身份不明的发言人
Cameron Pforr（临时首席执行官兼首席财务官）
Linda M. Biles（财务执行副总裁）
身份不明的参会者
Anja Soderstrom（Sidoti & Company, LLC）
好的，欢迎参加Sidoti虚拟小盘股会议，感谢大家今天的参与。我是Anya Soderstrom，Sidoti的高级股票分析师。正如我所提到的，接下来是Mtron工业公司，股票代码mp，今天与我一同出席的有首席执行官Cameron Foer和财务执行副总裁Linda Biles。会议将以演示文稿形式进行，随后是问答环节。演示文稿将由Linda分享，也可在公司网站上查看。如果您想提交问题，可以通过屏幕底部的问答功能进行。
接下来，我很高兴将时间交给您，Cameron。欢迎。
是的，谢谢你，Anya。也感谢各位今天上午的出席以及对公司的关注，很高兴能与大家交流，并向那些不熟悉Emtron的人介绍公司情况。我认为我们在航空航天和国防领域是一个非常令人兴奋的企业。在过去三四年中，我们取得了出色的业绩，年增长率达20%，同时还实现了可观的EBITDA回报和现金流。首先，在开始演示之前，我想先说明安全港声明。显然，投资任何股票都存在固有风险。
我们希望您参考我们今年早些时候，即3月27日向SEC提交的10K文件。其中列出了风险因素以及业务中的一些不确定性。接下来，我将开始演示。Linda，请切换到下一张幻灯片。是的。与我一同出席的还有Linda Biles，她是我们的财务执行副总裁，在Emtron以及制造业拥有丰富的经验。她主要负责我们的会计和财务团队。感谢Linda的参与，并协助讲解幻灯片。
简而言之，Emtron是一个相当独特的美国企业故事。我们在纽交所美国证券交易所上市。公司由几位IEEE会士工程师于多年前创立，他们知道如何比以往做得更好，想要成立自己的公司。公司最初是两家不同的公司，于2004年合并。自2004年合并以来，我们一直专注于航空航天和国防市场。在此之前，我们更多地涉足电信领域，显然，我们有充分的理由退出该领域。
电信市场更多是商品驱动型市场。但我们在航空航天和国防市场以及太空和航空电子领域确实取得了很大进展。因此，我们很高兴能在演示中涵盖其中一些内容。简而言之，我们于2022年10月从名为LGL的集团中分拆出来。分拆时，股价约为每股13美元，后来曾上涨至71美元。由于流通股规模较小，我们的股票存在一定波动性。截至上一季度，我们有290万股流通股。但我们没有债务，正在产生大量现金流，重要的是，我们拥有广泛的员工持股。
这将公司利益与股东利益保持一致。我认为我们的独特之处在于，我们是一家总部位于美国、专注于国防市场和其他高增长利基市场的制造商。我们是微波和射频应用领域的专家。我们拥有一支出色的射频工程团队，并且实现了垂直整合。因此，我们是美国少数几家垂直整合的射频公司之一。我认为正因为如此，我们有能力继续为股东创造长期价值。我认为我们现在的规模和业绩足以通过有机增长以及并购和合作实现平台化发展。
Linda，请切换到下一张幻灯片。是的，简而言之，我谈到了我们业务的垂直整合。这有助于我们保持流程的质量和可靠性，并获得更高的利润率。我们自己完成大量工程设计工作，所有的设计工作。我们生产多种不同的组件。但我们也进行外壳等产品的机械加工和金属加工。我们所有的测试等工作都在内部进行，这有助于提高利润率。我们还有蓝筹客户群。
超过70%的客户与我们合作超过10年。我们为美国前10大国防主承包商提供服务，涵盖了所有这些公司。此外，我们还与国防、航空航天和航空电子行业的许多创新企业合作。最后，我们的市场表现强劲。目前股价在40多美元的中高位，较2022年上市时的股价回报率约为4倍。这里简要介绍一下我们的团队和董事会。我去年9月加入公司担任首席财务官。
我曾在另一家上市公司工作过，但我曾经营过五家处于高增长领域的私营公司，主要集中在科技行业。其中三家公司非常专注于国防市场。Linda自21世纪初以来一直与我们共事，她负责我们的财务团队，还拥有丰富的制造业经验，这非常有帮助，同时也具备控制经验。Bill Giraffes今天也将与我一起参加一些一对一会议，他是我们的总裁，实际上是我们在佛罗里达州和扬克顿工厂的总经理以及我们的运营负责人。
他来自该行业，曾在Triquent、ICX、FLIR等公司工作过。在高级管理团队之下，我们有一群非常敬业的经理。他们中的许多人在公司工作了很多年，为我们的客户带来了丰富的知识。就董事会成员而言，他们既有投资者，也有国防专家。John Mega是L3的创始人之一。Rob Lepenta曾在L1 Identity Systems工作。
Belazar经营着一家功率放大器公司，业务涉及太空和国防领域。还有一些来自Gabelli资产管理公司的投资者，他们在我们分拆时是LGL的董事会成员，他们带来了证券法或股票研究等方面的经验。这是一个很棒的董事会，非常支持我们的工作。简而言之，Emtron的概况和竞争领域。正如我之前提到的，我们实际上是稳健、高度工程化的射频组件和解决方案的提供商。
我们正从生产单个组件更多地转向生产子系统和微波组件或模块。也就是将多个不同组件集成在一起，为客户解决更多问题。就我们销售的产品类型而言，我们销售多种不同的滤波器和振荡器。其中大多数围绕石英晶体的使用构建，这是我们的专业领域之一。然后我们还将这些组件集成到子组件中，通常是无线电的前端等。我们还生产晶体谐振器和其他解决方案。
在销售额方面，我们的过去12个月（LTM）销售额为5200万美元。其中大部分是滤波器，而且大部分来自航空航天和国防市场。当我们说航空航天时，指的是军用飞机。我们还有一个非常稳健的航空电子业务，为商业航空领域提供服务，客户包括波音和空客。我们的组件和模块应用于他们生产的几乎所有机型，用于通信领域。谢谢。我认为我们可以切换到下一张幻灯片了。
这是我们服务的市场。我们倾向于专注于那些对可靠性要求极高、公差要求极严的领域。这些领域的组件不能出现故障。我们为每个客户的产品进行大量工程设计，至今也因此获得了回报。在利润率方面，我认为我们的利润率在行业中相当健康。我谈到的商业航空市场，我们为波音、空客以及一些规模稍小的飞机制造商提供服务。太空和卫星通信约占我们收入的5%。
大约5%或6%。我们在该市场已经经营多年，甚至可以追溯到早期的阿波罗任务。我们在该领域拥有非常独特的测试能力，我认为大多数其他射频组件公司都不具备这种能力。就我们在航空航天、国防和军事市场的业务而言，其中的驱动因素是通信和精确制导武器。这是我们的两大市场。我们在雷达和电子战以及无人机领域也非常活跃。我们自2014年以来一直为无人机市场提供服务，战场上的通信得到了极大增强。
这确实支持了我们公司的发展，因为它们需要射频组件。在乌克兰战争中非常普遍的电子战领域，除了有时需要软件定义的无线电等设备外，还需要大量我们的组件。我们在这些领域非常活跃。而且在许多这些领域都进行了大量的重新设计，这在一定程度上推动了我们的增长。接下来我们将切换到下一张幻灯片。这张幻灯片很简短，您可以在我们的网站上查看详细内容。
我不会详细介绍，但正如我提到的，我们成立于1965年。从2004年开始，我们更多地转向国防领域。目前，我们为40多个记录在案的项目提供服务。记录在案的项目是国防预算中的一个项目。这些项目往往是长期项目。例如，爱国者导弹系统或F16战斗机等特定飞机将在预算中作为一个项目。这些项目的长度通常为20到30年。
这正是我们作为客户所关注的领域。我们需要稳定的客户。客户要求高可靠性，有非常严格的公差要求，需要高度定制化的工程解决方案。这些是我们表现出色的利基市场。在投资亮点方面，强劲的收入增长和现金生成能力。我们拥有具有吸引力的终端市场，长期合同和忠诚的客户。我们拥有在美国进行关键任务供应链制造的独特能力。这一点变得越来越重要。
在过去三年左右的时间里，国防领域非常重视供应链的理解和保护，试图将更多供应链引入美国。我们一直处于这一趋势的前沿。我们的有机业绩也带来了令人瞩目的财务数据，我们开始制定无机增长战略，稍后我会谈到这一点。我们拥有强大的生产能力，有额外的增长空间，并且有能够支持这种增长的管理团队。在我们的增长领域中，过去几年以及展望未来，我认为首要驱动因素是全球冲突推动的武器系统库存补充。
我们已经实现了三年20%的年增长率。我预计今年不会有20%的增长，但我们将继续强劲增长。在过去六个月中，有很多问题是关于如果乌克兰实现和平或以色列与伊朗及该地区其他竞争对手的冲突得到解决会发生什么。我想需要考虑的一点是，美国和国外都将进行大量的武器系统库存补充。而且随着世界被认为是一个非常危险的地方。
我们的许多盟友都增加了国防开支，我们希望也能以更有意义的方式成为他们的供应商。随着战场发生变化，项目现代化和新系统开发工作大量开展。无论是通过更好的数据链和通信集成，还是导弹或飞机上系统的整合。如今，大多数这些系统将有四到五个我们可以提供产品的领域。可能是通信、制导系统、雷达、电子战系统，但它们都将在一个平台上。
我们还看到航空电子设备的积压订单不断增加，我认为这实际上是空中客车和波音在新冠疫情后恢复元气，以及波音解决了劳动力问题并恢复生产的结果。上个季度，这是我们积压订单增长的领域之一。我们继续在快速增长的市场中扩张，并确保我们能够满足这些市场的需求。我们内部的研发流程引起了对我们产品的极大兴趣。因此，我们始终希望站在创新的前沿。
因此，过去一年，我们推出了一款能够对振荡器进行内部补偿的产品。这是为了……并且反响非常好。我们还有其他类似的发明和进步，在一定程度上推动了对公司及其订单的兴趣。简而言之，我们有很大的增长空间。电子组件市场规模相当大，以十亿美元计。如果只考虑国防电子市场，规模也非常大。我们所占据的市场份额，我认为不超过5%。
因此，我认为市场规模不会限制我们的发展。更重要的是我们能否良好执行并在竞争对手中表现出色。这是一个非常分散的市场。美国有超过6000家国防工业基础公司，其中很多规模相对较小。有一些较大的公司，但总的来说，我们不会在整个产品线中与大公司竞争。他们可能有一个小部门从事军事销售或生产滤波器或振荡器，但我们不会与任何十亿美元规模的公司正面竞争。
好的。我们拥有独特的产品组合。我们的滤波器工作主要在佛罗里达州进行，振荡器工作在南达科他州进行。我们在印度还有一个工厂，帮助进行组装，并且获得了ITAR许可，我们开发了许多独特的竞争产品。我认为拥有我们这样广泛产品线的公司也很少。我们专注于滤波器和振荡器，但每种产品都有多种类型。我们一直在寻求通过内部开发、合作或潜在收购来扩充产品组合。简而言之，公司的布局。
我们的业务遍及全球，但主要以美国为中心和基地。我们在香港设有销售办事处。在新德里和新德里郊外的一个贸易区设有制造工厂，该工厂获得了ITAR制造许可。但我们的主要生产设施在佛罗里达州奥兰多和南达科他州扬克顿。这两个工厂都有很大的增长空间。如果我们要大幅扩张，需要引进新的劳动力资源。但从资本支出角度来看，我们拥有的设备和生产线能够生产比目前多得多的产品。
简而言之，客户基础非常强大且广泛。您在这里可以看到我们在航空航天和国防市场服务的一些客户名称。我们为美国和国际公司提供服务。因此，我们为许多欧洲主承包商提供服务，主要包括BAE和泰雷兹等。我们在海外有销售团队，但我们主要在美国与这些公司及其美国分部进行互动。在航空电子方面，我们与柯林斯、莱昂纳多等公司有很多合作。最终客户是波音、巴西航空工业公司和空中客车等，这在一定程度上反映了该市场的增长。
在太空领域，我们也有广泛的客户名单。最后一个我提到的市场是工业市场，这有点像一个包罗万象的类别。在这个领域，我们主要服务于测试测量、电信或石油天然气市场，我们为井下钻井等提供一些传感器工作。这些对我们来说是较小的市场，关注度也较低。但我们在这些领域有一些独特的能力，带来了良好的客户参与度。我在这里举了一个无人机市场的例子，说明这些平台上不同类型技术的集成。
在无人机方面，这是一个侦察无人机的例子，实际上看起来像一架“死神”无人机，但它带有导弹。因此它具有动能打击能力。在这种情况下，我们的产品会用于地面站。我们的产品还会用于与无人机通信的卫星中。因此，这种指挥能力，通常这些无人机，尤其是成本较高的大型无人机，会配备雷达以防御其他类型的自杀式无人机或反无人机能力。然后它们还会有制导系统，帮助识别和瞄准地面目标。
这些都是我们可以参与的领域。最后，电子战也是另一个非常稳健且增长迅速的领域，我们也会参与其中。这只是一个例子。我们的网站上有一个详细的演示文稿，是6月份投资者日的内容。如果您查看该演示文稿，您会看到类似这样的不同市场参与方式的分类。只是为了让您更深入地了解我们的业务。
我想快速总结一下，以便大家有时间提问。在增长战略方面，我们一直非常专注于增强渗透这些记录在案项目的能力，目前我们已经覆盖了40多个项目。这为我们提供了巨大的稳定性，也实现了收入的多元化。但这些项目持续20到30年。它们通常是单一来源的，尽管大约一半是单一来源，一半是我们作为两个供应商之一，但我们希望利用这些客户基础进入更多项目业务。因此，项目经理或解决方案架构师通常会与大型主承包商的内部同事互动，并推荐我们参与更多类型的工作。
我们进行了大量以市场为导向的研发，这帮助我们继续渗透市场，向更高端市场发展，并制造更多模块和子系统。最后，我们正在积累现金。我们正在寻找互补性收购，我们采取谨慎的方法来接触市场上的一些公司，并真正尝试在未来六个月内确定可以完成的交易。因此，这是关于无机增长的最后几张幻灯片。在并购方面，这实际上是增强有机增长、扩展业务并寻找互补解决方案的一部分。
因此，我们正在寻找服务于我们市场的其他解决方案供应商或组件供应商，或者那些能够为我们带来进入新市场所需的重要专业知识和强大足迹的供应商。我们试图通过这种方式更快地实现规模化。我们正在寻找能够带来增值的收购，并扩展我们的技术专长。因此，寻找优秀的工程师一直是一项挑战。我们一直在寻找能够将我们带入新产品类型或新市场的工程师。
一些目标特征包括独特的组装和设计能力、关键客户和项目的渠道，以及带来独特专业知识的强大工程团队。我们并不是真的在寻求行业整合，而是真正的互补性和拓展性收购。我们经常被问到我们的长期模式是什么。我认为长期是指三到五年后我们能做什么？我们确实希望能够实现至少10%的可靠年增长率，毛利率在40%左右，我认为这是现实的。
大约43%到46%，我们希望实现20%、21%左右的稳定EBITDA利润率。并不是说我们现在已经达到了所有指标。但我们希望能够持续实现这一目标，并能够有效地进行预测。因此，我们正在建设公司基础设施以实现这一目标。这一切基本上形成了一个非常高现金生成的模式，我们在该领域发现这很有吸引力。短期内我们不打算分红，但我们计划将现金用于收购。
我认为这可能是收益的更可能用途。我们每年也进行一些资本支出。我们将收入的3%到4%用于资本支出，过去一年，我们在自动化和生产线改进方面取得了一些重大成果，只是为了提高流程效率。因此，这是财务摘要。我们大约一个月前发布了第二季度数据。您可以看到最右侧的数据，这是过去六个月的业绩。今年上半年收入同比增长约14%。毛利率在40%左右。今年上半年为43%，但点利润率约为19%。
我认为真正重要的是，同期我们的积压订单大幅增长。因此，如果查看2024年上半年末的积压订单，约为4500万美元。我们现在达到了6100万美元。这主要是由于航空航天和国防订单的显著增长。上个季度，我们有大量的航空电子设备和太空订单，也在过去一年的第二季度增加了积压订单。最后几张幻灯片是关于我们在无机方面的举措。在并购方面，这实际上是增强有机增长、扩展业务并寻找互补解决方案的一部分。
因此，我们正在寻找服务于我们市场的其他解决方案供应商或组件供应商，或者那些能够为我们带来进入新市场所需的重要专业知识和强大足迹的供应商。我们试图通过这种方式更快地实现规模化。我们正在寻找能够带来增值的收购，并扩展我们的技术专长。因此，寻找优秀的工程师一直是一项挑战。我们一直在寻找能够将我们带入新产品类型或新市场的工程师。
一些目标特征包括独特的组装和设计能力、关键客户和项目的渠道，以及带来独特专业知识的强大工程团队。我们并不是真的在寻求行业整合，而是真正的互补性和拓展性收购。然后，我们经常被问到我们的长期模式是什么。我认为长期是指三到五年后我们能做什么？我们确实希望能够实现至少10%的可靠年增长率，毛利率在40%左右，我认为这是现实的。
大约43%到46%，我们希望实现20%、21%左右的稳定EBITDA利润率。并不是说我们现在已经达到了所有指标。但我们希望能够持续实现这一目标，并能够有效地进行预测。因此，我们正在建设公司基础设施以实现这一目标。这一切基本上形成了一个非常高现金生成的模式，我们在该领域发现这很有吸引力。短期内我们不打算分红，但我们计划将现金用于收购。
我认为这可能是收益的更可能用途。我们每年也进行一些资本支出。我们将收入的3%到4%用于资本支出，过去一年，我们在自动化和生产线改进方面取得了一些重大成果，只是为了提高流程效率。因此，我将开放提问，但感谢您的关注，期待与您交流。
谢谢你，Cameron。这是一个很好的概述。问答环节已经有很多问题了。如果您有问题，可以通过屏幕底部的问答功能提交，我们会在剩下的几分钟内尽量解答。我先开始提问。在未来两到三年内，您认为国防领域哪个部分将有最大的增长机会？
是的，我认为是我们一直在增长的领域。我们最大的部门是通信。第二大部门是精确制导武器。在过去三年中，这一领域的增长非常显著，年增长率几乎翻倍。展望未来，电子战和雷达是近期增长的重要领域，但美国有多项举措计划将精确制导武器的生产能力提高一倍或两倍。虽然我们尚未看到该领域的订单大幅增加，但我认为这将会发生。
雷神和洛克希德在这些市场发布了一些新闻稿。
好的，谢谢。您能解释一下美国对印度的关税目前对您的利润率有什么影响吗？
好的。印度关税的规模相对较新。我们希望这个问题能得到解决。我们在印度进行大量生产，但不是产品的最终组装，我们正在寻找降低关税的方法。基本上，我们需要为印度的增值或劳动力内容支付关税。可能会有50万到100万美元的影响。我们希望并正在寻找减少这种影响的方法，但目前还处于早期阶段。
好的，另一个问题。您能解释一下连接合作伙伴关系的计划吗？您想投资多少，时间安排是什么？
好的，这是我们公司没有花太多时间推动的领域。实际上，我们一直表示愿意通过我们在射频领域的专业知识和影响力来支持这一努力，也可能通过为普通合伙人提供一些资金。他们继续在该领域寻找机会，但我们尚未做出现金承诺或投入大量时间。
好的，谢谢。另一个问题是，2025年上半年SGA成本上升的主要原因是什么，下半年是否会部分逆转？
是的，这主要由几个因素驱动。一是佣金上升，因为我们的销售额持续增长。该部门有大量的股票薪酬支出，我们的奖金和股票薪酬都计入SG&A。另一个领域是我们在工程方面增加了一些人员，我们还做了更多的营销和网站改进等工作，这些都计入该部门。
好的，谢谢。有多少销售额是单一来源的？
我们大约一半的航空航天和国防项目是单一来源的。是的，大致如此。
好的，另一个问题是，潜在收购目标的财务特征是什么，您愿意花多少钱？
是的，我们正在寻找收入在1000万至2000万美元范围内的公司。我们真正热衷于确保它们是现金生成型的，具有良好的利润率结构，并且能够增加我们的每股收益。因此，我们正在寻找增值交易。我们发现，在这个规模范围内的公司并不多。因此，更多的公司收入在500万至1000万美元范围内。我们非常专注于寻找至少能产生几百万EBITDA的公司，以确保这对每股收益增长有显著贡献，并且值得交易费用。
好的，我再挤出最后一个问题。您能更深入地讨论南达科他州工厂在不动用资本储备的情况下满足增加需求的制造工厂的可扩展性吗？
是的，我很乐意。在扬克顿和佛罗里达州，我们的生产设施曾经的产量超过现在。我们有能力运行三班制。如果需要增加新的能力或新的生产线，我们也有扩展空间。但我们可以通过增加劳动力来运行完整的第二班或第三班，从而显著增加收入。目前，我们运行一个完整的班次，第二班有少量人员。只有10或11人。因此，有相当大的产能可以增加。
我知道您和其他所有人一样，几年前在寻找劳动力方面遇到了一些困难。目前的情况如何？
是的，情况确实有所改善。我们有所谓的“接触式劳动力”，他们主要从事焊接和其他组件制造工作。我们与该地区的许多学校建立了合作关系。我们进行了大量的内部培训。因此，我们建立了自己的人才渠道，这……我们还在寻找机械工程师和机械师等人才。因此，这是一个持续的招聘过程，但我们在这方面有不错的渠道。我们还一直在寻找真正有才华的射频工程师。
我们愿意接纳优秀的大学毕业生，并在我们的领域培训他们。因此，我们采取了创造性的方法，并通过这种方式缓解了许多劳动力问题。
好的，我知道您和其他人一样，几年前在寻找劳动力方面遇到了困难。目前的情况如何？
是的，情况确实有所改善。我们有所谓的“接触式劳动力”，他们主要从事焊接和其他组件制造工作。我们与该地区的许多学校建立了合作关系。我们进行了大量的内部培训。因此，我们建立了自己的人才渠道，这……我们还在寻找机械工程师和机械师等人才。因此，这是一个持续的招聘过程，但我们在这方面有不错的渠道。我们还一直在寻找真正有才华的射频工程师。
我们愿意接纳优秀的大学毕业生，并在我们的领域培训他们。因此，我们采取了创造性的方法，并通过这种方式缓解了许多劳动力问题。
好的，谢谢。我们的时间已经结束了。所以我要感谢Cameron、Linda和Antron今天的参与。感谢所有参与问答环节的人。我知道我们没有回答所有问题，而且我知道您今天的一对一会议安排得很满，但如果有人想与管理团队跟进，可以联系我们cdc、Dodi或直接联系公司，我相信他们会确保您与他们会面，更深入地讨论Antron的情况。
接下来，我将把时间交给您，Cameron，作总结发言。
是的。不，谢谢你，Andy。非常感谢这个平台以及您和Sadoti对我们公司的支持。这是我们与投资者互动的绝佳机会。我们今天和明天都安排了一整天的一对一会议，但如果您发送电子邮件至irtron.com，我们会尝试在其他日期与您跟进。请耐心等待。最近对公司的兴趣很大，在一对一交流方面我们有点积压。
因此，再次感谢大家今天的关注。
谢谢。谢谢大家。