身份不明的发言人
Stephen Oswald（董事长、总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Greg Konrad（Jefferies）
大家下午好。我是 Jefferies 航空航天与国防股票研究团队的 Greg Konrad，欢迎参加 Jefferies 工业公司会议。非常高兴今天 Ducommun 与我们在一起。首席执行官 Stephen Oswald 将做一个简短的演示，然后我们将进行一点炉边谈话，我们还有时间。我们将开放给观众提问。谢谢你，Steven。
太好了。谢谢，Greg。谢谢大家加入我们。我知道对每个人来说这已经是漫长的一天。我将用 10 分钟浏览这些幻灯片，然后我们将进行一些问答，期待我们再次共度时光。我是 Steve Oswald，也是 Ducommun 的董事长兼首席执行官。那么让我们开始吧。你知道，披露，很多人不知道我们有着丰富的历史。我们是加利福尼亚州最古老的持续运营公司，我们认为这是一件大事。我们成立于 1849 年。Ducommun 是一个家族名称。
这是一个瑞士名字。Charles L. Ducommun 于 1843 年作为移民来到纽约，住在纽约，最终于 1849 年前往加利福尼亚，并开始经营一家杂货店。Charles 步行穿越全国。只是一个小趣闻。所以在 1848 年、1849 年，当你想去加利福尼亚时，你必须步行。所以这花了他九个月时间。他几乎饿死了。还发生了一些其他事情。所以这是一段相当艰难的旅程。但是，你知道，Charles 在创业方面做得非常出色。
所以 176 年来我们每天都开门营业。所以显然在过去的许多几十年里，我们发生了很多不同的事情。我们为我们的传统感到自豪。我们刚刚在去年完成了 175 周年。所以无论如何，只是一点小小的想法。好的，所以我于 2017 年 1 月加入公司。我来自私募股权公司。我曾是私募股权公司 KKR 的首席执行官，负责运营他们的一家公司。在此之前，我在 United Technologies 以及 GE 和另一家公司 Herxeleny 担任多年的大盘股高管。
所以你可以在这里看到概况，市值。我记得我在 Jefferies 的第一次演示。2017 年我受邀来到这里。非常感谢你们邀请我。我告诉每个人买入股票。我想当时是 25 美元，26 美元。所以我们做得相当不错。显然，与大多数公司一样，我们经历了可怕的市场崩盘和新冠疫情。所以我们经历了起伏。但我认为，你知道，股票现在大约在 90 美元左右，今年表现良好。我对我们的现状感到非常满意。你可以看到我们的企业价值，我们的收入再次，那个收入数字中有很多内容。
更有趣的是 EBITDA 数字，我认为自 2016 年以来我们在这方面做得非常好。你可以看到我们的百分比。我会更详细地介绍，但这是在我领导公司的过去八年里的一点情况。你可以在左上角看到，只是 LTM（最近十二个月）。我们稍微讨论过这一点。按市场划分的收入，你可以看到我们几乎 60% 来自国防。我们认为这对我们来说是一个不错的数字。我们从这种平衡中受益。稍后再讨论。商业航空航天。
我们很抱歉。是的，商业。我们主要做很多不同的事情，但我们专注于窄体机。你可以看到所有军用飞机、公务机、导弹。我们稍后会讨论一些。在平台方面，我们主要是一级供应商，但我们在行业中也有二级地位。但超过 50% 的收入来自一级。所以我们直接与 RTX、空客、波音以及行业中的许多大公司打交道。再进一步细分，我们通过两个部门进入市场。
或者如你在这里看到的，左边是电子系统，占 55%，结构系统占 45%。你可以看到左边的 EBITDA 利润率和当前收入。我们在电子战方面做很多事情。所以你想想常见的防空业务。这到底需要什么？很多用于导弹的坚固重型电缆，很多卡片，很多结构性的东西。也用于导弹。在右边。我们还做雷电防护。我会进一步介绍。运动控制。所以我们有一个非常好的电子系统业务。
只会变得更好，我会介绍。右边的关键客户，我们有我们的结构系统。我们参与很多事情。你可以在那里看到，钛弹药处理工作。我们有一系列产品进入市场。我们认为这实际上是一个优势。你可以在下面看到一些客户。所以还有更多内容。这对我们来说是一张非常重要的幻灯片。几年前，从新冠疫情中恢复过来后，我们决定，好吧，我们认为世界足够稳定，我们可以开始思考，波音会变得更好吗？这会变得更好吗？我们做了一些假设，最终提出了这个愿景。
2027 年，你知道，所以这是 2022 年。我们在收入方面会短缺。只是我们在 2023 年、2024 年依赖波音，稍微好一点。但他们发生了那起可怕的事件，机身部分的问题。所以那伤害了我们。所以我们将会在九亿多。还不确定。我的意思是，仍然过半，但我们可能会在九亿左右，我想大概在 9.5 亿左右或接近。右边是 EBITDA 利润率，我认为这对投资者来说是一个非常重要的故事，从新冠疫情中恢复过来，我们现在是 13。
我们现在大约是 16.5。你知道，年初至今大约是 16 多一点，我们将达到 18。所以那相当不错。我的意思是，我记得我谈到这个时，我们当时是 13，人们说，你们怎么达到 18？你知道，他们就像，他们不相信。但你知道，我们已经完成了一半多，或者说到 2027 年我们完成了一半，你可以看到是 16%。所以我们对此感到兴奋。你可以在中间看到配方，显然是规模，那更多是，那更多是朝着我们的方向来的，特别是随着波音的去库存。
国防增长将会很好。我会讨论那个。我们在收购方面做得很好。定价策略一直很好。我们在有意义的地方关闭工厂，并推动成本降低，投资亮点。我会更详细地介绍这一点，但如果你想想 Ducommun，当我在 2017 年接手时，我们实际上是一家合同制造公司。我们真的没有多少，我们收入的 9% 是工程产品和售后市场。现在是 23。对。所以相当不错。所以我们公司的大部分，大约四分之一，你知道，类似于 Heico，类似于 Transdigm。
同类型的公司，同类型的利润率，同类型的售后市场概况。所以我们还有很长的路要走。好的。但我们很高兴达到 23。我们未来的计划是达到 30、35、40 和 50，你知道，未来是一个长期的游戏。现在，我们的倍数大约在 11 或 12。我们认为，你知道，随着我们建设公司，我们将达到 15、18 和 20，我们将达到其他一些目前倍数比我们高得多的公司。
所以我认为那相当有吸引力。所以，那里有一个大故事，成本降低。我们在并购方面做得很好，当我们收购这些公司时。自从我加入公司以来，我们收购了五家公司，都是带有售后市场的工程产品，并且我们在有机增长它们，大部分非常强劲。所以那一直是一个真正积极的事情。还有更多内容。就像我说的，一级占多数，其余业务，我会更详细地介绍。另一件事只是我们受关税影响有限，所以对每个人来说也是一个积极的事情。
95% 以上的制造在美国完成，我们在墨西哥有一个设施，属于 USMCA（美墨加协定）。我们的空客客户也受到最近欧盟关税协议的保护，所以那是积极的。所以就像，就像那里，这是一张重要的幻灯片。这是我到达 Ducommun 以来的旅程。我在 2017 年加入，我们有一个不错的合同制造业务，只是还行。这些是我与团队一起做的事情，以真正建立这个组合。你可以看到收购的日期。
我继承了 HMI，我们称之为 Human Machine Interface（人机界面），抱歉，RF 开关以及电机和旋转变压器。其余的是我们购买的。你可以在这里下面看到，那为我们勾选了很多框，希望也为投资者随着时间推移勾选。我们的目标是收入的 25% 或现在的 23。所以我们应该在那里也处于非常好的状态，以及售后市场。现在我们的目标是 15，所以我认为那将会发生。所以这真的是，如果你问我，Ducommun 从 25 美元到 90 美元的地方，你知道，利润率扩张，你知道，非常高。
EBITDA 利润率扩张，非常高。这真的是，这是故事的一大部分。是故事的一大部分。所以在合同制造方面，我们也在推动成本。你可以在这里左边看到，我们进行了一些设施整合。我们也在墨西哥开展工作，我们在那里为许多产品建立了低成本基地。所以那些工厂现在关闭了，他们的产品正在转移。我认为那对公司股东未来非常有益。所以还有更多内容。并购相当简单。
我确定你从该领域的许多首席执行官那里听到过。你们现在可能都知道配方是，你知道，带有售后市场的工程产品。所以这些是我们收购的公司，我们将继续前进。我们有，我认为合适的人，正确的方法。所以我认为所有好事都在前面。我的意思是，竞争激烈，是的，竞争激烈，但没关系。你知道，我们认为我们也相当不错。所以请继续关注。商业航空航天。我知道有很多关于这方面的讨论。你知道，波音，空客去库存。
我们的波音业务只会变得更好。我确定你从其他供应商那里听到过。我认为我的观点是，该公司在过去九个月，或者至少过去六个月，确实有所起色。我每个月都与那里的高级管理层打交道，我印象深刻。两年前我并不印象深刻，但现在我非常印象深刻。好的。人们专注，有纪律，我认为他们会摆脱这个。你可以看到我们的，我们在那里的业务。我们主要做 Max 和 787。我们没有真正参与 777，这对我们来说没问题。
我们对我们的地位感到满意。空客再次，当我在 2017 年加入时，我们甚至没有供应他们。所以我们很高兴与空客有了良好的合作。我们是他们的顶级供应商之一，无论是在 A320 系列还是 A220 上。所以我们有很多，我认为积极的事情。然后公务机一直，你知道，对 Ducommun 来说是传统，我们的钛，你知道，我们都知道那里的故事。对整个行业来说，那是一个巨大的成功。我们也在做很多事情，正如我早先在国防方面提到的，我确定你在《华尔街日报》上看到了，你可能听说过关于导弹的文章，以及补充如何成为当务之急，还有很多其他事情正在发生。
是真的。好的。我的意思是，我们看到了。我们在海军方面看到了。海军有标准导弹 3、标准导弹 6 和标准导弹 2。如果你不知道标准导弹是什么，它就像一辆 Mack 卡车从船上发射，时速约 500 英里。它只是一个拦截器。所以它不是。它只是上去击落任何东西。我们在中东大量使用它们。我们使用很多来保护以色列。所以我们将在 26 年和 27 年在 DCO 看到大幅上升。
我们有很多导弹。我们也涉及雷达，并且我们在这方面正在变得更好。你可以在右边看到，我们涉及无人机（UAV）。我们将参与金穹高超音速。我们参与其中。所以我认为，你知道，我们的导弹业务增长了。我认为我们同比增长，第二季度同比增长了 39%。我们的导弹收入可能占我们国防业务的 20%。所以就像。所以对我们这样规模的公司来说是实实在在的钱。所以前面有很多好事。关于我们制造的一点，在我们的合同制造方面。
合同制造是一个好业务。它不是一项伟大的业务。工程产品，一项伟大的业务。合同制造是好业务。对，对。而且。但我们处理的方式是我们真正采用一种利基类型的方法。所以你可以看到我们涉及钛成型，你必须将其加热到 1800 华氏度，放入平台，然后，然后轮廓它。没有多少人想参与那个。所以是一件好事。我们的卡片和电缆以及箱体账单很难做，我们喜欢。
我们制造坚固互连件。我们做很多拉伸成型，我们做化学铣削，我们在加利福尼亚做，这是你不能再真正做的事情。但我们与监管机构有关系，所以我们可以做那个。我们回收。回收我们的化学铣削径流。然后我们还做复合材料，那是来自发动机舱的自有知识产权复合材料。所以当你想到 Ducommun。好的，我们 75% 是合同制造。那是一个大数字。好的。但我们在那里做的事情，你知道，我们试图真正聪明，并尝试只做难以做的事情，在那里你与客户有一些粘性，并且你有一定的定价权。
所以关于那一点。谈到了关税。这里有一张好的，好的幻灯片。你可以看到我们的足迹和我们的销售。所以可能部分只是运气。这就是我们足迹的所在，我们对关税感到满意。我们将，我们将看事情如何发展。但到目前为止，对 DCO 来说一切顺利。我们真的没有看到任何影响。好的。再次回到亮点，我刚刚早些时候介绍了这些，但我给了你一些细节。我们马上将进入问题。
但你知道，我们现在正处于我们的 2027 年愿景。我们明年可能会提出 2030 年愿景，然后。我们将从那里开始。好的。但我认为如果你看我们的数字，我们接近 9.5 亿，18% 对我们来说在望，这是一个伟大的，伟大的结果，从我们曾经的位置。我们将，我相信，超过 25% 的工程产品。那真的才是，我认为很多价值所在，是在工程产品和售后市场方面。所以就到这里。谢谢收听。好的，Greg，谢谢你。
我想你确实提到了导弹部门 39% 的增长。我认为国防业务一直非常强劲。我的意思是，你如何看待国防增长的可持续性，以及国防的长期增长率？
是的，我认为，我的意思是，你只要看看今天在中国的头条新闻，你知道，看看正在发生的事情。你知道，我认为总体而言国防工业将继续上升，我认为对 Ducommun 来说，再次，我们在导弹业务、雷达业务、电子战方面的定位，我们现在是两位数增长。我们的导弹业务大幅上升。我看到那在继续。雷神是我们最大的客户。所以雷神，你知道，基本上，你知道，有了爱国者和其他一切，我的意思是，他们供应世界 50% 的国防产品。
我的意思是，就像，你知道，雷神所做的令人震惊，我们是他们的顶级供应商之一。所以我对国防感到非常满意。你知道，我认为尤其是未来两年，我们将看到大量 volume 上升，大量收入上升，我认为所有好事都会发生。
然后我的意思是，我想在第二季度某种程度上是一个贬义词，但我们听到了很多关于商业航空航天内部去库存的事情，你知道，在波音及其供应商那里，我的意思是，你如何看待，或者你是否看到对商业航空航天的任何影响，你如何看待轨迹？
是的，我认为现在的库存调整非常真实。你知道，只是给你一个例子，我的意思是，你知道，波音现在每月制造 38 架 Max，对吧？你知道，我们认为那是，那是准确的。而且已经三四个月了，但你知道，我们看到我们的交付量是 27。好的。一个月。你知道，我的意思是，所以我们看到，你知道，不是灾难，但我们没有看到，你知道，38 either。所以我去找波音管理层，我礼貌地问他们，我说，你知道，我能不能把我有的 40 个零件发给你们，你们能告诉我你们有多少库存吗？他们说，是的，当然。
所以我说，好的。所以我接受了他们的提议。我给他发了我的信，对吧。并得到了一切。我没有得到一个很好的答案，但我得到了一个答案，说，好的，像三分之一的零件我们可能有一年多。三分之一的零件我们有六七个月，三十年的零件我们有三个月。我认为每个人都知道那在波音现在是什么样子，这很重要。他们有些零件有两年，你知道，有些零件有一年，有些零件有，你知道，三个月。
现在这是我个人的观点，但是。所以我认为非常不均衡。我希望不是，但这就是我们过去五年在波音所经历的。但我认为我的观点是，你知道，到明年年中，一件好事是所有飞机都消失了。所以我可以告诉你，我知道的是，所有来自 Moses Lake 的飞机，所有来自 San Antonio 的飞机，所有被发送或停放的飞机，你知道，现在基本上都在客户那里了，这是一件伟大的事情，对吧？所以我想到六月底，大部分情况下，我认为事情会好得多。
唯一有点不确定的是 Spirit Aerosystems，因为我认为，你知道，看起来不错，希望波音会收购他们，至少是为了 Max。如你所知，他们制造所有机身，我认为他们在堪萨斯还有相当多的机身。我不确定那可能是第三季度末，但我认为对于波音在 Spirit 之外的操作，我认为到第二季度末，随着产能提升，他们将达到 42。我的意思是，那将会发生。你知道，他们做得非常好。
47 对他们来说有点难做到，他们告诉我，比从 38 到 42 更难。所以我认为这种上升以及他们，你知道，现在整顿好了，我认为都会是积极的。
然后，你知道，你给出了 2027 年愿景目标 18% 的 EBITDA 利润率。我想你今天接近 16%。我们是。你能否谈谈未来缩小这一差距的关键驱动因素，以及，你知道，你如何看待。
是的，当然。谢谢你。是的。所以，你知道，我们开始了旅程，你知道，在 13。所以在两年半的时间里，我们已经，你知道，我们做得很好。我的意思是，你知道，300 个基点是我们都应该感到自豪的事情。我们确实感到自豪。我们还有 200 要完成。你问我那如何完成。你知道，很大一部分是，你知道，工程产品业务的 EBITDA 利润率都高于 16。好的。所以，你知道，我们推动它们，我们增长它们，你知道，那对数字是增值的。
所以，所以是增长我们的工程产品。是从合同制造中削减成本。对。所以我们关闭了那两家工厂，那在节省方面是一个巨大的上升。所以，所以那一直在发生。我们也是一个利基合同制造供应商。所以我們真的，你知道，我们为我们的价值获得报酬。所以，你知道，如果我们要做某事，我们将在我们可以提供价值的地方做，并且我们会要求获得报酬。好的。如果客户觉得不适合他们，那么他们可以，你知道，我们在他们认为我们可以的其他领域合作，但我们不会接受过去的事情。
我们应该接受亏损的事情。或者我们接受像 0oi 的事情，说，好吧，我们会在...上做得更好，我们有一个愿望清单，列着所有将要发生的事情，但没有一个发生。所以，你知道，你最终亏钱。所以我们不再那样做了。那是，在我在那里的头几年，我们抛弃了那个。我讨厌亏钱，我们不会这样做。所以我认为所有那些都是积极的。最后一件事是我们的生产力。我的意思是，我们的每员工收入大幅上升。
如果你看过去几年的那些数字。我们有一个好的文化。人们关心。人们出现时关心。我们支持战士。我们做我认为对世界重要的事情，我们的人，你知道，认真对待。
然后也许只是坚持利润率动态，你知道，你如何看待电子系统和结构系统部门之间的差异，以及最近混合和成本影响 2025 年展望的趋势？
是的，我认为，你知道，总体而言，你知道，我们的毛利率，你知道，表现得非常好。我记得我们在 2022 年从新冠疫情中恢复过来。我们 2022 年每个季度的毛利率是 20%。所以它没有上升，也没有下降。它是。我每个季度都在看，20%，20%，20%，20%，你知道，现在它是 26.6 刚刚最近。所以，你知道，我们大约做了 600 个基点。我告诉我的团队，你知道，毛利率没有调整。好的。只是，你知道，毛利率是告诉你你在制造世界表现如何的一个非常好的数字。
所以毛利率上升了。我认为，你知道，结构部门，你知道，因为去库存一直面临压力。因为面临压力，你知道，我们现在没有我们想要的 volume。那将会改变。电子部门更好，因为我们有更多的国防工作。我们有更多的电子战。我们正在两个部门内建设我们的工程产品。所以那有帮助。但结构业务的好日子 ahead 是随着我们进入 2026 年，他们的利润率。我对此感到满意。
然后，我的意思是，我想你稍微谈到了供应链。你看到了什么？我的意思是，回想几年前，也许我们听到的不多，但就在管理供应链风险和跨设施的劳动力限制方面。
是的。谢谢你，Greg。看，供应链，我认为那对我们来说变得更好了。我的意思是，我们没有，你知道，相对于也许你从其他供应商或其他人那里听到的。我们的供应链在新冠疫情期间大部分相当好，并且在新冠疫情后恢复得相当好。我的意思是，我们确实提前购买，所以我们在采购方面有点战略。你知道，我们的库存有点高。但至少我们，我觉得我们在采购方面是战略性的，尤其是在电子方面，因为，你知道，我们之前在，你知道，汽车业务和其他方面遇到了问题，我们试图获取电路板和其他类似的东西。
所以我认为总体对我们来说，供应链交付没问题。只是关于定价，你知道，我的意思是，所以，你知道，在合同制造中，当你购买产品然后卖给雷神时，你必须非常非常聪明，因为你必须真正理解定价的动态，因为你从 Amphenol 购买，你从许多制造连接器和其他东西的公司购买，那些是雷神独家采购的。所以，你知道，没有我可以去街上从，你知道，其他公司获取。
你不能。所以他们要提高价格，你知道，每年 10%，5%。我认为我们在这方面做得非常好，通过我们的，你知道，我们没有签署 10 年的长期协议（LTA），我们没有签署你不想我们签署的东西，因为，你知道，定价太动态，而且你知道，让你回去向雷神要求涨价，需要六个月，而且他们仍然不会给你答案。不是要挑剔我最大的客户，但是，你知道，需要时间来解决。
所以我们尽可能聪明。是否 100% 是我想要的一切？不，因为没有什么是，尤其是在制造世界。但我认为更多的是，我们管理得当，我们将确保我们被覆盖。因为，你知道，在一天结束时，你知道，我们的投入成本对我们尤其是合同制造业务极为关键。我认为关于你的劳动力问题，劳动力，你知道，那些知道的人，我的意思是，我们在南加州有相当多的业务。南加州有一个重要的传统，航空航天，如你所知，血统。
所以我们在南加州找人做任何事情都没有问题。我的意思是，你知道，那里有很多人才。我们在中西部的一些小镇，那里，你知道，我们看到一些限制，但我们没问题。我们为这次波音增长提供了资金。我的意思是，波音告诉我们每月 63 架。你知道，最终每月 63 架将是梦幻般的。也许是 29，也许是 28。但是，你知道，他们将达到 47，并从那里开始。他们正在为 Max 建造另一条装配线，那曾经是 787 所在的地方。
所以你知道，他们清理了 787，将其移到南部，那栋建筑一直空着。现在他们将安装一条新的 Max 生产线，那将在明年六月左右。所以我认为有了另一条新生产线和那里的新一天，我们有可能在某个时候达到那里，我们会没事的，因为我们确实有资金。
然后你稍微谈到了 2027 年愿景的收入方面。我认为你表达了对 2025 年下半年更强收入增长的乐观态度。我的意思是，也许你可以说明那些关键驱动因素。
是的，所以我們，你知道，看當我們，我認為我們在上半年做得很好，因為去庫存，因為波音 Spirit，那類事情，你知道，我們，我們指導，你知道，持平到略有上升，那正是我們最終的結果。那是，你知道，全力以赴。對。我們每個季度都全力以赴。對。所以對於第三季度，我們指導中位數，因為我們認為事情現在會變得更好。然後在第四季度，我們指導低兩位數。所以我們將在第四季度同比低兩位數增長。那是我們做得好。我們已經至少一年，一年半沒有兩位數增長了。所以我認為那正在回歸。我們直到二月我們有我們的，我們的電話會議時才指導 2026 年。但我有信心我們將有一個非常好的 26 年和 27 年。
你知道，我們會看到。但我認為對於我們所做的一切，一切都在朝著正確的方向前進。
在广告中然后，你知道，并购一直是你战略的一大部分。也许你可以多谈谈当前的渠道。你目标是什么能力或地域，以及竞争格局如何？
嗯，看，竞争格局是激烈的。好的，也许稍微少一点。所以在 2017 年、2018 年、2019 年当我们看东西时，你知道，我们倾向于看那些收入 30、40、50、75 也许百万的公司。所以你知道，过去当我们看较小的东西时，没有那么多人。对。因为人们不那么感兴趣。所以我们可能，你知道，有一点更容易，更容易的时间。但那已经，那已经改变了。我们的并购战略没有改变。它专注于航空航天与国防（A&D），我们对我们购买什么相当不可知。
我们只想要有配置控制的东西，是领先品牌或有良好市场地位，资本密集度低。好的。在那里我们可以妥善管理，并且有良好的售后市场。那一直是我们的，自从我自己和我的首席财务官 Saman Mukherjee 开始以来。我们在 2017 年相隔几个月开始。他让，他领导业务发展（BD），现在他也是首席财务官。那就是我们一直在努力的，那不会改变。所以那对我们有效。那是我们的愿景，那是我们是谁。你知道，我们，你知道，我们很兴奋。
我的意思是机会簿，我的意思是，你知道，我最近刚看了些东西。它正好在我们的范围内，但只是不是那么好的一家公司。所以我说在，我说在队列中，你知道，我们是挑剔的食客，你知道，我们必须正确，因为你知道，我们的干粉（资金）像 2.5 亿或 2.25 亿。所以你知道，我们没有那种，你知道，像 Heico 或 Transdigm 或 oh Lor 那样的实力。所以我们必须更谨慎一些。
但我们知道有几处资产即将上市。我也只是告诉你下周我还在这里。我住在加利福尼亚。我要去长岛。我要去见一个家族企业，那个人 63 岁，几年后他们要出售，但我现在要去那里见这个所有者并建立那种关系。所以希望几年后他们会记住 Ducommun，我们会保持联系。然后所以我们也有一个，不仅是我们的，你知道，银行关系和其他一切，我们也有一个专有产品渠道，我们尽力开发。
所以那就是我们怎么做。
然后也许最后一个。我的意思是，我想在过去的几年里，我的意思是无论是卸载还是一些蒙皮，你都有很好的能力来获取份额。你在哪里看到最大的机会？
是的，我的意思是，看，你知道，对我们来说获取份额最好的事情是当它来自原始设备制造商（OEM）的操作时。对。所以，你知道，我们喜欢那样。对。因为你知道，OEM 在马萨诸塞州制造电路卡，你知道，它们是非常复杂的卡，很难制造。它们不是，你知道，不是容易的东西。而且他们有很多开销，你知道，他们有很多事情在那里进行。他们决定，你知道，这不是我们的核心。你知道，我们制造雷达系统，我们不制造卡。
所以他们来找我们说，看，你们已经制造我们的卡。我们信任你们。因为必须要有高度的信任，你知道，因为，你知道，如果他们不认为他们能得到零件，他们就不会把它放进去。所以，你知道，我们在过去四五年里发展了那种信任，我们在雷神取得了成功，他们，他们把卡发给我们，他们把他们的检测设备发给我们，他们培训我们，他们帮助我们，我们实际上成功了。所以，所以那一直是一个好的，你知道，事情肯定，在那里，你知道，这不全是关于价格，你知道，因为我们不会那样做，对吧？是关于价值。
所以他们说，好吧，你知道，我们信任你们。现在我们也在和诺斯罗普·格鲁曼做一些。然后在商业航空航天方面。所以这都是国防，商业航空航天，Spirit，他们的结构是我们。我不知道你是否曾经意味着 Spirit 在威奇托，但就像，你知道，没有人能像 Spirit 那样制造结构。我的意思是，他们，他们只是，他们的设备令人惊叹。我的意思是，只是，它无处不在，而且非常独特。嗯，几年前，我们让他们前任首席执行官来参观我们的一家工厂，我们有类似的设备，不是他们的大小，但类似，基本上说，哦，我不知道你们做这个。
我不知道你们做那个。所以我们基本上说，看，你知道，我们想为 Max 做你们的一些机身蒙皮。好的，给我们四个。就给我们四个蒙皮。因为，像 30 个，当你为飞机制造机身蒙皮时，就像拼图游戏。30、35、40 块。所以给我们四个。让我们拉伸它，让我们，你知道，喷涂它，让我们做这个那个，然后发给你们。而且效果很好。所以现在我們，你知道，在 Max 上。机身蒙皮。我们只有四个，但是，你知道，我们希望有 20 个，因为我认为当达到每月 63 架时会发生的事情，这些机身 ever 会发生。
他们绝不会想雇佣并为威奇托工厂提供资金到 63。他们不会想这样做。所以这就是我们介入的原因。我们以那种方式增加价值。我知道我们有时，所以我就说到这里，但谢谢你，Greg。