身份不明的发言人
Shay Chor（首席财务官）
Cassio Bobsin（创始人、董事长兼首席执行官）
身份不明的参会者
今天发布5项收益。Shai Shore（首席财务官兼投资者关系官）将担任我们的发言人，他和Zenvia的创始人兼首席执行官Cassio Bobsin先生都将参与问答环节。请注意，今天的会议正在录制，重播将在公司的投资者关系网站上提供，您也可以在该网站上查看今天的演示文稿。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在准备好的发言之后，将有问答环节。对于本次问答环节，请您通过屏幕底部的问答图标写下您的问题。
然后您的姓名将被宣布，您将能够现场提问。此时，您的屏幕上会出现激活麦克风的请求。如果您不想现场打开麦克风，请在问题末尾写下“无需麦克风”。在这种情况下，我们的操作员将大声朗读问题。现在，我想欢迎Shai Shor。先生，请发言。
大家好。感谢大家今天与我们一起讨论英伟达2025年第二季度和上半年的业绩。我是Shay Chor，首席财务官兼投资者关系官。让我们先简要了解一下25年第二季度的业绩，您可以看到该季度的所有主要财务关键绩效指标。正如我们在第一季度财报电话会议中指出的那样，第二季度的财务表现延续了我们在第一季度看到的相同趋势。这是又一个营收强劲增长24%的季度，主要由CPAAS推动，同时Zambia Customer Cloud的持续推出也值得关注。
虽然我们在Zambia Customer Cloud的发展以及按照计划精简运营方面取得了稳步进展。正如我将在本次演示中详细说明的那样，重要的是要认识到我们所处的环境，尤其是在CPAs方面。市场仍然高度动荡且竞争极其激烈，这在短期内给我们的盈利能力带来了压力。我们的SaaS毛利润自24年第二季度以来首次出现增长，利润率同比略有上升。但这被CPES毛利润和利润率的急剧下降所抵消。
因此，合并调整后毛利润降至6900万雷亚尔，毛利率与第一季度相比下降至24%，该利润率保持稳定。也就是说，我们认为这些压力是暂时的。随着已在进行的举措以及我们平台的持续扩展，我们预计盈利能力水平将逐步恢复，并在年底前回到更正常的水平。调整后毛利润的下降部分被与去年同期相比减少900万雷亚尔（即27%）的GNA所抵消。强劲的营收增长和精简努力相结合，使我们本季度的GNA占营收比率降至9%。
由于所有这些因素，我们本季度的正常化息税折旧摊销前利润为1100万雷亚尔，低于我们的预期。我们预计全年将逐步复苏，我将在接下来的幻灯片中向您介绍原因。在这里，您可以看到我们的SaaS和CPES收入明细。第二季度，SaaS收入同比增长3%，主要来自中小企业客户。如您所知，我们正在扩大Zambia Customer Cloud的规模，这是我们去年10月推出的新核心业务，目前进展符合预期。我们自豪地报告，Zevia客户云的收入在今年上半年与去年同期相比增长了23%，高于第一季度报告的15%的增幅。
我们有信心在25年实现Zevia Customer Cloud 25%至30%的增长。正如我们今年早些时候在SaaS业务的其他方面所说的那样，我们继续看到艰难且竞争激烈的环境，尤其是巴西企业市场对我们SaaS legacy解决方案的需求，这在一定程度上抵消了Zenvia Customer Cloud带来的增长。我们相信，Zenvia Customer Cloud所提供的强大价值使我们在这个竞争激烈的细分市场中脱颖而出，并且在过去几个月中，我们已经看到了十几个项目的初步成果，这些项目将有助于在未来几个时期加强我们的SaaS指标。
现在谈谈CPaaS，收入增长了33%，主要来自利润率较低的客户，我们相信随着时间的推移，随着这些客户在没有G和A成本的情况下不断扩大规模，这一战略将被证明是有价值的，CPEs占总收入的72%，这种较高的低利润率组合是我们毛利润和利润率表现的主要原因。正如我们在下一张幻灯片中所看到的，这里我们全面了解了按业务部门划分的本季度毛利润和利润率表现。左边的第一张图表显示，SaaS业务的调整后毛利润同比增长5%，第二季度达到4500万雷亚尔，调整后毛利率也小幅上升1个百分点至55%。
这是自24年第二季度以来，我们首次看到SaaS的毛利润出现正增长，这得益于我前面提到的向Zevia Customer Cloud的转型。我想详细说明的另一点是我们在SaaS业务中与企业客户面临的竞争格局。正如我前面提到的，这在一定程度上抵消了客户云的表现。也就是说，随着企业采用Zenvia客户云，他们很快认识到在完全集成的解决方案上运行客户服务的好处。对我们来说，这转化为更高质量的收入和更有利可图的客户。
幻灯片中间的第二张图表显示，CPA的业绩再次受到来自低利润率客户的强劲交易量的影响。再加上我们上个季度提到的运营商成本上升，这些成本仍在全年传递给客户，我们预计到今年第四季度，CPAS利润率将正常化至接近20%。这两种表现主要解释了您在第三张图表中看到的合并调整后毛利润和利润率的下降。接下来，让我们讨论一下我们的G和A，这在一定程度上抵消了毛利润的增长。
将25年上半年与24年同期相比，GNA支出下降了25%，达到4800万雷亚尔。如果我们排除第一季度800万雷亚尔的遣散费，这一数字将接近4000万雷亚尔。自2022年底我们开始精简工作以来，我们一直对支出非常谨慎和严格。我们目前的水平现在是2022年上半年的1/3，不到22年九个月记录的一半。此外，作为收入的百分比，GNA现在为8.3%，比24年同期报告的14.5%下降了6.2个百分点。
不包括遣散费，该比率将为收入的7%。22年底，这一比率约为18%。这一强劲表现主要与1月份宣布的约15%的Warfox裁员有关，预计这将在24年全年节省3000至3500万雷亚尔的成本。现在考虑到我们的息税折旧摊销前利润，我们认识到本季度的业绩低于我们的预期，原因我刚刚解释过。然而，当我们查看本图表中6月份的过去12个月数据时，我们可以看到更具弹性的表现。
特别是考虑到我们在最近几个季度一直在应对的非常动荡和竞争激烈的环境。我们在12个月内持续实现约1亿雷亚尔的正常化息税折旧摊销前利润。从这个意义上说，我们有信心朝着从下半年开始加速盈利的正确方向前进，并为2026年奠定坚实的基础。让我以要点总结来结束我准备好的发言。正如我们在1月份披露新战略周期时宣布的那样，Zambia Customer Cloud是我们的新核心业务，2025年是我们在巴西和拉丁美洲扩大该平台规模的一年。
我们知道这个过程会对我们的短期盈利能力造成影响，但我们在本季度已经开始看到初步的业绩迹象。同时，我们正在精简运营并加强效率努力。人工智能发挥着关键作用，它正在塑造我们为客户提供服务的方式以及我们公司内部的日常运营方式。简而言之，我们的重点是更快增长、更小规模扩张并继续降低公司的杠杆率。至于CPaaS，市场动态将保持波动，但我们预计盈利能力水平将逐步恢复，并在年底前回到更正常的水平。
早在1月份，我们还表示正在评估剥离非核心资产的选择。我们认为这些业务具有重要价值，选择性剥离可能是优化我们资产负债表的重要杠杆。我们所有这些行动的目标是建立一家更强大的公司，拥有坚实的指标，为我们的股东带来真正的价值。至此，我结束我准备好的发言，现在开放提问。
我们现在开始问答环节。再次强调，对于本次问答环节，请您通过屏幕底部的问答图标写下您的问题。然后您的姓名将被宣布，您将能够现场提问。此时，您的屏幕上会出现激活麦克风的请求。如果您不想现场打开麦克风，请在问题末尾写下“无需麦克风”，我们的操作员将大声朗读问题。
Hugo，网络直播中有一些问题。我将从这些问题开始，然后继续。能否详细说明一下客户云的未来指引？第三季度和第四季度的预订情况如何？特许经营渠道表现如何，您是否仍期望实现2亿雷亚尔的目标，全年毛利率在65%至70%之间？让我先用一些数字开始回答，然后Castle，您可以随意添加一些关于客户云的定性观点，还有一些关于它的其他问题。
因此，在数字方面，正如我们今年早些时候，即在1月份谈论新战略周期和我们对Xenvia客户云的关注时所说的那样，我们披露我们预计这项业务的收入将达到约2亿雷亚尔，增长率在25%左右，毛利率接近70%，我们保持这一预期。正如您在我们上半年的业绩中看到的那样，Synthia客户云的增长率接近25%。它增长了23%。因此，这符合我们的预期，我们继续维持我们的预期，即业务收入约为2亿雷亚尔，毛利率约为7%，增长率接近25%。
这方面没有变化。Kasia，我认为如果您能分享一些关于进展情况的想法会很有趣，或者这里的问题是关于我们是否有任何改变。自从我们在10月份推出业务以来，业务出现了加速。现在在第二季度。您能否分享一些定性的观点以及您对Zeme客户云发展方向的看法？
当然。尽管我们在CPA方面存在季节性，但当我们查看Zambia客户云时，我们做得相当不错。我们对这项业务的整体表现感到非常兴奋。当我们不仅关注收入增长，还关注软件的使用情况时——这对于基于公司使用我们软件程度的SaaS模式来说非常重要——我们看到这方面的采用率非常高。例如，第二季度客户云的总使用量与第一季度相比增长了约80%。这意味着这种软件采用的趋势将在短期和中期为我们公司带来成果。
从这个意义上说，情况非常好。关于特许经营模式，我们在第一季度推出了该模式，因此我们仍处于这一战略的早期阶段，但它已经占我们在巴西的Neo MRR的约15%，巴西是我们推出首批此类模式的国家。因此，尽管处于早期阶段，但它已经产生了影响。在NeoMarr上，我们有大约30家特许经营商实现了销售。1月份我们还是零，所以现在我们大约有34家。我们也开始在巴西以外的其他国家测试这种模式，我们在不同国家有一些合作伙伴在运营，我们将在中期将他们发展为特许经营商。
因此，预计在未来几个季度，这一战略将成为业务NeoMARP的主要生成器，这意味着我们正在围绕Xenvocustomic云构建规模，业务方面表现非常好。这就是为什么当我们看到我们对Zebra客户云的中长期目标时。新客户和软件采用的结合证明了这一点，这当然转化为收入。因此，我们对这些结果感到非常兴奋。
谢谢Cassio。这里还有一个关于CPAS方面的问题。这些紧张的利润率是新的水平，还是我们应该期待一些复苏？正如我提到的，Cassio也刚刚提到，CPAS的竞争非常激烈。我认为，Cassio，如果我错了请纠正我，但我们上一次看到业务如此竞争激烈是在22年下半年，当时我们看到了很大的定价压力。但我们正在应对这种情况，我们明白我们的战略在长期来看是正确的，因为随着这些客户在没有G和A成本的情况下不断扩大规模，我们正在加速收入增长，这显然在短期内给利润率带来了一些压力，但从关系角度来看这很重要，而且这项业务毕竟是能产生息税折旧摊销前利润的。
因此，记住这一点很重要。此外，上半年通常是运营商成本上升的时候，我们在整个年度都将这些成本转嫁给客户。因此，我们预计到今年第四季度，CPAS利润率将正常化至接近20%。这两种表现主要解释了合并调整后毛利润和利润率的下降，您可以在第三张图表中看到。接下来，让我们讨论一下我们的G和A，这在一定程度上抵消了毛利润的增长。
将25年上半年与24年同期相比，GNA支出下降了25%，达到4800万雷亚尔。如果我们排除第一季度800万雷亚尔的遣散费，这一数字将接近4000万雷亚尔。自2022年底我们开始精简工作以来，我们一直对支出非常谨慎和严格。我们目前的水平现在是2022年上半年的1/3，不到22年九个月记录的一半。此外，作为收入的百分比，GNA现在为8.3%，比24年同期报告的14.5%下降了6.2个百分点。
不包括遣散费，该比率将为收入的7%。22年底，这一比率约为18%。这一强劲表现主要与1月份宣布的约15%的Warfox裁员有关，预计这将在24年全年节省3000至3500万雷亚尔的成本。现在查看我们的息税折旧摊销前利润，我们认识到本季度的业绩低于我们刚刚解释的原因所预期的水平。然而，当我们查看本图表中6月份的过去12个月数据时，我们可以看到更具弹性的表现。
特别是考虑到我们在最近几个季度一直在应对的非常动荡和竞争激烈的环境。我们在12个月内持续实现约1亿雷亚尔的正常化息税折旧摊销前利润。从这个意义上说，我们有信心朝着从下半年开始加速盈利的正确方向前进，并为2026年奠定坚实的基础。让我以要点总结来结束我准备好的发言，现在开放提问。
另一个问题是给你的Kasio。在企业方面，您如何看待Zenvia客户云和其他SaaS业务的表现？动态如何
当然。过去的业务非常成熟。它是低利润率、高交易量，并且能够留住企业客户，因为我们是巴西最强大、最可靠的主要参与者。因此，我们能够留住最优质的客户。这就是我们拥有这么高收入的原因。在CPaaS方面，当我查看SaaS时，尤其是Zenfia客户云，我们最初的目标是中小企业。这是产品推出的开始。但当我们将这款产品以及我们与企业客户的全部经验带给一些客户时，他们也开始采用。
这就是为什么我们看到企业客户采用zemicasm云。这不是最初的重点，但表现不错。当然，销售周期更长，采用需要更多时间。但我们看到，中小企业和企业客户对Zemi客户云的采用情况也在进行中。这是一个良好的开端，是对初始战略的补充，我们能够凭借团队的全部经验和为这些客户提供服务的能力，将其带到这款新产品中。
这里还有一个问题给你Kasio。在企业方面，您如何看待Zenvia客户云和其他SaaS业务的表现？动态如何
当然。过去的业务非常成熟。它是低利润率、高交易量，并且能够留住企业客户，因为我们是巴西最强大、最可靠的主要参与者。因此，我们能够留住最优质的客户。这就是我们拥有这么高收入的原因。在CPaaS方面，当我查看SaaS时，尤其是Zenfia客户云，我们最初的目标是中小企业。这是产品推出的开始。但当我们将这款产品以及我们与企业客户的全部经验带给一些客户时，他们也开始采用。
这就是为什么我们看到企业客户采用zemicasm云。这不是最初的重点，但表现不错。当然，销售周期更长，采用需要更多时间。但我们看到，中小企业和企业客户对Zemi客户云的采用情况也在进行中。这是一个良好的开端，是对初始战略的补充，我们能够凭借团队的全部经验和为这些客户提供服务的能力，将其带到这款新产品中。
这里还有一个问题。你能。这是给我的。能否请您提供一些关于现金流和剥离的信息？当然。关于现金流，我们在演示文稿中放了一张图表。如果我们查看过去12个月的息税折旧摊销前利润，按正常化 basis计算，接近1亿雷亚尔，这与我们在过去几个季度看到的水平大致相同，这意味着考虑纯现金流。因此，12个月的息税折旧摊销前利润约为1亿雷亚尔。其中约有3500万至4000万雷亚尔的资本支出需要从息税折旧摊销前利润中扣除。
因此，这给我们留下了大约6000万至6500万雷亚尔的现金流来偿还债务，这使得我们接近年底实现收支平衡。这就是为什么我们一直在分析剥离的替代方案。除了我们在准备好的发言中已经提到的内容之外，关于出售资产，我们没有更多可以补充的信息。我们一直在分析机会，并正在寻找替代方案，如果有任何新的信息需要讨论，我们会让所有市场和投资者知道。截至目前，我们没有什么可以补充的。
我们应该如何看待CPAs的潜在剥离？在一次采访中，首席财务官提到他们倾向于以一次性收入出售，这将超过1亿美元。这是否可以实现？如果成功出售，公司将处于净现金状况。因此，我们不能具体讨论任何可能的剥离。我确实提到了历史情况，这是正确的。我确实提到了全球范围内CPAs的历史交易接近一次性收入，但这是在全球范围内，而且再次取决于市场条件。
因此，它可能会有所不同，我们更多地关注剥离。无论是CPAs还是我们认为长期与业务无关的其他SaaS，都无关紧要。现实情况是，资产剥离与资产负债表去杠杆化有关。这应该是一种机会主义的资产负债表去杠杆化策略，就这么简单。我们知道我们所有的资产都很重要。它们为我们的客户增加价值。因此，这是将其用作加速资产负债表去杠杆化的财务策略，从而能够拥有更好的资本结构来加速客户云的发展。
就是这么简单。我们没有分享任何数字或估值。现在我们可以说的是，我们正在以机会主义的方式寻求资产负债表去杠杆化。Hugo，你能再轮询一下是否有任何现场问题要提出吗？
当然，Shaya。再次，如果您有问题，请使用屏幕底部的问答图标写下，我们将打开您的麦克风。如果您不想打开麦克风，请在问题末尾写下“无需麦克风”，我们的操作员将大声朗读。
就像这样，Hugo。
因此，问答环节结束。我想将会议交回给Cassio Bobsin先生进行总结发言。
我这里还有一个问题。我不确定是否应该回答最后这个问题。
抱歉。
是的，它刚刚进来。Kasio，您认为公司在两到三年内会是什么样子？
为什么？这是个好问题。嗯，我们正在努力的是让Xenview的核心围绕Xenvia客户云构建。这意味着我们正在努力为公司提供一种集中式方式来管理所有客户关系，特别是对于B2C或大规模B2B公司。这意味着提供用于营销、销售、客户支持、客户服务和客户参与的软件。随着时间的推移，尽管现在有不同的提供商，这是一种非常专业的提供商，但这种技术正变得更加统一。因此，我们看到公司开始采用仅使用一个提供商来管理所有这些关系。
当我们构建这些软件时，我们看到它创造了很多好处。当我们将其置于AI自动化的背景下，我们为客户提供的方式是帮助他们自动化和降低成本、提高效率并为其客户提供更多价值。因此，从业务角度来看，我们正走在成为这些公司的AI CXS提供商的正确轨道上。这意味着获得非常粘性的、经常性的收入，随着时间的推移建立强大的业务。当然，我们不会在财务方面披露这一点，但我们倾向于从这些波动的收入、低利润率转向经常性的、稳定的、高利润率的业务。
随着我们能够优化整个公司，我们看到我们能够增加经常性收入并减少gna，这当然带来了不仅是非常强劲的增长，还有整个业务的高盈利能力。这就是我作为创始人和首席执行官正在构建的。我们正在奠定基础，我们看到这一战略的成果。这就是为什么我认为在未来两三年内，公司在财务方面将变得非常不同，我们正在见证zenvicosmo云的早期运营，我们预计在未来两三年内将获得所有这些好处。
因此，我也在这里结束网络直播。非常感谢大家的关注以及关注cenvia的发展。我们刚刚开始以Zenbook Cosmic Quality为核心的新战略周期，我们预计未来几个季度我们将了解这一切如何发展，成为拉丁美洲乃至全世界非常强大的AI SaaS提供商。非常感谢。
因此，问答环节结束。我想将会议交回给Kasibabsin先生进行总结发言。
我这里还有一个问题。我不确定是否应该回答最后这个问题。
抱歉。
是的，它刚刚进来。Kasio，您认为公司在两到三年内会是什么样子？
为什么？这是个好问题。嗯，我们正在努力的是让Xenview的核心围绕Xenvia客户云构建。这意味着我们正在努力为公司提供一种集中式方式来管理所有客户关系，特别是对于B2C或大规模B2B公司。这意味着提供用于营销、销售、客户支持、客户服务和客户参与的软件。随着时间的推移，尽管现在有不同的提供商，这是一种非常专业的提供商，但这种技术正变得更加统一。因此，我们看到公司开始采用仅使用一个提供商来管理所有这些关系。
当我们构建这些软件时，我们看到它创造了很多好处。当我们将其置于AI自动化的背景下，我们为客户提供的方式是帮助他们自动化和降低成本、提高效率并为其客户提供更多价值。因此，从业务角度来看，我们正走在成为这些公司的AI CXS提供商的正确轨道上。这意味着获得非常粘性的、经常性的收入，随着时间的推移建立强大的业务。当然，我们不会在财务方面披露这一点，但我们倾向于从这些波动的收入、低利润率转向经常性的、稳定的、高利润率的业务。
随着我们能够优化整个公司，我们看到我们能够增加经常性收入并减少gna，这当然带来了不仅是非常强劲的增长，还有整个业务的高盈利能力。这就是我作为创始人和首席执行官正在构建的。我们正在奠定基础，我们看到这一战略的成果。这就是为什么我认为在未来两三年内，公司在财务方面将变得非常不同，我们正在见证zenvicosmo云的早期运营，我们预计在未来两三年内将获得所有这些好处。
因此，我也在这里结束网络直播。非常感谢大家的关注以及关注cenvia的发展。我们刚刚开始以Zenbook Cosmic Quality为核心的新战略周期，我们预计未来几个季度我们将了解这一切如何发展，成为拉丁美洲乃至全世界非常强大的AI SaaS提供商。非常感谢。
因此，问答环节结束，我想将会议交回给Kasibabsin先生进行总结发言。
好吧，我已经结束了我的发言，就这样吧，各位。非常感谢。下次见。
本次会议现已结束。Xenvia的投资者关系团队随时为您解答任何其他问题。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。