身份不明的发言人
Aaron Bloomer（财务执行副总裁）
身份不明的参会者
Brandon Couillard（富国银行证券有限责任公司）
好的。下午好。欢迎参加富国银行医疗保健会议。我是Brandon Couillard，负责生命科学工具和诊断领域。非常高兴今年能有Exact Sciences再次参加我们的会议。参与本次对话的有CFO Aaron Bloomer以及观众席中新的投资者关系负责人Derek Lechow。Aaron，感谢你的到来。
非常感谢邀请我们。很高兴来到这里。
谈到这个话题，总有说不完的内容。
确实如此。
我们会一一讨论这些内容。首先，我想重点关注第二季度的基本面情况，这些内容可能被Freedom交易所掩盖，当然我们稍后会谈到这一点。Cologuard的增长连续第二个季度加速，同比增长约18%。指引显示，今年年底的增长速度将达到接近20%。Cologuard Plus的定价也是其中的一部分。如果你能详细分析一下这种加速的驱动因素，不同的项目和类别以及各自的可持续性。我们展望未来几个季度。
我们对在推动结肠癌筛查普及和让更多患者接受CRC筛查方面取得的进展感到非常满意。这是我们过去十年建立的更广泛网络效应的一部分。无论是我们建立的现场团队，还是创纪录的订购医生数量。现在，每个季度有超过25万名医生订购Cologuard。我们与全国超过50%的医生建立了电子病历连接，包括所有最大的医疗系统。这是我们品牌的力量。
我们通过投资品牌来推动Cologuard的知名度。这花了十年时间，我认为你现在看到的是所有这些努力的成果在第二季度开始显现，以及我们对下半年业绩的指引。如果你看看推动增长的因素，主要来自三个不同领域的均衡贡献。首先是我们的商业组织的力量。那些每天都在现场拜访医生的销售人员。我们在去年年底进行了一些调整，这些调整在12月生效。
我们对第一季度销售团队效率的提升感到非常满意。这让我们能够在年初提高指引。销售人员比去年同期打了更多的电话。我们为他们提供了更多基于人工智能和数据的目标工具和细分市场分析，这使得第二季度的电话量比第一季度增加了20%。这是推动Cologuard潜在增长和动力的重要部分。第二个是我们的Caregap项目，我们主要与支付方合作，但也与医疗系统合作，合作的广度和深度达到了创纪录的水平。
因此，今年我们与更多的支付方合作，并且与他们合作的订单量也大幅增加。我们试图帮助他们弥补护理缺口。真正引起他们共鸣的信息是“领先一步，保持领先”。因此，我们正在取代他们多年来运行的fit项目。我们提供的质量信用是Cologuard的三倍，Cologuard获得三年信用，而fit测试只获得一年信用，然后是三倍的依从性水平。因此，越来越多的患者选择Cologuard而不是完成fit测试。最后一个我们继续看到加速增长的领域是我们的重新筛查。
因此，一旦我们让一个新患者使用Cologuard，无论是通过我们的商业销售团队还是Caregap计划，他们就会成为我们重新筛查漏斗的一部分，我们在让这些患者重新筛查方面变得越来越好。这是一年前大约5亿美元的生意。如果你只看未来五年内符合重新筛查条件的患者数量，即使依从性没有任何改善，这一数字也将以每年30%的速度增长。因此，让我们对今年看到的情况感到满意的是，这是一种广泛的增长。
商业组织、Caregap计划和重新筛查。
我想快速深入了解一下Caregap的情况。你提到去年有1.25亿美元的收入。我想去年增长了2倍。如果我没记错的话，今年这个业务的规模有多大？你知道，这个业务如何在未来三年内达到5亿美元以上？展望未来，它能有多大？
我们说的是去年超过1.25亿美元。你是对的，去年它的增长是三位数。我们才做了大约两年半。在这个过程中我们学到了很多。对于支付方来说，实现CRC筛查的质量指标的重要性继续上升。因此，我们看到支付方的采用率继续提高，再次与更多的支付方合作，合作的深度也大幅增加。去年我们与他们合作时，我认为这更像是一个试验。
他们想看看我们与一小部分会员相比fit的表现如何。显然，他们对迄今为止的成功感到非常满意，现在正在以更高的水平与我们合作。Brandon，我们今年没有给出具体的规模，但可以说它为我们提供了一个重要的增长支柱。我们说过的是，在近期到中期，我们预计这将成为一个5亿美元的机会。显然，我们正在朝着实现这一目标迈进，甚至有可能超过10亿美元。而实现这一目标的关键在于提高依从性。
这些Caregap计划的试剂盒返回率或依从性仍在25%到30%的范围内。因此，我们现在正试图与支付方合作，以便能够启动更多的合规引擎，并展示我们现在拥有的数据，当我们与某个支付方或一组支付方合作时，我们能够更频繁地与他们互动，并能够使用我们的所有数字工具，对吧？短信、电子邮件、电话等，而不是可能只有少数几次互动，其中许多是通过蜗牛邮件进行的，效果要差得多。
我认为你们的整体合规率，如果我错了请纠正我，可能在返回试剂盒方面大约是75%。你刚才说Caregap是25%，所以是核心业务的三分之一。这些患者中有多少人收到了任何短信或电话？你们现在是否应用了任何合规引擎？要达到5亿美元，更大的杠杆是什么？是启动合规还是扩大合作伙伴和关系的数量？
我们的整体依从率，你接近了。实际上是65%，还没有达到75%。我们正在努力达到这个目标，Brandon，特别是在重新筛查方面。但在Caregap方面，听着，我们向支付方展示的数据表明，当我们能够以我们知道有效的方式更频繁地与患者互动时，我们可以展示我们与支付方合作的地方，并可以将依从性提高到50%以上，而其他一些限制接触点数量的项目，最终得到的依从性甚至低于我们平均看到的25%到30%。
因此，我们仍然处于这个项目的早期阶段。我们正在学习很多东西。我认为我们将能够向支付方展示哪些方法在将来最有效，以达到5亿美元。我的意思是，我认为我们可以通过增加与支付方关系的广度和深度来实现这一目标，然后更大的突破，你知道，如果我们可以将依从性从25%提高到50%，一夜之间，你知道，业务可以翻倍。
你在上个季度提到，第二季度末有一大批Caregap订单发货，如果排除这一因素，毛利率将环比和同比上升。
没错。
本来可能会下降得更厉害。你预计这些订单会在第三季度转化为收入吗？你预计第三季度会有类似的订单批量发货，使得毛利率环比不会有太大改善吗？
Brandon，完全正确。如果你看看我们什么时候发货这些大型Caregap订单，主要是在第二季度末，尤其是在第三季度。我们在第二季度末发货的订单，主要会在第三季度获得收入。然后，根据我们与支付方管理的渠道，我们预计会有另一大批大型项目订单，这显然会在第三季度影响我们的销售成本。然后在第四季度，总体上全年会有大量的正毛利率。
我们仍然预计全年毛利率会扩大。
明白了。我想谈谈Cologuard Plus。自推出以来，你们已经有了Medicare按服务收费的覆盖范围。我想在3月份你们提到已经获得了Humana和Centene的支持。所以你们看到了一些商业支付方的转换，比预期的要早。让其他商业支付方加入的路径是什么？这个过程需要多长时间？你知道，ASP对下半年增长的贡献有多大？
我们再次对Cologuard Plus的科学性感到满意，它带来了95%的癌症敏感性和94%的特异性，假阳性率提高了40%。所以，你知道，我们带着非常好的数据进入市场。现在我们进入市场的另一个优势是我们通过与支付方内部的质量团队建立的关系，通过开展这些Caregap项目。因此，我们与十年前推出Cologuard时的处境完全不同，不仅在支付方对Cologuard的接受度方面，而且实际上是在推动它帮助弥补护理缺口。
因此，我们非常高兴能与前十大支付方中的两家合作。在签订合同之前，必须发生两件事：首先，你必须有一个积极的覆盖决定，我们已经强调了这一点。现在前十大支付方中有八家已经做出了积极的覆盖决定。我们预计今年晚些时候会得到另外两家的决定。然后你就可以进入合同谈判阶段。我们正在与他们的质量团队一起进行这些合同谈判。我们一直秉持的理念是，没有人应该获得比Medicare更好的价格。
通过临床实验室费用表，我们现在与Medicare的价格是592美元。你知道，这个新产品相对于我们现有的Cologuard有16%的价值提升。因此，我们将继续与其他前十大支付方取得进展。我们预计今年年底将有超过20%的总量签署Cologuard Plus合同。在某个时候，我们将停止使用Cologuard。我们必须再与几家顶级支付方签署合同，我们预计会完成这一目标。然后在某个时候，我们的目标是在2027年完全过渡到Cologuard Plus。
那么，我们如何看待Cologuard Plus在2026年的定价贡献或ASP阶段？如果你们在2026年底完全停止使用Cologuard 1.0，明年的顺风会是什么？
我们今年到目前为止看到的情况以及我们对第二季度到下半年业绩的指引中，大约有200个基点的增长来自定价。来自Cologuard Plus带来的价值提升。显然，鉴于我们刚刚签署的合同要到第四季度才会真正生效，明年这将带来更大的顺风。如果我们在年底前能够与更多的大型支付方签署合同，这显然会影响我们明年的指引，包括总收入增长和定价收益。
但总体而言，从现在到2027年。我们当然希望通过临床实验室费用表获得的增值能够推动我们的整体业务，并在2026年和2027年成为收入的重大顺风。关于这个阶段的具体情况，我们将在明年2月给出2026年指引时更详细地说明。
好的，最后一个问题是关于Cologuard Plus对毛利率的贡献。请提醒我们每个测试的销售成本差异，我想这介于1.0和2.0之间。
随着规模的扩大，我们将看到效率的提高，因为标记更少，实验室处理时间更短。也就是说，你知道，在早期阶段，我们同时运行Cologuard和Cologuard Plus，所以我们现在还没有看到这些成本效益反映在损益表上。
好的，关于每个测试的成本差异，有什么可以分享的吗？
你说得差不多？是的，大约低5%。
好的，5%。明白了。好的，换个话题，Freedom交易在第二季度引起了所有关注。从外部来看，你们公布了数据。并不是那么出色。好吧。看起来你们在某种程度上紧急转向了Freedom。这种理解是否正确？你们与Freedom的讨论已经进行了多久？你们是否有备选计划？投资者对整个合作关系的理解有哪些偏差？最初的这种反应是否有些误导？
首先，是的，这种假设是不正确的。我们从今年早些时候就开始与Freenom合作，当时他们有机会与我们分享他们V2的一些数据。这最终让我们对潜在的合作伙伴关系感到兴奋。他们显然在为他们V1和最终的V2寻找一个更广泛的商业合作伙伴。但这实际上让我们有机会在几个月内进行尽职调查，并真正对他们与Preempt的关键研究质量感到满意。Roche公司在参与并投资Freenom后带来的力量。
从监管、临床和质量管理角度来看。这让我们对他们V1的前进道路感到放心。他们已经提交了FDA批准的最终模块。这是一个PMA提交，所以预计明年某个时候会获得批准，但还有他们V2的前进道路。这就是背后的原因。这也让我们提前12到18个月获得了一个测试。我认为这笔交易中可能被误解的部分，以及随着人们有更多时间消化，让我们真正感到兴奋的是，我们认为这个测试将是对我们现有产品组合的补充。
它将增加收入和利润，我们将能够真正展示过去十年建立的网络效应的力量。这始于Cologuard的品牌，不仅是我们的CRC血液测试，还有现在将在第四季度推出的多癌症测试Cancer Guard。我们的商业组织，全国各地每天都在拜访医生的众多人员，我们不仅与支付方建立的深厚关系，还有与医疗系统的关系，电子病历连接，品牌，所有这些我们都将能够整合在一起。
我们非常期待能够销售这个测试并进行竞争。同样重要的是数据。我们知道那些拒绝Cologuard或结肠镜检查的患者，如果你看看已经发表的文献，AGA最近发表的文章重申了这一点，基于性能，血液测试应该针对那些拒绝Cologuard或拒绝结肠镜检查的患者。这就是我们将针对这个测试的目标人群。
你们预计Freenom的V2子集数据什么时候公布？在尽职调查过程中，你们能够预览哪些数据？我的意思是，你们似乎已经对V2的性能有了某种预期。
我们有机会对V1和V2进行深入的尽职调查。我们能够看到V1和V2在Preamp研究中的前瞻性保留样本和头对头比较，这显然是我们期待的内容。Freenom也期待。我们在协议中加入了约束条款。因此，有一个与V2相关的未来里程碑，它必须达到至少83%的CRC敏感性和超过19%的晚期腺瘤检测率，这很重要，因为现有血液测试（V1和其他市场上的测试）的晚期腺瘤检测率仍然太低。
因此，试图获得一个检测率在20%以上的血液测试，我们认为是有意义的，这也是为什么我们将里程碑付款与之挂钩。因此，回答你关于时间的问题，他们希望在即将举行的科学会议上分享。他们已经有了数据，他们希望确保在不久的将来在科学会议上宣布。
明白了。好的，你们对血液测试市场的规模有什么看法？有5500万未接受筛查的平均风险美国人。到目前为止，似乎所有这些人都可能是候选人。你们对血液测试的具体TAM有什么评估？
我首先要说，我们继续坚持认为我们希望做对患者最有利的事情。因此，我们希望让患者通过结肠镜检查或最好通过Cologuard进行筛查。现在有了Cologuard Plus，这就是我们的起点。但我们确实知道有一部分患者拒绝Cologuard，拒绝结肠镜检查。无论血液测试市场是1%、3%还是更大，我认为我们的观点是退一步说，谁是这个领域的自然领导者，谁会赢？这就是我们回到品牌、商业组织、电子病历连接、与医疗系统关系的网络效应。
你知道，这不是我们在两年内建立的东西。我们已经建立了十年，我们非常期待，就像我说的，能够展示这一点。
我们可以快速谈谈单位经济学吗？我知道现在还早，但是否可以合理假设定价会介于Cologuard Plus的600美元和目前市场上血液测试的1500美元之间，基本上是AVLT定价。当你们能够将其引入内部时，销售成本的情况如何？有一种观点认为，也许每个患者的毛利较低。我不确定这是完全正确的。
Brandon，没错。我们控制与CRC血液测试相关的所有商业活动。因此，作为其中的一部分，我们控制价格。我认为过去几周存在的一个误解是我们无法获得ADLT状态。这也是不正确的。通过两种方式之一获得ADLT状态。一种是如果你是新颖的或你是第一个，第二种是获得FDA批准后。因此，我们还没有最终决定这个测试的定价。我们非常重视与Medicare的关系，以及这种关系的广度，显然更广泛的采用和让商业合作伙伴签约。
因此，我们对此很谨慎。我们还将确保我们在CRC血液测试上产生的毛利等于或高于我们今天通过Cologuard获得的毛利。在销售成本方面，版本一的测试将在Freenom的实验室开始，然后我们将迅速进行V1的技术转移，并最终在我们的实验室扩大V2的规模。我认为我们说过的是，随着规模的扩大，我们预计单位成本将降至200到250美元每测试的范围。
我们进行尽职调查的另一个好处是，我们对单位成本结构以及Freenom如何实现他们的结果有深入的了解。我们也清楚地了解其中有多少单位成本来自管理费用。因此，我认为将其引入我们的医学实验室和设施的重要性在于，我们已经有了基础设施，不需要进行大规模建设。我们有管理和支持能力来做到这一点。因此，我们不仅能够为CRC血液测试推动规模和效率，还能为Cologuard以及多癌症测试在实验室中运行。
这是一个合理的销售成本目标，你们可以在引入内部的前两年内实现吗？还是说在每年500万测试时才能实现？
可能不会在前两年内实现，但可能会比我们达到500万测试时更早。我想说的是，我们与Freedom谈判的协议的一部分是，随着我们积累量。所以，一旦我们做了2万，然后下一个2万，成本会迅速下降到500美元以下，然后我们将其转移到我们的实验室。
明白了。在上次电话会议上，你们重申了对2027年长期规划目标的信心，15%的复合年增长率，以及20%以上的EBITDA利润率。你们已经接近20%。你们还启动了一个成本削减计划。如果以及何时你们计划举办投资者日来更新这些长期目标，特别是考虑到你们已经取得的进展和可见度。
Derek在前排紧张地想知道我会说什么。在某个时候，可能是明年，将是提供新的长期指引的合适时机，正如你指出的，特别是在盈利能力方面。我们已经接近我们设定的长期目标。上季度我们的调整后EBITDA利润率为17%。我们目前的长期指引是20%以上。我们有许多杠杆可以继续推动利润率扩张，更重要的是，未来几年可以产生自由现金流。首先是固定量杠杆，我们刚刚在CRC血液测试中谈到了这一点。
我们在实验室中运行的量越多，显然有固定成本的下降部分。其次是这个成本削减计划，主要针对许多G&A成本和基础设施，涉及公司中非收入产生的活动，并真正推动这些方面的精益和效率。我们正在努力在整个组织中灌输这种持续改进的心态。我们还将有Cologuard Plus的定价收益在未来几年内积累，因此有许多不同的杠杆可以推动利润率扩张。我认为现在在Exact最令人兴奋的事情是，你们有一个已经达到规模的公司，现在展示了维持中两位数增长率的能力，我们在盈利能力方面正处于一个巨大的拐点，这是一个非常激动人心的时刻。
再次看到所有这些为我们未来的资本配置提供的可选性。
成本削减计划，你们在第二季度电话会议上披露，我认为在2026年全面实施时，每年可以节省1.5亿美元。
为什么是现在？
是什么促使你们做出这个决定？你们如何让我们相信这不是在牺牲增长投资，不会稀释你们可能本来会进行的投资？
我们这样做是为了确保我们可以继续投资于增长活动，无论是像我们在研发中的长期投资，还是像我们在销售和营销中的近期投资。因此，我们将保护与运营费用相关的收入产生和增长活动，但确保我们继续尽可能地精简管理费用和后台支持。这是我们过去一年精心策划的事情。我们非常清楚今年推出的产品，并希望确保所有这些产品都能顺利推出，它们确实做到了，非常高兴地报告这一点。
但这是合适的时机。这是公司下一个自然的演变，我们希望确保我们可以继续再投资以维持我们一直看到的中两位数增长率。
好的，最后一个问题。我想你们提到G&A在过去六个季度基本持平或下降。在这个损益表项目上的支出非常克制。特别是随着成本削减计划的实施，主要集中在G&A上。展望2026年，有什么理由认为这个项目的美元金额会增加吗？
团队在保持这一线上做得非常出色。正如你指出的，我们的G&A绝对美元金额已经连续六个季度保持平稳。这使得G&A占收入的比例从大约32%、33%下降到今年年底的24%到25%。重要的是，我们通过这个成本削减计划，到2027年应该会达到20%或更低。长期目标，我们将在分享额外的长期指引时说明，我们希望将其逐步降低到低至中两位数，当然有实现这一目标的路径和空间。
明白了。简单谈谈现金流。未来业务的维护性资本支出是多少？第二季度由于Cologuard Plus的推出，应收账款有所增加。在建模现金流、下半年自由现金流时，我们应该考虑哪些变动因素？
首先，去年对我们来说是重要的一年。我们的自由现金流翻了一番，达到了约7500万美元。展望今年以及我们已经取得的进展和下半年可见的情况，我们应该将自由现金流增加三倍。这再次说明了我们正处于一个巨大的拐点，不仅能够维持推动盈利能力的增长，而且能够一直看到自由现金流的实现。资本支出占收入的比例保持在4.5%到5%之间，包括维护性资本支出和我们的目标增长投资。
我们认为这也是未来一个合适的位置。回到你关于第二季度的问题，第二季度我们有正的自由现金流，我们没有给出指引，因为我们知道我们将有与Cologuard Plus相关的大量应收账款增加。确实如此。原因是我们可以开始确认Cologuard Plus完成的测试收入，但我们必须等到Mac更新代码后才能进行账单。
这已经成功完成。所有这些索赔现在都已经支付。因此，你将在第三季度和第四季度看到大量的正自由现金流涌入。再次，我想回到我们在Exact现在所处的独特时期，你们不仅看到了我们产生自由现金流的巨大拐点和轨迹，而且还有未来的正收益产生。
正如你提到的，管道故事的另一个部分是多癌症测试。我想你们最近刚刚推出，可能在接下来的几周内。谈谈这个测试的定价。第四季度的指引中是否包含了多癌症测试的任何内容？考虑到这是一个自费市场，为什么你们对这个机会感到兴奋？
如果你回到我们的一个关键使命，对吧？就是帮助根除癌症。帮助根除这种疾病的唯一方法是通过早期检测。不幸的是，筛查测试做得还不够。Cologuard对结直肠癌筛查和死亡率产生了巨大影响。但仍然有太多癌症没有筛查方法。因此，多癌症测试的目的是撒一张非常大的网，关注许多目前没有癌症筛查方法的癌症。
因此，我们采取与GRAIL非常相似的方法。GRAIL在建立市场方面做得非常出色。我认为他们今年将实现约1.75亿美元的收入。他们以正确的方式进行了研究。他们关注约50种不同的亚癌症类型，这与我们自己的测试完全相同。我们现在已经培训了200多名销售人员，准备在第四季度开始销售。明年第一季度，我们的整个现场团队都将携带这个产品。我们非常期待能够利用我们在Cologuard中建立的竞争护城河。
现在我们也将把这些应用到多癌症测试中。因此，利用商业组织的力量，我们拥有的25万名订购医生，电子病历连接以及品牌。因此，当我们推出这个产品时，它将来自Cologuard的制造商Cancer Guard。因此，它将从自费测试开始。我认为其他人的定价在900多美元，接近1000美元。我们进行了大量的消费者市场研究，了解他们对自费测试的支付意愿，并决定将其定价在略低于700美元。
再次，我们期待能够让更多患者接受癌症筛查。
对于那些可能有点紧张的投资者，你们会告诉他们什么？好吧，你们把这个产品放进销售团队的包里，可能会稀释他们对Cologuard的关注，因为Cologuard的报销是确定的。对吧？我很乐意让这些投资者。是的，稀释他们的商业团队。
我很乐意让这些投资者面对那200名接受过Cancer Guard培训的人。他们对这个产品感到非常兴奋。记住，你知道，在过去的十年里，你知道，这些与我们在一起的销售人员，他们一直只有一个产品可以携带。就在今年，我们给了他们一个新的产品Cologuard Plus，这显然推动了一种改变实践的信息。但现在你们还给了他们一个全新的多癌症测试。
这与我们在Cologuard和Cologuard Plus中的产品非常不同。因此，我们的销售人员对此非常兴奋。我在一开始谈到了销售团队的效率。因此，我们的销售人员打了更多的电话。我们认为像多癌症测试这样的产品将释放销售团队的有效性。因此，Brandon，我们认为相反的情况会发生，而不是分散销售人员的注意力。相反，它将为他们带来更多的访问机会，这样当他们进行销售拜访时，他们实际上会获得更多与医生面对面交流的时间，我们认为这将提升所有产品。
这对多癌症测试有益，但也会给销售人员一个机会提醒他们关于Cologuard Plus的信息。
我想简单谈谈MRD。你们在第二季度获得了Moldex对结直肠癌的覆盖。这个产品线在数据公布方面下一步是什么？你们预计什么时候能够在市场上推出乳腺癌适应症？
我们对CRC癌症适应症与我们的版本一测试获得的覆盖感到非常满意。我们学到了很多。我们的销售人员在外地非常兴奋。能够与肿瘤学家分享这一点。我们看到的成功并不令人意外。是在乳腺癌方面。鉴于我们通过oncotype dx处理了美国超过50%的乳腺癌肿瘤块，MRD自然会有协同效应，因此我们认为我们有明确的优势，并在乳腺癌领域占据一席之地。
我认为我们看到的第二个成功领域是在社区肿瘤学环境中。因此，其他人在大型学术机构中创造了空间，我们可以利用我们在社区环境中的关系。因此，这是我们已经看到成功的两个领域。我们将在明年推出我们的版本二，利用maestro技术，我们认为这将提供更好的检测限，然后应该会提高CRC或癌症敏感性。抱歉。我们将从CRC开始，然后是乳腺癌，不久之后。
所以想想明年年底，2027年初。
明白了。最后一个问题。你知道，股票的估值相对于其他高增长的DX同行有很大的折扣。尽管你们是盈利的，产生自由现金流。增长正在加速。你们认为投资者忽略了什么，如果有的话？
我认为有两件事。一是我们显然认为现在我们有了血液测试是一个重大的清算事件。我们知道这是一个惊喜，关于我们如何到达这里，但现在我们在这里，对吧？现在我们可以利用我们建立的强大商业组织的力量，并将其展示出来。我认为这是一部分。我认为第二部分是盈利潜力和自由现金流的产生。如果你不想将其建模为收入的EV，而是将其建模为盈利潜力的EV，当然有机会仅仅基于我们未来几年将产生的收益和自由现金流来提高估值。
非常好。
我必须到此结束。非常感谢你们的到来。
谢谢你，Brandon。祝你有美好的一天。Sam。