧洲，我们看到，我会说增长稍微稳定一些。我确实认为在欧洲，患者的自付费用比美国少。因此，在欧洲，它对我们来说是一个更稳定的增长产品，而在美国，由于患者对许多自付费用的责任，任何宏观经济状况都可能导致一些波动。
我已经多次向你和你的同行问过这个问题，但似乎没有很多好的数据，但是一个大型的Medicare Advantage计划以前支付牙科种植体费用，现在不再支付了。我认为这在2024年是行业的一个相对重要的增长驱动力。你在2025年看到任何影响吗？这是你可以在数据中观察到的事情。好奇是否有什么需要指出的。
很难从我们拥有的整体市场数据中分辨出谁在支付什么。我确定这有轻微的阻力，但正如Rob所说，美国市场可能持平或略有下降。但是你知道，单一支付者不会，我认为不会。影响整体市场。
明白了。然后，Ronnie，对不起，记得。
嗯，对于种植牙，保险公司通常不支付种植牙的全部费用。所以在美国，即使你有保险，种植牙的自付费用也相当少。相比保险覆盖的部分，自付部分相当大。
明白了。这很有帮助。然后，Ron，关于DSO在种植牙方面的增长，你谈到让更多的全科医生参与种植牙手术。你能谈谈，考虑到你的目标市场和DSO客户，获得认证的全科医生的目标市场增长有多快吗？你知道，如果你有任何信息或数据，请告诉我时间线。比如，这对价值型种植牙的增长有多大的推动作用？
嗯，我的意思是，我没有这方面的市场数据，但我确实，你知道，当我们查看种植牙的客户细分时，请注意，几年前的基数相对较低，因为当时DSO没有购买很多种植牙。但它一直，你知道，增长非常好，这是我们在价值型种植牙方面看到的很多增长的根源。你知道，大多数口腔外科医生可能会使用高端种植牙。
他们做更复杂的手术。你知道，要记住的是，你知道，价值型种植牙和高端种植牙的区别并不在于高端种植牙是用更好的，你知道，更好的材料制成的。这就是它成为高端的原因。高端真正来自于手术规划的协助。你知道，口腔外科医生可能需要的一些后续服务。当他们进行更复杂的手术时，而如果全科医生要进行更简单的单个种植牙，患者健康，他们可以使用价值型种植牙，因为他们不需要，不需要所有的后续服务。
如果他们有一个下颌结构复杂或有某些健康问题的患者，这将是一个复杂的种植牙手术，他们很可能仍会将该手术转诊给口腔外科医生，但他们会承担更简单的手术。所以我们看到的是，市场的扩张，那个市场的扩张和增长往往更多地与价值型种植牙不成比例，而不是高端种植牙。
好的，很好。
让我快速问一个关于价值市场的问题。你如何看待其中的动态。你现在看到任何针对你的目标吗？
我的意思是，我不想现在就进入竞争环境。你知道，在本季度的这个时候，我认为我们将有机会看到各公司如何公布本季度的业绩。我们将更好地了解种植牙各个类别的趋势以及各地区的趋势。
然后再次稍微转换话题，关于毛利率。我想我们在季度后的跟进电话中谈了很多。毛利率方面有很多变动因素。有手套价格、销售举措，然后是从高端种植牙向价值型种植牙的转变。通过新的细分，更容易看到这些因素如何影响业务。你能谈谈下半年与上半年相比毛利率的主要驱动因素，以及我们应该如何大致考虑下半年毛利率水平与上半年相比的情况吗？
当然。我的意思是，我们在准备发言中提到，我们预计分销毛利率将在未来趋于稳定。这将是，你知道，这需要手套价格的稳定。我们确实谈到过，你知道，尽管成本已经稳定，但我们继续看到手套市场价格的下降。但我们确实预计，你知道，那里的毛利率会稳定下来。我们也不会再进行，你知道，随着进入下半年，我们将恢复到更正常的促销活动水平。
所以就我们自己的具体举措而言，你知道，这对毛利率的影响也会更小。然后回到产品组合。你知道，今年第二季度比去年同期表现疲软。例如，一些增值服务在收入基础上可能会有波动。特别是我们的诊所过渡业务，这非常像经纪业务，由交易 volume 驱动。如果他们在一个季度与另一个季度相比，帮助将集团诊所出售给DSO的交易 fewer，这将会有所体现。
这是一个非常高毛利的业务。所以产品组合也是等式的一部分，回到高。
谈话开始时关于利率的评论。在你看来，较低的利率是否可能成为诊所过渡业务的显著加速器？
有可能，是的。如果是这样，有没有办法量化，你知道，该特定业务的收入、利润率，以及如果情况可能回到利率较低的先前时期，它能增长多快？
我认为很难具体量化，但我认为从方向上看，可以预期利率的显著下降可能有助于加速，你知道，一些诊所的销售，你知道，出售给更大的诊所或DSO。好的。因为人们假设他们正在为这些交易融资。是的，是的。好的。
然后，你知道，我想谈谈医疗业务。我们得到的最大问题之一，而且似乎是一个非常多变的话题，是疫苗需求，包括COVID疫苗、流感疫苗。第三季度你看到了什么？指南中包含了什么？你知道，你是否注意到消费者观点的变化？显然，政府对疫苗有自己的看法。这对你的业务有何影响，指南中包含的疫苗需求预期是什么？
到目前为止，我们销售的最重要的疫苗是流感疫苗。我们销售。实际上，我们不卖很多COVID疫苗。它的利润不高。实际上，它是一种相对难以正确储存和运输的产品。所以没有很多。我们不卖很多COVID疫苗，但流感疫苗我们卖。我认为我们可能是向医生销售流感疫苗最多的公司。我的期望是，考虑到我们是通过医生而不是通过，你知道，零售点分销流感疫苗，我们将看到相对正常的流感疫苗需求。
医生会向他们的患者提供是否需要疫苗的建议。所以我认为我们的期望是，我们将看到一个相对正常的疫苗季节。我们将看到。话虽如此，你知道，可能会有，你知道，总是可能有一些影响，但是，你知道，我听到的早期迹象是需求将是，你知道，相当正常，你知道，与。与医生。请记住，你知道，虽然疫苗对我们来说是一个重要的产品类别，但与10年、20年前相比，它现在在业务中所占的比例相对较小。
当时它在业务中所占的比例更大。但我们的医疗业务增长如此之快，以至于它实际上已经成为，你知道，对我们来说是一个产品类别，而不是，你知道，真正推动销售的因素。它也是利润率相对较低的产品。这是一个合理的观点。它的利润率很低。所以流感疫苗的利润率也较低。
是的，明白了。当我们考虑医疗部门更广泛的利用率趋势、定价趋势时。你能谈谈这些方面的轨迹，指南中包含了什么，以及你是否在这一年中看到该部门的利用率有任何变化吗？
医疗部门内部？是的，我会说没有。我的意思是，我认为，你知道，当你分解我们医疗业务中一些更重要的产品类别时，你知道，疫苗是其中之一，药品是另一种，这些药品是在医生办公室使用的。是的。它们往往限于注射剂。所以你必须去看医生，你有某种，你知道，炎症问题，他们可以用某种注射剂来治疗。你知道，医生从我们这里购买，然后给他们的患者使用。
所以是药品，是即时诊断试剂盒。即时诊断试剂盒。你知道，有人感觉不舒服，去看医生，他们会接受流感检测、COVID检测、链球菌性咽喉炎检测。这些都是我们卖给医生的诊断试剂盒。我预计这些产品的利用率不会有显著变化，除了正常情况下。是流感季节严重还是轻微？冬季呼吸道疾病的情况如何，你知道。这些都是我们为预测这些产品的需求而跟踪的事情。
我认为我们将继续以同样的方式跟踪它。
Ron，我认为在过去几年中，医疗业务受到了一些正常化情况的影响，无论是定价、从品牌药品到仿制药的一些转变，无论是流感季节强劲还是疲软。我认为第二季度可能是我们一段时间以来第一个可以看到业务潜在增长的季度。
我认为我们的医疗业务增长了约6%，大致如此。这还包括一个重要的家庭医疗业务，现在约为4亿美元的业务。该业务的增长速度快于其他业务。因此，从急性护理环境向替代护理环境的转变仍在发生，尽管季度之间。根据患者流量的不同，可能会有一些扭曲，但长期来看，我们认为这是一个非常好的市场。
在剩下的几分钟里，我想转向。
到技术业务。现在。在你上次投资者日，你谈到了技术业务8%到12%的长期增长目标。它的增长一直低于这个水平。在短期内，你能谈谈需要什么才能让这项业务增长更接近这些增长率吗？这可以通过产品投资解决，还是市场问题？从我们的角度来看，似乎你有这个非常重要的 captive audience 可以追求。但是增长率和你们最近的增长率之间的脱节是什么？你知道，我认为看我们的技术业务时，重要的是看它的核心产品是我们多年来一直卖给牙医的诊所管理系统。
是的。所以最初的产品，仍然非常受欢迎的产品是Dentrix，这是一个本地部署的诊所管理系统。我们已经开发了一个名为Dentrix Ascend的产品，这是一个基于云的系统，也是一种后台管理流程，你知道，为牙医。这些产品的增长很容易达到我们所说的8%到12%的范围。我们看到收入增长受到一些影响，我会说一些围绕患者体验模块的外围产品，我们有多个品牌，我们一直在考虑整合，我们正在整合其中一些品牌。
我们还有一个名为Dental Plans的产品，本质上是如果你没有牙科保险，你可以购买这个牙科计划，参与的牙医会为你提供某些服务。我们看到这些领域的增长有些停滞。所以这在一定程度上拉低了该部门的增长。但核心产品本身的增长在8%到12%之间，在某些情况下超过了8%到12%。所以这给了我们很大的信心。Henry Schein One团队在过去12个月做得非常好的一件事是识别出支持一些增长不那么快的产品的成本，并减少了一些支持成本。
这并没有导致这些产品的显著收入变化，但提高了该部门的盈利能力。所以以第二季度的业绩为例。Henry Shine 1的收入增长了6.6%，但营业收入增长了30%以上。所以他们学会了对这些增长不那么快的产品更精简地运营，并对收入施加了一些压力，但仍实现了非常好的 bottom line 增长。我相信，当我们完成一些需要整合这些其他品牌和其他领域的事情时，我们将开始看到整体增长回到预期增长率的机会。
太好了。然后我们还有，我想还有三分钟。这里可能更多的是一个关于资本配置的问题。你最近宣布了7.5亿美元的股票回购计划。如果我们看看过去几次财报电话会议和投资者会议上你的评论，似乎有机会整合过去几年进行的一些收购，一些后台职能，比如技术等。当我们考虑未来几年的资本配置时，考虑到成本优化的重点，是否可以合理地假设对并购的重视减少，而更多地关注股票回购等事情？或者这不是你考虑资本配置的正确方式？
嗯，我认为我们的方法根本没有改变。但我确实认为我们的并购方法通常是机会主义的。是的。你知道，我们总是有经销商，你知道，有业主运营商，在我们认为他们拥有与我们互补的产品或服务，并使Henry Schein成为更好的公司的情况下。我们将继续这样做，我们将继续保持机会主义。我们也看到了股票回购的机会，我们认为我们现在的股价被低估了。
因此，我们在今年上半年在股票回购方面更加积极。因此，从董事会获得额外7.5亿美元股票回购的授权确实给了我们这个选择。
是的。如果我们处于一个没有看到很多并购机会的时期，我们有机会将更多资本用于股票回购，特别是当，你知道，股票的交易价格。我们认为这是一个机会。所以这就是与董事会的讨论，我们希望确保我们保留用资本做这件事的选择，董事会非常支持。
太好了。我想时间到了。Ron Graham，非常感谢你们的时间，也感谢在座的各位参加今天的会议。谢谢。
谢谢主持。谢谢。