身份不明的发言人
胡里奥·罗梅罗
约翰·卡塞尔
威廉·塔尔曼
莉萨·杜兰特
身份不明的参会者
好的。各位早上好，感谢大家参加西多尼亚公司2025年9月小型股会议。我叫胡里奥·罗梅罗，在Sidoti & Company负责建筑产品、工业以及工程和建筑领域的研究。我们非常高兴能够邀请到LB Foster公司。他们的股票代码是FSTR。今天与我们一同出席的有总裁兼首席执行官约翰·卡塞尔、执行副总裁兼首席财务官比尔·塔尔曼，以及财务报告与投资者关系总监莉萨·杜兰特。管理层将为我们进行演示，演示结束后将进行问答环节。如果您有任何问题想向LB Foster的管理团队提问，请随时在屏幕底部的问答区输入。
我很乐意在最后代表大家提问。约翰、比尔、莉萨，非常感谢你们的到来，现在把时间交给你们。
谢谢，胡里奥。也感谢各位今天与比尔、莉萨和我——公司总裁兼首席执行官约翰·卡塞尔一同参加会议。正如您在第一张幻灯片中看到的，LB Foster为市场提供多种产品。因此，比尔和我将向大家介绍我们的业务，最重要的是，我们制造产品并建设美国和北美基础设施。公司成立于123年前，总部位于宾夕法尼亚州匹兹堡。正如我所提到的，我们的业务主要集中在北美，事实上，约90%的销售额来自北美。
我们分为两个业务部门进行报告：铁路技术服务和基础设施解决方案。正如您在这里看到的，比尔和我将详细介绍2025年的业绩指引、当前股价，更重要的是我们为投资者提供的价值和股东回报。我们经历了很多，今天将向大家介绍这家拥有123年历史的公司的一些令人兴奋的发展机遇。我们在营收和利润方面仍有很大的增长空间。接下来。这是一个很好的例子，展示了公司如何实现转型和变革。
我不会再使用“转型”这个词了。在过去的三四年里，我们付出了大量努力，将业务组合和业务重点调整到了今天所需的方向。但您可以看到，就在2021年，当我担任总裁兼首席执行官，比尔·塔尔曼刚加入公司担任首席财务官时。正如胡里奥所提到的，我们专注于我们能做什么以及如何变得更好——这并不是真正关注营收增长，而是关于恢复和简化业务，并将利润率置于我们工作的首要位置。
因此，您可以看到在此期间利润率提高了540个基点，并且我们确实专注于为公司创造现金和EBITDA。稍后我们将详细介绍今年下半年以及2025年的财务指引。接下来。我们公司的传承和历史对我们非常重要。您知道，LB Foster这个名字可以追溯到123年前。由四兄弟创立，在很长一段时间里它是一家私营公司，40年前公司上市。
正如胡里奥所提到的，我们现在在纳斯达克上市，股票代码为FSTR，公司过去通过多次收购进行了战略布局。但更重要的是我们现在的重点以及未来的发展方向，您可以在右侧看到——我们真正专注于战略执行、简化业务，并随着资金的流入继续建设北美基础设施。今天我们将分享为什么我们对公司的现状以及未来发展感到非常乐观。接下来。好的，我谈到了两个主要业务部门，其中基础设施部门过去规模相对较小。
我们一直在有意识地努力扩大基础设施部门的销售额。所以我们今天还没有达到均衡，但这是我们的重点之一。使基础设施部门在销售额和利润率上与铁路部门相当。正如我几分钟前分享的，这对公司来说是一个巨大的提升。但您可以看到，目前占比为22.2%，两个部门的份额相当。接下来，让我在下一张幻灯片中介绍这些主要业务部门的情况。如果回到123年前，我们是从铁路产品业务起家的。
因此，我们有铁路产品、全球摩擦管理以及技术服务和解决方案。这些业务相互支持、相互促进。铁路产品非常简单，就是用于建设铁路系统的产品，包括 transit（客运）和货运方面。全球摩擦管理与此类产品配合使用，为我们的终端客户提供更高的效率——同样包括货运和客运方面，而技术服务解决方案是我们最近的机遇所在，正如您在本幻灯片右侧看到的，我们的利润率在此方面有了显著提高。
现在，我们的轨道外业务为客户提供信息和机会，帮助他们真正了解这些产品和全球摩擦管理的运行情况，以及他们在市场中如何更高效地开展业务。这是我们看到令人兴奋的增长机遇的领域。随着我们的不断发展，这三个业务部门都将相互支持。接下来。业务的第二部分，我们非常喜欢的是，它对铁路部门起到支持作用，那就是基础设施部门。简单来说，我们制造用于在美国北部建设的钢铁和混凝土产品。
在预制混凝土方面，这可以追溯到公司约30年前的业务，我们非常喜欢这些业务。在我们服务的地区，即美国东部和东南部，混凝土确实越来越受欢迎，而钢铁产品是我们的传统产品，业务稳定，为公司提供了可观的现金。这是一个我们看到随着政府资金以及地方市政项目和区域项目的推进而出现大量增长和机遇的领域。接下来。比尔、我和管理团队运营业务的方式，以及我们简化业务的方法，都是围绕增长，但首先要考虑回报。
回报方面是我提到的那些传统产品，它们产生现金。这些业务在很大程度上非常稳定、可预测，不需要花费大量管理时间，但确实为公司带来了相当多的收入或现金。然后我们将其投入到左侧的业务中。这是我们在研发上投入资金的地方，也是我们在销售、一般及管理费用（SG&A）上投入资金的地方。这是我们定义某些市场、拓展机遇以及拓展我们今天所服务的市场以及未来相邻领域的机会所在。
接下来。这是我们最喜欢的图表之一，它让我们保持正轨。如果您看看我们在右侧的业务运营情况，也就是回报方面，这与我们为简化业务、消除一些干扰因素、淘汰一些大宗商品类产品而采取的投资组合调整有关。因此，在这方面显然不是关于销售额，而是关于我们如何稳定业务、盈利，并稳定右侧的利润率。左侧是我们在今年以及未来几年看到良好增长的领域。
例如，全球摩擦管理增长42%，总轨道监测增长273%，预制混凝土增长119%。这些对我们来说都是重要的增长机遇，我们在利润率方面确实在保护和支持这些业务，这些是我们通过提供服务和产品获得回报的机遇。接下来。好的，我将把时间交给比尔，之后我会做总结发言。比尔。
谢谢约翰。各位早上好。很高兴今天参加电话会议，向大家介绍LB Foster取得的进展。正如约翰所说，我于2021年3月加入公司，当时公司正在制定和启动战略重新评估。正如约翰所指出的，在过去四年左右的时间里，我们一直非常忙碌，不断发展我们的业务，我想最好的说法是下赌注，确保我们有明确的投资方向，以推动盈利增长，重点是创造经济利润和正的经济回报。
我们取得了相当大的成功。我们完成的最近一个季度，报告销售额同比增长约2%。这是我们五年来首次实现有机销售额增长。因此，我们对此感到满意。之前的趋势很大程度上是由于我们在缩减业务中不属于长期解决方案的某些部分时进行的投资组合调整。但我们在调整投资组合方面取得了重大进展。您可以从利润率中看到这一点。
报告的利润率同比上升。销售、一般及管理费用（SGA）得到杠杆化，与去年相比下降了200个基点。重要的是，我们的EBITDA在第二季度同比增长51%。因此，您可以看到第二季度盈利能力的提升。现金流一直是我们关注的领域，凭借轻资产商业模式，我们通常表现非常出色，并且我们非常谨慎地管理债务和现金需求。您可以看到杠杆率同比有所改善，下降了0.5个百分点至2.2。
稍后我会更多地谈论我们的长期目标。我们的股票回购计划一直在进行，今年2月刚刚更新，该计划已经实施了几年，目前正在积极推进。我们的订单量在增长，第二季度铁路业务表现强劲，订单量同比大幅增加。因此，我们对第二季度取得的进展以及今年剩余时间的表现感到满意。下一张幻灯片。
我不会过多讲解这张幻灯片，因为约翰已经提到了一些关键要点。但归根结底，我们一直在积极调整投资组合，以推动销售额和利润率的提升。您可以看到，自2021年以来利润率提高了540个基点，但销售额与2021年相比有所下降。然而，我们要说的是，今年上半年铁路业务非常缓慢。我们看到预制混凝土业务表现强劲，第二季度增长了36%，我们预计下半年将实现稳健增长，这应该会使销售额远远超过5.14亿美元，并保持稳健的利润率。
因此，我们对所完成的工作感到满意。下一张幻灯片。这是一个类似的视图，但总结了每一年的数据，一直到EBITDA。您可以看到，2021年我们的EBITDA占销售额的3.6%，略高于1900万美元。而我们过去12个月的EBITDA为3400万美元，占销售额的6.1%。因此，这里有了显著的改善。今年的指引中点为4200万美元。因此，您可以看到我们在提高盈利能力方面取得了重大进展，重要的是，公司的投入资本在此期间也在下降。
因此，我们在通过明智的资本配置推动经济回报和盈利能力方面做得非常好。下一张幻灯片。简单说一下季节性。我们的业务具有很强的季节性。一般来说，第二和第三季度通常是我们最强劲的季度，因为这是 construction（建筑）季节。从营运资本的角度来看，通常的情况是，上半年我们会消耗营运资本来支持销售，而下半年营运资本会减少。
这是我们通常看到的趋势。我们预计今年也会如此。我要说的是，由于铁路业务的销售从第一和第二季度推迟到下半年，部分营运资本需求也被推迟到了下半年，这是由于铁路领域的一些延迟。但预计会有正常的季节性。下一张幻灯片。正如我之前提到的，现金流一直非常良好。您可以看到杠杆率的连续下降以及同比改善。右侧，我们的目标是债务与EBITDA比率为1到1.5倍。目前我们为2.2。我们预计第二季度末杠杆率将继续下降。我们的轻资产商业模式产生大量现金。我们有有利的净经营亏损（NOL）头寸，这将在可预见的未来为我们提供税收庇护。我应该提到，我们刚刚在6月完成了信贷额度的续期，增加到1.5亿美元，并且条款非常有利。
因此，我们对执行战略所需的资本感到满意。下一张幻灯片。关于收入和订单出货比的最后一点评论。正如我提到的，第二季度订单量强劲，特别是铁路业务。您可以在图表左下角看到较高的订单出货比。基础设施部门也在继续扩张，总体而言，正如这些比率所反映的，我们的订单量正在改善。下一张幻灯片。这反映在积压订单趋势上。您可以看到左下角铁路业务的积压订单大幅增加。
基础设施部门的积压订单也仍然相当强劲。重要的是要认识到，积压订单中的整体盈利组合也在改善，特别是基础设施部门的钢铁产品，我们的涂层业务正在改善，这有助于提高今年剩余时间的整体盈利能力。下一张幻灯片。这是我的最后一张幻灯片。关于我们从现金流和收益率角度关注的一些指标的几点评论。右侧，您可以看到我们的估值，目前远期EBITDA倍数约为8倍。
我们仍然认为我们的估值具有吸引力。正如我之前提到的，我们正在回购股票，按年中点计算，我们目前的现金流收益率约为7%，今年的自由现金流中点为2000万美元。我们乐观地认为，随着我们的业务季节结束，我们将继续看到强劲的现金前景，并在销售和盈利能力方面圆满结束今年。因此，我将把时间交回给约翰做总结发言。约翰。
谢谢比尔。比尔提到了我们的很多资本情况。我们收到的问题是我们在哪里支出以及资本配置的优先事项是什么。因此，正如比尔提到的，减少冗余债务对我们很重要。目标是1到2倍。因此，我们确实专注于这个范围。股票回购。我们有一个非常活跃的计划，将持续未来几年。授权额度为4000万美元。我们有一个活跃的10B5-1计划，目前正在回购股票。增长资本约占销售额的2%，因此我们认为资本方面相当轻，但我们肯定希望支持这一点。
其中50%用于维护，50%用于增长，在有意义的情况下，我们将进行小型收购，特别是在我们希望扩展产品线或进入区域市场的基础设施预制混凝土业务中。接下来。您知道，正如我们所知，政府方面的情况一直很不稳定，回到《两党基础设施法案》（IIJA），实际上大约30%的IIJA资金已经支出。今年年初，我们关注政府的各种动态以及与政府支出相关的所有其他事情。好消息是，我们的订单量确实在增加。
我们的投标活动令人兴奋，资金开始真正在今年下半年流入政府，我们预计这种情况将继续下去。在您这里列出的各个业务部门中，北美对能源恢复的关注明显增强。我们在涂层业务中看到了这一点，积压订单增长了36.8%。正如比尔提到的，我们今年第二季度预制混凝土业务表现强劲。我们预计全年都将保持这种势头。在铁路方面，需要开展工作来加强铁路基础设施，我们看到这些工作和机遇正在显现。
因此，我们期待看到的投资超级周期正在形成。接下来。那么为什么要投资LB Foster？首先，我认为是领导力。管理团队一直陪伴公司度过艰难时期，但更重要的是，他们真正专注于战略以及我们可以在何处增加价值和实现增长——这正是盈利能力提升的来源。真正基于北美资金支出方向制定战略，了解有机增长驱动力，确保支持业务的回报方面，同时真正抓住有机机遇。
我们注重产生现金。比尔谈到了这一点。但这是我们公司的核心重点，我们也因此受到激励。因此，这非常重要。在我们确实需要花钱之前，我们不会花钱——无论是收购，还是公司的维护或增长资本。我们在现金支出方面非常有纪律。接下来。我们稍微谈到了这一点，但这正是令人兴奋的地方。我和比尔都提到了积压订单的增长。我们预计今年下半年增长43%，有机增长14%。
比尔提到我们在第二季度首次看到有机增长，这种增长将持续到下半年。因此，正如您在这里看到的，我们也将产生可观的现金。正如我们提到的，我们的业务具有季节性，我们是一家建筑公司，但我们看到下半年现金将产生。至于估值，我们的股价一直在上涨，我认为这与公司的实际情况以及我们的指引更加一致。我们预计会继续前进。
但现在仍然是加入公司的好时机，成为我认为将在未来几年继续增长并显示良好回报的事业的一部分。接下来。因此，我要感谢大家。这是我们开始时的图片。但您知道，我们制造产品、建设项目、提供服务，并在北美为客户提供服务。但这里的主要重点是在美国。谢谢，胡里奥。
非常好。谢谢，约翰。谢谢比尔和莉萨的介绍。如果您有任何关于LB Foster的问题，请随时在屏幕底部输入，我很乐意在时间允许的情况下代表大家提问。我先问几个问题。您知道，我们最近收到了一些关于行业的高层次问题。7月下旬，两家大型一级铁路公司宣布了可能合并并创建横贯大陆铁路的计划。据推测，其中一家或两家都是你们的客户。
您能否谈谈这对LB Foster可能产生的影响，以及LB Foster在过去铁路行业整合时期的应对情况？
当然可以。我们已经看到了很多整合，最近的是加拿大铁路公司。您提到的铁路公司是联合太平洋和诺福克南方。他们都是我们的客户，而且都是非常好的客户。从市场和行业角度来看，将东海岸和西海岸连接起来——主要是联合太平洋在西部，诺福克南方在东部——这确实是有意义的。因此，铁路公司需要不断重塑自己，以更高效地在全国范围内运输产品和大宗商品，将货物从公路运输转移到铁路运输。
因此，这样的机遇对我们来说非常好。首先，看看我们的铁路产品，像这样的公司需要铁路产品，当他们想要提高效率，能够运行更多列车，让列车保持在轨道上并提高燃油效率时，我们的摩擦管理就会发挥作用。联合太平洋目前是使用我们提供的这些技术和产品服务的领导者之一。因此，当这些机遇出现，这些铁路公司合并时，对LB Foster公司来说确实是一件好事。
这是很好的信息，约翰，非常感谢。您提到摩擦管理是一个可能从行业整合中受益的产品线。还有其他的吗？我想您还提到了铁路分销是第二个。
是的。技术服务和解决方案（TS&S）现在至关重要，因为他们想真正了解轨道是否适合行驶，即是否有故障。因此，我们的状态监测设备提供实时轨道故障预警保护，以及我们的轮轨冲击载荷检测，这确实能为客户提供信息，告诉他们列车在轨道上的运行情况。当他们在偏远地区长途运行时，比如联合太平洋和诺福克南方现在和将来会做的那样，这变得非常重要。
非常有帮助，很好的背景信息。您的铁路产品中是否有任何产品线具有价值主张——您谈到了安全性和效率。我们考虑到铁路公司必须与卡车运输竞争，因此需要提高服务质量。您的任何产品线是否有可能从中受益？
是的，当然。您知道，多年前，在2012年，我们开始在铁路领域建立服务组织。在此之前，我们只是销售产品，提供工程解决方案，但我们不在轨道上。所以2012年，我们成立了铁路服务业务，出去为我们当时销售的产品提供服务——当时是摩擦管理产品。而今天，这几乎涵盖了我们提供和销售的所有产品。所以我们现在在轨道上。因此，随着轨道的扩展、列车的运行、大宗商品货运量和多式联运活动的增加，这对我们来说是非常好的事情。
这为我们提供了更多接近客户的服务机会。对我们来说，接近客户不仅仅是在他们的公司办公室，而是在轨道上。这也是客户真正看到我们价值的地方。
非常有帮助。是的。我想问一下关于克里斯西（CRISI）赠款资金的情况。过去几年，克里斯西赠款的资金大幅增加，但这些资金需要时间才能用于Foster提供的铁路安全产品等产品上。您能否分享一下您对2023年克里斯西赠款资金是否已开始积极部署的看法？以及您如何描述与此相关的积压需求规模？
很好的问题。所以，我想把这个问题交给比尔，因为这是他最喜欢谈论的话题。所以比尔，也许简单介绍一下克里斯西赠款，它是什么，以及它如何为我们公司带来收益。
是的，当然。谢谢。很好的问题。这是我们密切关注的领域，有公开数据，所以人们可以获取赠款的相关数据，然后我们利用我们的关系来了解这些资金实际支出的情况。但克里斯西赠款是指综合铁路基础设施和安全改进赠款。所以CHRISSY是其首字母缩写，其当前形式自2017年开始实施。在2021年之前，每年的资金约为2亿至3亿美元。
然后在2022年，资金飙升至14亿美元，此后一直略低于该水平。不是波动，而是授权金额略低于该水平。预计到2026年的授权金额，平均而言，是前五年的4.5倍。因此，过去五年的授权金额是前五年的4.5倍。因此，为支持北美铁路行业项目而预留的资金出现了阶段性增长，这些克里斯西赠款需要经过审批流程——先提出申请，然后获得批准。
但随后联邦铁路管理局（FRA）会进行最终审查，以确保整个项目得到资金支持，他们知道资金的去向，项目合理且符合计划目标。最终，一旦所有审查流程完成，FRA将授权支出。因此，这个过程通常需要大约两年时间。我想说的是，由于2025年初华盛顿政府换届带来的一些干扰，这个过程可能比过去通常看到的两年时间更长一些。
因此，我没有确切的数字，但足以说我们预计赠款资金将继续成为推动需要实施的项目的重要顺风。需要实施项目来改善北美的铁路网络，或者在这种情况下特别是美国的铁路网络。您知道，我们很高兴与客户合作，确保我们的产品和服务能够帮助他们实现这些努力。
非常有帮助。在还剩大约30秒的时间里，我想再问一个问题。关于基础设施解决方案部门。预制混凝土业务增长显著。您谈到第二季度增长了36%。请谈谈增长驱动因素，以及展望未来两年（比如2026和2027年），您认为增长驱动因素是什么。
首先，谢谢。首先，钢铁方面，显然是北美对能源增长的重新关注。因此，我们为石油和天然气行业提供在线涂层服务。因此，我们看到这方面有良好的增长，并且这种增长将持续多年。混凝土方面，我们跟随人口流动，随着人们迁移到美国东部和南部，我们也在那里布局。因此，这是我们投入资金和时间的地方，也是我们有机增长的驱动力所在。随着人们的迁移，需要建设基础设施，而我们就在那里促成这一切。
非常好。我就问到这里。非常感谢各位。
谢谢胡里奥，感谢大家今天参加会议。
保重。
谢谢。