身份不明的发言人
Antonio F. Neri（首席执行官）
Marie Myers（首席财务官）
Stacy Dillow（首席运营官）
Paul Glaser（投资者关系主管）
身份不明的参会者
Aaron Rakers（富国银行）
Wamsi Mohan（美国银行）
Erik Woodring（摩根士丹利）
SA
SAM 下午好，欢迎参加2025财年第三季度慧与公司财报电话会议。所有参会者将处于只听模式。如果您需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有机会提问。要提问，您可以按星号键，然后按一。要撤回您的问题，请按星号键，然后按二。请注意，今天的活动正在录音。我现在想将会议转交给慧与公司投资者关系主管 Paul Glaser。
请继续，先生。
下午好。我是慧与公司投资者关系主管 Paul Glaser。欢迎参加我们2025财年第三季度财报电话会议。
与慧与公司总裁 Antonio Neri 的通话。
首席执行官，以及慧与公司首席财务官 Marie Myers。在将通话交给 Antonio 之前，请允许我提醒您，本次通话正在网络直播。网络直播的回放将在通话结束后不久提供。我们已在慧与公司投资者关系网页上发布了新闻稿和随附的幻灯片演示。本次通话中引用的财务信息要素是前瞻性的，基于我们对
世界和我们业务的当前最佳看法。
慧与公司不承担任何义务，也不
打算更新任何此类前瞻性陈述。
我们还注意到，本次通话中讨论的财务信息反映了基于当前可用信息的估计，可能与最终在慧与公司截至2025年7月31日的财季10-Q表中报告的数字存在重大差异。有关更多详细信息，请参阅收益材料中关于涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述的免责声明。
请参考慧与公司向
SEC提交的文件以讨论这些风险。对于我们在非GAAP基础上表达的财务信息，我们已在网站上提供了与可比GAAP信息的对账。请参考我们网站上今天收益发布随附的表格和幻灯片演示。在整个电话会议中，除非另有说明，所有收入增长率均按年同比呈现，并调整以排除货币影响。Antonio和Marie将在准备好的评论中参考我们的收益演示。最后，我想澄清
在今天的讨论中，任何提及
慧与智能边缘将指慧与公司之前的业务部门，而网络将指智能边缘和Juniper Networks的组合。在此，让我转交给Antonio。
谢谢Paul。大家下午好，在第三季度，我们取得了稳健的业绩，并完成了一个重要里程碑，完成了对Juniper Networks的收购。与Juniper一起，我们将加速我们在三个战略业务网络、云和AI方面的势头，打造一个更强大、更精简、更盈利的慧与公司。在第三季度，慧与公司实现了创纪录的收入，无论是否包括Juniper。收入为91亿美元，同比增长18%。由AI、网络和混合云的强劲势头推动。我们三大业务部门的收入均实现同比增长。需求广泛分布于我们的产品和服务。我们在服务器、混合云以及智能边缘和新的组合网络部门均实现了连续运营利润增长。
金融服务部门的运营利润也实现了同比增长。新的组合网络部门占慧与公司非GAAP合并运营利润的近50%。我们还改善了服务器和混合云的连续运营利润率。我们改善的盈利能力转化为非GAAP稀释后每股净收益0.44美元。自由现金流为7.19亿美元，由于AI积压订单转化为收入以及强大的供应链执行，我们显著降低了库存。我们继续通过Catalyst转型业务，这是上一季度宣布的结构性成本节约计划，包括提高运营效率、简化产品组合、采用AI和优化员工队伍。
在第三季度，客户继续表现出对我们AI产品组合的强劲需求。我们的AI订单几乎环比翻倍，由主权机会推动，增长约250%。自2023年第一季度以来，主权和企业的累计订单现在占AI系统净订单总量的50%以上。季度结束时，我们的AI积压订单达到创纪录的37亿美元。Marie将提供更多关于本季度和我们2025财年第四季度指导的细节。但首先，我想提供各业务部门的关键第三季度亮点。我非常高兴我们在7月完成了Juniper收购。
整合进展顺利。我一直在与Rami和新的组合网络领导团队共度时光，该团队是世界级的。展望未来。我们将把慧与智能边缘部门和Juniper的组合称为我们的新慧与网络部门。我们对这个部门的愿景很明确：打造最佳的网络业务，为客户提供现代、安全和AI驱动的网络产品组合。Rami和我将在10月的Arab Comming证券分析师会议上更详细地讨论我们的网络战略。在需求方面，企业网络市场继续复苏。我们继续看到园区和分支机构的强劲需求，由有线和无线刷新、SASE和数据中心交换驱动。
Wi-Fi 7需求正在增长，订单环比增长三位数。在云方面，我们看到对AI网络的强劲需求，特别是在数据中心交换和Juniper PTX路由方面。收入17亿美元，同比增长54%，由智能边缘和Juniper的强劲表现推动。智能边缘收入同比增长11%，环比增长8%。我们在园区和分支机构数据中心交换、自动化广域网和服务方面实现了两位数的年同比收入增长。我们还增长了SASE和安全收入。这些强劲的业绩促进了网络SaaS和支持服务的持续势头。
网络部门的运营利润为3.6亿美元，同比增长43%，受益于Juniper一个月的业绩和运营利润增长。整个网络产品组合的创新正在加速。就在上周，我们推出了新的MIST Agentic AI原生创新，用于园区和分支机构数据中心交换和自动化广域网。这些补充了我们在6月HP Discover上与Greenlake Intelligence一起宣布的HPE Aruba网络产品组合的新Agentic AI mesh技术。我们的创新正受到市场的关注。慧与公司和Juniper networks在最新的2025年Gartner企业有线和无线LAN基础设施魔力象限中再次被认可为领导者。
客户已经开始利用我们完整慧与产品组合的力量，包括慧与Juniper网络解决方案。例如。今年早些，慧与公司与中欧领先零售商Spar Austria Group达成了一笔数百万美元的交易。Spar正在构建一个由Greenlake支持的数字业务服务平台。完整的IT堆栈解决方案由慧与专业服务设计和实施。它将由慧与托管服务全面管理，并包括Aruba交换机、Juniper防火墙、Alletra MP存储以及慧与云运营软件，包括Zerto、opsramp和Morpheus。该解决方案将实现云原生和AI驱动的平台体验。
最后，关于整合协同效应，我们重申在未来三年内至少实现6亿美元的成本协同效应。在服务器部门，市场对我们产品组合的需求强劲。收入49亿美元创历史新高，同比增长16%，环比增长21%，由AI订单的强劲转化和传统服务器的稳定需求推动。AI系统收入16亿美元也创历史新高，因为我们完成了一个大型GB200系统的交付。服务器运营利润率环比改善，受益于我们在年初对定价和折扣所做的更改，使传统服务器产品利润率恢复到历史水平。
这被更高的AI组合（包括一笔大交易）部分抵消。随着我们进入第四季度，我们继续预计整个服务器运营利润率将在本季度达到10%左右。AI系统订单环比增长近100%，包括中东主权胜利和企业的持续吸引力。自2024财年开始以来，我们每个季度的企业AI订单均实现同比增长。从创新角度来看，我们继续跟上新加速器、技术和上市时间客户需求的步伐。上个月，我们推出了搭载新Nvidia RTX Pro 6000、BlackW和Nvidia Blackwell Ultra加速计算平台的慧与服务器。
在传统服务器方面，客户继续用更强大、配置更丰富的服务器刷新老化基础设施。因此，由于混合转向慧与第11代和第12代服务器，收入实现两位数同比增长。在本季度，我们扩展了第12代计算产品组合，以包括最新的AMD第5代EPYC处理器。新服务器包括对HP Compute Ops管理的支持，具有AI驱动的生命周期管理。我们预计第12代的采用将在2026年加速。在第三季度，我们还发布了下一代慧与非停计算解决方案，用于关键任务工作负载，内存容量翻倍，系统互连带宽翻倍。
最后，混合云表现稳健。收入15亿美元连续第四个季度同比增长。此外，运营利润率上升70个基点，运营利润同比增长26%。包括Juniper一个月业绩后，年化经常性收入（ARR）同比增长75%。有机基础上，ARR增长40%，符合我们35%至45%的复合年增长率指导。在存储方面，我们看到我们的IP产品组合强劲增长。慧与Eletramp存储收入同比增长三位数。我们至今已发货超过5,000台Eletre MP阵列。
我们继续成功迁移客户安装基础，同时获得新客户标志，导致在最新发布的IDC市场份额报告中份额增加1点。在私有云方面，我们继续增加企业AI工厂解决方案的销售。在第三季度，我们新增的私有云AI客户数量是第二季度的两倍，特别是对我们的开发人员配置软件感兴趣。配置软件是我们Greenlake Cloud和私有云产品组合的核心差异化因素，这是我们ARR增长的关键贡献者。6月，我们宣布了新的慧与混合云运营套件软件，将Morpheus、VM Essentials、opsramp和Zerto结合在一起，协助客户从混合云编排、虚拟化和可观测性到持续数据保护。
本季度我们的云软件收入实现强劲的两位数同比增长。在Discover拉斯维加斯，我们推出了Greenlake Intelligence，这是我们跨云和基础设施部署AI代理以简化客户混合IT运营的框架。我们还扩展了在opsramp、网络和存储中的代理AI能力。像这样的创新继续吸引新客户加入我们的GreenLake Cloud。在第三季度，我们增加了约2000名新客户，使我们的Greenlake Cloud客户数量达到约44,000名。最后，展望未来，我对慧与公司的下一章感到兴奋。完成Juniper收购使我们能够在网络领域获胜，因为市场进入IT和业务转型的新时代，其中AI、云和网络融合。
我们为慧与推出了一个新品牌以反映这一潜力。该品牌现代，表达了我们的技术和人才所能实现的目标，并加强了与客户的相关性。我们对公司的愿景很明确：通过现代安全、云原生和AI驱动的网络产品组合在AI时代领先，加速我们的盈利增长。我们专注于精准执行，以利用市场中不断增长的机会，为客户和股东提供强大价值。我期待在10月15日纽约证券交易所的证券分析师会议上提供更多关于我们战略和长期价值创造框架的细节。
我现在想转交给Marie，以提供更多关于我们季度业绩和整个财年指导的见解。
Marie
谢谢Antonio，大家下午好。我对我们本季度的表现感到满意，同时应对了不断变化的市场环境。关于我们的业绩，首先，我们所有业务部门都表现良好。我们的服务器业务已经克服了今年早些在计算方面报告的定价和折扣问题。混合云实现了连续第四个季度的年同比顶线增长和运营利润率扩张，并且随着网络市场持续复苏，我们智能边缘业务的收入增长正在改善。其次，我很高兴我们完成了对Juniper的收购，这将把我们的收入组合转向更高增长、更高利润的网络业务。
我们继续预计收购将在第一年对非GAAP业绩产生增值效应，通过协同效应和利用我们增加的规模推动新市场机会来增强我们的盈利能力。最后，我们在上一季度宣布的成本削减计划方面取得了扎实进展。我期待在下个月的安全分析师会议上分享更多关于公司下一章的信息。让我们谈谈本季度的细节。第三季度收入91亿美元，包括Juniper，同比增长18%，环比增长，不包括Juniper收入4.8亿美元，总收入87亿美元超出了我们指导范围的高端。
本季度需求强劲，我们没有看到实质性的需求拉动。我们报告的年化经常性收入运行率为31亿美元，包括Juniper贡献的5.9亿美元。报告的ARR同比增长75%，或不包括Juniper软件和服务增长40%。包括Juniper后，ARR同比增长一倍，因为这种更高利润收入的混合环比改善了640个基点，达到81%以上，包括Juniper。非GAAP毛利率为29.9%，同比下降190个基点，环比上升50个基点。年同比基础上，毛利率受到服务器、网络和混合云内部不利组合的影响，这抵消了Juniper一个月带来的有利毛利率贡献。不包括Juniper，毛利率为28.3%。
包括Juniper的非GAAP运营费用占收入的百分比环比持平，同比下降40个基点，反映了强劲的收入表现和严格的成本管理，部分被可变薪酬抵消。我们将继续严格管理成本，通过Catalyst targeting efficiencies，辅以未来三年至少600亿美元的预期Juniper相关成本协同效应，其中明年预计实现2亿美元。不包括Juniper，非GAAP运营费用占收入的百分比为20.2%，同比下降160个基点，环比下降120个基点，由严格的成本纪律驱动，因为我们收入增长快于费用。
包括Juniper的非GAAP运营利润率为8.5%，同比下降150个基点，主要由于毛利率下降，部分被成本管理抵消。50个基点的环比改善主要由于包含了Juniper的业绩。不包括Juniper，运营利润率为8.1%，同比下降190个基点，但环比上升10个基点。本季度我们产生了7.19亿美元的自由现金流，包括约2亿美元的交易相关成本和更高的净利息支出，部分被改善的库存管理抵消。非GAAP稀释后每股净收益0.44美元，处于我们40至45美分指导范围的高端。
非GAAP稀释后每股净收益包括1美分的净影响，归因于合并Juniper一个月的业绩和与收购相关的净利息成本影响。第三季度GAAP稀释后每股净收益为0.21美元，低于我们0.24至0.29美元的指导。就这些结果而言，非GAAP稀释后每股净收益排除了3.26亿美元的净成本，主要由于Juniper相关收购成本、股票薪酬支出、无形资产摊销和收购处置及其他费用，部分被税收调整、诉讼和解收益和其他调整抵消。现在让我们转向我们的部门业绩，从网络开始。
如前所述，我们在7月2日完成了对Juniper的收购，因此我们的第三季度收益报告仅包括Juniper一个月的业绩。我们的第四季度网络业绩将包括我们第一个完整季度的合并Juniper财务数据。我们将在下个月的安全分析师会议上提供更多关于我们网络业务近期和长期战略及展望的细节。本季度网络收入为17亿美元，同比增长54%，环比增长48%，不包括Juniper同比增长11%。强劲的网络收入增长由网络市场的持续复苏和Juniper7月业绩的合并推动。
虽然早期，但我们对整个组合网络业务的订单增长和收入表现感到满意。报告的订单实现强劲的两位数同比增长，包括园区交换和SMB市场的两位数增长。不包括Juniper，智能边缘订单同比增长中 teens百分比。第三季度需求强劲，因为售出量环比和同比增长。网络运营利润率为20.8%，同比下降160个基点。这包括慧与之前智能边缘业务的22.7%运营利润率和Juniper网络业务的15.7%运营利润率。
不包括Juniper，运营利润率环比下降90个基点，主要由于可变薪酬和产品相关成本。服务器收入为49亿美元，同比增长16%，环比增长21%，高于我们指导范围的高端。环比收入增长主要由AI系统收入两位数增长驱动，由于本季度发货的一笔大型AI交易，辅以核心计算有利组合转变带来的更高平均售价（AUP）。在传统服务器方面，收入环比增长，由销量增加和AUP流推动，支持持续向第11代服务器转变，辅以第12代服务器早期但改善的销售。
在AI系统方面，我们签署了21亿美元的净新订单，由主权净新订单的强劲增长推动，主权净新订单同比增长和环比均增长三位数，而企业净新订单也同比增长。自2023年第一季度以来，企业和主权共同构成我们累计AI订单的50%以上。本季度我们产生了16亿美元的收入，同比增长25%，环比增长57%，由先前披露的本季度发货的大型AI系统驱动。我们以管道为积压订单37亿美元的倍数结束了第三季度。
服务器运营利润率6.4%符合我们的展望。利润率表现环比改善，受益于我们在年初对定价和折扣所做的更改，使传统服务器产品利润率恢复到历史水平。这被更高的AI组合（包括一笔大交易和AI库存）部分抵消。转向混合云，收入为15亿美元，同比增长11%，连续第四个季度实现两位数增长。环比收入增长1%，符合我们的展望。在存储方面，我们的慧与Eletre MP平台继续推动强劲增长，连续第三个季度实现三位数年同比收入增长，而高两位数利润率在第三季度再次环比扩张。新标志环比增加超过350个，同比增长超过70%。
在私有云方面，收入实现强劲的两位数同比增长，因为我们看到PC AI管道持续增长，新企业客户数量环比翻倍。此外，我们的VM Essentials解决方案在第三季度关闭了超过120名客户，自去年11月推出以来，已产生了超过1000名感兴趣客户的管道。混合云运营利润率环比上升50个基点至5.9%，同比上升70个基点，连续第四个季度我们的运营利润率在年同比基础上扩张。最后，我们的金融服务业务产生收入8.86亿美元，同比下降1%，环比持平。
融资量同比增长2%至15亿美元。我们第三季度的损失率为0.7%，股本回报率环比和同比改善至17.7%。运营利润率9.9%同比上升90个基点，主要由于融资与运营租赁的高混合，但环比下降50个基点，由不利的运营费用驱动。尽管上季度收入更高，我们宣布了Catalyst，一系列旨在加速增长、提高效率并使与慧与公司做生意更容易的举措。我们的起点是从第一季度退出时减少约5%的员工，到2027财年实现至少350亿美元的总节约。
我们正按计划执行良好，并预计到2025财年末实现总节约目标的20%。我们正采取AI优先的方法重新构想我们的关键工作流程，并已从我的财务组织开始，利用AI提高生产力。转向现金流和资本分配，本季度我们产生了13亿美元的运营现金流，自由现金流为正7.9亿美元，如预期显著环比改善。在财年第三季度末，库存总计72亿美元，环比下降9.33亿美元，不包括7月末Juniper库存约10亿美元。
第三季度末独立慧与库存为62亿美元，环比减少19亿美元。降低库存水平一直是一个关键优先事项，我们以接近正常化水平的余额结束了第三季度。我们第三季度的现金转换周期（CCC）为正35天，比上季度增加9天。Juniper的包含对本季度我们的CCC计算产生了不利影响，因为它仅包括Juniper一个月的收入和销售成本结果， versus 合并Juniper7月末余额。这个时间问题掩盖了我们在改善CCC方面取得的进展以及业务在环比基础上产生的营运资本积极贡献。
我们预计我们的CCC将在第四季度改善，随着Juniper财务数据的完整季度合并，因为我们预计产生的自由现金流金额将环比增加，符合典型的季节性。我们通过股息向股东返还了1.71亿美元，但本季度无法回购股票，因为我们持有重要的非公开信息，该信息此后已披露。在我们优先减少债务的同时，我们仍然致力于我们的股息政策，并预计季度股票回购与2025财年上半年报告的水平相当，部分抵消由股票薪酬导致的股份稀释，包括与交易相关的增量债务。
我们的 pro forma 合并净杠杆率为3.1倍。我们仍然致力于我们的投资级信用评级，并打算到2027财年末将我们的净杠杆率降低回我们的目标范围两倍左右。现在让我们转向指导。我们正在修订我们的2025财年展望，以纳入Juniper networks四个月的收入贡献。我们预计固定货币增长14%至16%，并估计货币影响为30个基点，名义上比上季度估计略有上升。随着Juniper的加入，我们预计第四季度非GAAP毛利率展望在30%中期范围，2025财年将高于30%。
我们预计运营费用将环比增加，由Juniper完整季度的包含驱动。我们预计全年非GAAP运营利润率在中点处于9%上限范围，受益于第四季度环比改善至11%上限范围，由服务器利润率的持续改善和Juniper的增值贡献驱动。我们正在修订我们的2025财年GAAP每股收益范围至42美分至46美分，其中包括Juniper的影响。我们正在提高非GAAP每股收益范围至1.88美元至1.92美元，这反映了Juniper的增值贡献。尽管全年影响最小，但我们重申我们对下半年关税2美分影响的估计。
最后，我们正在修订我们的自由现金流展望至约7亿美元。不包括Juniper，我们预计产生约10亿美元的自由现金流，符合我们上季度提供的指导，截至第三季度末。至今，自由现金流是9.34亿美元的现金使用。我们预计第四季度自由现金流将环比大幅增加，由于更好的净收益以及由应收账款回收显著改善驱动的有利营运资本。对于第四季度，我们预计收入在97亿至101亿美元之间。对于网络，我们预计收入将环比增长超过60%，反映Juniper的完整季度。
我们预计第四季度和2025财年网络运营利润率在20%低段范围。对于混合云，我们预计收入环比大致持平，运营利润率环比改善至中高个位数。对于服务器，我们预测收入环比下降中高个位数，由在第三季度发货的大交易后AI系统收入环比下降超过30%驱动。我们预计服务器运营利润率环比改善至本季度约10%，反映我们改进执行的持续势头和向企业和主权的改进组合，因为我们继续专注于盈利增长。展望未来，我们将继续专注于服务器部门的盈利增长，并将继续评估销量增长和利润率之间的最佳平衡。
我们预计GAAP稀释后每股净收益在0.50美元至0.54美元之间，非GAAP稀释后每股净收益在0.56美元至0.60美元之间。我们的第四季度每股收益展望反映了稀释后流通股数环比增加至14.4亿股，归因于Juniper相关股票薪酬股份和远期奖励的转换。随着Juniper的收购，我们现在预计第四季度其他收入和支出（OIE）在1.8亿至2亿美元范围。我们预计第四季度自由现金流将环比增加，反映典型的季节性、有利的营运资本和增加的净收益。在此，我期待在10月的SAM见到您。
现在让我开放提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，您可以按星号键，然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果在任何时候您的问题已得到解答，您想撤回您的问题，请按星号键，然后按二。为了节省时间，请将您自己限制在一个问题，您今天的第一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。请继续。
是的，谢谢回答问题，并祝贺完成Juniper收购。
我想更深入地探讨一下你们看到的服务器利润率情况。我想Antonio，在您准备好的评论中，您说我们已经回到了更正常化的传统服务器运营利润率。如果我回顾一下，我会假设那是在低两位数，比如11%到13%范围。如果我做这个数学，它让我质疑AI服务器业务的盈利能力。所以我想，当您考虑那10%时，也许您可以解构达到该水平的驱动因素，以及我们应如何考虑AI服务器的利润率情况？谢谢。
谢谢Aaron的问题。首先，我们对从第一季度到第二季度再到第三季度取得的进展感到非常满意，基于我们在第一季度遇到的定价、折扣挑战，如您所说，我们解决了这些问题，传统服务器回到了历史水平，大约10%到12%，如您所说。所以我们相信这与我们展望未来一致。请记住，除了那些定价和折扣变化外，还有向第11代和第12代的组合转变，这些产品的结构不同于第10代或第10代半。
显然具有更高的AUP，不同的附加率等。这将作为我们进入第四季度的核心基础，以交付整个服务器部门。本季度约10%。现在，本季度显然AI的组合，特别是一笔交易，以及我们在库存方面的工作产生了短期影响，最终将整体服务器利润率降至6.4%。但随着我们退出那部分，您将自然提升到高个位数，接近10%。
然后因此，您还有主权和企业在AI收入转化中的组合。因为当我们从更多以服务器提供商为中心的收入转化转向更多主权和企业收入转化时，显然我们将在总数字上转化更少，但它将具有不同的利润率情况，这就是为什么Maria、我和团队对第四季度整个服务器运营利润率将达到约10%充满信心。所以这就是演变过程。
我补充一下，Aaron，你知道，我们还有一个强大的内部框架，指导我们如何评估这些AI相关交易并优先处理它们。
很好。谢谢Aaron。接线员，请下一个问题。
您今天的下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请继续。
是的，非常感谢。现在Juniper已经完成，也许您可以谈谈整合和上市变化的一些早期进展，我们应该期待什么，以及任何顶线协同效应和早期客户反馈。Marie，也许您可以谈谈慧与在AI方面的长期机会，或者Antonio，就网络与服务器而言，您认为AI的更大机会在哪里，无论是从收入TAM还是利润率或盈利能力角度？非常感谢。
谢谢Wamsi。首先，我们对完成Juniper交易感到非常高兴。我认为关闭的时机正好，因为显然市场复苏正在进行。而且我们看到网络市场多个子细分市场的需求。正如我在评论和Marie的评论中提到的，网络每个子细分市场都表现非常强劲，无论是慧与智能边缘独立还是Juniper独立。显然在组合基础上甚至更加强劲。但如果您看园区和分支机构，两家公司都做得很好。两家公司都实现两位数增长。
所以在数据中心交换方面非常强劲。我们在7月9日的通话中讨论过这一点。Juniper在数据中心交换机方面取得了破纪录的性能，在路由方面也非常好，我们称之为自动化广域网。安全也实现了低个位数年同比收入增长，由sase驱动。然后您知道，我们取得的进展是非常强劲的，意味着整合进展真的很好。我们有一系列里程碑，我们称之为员工第一天，即将员工 onboarding 到我们的系统中。
那是福利和其他必须发生的事物的组合。然后我们有销售队伍的协调，我们称之为销售第一天。那将在今年日历年年底发生。我们已经激励两个销售队伍销售两种产品。我可以告诉您，渠道社区超级兴奋能够销售两种产品，因为两种产品的组合允许他们覆盖每个垂直领域、每个用例和每个地理区域。事实是，互补的工具组合允许我们在我们的堆栈中驱动强大的安全集成，此外还有与服务器和存储的其余产品组合的集成。
所以我们将在安全分析师会议上更多地讨论这一点。Rami将占据中心舞台，并 walk through 战略、Provo路线图的早期观点、我们如何驱动销售队伍集成包括我们的渠道生态系统。我们相信这将是一个机会，随着我们进入2026年，然后显然是2728年。您关于AI的问题。您知道，当我思考AI空间时，我总是基于三个非常不同的客户细分市场：服务提供商细分市场和模型构建者。我们的战略是领先于AI的网络。
机会是巨大的。Juniper正在获得吸引力。它正在成为许多这些客户的事实标准。与慧与的机会是扩大那个足迹，然后我们将在那个独特细分市场中解决这些服务器问题，从增值、利润率角度和营运资本角度有意义。如果您去主权空间，我们本季度看到了200%以上的同比增长，那个主权也包括NEO云。我们将领先于集成机架规模架构，意思是网络加服务器业务以及随之而来的所有服务。
那将允许我们覆盖多种类型的产品，因为该细分市场的客户可能有需要驱动可选性和灵活性。我们与合作伙伴有独特的对话，然后通过AI工厂参与与我们的私有云AI产品组合在企业空间，本季度增加了300多个新标志，比上季度翻倍。我们将领先于全集成堆栈，这就是我们与Nvidia所做的，他们的软件与我们的GreenLake的集成，加上集成基础设施与我们的HP ProLian和Cray用于GPU，然后我们的Alletra MP存储或快速对象和文件，加上所有围绕它的服务以生命周期管理该解决方案。
所以我认为在产品组合层面，我们可以服务每个细分市场并找到正确的平衡。但我认为网络现在使我们在AI空间更强大，因为IT堆栈的关键元素之一是规模网络。Juniper带来了惊人的技术，包括数据中心交换和路由部分。因为一旦您将这些集成到大型AI部署中，您需要通过leaf和spine核心聚合所有这些到数据中心足迹，那也需要路由产品。所以更多细节将在安全分析师会议上分享。
好的，谢谢Wamsi。接线员，请下一个问题。您今天的下一个问题来自JP Morgan的Sameik Chatterjee。请继续。是的，嗨，谢谢回答我的问题。Antonio，您谈到继续跟进Juniper的话题。您的网络整体利润率正在下降到20%低段范围，而该部门历史上大约在20%中段。我们应如何考虑与您有的协同效应路线图，当该部门回到20%中段水平时？因为一些粗略的估算和协同效应表明您可能长期甚至超过那一点。
但也许为我们 lay out 利润率方面进展的路线图，从您合并Juniper后新的水平，以及Marie，如果我可以快速挤入一个关于现金的问题，关于关闭Juniper对今年现金流的阻力。但我们应如何考虑明年现金流的影响，关于任何关闭成本或整合成本？
谢谢。所以我将转交给Marie，因为我认为她能够简洁地回答两个问题。
是的，没问题。
谢谢Antonio，嗨Sameik。
下午好。
所以在我开始之前，先 preface 我的答案，所以我将在我们第四季度和整个2025财年指导的背景下回答两个问题。
我们将提供更长期的更新给
您的问题，特别是关于现金，随着我们进入10月初的安全分析师会议。所以让我首先解构网络利润率。
所以在季度中，如您 recall，我们整合了一个月的Juniper业绩。
和我们的智能边缘业务。我们现在将它们组合成一个称为网络部门的部门，组合运营利润率为20.8。如果您看，我认为您的
问题特别关注边缘业务。
我们的边缘利润率实际上我在准备好的评论中披露为22.7，我们确实看到，一个 sequential reduction，那
主要是由于两个主要因素。
一个是可变薪酬支出，另一个
是产品相关成本。
我确实指导第四季度运营利润率范围到20%低段业务，随着
我们进入季度。
Sameik的原因是
显然Juniper的比率比
我们的智能边缘业务低几个点。所以请记住这一点，当
您向前思考网络利润率。现在，关于您的问题 on
现金流，您知道，我们对今年的指导充满信心，我只会说当您思考现金时，有放有取。
现在显然您提到了Juniper成本
我们将提供更多 clarity on that 随着我们进入安全分析师会议。但即使我们进入第四季度
显然有成本，我相信是
在第三季度和第四季度评论的，还有OI和E的增加。所以所有这些都考虑在内，当您思考现金流。我 just add，看，您知道
我们绝对专注于自由现金流。
我们将提供更多细节
随着我们进行安全分析师会议。如您所知，我们的杠杆已经
上升，所以自由现金流的产生
对我们至关重要。谢谢。我想强调最后一点，因为Juniper的整合，产生收益的能力，还有偿还债务，我们未来的主要焦点，除了驱动增长和运营利润率的正确平衡，真的是自由现金流的产生。所以我们将在安全分析师会议上更多地讨论这一点。谢谢您的问题。Sameik接线员，请下一个问题。您今天的下一个问题来自Evercore的Amit Daryanani。请继续。下午好。谢谢回答我的问题。我想
Antonio，我想回到网络讨论。听起来智能边缘和Juniper在收入基础上都做得相当好。简单来说，您如何看待组合业务向前发展的增长率？如果您认为网络市场每年增长5%、6%，您认为慧与加Juniper能做什么？然后真的随着时间的推移，您如何看待在园区方面Aruba和Mist之间的产品集成？您认为我们需要神秘化Aruba还是并拥有单一产品，或者您认为您可以同时在市场上拥有两种产品？是的。
谢谢，Amit。Rami、我和团队对两个业务在市场上的势头感到非常满意。这反映了两个产品都非常强大。让我们提醒自己，这对园区和分支机构都是如此。但当您去数据中心交换时，显然是100% juniper的业务，然后在安全空间，我们有一个，您知道，强大的安全产品组合，因为我们需要领先于安全网络方法，那包括Juniper防火墙和安全访问服务边缘或sse，两家公司都有非常强大的产品。
如您 recall，在2020年，我们收购了Silver Peak以驱动SD1和安全之间的融合。但正如我展望未来，我们的目标是构建最佳网络业务，那意味着我们将增长 above market，那是现实。我们将解释那将如何在未来三年内实现。我们在AI和云以及基础设施本身都有机会。当我想起园区和分支机构问题时，我们与Rami非常清楚。我们将深思熟虑地集成Juniper平台和Aruba central平台，因为您需要思考那一层。
其下的一切都非常 straightforward。没有混淆，因为现实是我们有一个非常强大的园区交换产品组合，显然有很多那有有线部分，那是Aruba silicon，然后WI fi接入点。我认为那不太复杂。我们将展示那看起来像什么。然后最后是通过IoT私有5G的扩展，显然慧与有独特的产品，但云和AIOps的集成是体验将演变的地方。但我们不会留下任何客户 behind。
我们将销售两种产品，您将看到通过AIOps层逐渐发生的集成。那是我们这里的机会。好消息是，客户今天都想要。我们可以服务每个市场，市场垂直领域，我们还可以部署任何类型的解决方案，无论是基于云、虚拟私有云，意思是主权，然后 on prem。那是我们面前的机会。然后最后但并非最不重要的，在数据中心交换方面，除了AI的网络，我们还在私有云产品组合中与软件定义网络组件进行集成，Juniper通过Fidelma's，您知道，混合云运营套件带来，然后显然在我们的存储和服务器业务中，那需要沿途的交换机。
很好，谢谢。Amit接线员。请下一个问题。您今天的下一个问题来自ubs的David Vaught。请继续。很好。谢谢大家回答问题。所以您知道，Antonio，我想回到网络部分，也许Marie可以插话。我想您谈到Juniper在一些AI模型构建者方面获得的吸引力，以及网络的那部分。多少增长机会取决于Juniper与那些客户的吸引力。然后也许沿着那些线路，我想Marie提到了一些产品相关成本。
那是网络部分向更多AI中心产品的组合吗？我们如何考虑那组合转变，从更多企业园区中心模型向前发展， hopefully 一个更朝向AI模型构建云模型？谢谢。是的，谢谢。现在AI机会 across 所有三个细分市场我 earlier mentioned，对吗？在网络方面，那是服务提供商，我们有愿景领先于网络那里，因为有独特的价值主张、性能、成本、简单性、生命周期管理和AI驱动能力，当您去主权空间时，同样的论点。
那甚至更重要，因为您现在通过服务器业务的其余部分驱动机架规模集成。然后在企业层，当然我们想将Juniper交换机集成到我们在云和AI方面所做的一切中，通过给客户选择和灵活性。所以网络中AI的机会 across 所有三个细分市场。现在在服务提供商空间，显然一旦您 lay down，您知道简单的类比，我让您 lay 管道 inside 数据中心，然后您连接数据中心到互连过程的其余部分，然后显然您成为标准，然后从那个解决方案您挂这些数量的GPU，那 comes with those deployments。
这就是为什么机会是巨大的，Juniper的好处，那 already had good traction，是访问更大量的客户，我们以前无法访问，因为我们在许多交易中是战略性的。请记住我们覆盖172个国家，还有在国家和地理区域的 heritage，我们的组合转向那些GEOs例子欧洲和亚洲 versus 北美。所以这里有机会，随着我们集成销售队伍，而且集成架构。
然后David， just add on to 您的问题 around 产品成本，那实际上是在智能边缘
业务中我 mentioned that was on
A sequential basis and it was related
To a platform transition. 谢谢。
谢谢，David。接线员，请下一个问题。
您今天的下一个问题来自摩根士丹利的Eric Woodring。请继续。
嘿 guys，非常感谢回答我的问题。Antonio，我想知道您是否可以退后一步，分享一些关于您从客户那里听到的细节。您在看管道时，关于您的三个核心终端市场，网络、服务器和存储的终端市场增长。我真的想理解的是，有一些可能担心市场可能正在回落。
显然有很多老化的基础设施可以刷新。您从客户那里听到什么关于优先处理那些类型的升级？从慧与的角度，如果我们把网络放在一边，因为您已经谈得够多了， just where do you see the biggest opportunity to take share with the core HPE portfolio in those respective end markets? 非常感谢。
好，谢谢Eric，欢迎。我知道您几周前才开始覆盖我们公司，所以我们感谢您花时间与我们在一起。我的观点是市场是 robust。
我们在整个第三季度看到了那，线性非常一致。没有什么不自然的，尽管有时您知道，真正的关税，不是关税，但 marijuana commented on that that the net impact of that is very minimal for us at this point in time。我会说在服务器方面，让我们从那个开始，在传统服务器方面，有刷新正在进行。我们看到传统服务器收入两位数同比增长。客户正在用配置更丰富的服务器刷新边缘基础设施，因为他们可以在聚合基础上减少空间和冷却。
所以当我们推出第12代服务器时，我们证明我们可以替换7台第11代服务器和14台第10代服务器，同时减少65%的功耗，此外增加他们基础设施的安全性，因为现在我们支持我们自己的内部ILO 7，那基本上是量子 proof encryption。所以那是一个例子我们看到了什么，那在所有三个GEOs中一致。现在我们在那里以纪律参与，最终是 volume and margins 的问题，我们在第三季度证明了我们可以做， after the challenge we had in Q1。
所以那是一个例子，我们相信随着时间的推移，我们相信我们准备好在企业中可能获得份额。在混合云空间，巨大机会通过虚拟化层的过渡。人们关注AI的领域之一 obviously for good reasons。但我可以告诉您，我们看到的最令人兴奋的领域之一是客户更新或更改他们的虚拟化层的能力，因为他们在过去两年中看到的 rising cost。我们有大量的概念验证（PoCs）与我们的Morpheus和VM essentials进行。
我们真正 focus there is the conversion from PoCs to revenue 本季度我们整个软件产品组合实现了两位数增长，那 includes opsramp，那提供数据中心内部和外部的深度可观测性，在多云和多供应商中，所以他们可以使用我们 built inside Greenlake 的AI co pilot 能力以减少 opex，所以他们可以减少许可证上的OPEX，并且可以减少运行那基础设施的OPEX，以它被观察的方式。所以那是我们期望的增长的另一个例子。私有云是我们期望增长的另一个领域，然后存储，您知道，向我们IP产品组合的过渡，这是连续第三个季度 eletremp 实现三位数年同比收入增长。
那发生的原因是因为我们架构了一个新平台，那完全 disaggregated，那为那些结构化数据库提供最有效的块解决方案，同时利用相同的基础设施，并以 scale out 架构增长那到非结构化数据为快速对象，那对于训练或微调 rag 模型是必要的。特别是如果您在 PREM 上做那，然后最终做文件摄取。那个价值主张与客户共鸣。这就是为什么我们获得了1点份额。在IDC的最新报告中，然后在网络方面，您是对的，我们 spoke of notion but I do believe there is a transition anyway in the wire switching。
请记住我们在 Wi Fi 7 中增长了三位数，当您去 Wi Fi 7 时，您还需要在端口级别更多功率以支持那些接入点。我相信那也将是我们的另一个机会。很好，谢谢Eric。欢迎。最后一个问题 please。接线员。您今天的最后一个问题来自Raymond James的Simon Leopold。请继续。谢谢回答问题。我想看看您是否可以重新讨论Juniper在AI中的位置话题。在您7月主持的通话上，Rami indicated that Juniper had landed some deals in the back end。
我想知道您是否可以解构并给我们更多关于业务那特定部分的细节。谢谢。是的，Simon，我认为在 landing several customers to become the reference in the networking space above the deployment of Nvidia Spectrum X 方面做得很好。对的。所以显然 inside the rack 您有 Spectrum X all the way down to the NVLink with the Nvidia Blackwell GPUs and the Grace Hopper GPUs。但 above that 我们在一些这些非常大的部署中成为标准。我们正在与NEO Clouds和其他服务提供商进行许多对话。
我们想成为那个空间的标准。那是我们相信在 leading with networking for AI in that particular couple of segments 中有大机会的地方。所以那是我们向前的战略。然后显然，那将使我们的服务器更，您知道，更有吸引力，因为 also we will have more integration of the RAC scale for the sovereign space。Juniper，当交易关闭时，有一个非常好的积压，他们在收购前建立。我们期望向前发展时解开那积压为新订单。所以Rami将能够解释更多关于这一点，随着我们去安全分析师会议，从纯架构角度和我们如何从销售角度处理那。
所以谢谢。是的，抱歉我们时间不够了，但我们感谢您今天的时间。我希望您带走我们正在精准执行，我们对公司有清晰的愿景。我和管理团队对慧与的下一章感到非常兴奋， after the closing of the Juniper transaction。您看到Juniper在我们数字中的结果，仅一个月。我们 excited to share more about this when we get at the security analyst meeting in New York，那我知道每个人都想获得26、27、28年的框架。
但除此之外，我 excited to share our vision and the strategy for the company with this amazing portfolio we built。所以非常感谢您的时间。
会议现在结束。谢谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。Sam SA。