身份不明的发言人
Cameron Bready（总裁兼首席执行官）
身份不明的参与者
Tien-Tsin Huang（摩根大通公司）
好的，准备开始。很好。各位，感谢参加。我叫Tien-Tsin Huang。我在摩根大通负责跟踪支付和IT服务领域，我刚才还跟Cameron说，能负责这个领域我真的很感激，这些年来我学到了很多，而且这个领域发生了很多变化。很高兴今天能请到Global Payments的首席执行官Cameron Bready。请他给我们带来最新情况。Cameron，Worldpay之前也来过这个舞台，当然你们正在与他们进行交易，我从观众那里收集了很多问题，希望我们能讨论其中一些，如果可以的话。
但还是感谢你能来。
当然。非常感谢你们的邀请。也感谢大家今天上午的参与。
好的。从全明星会议的角度来看，从规模上来说，明年交易完成后，Global将会变得非常庞大。但在我们开始讨论基本面之前，Cameron，我想先问一个优先级问题来开场，因为你们在完成交易方面有很多事情在进行。当然，你们也在执行Global Payments自己的议程。你们还要应对宏观环境，同时满足Salesforce的要求。请给我们更新一下你们如何平衡日常工作与短期目标，同时为这笔交易做准备。
是的，你可以想象，我们花了很多时间来平衡这些优先事项。显然，我们有近期目标需要实现。事实是，我们是一家上市公司，我们有季度里程碑需要向投资者证明我们正在达成。同时，我们也在做大量工作，以确保业务为长期发展做好准备。所以当我思考我们的发展历程时，大约一年前，我们在Global Payments内部启动了一项相当有意义的转型工作。在过去十年中，这家公司的增长相当显著。
我加入公司时，公司的收入可能略高于10亿美元。今天，我们的收入接近100亿美元。这是在11年的时间里实现的。其中很大一部分增长是通过并购推动的。几年前我接任首席执行官时，我退后一步审视业务，思考如何确保公司为下一个十年的增长做好准备。让我们从过去走到现在的策略，可能不是让公司在未来5年、10年、15年达到目标的策略。作为转型之旅的一部分，我们真正专注于两件事。一是将我们的业务结构从控股公司、运营公司模式重新定位为全球统一的单一运营公司模式。我认为这是为业务长期增长和成功定位的最佳方式。我认为这是为业务实现健康、可持续增长速度的最佳方式。而且我认为这是释放我们业务全部潜力的最佳方式，能够更广泛地向我们在全球服务的所有市场的客户提供我们所有的产品和能力。
其次，当然，你之前也提到过，我们正在收购Worldpay，并且作为交易的一部分，我们将退出发卡解决方案业务。因此，当我们退后一步思考如何为业务长期定位时，我们确实得出结论：将我们所有的时间、精力、投资和资源集中在商户解决方案上是对业务正确的选择。因此，作为这一过程的一部分，我们获得了退出发卡解决方案业务并收购Worldpay的独特机会。我认为这无疑使我们能够专注于商户业务。Global Payments和Worldpay的合并，我认为为未来创造了一个更可持续的增长引擎。正如你之前提到的，它能够在175个以上的市场为任何类型的商户软件平台合作伙伴提供服务，规模巨大，同时再次重新定位为专注于商户业务，我认为这对业务的长期发展将非常有力。因此，我们有很多事情要完成，包括继续日常业务执行，继续实现我们想要的增长成果，执行转型，并准备整合WorldPay。但显然，我们对业务的发展方向、正在建立的势头以及我们认为将Global Payments和Worldpay合并将为股东带来的长期价值创造感到非常兴奋。很好。
是的，我认为重点已经很明确，而且我知道你对此充满热情，Cameron，所以我们很期待看到结果如何。深入探讨一些细节。Cameron，我从大家那里收到的最热门的问题是关于Genius的。所以我们来谈谈Genius。我知道你们在今年上半年推出了零售和餐饮业务。你们已经在英国推出了，我们现在就在伦敦。告诉我们到目前为止你们学到了什么。你们有没有做出任何调整？在推出过程中，你们是否在Genius的某些特定领域加倍投入？或许可以先向大家介绍一下Genius是什么。
当然，我或许可以从这里开始。这可能是进入问题的好方式。所以Genius是我们的一项努力，我想明确的是，Genius不是一个品牌重塑活动。Genius实际上是我们如何将我们今天业务中的各种销售点能力重新定位为一个统一的平台，通过销售点软件和支付为全球的餐饮和零售客户提供支持，帮助他们更有效地运营和发展业务。当我们考虑全球最大的两个消费支出垂直领域时，通常是餐饮和零售环境。支付领域的竞争模式确实是通过销售点，我们历史上拥有强大的销售点能力，但这些能力分散在太多平台上。因此，当我们启动转型工作时，我们确实在大力打造世界级的销售点解决方案，为长期发展更好地定位我们的能力，这包括将所有最佳功能和能力整合到Genius平台上，然后最终为我们的销售点能力打造一个在全球所有我们提供销售点解决方案的市场中都能使用的、更易识别的品牌。Genius就是我们前进的平台和品牌。
我很高兴地报告，Genius到目前为止取得了很大进展，我们已经实现了为自己设定的所有关键里程碑和截止日期，包括5月份推出餐饮版Genius，6月至7月推出零售版Genius。我们刚刚在美国推出了企业版Genius，当然，几周前在英国推出了餐饮版Genius。我们有一个相当雄心勃勃的计划，继续将Genius带到其他市场。短期内是加拿大和墨西哥，2026年开始进入其他国际市场，包括一些欧洲和亚太市场。再次强调，这将是我们在全球服务销售点客户的不同市场中使用的旗舰销售点品牌和平台。
我认为我们围绕Genius的定位是确保我们在餐饮和零售领域具有竞争力，继续赢得市场份额。当我们考虑如何在竞争中定位自己时，首先是Genius平台本身。它是一个功能丰富、高度可配置、灵活、易于使用和集成的平台，可以根据需要在中小型企业到企业级市场进行扩展，以支持客户的需求。所以我们对产品、解决方案、功能和能力感到非常满意。我认为从销售点的角度来看，一切都始于你能为客户提供的功能和解决方案。这是一个竞争激烈的领域。当然，我们有很棒的竞争对手，他们有很好的功能和产品，我们需要在功能方面具有竞争力。但同时，我们认为我们可以通过为客户提供的服务水平来差异化我们的产品。我认为我们的服务基础设施和能力一直是Global Payments业务的标志。我们为客户提供卓越的服务。为他们提供白手套式、更个性化的服务体验，我认为这在市场上非常独特。这是我们可以差异化的领域。当然，再次回到你之前的评论，我们可以为销售点环境带来许多竞争对手无法比拟的规模和有竞争力的经济效益。我认为，功能丰富的优质产品、独特的服务以及我们可以带来的规模所形成的有竞争力的经济定位，显然使我们能够在前进的过程中继续在销售点领域增长并获得份额。我们对取得的进展感到非常兴奋。我们还有很多工作要做，以继续增长、扩大规模，并提高Genius品牌的市场渗透率和知名度。但显然，我认为我们有了一个很好的开始。很好。
我知道在支付领域，分销渠道也很重要。所以我们来谈谈Genius的分销。但广泛来看Global Payments，你们正在进行相当大规模的转型，更新了很多佣金和薪酬结构。你们现在进展如何？Cameron，我记得你们上个季度提到留存率大约是90%？
是的。
请多给我们一些信息，说明你们希望如何将其转化为业绩表现。
好的。我们转型之旅的一个重要部分也是在业务的商业方面下功夫，试图从销售执行的角度推动更好的成果。因此，有很多举措是“未来销售团队”模式的基础，这是我们用来概括我们为提高商业市场拓展能力所做的许多事情的术语。这在很大程度上始于，正如你所指出的，我们主要在美国使用的基础销售薪酬结构，这显然是我们最大的市场，我们的销售人员已经使用了很多年。我有点不好意思地说，我们的销售人员采用的是名为“94计划”的方案。为什么叫94计划？因为它是在1994年制定的。
我不想给你留下它这些年一点都没有演变的印象。但该结构的核心基础已经存在很长时间了，我认为它可能已经不再适用于业务。因此，我们重新调整了销售人员的销售薪酬计划，使其在推动业务正确成果方面更加平衡，试图以正确的方式激励我们的销售人员提高生产力，为业务带来更好的成果。这最终为我们降低了销售成本。或许更重要的是，这是一个更容易、更能吸引新销售人员加入我们生态系统的模式。因此，我们非常重视将销售团队从旧计划转换到新计划。在转换过程中，我们的留存率超过90%，对此我们感到非常自豪。与此同时，我们也在围绕所有营销投资进行重大投资。潜在客户生成、需求生成、支持业务的CRM基础设施，让我们的销售人员更容易交叉销售，让他们更容易提高生产力，能够管理线索、促成线索并转化为实际的销售成交，同时也在客户体验方面进行了大量投资。
当你作为销售对象首次与我们接触时，无论是如何集成到我们的环境中，产品和设备的入职和采购体验，还是审批流程，我们都在努力提高业务的收入实现速度，在商业化方面进行了大量投资。但同样，我们对取得的进展感到高兴。最大的部分已经完成，即转换销售人员。我们看到了预期的生产力提升，并在业务中继续扩大规模。但我认为对我们来说，一个重要的里程碑是完成了所有这些销售人员的转换工作，显然现在他们采用了正确的计划、正确的结构、正确的激励措施，具备了提高生产力、为业务带来长期更好成果的能力。
所以，新产品、新品牌，你们对销售和市场推广进行了改革，Cameron。有了所有这些举措，我知道竞争总是一个问题。当然。但我们应该关注哪些业绩指标？我们多久能看到增长、留存率或新增销售额的变化？你来告诉我们。
是的。我认为我们已经为业务制定了一条相当清晰的加速增长路径，显然，与Worldpay的合并在一定程度上也将有助于推动这一增长。但如果我们看看收购Worldpay之前的Global Payments独立业务，我们已经制定了一条相当清晰的路径，通过你所描述的我们在业务中所做的所有工作，在未来几年加速增长。看，到目前为止，我们已经进行了几个季度。我们确实实现了我们承诺的每一个里程碑。在经历转型之旅的同时，我们也实现了增长。我们实现了围绕转型之旅本身设定的关键里程碑。我们提供了季度指标，让人们了解事情的进展，特别是在新销售方面。我们还提供了很多关于我们看到生产力提升和所有转型工作关键里程碑的评论。因此，从执行角度来看，是的，我们有很多事情在进行，团队每天都在努力工作。但我真的为我们的组织在过去几个季度所做的工作感到自豪，实现了所有主要里程碑，实现了预期的成果，并在2025年退出并进入2026年时建立了正确的势头，能够加速增长并实现我们向投资者承诺的总体成果。
好的，很好。我知道你和Josh都在为此努力，所以感谢你的更新。那么，让我们谈谈Worldpay。很多投资者希望我问你这个问题。在获得交易批准方面还有哪些工作要做？我知道竞争委员会和其他机构正在审查。关于Worldpay的业绩，你愿意并且能够分享哪些信息？然后我会问你另一个问题。
当然。我先从监管批准方面开始。考虑到我们在全球运营的业务性质，这是一个受到高度监管的行业。我们需要获得众多监管批准才能完成交易。我想说，到目前为止，我们在这方面取得了很好的进展。我们获得了美国的HSR批准，在英国的反垄断批准也进展顺利。CMA昨天实际上已经正式启动了他们的程序，我认为总体来说这是个好消息。我们有望在英国和更广泛的欧盟完成审批流程。但截至今天，我们仍然有望按计划在2026年上半年完成交易，正如我们在4月份宣布交易时所承诺的那样。到目前为止，一切都在朝着正确的方向发展，这真的很令人兴奋。关于Worldpay的基础业务，我们对所看到的情况继续感到满意。他们确实实现了向我们设定的预期，我们显然在尽职调查过程中花了很多时间进行审查。该业务仍然是一个稳健的中等个位数增长者。在自身业务中也建立了良好的增长势头，未来增长轨迹良好，并继续实现关键里程碑。我认为他们有继续为长期业务定位并实现长期良好增长成果的目标。所以到目前为止，我们从业务中看到的一切都与我们的预期非常一致，实现了我们在交易中对业务的所有期望。当然，我们非常期待完成交易，高度专注于尽快完成交易，我们组织内部的很多人每天都在为此执行。
显然，完成交易需要很长时间。所以我想一旦交易正式完成，你们已经做好了准备。但我更大的问题是，收购Worldpay后，你们将成为第一大收单机构。假设准备就绪，你们可以完成交易并启动你公开谈论的议程。Cameron，投资者应该如何看待这一点？你计划如何利用规模优势与那些以技术为导向的纯玩家竞争？告诉我们合并Worldpay后的愿景是什么。
是的，我很乐意。或许我花两秒钟谈谈准备情况。因为我认为这很重要。我们正在非常努力地确保在完成交易时有正确的基础来整合WorldPay。因此，我认为到交易完成时，我们的大部分转型工作将已经完成。我们正在加速一些转型举措，以确保在交易完成时我们有正确的基础。因此，目前内部有很多努力确保业务在第一天就能执行，更重要的是，执行WorldPay的整合计划，该计划主要围绕三个目标。一是为长期增长成果更好地定位合并后的业务。当我们考虑Worldpay交易时，我们不希望只是成为今天规模更大的版本。我们希望成为一个能够实现更高增长率的业务。二，我们认为合并这两个业务有独特的机会来更好地定位我们的竞争优势。我稍后会回到这一点，因为这确实与你问题的后半部分有关。三，我们有独特的机会合并并打造我认为行业中最强大的团队。显然，Global Payments组织中有大量人才。Worldpay组织中也有大量人才。合并这些团队并打造我认为行业中最优秀的团队，当然也是这笔交易的另一个成果，我们希望确保实现这一点。因此，这为我们如何长期竞争、定位业务奠定了良好的基础。我认为，当我们看待Global Payments和Worldpay的合并时，我们确实有独特的定位，能够有效竞争，并真正创造行业前所未有的东西，即一个具有如此规模、范围的业务，能够以速度和敏捷性进行创新，同时带来全球范围内的规模经济效益，正如你之前提到的，我认为其他竞争对手将很难与之匹敌。合并后的业务备考收入接近130亿美元，备考EBITDA为65亿美元，或许更令人印象深刻的是，每年处理4万亿美元的支付交易。在175个国家运营，其中40个国家具有全球规模的实体存在。Worldpay和Global Payments业务能力的互补性，我认为非常强大。你谈到了一些以技术为导向的纯玩家。我认为我们将拥有与市场上任何人竞争的技术能力和创新产品、功能和解决方案，并且我们能够以其他人难以匹敌的规模经济效益做到这一点。我们将拥有全球覆盖范围，我认为这将对业务的长期定位非常有力。因此，我认为很难夸大将这两个业务合并的好处。他们的优势是我们的劣势，我们的优势是他们的劣势。这两个业务在产品、能力和我们今天服务的市场细分方面高度互补。我们将拥有的全球覆盖范围和规模，如果你能正确执行所有这些，合并后业务的力量，我认为真的很难被夸大。
是的，我完全同意。重叠几乎是完美的。正如你所说，弥补弱点，放大优势。
嗯，这就是为什么我们在过去近十年的大部分时间里一直试图这样做。所以我们终于到了可以执行交易的地步，我们对此感到非常兴奋，因为我们长期以来一直渴望两家公司的合并。因为在同一个行业中，很难找到像这两家公司这样互补的业务。
同意。是的。而且你已经考虑了几十年才走到这一步。真的很神奇能看到它实现。但让我问这个问题。这也是另一个热门问题。再次，坐在伦敦，这里很多人都很了解Worldpay资产。是的。而且它在某种程度上处于整合模式已有一段时间了。对吧。我们甚至在他们上市之前就听说过他们。Vantiv经历了很多系统整合等工作。但电子商务方面的优势或根源一直存在，企业业务方面也有优势。在尽职调查过程中，你从他们那里学到了什么，以了解并适应今天的技术平台及其在电子商务和企业领域的竞争力？
是的。你可以想象，这是我们在尽职调查中花费了大量时间的领域。他们今天50%的业务是企业和数字原生、跨国电子商务。这些是Global Payments今天没有涉足的领域。我们的大部分业务面向全球所有市场的中小型企业。因此，Worldpay最让我们兴奋的核心资产显然是企业和电子商务能力。我想告诉你的是，在过去几年中，他们在一定程度上过度投资于企业和电子商务领域的能力建设。这是该业务今天增长的主要驱动力。他们拥有一套极具竞争力、极具吸引力的能力、产品、增值服务和技术平台，在该领域与最优秀的企业竞争。他们每天都在赢得市场份额。他们在企业和电子商务领域实现了可观的增长率。我认为，通过合并两家公司以及我们可以为企业客户提供的全渠道解决方案，在全球所有这些不同市场中，通过将两家公司合并，有巨大的机会进一步推动企业和电子商务领域的增长。但这一切都始于一个建立在强大技术平台上的非常有吸引力的业务，该平台旨在服务企业和电子商务市场细分。我认为他们在平台上投资了超过10亿美元，以能够很好地服务该业务。一套与客户群产生共鸣的产品、能力和增值服务。一个风险和合规基础设施，使他们能够很好地服务企业，并以极具竞争力的方式管理风险和欺诈。在企业和电子商务领域，很多竞争都取决于你的授权率，他们在这方面做得非常出色。重要的是，垂直市场专业知识与他们试图在全球各种企业和电子商务垂直领域服务的客户群产生共鸣。我认为这也是他们的一个区别点。他们的许多其他竞争对手往往专注于一两个垂直领域。他们拥有更广泛的垂直覆盖范围和垂直专业知识，我认为这使该业务为长期可持续增长奠定了良好的基础。因此，我们对Worldpay内部的企业和电子商务资产感到非常兴奋。这是我们在尽职调查过程中希望了解的重要部分。我们对得出的结论感到非常满意，当然也很高兴将这些能力作为合并后的Global Payments-Worldpay业务的一部分。
我知道Worldpay独立在中小型企业领域表现不佳。你提到过度投资于企业和电子商务。他们在那里有大品牌，我们知道在中小型企业领域他们一直面临挑战。Genius是否是让该资产再次发挥作用的良方？
是的，我认为Genius是其中很大一部分。我认为你说得对。在中小型企业方面，他们面临更多挑战。部分原因是他们在企业和电子商务领域投入了更多资金。部分原因确实是中小型企业领域缺乏产品和能力，这使得他们在过去几年中更容易受到竞争的影响。而且，在中小型企业领域，我不担心产品和能力，因为Global Payments在这方面有优势。因此，我们能够将产品能力，无论是Genius还是其他商业赋能解决方案或增值服务，带入中小型企业市场，我们有巨大的机会利用他们的分销渠道，通过我们的产品和能力重新加速该领域的增长。因此，我们对能够通过Genius和我们的其他中小型企业能力在该领域重新加速增长感到非常满意。
然后，为了完成Worldpay的中小型企业部分的讨论。我知道集成嵌入式业务，他们通过Mercury进行了重大押注，这在美国是一项知名资产。你收购了Payrix，采用了更混合的模式来追求集成嵌入式业务。这些与Genius如何协调？你期望如何将其扩展到Worldpay？
是的，我认为它们可以协调工作。作为基本事项，我们从事集成业务已有十多年，可能12、13年了，今天我们的集成业务可能具有更多的垂直多元化，我们倾向于专注于更复杂的ISV软件合作伙伴，他们需要更复杂的解决方案，需要更多的白手套服务，需要更定制的运营模式来满足他们的需求。这是我们集成业务的核心。长期以来，我们通过该策略取得了非常成功。Worldpay，正如你所指出的，通过Mercury拥有类似的业务，但更面向餐饮。随着餐饮垂直领域销售点软件竞争的演变，该业务在一段时间内面临更多挑战。我认为这给传统的Mercury业务带来了一些挑战。我认为Genius显然可以帮助缓解其中一些挑战，因为我们可以将这些能力带入该业务，并提供一些有助于长期保护该业务的产品。但我认为更重要的是，Worldpay在集成市场的支付机构和托管支付机构领域进行了大量投资。他们收购了Payrix，这是一个 fantastic平台，用于提供更多托管支付机构或支付机构即服务类型的产品。
这非常好地补充了我们与更复杂的ISV合作伙伴所做的工作。因此，两家公司在集成领域的合并业务，这对我们长期推动业务发展非常重要，我们能够为全球所有类型的ISV合作伙伴、市场、平台合作伙伴提供服务，我们与Global Payments和Worldpay带来的巨大能力组合，我们更多地采用更复杂、更传统的集成模式，他们凭借Payrix资产，可以在全球多个市场以规模为任何类型的软件合作伙伴、平台合作伙伴、市场合作伙伴提供一系列运营模式、技术能力、平台和解决方案，满足ISV领域的任何需求。我认为，当我们考虑合并这两家公司时，这真的很独特。因此，这又是一个很好的例子，说明我们的优势在某种程度上是他们的弱点，而他们的优势是我们的弱点。
是的，感谢你详细介绍。这对我很有帮助，希望对其他人也有帮助，但确实如此。在过去10到15分钟里，我们讨论了很多关于两家企业合并后的协同效应，想到可能实现的目标真是令人兴奋。
真的很令人兴奋。这就是为什么在过去十年的大部分时间里，我们一直试图这样做。所以我们终于到了可以执行交易的地步，我们对此感到非常兴奋，因为我们长期以来一直渴望两家公司的合并。因为在同一个行业中，很难找到像这两家公司这样互补的业务。
同意。是的。而且你已经考虑了几十年才走到这一步。真的很神奇能看到它实现。但让我问这个问题。这也是另一个热门问题。再次，坐在伦敦，这里很多人都很了解Worldpay资产。是的。而且它在某种程度上处于整合模式已有一段时间了。对吧。我们甚至在他们上市之前就听说过他们。Vantiv经历了很多系统整合等工作。但电子商务方面的优势或根源一直存在，企业业务方面也有优势。在尽职调查过程中，你从他们那里学到了什么，以了解并适应今天的技术平台及其在电子商务和企业领域的竞争力？
是的。你可以想象，这是我们在尽职调查中花费了大量时间的领域。他们今天50%的业务是企业和数字原生、跨国电子商务。这些是Global Payments今天没有涉足的领域。我们的大部分业务面向全球所有市场的中小型企业。因此，Worldpay最让我们兴奋的核心资产显然是企业和电子商务能力。我想告诉你的是，在过去几年中，他们在一定程度上过度投资于企业和电子商务领域的能力建设。这是该业务今天增长的主要驱动力。他们拥有一套极具竞争力、极具吸引力的能力、产品、增值服务和技术平台，在该领域与最优秀的企业竞争。他们每天都在赢得市场份额。他们在企业和电子商务领域实现了可观的增长率。我认为，通过合并两家公司以及我们可以为企业客户提供的全渠道解决方案，在全球所有这些不同市场中，通过将两家公司合并，有巨大的机会进一步推动企业和电子商务领域的增长。但这一切都始于一个建立在强大技术平台上的非常有吸引力的业务，该平台旨在服务企业和电子商务市场细分。我认为他们在平台上投资了超过10亿美元，以能够很好地服务该业务。一套与客户群产生共鸣的产品、能力和增值服务。一个风险和合规基础设施，使他们能够很好地服务企业，并以极具竞争力的方式管理风险和欺诈。在企业和电子商务领域，很多竞争都取决于你的授权率，他们在这方面做得非常出色。重要的是，垂直市场专业知识与他们试图在全球各种企业和电子商务垂直领域服务的客户群产生共鸣。我认为这也是他们的一个区别点。他们的许多其他竞争对手往往专注于一两个垂直领域。他们拥有更广泛的垂直覆盖范围和垂直专业知识，我认为这使该业务为长期可持续增长奠定了良好的基础。因此，我们对Worldpay内部的企业和电子商务资产感到非常兴奋。这是我们在尽职调查过程中希望了解的重要部分。我们对得出的结论感到非常满意，当然也很高兴将这些能力作为合并后的Global Payments-Worldpay业务的一部分。
我知道Worldpay独立在中小型企业领域表现不佳。你提到过度投资于企业和电子商务。他们在那里有大品牌，我们知道在中小型企业领域他们一直面临挑战。Genius是否是让该资产再次发挥作用的良方？
是的，我认为Genius是其中很大一部分。我认为你说得对。在中小型企业方面，他们面临更多挑战。部分原因是他们在企业和电子商务领域投入了更多资金。部分原因确实是中小型企业领域缺乏产品和能力，这使得他们在过去几年中更容易受到竞争的影响。而且，在中小型企业领域，我不担心产品和能力，因为Global Payments在这方面有优势。因此，我们能够将产品能力，无论是Genius还是其他商业赋能解决方案或增值服务，带入中小型企业市场，我们有巨大的机会利用他们的分销渠道，通过我们的产品和能力重新加速该领域的增长。因此，我们对能够通过Genius和我们的其他中小型企业能力在该领域重新加速增长感到非常满意。
然后，为了完成Worldpay的中小型企业部分的讨论。我知道集成嵌入式业务，他们通过Mercury进行了重大押注，这在美国是一项知名资产。你收购了Payrix，采用了更混合的模式来追求集成嵌入式业务。这些与Genius如何协调？你期望如何将其扩展到Worldpay？
是的，我认为它们可以协调工作。作为基本事项，我们从事集成业务已有十多年，可能12、13年了，今天我们的集成业务可能具有更多的垂直多元化，我们倾向于专注于更复杂的ISV软件合作伙伴，他们需要更复杂的解决方案，需要更多的白手套服务，需要更定制的运营模式来满足他们的需求。这是我们集成业务的核心。长期以来，我们通过该策略取得了非常成功。Worldpay，正如你所指出的，通过Mercury拥有类似的业务，但更面向餐饮。随着餐饮垂直领域销售点软件竞争的演变，该业务在一段时间内面临更多挑战。我认为这给传统的Mercury业务带来了一些挑战。我认为Genius显然可以帮助缓解其中一些挑战，因为我们可以将这些能力带入该业务，并提供一些有助于长期保护该业务的产品。但我认为更重要的是，Worldpay在集成市场的支付机构和托管支付机构领域进行了大量投资。他们收购了Payrix，这是一个 fantastic平台，用于提供更多托管支付机构或支付机构即服务类型的产品。
这非常好地补充了我们与更复杂的ISV合作伙伴所做的工作。因此，两家公司在集成领域的合并业务，这对我们长期推动业务发展非常重要，我们能够为全球所有类型的ISV合作伙伴、市场、平台合作伙伴提供服务，我们与Global Payments和Worldpay带来的巨大能力组合，我们更多地采用更复杂、更传统的集成模式，他们凭借Payrix资产，可以在全球多个市场以规模为任何类型的软件合作伙伴、平台合作伙伴、市场合作伙伴提供一系列运营模式、技术能力、平台和解决方案，满足ISV领域的任何需求。我认为，当我们考虑合并这两家公司时，这真的很独特。因此，这又是一个很好的例子，说明我们的优势在某种程度上是他们的弱点，而他们的优势是我们的弱点。
是的，感谢你详细介绍。这对我很有帮助，希望对其他人也有帮助，但确实如此。在过去10到15分钟里，我们讨论了很多关于两家企业合并后的协同效应，想到可能实现的目标真是令人兴奋。
真的很令人兴奋。这就是为什么我们花了这么多时间和精力来推动这笔交易。我们非常期待看到它的实现。
是的，完成交易需要很长时间。所以我想一旦交易正式完成，你们已经做好了准备。但让我们稍微转变一下话题，谈谈一些大的趋势主题。替代支付方式。是的。你之前几次提到了增值服务。资本市场在先买后付方面有很多活动，但你知道，银行稳定币支付也一样。你能讨论一下这对Global Payments的影响吗？你如何看待它？它对费率有什么影响？有什么是 cannibalistic（蚕食性的）的，还是你认为都是净增加的？我认为先买后付只是净增加的。
我认为，当我们看到销售点各种支付方式的 proliferation（ proliferation）时，在某种程度上，这对我们的业务来说总体上是好消息。销售点的复杂性越高，我们为客户解决的复杂性就越多。坦率地说，我们对客户的价值就越大。全球大多数客户关心的是，他们希望消费者能够以消费者想要的任何方式支付商品和服务。他们不太在意。无论是先买后付、传统信用卡、借记卡、本地借记卡方案、基于二维码的支付、账户到账户支付，无论是什么，他们只希望消费者能够无摩擦地交易。这在很大程度上是我们为客户提供的服务，他们在后端关心的是 consolidated（ consolidated）数据分析、洞察、结算、资金流、支付方式以及他们希望接收的方式。这也是我们在生态系统中扮演的角色，为我们的商户客户提供支持。所以只要是数字化的，我想说这对我们的业务有好处。随着时间的推移，可能会有一些数字机制之间的相互蚕食，但总体而言，生态系统中现金的蚕食仍在继续，这通常对我们的业务是有利的趋势。平均费率随着时间的推移总体上会保持相当稳定。因此，我们并不过度担心一种支付机制优于另一种。只要它是数字化的，只要我们能够很好地定位自己，满足客户简化复杂性的需求。允许他们以他们想要的方式获得付款。并提供 consolidated（ consolidated）数据报告、洞察分析增值服务，丰富我们为客户群带来的体验。这是我们作为企业的重点。从支付轨道的角度来看，正在发生的一切都支持这种整体业务模式。
Cameron，稳定币方面呢？
是的，我认为这是一个值得继续关注的有趣发展。我当然认为短期到中期的用例将主要围绕支付，对吧？客户，特别是大型跨国客户如何选择接收结算资金和资金。显然，可能会扩展到B2B支付。特别是跨境支付。这是我们将继续关注并定位自己的领域。稳定币目前还没有互操作性。我认为要使其成为日常商业交易的更普遍机制，仍然存在很多障碍。我认为我们距离消费者使用稳定币在销售点支付商品和服务还有很长的路要走。但当然，稳定币有一些用例可以帮助解决，特别是跨境企业对企业支付。如何向不同客户进行结算和支付。这是我们正在投资的领域。Worldpay也在投资，以确保我们能够为客户提供这些能力，并根据市场的发展提供服务。短期内有很多噪音，我认为主要集中在支付和跨境B2B领域。但从长远来看，这是一个我们需要继续关注的趋势。但我认为我们显然有能力确保我们能够满足市场不断发展的需求。但就日常商业而言，我认为它对日常商业产生任何影响还需要很长时间。
那么在稳定币方面，Cameron，你们自己的财务和结算以及通过利用稳定币和一些波动性更大的货币来降低成本的能力。这能起到重要作用吗？
是的，我认为那里有真正的机会。无论它是否能起到重要作用，还有待观察。坦率地说，Worldpay业务可能有更多机会，因为他们倾向于为更大的跨国数字原生客户提供服务，这些客户的生态系统中可能比我们今天服务的许多中小型企业客户有更多的外汇和跨境资金流动。但我认为，随着我们合并两家企业以及稳定币市场的继续发展，我们能够利用其中的潜在价值。
好的，很好。让我们快速谈谈资产剥离。你们剥离了 payroll（ payroll）资产，我认为这使你们达到了在投资者日设定的剥离收入目标。但你们也说过，考虑到Worldpay，你们仍在重新评估投资组合。你能提醒我们你们目前的进展以及可能考虑的事项吗？
是的，很乐意。让我们把时钟倒回一点，在去年的投资者大会上，我们谈到了想要精简和简化业务。作为其中的一部分，我们决定考虑退出一些我们认为对长期业务发展不具有战略意义或核心的业务线和地区。因此，到目前为止，我们已经剥离了约5.5亿美元的收入。我们的目标是5到6亿美元。所以正好在我们设定的目标范围内，我们从这些剥离中向股东返还了约12亿美元的资本。但我们做出的很多这些决定是在我们有机会，甚至知道我们有机会收购Worldpay之前。因此，我认为我们有必要回过头来重新审视我们在去年投资者大会上就特定资产做出的一些决定，确保在考虑备考业务的构成时，考虑到我们将收购另外50亿美元的收入，正如我所说，在调整发卡业务出售后，我们的备考收入将接近130亿美元。你知道，我们是否仍然想留在所有这些相同的业务中，这是否有意义？我认为我们可能会得出的结论是，可能还有另外几项资产我们会考虑退出，未来的策略与之前相同，假设杠杆中性，我们会解决退出这些资产的任何税务后果，我们会将剩余的任何收益返还给股东，就像我们之前的剥离一样。我们现在正在评估这些资产。显然，我们会让投资者了解我们在这方面的任何未来决定。
你们从剥离中筹集的资金，考虑到股票价格和你们拥有的灵活性，你们指定用于回购。请提醒我们你们如何平衡回购与去杠杆化。
是的，这是个好问题。所以截至今天，我们的目标是年底杠杆率达到3倍，我们非常有望实现这一目标。我们承诺在2025-2027年期间返还资本。除了资产剥离相关的资本外，我们将从业务的常规资本或现金流中向股东返还75亿美元。这使得我们在26和27年能够向股东返还相当可观的资本。我认为今年到目前为止，不包括资产剥离相关的资本，我们大约已经返还了7亿美元。这意味着在未来几年，我们将向股东返还大量资本，以实现25至27年75亿美元的目标。同时，我们将在交易完成后的18至24个月内将杠杆率从交易完成时的约3.5倍降至3倍。这是我们业务的目标杠杆率。因此，我们认为这是一个很好的平衡，既保持了资产负债表的实力、灵活性和财务能力，又向股东返还了大量资本。我们对25至27年期间业务实现75亿美元目标的前景感到非常满意，并再次保持我们认为适当且可持续的业务杠杆率。目标是在交易完成后18至24个月内达到3倍的比率。我认为更有趣的是2028年的时间框架，我知道这感觉很遥远，但实际上就在眼前。到2028年，这项业务将产生近50亿美元的杠杆自由现金流，杠杆率为3倍。考虑到我们当前的市值和整体企业价值，这是一个巨大的能力。巨大的能力让我们考虑持续的股东回报。显然，将这些资本用于为股东创造增量价值的机会是巨大的，特别是当你考虑到2028年50亿美元的水平，有趣的是，这比我们不进行Worldpay初始交易时高出50%。因此，如果我们看看我们2028年的独立计划和我们执行交易后的备考计划，退出发卡业务，收购Worldpay，那么50亿美元比我们独立情况下的水平高出50%。因此，我认为利用我们将拥有的资本配置能力，我们未来将拥有的战略，创造巨大的价值创造潜力。
好的，很好。我们在这里讨论了很多。我只想放大一点，用几个棋盘式的问题来结束，如果你不介意的话，Cameron，因为你知道，我们多年来一直在交谈，我从你那里学到了很多，想想Global Payments回到NDC时代。我想你和我已经讨论过这个问题。我长期以来一直认为，就像其他许多科技行业和支付行业一样，你可能会有2到3个大规模的参与者，然后有很多 niche（ niche）参与者发展，类似于你在科技甚至金融服务中看到的情况，对吧？Visa、MasterCard，或者在 payroll（ payroll）领域，你有两个大玩家，你也可以在不同的垂直领域选择你的软件公司，但Global基本上将成为这两三个大玩家之一。
所以想想棋盘，你认为这里的生态系统如何演变？你从其他行业，无论是科技还是金融服务，看到了什么来指导你在26、27、28年的下一步棋？我相信你不会在28年停滞不前，什么都不做。所以我的问题是，现在我们已经接近两个非常大规模的参与者，你如何看待支付生态系统的演变？
是的，这是一个有趣的问题。我们花了很多时间在这个问题上。我认为这是一个自然的行业，规模很重要，一直都很重要，但现在可能比以往任何时候都更重要，原因有很多。我认为其中一些原因只是变化的速度和投资创新的能力，以保持你在市场中的竞争地位。我认为规模对于能够做到这一点至关重要，考虑到行业中技术的数量和技术的影响。我们今天讨论的一些话题，无论是AI（我不敢相信还没有提到AI），还是代理商业、稳定币、创新以及投资这些方面的能力，规模都至关重要，这也是收购Worldpay的思考过程的重要组成部分。我认为专注对此也非常重要。当我们考虑我们的业务并希望退出发卡业务时，很大程度上是着眼于。我们的业务极其复杂，竞争极其激烈，到2028、2029年，全球将有28,000名团队成员，每天专注于商户解决方案，我认为在一个竞争激烈、高度动态的业务中，专注至关重要。
我们行业的变化速度如此之快，我认为专注于这一点对我们也至关重要。而且我认为现实是，这个行业的监管强度在全球每个市场都在不断增加。规模很重要。当你试图应对业务的常规监管复杂性时，规模很重要。我认为对我们的大型企业客户来说，合规性很重要，他们关心与谁合作，你是否合规，你是否满足所有这些市场的监管标准和要求。这对他们也很重要。因此，我认为从长期来看，这个行业的规模比以往任何时候都更重要。我认为我们的行业经历了一个非常积极的扩张周期，很多新玩家，很多新金融科技公司，大量资本投入支付领域。我认为不可避免地，我们现在正处于该领域的整合周期，你将看到更多的整合，企业将定位为获得更好的规模，以便他们能够投资、竞争、维持监管和合规态势。我认为这些事情对业务的发展非常重要。我认为我们在这方面领先于游戏。坦率地说，拥有的资产和能力以及规模，我认为我们的大多数竞争对手，无论他们采取什么行动，都将难以跟上。
这是供应商方面。让我们从消费者方面结束。支付领域在改变消费者行为方面一直进展缓慢。你认为这种情况会改变吗？你提到了Genius和其他什么，带走机器人。或者你认为消费者方面在未来三到五年会发生变化，或者变化的速度如何？
我不认为变化的速度会比过去有太大不同。我认为在我们这个领域，人们可能低估了改变消费者行为的难度。我年纪大了，所以我可能不是最好的用例。但当然，年轻的消费者可能会比年长的消费者变化得更快。但更广泛的消费者群体很难改变消费者行为。所有这些事情都会产生影响吗？会有代理商业吗？这会产生影响吗？绝对会。短期内的影响是否像人们想象的那样巨大？至少在我看来，可能不会。长期影响是否如人们想象的那样？可能会。我认为有一部分人口，年轻一代，会更愿意让代理代表他们做出购买决定。但我认为短期内，这在很大程度上将围绕搜索体验以及人们如何做出购买决定，而不是让代理实际代表消费者做出决定。但所有这些事情都会随着时间的推移在支付生态系统中带来巨大的变化。我认为这总是比人们预期的要慢一些，因为最终改变消费者行为需要时间。
同意。Cameron，Josh，感谢你们两位来到这里并支持会议。总是很享受谈话。
很高兴来到这里，感谢大家今天花时间与我们交流。祝大家今天剩下的时间愉快。
谢谢。