身份不明的发言人
Whitney Notaro（投资者关系主管）
Richard Dickson（总裁兼首席执行官）
Katrina O’Connell（首席财务官）
身份不明的参会者
Alex Straton（摩根士丹利）
Marni Shapiro（零售追踪者）
Brooke Roach（高盛）
Matthew Boss（摩根大通）
Lorraine Hutchinson（美国银行）
Dana Telsey（Telsey集团）
Ike Boruchow（富国银行）
[突然开始] 我们的Wow Denim和On Trend Baggy以及宽腿款式的实力。我们专门的牛仔商店和清晰的商品观点表明我们正在坚定地投入牛仔类别。这一势头已经延续到第三季度，早期的返校季牛仔表现非常出色。Old Navy的活跃业务在第二季度继续增长，并定位为活跃类别中的第五大品牌。这一增长得益于我们多年来首次主要的活跃活动，Old Navy New Moves以Lindsay Lohan为特色，女性产品反响良好，我们正在通过战略合作伙伴关系继续释放增长，以放大我们的品牌相关性。
本季度标志着我们为家庭推出的迪士尼夏季美国系列，以必备产品激发了客户的兴趣。我们在数字渠道上放大了这一活动，生成了100多篇由创作者主导的社交内容，扩大了我们的影响力并推动了参与度。我们期待在下半年提供更多激动人心的品牌活动的更新。我们对关键类别的战略追求正在推动结果，我们的故事叙述正在通过更具吸引力的叙述、更清晰的价值表达和与客户日益增长的联系而变得生动。令人兴奋的是，看到Old Navy的复兴剧本现在正在更全面地实现，因为我们重新确立了这一标志性品牌。
现在让我们转向Gap。我们重新点燃Gap的努力正在排行榜上显现。该品牌继续提供强劲且一致的结果，第二季度可比销售额增长4%，去年增长3%。这是该品牌连续第七个季度实现可比销售额正增长。特别令人满意的是，看到我们的同名品牌在执行我们的剧本方面领先，并以如此显著的方式重新进入文化对话。这一势头是由大产品创意、文化相关的故事叙述和一致的执行推动的。本季度的表现主要由女性产品的持续实力和男性产品的改善趋势推动。
我们对牛仔的战略追求继续推动品牌发展，推出更显著的时尚和潮流产品。Gap Denim在本季度表现出色，家庭需求广泛，由宽松、马蹄形桶和易拉款式的需求推动。基于这一实力，上周我们推出了秋季发布Better in Denim，以低腰款式的回归和标志性的长款和修身基因。这是Gap品牌复兴剧本一致执行的另一个例子，由大产品创意通过音乐、舞蹈和自我表达实现，这次由Cat's Eye主演。
随着剧本的推进和变得更加显著，我们看到每次发布的连续进展。Veteran Denim迄今为止产生了最强的反响，前三天的观看量达到2000万次，比我们过去四次发布的完整时长加起来还要多，强化了品牌的文化相关性。亚麻在第二季度仍然是一个关键的季节性成功故事，我们的多功能潮流必需品。我们的强劲结果证明了产品的实力及其与客户的相关性。我们继续提升我们的故事叙述，与400名创作者合作，通过文化相关的产品如马蹄形牛仔裤和Nap连帽衫建立联系。
这些产品不仅表现良好，而且正在成为由内容和社交优先营销推动的病毒趋势。这些例子展示了我们如何继续发展与客户互动的方式。我们的合作继续推动兴奋，Malbon和base代表了过去两年中的第11和第12次合作。这正在推动势头。这些合作以及我们最新的Gap Studio系列推动了相关性和更高价格点的收入，同时推动了新客户的增长。由于团队的辛勤工作，我们看到品牌健康状况的改善和客户参与度的增长。
随着平均单位零售价的提高，每位客户的支出增加以及品牌搜索量的增加，Gap品牌正在建立势头，以可信度重新夺回其在文化对话中的地位。我们为这一品牌看到了清晰的前进道路，并相信我们有能力在这一实力基础上继续发展，推动品牌的持续增长。在Banana Republic，我们着手重新确立这一品牌在高端生活方式领域的地位，本季度4%的可比销售额反映了我们朝着这一目标的稳步进展。我们一直专注于收紧我们的产品组合，完善我们的产品美学，增强我们的营销和提高服务水平，这开始体现在重要的指标上。
考虑达到了两年来的最高水平，这是我们品牌差异化日益增长的关键信号，我们在本季度看到了新客户和重新激活客户的令人鼓舞的增长。我们在协调男性和女性品牌的外观和感觉方面取得了有意义的进展。我特别受到女性表现的改善的鼓舞，现在更接近我们在男性方面一贯提供的实力，这证明了团队的重点执行。重要的是，我们在女性下装方面看到了显著的吸引力，这是衣橱构建的基础类别，也是我们战略的核心。我们向以旅行导向的生活方式故事叙述的战略转变，通过动态的目的地丰富内容交付，有效地强化了品牌作为现代探索者品牌的独特定位。
这种方法不仅推动了更强的品牌热度，而且被证明是与客户高效且极具影响力的。从商店到服务到故事叙述到产品，品牌正在真正融合。Banana的第二季度结果反映了有意义的吸引力，因为其复兴正在生效，我对我们下半年即将开展的活动感到乐观。转向Athleta，我们对第二季度的表现感到失望。正如我们上个季度所分享的，我们将2025年视为一个有目的的调整年。尽管我们在本季度看到了运动文胸和短裤等关键项目的亮点，但更广泛的产品组合与Athleta客户的期望不符。
作为我们对品牌未来愿景的一部分，我们任命Maggie Gouger为Athleta的新总裁兼首席执行官。作为女性活跃运动和风格的公认领导者，Maggie加入时拥有超过20年在耐克担任关键领导角色的经验，最近领导北美女性业务。她在零售战略、商品销售和产品创造方面的广泛背景，加上她在耐克振兴表现不佳部门的经验以及她与Athleta目标的深度一致，都是将帮助我们稳定品牌并最终将其置于增长道路上的品质。进入下半年，我们保持纪律性的方法，降低库存并收紧我们的产品组合，以符合客户需求的产品。
正如我们上个季度所分享的，品牌的调整需要时间，但我们正在有意识和专注地进行。我们相信Athleta在女性活跃类别中的潜力，并相信在Maggie的领导下，Athleta可以重新成为一个以目标为导向的品牌，通过女性深度连接的产品趋势和叙述变得更加重要。转向我们的第三个战略重点，加强平台。很明显，我们的规模继续推动战略优势，尤其是在我们的供应链中。从产品采购到我们多样化的全球采购网络和强大的合作伙伴关系，我们的规模实现了敏捷性、创新和韧性。
我们与采购合作伙伴深厚、长期的关系使得对先进设施和联合创新的投资成为可能。今天，随着我们应对全球贸易逆风的增加，与我们的全球供应链合作伙伴的这种合作变得更加重要。正如我们在上次财报电话会议上所分享的，我们继续优先考虑技术投资，作为推动效率、提升客户体验并为长期增长定位的关键杠杆。这些投资集中在两个主要领域。首先，重新定义我们如何将产品推向市场。我们正在利用技术重新设计我们想象、设计、开发和组合的方式，采用更响应迅速、动态和数据驱动的模型。
其次，我们正在投资技术以优化流程并创建数字化劳动力，释放生产力，提高准确性并赋予我们的团队做最好的工作。这包括在需求、规划、供应链和日常工作流程中利用人工智能，给团队更多时间专注于创新、故事叙述和战略。这些投资旨在保持我们的进攻性，加强推动我们品牌的能力和基础设施，并定位我们以推动持续的长期价值。转向我们的第四个战略重点，当我们努力激发我们的文化时，我们正在采取更有意识的方法来收集员工反馈，目标是创造最佳的员工体验，并将我们区分为一个伟大的工作场所。
为此，我们最近进行了一项全球参与调查，强调了我们所取得的进展、对未来的乐观态度以及行业领先的员工净推荐值。我们有许多优势值得庆祝，也看到了进一步改进的机会，因为我们继续致力于将我们的文化打造成一种超能力和长期成功的推动者。最后，我们正在以纪律性、清晰度和势头推进我们的转型，并专注于在下半年卓越执行。
现在我将电话转给Katrina，让她更详细地介绍我们的财务状况。
谢谢Richard，感谢大家今天下午加入我们。我们在第二季度的严格执行带来了稳健的结果，因此超出了我们的利润预期并实现了我们的收入目标。我们在战略重点方面取得的重大进展继续推动业务向前发展。我们品牌的复兴，加上我们坚定不移的财务和运营纪律，使我们能够在转型的同时表现一致地履行我们的承诺并巩固我们业务的基础。这些结果增强了我们对复兴剧本核心实力的信心，使我们能够重申2025财年的净销售展望。
也就是说，随着贸易政策的发展，我们仍然意识到关税对我们今年剩余时间财务展望的影响。稍后，我将分享更多关于我们指导的细节，这反映了我们执行的强度和持续的品牌的势头，以及我们对最新贸易政策的逆风的看法。在第二季度，我们继续做我们说过要做的事情，在去年信用卡福利的基础上实现了净销售额持平，可比销售额增长1%。随着我们的复兴努力推动结果，令人兴奋的是看到Old Navy和Gap的持续实力以及Banana Republic的新兴增长，所有这些都帮助我们在Athleta的波动中度过本季度，我们在那里迎来了新的领导层。
正如预期的那样，由于去年的信用卡福利，毛利率与去年相比有所收缩。虽然我们在支持品牌调整的Athleta方面有一些弱点，但我们利用严格的成本管理成功地实现了我们的利润预期。这导致本季度的营业利润率为7.8%，每股收益为0.57美元，比去年增长6%，突出了我们业务的盈利能力。在本季度，我们继续展示我们对平衡资本部署框架的承诺，通过股票回购和股息向股东返还约1.44亿美元。我们资产负债表上的24亿美元现金及现金等价物和短期投资为我们提供了继续自信执行的财务灵活性。
今天我们重申2025财年净销售额增长1%至2%的展望，并更新我们对营业利润率6.7%至7%的预期，其中包括我们估计的约100至110个基点的净关税影响。我将在稍后详细介绍我们的展望。现在转向第二季度结果，净销售额为37亿美元，与去年同期持平，符合预期，可比销售额按品牌增长1%。从Old Navy开始，净销售额为22亿美元，比去年增长1%，可比销售额增长2%。该品牌继续在执行中表现出一致性，我们期待看到他们的复兴努力继续。
转向Gap品牌，净销售额为7.72亿美元，比去年增长1%，可比销售额增长4%。凭借其持续的势头，Gap已成为我们复兴剧本在行动中的案例研究。品牌对框架的无情重复正在推动势头，持续的可比销售额增长。Banana Republic的净销售额为4.75亿美元，同比下降1%，可比销售额增长4%。我们受到鼓舞，看到重新确立品牌的基础工作与消费者产生共鸣并体现在结果中。Athleta的净销售额为3亿美元，同比下降11%，可比销售额下降9%。
正如Richard提到的，我们仍然专注于为长期重置品牌，并需要改进产品和营销，这将需要一些时间。让我们继续到损益表的其余部分。毛利率为41.2%，同比下降140个基点，主要是由于去年的信用卡福利。更具体地说，商品利润率下降了150个基点，其中大部分是由于去年的信用卡福利。抵消了10个基点的杠杆作用。由于为支持Athleta的重置而采取的增量行动，毛利率低于我们的预期。本季度的SGA为12亿美元，比去年下降，原因是激励薪酬应计项目的季度影响逐年不同。SGA占净销售额的百分比为33.4%，比去年杠杆130个基点。这超出了我们的预期，主要是由于与技术投资相关的支出时间，这些支出大部分转移到了第三季度。第二季度的营业利润率为7.8%，比去年下降10个基点。
本季度的每股收益为0.57美元，比去年的每股收益0.54美元增长6%。现在转向资产负债表和现金流，季度末库存水平同比增长9%，主要是由于加速收货和关税导致的成本上升。我们仍然致力于我们的纪律性库存管理原则，并相信我们在季度结束时拥有正确的库存组合。我们季度末的现金及现金等价物和短期投资为24亿美元，比去年增长13%。截至目前的净现金来自运营活动为3.08亿美元，我们的自由现金流为1.27亿美元，展示了我们在管理业务方面的严谨性。
本季度的资本支出为1.81亿美元。关于向股东返还现金，我们以股息形式向股东支付了6200万美元，董事会最近批准了第三季度每股16.5美分的股息。我们还在本季度回购了300万股股票，约8200万美元，截至今日，我们已经回购了700万股股票，约1.52亿美元，实现了抵消稀释的目标。我们强大的资产负债表为我们提供了专注于资本分配的基础，目标是增强长期股东价值，并允许我们坚持我们的长期目标，包括为增长投资。现在转向我们对2025财年的展望，过去几年我们一直在高度动态的背景下运营，我们预计2025财年下半年也是如此。我们的展望假设宏观经济环境相对一致，但承认与消费者行为和全球经济及地缘政治条件相关的不确定性可能增加。因此，我们继续对我们的指导采取平衡的观点，并专注于控制可控因素。今天我们提供了一个2025财年的展望，其中包括估计的净关税影响。
上个季度，我们预览了2025财年4月贸易政策带来的约1亿至1.5亿美元的估计净关税影响。我为团队自那时以来已经减轻了大部分影响感到自豪。我们今天展望中反映的是与8月7日生效的最新贸易政策相关的估计增量影响。从2025年全年净销售额开始，我们继续预计净销售额同比增长1%至2%。我们的展望假设Old Navy Gap和Banana Republic的持续实力以及Athleta的更长恢复期。转向毛利率，我们预计毛利率同比杠杆约70至90个基点，由估计的年度净关税影响约100至110个基点驱动。
提醒一下，我们使用加权平均成本会计方法，我们将在第三季度开始看到这些较高成本单位流入我们的利润率。转向SG&A，我们继续预计全年SGA会略有杠杆。正如我们在上个季度的电话会议上讨论的那样，我们正在推动公司成本结构的持续改进，今年我们通过效率和有效性严格推动1.5亿美元的成本节约和核心运营。我们仍然致力于将1.5亿美元的一部分重新投资于未来增长项目，以追求公司的长期成功。
这些节省的一部分也将抵消持续的通货膨胀。现在我将转向2025财年的营业利润率。我们预计全年的营业利润率约为6.7%至7%，其中包括估计的约1.5亿至1.75亿美元的净影响，或约100至110个基点的营业利润率，不包括关税的影响。这将意味着潜在的营业利润率比去年有所扩大。我们目前不预计2026年关税的年化会导致明年营业收入的进一步下降，我们预计随着时间的推移减轻关税的全部影响，我们认为这代表了长期营业利润率改善的机会。
作为具有规模和品牌势头的全球领导者，我们正在迅速推进我们的缓解计划，包括对我们的采购制造组合和有针对性的定价进行调整。我们仍然专注于维持我们的复兴剧本推动的势头和市场份额增长，因为我们追求这些与定价相关的计划。正如我们在上次电话会议上所说，我们正在像往常一样处理我们的定价策略，考虑各种输入，同时保持消费者的整体价值主张。虽然定价是管理AUR的一个杠杆，但它只是我们长期以来用来管理利润率的众多杠杆之一。
其他杠杆包括组合、混合、全价、销售促销和库存管理。正如我们所说，我们的剧本正在发挥作用，导致过去两年毛利率显著扩大，与2019年相比，AUR有意义的增长。我们在第二季度看到了AUR的增长，客户对我们的风格、质量和价值反应良好，我们继续推进。这使我们有信心在进入下半年时继续推动AUR增长。特别是在Gap和Old Navy，我们对今年剩余时间的库存方法更加严格。
我们进一步收紧了下半年的单位库存采购方式，以确保对各种需求情景的最大灵活性，并使我们能够更响应消费者的需求。我们预计将按照单位采购低于销售的库存原则运营。我们继续利用我们强大的资产负债表投资于我们业务中看到的有机价值创造机会。鉴于项目时间安排，我们现在预计今年的资本支出为5亿至5.5亿美元。现在让我分享一些关于我们对2025财年第三季度展望的细节。
我们预计第三季度净销售额同比增长1.5%至2.5%。这考虑了我们迄今为止的强劲季度表现，特别是在Old Navy和Gap，返校季与消费者产生了良好的共鸣。我们预计第三季度毛利率同比杠杆约150至170个基点，估计的净关税影响约为200个基点，大大抵消了业务中潜在的毛利率扩张。最后，由于投资从第二季度转移到第三季度的时间安排，我们预计本季度SGA同比略有杠杆。
最后，我们的一致执行继续加强我们业务的基础，同时展示了在这个动态环境中成功导航所需的敏捷性。我为团队的专注和纪律感到自豪，因为我们继续履行我们的承诺。我们在转型的同时表现，坚持卓越运营，努力成为一家提供可持续、盈利增长和长期股东价值的高绩效公司。
这样，我们将开放线路进行提问。操作员。
谢谢，我们再次要求您将自己限制在一个问题和后续问题上。我们今天第一个问题来自摩根士丹利的Alex Straton。
完美。祝贺一个美好的季度。感谢您的问题。也许对Katrina来说，尽管第二季度表现超出预期，但您降低了全年EBIT和EPS的指导，显然意味着下半年的展望更糟。这只是更糟的关税还是有其他变化？然后与此相关的是，许多同行似乎对他们的抵消增量关税的能力非常乐观，很少有人真正削减指导。我想知道在考虑关税动态时，您有什么不同。
谢谢Alex。我真的很感激这个问题。我想正如你所说，我们确实交付了一个非常稳健的第二季度。正如你所说，我们超出了我们的利润预期，我们实现了我们的收入目标。所以我们真的看到我们的战略正在发挥作用，并体现在我们的结果中。我们今天提供的展望反映了执行的强度和我们的品牌势头，但也基于最新贸易政策的逆风进行了更新。你刚才说因为我们的剧本正在发挥作用，我们的品牌正在产生共鸣，这真的给了我们重申净销售额同比增长1%至2%的信心。
所以这没有改变。我们也仍然致力于我们一直在展示的成本纪律，这也反映在SGA略有杠杆的展望中，这也没有不同。正如你所说。今天最大的更新是，我们现在投入了1.5亿至1.75亿美元的关税影响，相当于约100至110个基点的营业利润率。我在电话中提到，如果没有关税，我们实际上将扩大全年毛利率和营业利润率，符合我们最初的预期，我认为这是值得注意的。
我为团队迄今为止在缓解努力方面取得的良好进展感到自豪。我们仍然专注于维持我们通过复兴剧本获得的势头和市场份额增长，同时追求我们的缓解计划。我还要说的是，值得注意的是，我们目前不预计2026年关税的年化会导致营业收入的进一步同比下降。我们预计随着时间的推移减轻关税的全部影响，我们认为这代表了长期营业利润率改善的实际机会。
非常感谢，也许只是。
请继续。
哦，谢谢。我只有一个快速的后续问题，只是将其与长期联系起来，Katrina，或者也许对Richard来说，两位数利润率是否仍然可能随着时间的推移，或者考虑到如此强劲的基本面，您如何看待这一点？
是的，我认为当我们考虑长期营业利润率时，我们真的为我们成功地实现了利润预期感到自豪。正如你所说，你知道，虽然我们今年基于关税有影响，而且由于我们不预计2026年关税的年化会导致进一步下降，我们认为这给了我们信心，我们可以朝着成为一家高绩效公司的方向努力，产生可持续、盈利的增长。正如我所说，我们确实预计随着时间的推移减轻关税的全部影响。所以这确实，你知道，结合我们的战略和正在发挥作用的剧本，提供了我们相信的长期营业利润率改善机会。
今天的下一个问题来自零售追踪者的Marnie Shapiro。
嘿，伙计们，祝贺一些真正伟大的改进。我有两个问题要问你们。一个更快的问题，一个关于Old Navy的更大的问题。商店看起来从来没有这么好过，我知道产品已经改进，但对我来说，很多感觉像是商品销售和营销已经改变，我猜。你们在商店里花钱了吗？我假设这在后半年的指导中已经考虑到了。但是你们现在在商店里做的事情成本更高吗，还是真的只是商品销售？然后我之后有一个关于Gap的快速问题。
好的，是的，谢谢，Marnie。我们同意，看，Old Navy又交付了一个强劲的季度，可比销售额增长2%，这是在去年5%的可比销售额基础上的。这些结果真的反映了我们的运营团队正在以更大的纪律运作，并交付可持续的增长。这是一个季度又一个季度，正如你在我们的商店中看到的，我们感谢你进去并认识到进展。你还会看到的是类别商店和对牛仔和活跃等类别的重视，我们一直在战略上关注并执行得非常好。正如你在牛仔商店中看到的那样，这显然体现在结果中。
这对我们来说是一个突出的类别。我们在活跃类别中发布了品牌历史上最高的第二季度销量。它继续受到我们与Lindsay Lohan发起的营销活动的推动，这是我们多年来第一次这样做，通过Studio Smooth和Bounce Fleece推动产品创新。所以总的来说，你看到的是我们的剧本执行得非常好。我们没有在商店或营销上花更多的钱。事实上，我们变得更加高效和有效。所以商品销售、编辑和我们执行剧本的方式真的开始在多个地方显现出来，在商店、在线和我们的故事叙述中。随着我们继续执行，我们继续相信前面有巨大的价值创造。
太好了。然后只是关于Gap。首先，我非常感谢并非常感谢IRR团队让我们参加hall to milkshake。Gap的AUR上升了。听着，你们有一些令人难以置信的合作，从Melbourne开始。我们可以浏览列表，它们往往带有更高的AUR。如果我把这些产品拿出来，你们剩下的Gap产品的AUR上升了吗？它是否产生了光环效应，以至于当有人进来看到像Malvon合作这样的东西时，它会光环整个商店，以至于顾客进来感觉，好吧，我现在要在Gap花全价，是的，这是Gap的正确价格。你能带我了解一下吗，还是这些是推动它的因素，否则AUR会下降？
是的，首先，非常直接地说，AUR上升了，而且即使没有合作也会上升。所以真正推动Gap势头的是我们剧本的执行。正如你所看到的，我们继续交付强劲且一致的结果。这正在建立势头，每次都在变得更大更好。它正在重新夺回其在文化对话中的地位，本季度交付了另一个4%的可比销售额增长，去年为3%。这是连续第七个季度的可比销售额正增长。这种一致性正在为品牌创造新的记录，也增强了我们的信心，认为前面有巨大的价值创造和增长轨迹。
表现真的，Marnie，是由伟大的产品、大产品创意推动的，通过伟大的相关故事叙述和一致的执行来体现。这是我们的剧本。最新的例子是Better in Denim。这个活动上周推出，由Cat's Eye主演，为品牌带来了破纪录的反响。早期阅读表明，这可能是我们做过的最具标志性的品牌活动之一，但也是市场上最突出的。人们不只是观看，而且正在积极参与，表明这实际上是一种文化接管。这些都是很好的证明点和元素，再次证明剧本正在发挥作用。
正如你提到的，我们做的合作，Malbourne Base，这是过去两年中我们做的第11和第12次合作。它们继续推动品牌的参与和兴奋。关于品牌的表现如何。这是一个多组件的执行在推动。伟大的产品，伟大的执行，最终是你开始看到的伟大结果。我们对Gap即将发布的更多激动人心的消息非常有信心，但最终，随着我们能够交付的一致性，品牌前面的价值创造非常令人兴奋。
下一个问题来自高盛的Brooke Roach。
下午好，感谢您回答我们的问题。Richard，是什么让你对Gap品牌在假期季节的艰难比较有信心？你们正在采取哪些具体行动来推动下半年改善的两年库存趋势？
谢谢，Brooke，你的问题。我想，我认为让我对Gap的假期有信心的是，正如我在回答Marnie的问题之前提到的，我们正在一致地交付。我们继续做我们说要做的事情。这是品牌连续第七个季度可比销售额正增长，而且不是小障碍。在去年3%的基础上增长4%对这个品牌来说真的令人印象深刻。所以再次，当我们执行我们的剧本时，采取大产品创意，文化相关的故事叙述和一致的执行，无情地重复是我们越来越擅长的方法。
我提到Better in Denim作为一个显然为我们带来成果的活动。但只是给你一些统计数据，前三天的观看量为2000万次，总观看量为4亿次，总印象为80亿次。Better in denim是TikTok上的第一搜索。这些不是小事实或小统计数据。这证明Gap是一个强大的流行文化品牌。所以当我看到下半年时，随着剧本执行的继续和交付的团队，我更加有信心，不仅下半年会交付，而且我们随着时间的推移有巨大的价值创造和增长。改善的两年库存和趋势真的只是强化了这个品牌有很好的延续性和潜力，随着我们前进。
下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。
好的，谢谢。所以Richard，如果你分解投资组合，你能详细说明相对于本季度持平的收入加速到第三季度预测中嵌入的2%增长的驱动因素吗？也许只是谈谈你在8月看到的早期返校季趋势，然后Katrina。只是为了澄清你对关税不会导致明年营业利润进一步下降的评论。相对于今年约7%的营业利润率展望，在低单位数收入增长的情况下，明年年度营业利润率扩张是否有任何限制？
好的，谢谢，Matthew。我会回答第一个问题，然后Katrina可以回来回答第二个问题。所以，你知道，我们真的以单一焦点为基础我们的品牌。所以如果我看看每个品牌，你知道，Gap的目标是重新点燃Gap，Gap在我们的剧本中走得最远。但我想每个人都会同意Gap正在恢复它的活力。几年前有一段时间，我们更多地将其视为一家服装零售商，高度促销，在某种程度上失去了其商品销售的信念。
今天你看到的是一个非常不同的平台品牌，更像是一个流行文化品牌，讲述相关的故事，有潮流产品，并塑造文化和表现。再次，第二季度4%的可比销售额。抱歉，第四。第二季度4%的可比销售额是另一个证明点，表明这实际上对我们有利。再次，随着我们前进，连续七个季度的增长给了我信心，我们可以继续这一点。在Old Navy，我们谈论重新确立。这个品牌在生产力方面再次交付了一致性。但我们一直在刷新我们在从产品到体验、在线和商店中所做的一切。
我们分享过我们一直在追求牛仔、活跃、儿童和婴儿等类别的领导地位。你看到这些类别的持续加速增长导致第二季度可比销售额增长2%。这在可交付性方面也是一致的。所以进入下半年，知道剧本真的开始显现，我对Old Navy团队执行该计划非常有信心。Banana Republic。我们使用重新确立这个词。我认为本季度报告4%的可比销售额真的证明我们开始在我们认为是增长的下一章中找到立足点。
对于Banana Republic来说，重新诠释品牌并使其重新相关是一个巨大的任务。但再次，你看看产品、故事叙述、我们的商店、我们导航全渠道体验的方式，你会对品牌拥有的潜力感到非常兴奋。当然，随着可比表现，你可以看到正在取得的进展。最后一个品牌当然是Athleta。Athleta是活跃领域的一个强大品牌。B Corp，市场上第五大女性活跃品牌。也就是说，我们谈到了品牌处于重置模式，我们继续相信这个品牌有很大的潜力。
我们远离了，如果你愿意的话，独特的性能根源，品牌曾经以这些闻名。我们现在将回到那种精神，与我们从耐克聘请的Maggie Gauger一起。20年的老将。她已经开始行动。只在那里呆了三个星期，但我可以告诉你能量是可感知的。当我们展望未来时，我们真的相信这四个品牌，塑造文化的标志性美国品牌，有巨大的增长机会。
然后我想，Matt，关于返校季，第三季度在第二季度的基础上有了一个强劲的开始。五月和六月因为天气太冷而有些缓慢。但我们真的开始看到七月随着更多季节性天气和我们返校季产品的推出而加速。八月随着我们进入第三季度，继续了这一势头，客户对我们的返校季产品组合反应良好，我会说，特别是在Gap和Old Navy。所以这是返校季的部分。关于2026年营业利润率的任何限制，我认为简单的答案是我们将在提供指导时给你一个更全面的2026年视图。但对于关税，虽然我们今年确实有100到110个基点的预览影响，正如你所说，这为我们今年约6.7%到7%的营业利润率奠定了基础。
团队已经迅速而积极地提出了缓解努力，我们认为这些努力在我们预览的各种事情中是平衡的，现在将使我们免于看到与关税相关的进一步恶化明年。
下一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。
谢谢。下午好，Christina。你们的定价假设具体有什么变化？这是否让你们比最初预期的更好地缓解了关税压力？为什么下半年的压力不会延续到明年？
Lorraine，你的声音断断续续。所以我听到了第一个问题。我要回答这个问题，然后可能会让你重复第二个问题。所以关于定价，我们像往常一样处理定价。我们考虑各种输入，同时我们真的保持消费者的整体价值主张。有针对性的定价是我们用来缓解关税的杠杆之一。我们对定价采取组合方法，我们真的专注于保持整体价值主张。我们有纪律。我们有洞察力，我们对弹性有一个清晰的视图，跨越我们的地理品牌，一直到类别级别。
我认为重要的是，我不认为我们在定价方法上有什么变化。我们倾向于尝试战略性地使用它，同时试图保持我们的剧本推动的势头。我希望你能重复第二个问题。我没有听到。可能连接丢失了。Lorraine。
我只是想知道为什么。
请继续，Lauren。
为什么下半年的压力不会延续到明年？
哦，为什么我们明年不抵消下半年的压力？这是你的问题吗？
为什么这种压力不会在明年上半年继续？
哦，抱歉。因为我们现在有机会，因为我们更清楚地了解了时间和规模。团队已经能够采取相当平衡的方法来真正弄清楚如何更全面地减轻明年的压力。我想今年，你知道，当你想到8月关税公告的时间安排时，我们在4月的一揽子计划上取得了很好的进展。但随后8月来了，鉴于时间安排，这很难处理。所以现在当我们看2026年时，我们真的坐下来，非常积极地考虑如何利用我们掌握的所有杠杆来抵消未来的关税。
接下来，我们将听到Telsey集团的Dana Telsey的提问。
嗨，大家下午好。你们能按品牌浏览一下可比销售额的驱动因素，包括流量和票务，以及你们看到的和营销支出确实非常有效。Richard。我看到了你们在牛仔方面的举措和你们所拥有的号召力，这非常令人印象深刻。你们如何看待今年第三季度和第四季度的营销支出，与去年下半年相比有什么不同，以及Banana的改进？也很高兴看到。关于Banana的新领导者有什么想法吗，或者你们如何看待那里的进展？谢谢。
Dana。我将从驱动因素开始。所以流量在本季度非常健康，反映了我们在品牌相关性方面取得的进展，销售主要由平均单位零售价上升推动，显示了我们的大品牌Old Navy和Gap的实力，特别是反映了折扣的改善，也知道我们的剧本在哪里真正获得了牵引力。总的来说，AUR上升了，尽管Athleta需要更高的折扣来清理产品，因为客户接受度差。所以然后我想我会把它交给你，Richard，关于营销。
当然。首先，我想，你知道，Dana，你可以看到我们的营销正在发挥作用，这是我们一直在推动的剧本的反映，真的，团队做得非常好。如你所知，我们一直在花更少的钱，推动更有效的结果。我们的媒体组合模型随着时间的推移而变化，更反映我们的消费者在哪里，我们的创意和资产在过去一年，一年半的时间里有了很大的改进和变化。在与我们的品牌主张相关的消费者直接对话方面。
所以我认为你看到的是与消费者更强大的对话，更强的品牌创意，更精确，一个媒体组合模型，以一种非常不同的方式吸引我们的消费者，所有这些都在推动收入，正如你看到的我们的核心品牌资产在改进。但执行中最棒的是，我们实际上花得更少，变得更有效。所以我不太确定没有什么不同。但我可以告诉你，在我们的剧本背景下，以及我们如何用我们的媒体组合方法和新的创意资产执行它，这显然有很大的不同。
关于Banana。首先，我们对Banana的进展感到非常鼓舞，Banana公共进展我们本季度已经取得。4%的可比销售额真的反映了团队在收紧产品组合、完善产品美学、当然增强营销、伟大的故事叙述和大多数改进的服务水平方面所推动的重大进展。我认为本季度我们在协调男性和女性品牌的外观和感觉方面取得了有意义的进展，我们在设计和商品销售方面创造了更大的一致性。所以随着我们一个季度又一个季度地前进，我们看到更清晰的迹象表明品牌正在真正融合。当然，本季度的表现表明，重新确立这个品牌有很多工作要做，我们继续寻找并遇到一些非常有资格和令人兴奋的人，他们最终可以领导这个品牌。
一旦我们宣布，我们显然会与市场分享。但向团队致以崇高的敬意，因为他们以如此纪律执行，交付了期望。当然，品牌的表现展示了有意义的牵引力，随着我们继续这一点。
今天我们将从富国银行的Ike Boruchal那里听到最后一个问题。
嘿，谢谢回答我的问题。只是关于利润率的几个问题。首先是毛利率，我想。Katrina，我只是想分解第二季度商品利润率下降150个基点。如果回到上次电话会议，我想你说过你预计会下降60个基点，主要是信用卡。现在是下降150个基点，你说主要是信用卡。所以你也提到了Athleta。你能解析出150个基点中有多少是信用卡，多少是有机商品利润率下降，可能是来自Athleta或其他什么？
当然。正如你所说，我们确实预览了我们预计同比下降约80个基点，当时我们说过这主要是信用卡。所以信用卡在80到90个基点的范围内。然后同比下降主要是这个。但我们也因为Athleta的那部分利润率而错过了我们的预期。我们其他品牌在本季度表现相当好，但Athleta我们不得不进行相当深的折扣，因为具有挑战性的销售表现，因为我们真的必须清理那些没有与消费者产生共鸣的产品。所以这就是在整体毛利率方面导致我们错过预期的原因。
今天的问题和回答环节到此结束。这也结束了会议。我们要感谢大家今天的参与。您现在可以断开连接。