身份不明的发言人
Brian Ruddock（首席战略官）
身份不明的参会者
Alejandro Borjas（H.C. Wainwright & Co.）
Sam。大家早上好，感谢大家参加HCUIN Wright第27届年度全球投资会议。我叫Alejandro Borjas，是投资银行团队的分析师。非常高兴大家能参加今天富有成效的一对一会议、公司演讲和小组讨论。在本次会议中，我们非常荣幸地邀请到了Yupexi的首席战略官Brian Ruddock。
大家好。非常感谢大家的关注。我是Brian Rudick，upexi的首席战略官。我们是一家以Solana为基础的数字资产库公司。可以把我们想象成MicroStrategy，但使用不同的代币。我也想感谢额外的创新和价值累积机制。核心来看，我们是一家消费品牌公司。我们拥有三个不同的消费品牌。我们的年经常性收入约为十几亿，并且大致实现收支平衡。然后在今年2月，我们实际上宣布转向加密货币，包括创建加密货币库。
4月，我们进行了首次大规模股权私募，以创建Altcoin库。我相信大家都已看到，自那以后已有数百家公司效仿，我们迅速将资金用于购买Solana，并将我们的Solana进行质押，将我们的加密货币库转变为这种生产性资产。此外，与比特币或以太坊不同，我们能够以折扣价购买锁定的Solana，为股东带来内置收益。稍后我们将在演示中详细介绍这一切及其来源。我们在7月宣布了后续融资2亿美元。
其中一个非常与众不同的地方是，这也是首个实物可转换票据。这为投资者和UPEXI都带来了很多好处。最近，我们宣布拥有超过2亿代币，按当前价格计算价值约4.2亿美元。所以我们认为使我们与众不同的一点是我们的创新。正如我所提到的，我们走在这一趋势的前沿，我们相信我们进行了首次大规模Altcoin库股权私募。然后我们进行了我们认为的首次实物可转换票据发行，为投资者提供了不同的风险回报。
它具有下行保护，并且由于是实物形式，还消除了信用风险。我们还认为我们拥有一支与众不同的管理团队。我们的首席执行官Alan Marshall创立了XPO Logistics，这是一家价值150亿美元的纽约证券交易所上市物流公司。我们的首席财务官Andrew担任上市公司首席财务官已有数十年。我在传统金融领域工作了十年，主要在Citadel、Millennium、Valiesney等不同的对冲基金管理银行股票组合。我提到这一点是因为我认为库公司本质上就是银行。所以我们对这些内容非常了解。归根结底，这是一场我们认为自己非常了解的资本市场活动。
那么快速介绍一下。什么是加密货币库公司？嗯，有一种我们称之为附带分配者的类型。你可以把这想象成特斯拉用其资产负债表上的现金购买比特币。但我们不会将它们视为库公司，因为它们实际上并没有进入资本市场购买更多的加密货币。我们认为MicroStrategy是第一家。它是先驱，创建了蓝图，并且历史上的努力确实主要集中在比特币上。随着新政府对加密货币和区块链技术更加开放，你最近看到越来越多的公司围绕不同的代币创建库，因为公司和投资者都相信这些代币不是未注册的证券。
加密货币库公司有很多好处，是原生持有代币或购买ETF等其他工具无法获得的。第一，库公司的股票可以作为其持有的加密货币的代理，以熟悉的股票证券形式存在。第二，它们的交易通常与基础加密货币存在 beta 相关性，如果你认为加密货币在中期会总体上涨，这是一个优势。最后，让我非常兴奋的是不同的价值累积机制，比如以高于账面价值发行股票为股东带来增值，或者通过质押使你的库成为这种生产性资产，或者以折扣价购买锁定代币为股东带来内置收益。
在这里你可以看到这种模式的成功之处。这是MicroStrategy的成功案例。我想指出的是，自2020年8月启动比特币库策略以来，MicroStrategy实际上一直是美国表现最佳的股票。它的回报率是比特币的三倍多。而且这是在使用非常低杠杆的情况下实现的。所以这里实际上必须有一些潜在的价值创造。我们认为我们知道它是什么，并且我们正在复制它，并进行额外的创新。因此，我们选择以Solana为基础，而不是比特币。
什么是Solana？它是一个高性能区块链。我对它的理解是，比特币只是世界各地一堆互不相关的计算机，它们只是在本地保存一份Excel副本，记录谁在何时向谁支付了什么，仅此而已。所以如果有人付给我1个比特币，而我修改了本地副本，说你付给我2个，其他人会比较我的本地副本，说Brian的副本不匹配，然后他们会把它扔掉。所以你可以以这种去中心化的方式达成共识或找到真相来源。
然后智能合约区块链出现了，它们说，与其让所有这些计算机只是跟踪谁在何时向谁支付了什么，不如让它们处理代码，然后你可以让所有这些计算机比较该代码的输出，并以类似的方式以去中心化的方式找到这个真相来源。简单地说，我们认为Solana是最好的高性能区块链。任何人都可以上传任意计算，以智能合约的形式创建去中心化应用程序，任何人都可以无需许可地与之交互。我们相信Solana拥有卓越的技术，这使得Solana在统计数据和同类最佳指标方面领先，通常超过所有其他区块链的总和。
所以我们的论点是，我们以熟悉的股票证券形式为投资者提供加密货币敞口。我们通过MicroStrategy开创的成熟资本市场策略释放显著价值。我们实际上通过关键创新改进了MicroStrategy的模式。我们正在利用加密货币和Solana的长期扩张。然后我们通过提高知名度来支持Solana，特别是在像你们这样的人当中。所以对于任何库公司来说，在我们看来有两个关键部分。一是你希望最大化外部知名度，以增加对股票的需求，帮助你继续保持溢价倍数。
我不会详细介绍所有这些，但你可以看到我们在传统金融和加密领域都在尽最大努力。像今天参加这里的会议就是一个例子。在今年剩下的时间里，我们将参加13或14个不同的会议，大部分是在传统金融领域。所以我们真的在努力提高我们的知名度。在智能资本发行方面，当你以高于账面价值发行股票时，按定义是增值的。这是这些公司的商业模式。我们正在考虑所有选择，我们可以通过股权额度来做到这一点。
但是如果你以相对于资产净值的良好溢价交易，你会想要发行尽可能多的资本，为股东带来尽可能多的增值。我们过去已经多次展示了我们的能力，所以我们认为在这里我们也有成熟的能力。我们的策略是大规模且快速地行动。正如我们所提到的，我们在4月开始筹集了1亿美元。坦率地说，当时这令人瞠目结舌，一旦模型得到验证，许多其他人纷纷效仿，我甚至可以说现在筹集10亿美元比当时筹集1亿美元更容易。
但我们做到了，并迅速进行了部署，如果你认为代币会随着时间的推移上涨，这正是你想要做的，事实也确实如此。正如你所看到的，我们为股东创造了大量的内置收益。关于我们的另一点是，我们得到了15或16家最负盛名的加密风投的支持。他们通过为我们质押带来了很多价值。我们将我们的权益委托给他们，收取0%的佣金。他们正在未来的轮次中再投资，其中一些人在我们随后的一些融资中进行了大规模投资。
然后他们通过让我们参加播客、在加密推特等平台上谈论我们来帮助扩大我们的知名度。最后，我们认为使我们与众不同的一点是，我们以适合上市公司的方式运营这家公司。我的意思是，与其他一些库公司不同，我们不会过度杠杆化。我们希望确保我们在所有市场环境中都处于有利地位，而且我们所依托的是一种波动性很大的基础资产。另一点是，我们不会像其他一些公司那样进行大量链上的疯狂加密交易。
要知道，如果你这样做，实际上会增加你的法律风险、监管风险、智能合约风险、清算风险。我们认为这个模型本身已经非常强大，所以我们不想试图从我们的库收益率中再挤出额外的2%，从而引发并增加所有这些其他风险。我们只使用合格的托管人和顶级验证者，并在他们之间进行分散投资。我们认为这一策略不仅会引起加密投资者的共鸣，也会引起传统投资者的共鸣，并将使我们能够应对任何市场环境。
这是让我非常兴奋的一张幻灯片。这些是不同的价值累积机制，顺便说一下，它们都是复合的。我们从质押开始。对于任何权益证明网络，你实际上可以通过质押你的代币参与区块链的安全机制，并为此获得实物补偿。所以我们的4.2亿美元库获得8%的收益。假设这8%的质押收益率保持稳定（而且一直相当稳定），从现在起一年后，仅通过质押我们的SOL，我们将获得8%更多的SOL。这不需要太多努力。
你只需点击几个按钮。我们做的另一件事是以折扣价购买LOCK Solana。这实际上源于Solana的创建方式。它是通过所谓的预挖启动创建的。所以他们最初通过创建5亿个Solana来创建Solana，然后将它们出售给不同的投资者，这些投资者并非在第一天就全部解锁。所以我们实际上可以以15%的折扣购买锁定的Solana，加权期限约为1.4年。如果你将该折扣转换为任何形式的收益率等价物，我们以这种非常谨慎的风险方式大致将质押收益率提高了一倍。
所以你可以看到，我们一半以上的SOL购买实际上是以LOCK形式进行的。然后是这种智能资本发行，这对我来说是最重要的。所以当MicroStrategy以两倍的价格发行股票时，实际上是以一美元的价格卖两美元，或者相当于半价购买比特币。这就是MicroStrategy在过去六个季度为股东创造260亿美元免费比特币（他们称之为比特币收益）的方式。我们正在做完全相同的事情。最后，显然我们对此控制较少，但我们认为SOL价格的变化可能是决定我们股票表现的首要因素。
在这里，我们认为未来积极催化剂远多于消极催化剂，包括美国的监管清晰度。因为这非常重要，这里有一张关于资本市场飞轮的幻灯片。我会用银行术语来谈论这个，因为我以前是银行投资者，但基本上银行赚取利差收入。市场会对所有利差进行现值计算，将其添加到账面价值中，然后它们通常会以溢价交易。我们也是如此，我们赚取利差收入，即SOL的回报率与我们的资本成本之间的差额。
然后市场会对所有这些进行现值计算，并将其添加到资产净值中，然后我们通常会以溢价交易，或者像加密领域的人所说的M NAV（经调整资产净值）。然后我们实际上可以通过以高于账面价值发行股票来将这种溢价货币化，这按定义是增值的。或者我们可以向市场出售可转换票据，这实际上使我们能够以更高的倍数出售股票，因为转换价格通常高于当前现货价格。如果你查看任何期权定价模型，大多数这些票据很可能会转换，因为期限很长，而且基础波动性很高。
所以当我们这样做时，我们增加了每股SOL。如果倍数保持不变，股票应该相应上涨，或者很可能相应上涨。实际上，在我们上次大规模融资中，你可以看到倍数实际上增加了，因为这让市场对我们以这种增值方式筹集股权的能力充满信心。因此，当股票价格上涨时，它有助于支撑倍数，然后这个飞轮可以继续转动。这是一张关于估值的幻灯片，我的观点是，坦率地说，有一些论点持相反意见，但它们的影响要小得多。
所以我的观点是，无论MicroStrategy在当前市场的交易价格如何，它都应该是估值的底线。原因是MicroStrategy规模如此之大，对于规模相似、价格相似的融资，小公司会有更多的增值。所以如果Upexi以两倍的价格发行1亿美元，对我们来说可能是很好的增值。而如果MicroStrategy以任何倍数发行1亿美元的股票，可能不会产生太大影响，因为它们规模太大了。同样，当你从比特币转向更小的代币时，只要你能相当确定该代币将表现良好，并且在五年后仍然存在。
这是一个非常重要的警告，也是为什么我们很幸运能以Solana为基础，我们坚信，以小得多的代币为基础应该会有另一个规模溢价。比特币实际上是世界第五大资产，2.5万亿美元，不太可能从这里增长5倍，而像Solana这样的资产，市值是比特币的5%，在未来一两年内有合理的可能增长5倍。所以在其他条件相同的情况下，这里应该有另一个内置的增长溢价。幻灯片中没有提到，但我们还有其他价值累积机制，这是像MicroStrategy这样的公司所没有的，比如我们正在质押我们的库，并且以折扣价购买Luxel。
所以你可以看到，随着时间的推移，我们的交易价格相对于账面价值有相当高的溢价。这是我们Solana库的快照。我已经提到了大部分内容，但200万SOL按当前价格计算价值约4.2亿美元。大部分购买是以锁定形式进行的。我们几乎质押了所有的SOL，并获得8%的收益。我们有相当不错的收益，因为我们的购买价格通常远低于当前市场价格。这是我们在左上角添加的新指标——经调整的每股Sol。
这实际上是我最自豪的一点。在我看来，这衡量了管理层库运营的有效性。我们剔除了Solana价格的影响，并对杠杆等不同因素进行了调整。这基本上表明，自我们最初进行股权私募以来，经调整后的每股SOL增加了54%。所以如果倍数保持不变，股票应该上涨相应的幅度。我们的主要重点是继续增加经调整的每股SOL。
这甚至没有考虑到SOL的价格——当我们刚开始时，SOL的价格要低得多，低于150美元。所以如果你实际上将其乘以SOL的价格并以美元计算，这个数字会高得多。然后你可以看到我们的信用风险杠杆。我们有4000万美元的未偿还额度。相对于超过4亿美元的SOL。所以我们的杠杆率相当低，我们认为对于一家以波动性很大的资产为基础的公司来说，这是合适的。然后你可以在右下角看到，在20天的回顾期内，我们每天的交易量约为5000万美元。
所以我们是流动性最高的库公司之一。为什么选择加密货币？我会快速浏览一下，但很简单，有很多很棒的用例和好处是传统的其他现有技术无法提供的，比如消除中介、价值交换的民主化，以及围绕所有权、治理和商业模式的新结构。价格会因投机而波动。但如果你深入了解，潜在的基本面是强劲的，并且呈上升趋势。所以你可以看到加密货币用户数量、每日交易量、有经验的开发者数量，所有这些都在上升。
所以价格会波动，但最终会跟随这些潜在的基本趋势，这些趋势都是非常强劲和积极的。我实际上认为我们正处于加密货币成为主流并实现大规模采用的最大催化剂的边缘。我这么说的原因是，在我看来，阻碍加密货币发展的最大原因是缺乏明确的规则和法规。在美国，大公司真的不想让自己去中介化，尤其是如果这会带来更高的法律和监管风险的话。
但一旦我们通过市场结构立法（我们相信这将在明年发生），他们将被迫这样做，因为如果他们不这样做，他们将被那些这样做的公司去中介化。想想看，大型科技公司和大型金融公司拥有数十亿客户，他们有内置的信任，有数十亿美元的资本，还有顶尖的开发者。所以这可能类似于谷歌在其Chrome浏览器中添加内置加密钱包，或者亚马逊在其在线市场中添加稳定币支付。所以我们真的认为我们正处于未来几年可能让大众加入的边缘。
如果发生这种情况，Solana和Upexi处于非常有利的位置来受益。我们选择Solana。我稍微预览一下。我们的观点是，比特币是最好的货币资产。Solana是最好的高性能区块链。就这么简单。我们本可以基于比特币，但已有50家比特币库公司。我们不想成为第51家。其次，比特币已经是一种很大的资产，没有大量的主权购买，不太可能从这里增长5倍。我们知道美国至少目前不会购买新的比特币。
所以我们相信Solana有更大的上行潜力，在其他条件相同的情况下。还有很多Solana特有的原因。我不会全部展开。但在我看来，最重要的三个原因是。第一个是Solana是第一代第二代区块链。我的意思是，它能够从利用最佳技术中受益。比如它可以像我们的手机和电脑现在所做的那样并行处理交易。而且因为它在2020年推出，它受益于这些非常好的网络效应。
所以这引出了我的第二点，Solana拥有这个真正精彩、不断增长且充满活力的用户、开发者和去中心化应用生态系统。你真的可以在Solana上构建任何东西，从DeFi到DePin，再到AI代理、游戏、社交应用、 meme币。你能想到的，Solana实际上就是一个空中的计算机。它首先专注于金融，因为金融世界中有太多的中介机构。但Solana只是一台具有所有这些美妙特性的大型计算机，我们相信它将成为最终的赢家。最后，所有这些都体现在Solana的表现上。
无论是日活跃用户、每日交易、有经验的开发者，Solana在所有这些方面都处于领先地位。
提醒一下，如果你想开放提问，你还有大约两分钟时间。
好的，是的，这是最后一张幻灯片。然后为什么选择upacc？所以我们是先行者。我们相信我们拥有顶尖且与众不同的管理团队，然后我们以创新引领。所以我们是首批Solana库公司之一。我们认为我们知道如何执行，并且我们已经证明我们可以在提高知名度和以这种增值方式发行资本方面执行。我们打算继续这样做，为股东谋福利。所以。欢迎提问？是的。
是的。我参与了第一次融资和第二次融资，我很好奇，你知道，想听听你的内部观点，美国证券交易委员会（SEC）的情况怎么样。我知道要让这些加密货币项目通过是个缓慢的问题。你对此有什么看法？进展如何？你认为情况会从这里好转吗？
是的，我认为SEC正在密切关注。我的意思是，这是公开信息。前几天有一篇信息文章，我认为他们希望尽可能保护投资者，因为你已经看到了很多这样的情况。但与此同时，SEC现在对区块链非常开放和支持。所以我认为他们试图在消费者保护和促进创新之间取得平衡。我的感觉是，我没有参与这些讨论，只是他们有点被数百家公司的这些注册声明淹没了。
所以我的感觉是，看看人们何时提交S1，何时提交修订后的S1，以及何时生效。这需要一些时间。我认为这在很大程度上是因为他们想要一丝不苟，但也因为注册声明太多了。所以我预计这种情况会继续。但我个人并不太担心他们会关闭这种模式之类的事情。
我们必须在这里结束了。Brian，非常感谢你。谢谢大家。
是的。