身份不明的发言人
韦德·麦克米兰（首席财务官）
布莱恩·C·汉森（首席执行官）
身份不明的参与者
维克·乔普拉（富国银行）
萨，是，是。就是这样。萨，是山姆。好的。
各位早上好。我是维克·乔普拉，来自富国银行医疗设备股票研究团队。很高兴为本次会议介绍Solventum的管理层。今天参加会议的公司代表有首席执行官布莱恩·汉森和首席财务官韦德·麦克米兰。感谢两位的出席。
是的，谢谢。感谢你们邀请我们。
布莱恩，我们先从几个宏观问题开始吧。谈谈你对公司未来五到十年的愿景。
我认为，谈论愿景的最佳方式可能与我们过去提及的方式相同。我们需要进行重大转型。公司的业绩并未达到我们的期望，因此我们需要对其进行转型，并将其分为三个转型阶段。有趣的是，这些阶段听起来像是串行过程，但实际上是并行的。有时处于规划阶段，有时处于执行阶段。不过，我们仍然有三个不同的阶段。
第一个阶段，也是我们将继续推进的最重要阶段，围绕组织的使命、人才和文化展开。因此，我们将高度专注于继续推动我们确立的使命，这一使命在组织内部获得了很大的吸引力。我们还将继续评估人才，但我们已经在提升组织能力方面做出了重大改变。正如我所说，作为一家独立公司。第三个方面是文化。我们在这方面做了很多工作，不仅体现在我们谈论组织文化的方式上，还体现在组织架构上。
而且这将从现在开始继续下去。是的。因此，我们建立的架构允许更多的决策自主权、更快的决策速度，以及非常重要的一点，对我们所做决策和所做承诺的问责制。这是第一阶段的重大变化，并且这一阶段将继续。第二阶段更多地围绕战略调整展开，我们也将继续推进。所有这些阶段都是持续性的，但我们必须先确定我们关注哪些市场，这些市场中的增长驱动力是什么，然后如何将资源与这些驱动力对齐。
这需要花费大量时间，但我们现在正在执行。这包括我们销售组织在这些领域的专业化。第三个阶段是我们目前正在进行的，并将继续持续下去的，即为未来进行转型，其中一个重要元素是产品组合转型。这是我们实施的SKU合理化项目。这也是我们刚刚完成的PNF交易。显然，对我们来说，完成这笔交易是重要的一周。然后，既然我们有了更好的杠杆率，我们也将进入并购领域。
所以这些都是我们将继续做的事情。这不仅仅是昙花一现。这不是一个会结束的三阶段方法。这将是我们作为一个组织持续进行的工作。
很好。所以我认为可以说，与一年前相比，Solventum已经是一家截然不同的公司。谈谈你们如何专注于重要的根本性变革，特别是在人才和文化改革以及加强问责制方面。
是的，这是一个重要的方面。再次强调，在第一阶段，你关注的是第一阶段的核心，即组织的使命、人才、文化层面。我想说，如果你在一家医疗技术公司，最重要的事情之一是拥有一个你可以仰望并从中获得灵感的使命。这正是我们能够创造的。我们制定了一项使命，表明人们现在的工作——他们现在非常努力地工作——正在改善世界各地人们的生活。所以这是我们从一开始就做出的重大改变之一。
我之前提到的另一点是人才变革。我们在人才的能力和素质方面做出了重大改变。这不仅仅是在组织的高层，而是一直渗透到组织的各个层面。我们将继续关注这一点。然后，正如我之前提到的，文化转变是我们作为一个组织展现方式的重大转变。这是一个不断寻求持续改进的组织。我们总是说，我们可以为所取得的进展感到高兴。
但我们永远不会满足于现状。因此，这是一种具有问责心态的持续改进文化。
谈谈你们的创新引擎。是什么让你对这个引擎有信心？2025年我们应该关注哪些新产品发布？
是的，我告诉你，这对我们来说实际上是一个很好的开端。当你想到创新时，我认为有时很难做到，但如果你已经具备了条件，那就很好了，那就是处于一个有吸引力的市场。如果你要在一个市场内进行创新，处于一个有吸引力的市场真的很重要，因为你可以从中受益。因此，我们几乎在所有类别中都已经处于有吸引力的市场中。除此之外，真正重要的是组织内部是否有有效创新的能力。来自3M公司，我们拥有世界上一些最优秀的材料和数据科学家。
这不仅仅是因为我读到过，也知道3M拥有这些人才。我正在与这些人交流，从组织的思维模式来看，我们拥有的力量令人惊叹。这些人才已经存在。我们拥有在市场上具有差异化、受人尊敬的品牌。这也很重要，因为现在公司已经因为市场上的技术而受到尊重。这些条件已经存在。我们在此基础上增加的是战略层面的一致性，专注于我们的增长驱动力，并将这些资源基本上直接分配到这些增长驱动领域。
以前，创新是为了创新而创新。现在，创新是为了我们所专注的领域。这两件事的结合让我充满信心，我们将发明世界首创的技术，这些技术将带来改变。
明白了。你能谈谈在医疗存储（Med Storage）领导团队、区域结构、治理和商业组织方面所做的具体改进，以解决该业务过去的表现不佳问题吗？
当然，当然。我的意思是，如果你仔细想想，那是需要最多关注的业务之一。在我们担任现在的职位之前，该业务在五年内更换了大约四位领导者。而这是整体医疗业务的50%。因此，这是我们确实需要深入研究并确保优化的领域。有趣的是，正如你所预期的那样，它成为了整体业务的一个缩影。它遵循了我们作为更广泛组织的相同阶段。
但在人才方面，我认为我一生中从未见过如此迅速的人才更新。这包括，你知道，中型手术部门的集团总裁。在该个人领导下运营业务的总裁。区域总裁也不同了。甚至美国的销售区域副总裁，我们的商业运营领导层已经发生了变化。我们的分销领导层已经发生了变化，我们的企业销售领导层也发生了变化。因此，该领域的人才进行了彻底的改革和更新。与此同时，从第二阶段的角度来看，他们确实围绕三个增长驱动领域进行了调整。
他们现在将研发和医疗教育纳入了组织，并且现在也与这些增长驱动领域保持一致。因此，你现在看到的是战略上的重大调整和资源集中，这在以前是从未有过的。我们还在其中增加了并购能力，因为我们希望寻找侦察机会、上游营销机会，并最终将资产整合到这些业务中。
明白了。看来这在中型手术业务（Med Surg）中对你来说效果很好。你是否也在牙科和其他业务中寻找类似的机会？
当然。我的意思是，可能不需要进行全面改革，因为那里的领导层更加稳定。但你真正看到的变化是，我们将医疗教育和研发等企业基础设施整合到了业务中，现在他们可以更多地获取这些资源，并且可以决定这些资源的使用方向。而以前情况并非如此。
明白了。那么我们来谈谈净化与过滤业务。恭喜交易完成。这比我们预期的要早。韦德，考虑到季度内完成交易和债务要约的时间安排，我们应该如何看待0.08美元更新每股收益指引中的第三季度和第四季度分配？
是的，当然。我很高兴你这么早就提到了这个问题。正如布莱恩所说，这对我们来说是激动人心的一周，确实是变革性的一周。每股收益的收益当然是其中的重要部分，但我首先要提醒大家，从加强资产负债表和财务状况来看，这对我们来说是一个游戏规则的改变，显然提高了我们的运营利润率，并简化了我们的产品组合。因此，这对我们来说是一次美妙的转型。正如你所说，我们公开表示，这在年度基础上将带来25%至30%的收益。我们将在2025年获得其中的一部分。
由于待售资产停止折旧，我们的损益表中已经有约0.10美元的收益。然后，正如我们在新闻稿中所传达的，我们今年将再获得0.08美元的每股收益收益。关于你的问题，其中大部分，几乎全部将在第四季度实现。这是由于你刚才提到的债务要约。我们使用净化与过滤业务出售所得现金的主要目标是偿还债务。我们已经开始了要约收购程序。
因此，我们将在第三季度获得少量收益，比如0.01美元的收益，而几乎所有的0.08美元收益都将在第四季度实现。因此，如果你将待售资产带来的0.10美元收益加起来，我们今年将获得约0.18美元的收益，其余部分将在明年实现，明年将增加0.07至0.12美元的收益，使我们从剥离中获得的总收益达到25%至30%。
那么，为了澄清一下，25%至30%的交易收益将结转，听起来你们在2025年将获得超过一半，其余部分在2026年。这样理解对吗？
维克，你完全正确。是的。因此，我们开始的主要权衡显然是通过剥离净化与过滤业务，我们的损益表中的息税折旧摊销前利润减少了，但我们通过偿还债务节省的利息更多地抵消了这一点。因此，我们偿还债务并开始获得利息节省的时间安排是推动第四季度约0.07美元收益的原因，然后随着我们将其年度化，这将在2026年逐步增加，我们将在2026年获得约0.07至0.12美元的额外收益。
明白了。你们保留了饮用水过滤业务。你们是否计划在未来进一步出售该DWF业务？
是的，我的意思是，你知道，也许如果我退后一步说我们为什么保留它？这并不一定是因为我们认为该业务与我们未来的战略高度一致，而是因为它阻碍了更大交易的快速推进。正如韦德所说，这对我们来说是一项相当具有变革性的交易，我们不想让任何事情减慢它的速度，所以我们将其拆分出来，以便我们能够更快地推进。正如你所看到的，我们确实做到了。我们比预期更早完成了交易，这是我们今年在每股收益收益方面看到的好处。
我们最终会考虑出售该业务。我们的目标可能是等到我们完成ERP系统切换，以便我们可以将该业务设置为能够独立分离，而无需进行大量额外的工作，因为我们现在还有其他事情要忙。但这就是我们的意图。我们的意图是，暂时保留这项业务，更快地推进更大、更具变革性的交易。我们将确保在该业务中保留足够的价值，以便在出售时能够盈利，但我们并不急于这样做。
明白了。在产品组合管理方面，我们应该如何看待其余的产品组合？你们已经剥离了PNF业务。未来是否有计划考虑剥离其他资产？
这可能就是为什么我说当我们看待组织转型的各个阶段时，它们不是一个时间点。这是持续性的。因此，当我考虑为未来进行转型，并将其一个子元素视为产品组合优化和转型时，这永远不会结束。因此，我们将不断审视我们拥有的产品组合，并确定资产是属于我们还是属于其他人，或者我们是否需要收购资产以再次推动我们的战略。但这种产品组合优化的过程不会结束。
好的，明白了。显然，收益，我想你们说过今年大部分将用于偿还债务。但谈谈PNF出售后你们进行交易的资金实力，我们多久能期待看到一些行动？
所以也许我会先谈几点，如果你想补充的话，我只想说我们不会具体说明资金实力的水平，但我要告诉你的是，考虑到我们在旅程中的位置以及我们面前的收购目标，我不会因为资本问题而无法在2026年执行我想要执行的计划。因此，我觉得我们有足够的资本空间来进行我们正在寻找的交易类型，我们已经表示这些交易将非常接近我们所在的市场最佳水平，我们可以利用我们的商业基础设施。
我们有获胜和参与的权利，并且很容易整合到组织中。因此，这些将是较小的补强型交易，我们可以利用我们的知识和能力。因此，我不担心有足够的资本在2026年进行这类交易。我不知道你是否想补充其他内容。
布莱恩，我认为你说得很好。这使我们处于一个良好的杠杆位置，无论是与同行一致，还是甚至比同行的杠杆略低。因此，正如布莱恩所说，这使我们能够采取进攻姿态。我们希望成为程序化的、连续的补强型收购方。因此，这并不是说我们会进行任何大型的、变革性的交易，为了做到这一点而增加杠杆。
那么潜在的兴趣领域是什么？
出于多种原因，我们将主要专注于以下领域，但你知道，首先我想说我们希望非常接近我们今天所处的位置。因此，这将是在我们正在参与的市场或邻近领域的市场。显而易见的原因是，一开始，你想测试这台“机器”。我们已经聘请了很多优秀的人才。我们现在有一个很好的机构来进行并购，但你仍然想测试它。测试你的机器的最佳地方是在你了解并且拥有基础设施的领域。
现在，由于多种原因，风险更低，复杂性更低。另一个原因是，我们在分离方面仍然有很多事情要做。因此，我们只想确保在分离过程中，在我们刚刚完成的剥离中，我们有能力吸收并购。因此，要知道，一开始将是在我们熟悉的领域进行较小的补强型交易，复杂性更低，风险更低，原因有很多。
好的。请提醒我们你们的并购标准，比如在收益增长、稀释、投资回报率目标方面。
当然，也许我先开始说。然后我想说，首先也是最重要的，我们，你知道，希望成为一个以使命为中心的组织。正如我之前所说，大多数人从事医疗技术行业是因为他们喜欢这个使命，喜欢组织的目标。我想确保我们在收购公司时坚持这一点。它必须以使命为中心。我们必须发自内心地感觉到我们正在解决真正的问题。这是第一点。第二点是，它的市场增长率必须高于我们目前所处市场的增长率。
当然，因此，从收入增长的角度来看，要有增长能力，不仅仅是有吸引力的市场，还要能够利用该增长率。我们希望关注那些更有利可图的市场。因此，我们知道我们可以通过这些收购获得混合收益。这是一种非常有吸引力的方式。所以这些是你想要做的明显事情。然后，正如你所期望的，我们将关注所有财务指标和障碍，我们希望确保这些对股东有利。
如果我们进行对股东不利的交易，那是没有意义的。因此，我们会查看特定的指标，并确保在收购之前达到这些障碍。还有什么要补充的吗？
布莱恩，我认为你说得很好。你知道，特别是在财务指标方面。我们希望能提高我们的整体市场增长率。你知道，我们正在收购或进入能够随着时间推移帮助提高我们的加权平均市场增长率以及毛利率的市场。很多时候，早期阶段的收购毛利率会较低，直到你获得规模和毛利率。因此，你必须对毛利率有更长远的看法。在内部，我们有我们的投资回报率障碍率。
出于竞争原因，我们不会分享这些，但你可以想象，我们非常关注我们的投资回报率以及我们正在考虑的业务的资本密集度。
你对这些补强型交易的市场估值有什么看法？目前市场上的情况如何？
是的，你知道，当你谈论这个话题时，我开玩笑说。我们昨晚谈到了这个。你知道，似乎除了PNF之外，你试图出售的资产的倍数似乎比你想要的要低，而你试图购买的资产的倍数似乎比你想要的要高。我知道好消息是，我们以很高的倍数出售了BNF业务。我认为这是迄今为止你在该行业看到的最好的倍数之一。我只想说，我认为我们所有人都知道我们将感兴趣的资产，即那些在有吸引力的市场中、增长迅速、盈利的资产，并不便宜。
明白了。我想谈谈牙科业务。我很想听听该业务的新产品发布情况，以及这些新产品自推出以来的市场反响和商业成功的更多细节。
是的，我对那里看到的情况感到非常满意。这确实说明了提高活力指数（Vitality Index）并确保研发与组织战略保持一致的概念。听起来像是基本的阻挡和拦截，但以前并没有发生过。例如，在牙科方面，他们的命运发生了变化，因为在分拆前的两年里，尽管研发投入了资金，但他们没有推出任何产品。这太疯狂了。现在他们今年已经推出了三款非常可靠的产品，并且这些产品获得了强劲的吸引力。
这就是为什么在我们上次的收益电话会议中，我们说我们预计他们在下半年的增长将比上半年加速。不是因为我们认为市场会改善，而是因为我们看到这些新产品的吸引力。Clin Pro Clear是一种氟化物治疗，我真的相信。我不只是说说而已，我看到它正在改变氟化物治疗的方式。它大大减少了椅旁时间，并大大减少了患者的不便。当你谈论牙科手术时，这是一个强大的组合。
因此，你看到的不仅仅是市场份额的增加，还有市场的扩大。因为以前这太具挑战性了，人们不想这样做。现在就像是即兴购买。你坐在椅子上，还有15分钟的时间。我可以为你进行氟化物治疗。牙医赚钱，你照顾病人，保护病人，这只是一种扩大市场的方式。所以我对这个产品感到非常兴奋。当你听到氟化物治疗时，听起来并不那么令人兴奋，但这是一项非常酷的技术，它确实利用了3M公司的材料科学能力，使其成为水基技术，而其他公司没有。
另一个是Filtek Matrix，这是我们的一种复合树脂，就牙科复合树脂而言，它是地球上临床研究最多的复合树脂。在这个层面上，它是医生和牙医都了解的品牌。我们正在做的是简化颜色匹配过程。我想如果你曾经去过牙医那里，需要在牙齿上涂抹复合树脂，他们会花费大量时间用肉眼将你的牙齿颜色与相当广泛的色板进行匹配，他们试图匹配颜色。我们简化了这个过程，并通过我们的材料科学，提出了三种颜色，只有三种颜色，可以匹配任何人的牙齿。
因此，你只需要从这三种颜色中选择。你可以获得更好的质量结果，并且成本和时间大大降低。另一个是隐形矫治器。我们在这个领域是一个相当小的参与者，但隐形矫治器的一个挑战是你必须每月去一次。有些人不知道你可以每月去一次以获得新的矫治器。然后在这些矫治器内部，有一些被称为附件的东西，它们就像助推器，可以更高效、更有效地移动牙齿。
这些必须逐个安装在每颗牙齿上。这样做时会产生飞边。这是一个完整的过程。这很麻烦，而且需要椅旁时间。我们所做的是，再次因为我们拥有的材料科学能力，我们的附件中有一种特定的材料，现在可以进行3D打印，因此我们可以3D打印整个。整个，我就称之为支架，这样你就不必一次一个地安装。你只需将整个部件放入。你可以同时安装所有附件。
飞边更少，然后你戴上隐形矫治器。这是隐形矫治器领域的一项革命性技术。现在我们是一个小参与者，但由于这项技术，我们在该领域的增长率相当不错。
太好了。你们最近还宣布与Ensemble建立新的合作伙伴关系。谈谈这里的机会以及Solventum的自主编码技术在Ensemble的医疗系统客户中推出的时间表。
是的，所以也许先退后一步，因为不是每个人都那么了解这个领域。Ensemble是一家。因此，当我们参与收入周期管理时，我们通过软件解决方案来帮助人们进行收入周期管理。Ensemble基本上接管了这项服务。他们是一家服务提供商，就像合同制造一样。他们进入医院，基本上接管所有全职员工和整个收入周期管理的责任，为该医院或医院系统。他们是最大的服务提供商之一。因此，对我们来说，好处是一旦他们接管，他们就会决定将要使用的软件包。
因此，当我们与客户建立这种合作伙伴关系时，我们实际上可以访问他们所有的账户。我们帮助他们的方式是我们向其他医院系统推销他们的服务。因此，他们的目标是能够以更低的成本向医院提供他们承诺的服务。我们可以通过自主编码来做到这一点。因此，这确实是最大的好处，我们建立了这种关系。他们在所有意图和目的上都是客户，他们的目标是转向自主编码，以降低为该客户提供服务的成本，并通过减少错误获得更多报销，因为使用人工智能进行自主编码比，你知道，可能犯错的人更少犯错。
因此，我们之间的关系非常好。唯一的是，获得收入需要一点时间。安装软件大约需要六到九个月的时间。一旦安装到位，你不会立即获得年度收入。你会按比例获得。因此，基本上每个月你都会累积十二分之一的收入。因此，我们将接收他们拥有的所有医院，分阶段进行。我们将开始将它们转向自主编码。每个阶段需要六到九个月，然后我们将开始，你知道，每次从那里获得十二分之一的收入。
因此，这是一个很好的机会。它使我们成为自主编码领域的领导者，这是收入周期管理的新趋势，并使我们与最大的收入周期管理提供商之一建立了合作关系。
明白了。我们是否应该期待未来有更多像Ensemble这样的交易？
有可能，这是一个很好的交易，因为它实际上是一种合作伙伴关系。根本没有资本支出。我们越能合作，不仅在他的业务中，而且在任何业务中，都是非常好的。分销安排很棒，因为你可以在潜在收购之前进行测试。但你会看到所有这些杠杆都在被组织拉动。我们正在每个业务中培养能力，以便他们有能力做到这一点。
明白了。那么，韦德，大约一个月前你们召开了第二季度电话会议。你们给出了全年的更新指引。我们应该如何看待第三季度和第四季度的节奏？在展望下半年时，我们应该考虑哪些关键变量？
是的，很高兴分享一些信息。你知道，你必须记住我们仍处于分离过程中，因此我们的数字中有很多变动因素。因此，也许为了设定背景，在今年上半年，我们增长了3.5%，我们指出了几个推动上半年额外订单量的因素。有些与我们的ERP和配送中心切换有关。
抱歉打扰。
还有一些与SKU退出有关，我们计划退出一些SKU，客户在退出前购买了一些量。因此，我们总体上说，上半年约有1%的额外量与这些订单时间有关。因此，我们将上半年的增长正常化至下半年的约2.5%。如果你对维克你提到的指引进行挤压计算，它表明下半年应该增长1.5%，这是因为我们将上半年的量返还了。
因此，如果我们将下半年正常化，我们认为也将达到约2.5%。这使我们正好处于全年2%至3%指引的中点。因此，在其中，如果你考虑我们最大的业务中型手术业务，这有点像“双城记”。第二季度我们在高级伤口护理业务方面遇到了阻力。然后我们认为高级伤口护理业务将在下半年扩张，加速增长。
然后是感染预防、手术解决方案业务，这是上半年该量的主要受益者。这主要是因为它是高容量的。很多SKU，很多通过分销销售。我们认为这是我们将在下半年看到大部分量返还的地方。除此之外，布莱恩已经谈到了牙科业务。鉴于我们在那里的新产品势头，我们很兴奋，预计今年下半年牙科业务的收入增长也会更强。所以把所有这些放在一起。
这就是我们如何得出全年指引的。
好的。你们还表示，由于一些付款的时间安排，上半年自由现金流开局缓慢。那么你们对实现全年自由现金流指引的信心如何？我记得是4.5亿至5.5亿美元。
是的，我们有信心，我们有行动计划。正如你所说，我们今年开局缓慢，这实际上意味着我们上半年受到了一些时间因素的影响。抱歉。我们期望在下半年看到改善。因此，我们没有改变指引，这是我们计划全年实现的目标。
好的。我们现在是九月。我相信你们此时正在为2026年做计划，也许可以谈谈一些潜在的阻力、顺风因素、我们在为明年建模时应该记住的要点。
好的，是的，我们肯定在考虑2026年。我想说，也许我先从收入开始，然后请你谈谈利润率观点。当然，我们不想给出太多细节，但我认为一些会有所帮助。首先，最重要的是，我们看到增长率加速的最大因素之一是我们实施的商业改进和我们推出的一些新产品，这些产品将继续，也许不会以相同的速度，因为我们看到的增长比我预期的要快，但这将在明年继续。
因此，商业增强和我们已经推出并将在2026年推出的新产品将帮助我们。我还想说，从顺风因素来看，现在我们的现金状况处于不同的位置，你可能会看到一些无机创新的加入，这也可能有助于我们在26年及以后的增长率，这将是关键焦点。因此，这些将是2026年的顺风因素。从逆风因素来看，这不是真正的基础业务逆风，而是增长率逆风，即SKU合理化。
这将在2026年带来100个基点的逆风。因此，我也将ERP切换视为潜在风险。我觉得我们有优秀的团队，并且我们有一个出色的三管齐下的缓解策略，到目前为止我们做得很好。但你永远不想轻视ERP切换。所以我也把这作为一个潜在风险记在心里。所以这些就是我思考的方式。
当然，除此之外，从总体来看，任何市场波动都可能对业务产生帮助或伤害，但我们只是假设26年市场将相对稳定。
好的，只需深入了解一下2026年100个基点的影响。你能谈谈退出的SKU的具体类别，以及为什么2026年比2025年加速吗？
是的，当然。所以也许也退后一步看这个问题。这是我们一开始就启动的项目，因为我们认识到我们需要对业务中的所有SKU进行一些清理或简化。我们很快意识到，可以很容易地做出一组决策。我们称之为第一波，这些现在正在进行中。然后我们必须在数据粒度方面做更多的工作，以获得决策级信息，来决定我们关注的产品是那些增长较低或负增长、利润率较低或负利润率的产品。
因此，为了清理所有这些，我们创建了第二波，做了大量工作来决定哪些SKU。我们将去掉更长的尾巴。正如布莱恩所说，今年是50个基点的逆风，明年是100个基点的逆风，这是因为我们有一些长期合同需要执行，以及我们想要处理的库存。因此，我们不会有大的注销，并完成所有过渡计划，在某些情况下，从退出的SKU过渡到我们今天拥有的现有SKU。
因此，总体而言，该计划进展顺利。我们按计划进行。我们已经确定了所有SKU。其中大部分在中型手术业务中，因为这是迄今为止最大的业务。但除此之外，等待，其他业务，特别是牙科业务也利用该计划简化了其SKU。主要目标是，正如我所说，简化。我们将在损益表中获得少量收益，非常小的收入增长，一点利润率收益，未来几年非常小的收益。但主要收益是它确实简化了我们的供应链。
你想想，在我们所在的90多个国家进行需求规划、库存管理，有很多下游收益。然后我们谈到的另一个收益是，随着分拆，将产品从3M重新品牌和注册到Solventum需要一定的成本。通过在该计划中避免数千种产品，我们将避免一些成本。因此，总体而言，我们认为这是我们从3M分拆之初运行的一个很好的简化计划，使我们处于一个更好的位置，拥有一个更清晰的模型向前发展。
太好了。在2026年，你们有什么理由不能实现高于2025年收入增长率（2%至3%）的增长吗？
所以，我想说的是。所以，一开始，我对我们获得的增长率印象非常深刻。有趣的是，就在几个季度前，我们召开了投资者日，我们谈到了收入增长、利润率以及每股收益的长期目标，很多人后来过来说，嘿，听起来很棒。我不相信你。我不相信你能达到这个目标，只是基于这项业务的趋势。我希望我们在很短的时间内所展示的是，即使在2025年，我们也正在实现这一长期目标的道路上。
也就是说，长期目标要求我们每年改善基础业务的业绩，无论是收入还是利润。这是目标。这是期望。再次提醒，2026年你将面临SKU合理化的抵消。但如果你排除这一点，我们期望在2026年看到改善。
好的。我还想谈谈利息支出。你们将2020年的指引降低了5000万美元，你们将偿还债务。我想你们说过大部分收益将用于偿还债务。这意味着2026年利息支出将大幅下降。我的意思是，我们应该如何看待2026年的利息支出，什么是合理的？
是的，所以我们还没有为2026年提供指引。所以维克，我不会给你一个数字，但我很高兴你提到了这一点，因为这对我们来说是一个真正的价值驱动力。自从分拆以来，我们一直在谈论我们将努力减少债务负担，因为我们的利息支出。正如你所说，我们今年开始时指引的利息支出为4.5亿美元。这是利息的现金支出。到目前为止，我们已经偿还了5亿美元的债务。自分拆以来，我们每个季度大约偿还1亿美元。
这本身就像一个飞轮。你偿还的债务越多，支付的利息就越少，拥有的现金就越多，就可以偿还更多的债务。然后通过净化与过滤业务的剥离，这对我们来说是向前迈出的一大步，能够大幅偿还债务。正如你所说，这将显著减少我们明年的利息支付。我们确实提到了5000万美元的减少，主要与今年第四季度有关，因为我们在9月份通过债务要约收购。
因此，你可以将其年度化到明年。因此，我们对财务报表许多领域的转型感到非常兴奋。但利息支出的减少无疑为业务提供了更多现金，然后我们可以决定如何处理它。正如布莱恩 earlier提到的，现在在并购方面采取进攻姿态，并开始以编程方式加入增长更快的资产。
明白了。所以我们到了最后一分钟。我想谈谈定价。你们对2025年的定价有什么期望，我们应该如何看待2026年的定价？
去吧，也回答那个问题。
是的，当然，绝对。我们分享的是，我们预计这项业务总体上的定价将在正负1%左右。过去几个季度我们经历了这种情况，这与从3M分拆前的策略有所不同。在那之前，重点是最大化价格。在这个市场上，这不是一个健康的策略。我认为这导致了一些量的权衡。因此，我们非常专注于可持续的量增长，我们所有的策略都是围绕可持续的量增长设计的。话虽如此，你知道，我们在业务中有一些定价能力。
随着时间的推移，我们将用交易量来抵消这一点。但同样，我们的期望是，如果是好的一年，我们应该在持平至正1%之间。如果我们略低于1%，那是因为我们决定这样做。我们决定为了量而权衡价格。但总体而言，我们认为这是一项健康、强劲的业务，我们将专注于推动量方面。
明白了。非常感谢。感谢你们的出席。
谢谢。
谢谢，维克。
结束。