身份不明的发言人
Russ Becker（首席执行官兼总裁）
David Jackola（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Stephanie Moore（Jefferies）
以防徽章警察抓到我。好了。
好的。大家早上好。感谢大家的参与。我是Stephanie Moore，Jefferies的商业服务分析师。我们很高兴再次邀请到API集团，至少连续几年了。非常高兴团队能来。我们有CEO Russ Becker，CFO David Jackola，以及投资者关系部的Adam Fee。感谢你们的参与。
感谢邀请。
谢谢。
很好。我会先问一系列问题，如果时间允许的话。当然也欢迎观众提问，但我想先从当前环境下最明显的问题开始。能否谈谈你们在检查和监测服务以及各专业领域的需求环境？
需求方面，尤其是我们消防生命安全业务中的检查部分，宏观层面的任何噪音都不会对其产生影响。这是我们喜欢这个领域的原因之一，因为它具有法定性质。比如，无论特朗普总统是否对印度加征关税，商业办公楼仍然需要对其消防生命安全系统进行检查以确保功能性和可操作性。
从整体需求来看，情况依然强劲。我们一直强调，选择的市场确实很重要。数据中心、先进制造、医疗保健等市场持续提供强劲机会。我们的业务提案活动依然强劲，积压订单持续增长。第二季度财报中，我们首次提到积压订单超过40亿美元。
尽管华盛顿传来各种噪音，但我们看到了非常好的需求。
我们经常被问到应该关注哪些指标。在商业活动、新建筑、ISM活动方面，你们有什么建议？还是说真的取决于你们选择的市场？
有几个方面可以关注。首先，我们的北美安全业务自2020年以来每个季度都实现了两位数的检查增长。这是我们持续关注的关键数据点。我们会看所有相关数据，比如FMI的行业特定数据、McGraw Hill的数据等。
我们一直致力于以检查为先的模式，将检查和监测业务提升到总收入中更高的比例。2024年，这部分收入占比达到54%，减少了我们对项目业务波动性的依赖。
明白了。关于项目空间，你们上次提到创纪录的40亿美元积压订单。能否谈谈项目时间表的可见性以及客户资本分配决策？
我们的平均项目周期为3-4个月，积压订单覆盖约12个月。随着积压订单超过40亿美元，我们对2026年的可见性非常好。积压质量同样重要，这是我们业务领导者的关注重点。
客户甚至主动联系我们，希望加强合作关系，尤其是在半导体、数据中心等领域。这些项目规模庞大，需要合适的合作伙伴来满足客户的时间要求。
明白了。关于检查业务，它的增长一直很好。驱动因素是什么？是新业务、现有客户增长还是定价？
各方面都有一些。我们会在检查协议中纳入价格因素，销售领导者的激励也与合同期限挂钩。我们持续提价，并且价格具有粘性。
我们还在扩大检查销售领导团队，抢占市场份额。两位数的检查销售增长中，价格是因素之一，但更多是因为我们抢占了市场份额。
你们从谁那里抢占份额？这个行业似乎在整合，有很多小型家族企业。竞争格局如何？
尽管行业在整合，但仍然高度分散。我们主要从小型家族企业抢占份额。我们的同行如MCOR主要关注项目业务，而非检查服务。要建立强大的检查业务，需要在社区有实体存在，这是我们与他们的不同之处。
这个行业未来能整合到什么程度？
说实话，我不太担心这个问题。我们是行业最大玩家，但在每个主要市场，我们的份额可能不到5%。机会非常真实，即使私募进入这个领域，我也不担心。我们收购时会注重文化契合度，希望找到长期合作伙伴。
你们如何衡量文化？尤其是在快速成长和评估新公司时？能否谈谈领导力发展计划？
评估文化需要花时间与对方相处。我们会共进晚餐，观察他们如何对待服务人员。我们最近收购的一家公司甚至在每个工位放了我的照片，这显示了他们的文化热情。
API的文化围绕“培养伟大领导者”的持久目标。我们自2003年以来一直在进行领导力发展。在我们的业务结构中，每个员工都应该有一位伟大的领导者。我们将领导力分为三个支柱：领导自我、领导他人、领导团队和业务。
对我来说，文化是最重要的。我们希望通过投资于每个人的领导力发展来建设和维护文化。
谢谢。关于检查优先战略，为什么竞争对手没有跟进？这是否与你们的文化有关？
建立强大的检查业务需要资源和时间。小型公司更容易追求大项目而非小规模检查业务。检查业务需要大量基础设施支持，包括销售、调度、检查、开票等。我们已建立这种基础设施，并且它是可扩展的。
行业低迷时，人们会转向检查业务，但一旦复苏，又会回到项目业务。我们坚持这一战略，因为它需要长期努力。
明白了。David，能否谈谈利润率？你们提到分支机构最终能达到20%以上的EBITDA利润率。实现这一目标的关键杠杆是什么？
在投资者日，我们展示了分支机构的利润率分布。2019年，北美约9-10个分支机构超过20%，2024年接近40个。关键在于分支机构的领导者。检查优先思维的采用也很重要。
当分支机构能用检查和监测业务的毛利覆盖全部开销时，奇迹就会发生。这让他们能更专注于高利润项目和客户选择。
不同市场的分支机构是否有差异？
绝对没有。我们相信每个分支机构都有潜力达到20%以上的利润率。我们会全球排名分支机构表现，并与运营者分享。心态是最重要的。
关于项目业务的利润率压力，随着项目启动，利润率会如何变化？下半年利润率扩张的预期如何？
专业业务利润率同比下降，主要因项目启动。预计Q2到Q4会逐步改善，2026年将同比提升。安全业务下半年利润率也会改善。
你们在分析师日提到中期利润率目标为16%。实现这一目标的路径是什么？
驱动因素与之前相同：系统投资、检查和监测业务占比提升、客户和项目选择、定价、采购效益以及分支机构表现改善。2026年预算尚未开始，但预计三年内会保持一致。
关于并购，你们对大型交易的兴趣如何？是否有新服务领域想进入？
目前不打算增加新业务线，电梯业务还有很大发展空间。如果有合适机会，我们会考虑。Elevated不算大交易，我们愿意做类似规模的交易。目前没有Chub那样的计划，但会持续关注机会。
关于Elevated，收购一年多来，最大的经验是什么？交叉销售机会如何？
Elevated是一家公司，不是资产。我们对业务进展满意。收购后通常会经历短暂下滑，但我们在持续扩张。我们派了一位优秀领导者负责电梯业务，称为API Elevator。希望未来几个月能完成一笔并购。
我们的文化和分支运营模式对卖家有吸引力。我对这个领域非常乐观。
观众有问题吗？
如果宏观环境改善，是否会对检查业务有帮助？
经济好转对所有业务都有利。检查中发现的问题中，有些是客户可选的修复项。经济好转时，客户更可能投资于这些项目。
感谢大家的时间。
谢谢Stephanie。