身份不明的发言人
Taylor Lauber（首席执行官）
身份不明的参会者
William Nance（高盛）
是山姆，就是这样。
好的，我们现在开始。我们非常高兴今天邀请到Shift4的首席执行官Taylor Lauber。Taylor担任首席执行官一职，此前他是总裁兼首席战略官。我想大多数人都知道他在公司的时间很长，多年来一直是公司不可或缺的人物。Taylor，恭喜你来到这里。这是你首次以首席执行官的身份参加。
谢谢。
我记得去年Jared实际上在太空，你们无法前来。所以我们很高兴你能参加今天的会议。好的，我认为你在很长一段时间里一直对公司战略的制定起到了关键作用。当你考虑如何影响公司时，你认为作为首席执行官，哪些方面会发生变化，你最关注的是什么？
这是个很好的问题。我认为重要的是要理解，我们的创始人仍然是公司的最大股东。因此，战略重点根本不会有太大变化。事实上，如果我们认为公司必须改变战略重点，那么无论如何我都不是实现这一目标的合适人选，因为Jared和我在如何实现业务增长以及我们认为差异化所在方面一直保持高度一致。我想说的是，我们现在的业务与一年前，当然还有三年前相比，已经发生了根本性的变化。
回顾我们的首次公开募股（IPO）时期，我们是一家拥有600名员工的企业，在餐饮业有不错的业务布局，在酒店业也有很强的竞争力。而现在，我们的息税折旧摊销前利润（EBITDA）规模是当时的12倍，自由现金流是当时的25倍，员工人数达到6000人，其中65%不在美国，业务范围不仅包括原来的餐饮和酒店业，现在还拓展到了体育场馆和奢侈品零售业等多个领域。因此，业务在不断发展，我们也必须随之发展，以确保这6000名员工知道什么对业务增长至关重要。
事实上，这一直是业务增长中最有趣的挑战，即对业务增长至关重要的因素与两三年前相比有了根本的不同。你需要确保每个员工都理解这一点，以便他们能把时间花在正确的领域。
明白了。好的。继续谈论新管理层的话题，你们宣布现任董事会成员Chris Cruz将在Nancy退休后接任首席财务官（CFO），Nancy将重返董事会。你能否先谈谈为什么选择现在这个时间点，然后从更宏观的角度谈谈Chris担任首席财务官后，公司的优先事项是否有变化或潜在的调整？
当然可以。Nancy三年多前加入我们，她从董事会辞职后担任首席财务官。她当时明确表示，这将是一个为期三年的任期，我们给了她一系列雄心勃勃的目标。值得称赞的是，她实现了每一个目标。其中唯一的不确定因素是Jared可能离开公司。值得称赞的是，她说，我可以给你足够的时间。我说，我们即将着手进行公司历史上最大的并购交易，我能再请你留任三年吗？
Nancy说，你最近为我做了什么？你可以占用我很多时间。
我不想离开这家公司。我想积极参与，但我想以董事会成员的身份积极参与。所以我们显然必须尊重她的决定。而Chris，值得称赞的是，他比我聪明一倍，因为Jared连续18年邀请我加入公司时我都拒绝了，而Chris只拒绝了大约10年。然而，我认为Jared和团队在创造增长和机会方面证明了我们俩都错了。
因此，Chris给我们带来的东西有些独特。他曾作为私募股权所有者拥有公司60%的股份。在过去的十年里，他一直与我们同在，坦率地说，在他们减持股份后，他仍然在董事会任职很长时间。因此，我认为他带来了很多东西，其中之一就是对“拼搏精神”的独特理解。而我们即将完成的目标需要大量的拼搏精神。因此，我们很高兴他能加入，坦率地说，也非常高兴Nancy不仅在过渡期间（她全职工作到年底），而且在未来几年作为董事会成员给予指导。
明白了。好的。我想谈谈 earnings 后经常被提及的一个话题。我认为从投资者日开始，你们就非常明确地表示要改变指导方针理念，考虑到今年有很多变动因素，倾向于“少承诺、多兑现”。比如，第一季度中期的投资者日、第二季度的贸易战以及一项转型性的交易。实际上，很难测试这种指导方针理念。那么，对于那些想知道指导方针的方法以及你们寻求的保守主义是否真的发生了变化的股东，你们想传达什么信息？
这是个很棒的问题。我想说，这源于我们最有信心的事情，即当我们设定中期指导方针时，我们对实现这些目标感到非常有信心。我认为我们在投资者日试图说明这一点，即我们会告诉你如果我们不再进行任何再投资，业务会如何发展；我们会告诉你Global Blue的纳入情况；然后我们会告诉你最可能的情况，即从历史上看，我们能够将自由现金流再投资，并因此维持更高的增长水平。
我们对此有极高的信心。话虽如此，在考虑指导方针时，我们通常会给出全年的交易量预期、扣除网络费用后的总收入以及息税折旧摊销前利润（EBITDA）。我们最能控制的通常是业务的盈利能力。此外，收入也是我们有较好预见性的指标。而交易量可能会比较棘手。我们的中小企业（SMB）和企业客户业务正同时发展，这种组合很有趣。我认为不按季度提供交易量指导对我们没有太大好处，因为我们当然对一个季度的交易量有很好的了解。
我认为这就是出现一些脱节的原因，比如上个季度，我们的交易量正好在我们认为合理的范围内，但市场预期略有偏差。因此，我认为我们当然可以更好地说明我们的控制程度，并提供更短期的见解，说明我们认为正在发生的事情。
是的，这很有道理。将最后两个问题联系起来，我认为在过去几年里，公司高层非常关注2021年制定的交易量和收入目标。公司实现了这些目标。我认为Nancy在引导息税折旧摊销前利润（EBITDA）和自由现金流等项目方面做得非常出色。当你考虑新任首席财务官上任时，你如何看待指导方针的制定过程？谁在内部制定指导方针？谁参与其中？
是的，最终这将是Chris的主要职责之一，因为他最接近业务的财务状况和预测。我的工作是确保我们不仅为未来一两个季度，而且为未来三到五年的业务增长做好准备，我们要播下种子，因为这些种子将在未来推动业务表现。因此，Chris在公司的指导方针理念方面将有很大的话语权。
我们受到一定的限制，因为我们已经上市五年了，现有股东对我们将要做的事情有期望。但最终，这取决于Chris，我想给他时间来着手处理。我想说的是，作为一名私募股权投资者，他非常关注每股盈利能力。这就是他们思考问题的本质。当我们与Jared讨论他可能离开公司时，作为所有者，他最关心的显然也是每股盈利能力。
我想给Chris一些自由，因为他刚上任，但归根结底，这是企业所有者最关心的问题。我们希望提供良好的见解，因为坦率地说，这是一个我们没有谈论过的重要关键绩效指标（KPI）。
明白了。是的，这很有道理。好的，继续谈论最近一个季度，我认为正如你所提到的，收入大致符合预期，而超出预期的因素是费率略高，交易量略低于市场预期。你提到了企业交易量方面的一些时间安排变动，被证券方面的强劲表现所抵消。你能否谈谈其中的一些变动因素，以及你对一些大型客户上线的可见性有何看法？
是的。我想尽可能澄清这一点，虽然我们做得还不够完美。但我想说的是，我们有17年的历史，服务的客户类型非常普遍。我开玩笑地将其称为爱达荷州博伊西的“酒吧和烧烤店”。我们有单一的产品，单一的市场策略，客户的平均情况非常一致。然后从IPO开始，我们获得了非常有趣的机会。我提到过在酒店、体育场馆和其他一些新兴垂直领域，这些领域的客户平均规模比爱达荷州博伊西的“酒吧和烧烤店”大得多。
我记得在2022年第三季度，我们以更高的交易量增长和更低的利差让投资者感到惊讶，因为企业客户的机会开始显现。我们现在的业务结构比那时更加平衡。因此，我并不认为企业业务有显著放缓。总会有本应本月上线但推迟到下个月的情况，但实际上，我们有强劲的中小企业机会。在美国以外，目前新增的客户大部分是中小企业，同时我们也有企业客户机会。
与三年前相比，现在的企业业务稍微成熟了一些。我认为我们可以更好地说明这些业务的贡献，因为我们年初对利差有很高的信心，这在定义上意味着我们对业务结构的表现感到相当满意。而实际情况也确实如此。
是的，明白了。
好的。
那么在中小企业方面，从本季度的数据来看，中小企业的新增客户似乎表现出色。关于今年剩余时间费率的评论相当乐观，尤其是在国际市场上似乎看到了一些进展。你能否更新一下目前中小企业业务的情况，特别是国际业务的发展轨迹？
当然可以。我首先要说明的是，无论是最近的并购交易（我们看到了很多交叉销售机会），还是我们首次进入的新市场，中小企业总是最先采用我们的价值主张，这不仅对中小企业有独特的价值，而且是现实情况，即如果你是小企业的决策者，你今天可以签署文件，我们明天就可以为你实施。例如，如果你在英国签约，支付设备第二天就会送到。
因此，无论是在新国家还是在最近的并购交易之后，中小企业都是最快采用价值主张的。随着时间的推移，你有能力赢得中型商户。然后我认为，如果过去几年的网关收购有任何迹象的话，几年后你可以赢得这些市场中最大的企业客户。因此，在我们完成了大量并购的一年里，我们看到中小企业业务有很好的增长势头。在我们开始在国际市场取得进展的一年里，你会看到很多中小企业活动。再次强调，我不认为这是我们企业业务能力的反映。我认为这是一些不同战略的相对成熟度，这些战略目前正在实施中。
明白了。好的。继续谈论国际业务，我想请你具体谈谈Vectron。我知道这是一个漫长的收购过程。我认为你们现在已经完全控制了该资产。你们对该组织进行了哪些首日变更，以及将Skytab引入该市场的大致时间表有何最新想法？
当然可以。首先说明一下，Vectron是一家我们非常了解的德国餐饮销售点（POS）业务公司，他们有大约65,000家餐厅使用他们的销售点平台，其中很少有采用集成支付解决方案的，大多数使用的是银行终端。有趣的是，他们有一个由大约300家增值经销商组成的强大经销商网络，这些经销商负责寻找客户、安装客户并为客户提供服务。为什么这对我们有价值？因为我不会说德语。如果我们想进入这些市场，一个嵌入当地并受信任的经销商网络，知道客户在哪里，将是我们最快进入市场的方式。
因此，我们同意收购Vectron。我们最终收购了约75%的股份，然后通过程序获得了该业务的运营控制权。我认为如果我们进行自我批评的话，国际收购的时间比我们预期的要长。直到去年6月，我们才获得Vectron的运营控制权。这意味着所有员工都纳入了我们的系统。在此之前，他们从未纳入我们的系统。他们查看的屏幕和我们查看的相同。我们可以清晰地传达价值主张。对我们来说，重要的是，在我们能够控制业务之前，Vectron要按照它一直以来的方式运营。所以今天，每月有数百名商户加入我们的支付价值主张，但我们并不急于在一个有65,000家客户已经在使用他们喜欢的软件的市场推广Skytab。因此，我们会确保Skytab为那些希望在未来几年迁移到基于安卓系统的解决方案的客户做好准备。
但现在，重要的是确保他们现有的客户拥有集成的支付体验，并且他们对此非常满意。随着时间的推移，我们会确保他们拥有适合下一阶段发展的正确产品。
那么经销商的机会呢？你认为德国的新增业务在一段时间内会开始使用Skytab吗？
你知道，经销商的情况很有趣，因为直接的机会是他们所有的现有客户，但他们从未以这种方式开展业务。他们的业务一直是不断增加新客户。因此，实际上这是新客户的有趣组合。他们在价值主张开始时就附加支付和软件，然后是现有客户，他们为这些客户添加支付服务。我们本能地认为，追逐现有客户更容易，但这不是销售人员的谋生方式。
所以现在两者的组合很健康。这很好，因为它使交叉销售渠道在很长一段时间内保持充足。
明白了。好的。继续谈论Skytab，这是公司的主要销售点平台。我们应该如何衡量你们在国内外扩大Skytab业务的进展？
好吧，我告诉你我们是如何衡量的。我们从两个不同的层面进行衡量。我们看产品的渗透率，然后看安装该产品的商户的关键绩效指标（KPI）。从这个角度来看，一切都很好。也就是说，使用该产品的现有客户平均规模比一年前更大。保留率比一年前更高，满意度也比一年前更高。我认为投资者可能存在一个误解，即我们要求每个客户都使用Skytab，但我们根本没有这样做。
到今天为止，使用其他产品的餐厅比使用Skytab的还多。因为我们只是在三年前才开始说Skytab是你们要销售的产品。因此，我们对客户对该产品的采用情况非常满意。我们并不坚持要求餐厅切换到Skytab。坦率地说，他们是否切换对我们的经济效益影响不大。所以如果他们满意，我们就满意。然后，如果他们对旧软件不满意，想要升级其生态系统中的硬件技术，我们会提供Skytab，但只有很小比例的Skytab用户是升级用户。
我们仍然将其作为我们的新增产品推广。我认为你提到的Vectron就是一个很好的例子。没有理由因为我们希望他们使用不同的软件套件而扰乱65,000家餐厅。这需要大量资金，并且会产生摩擦。但如果他们想使用Skytab，我们会确保它可用。
明白了，是的。那么明确一下，在Vectron方面，你们是否允许这些经销商继续销售 legacy Vectron产品用于新增业务？
完全允许。
好的，明白了。
好的。
你还提到了历史客户群，听起来从Harbor、Touch、Focus、Pause、Positouch的转换历史上并不多。你如何看待随着时间的推移挖掘历史客户群与继续从我认为是相当盈利的客户群获取现金流之间的平衡？
是的，是的。这完全取决于客户的满意度以及他们认为什么能为他们带来最佳的客户体验。因此，当他们说“我正在考虑升级”或“我想要基于安卓系统的产品”或“我想要与DoorDash或Uber Eats等更好的集成”时，我们当然会提供Skytab。但实际上，我认为Skytab更多的是确保我们的销售团队能够赢得新增客户。今天，这是一个艰难的权衡，因为让所有客户使用通用软件有很多运营效率。
但仓促行事会有一些资本权衡。因此，我们每天都在评估，这个客户继续使用该产品的可能性有多大，以及我们有什么机制确保如果他们想寻找新产品，Skytab是他们首先考虑的产品。我们对目前这种策略的相对组合感到非常满意。
明白了。
好的，让我们谈谈Global Blue。
这是一笔转型性的大型收购，是公司历史上最大的一笔。你对这项业务的预期是什么？我认为你之前提到过高个位数增长。我知道他们在交易前的一些披露受到了关注。以当地货币计算，他们的增长非常强劲。你能否谈谈你的预期，以及今年迄今为止宏观经济波动带来的一些利弊？
当然可以。首先，这是一项了不起的业务，我认为忽略他们所服务的利基商业领域（即帮助国外游客获得购物退税，通常是奢侈品），他们在该领域拥有强大的市场份额，并且一直在稳步增长，超过竞争对手。我们花了五年多的时间观察它，因此我们见证了该业务在一些非常严峻的情况下的表现。无论是疫情、大量购物者面临经济困境，还是当时他们最大的市场英国 simply 说“我们不再允许这样做”。我们必须观察该业务在这些有趣的冲击下的韧性。
结果如何？我们看到他们稳步赢得市场份额。他们对自己的命运有比我们预期的更多的控制权。他们有能力在客户内部实现独特的增长，也就是说，如果我能简化退税流程，使其更加数字化，那么会有更多的退税发生，因此商户赚更多的钱，我们也赚更多的钱，消费者获得更好的体验。所有这些都以不可否认的方式吸引了我们，以至于我们的信心达到了这样的程度：我们将进行历史上规模最大的交易，将其作为独立业务短期隔离。
当然，他们会受益于货币波动，也会受到其不利影响，有起有落。但他们会告诉你，从中期来看，他们认为可以在几年内实现12%至14%的稳定增长。他们将通过奢侈品市场增长、新增退税政策的国家和客户以及数字化概念的结合来实现这一目标。我们对其中三个在我们控制范围内的因素有很强的信心。让我们感到不安的是，我们如何知道奢侈品市场的增长会怎样？然而，当你说“但是我们可以为这项业务带来很多协同效应”时，他们的货币转换产品，一旦完成工作，我们可以立即为所有客户启用。
你知道，我们实际上可以向他们的许多客户交叉销售支付服务。你可以确信，即使奢侈品市场不增长，它也会是一个出色的增长业务。或者如果奢侈品市场增长，它会是一个更好的增长业务。
是的。这很有道理。好的，然后我想谈谈令人兴奋的协同效应部分，我认为你们对交易预期的协同效应采取了相当保守的方法。但我认为再详细说明一下会很有帮助。你们实现这些协同效应的方法是什么？与商户的这些对话是怎样的，你们期望协同效应最初来自哪些方面？
这是个很好的问题。请记住，这是两个产品中的次要产品，但他们在为消费者提供销售点货币转换方面是行业领导者。我们从未向任何客户提供过这种服务。然而，我们为全国40%的酒店提供支持。我们支持很多这种产品很常见的环境。因此，在这方面，很明显，如果我们拥有这项业务，我们可以通过在自己的商户基础中启用该功能，完成产品开发 pipeline 中的多项工作。
如果你要去欧洲，商户在安装时就需要这项服务，而在美国，这是一个很好的附加功能。现在我们可以为所有商户启用这项服务。因此，在货币转换方面，我们可以将原本可能是合作伙伴关系的东西，变成我们自己拥有的一流提供商。然后在免税购物方面，这些商户中的每一个都在拼凑支付解决方案。有些效果更好，有些则不然，我们现在可以将所有这些整合到一个平台下。
在最佳情况下，这意味着我们可以提供即时资格检测。因此，零售商不必猜测你是否有资格获得退税。你付款后，软件会识别你有资格获得退税，并引导收银员完成整个流程。企业主喜欢这样，因为收银员可能不知道要这样做。现在，通过将产品紧密集成，消费者会拿回他们没有意识到可以拿回的钱。收银员会为你的业务带来额外的收入和支出，这是他们以前没有的。
因此，我们认为通过拥有商业链中的所有这些价值组件，我们实际上可以创造更好的体验。LVMH和他们最大、最全球化的客户的例子就证明了这一点，他们需要这种效率。我们可以将其推广到中小企业，坦率地说，中小企业目前的体验相当分散，通过单一供应商可以得到很大改善。
很有道理。好的，还有一个建模方面的小问题。我记得问过这个问题。你能否提醒我们Global Blue的地理分布，我们应该如何预期这些收入在损益表中体现？
当然可以。我首先要说的是，未来几个季度很简单。我们有监管义务在未来几个季度将其作为独立业务报告。所以没有什么神秘的。除此之外，他们的收入以美元计价，约2/3来自欧元区活动，1/3来自亚洲活动。因此，与过去相比，这项业务更容易受到货币波动的影响。最终换算成美元，它也更容易受到地缘政治事件的影响。显然，人们必须想要旅行，这项产品才能被采用。
但在贡献方面，我认为我们总业务的三分之一将来自我们以前没有涉足过的地区，这真的很令人兴奋。
明白了。好的，很好。好的，那么在没有披露季度有机增长的情况下，你会如何建议投资者衡量业务的有机增长？你对随着时间推移披露有机增长有何看法？
我要模仿我的前任，稍微愤世嫉俗一点，因为有这样一场辩论：我们是出色的资本配置者，能够找到优秀的企业并以极低的价格收购它们，还是我们收购非常老旧的业务并从中提取大量协同效应？事实是，我们在这两方面都很擅长。这体现在像现在这样的时期，有机增长超过20%，同时也有很好的机会协同业务。我认为这并没有得到充分体现。投资者喜欢关注收入增长作为他们想要查看的指标。事实是，尽管我们进行了大量并购，即使在最近，我们的利润率一直在扩大。这就是你可以注意到在并购背景下提供良好协同产品的好处，因为我们不收购50%利润率的业务。
然而，即使你收购的是低利润率业务，协同效应也会很快实现。
是的，这很有道理。好的，在体育场馆方面，你们显然在该垂直领域取得了很大进展。就市场份额而言，你们现在处于什么位置？更宏观地说，当我们考虑体育场馆的支付流量时，你们如何衡量钱包份额？你能否更新一下，票务机会中有多少已经体现在数据中？
当然可以。首先，我不会评论我们的市场份额，这是有充分理由的。我们在全美各个联赛中都有很大的份额。我们在 MLS、NHL、NBA、NFL 中都有采用，最近在职业棒球大联盟中也有很多采用。我们还发现该产品在更广泛的娱乐主题中有大量应用。因此，你会在大多数主题公园看到我们，并且越来越多地在体育场馆、动物园等地方看到我们。因此，该产品的总可寻址市场（TAM）比我们预期的要大一些。
我们曾说过，我们认为美国体育场馆的机会，即场馆内商业，可能是一个高个位数十亿美元的支付量机会。当你加上票务时，今天是它的3到5倍。如果我看一下今天一个月的交易量，票务和场馆内交易量大致相同。
明白了。
那么机会有多大？
机会在于票务应该是现在的3到5倍，我们仍然可以赢得更多的体育场馆。
明白了。
好的，我将快速讨论最后一个垂直领域，即酒店业，你们显然在该垂直领域取得了很大进展。就市场份额而言，你们现在处于什么位置？更宏观地说，当我们考虑酒店的支付流量时，你们如何衡量钱包份额？你能否更新一下，票务机会中有多少已经体现在数据中？
当然可以。首先，我要说我们相信我们在美国约40%的酒店使用我们的平台。我们还有1.5倍于现有客户的潜在客户有待开发。因此，美国国内的机会仍然巨大。最近的例子说明了这可以走多远。Alterra Mountain resorts，我们为他们所有的度假村提供服务，此外在他们的电子商务交易量方面有很强的机会，他们在那里销售 mountain 的季票。拉斯维加斯的永利赌场度假村就是一个很好的例子，说明了这可以走多远。
这是一个从市场上赢得的客户，就像一个首次加入我们的新客户。因此，美国国内的机会仍然非常强劲，但美国以外市场的成熟度非常、非常、非常落后。是的，你的平均酒店仍然在使用银行终端。因此，我们的价值主张应该会引起极大的共鸣。而且，如果向这些酒店销售的是同一家软件公司，以及美国国内存在的一些相同品牌，我们的价值主张已经广为人知。因此，这是我们关注的重点领域，我们实际上不需要在两者之间分散注意力来赢得市场。
这些是完全独立的团队在追求机会，都使用我们拥有的支付平台，该平台已与1200个最受欢迎的酒店软件集成。
明白了。
好的，我这里有第15个问题。Jared在做什么？我想我们可以从Form 4文件中看到他对股票的看法，但如果你能谈谈他在公司的参与情况以及他日常关注的重点是什么。
当然可以。这很有趣。我们每周有几个小时与Jared一起处理不同的倡议。他谈到了对他来说非常重要的事情，或者业务的资本配置理念。下一笔钱花在哪里以及为什么，这是他非常热衷的事情。Skytab作为产品的成功，然后是国际扩张，确保我们不会重复过去20年在美国建立业务时犯下的同样错误。吸取早期的经验教训并将其应用到新市场，这是他非常重要的贡献。
因此，我们定期讨论这些重大话题，每隔几天就会讨论一次。他是我最大的股东。我需要他感到兴奋、开心且压力小，所以我喜欢有节制地利用他。有趣的是，他仍然在我们所有的分发列表中。所以如果你做了蠢事，你仍然会偶尔看到Jared的信息导弹击中收件箱，比如“你在说什么？”但我认为政府给他的机会迫使我们真正关注优先事项和他擅长的事情，确保他只做他喜欢做的事情，而其他所有伴随6000人公司的事情，坦率地说，可能会分散Jared的注意力。
所以你是对的。最大的股东在推动股东价值方面是我们的北极星，当然可以帮助我们避免他在过去26年经营业务中吸取的教训，也应该有机会站在更大的舞台上。我不知道，当他在白宫时，这感觉像是适合他的抱负和他可以解决的问题水平的适当环境。所以我认为我们找到了一个不错的平衡点。
明白了。最后一点，我想谈谈资本配置。你已经非常明确地表示，短期内可能会继续进行更多的并购。在Global Blue之后，我们是否会有一个消化期？还是会全速前进？然后可能是一个更战术性的问题，关于你长期目标中最可能的情况，每年合理的并购金额是多少？
这是个很好的问题，答案比那个问题更容易，即在一段持续的时间内，你认为可以可靠地再投资到业务中并维持良好的增长率的金额是多少。因此，当我们列出最可能的情况时，我们考虑每年约2亿美元用于再投资到并购机会中，这些机会要么让我们进入新市场，要么提供交叉销售机会等。我之所以说这是个容易的问题，是因为何时进行收购并不取决于我们。
我知道这听起来很奇怪，但我们对愿意支付的价格、期望的要求以及我们可以为业务带来的协同效应有非常严格的理念。这清楚地体现在过去18个月我们收购了六家企业，其中许多我们已经关注了五年多。我们在房间里有一些最好的投资银行顾问，比如高盛，他们知道我们在处理这些理念时有多挑剔。我想告诉你的是，当一项交易符合我们的增长目标和价格目标时，你就必须进行。
因此，你宁愿整合得慢一点但确定能得到它，也不愿行动得快一点。总而言之，我认为过去几年我们看到了非常强劲的机会。谁知道未来几年会怎样？但我们现在进入了50个以前没有进入过的国家，因此机会集肯定没有缩小。
太好了。
好的，时间到了。Taylor，谢谢你参加今天的会议。很高兴见到你，感谢你的谈话。
谢谢。