身份不明的发言人
Anna Gavrilova（投资者关系主管）
Thomas Ingenlath（首席执行官）
Jean-Francois Mady（首席财务官）
Michael Lohscheller（首席执行官）
身份不明的参会者
Winnie Dong（德意志银行）
Tobias Beith（罗斯柴尔德公司）
Andres Sheppard（坎托·菲茨杰拉德）
Dan Levy（巴克莱银行）
SA.
大家好，感谢各位的等待。欢迎参加极星汽车2025年上半年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲结束后将进入问答环节。提问时请按电话上的星号键加11。您将听到自动提示音，表示您已加入提问队列。如需撤回问题，请再次按星号键加11。请注意，本次会议正在录音。现在有请今天的会议主持人、极星汽车投资者关系主管Anna Gavrilova发言。
请开始。
谢谢，接线员。大家好，我是极星汽车投资者关系主管Anna Gavrilova。感谢各位参加本次关于极星2025年上半年业绩的电话会议。今天与我一同参会的有极星CEO Michael Lohscheller和CFO Jean Francois Mady，他们将先就公司表现进行评论，随后开放分析师提问环节。在开始前，我需要提醒各位，我们今天的大部分发言内容根据美国联邦证券法将被视为前瞻性声明，这些声明受多种风险和不确定性影响，可能导致极星的实际业绩与沟通内容存在重大差异。
这些前瞻性声明包括但不限于：公司未来财务表现、生产和交付量、财务与运营结果、近期展望和中长期目标、融资需求、宏观经济与行业趋势、公司计划及其他未来事件。今天作出的前瞻性声明仅代表当前观点，极星没有义务更新任何前瞻性声明。如需了解可能导致实际结果差异的因素，请查阅我们提交给SEC的文件中的风险因素部分。此外，管理层可能在会议中提到非GAAP财务指标。关于我们使用非GAAP指标的原因及其与最接近GAAP指标的调节说明，可在今日发布的新闻稿附录和6-K表格中找到。
现在有请Michael发言。
大家好，感谢各位的参与。距离我被任命为极星CEO已有一年时间，我想先简要回顾过去12个月的工作以及2025年前六个月的商业和运营表现。最初吸引我加入极星的两大因素在过去一年变得更加清晰：首先是极星强大的品牌定位，专注于设计、性能和可持续性，这通过我们独特卓越的车型得到验证；其次是极星永不妥协的精神，这种特质几乎每天都在体现。尽管面临全球性挑战，我们始终着眼未来而非过去，坚信零排放是移动出行的未来方向——不是混动技术或内燃机，而是纯电动。这正是极星创立的初衷，也是我们将持续坚持的方向。
全球监管机构花费多年构建的转型框架不应因传统车企技术发展或成本竞争力不足而倒退。市场对电动化的需求正在增长，我们的销售数据印证了这一点。作为欧洲首个也是唯一纯电动初创车企，我们持续打造最佳性能电动车。极星4近期荣获红点"最佳之选"大奖、意大利Mille Miglia拉力赛奖项及Euro NCAP五星安全评级（与极星2、极星3一样），并通过定期OTA升级持续优化。极星3更以单次充电行驶935公里创下吉尼斯世界纪录，证明续航焦虑毫无必要。极星充电网络现已覆盖欧洲超100万个充电点，极大提升了用车便利性。
即将于9月8日慕尼黑车展发布的极星5将成为品牌标杆，这款四门GT跑车集卓越动力、精准操控和可持续材料于一体，媒体试驾反响热烈。展望未来，我们宣布下一代车型极星7将在斯洛伐克科希策与合作伙伴沃尔沃汽车共同生产，这标志着我们在欧洲本土化生产的重要里程碑。这款瞄准快速增长细分市场的紧凑型SUV预计2028年上市。
面对严峻市场环境，我们在运营改进方面取得显著进展：主动销售模式已在所有主要市场落地，销售网点数量（除中国外）同比增长40%至169个；零售销量增长51%，营收达14亿美元（增长56%）；剔除减值影响的调整后毛利率同比改善；电池等材料成本下降推动生产成本降低；营销支出和组织结构优化持续推进。虽然挑战犹存，但我们正正确执行战略规划。
谢谢Michael。各位早上/下午好。2025年上半年财务数据反映了我们向主动销售模式转型的强劲表现，但关税和价格战等外部因素严重影响了第二季度盈利。具体来看：零售销量超3万辆（增长51%），超出2025-2027年30-35%的增长目标，其中极星3和极星4占比过半；欧洲（英国、德国、比利时和北欧）及亚太（韩国）市场表现突出，但美国市场因关税政策影响仅占销量9%。上半年营收14亿美元（增长56%），碳积分销售额从几乎为零增至9000万美元。
受极星3资产减值7.39亿美元影响，上半年毛利率为-49%，但调整后毛利率从去年同期的-2.6%改善至1.4%。尽管面临关税压力，产品组合优化（极星3/4占比提升）、材料成本下降和碳积分销售共同推动毛利改善。SG&A费用减少4900万美元（降幅12%），主要来自营销优化和组织架构调整；研发费用因资本化率降低增加700万美元。调整后EBITDA亏损收窄30%至3.02亿美元，反映运营效率提升和汇兑收益。
第二季度零售销量环比增长47%，但调整后毛利率降至-5.7%，主要受价格战、极星2销量占比提升、关税成本增加和库存估值调整影响。展望下半年，我们将聚焦产品组合优化（如极星4北美上市）、成本削减和碳积分销售。融资方面，我们已从现有投资者PSD Investment（吉利控股集团董事长李书福控股实体）获得2亿美元新股本投资，并完成约21亿美元贷款安排。截至6月底现金余额7.19亿美元，债务水平符合贷款条款。上半年库存从2.3万辆降至1.4万辆改善了营运资本，但应收账款增加和关联方付款导致现金消耗约1.4亿美元。下半年随着极星5投产和韩国工厂建设，投资活动现金支出将增加。
我们的优先事项仍是：通过主动销售模式推动增长、提升运营效率、降低成本以及保障资金安全。除重申2025-2027年30-35%的年均销量增长目标外，现阶段不提供其他财务指引。
提醒提问请按星号键加11。第一个问题来自德意志银行的Winnie Dong。
您好，能否评论当前需求环境？Q2增长强劲，这种趋势能否延续至Q3及下半年？另外请解释Q1至Q2毛利率下降的具体因素。
感谢提问。整体BEV市场仍在增长，但增速不及预期。欧洲市场表现良好，但呈现向低价电动车倾斜的趋势；美国市场因税收抵免取消存在不确定性。Jean Francois将补充毛利率分析。
Q2毛利率下降主要受三因素影响：1）极星2销量占比提升；2）为推广极星3/4增加的内部销售；3）关税导致的零部件成本上升及库存估值调整。但碳积分销售和持续降本（过去8个月产品平均成本降8%，电池成本降10%）部分抵消了负面影响。
下一个问题来自罗斯柴尔德的Tobias Beith。
两个问题：1）因销量不及预期，需向代工伙伴支付的潜在赔偿金额？2）如何建立与吉利/沃尔沃的品牌独立性？
1）我们与吉利/沃尔沃有长期协议，具体数字不便透露；2）极星已建立鲜明品牌形象（设计/性能/可持续性），虽共享沃尔沃服务网络，但通过独立展厅、差异化营销和极星5等旗舰产品强化高端定位。
下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德的Andres Sheppard。
请说明当前流动性状况、下半年现金消耗预期及资本需求。
截至6月底现金7.19亿美元，债务符合5.5亿美元上限。上半年因库存优化现金消耗1.4亿美元，但下半年投资支出将增加。通过与贷方积极沟通，我们已续签21亿美元贷款协议。
极星5对ASP和毛利率的影响？
极星5是品牌标杆产品而非走量车型，虽将提升利润率但对整体财务影响有限。
最后一个问题来自巴克莱的Dan Levy。
美国市场战略及实现EBITDA盈亏平衡的路径？
美国目前占销量8%，我们将平衡销量与盈利，通过本土化生产（如极星4）和成本优化应对关税。盈亏平衡路径仍在评估中，将适时更新。
总结：尽管面临外部挑战，我们在战略执行上取得进展，欢迎各位9月慕尼黑车展亲身体验极星5。
会议到此结束，感谢参与。