身份不明的发言人
Curt Begle（首席执行官）
Robert Weilminster（执行副总裁，投资者关系）
身份不明的参会者
Michael Mathison（Sidoti Research）
此外，我们将开放一些提问选项，之后大家可以打开问答框。只需输入您的问题，我们会在会议接近尾声时宣读。我们将留出大约5到10分钟的提问时间。我叫Michael Mathison，是本公司的分析师。今天与我们一同出席的有投资者关系执行副总裁Robert Weilminster，以及首席执行官Kurt Begle。Kurt，请开始发言。
好的，谢谢Michael。同时我也想介绍一下Jim Till，他是我们的首席财务官，也加入了本次电话会议。非常高兴能有机会与一些潜在的新投资者或我们已有的投资者分享我们的故事。我们相信，当大家浏览我们的资料时，我们会在最后留出一些问答时间。但如大家所知，这有点像30分钟的快速交流。我本可以花30天时间谈论Magnera的所有事情以及我们背后的兴奋之情。
这只是一个标准的安全港协议声明。但我现在要直接进入我们的业务概述，我想，当人们查看我们的业务组合或开始了解我们是谁时，我们是全球领导者。我会强调我们在特种材料领域，特别是非织造布领域的规模、体量以及所处地位。很多人甚至不知道非织造布是什么，我会简单介绍一下。但我们在薄膜、弹性体和层压材料方面也有一些其他特种产品，这些产品都是关键组件，被加工后用于人们的日常生活中，从出生到离世。
我们的使命是改善您的生活、改善您的健康，帮助人们过上更健康、更幸福的生活。我们在所有主要大陆都有广泛的地理布局，我会谈谈这一点为何重要，因为这关系到我们与客户的本地供应关系。这张幻灯片只是对我们全球能力的简要概述，以及我们如何从业务构成的角度看待公司。因此，我们将业务分为两大类别：消费者解决方案部门和个人护理部门。
如果您看下面的图表，这里用彩色编码进行了划分。我们的产品主要通过或用于终端产品的主要类别是湿巾类。这包括任何硬表面消毒湿巾，您可能熟悉高乐氏（Clorox）消毒湿巾、来苏尔（Lysol）或一些用于保持表面清洁的自有品牌产品。我们还有消费者和个人护理湿巾部门，其中也包括婴儿湿巾。所以，用于一般清洁目的或个人使用的湿巾都属于这一类。我们业务组合中还有很大一部分是我们所谓的品牌产品线，即用于机构清洁、工业市场以及某些航空航天领域的干巾。
这些是我们Chicopee和Sentara品牌的盒装干巾产品，电话会议中的一些人可能不太熟悉这些品牌，但它们是值得信赖的品牌，在我们的一些分销渠道中与金佰利（Kimberly Clark）等品牌竞争。在消费者解决方案之外，我们还有基础设施业务。我们在北美拥有Type R品牌，这是建筑施工包装业务的重要组成部分。我们还生产土工织物、土工合成材料。我们的业务组合中还有一部分是电缆包装等产品。可以想象成高压电缆的“尿布”，用于绿色能源项目，特别是在欧洲和中东地区。
右侧的个人护理部门由主要类别组成。我们称之为婴儿护理、成人护理和医疗护理。医疗护理应用相当容易理解，通常是手术室、手术服、手术单、口罩。在我们所有人——我相信电话会议上的每个人——都经历过的疫情期间，这一领域非常重要。但我们的主要客户包括Cardinal Healthcare、Halyard、Medline等，这些都是我们的重要业务类别。在个人护理卫生方面，婴儿和成人护理产品主要包括尿布、婴儿纸尿裤、成人纸尿裤等常见产品。
女性护理产品也属于这一类别。业务组合非常均衡。如果您看图表的右上角，会看到美洲地区，包括所有南北半球的区域，即北美以及拉丁美洲或南美洲和墨西哥。右侧是世界其他地区，主要由我们的欧洲业务组成。您可以在右下角看到，我们约有4%至5%的收入来自亚洲，但我们在西欧以及北美和南美市场根基深厚。
关于业务组合的其他方面，我们是可持续发展领域的领导者。此次合并的优势在于，不仅是在收购或与Cloud Filter合并之前我们所做的工作，我们还为客户提供了所有基材选择，无论是纤维基还是聚烯烃基材料。当然，在创新方面，我会谈到Vitality指数。我们的产品组合中约25%拥有超过1100种受知识产权保护的产品。此外，我们还有相当一部分业务组合（另外25%）存在一定的进入壁垒，这些领域的竞争对手数量有限。
其余业务组合我也会简要提及。但我们与客户在创新产品方面进行深入合作，无论是新材料、新应用还是终端产品的新特性和新优势。最终，这正是我们通过新产品创新以及成本创新为客户带来最大价值的地方。我不会在此花费太多时间，只是想让大家对所收购业务的规模和体量有一个大致了解。目前我们在全球有46个生产基地。您可以看到我们的地理位置分布。
这对我们的1000多家客户来说是一个优势，因为我们是本地供应商，主要采购本地材料来生产产品，不仅能保证供应的连续性，还能利用全球布局。这种规模不仅让我们与客户建立了良好的关系并开展了大量业务，而且在客户遇到挑战时，我们也是他们首先联系的对象。在疫情期间，我们证明了自己是可靠的合作伙伴，能够在全球范围内采取多种措施，不仅仅是客户的单一维度供应商，而是在我们所在行业的一些最关键组件方面提供支持。
下一张幻灯片，我不想让大家陷入过多细节，但我们有许多优秀的终端产品，这些产品确实需要高水平的质量和监管。因此，当您考虑到我们生产的产品与人体皮肤接触时，从手术室到家庭使用，都会产生影响。我们也为能够帮助保护新房屋、新建筑而感到自豪。我们还生产茶和咖啡的饮料过滤器，一些独立包装和固化的K杯过滤器。这些过滤介质都是我们的产品。我们还生产高效机舱空气过滤器、液体和泳池过滤器。但这些产品与我们与Gladfilter的合并非常互补，既提供聚烯烃基材，也提供纤维基产品。我谈到了医疗护理、婴儿护理、成人护理。但我敢说，这些随着时间推移不断发展和发明的产品，确实提高了生活质量，帮助人们过上更安全、更健康、更长寿的生活。稍微转换一下话题，我谈到了规模和业务组合的多样性。
我们非常自豪的是，我们有幸与之开展业务的客户以及他们对我们的信任，确保他们获得最优质、最合格的产品，然后销售给他们的终端消费者——我们所有人。当谈到我们生产的产品的敏感性时，我们的日常流程从质量到服务都受到高度审视。虽然左侧列出了一些品牌，业务覆盖不同的终端市场和客户，非常多样化，但我们在自有品牌业务方面也有大量业务，占比相当。
因此，我们不依赖单一客户、单一市场或单一品牌。我们跟随消费者的消费习惯和消费类别而变化。这是我们作为组织的一个很好的平衡方式。右侧是我已经提到的一些内容，但让大家对构成我们客户的一些不同类别以及我们都非常熟悉的家喻户晓的品牌有一个大致了解。现在，为了节省时间，我将转向我们的展望和近期战略目标。
在通过反向Morse Trust分拆将Berry Global的HHS部门与拥有强大后台的 legacy Gladfilter业务分离并合并的过程中，我们有机会立即启动整合。在任何整合中——我在职业生涯中参与过30多次整合——首要任务是稳定组织。在初期，我们有很多繁重的工作要做，从债务融资、与评级机构沟通、组建董事会、制定政策等等。
更重要的是，我们需要拥有合适的人才，并了解我们所继承的人才。招聘合适的人才来建立和稳定新公司、新名称、新价值观、新目标和新信念。所有这些都以客户为中心，确保他们明白，他们习惯合作的人仍然在，他们仍然秉持相同的价值观，并致力于为客户提供最具竞争力的产品和创新产品。这是我们一直重点关注的。
我对我们在很短时间内取得的进展感到非常满意，以及我们如何稳定并为2026年全年的ERP转换上线等整合工作做好准备。随着我们逐步终止与Amkor的过渡服务协议，我们现在处于优化阶段。其中一个重要部分是推动运营卓越。我们采取了深思熟虑且直接的方法，了解业务的最佳部分，哪些有潜力变得更好，或者哪些在我们未来的增长计划中不具有价值。
因此，最佳实践、关键运营指标等都在共享并应用到业务中。我们还在协同效应方面采取了重大行动，即在三年内实现5500万美元的净协同效应。我对我们在抵消独立运营时的销售、一般及管理费用（SGA）方面的能力感到满意。我们还加快了一些采购实践，这些是我们在合并时确定的通过规模和最佳采购实践实现节约的机会。因此，我们一直在努力认证其他原材料和供应商，而在历史上，被收购业务方未必会这样做。
我们还致力于在更多现代化工厂和生产线上认证这些材料，确定哪些生产线是我们最现代化的资产，应该满负荷运转，哪些工厂具有最佳成本位置、最佳质量和最佳劳动力。因此，我们继续寻找优化平台的方法，并提高组织效率。我很高兴地报告，我们已经与董事会完成了业务组合和战略审查。因此，我们为未来制定的所有举措将在2025年结束、进入2026年及以后逐步实施。
最终，在不确定时期和合并过程中，你会发现自己喜欢什么，在哪里可以真正建立优势，并确保我们的自由现金流生成适当设置，我们能够按照资本配置目标去杠杆化，并最终为业务的长期增长奠定基础。因此，当我们努力提高整体运营利润率、EBITDA百分比和自由现金流生成时，所有这些都考虑到在我们想要的领域实现增长和胜利。
我对我们在有吸引力的终端应用领域获得新业务和新合同的进展感到满意，同时对一些更商品化或长期不符合我们业务组合的业务采取了适当行动。现在转向我们的重点，我们的DNA是确保我们为客户提供最优质的产品，同时拥有最佳的成本结构。因此，任何像我们与Gladfelter这样的合并，都会涉及三个主要方面。
对于任何关注过合并的人来说，这应该并不陌生，但我们对在这些类别中取得的进展感到非常满意。除此之外，我们在一开始就承诺实现5500万美元的净协同效应。我们在第三季度已经实现了约500万美元的收益，预计第四季度，我们公开表示，采购方面的剩余节约将在2026年和2027年惠及我们（抱歉，之前误说成2025年）。另一方面，我们很早就开始着手的一件事——我提到过，你想在哪些业务上加大投入？我们将围绕哪些业务构建模型以实现长期增长？——是确定业务领域的供需动态，这实际上是由全球COVID产能增加导致的，即运营率历史上最好维持在85%的利用率水平。
我们向所有客户承诺，我们将履行合并完成前签订的合同。随着这些合同到期，我们在谈判新合同时，能够清楚地了解如果我们无法获得我们认为产品和服务应有的价值，我们要么提高价格退出这些业务，要么如果市场疲软，就针对我们自己的产能和需求优化采取适当行动。这正是我们在上个季度的财报电话会议上启动并宣布的“Project Core”项目，该项目涉及多个方面。但可以想象，这不仅仅是 footprint 合理化，也是资产合理化。正如我之前提到的，在更现代化的工厂为客户和我们自己带来利益的同时，不幸的是，这也需要采取具有挑战性的行动来削减系统成本，这在某些工厂的劳动力方面有所体现。因此，我们与各工会合作，确保预留适当的成本，不仅实现Project Core的2000万美元节约，还支付与一些遣散协议相关的费用。
资本配置从一开始就没有改变，我们正专注于降低业务的杠杆率。我们认为3倍杠杆率是一个合理的目标。合并初期，我们的预计债务杠杆率约为4倍。今年，尽管由于整体需求动态导致业务有所下滑，但我们仍然坚持最初的自由现金流指引。因此，我们预计今年的杠杆率将保持相对平稳。我们的模型是每年降低0.25倍杠杆率。
因此，理想情况下，按照目前的业务状况，我们的目标是在未来四年内将杠杆率降至3倍，短期内没有债务到期。我们的资本结构和债务结构非常良好。在资本支出方面，从历史上看，我们能够通过维护、工厂维护、现有平台内的小型创新以及安全优先的投资，将资本支出维持在高达3%的水平。我们不会牺牲任何照顾员工、维护设施和确保一切正常运行所需的投入。关于展望，随着供需动态的演变，如果我们的利用率达到85%以上，你可能会看到我们加速新产能投资。但在可预见的未来，至少在我们专注于去杠杆化的时期内，我们对2%的资本支出展望感到满意。我之前提到，我们继续高度关注哪些业务将成为Magnera未来的一部分，我们将在哪些领域建立模型以实现长期增长。
Michael，时间差不多了，正好10分钟。现在可以开放提问了。
非常感谢Kurt，内容非常丰富的演示。让我们开始吧。首先是一个宏观问题。你们的产品在全球销售，关税是今年的热门话题。关税对贵公司有何影响？您对未来有何看法？
我来回答这个问题，你知道，我们之前提到过，希望那个屏幕已经关闭了。现在，关税对我们来说，我想说它对客户的订单模式影响最大。在“Liberation Day”之前，我们看到了不稳定的订单模式，与2022年底大规模去库存期间的情况非常相似。我们并不认为这种情况会持续很长时间，但确实出现了一些在正常环境中不常见的异常活动。
因此，消费一直是我们关注的问题，正如你从消费品公司和其他行业的人士那里听到的，我们一直在密切关注并相应管理。作为本地制造商和供应商，这给了我们一定的优势，我不能说完全不受影响，但可能没有全球各地“战争室”里那种“现在我们该怎么办？如何转移业务？”的混乱。我想说的是，我们看到大量各种产品被“倾销”到某些地区，这是我们以前没有经历过的。
南美洲是最明显的一个地区，今年的影响程度超出了我们的预期。我们正在采取适当的行动。对我们来说，这仍然是一项非常好的业务，团队非常强大，供应商非常可靠。但这是一个我想说的产品可能被重定向，影响到世界某些历史上没有这种情况的地区。但再次强调，我们的立场是与客户密切合作，确保我们能够供应产品，提供业务连续性。由于我们的广度和规模，我们能够做到这一点。
太好了，谢谢。再来看需求方面。您提到了拉丁美洲。当我查看你们的地理分布时，似乎你们在美洲和欧洲市场份额很大，而在亚洲、中东和非洲市场份额相对较小。您是否计划扩张这些市场，还是先稳定现有业务？目前有什么计划？
我们专注于在世界上那些我们认为具有长期增长前景、与我们的战略一致，并且有独特创新机会让我们在这些领域脱颖而出的地区和客户、终端市场中实现增长。我们看好亚洲业务。我们在中国有两家工厂，都拥有现代化资产，为大型消费品公司以及一些本地医疗和个人护理产品应用提供服务。我们短期内没有在那里扩张的计划。
我们的重点确实是两个组织的整合。我们有时会从欧洲或南美向非洲和中东等地区出口产品，也会从亚洲向这些地区出口产品。但总体而言，我们在现有业务中拥有强大的布局和客户联盟。再次强调，在我们专注于去杠杆化的短期内，在这些地区进行绿地投资不符合我们的战略。
因此，我们的目标是产生自由现金流，提高运营利润率，在我们想要的领域实现增长，当我们在整体全球供需动态中处于更强劲的环境时，再为业务再投资提供灵活性。
说到去杠杆化，您提到了3倍杠杆率的目标。这有时间限制吗？其次，您是否考虑通过资产或业务出售来加速偿还杠杆？
是的，我们明确传达了每年降低0.25倍杠杆率的目标。因此，理想情况下，按照目前的业务状况，我们的重点是在未来四年内将杠杆率降至3倍。正如我提到的，我们进行了业务组合审查。因此，在评估业务、分析业务、分析我们在这些市场中的地位以及分析这些市场本身时，所有因素都在考虑之中。因此，我们尚未公开宣布任何具体行动。
但我可以告诉您，这是我们日常工作的重要组成部分，即确定哪些业务我们将再投资并继续增长，哪些业务可能在其他地方更有意义。或者可能是一个相邻市场的业务，对我们的业务是一个补充。目前我没有任何可以公开分享的信息，但我可以告诉您，我们正在审视我们的业务组合，进行了深入分析，并将继续完善这一战略。
好的，很好。你们的整合大约进行了一年左右。所以这段时间你们每天都在经历这个过程。有没有什么事情是惊喜的？比如，这比我预期的要好。
是的。除了全球经济宏观动态带来的挑战外，我们对从Gladfelter团队收购和继承的人才水平感到非常满意。后台团队非常强大，他们的IT团队和系统，以及人力资源和后台部门都让我们感到惊喜。对于Jim的团队来说，我们一直有很高的期望。所以很难说“嘿，这比我预期的要好”。但我可以说，回顾过去9、10、11个月——或者说公司成立10个月以来所做的所有工作和活动，我感到非常鼓舞的是，我们在按时终止与Amcor（Barry Amcor）的过渡服务协议方面取得了进展。
完全在我们给自己设定的时间窗口内。所以我们希望加快这一进程。我们一直注重培训，但总体而言，公司的价值观、目标和信念得到了员工的良好认同，并引起了客户的共鸣。我感到非常鼓舞的是，Michael，任何时候进行收购，你都会担心客户可能不喜欢，因为这可能会削弱他们在采购方面的竞争优势。但在这种情况下，业务是非常互补的。
我们发现，客户非常依赖Gladfelter提供的一些产品和服务。因此，如果说有什么惊喜的话，那就是在此期间客户关系得到了加强，因为现在我们能够为他们提供更全面的产品组合，他们可能以前不太熟悉我们的其他业务部门或产品，而这些产品是对他们现有采购的补充。
好的。你们的客户是全球最大的包装消费品公司。所以你们与这些公司的决策者有直接联系。当您调查整个客户群时，您是否注意到包装消费品行业的任何宏观趋势或整体经济趋势？
是的。我认为，除了全球经济宏观动态带来的挑战外，我们对从Gladfelter团队收购和继承的人才水平感到非常满意。后台团队非常强大，他们的IT团队和系统，以及人力资源和后台部门都让我们感到惊喜。对于Jim的团队来说，我们一直有很高的期望。所以很难说“嘿，这比我预期的要好”。但我可以说，回顾过去9、10、11个月——或者说公司成立10个月以来所做的所有工作和活动，我感到非常鼓舞的是，我们在按时终止与Amcor（Barry Amcor）的过渡服务协议方面取得了进展。
完全在我们给自己设定的时间窗口内。所以我们希望加快这一进程。我们一直注重培训，但总体而言，公司的价值观、目标和信念得到了员工的良好认同，并引起了客户的共鸣。我感到非常鼓舞的是，Michael，任何时候进行收购，你都会担心客户可能不喜欢，因为这可能会削弱他们在采购方面的竞争优势。但在这种情况下，业务是非常互补的。
我们发现，客户非常依赖Gladfelter提供的一些产品和服务。因此，如果说有什么惊喜的话，那就是在此期间客户关系得到了加强，因为现在我们能够为他们提供更全面的产品组合，他们可能以前不太熟悉我们的其他业务部门或产品，而这些产品是对他们现有采购的补充。
好的，我们的时间到了。非常精彩的演示。非常感谢，也感谢大家的参与。我已经回答了所有提问队列中的问题，但如果大家还有其他问题，请联系您的SIDOTI代表，我们会帮助您获取答案。再次感谢Magnera团队，非常棒。很高兴邀请你们参加，欢迎再次光临。下次再见。大家再见。
谢谢Michael。谢谢大家。谢谢Michael。