身份不明的发言人
Kelly Ortberg（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Kristine Liwag（摩根士丹利）
在某些方面存在一些竞争，比如在单兵装备方面，我们曾与他们竞争，但他们是一家不错的公司。
好的，非常好。大家早上好。我是摩根士丹利的航空航天防务分析师Kristine Liwag。感谢大家参加本次关于波音公司的专题讨论。我非常荣幸地邀请到首席执行官Kelly Ortberg来到台上。
很高兴来到这里。谢谢。
Kelly，您担任波音首席执行官已有一年多时间。
是的，从8月8日开始，但谁在数呢？
有时候感觉这可能是最漫长的一年。回顾过去，事后看来，在您的角色中，您遇到的最大惊喜（无论是积极的还是消极的）是什么？
你知道，每个人都问我这个问题，比如，什么让你感到惊讶？我想说的是，总体而言，没有太多。在我之前的工作中，我与波音公司有过非常密切的合作，所以我大致了解我们面临的挑战。当然，宏观动态有所不同。在我刚上任后不久，普吉特湾的员工停工是一个重大挑战。经历了股权融资，然后是关税环境。所以我们有一些事情需要处理，但在任职一年后，我对我们的现状感觉相当良好。在我们应对所有这些宏观动态的同时，我们也一直在努力改进和变革公司。
我认为我们取得了良好的进展。今天我们会详细讨论我们在这方面的进展。
这是一个很好的过渡。企业文化一直是波音公司的讨论焦点。您如何评估当前的企业文化状况以及仍需要完成的工作？
是的，我加入公司后做的第一件事就是专注于让我们的领导层更贴近那些制造和设计产品的员工。我认为我们之前离他们太远了，有了距离感。我搬到了西雅图。我的办公室就在西雅图交付中心。每天早上，我都会（并且确实会）向外看，看看飞机在哪里，它们是否在移动，如果没有，为什么？并努力让人们更贴近组织。我们还立即将激励计划更改为“一个波音”激励计划。在此之前，每个业务部门都有单独的激励措施。
在某些情况下，这导致人们不能很好地合作。他们为自己的成功而努力，而不是为波音的整体成功。今年我们也非常努力。我们在公司内部推出了新的价值观和行为准则。我们刚刚实施了新的绩效管理系统，我们不仅会根据员工的工作成果进行评级，还会根据他们如何完成工作进行评级，以确保员工践行我们期望的价值观和行为，这些对我们扭亏为盈的成功至关重要。我们进行了四年多来的第一次员工心声调查。
从员工那里获得了一些关于我们需要改变的事情的非常好的反馈。所以我们正在着手解决这个问题。事实上，我们将在今年秋天进行一次更新调查，以衡量我们的进展。但我认为，我们已经奠定了一些基础。我看到了重大的变化。我们的客户正在谈论这一点。如果你和我们的国防部客户交谈，他们中的许多人会说，嘿，现在出现了一个不同的波音。减少了一些傲慢，多了一些谦逊。让我们的技术人员发言，而不是强迫推行某些事情。
我认为我们正在发挥作用。我们的组织正在围绕这些新价值观团结起来，所以我们必须继续前进。话虽如此，这是一个多年的过程。你不可能在一夜之间改变企业文化。我们有17万名员工。所以这是一个巨大的转变，但我感觉我们正在转变。我不认为我们已经完全转变，但我认为我们正在转变。
听到正在取得进展，真是太好了。
是的，也许换个话题。波音公司一直受益于美国政府最近的贸易协定。对吧。我们有一些例子，比如卡塔尔、英国航空公司、大韩航空的大额飞机订单。还有传言说中国有一笔大额订单。这些订单已经是在强劲需求的基础上增加的。波音的积压需求从来都不是问题。但是您能谈谈这些新增飞机订单的定价环境吗？您是否获得了更好的交付前付款条件？合同中是否嵌入了更好的价格上涨条款？以及您如何保护未来的利润？特别是这些交付将在几年后进行。
是的。在我谈论定价之前，首先谈谈整体需求环境。你是对的。贸易活动和关税活动的平衡无疑让航空公司和飞机成为了关注焦点。没有比购买大量飞机更好的纠正贸易平衡的方法了。当然，我们是其中的受益者。政府一直非常有帮助。我想说的是，在许多这些公告中，它们还不是合同，而是购买飞机的意向，所以我们将通过正常程序将其确定为正式合同。
定价方面，我想说目前几乎独立于贸易需求活动。我们处于供应受限的环境已经有一段时间了。我们确实面临来自供应链的通胀压力，当然我们在为新产品定价时会考虑到这一点。另一件事是，在许多情况下，我们看到需求的升级。比如787转向更大的机型，或者MAX转向更大的机型，这也给我们提供了更高定价的机会。所以是的，我们当然会考虑环境因素以及我们如何处理产品定价。
转向生产。您知道，MAX的生产和交付在今年迅速改善。5月份达到了每月38架，您谈到第二季度将稳定维持在38架。那么，38架的稳定性进展如何？您在主要KPI方面处于什么位置，最终我们何时可以期待FAA取消上限并让您达到每月42架？
是的，你是对的。我们目前的产量是每月38架，这是FAA设定的上限。BCA团队在实施安全和质量计划方面做得非常出色，这是我们改善产品和系统安全性承诺的一部分，也是我们对FAA的承诺。该计划按计划进行。他们正在按计划实施。所以我对此感觉非常好。作为该计划的一部分，我们有六个主要关键绩效指标来跟踪生产系统的稳定性。
FAA也将这些指标作为决定是否提高产量的因素之一。我们有一个KPI一直在绿色和略低于绿色之间波动，那就是返工。我过去曾谈到过这一点。我们看到这方面进展良好。所以我非常有信心，我们很快就能与FAA坐下来进行我们所谓的“顶点审查”，这是我们不仅要检查这些KPI，还要查看我们整个供应链的准备情况、持续的生产准备情况并推进的过程。
我要说的是，上个季度我们刚刚完成了787的顶点审查，将产量从每月5架提高到7架。我们与FAA使用了完全相同的流程，并成功通过了审查。所以我非常有信心，我们现在已经有了流程管理员Bedford。你可能听过他说过我们要进行一些桌面审查之类的话。我们已经与他们进行了一些桌面审查。所以我认为我们非常一致。我们必须稳定这个最终指标。然后我们当然仍计划在年底前达到每月42架的产量。
很高兴听到进展，2025年第二季度的收益中，供应链是焦点。我们听说不同的供应商以不同的速度生产。您如何描述当前供应链的健康状况？他们支持您提高产量的能力如何，以及您如何平衡所需的实际库存和清理过去几年积累的部分实际库存？
是的。我们显然有过多的库存，特别是在MAX生产方面，我们将利用这些库存。这就是为什么你看到一些供应商的生产速度比其他供应商高。对于那些我们担心其满足需求能力或需要财务支持的供应商，我们保持了较高的生产速度。在许多情况下，我们的许多供应商的生产速度已经高于每月38架。所以他们在许多情况下已经达到了40、42架。一些能够管理事务并且我们认为他们能够应对的大型供应商，他们正在消耗一些库存。
所以他们的生产速度可能较低。我想我们的一些供应商已经谈到了这一点。我对下一次提高产量的情况感觉非常好。所以从38架提高到42架，我们有大量库存。库存将起到缓冲作用。即使我们确实遇到任何供应链挑战，目前我认为从38架提高到42架不会有任何重大的供应链挑战。然后，如你所知，我们的计划中有更多的产量提升。所以我们将从42架开始，然后再增加5架。
然后再增加5架。我认为我们将达到的水平是，库存与供应链更加平衡。可能在每月47架的生产速度左右。你知道，我们将看看供应链如何适应，这将决定我们能够以多快的速度超越该速度。
当您考虑提高产量时，您希望在该速度下停留多长时间再追求下一次提高？是您之前强调的六个月，还是随着情况好转而改变？
所以我们说不早于六个月，因为我们需要经历达到该速度的过程，证明在该速度下的稳定性，然后与FAA坐下来进行我谈到的顶点审查流程。我猜随着我们达到更高的速度，这将变得更具挑战性。但我认为接下来的几次产量提升，如果关键绩效指标显示我们的生产系统稳定，你知道，我们会向FAA申请提高到下一个生产速度吗？显然，我们的产品组合有强劲的需求，你知道，我们能够越快提高生产速度，情况就会越好。
然而，我一直说这一点，而且非常重要的是，我们必须正确行事，如果我们还没有准备好，我们不会推进。我们会等一个月。从大的方面来看，一个月无关紧要，但失去稳定性会很重要。所以我们将确保自我管理，做正确的事情，制造高质量的飞机。客户给了我们很好的反馈。所以我们希望继续听到这一点。
转向737 MAX 7和MAX 210。您之前说过设计团队仍在研究防冰解决方案。您能提供有关这方面进展的信息吗？我们何时可以期待这些飞机项目的最早认证？
是的，Dash 10和Dash 7。认证的关键路径是发动机防冰，在上次财报电话会议上，我们将认证完成时间从年底推迟到了明年。好消息是，自那时以来，我们在发动机防冰设计方面取得了非常好的进展。我非常有信心我们正在确定该设计。我们目前正在与FAA合作进行该设计的认证。需要完成哪些任务。所以我们仍然计划在明年完成认证，明年交付飞机。
我认为我们在设计方面取得了一些良好的进展。对此我感到满意。令人沮丧的是，这花了我们这么长时间，但我认为我们现在有了一个坚实的设计来作为我们未来计划的基础。
感谢您的回答。关于787，您谈到了达到每月7架的稳定性，并祝贺达到该速度。但如你所知，我们总是希望看到生产速度上升。那么每月10架，您需要看到什么才能达到每月10架？此外，看看订单簿和谅解备忘录环境，特别是额外的潜在贸易相关订单，似乎有每月12架甚至14架的路径。我们应该如何看待该项目在未来几年的进展，以及我们应该关注哪些关键里程碑？
是的，我们有，我们将进行小幅提高产量，从目前的7架，我们将在不久的将来提高到8架。然后从8架提高到10架，我们希望明年能达到10架。所以。但你是对的，对该飞机有强劲的需求。有需求支持大约十几架的生产速度。这就是为什么我们正在查尔斯顿投资扩大产能。在现有设施中，我们大概可以达到10架左右，也许再多一点。但除此之外，如果我们要提高到更高的速度并维持下去，我们将需要额外的产能，我们正在建设。
我们的目标是在2028年左右完成该设施投资。所以这让你了解我们今天的位置以及我们可能的发展方向。对该飞机的需求强劲，这是毫无疑问的。所以它卖得很好。如果我们能生产更多，我们就能卖更多。
这是一款乘坐起来非常舒适的飞机。
是的。
非常舒适。
是的。
关于777X，您能提供认证的最新情况吗？您最近在CNBC上称其为“大量工作”。
是的。
当您查看认证进展时，是否仍计划在2026年投入使用？
是的。所以“大量工作”仍然存在。777X项目的777，好消息是我们现在有五架飞机进入测试项目。我们正在进行大量的飞行架次，飞机或发动机没有新的技术问题。所以飞机和发动机的表现都非常好。但我们正处于认证项目的一个阶段，我们需要完成认证。可以将其视为任务完成的分数，我们在完成认证方面显然落后于计划。
我们可以飞行，但在获得所谓的TIA之前，我们无法实际获得认证学分。你可能已经看到，这些TIA正在逐步获得，这使我们能够有限地完成认证学分，但我们仍然没有获得FAA对认证项目很大一部分的授权。所以我们现在正在与FAA解决这个问题，但我们在完成认证方面显然落后于计划。这是我要求新任首席财务官Jay Malavi在本季度花些时间关注的事情，真正审视这个进度延误，并了解其影响以及我们的前进计划。
这非常重要，因为如你所知，777项目即使是轻微的进度延误也会产生相当大的财务影响，因为我们处于远期亏损状态。所以我们正在认真对待这个问题。我要说的是，对该飞机的需求非常好。这将是一款很棒的飞机。我们只需要完成这个认证项目，大量的工作仍然在我们面前。
谢谢，Kelly。现在转向波音防务。那里有领导层变动。现在由Steve Parker领导BDS。他从2025年7月开始领导。您能谈谈他为稳定运营、提高利润率和阻止一些亏损项目产生额外费用而实施的具体变革吗？
是的，我们最近永久任命Steve担任该职位。但实际上，他从去年秋天开始就一直担任该职位，并且做得非常出色。Steve一直专注于让团队在这些大型固定价格项目上更加自律，让人们管理风险，专注于我们需要做的事情。他还与我们的客户进行了接触，在许多情况下，我们能够与客户坐下来，重新审视合同基准，并对这些合同基准进行更改，使我们能够取得进展并取得成功，同时也让他们取得成功。
我们在T7项目上开始了这一做法。在VC25B项目上也取得了进展。所以他做得非常非常好。这里的目标是让这个产品组合回到我们不会看到这些数十亿美元的EAC问题的状态。我们仍然有正常的开发。在所有这些开发项目中，我们还有很多风险需要管理，我们需要完成固定价格项目，进入下一阶段，在那里，风险已经消除，盈利能力更高。我认为没有什么能阻止我们将产品组合的利润率恢复到高个位数水平。
摆脱一些这些，完成一些这些。固定价格EAC将有所帮助。我还要说，Steve在确保我们引入的所有新业务都具有正确的合同结构方面做得非常好，这样我们就不会陷入更多的这些大型项目，从而给我们带来巨大的挑战。所以Steve有很多工作要做。许多这些项目仍处于开发阶段。例如，T7项目，我们目前正在飞行测试项目中进行大迎角测试，这是关键级别的测试。
我相信我们会在这个过程中发现一些问题。但同样，我希望让它成为一个表现更正常的产品组合。所以我对团队的表现感到满意。
谢谢，Kelly。您在第二季度收益电话会议上谈到了圣路易斯的罢工。听起来您与工会的讨论取得了进展。您能给我们更新一下情况以及您对防务业务潜在影响的看法吗？
是的，你可能已经看到，昨天宣布我们与工会领导层达成了初步协议。他们将在周五投票。我非常希望投票结果是积极的，让所有人都回到工作岗位。话虽如此，在他们罢工期间，我们实施了应急计划。在许多情况下，我们能够继续保持项目的良好进展。例如，我们以相同的生产速度制造JDAM，并以相同的生产速度交付JDAM。所以我们会应对这种情况。就对公司财务业绩的影响而言，我不认为这会有太大影响。
罢工影响了我们的战斗机生产，如F15、F18改装，以及我们的一些弹药工作。但同样，我们已经达成了初步协议。我希望员工们投票决定回来工作，我们会让所有人都回来，我认为我们会应对这种情况。
谢谢。现在谈谈现金。关于2025年的自由现金流，您提到了约30亿美元的自由现金流使用。但是，持续强劲的商业订单活动，希望能带来一些PDPs。今年的负30亿美元是否仍然是您的预期？然后，第二部分问题是，展望2026年，当我们展望2026年时，这些不是您的数字，而是共识数字55亿美元。但我们应该如何看待26年的自由现金流？
是的。所以让我先谈谈今年剩下的时间。看，这主要由生产交付驱动。良好的生产交付意味着改善的现金流。我认为我们公布的数字是正确的。请记住，我们在第三季度可能有一笔大额付款，7亿美元与DOJ和解相关。当法官最终对案件做出裁决时，将支付这笔款项。我不知道什么时候会发生。如果我们计划在第三季度支付，我们会指导你现金情况。
如果这笔付款推迟，显然第三季度会更好，影响将在第四季度体现。但抛开这一一次性大额付款不谈。我对我们在第四季度实现正现金流的能力感到非常满意，以正确的关注点和正确的现金流轨迹进入明年。我不会告诉你具体数字。让我完成我们的规划过程。让我们完成第一次产量提升。你知道，我们知道产生现金对公司的投资者非常重要，我们非常渴望做到这一点。
但正如我一直所说，这完全与交付有关。我们成功提高产量，财务状况就会随之改善。这是我们非常关注的事情。
我希望您能更具体一些。
好吧，也许下次。
但是，关于自由现金流话题，距离您上次投资者日已经大约三年了，当时您谈到了基于特定生产速度的100亿美元自由现金流，737为50架，787为10架，还有一些防务预期。现在，我们看到这些项目有了更多进展，这种想法是积极变化、消极变化，还是我们在考虑100亿美元数字时应该考虑的利弊？
Christina，你知道，我们已经。我所说的是，我仍然坚持这一点，即我认为没有任何结构性因素阻止我们实现这一目标。问题是什么时候实现？实现这一目标的关键因素是提高787和737的产量，让777和两个MAX变体完成工程流程并投入生产，然后让防务业务回到低个位数水平。这些是主要组成部分。所以时机取决于我们实现这些产量提升和防务业务稳定的能力。
我们有实现这些目标的计划，一旦我们完成一些产量提升，我们会进行更精确的规划。但看，我认为我们已经度过了难关。我们正在度过难关，但还没有完全度过。我们必须完成我们刚刚谈到的开发工作。我们确实需要成功完成生产速度提升，并保持产品的高质量。这是我们关注的重点。如果我们再次做到这一点，我认为财务状况会随之改善。
转向产品组合。今年早些时候，您出售了数字航空解决方案业务。在产品组合方面，是否还有更多工作要做，无论是剥离还是潜在的小型收购？
是的，你知道，我们正在考虑另外几件事，但我认为它们不会像数字业务、Jefferson剥离那样重要。所以我们会继续做这些事情，你知道，我正在努力确保我们专注于核心业务，并在核心业务上取得成功。所以这可能意味着我们停止做一些事情，我们可能会稍微精简产品组合。但同样，我认为这只是边际上的，而不是公司的重大结构性变化。
我们应该如何看待资产负债表优先事项？
最重要的优先事项是债务。你知道，在我们经历的这场危机中，我们承担了太多债务。所以，当我们恢复并开始产生现金时。我们希望稳固地处于投资级，并且当我们开始考虑下一代飞机时，我们需要处于投资级。所以当我们恢复正现金流时，偿还债务将是我们的关键优先事项。
太好了。Kelly，您已经很好地强调了未来的许多工作。那么，是什么让您每天都兴奋地去上班？是什么让您对日常工作感到兴奋，关注那些尾号并确保它们能够出厂？您从哪里获得这种动力？
你知道，这就是我所做的。我问过我的妻子，她会说，是的，你很开心。我说，我开心吗？她说，是的，你很开心。这就是我所做的。我喜欢和团队一起工作。我们正在波音建立一个非常非常强大的团队，引进了一些新人才，我们正在一起努力。我喜欢看到进展。这是一项国家资产，这家公司需要成功。这就是我在这里的原因。你知道，国家需要它，行业需要波音成功。
每天来这里奋斗并取得进展让我充满活力。你知道，我们在做伟大的、具有挑战性的事情。所以并非一切都会容易。但在任职一年后，我感觉我的计划正在奏效，我们正在组建一个非常强大的团队，人们感到兴奋，客户感觉更好。关于波音问题的负面言论正在消失，我们将回到你期望的波音，制造世界上最好的飞机，解决我们军方最复杂的一些问题。这是我们的目标。
我认为我们可以实现这一目标。我的工作就是以某种方式组织所有人，集中所有人的注意力，让每个人朝着同一个方向努力。我们将会取得惊人的成就。
顺便说一下，听到企业文化、生产计划、供应链方面的所有这些进展，真是太好了，因为我们确实需要波音成功。它是国家安全资产，很高兴看到这一点。现在随着这些事情的改善，您的主要关注点是什么？您大部分时间花在哪里？无论是您能控制的事情还是您不能控制的事情，让您夜不能寐的事情。
所以我想说的一个领域可能是从对生产的真正关注转变。Stephanie和她的团队将继续专注于此，但对我个人而言，现在更多地关注开发。考虑认证过程，它太慢了。我们必须与FAA合作，让这个过程回到正轨。我无法想象我们可以在不改进这个过程的情况下制造新飞机。所以这是我将开始投入更多精力的地方。当然，当我们完成这些开发工作后，这也将为我们释放大量资金，让我们专注于下一步。
这不仅对我，而且对波音公司的所有员工来说都是非常令人兴奋的工作。所以我想说我将把重点转移到这方面。但是，你知道，这一切都是相互关联的。如果我们不表现，我们不交付。我们没有现金来创造未来的机会。所以我们必须做到这一切。
在未来12到24个月内，您最兴奋的是什么？
产量提升。那将是很棒的。回到那里。嘿，上个月我们的交付量几乎与空客持平。所以，你知道，我们正在接近，我们正在接近。是的，所以我们有一个计划。计划正在奏效。这不是一个一年的计划，而是一个多年的计划。所以我们将坚持下去，继续努力。我认为你会看到波音公司越来越好的表现。
非常感谢您，Kelly。本次关于波音公司的介绍到此结束。谢谢。